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1 中转地动力煤价格继续上涨 煤炭行业周报 ( ) 行业评级 前次评级 行业跟踪分析报告 2009 年 11 月 10 日 买入 谢军研究员电话 : 林红垒研究助理电话 : 行业走势 动力煤价格走势坑口方面, 煤价稳中有升 11 月 9 日宿州地区 4500 大卡电煤上涨 10 元 / 吨, 淮南地区 5500 大卡动力煤上涨 20 元 / 吨, 其他地区动力煤价格暂时平稳 中转地方面, 煤价继续上涨 11 月 9 秦皇岛山西优混 大同优混和山西大混分别较上周上涨 5 元 / 吨 10 元 / 吨和 19.5 元 / 吨 广州港山西优混上涨 30 元 / 吨, 印尼和越南动力煤价格经过前周上涨后暂时平稳 国际方面, 煤价基本平稳 11 月 5 日, 澳大利亚 BJ 现货煤价上涨 1.3 美元 / 吨,6 日欧洲 ARA 港动力煤上涨 0.9 美元 / 吨, 南非理查德港动力煤价下跌 1.41 美元 / 吨 无烟煤价格走势 11 月 9 日, 晋城 阳泉地区无烟煤价格暂时平稳 炼焦煤价格走势上周山西柳林地区 9 号炼焦煤结束了近两个月的盘整, 上涨 30 元 / 吨, 全国其他炼焦煤价格继续保持平稳 焦炭价格走势上周河北唐山二级冶金焦较上周上涨 20 元 / 吨, 结束了近两个月的盘整 其他地区焦炭价格继续保持平稳 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -6.96% 8.84% 27.11% 上证综指 -8.74% 9.73% 25.48%. 投资评级 : 买入重点推荐公司 : 远兴能源 盘江股份 西山煤电 国投新集 恒源煤电风险提示 1 资源税改革将增加煤炭企业政策性成本 2 国际能源价格波动将影响煤炭股走势 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务 本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明

2 目录索引 一 动力煤价格走势...3 ( 一 ) 动力煤产地价格走势...3 ( 二 ) 动力煤中转地价格走势 ( 三 ) 国际动力煤价格走势 二 无烟煤价格走势...7 三 炼焦煤价格走势 四 焦炭价格走势 五 其他相关数据及指数 六 股价表现及估值 七 风险提示...15 图表索引 图 1: 大同可矿区 5800 大卡动力煤价格走势... 3 图 2: 兖州混煤 动力块煤出厂含税走势 图 3: 宿州地区电煤价格 (4500 大卡, 车板含税价 )...3 图 4: 淮南地区动力煤价格 (5500 大卡, 车板价 )...4 图 5: 陕西神木烟煤块 烟煤末车板含税价...4 图 6: 内蒙霍林郭勒褐煤价格走势 (3500 大卡, 元 / 吨 )...4 图 7: 赤峰烟煤价格走势 ( 元 / 吨 )...5 图 8: 六盘水地区混煤价格走势...5 图 9: 秦皇岛港动力煤平仓价走势 ( 单位 : 元 / 吨 )...5 图 10: 广州港动力煤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 )...6 图 11: 广州港印尼煤价格走势 ( 元 / 吨 )...6 图 12: 越南 11A 动力煤价格走势 ( 元 / 吨 )...6 图 13: 澳大利亚煤价走势 ( 美元 / 吨 ) 图 14: 欧洲 ARA 港动力煤价格走势 ( 美元 / 吨 )...7 图 15: 南非理查德港动力煤价格走势 ( 美元 / 吨 )...7 图 16: 晋城无烟煤价格走势 ( 元 / 吨 )...7 图 17: 阳泉无烟煤价格走势 ( 元 / 吨 )...7 图 18: 山西柳林主焦煤坑口不含税价 ( 元 / 吨 ) 图 19: 临汾地区炼焦精煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 20: 贵州六盘水主焦煤车板含税价走势 ( 元 / 吨 )...8 图 21: 开滦地区炼焦煤价格走势 ( 元 / 吨 )...8 图 22: 邢台地区主焦煤出厂含税价 ( 元 / 吨 ) 图 23: 平顶山地区炼焦煤出厂价 ( 吨 / 元 )...9 图 24: 平顶山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 25: 唐山 邯郸二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 26: 贵州地区三级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 )...10 图 27: 上海地区二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 )...10 图 28: 国际原油价格走势 ( 美元 / 桶 )...11 图 29: 综合运费指数 (BDI) 走势 图 30: 中国沿海散货 ( 煤炭 ) 运价指数 (CCBFI)...11 PAGE

