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枫裘
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1 证券研究报告行业定期报告能源煤炭推荐 ( 维持 ) 煤价本周稳定, 股价调整提前结束 211 年 6 月 27 日煤炭行业价格周报 ( 期 ) 上证指数 2758 行业规模敬请阅读末页的重要说明占比 % 股票家数 ( 只 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现相对表现 (%) 煤炭沪深 3 Jun/1 Oct/1 Feb/11 Jun/11 相关报告 1 煤炭行业价格周报 - 动力煤价格走势较强 211/4/25 2 煤炭行业价格周报 - 中转地煤价持续走高 211/4/12 卢平 luping@cmschina.com.cn S 王培培 wangpp@cmschina.com.cn S 本周煤炭市场供需稳定, 价格与上周基本持平未来 7 8 月份是煤炭需求旺季, 煤价看涨, 加上保障房加速和领导层表态 CPI 可控, 煤炭股调整提前结束维持对行业的推荐的投资评级动力煤坑口价格基本稳定近期动力煤需求旺盛, 供给充足, 价格相对稳定, 上周部分生产地价格下降, 本周回升 ; 中转地因大雾天气致使煤炭发运不畅, 库存增加, 但价格仍然稳定或小幅走高中转地价格以稳为主 6 月 22 日, 环渤海动力煤平均价格 843, 本周上涨 2 (+.24%) 6 月 27 日, 中转地秦皇岛大同优混 91,55 大卡山西优混 85, 5 大卡山西大混 745, 均保持稳定炼焦煤价格稳定近期钢材消费有所减弱, 而日均产量又小幅反弹, 钢材库存增加, 钢厂对焦煤等采购谨慎然而随着保障房后续开工逐步增加, 预计钢材需求回升, 焦煤需求进而价格有望得到支撑喷吹煤价格保持稳定 6 月 27 日, 阳泉寿阳长治喷吹煤价格保持稳定无烟原煤块煤价格稳定 6 月 27 日, 晋城阳城等无烟煤价格均保持稳定国际煤价 : 澳煤 BJ 价格小幅上涨 6 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格为美, 本周上涨 1.55 美国际炼焦煤价格本周反弹 : 海角港炼焦煤离岸价美, 本周上涨 4.5 美 ; 青岛港进口炼焦煤到岸价 287 美, 本周上涨 5 美焦炭价格稳定 6 月 27 日, 介休焦炭均下调 3 ; 天津唐山临汾等地焦炭价格保持稳定其它相关价格或指数 :6 月 27 日, 综合运费指数 (BDI)1424 点, 较上周上涨 1 点巴拿马型运费指数 (BPI) 为 1764 点, 较上周下跌 15 点 (-7.8%) 纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价 2.8 美元, 本周下跌.6 美元本周策略 : 煤炭走势受宏观调控影响较大, 目前处于调整的第三波末期和第四波萌芽期, 保障房加速和领导层表态 CPI 可控提前结束了煤炭股的调整, 7/8 月份旺季煤价继续看涨, 维持对行业的推荐的投资评级重点推荐三类公司动力煤类上市公司 : 中国神华和兖州煤业资产注入类公司 : 潞安环能冀中能源大有能源盘江股份山煤国际二季度业绩可能超预期公司 : 潞安环能兰花科创神火股份中国神华兖州煤业等动力煤公司重点公司主要财务指标股价 1EPS 11EPS 12EPS 1PE 11PE PB 评级中国神华强烈推荐 -A 兖州煤业强烈推荐 -A 潞安环能强烈推荐 -A 冀中能源强烈推荐 -B 盘江股份强烈推荐 -A 大有能源强烈推荐 -A 山煤国际强烈推荐 -A 兰花科创强烈推荐 -B 资料来源 : 招商证券

2 正文目录一煤炭价格综述... 5 二动力煤价格山西动力煤坑口价格主要上市公司所在地动力煤价格中转地价格国际动力煤价格...11 三炼焦煤价格山西炼焦煤坑口价格焦精煤车板含税价四喷吹煤价格五无烟原煤块煤价格六焦炭价格中转地天津港焦炭价格焦炭出口价格焦炭上市公司所在地冶金焦价格七其它相关价格或指数波罗的海航运指数国内主要港口煤炭运价秦皇岛库存钢材价格尿素价格甲醇价格国际原油期货价格国际天然气期货价格八股价与估值敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 图表目录图 1: 大同动力煤不含税价格走势... 7 图 2: 神木矿区末煤块煤价格走势... 7 图 3: 淮南动力煤价格走势... 8 图 4: 开滦动力煤价格走势... 8 图 5: 宿州烟煤电煤价格走势... 9 图 6: 兖州动力煤和混煤价格走势... 9 图 7: 秦皇岛煤价走势... 1 图 8: 唐山港动力煤价格走势... 1 图 9: 天津港动力煤价格走势...11 图 1: 广州港神木优混价格...11 图 11: 广州港越南煤价格...11 图 12: 澳大利亚 BJ 现货价格图 13:BJ 现货与秦皇岛价格比较图 14: 古交焦煤坑口价走势图 15: 沁源焦煤坑口价格走势图 16: 乡宁主焦煤坑口价走势图 17: 柳林焦煤坑口价格走势图 18: 临汾主焦煤价格走势图 19: 邢台焦精煤出厂含税价图 2: 平顶山煤价走势图 21: 古交 8 号焦煤价格走势图 22: 古交 2 号煤价格走势图 23: 开滦地区焦精煤价格图 24: 襄垣贫瘦煤价格图 25: 六盘水煤价走势图 26: 阳泉地区喷吹煤价格走势图 27: 河南永城无烟煤价格图 28: 晋城阳泉无烟煤价格图 29: 阳泉块煤价格图 3: 晋城块煤价格图 31: 朔州块煤价格图 32: 天津焦炭价格图 33: 中国和天津港焦炭出口价格图 34: 临汾 ( 山西焦化 ) 冶金焦价格... 2 图 35: 唐山 ( 开滦股份 ) 冶金焦价格... 2 图 36: 太原 ( 煤气化美锦 ) 冶金焦价格... 2 图 37: 山西介休 ( 安泰集团 ) 冶金焦价格... 2 图 38: 澳煤 BJ 现货价格与 BPI 走势图图 39: 纽卡斯尔港到广州黄埔港煤炭运费图 4: 国内主要港口煤炭运价图 41: 秦皇岛库存与煤价走势拟合图 42: 秦皇岛库存图 43: 上海地区钢铁价格走势图 44: 长三角地区尿