3 图 31: 广州港煤炭库存情况 ( 单位 : 吨 ) 图 32: 秦皇岛煤炭库存变化 ( 单位 : 万吨 )...12 表 1: 煤炭股价市场表现 表 2: 跟踪上市公司估值及投资评级 PAGE

4 一 动力煤价格走势 ( 一 ) 动力煤产地价格走势 11 月 9 日, 大同矿区 5800 大卡动力煤车板价为 545 元 / 吨, 与上周持平 图 1: 大同 5800 大卡动力煤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 兖州地区 5000 大卡混煤和 6000 大卡动力煤块分别为 570 元 / 吨和 710 元 / 吨, 均与上周持平 图 2: 兖州混煤 动力块煤出厂含税走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 3: 宿州地区电煤价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 宿州地区 4500 大卡电煤车板含税价格为 490 元 / 吨,5000 大 PAGE

5 卡烟煤价格为 465 元, 其中,4500 大卡电煤价格较上周上涨 10 元 / 吨 11 月 9 日, 淮南地区 5500 大卡动力煤车板价为 600 元 / 吨, 较上周上涨 20 元 / 吨 图 4: 淮南地区动力煤价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 陕西神木地区 6500 大卡的烟煤块和 6000 大卡的烟煤末分别为 630 元 / 吨和 460 元 / 吨, 均与上周持平 图 5: 陕西神木烟煤块 烟煤末车板含税价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 6: 内蒙霍林郭勒褐煤价格走势 (3500 大卡, 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 内蒙霍林郭勒地区 3500 大卡褐煤原煤价格为 160 元 / 吨, 与上周持平 11 月 9 日, 内蒙古赤峰地区 4000 大卡烟煤价格为 245 元 / 吨, 与上周持 PAGE

6 平 图 7: 赤峰烟煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 贵州六盘水地区 6000 大卡动力煤价格为 515 元 / 吨, 与上周持平 图 8: 六盘水地区混煤价格走势 (6000 大卡, 车板含税价, 元 / 吨 ) ( 二 ) 动力煤中转地价格走势图 9: 秦皇岛港动力煤平仓价走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 秦皇岛港山西优混 大同优混和山西大混平仓价分别为 640 元 / 吨 680 元 / 吨和 567 元 / 吨, 分别较上周上涨 5 元 / 吨 10 元 / 吨和 19.5 元 / 吨 11 月 10 日, 广州港 5500 大卡神木优混价格 760 元 / 吨,6000 大卡山西大 PAGE

7 混价格 870 元 / 吨, 其中山西优混较上周上涨 30 元 / 吨, 较前周上涨 50 元 / 吨 图 10: 广州港动力煤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11 月 10 日, 广州港煤印尼 4800 大卡动力煤价格为 580 元 / 吨, 越南 11A 动力煤 ( 高干基高位发热量 5300 大卡 ) 价格为 560 元 / 吨, 分别较上周持平 图 11: 广州港印尼煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 12: 越南 11A 动力煤价格走势 ( 元 / 吨 ) ( 三 ) 国际动力煤价格走势图 13: 澳大利亚煤价走势 ( 美元 / 吨 ) 11 月 5 日, 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格为 美元 / 吨, 比上周上涨 1.3 PAGE

8 美元 / 吨 11 月 6 日, 欧洲 ARA 港动力煤价为 元 / 吨, 较上周上涨 0.9 元 / 吨 图 14: 欧洲 ARA 港动力煤价格走势 ( 美元 / 吨 ) 图 15: 南非理查德港动力煤价格走势 ( 美元 / 吨 ) 11 月 6 日, 南非理查德港动力煤现货交易价为 美元 / 吨, 比上周下跌 1.41 美元 / 吨 二 无烟煤价格走势 图 16: 晋城无烟煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 17: 阳泉无烟煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 晋城地区无烟中块 无烟小块和无烟末煤车板价分别为 850 元 / 吨 800 元 / 吨和 690 元 / 吨, 均与上周持平 11 月 9 日, 阳泉无烟煤中块 小块和末煤车板价分别为 920 元 / 吨 860 PAGE

9 元 / 吨和 695 元 / 吨 均与上周持平 三 炼焦煤价格走势 11 月 9 日山西柳林 4 号 9 号焦煤车板价分别为 1285 元 / 吨和 1020 元 / 吨, 其中 9 号焦煤较上周上涨 30 元 / 吨 图 18: 山西柳林焦煤车板价 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 临汾地区主焦精煤 肥精煤 1/3 焦精煤价格分别为 1230 元 / 吨 1265 元 / 吨和 1190 元 / 吨, 均与上周持平 图 19: 临汾地区炼焦精煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 20: 贵州六盘水主焦煤车板含税价走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日贵州六盘水主焦煤车板含税价价为 980 元 / 吨, 与上周持平 PAGE

10 图 21: 开滦地区炼焦煤价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 开滦地区肥精煤 焦精煤和 1/3 焦煤价格分别为 1180 元 / 吨 1150 元 / 吨和 1060 元 / 吨, 与上周持平 11 月 9 日, 邢台地区主焦煤出厂含税价为 1190 元 / 吨, 较上周持平 图 22: 邢台地区主焦煤出厂含税价 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日平顶山地区主焦煤 1/3 焦煤出厂价分别为 1200 元 / 吨和 1080 元 / 吨, 均与上周持平 图 23: 平顶山地区炼焦煤出厂价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 四 焦炭价格走势 11 月 9 日, 河南平顶山二级冶金焦 1650 元 / 吨, 与上周持平 PAGE

11 图 24: 平顶山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 河北唐山二级冶金焦为 1670 元 / 吨, 较上周上涨 20 元 / 吨 ; 邯郸地区二级冶金焦价格为 160 元 / 吨, 与上周持平 图 25: 唐山 邯郸二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 贵州三级冶金焦价格为 1350 元 / 吨, 较上周持平 图 26: 贵州地区三级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 11 月 9 日, 上海地区二级冶金焦价格为 1700 元 / 吨, 较上周持平 图 27: 上海地区二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) PAGE

12 五 其他相关数据及指数 11 月 9 日, 布伦特原油期货结算价为 美元 / 桶, 较上周上涨 1.22 美元 / 桶 图 28: 国际原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 11 月 9 日, 综合运费指数 (BDI) 为 3480, 较上周上涨 295 个点 图 29: 综合运费指数 (BDI) 走势 11 月 5 日中国沿海散货 ( 煤炭 ) 运价指数 (CCBFI) 为 , 比一周前下跌 个点 PAGE

13 图 30: 中国沿海散货 ( 煤炭 ) 运价指数 (CCBFI) 11 月 9 日, 广州港煤炭库存为 万吨, 比上周减少 9.77 万吨 图 31: 广州港煤炭库存情况 ( 单位 : 吨 ) 11 月 9 日, 秦皇岛库存为 万吨, 比上周增加 万吨 内贸煤 万吨, 增加 万吨 图 32: 秦皇岛煤炭库存变化 ( 单位 : 万吨 ) 六 股价表现及估值 PAGE

14 表 1: 煤炭股价市场表现 区间绝对涨跌幅 (%) 区间相对 ( 上证指数 ) 涨跌幅 (%) 当前股价 证券简称 1 周内 1 月内 3 月内 6 月内 1 周内 1 月内 3 月内 6 月内 ( 元 ) 兰花科创 兖州煤业 国阳新能 盘江股份 上海能源 恒源煤电 开滦股份 平煤股份 国投新集 靖远煤电 平庄能源 神火股份 金牛能源 煤气化 西山煤电 露天煤业 大同煤业 中国神华 潞安环能 中煤能源 安泰集团 远兴能源 表 2: 跟踪上市公司估值及投资评级 PE EPS( 元 ) PB 2009 年 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 2010 年 投资评级 远兴能源 买入 大同煤业 买入 国阳新能 买入 安泰集团 买入 盘江股份 买入 西山煤电 买入 国投新集 买入 露天煤业 买入 开滦股份 买入 恒源煤电 买入 平庄能源 买入 兖州煤业 买入 PAGE

15 七 风险提示 1 资源税改革将增加煤炭企业政策性成本 2 国际能源价格波动将影响煤炭股走势 PAGE

16 广发证券 行业投资评级说明 买入 (Buy) 预期未来 12 个月内, 行业指数优于大盘 10% 以上 持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 行业指数相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 预期未来 12 个月内, 行业指数弱于大盘 10% 以上 相关研究报告 无烟煤跌势不改, 焦价继续回升 林红垒 动力煤价止跌 无烟煤继续疲软 林红垒 国内外动力煤 无烟煤价格疲软 林红垒 广州上海 地址 广州天河北路 183 号大都会广场 36 楼 上海浦东南路 528 号证券大厦北塔 17 楼 邮政编码 客服邮箱 服务热线 注 : 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 不得更改或以任何方式传送 复印或印刷本报告 PAGE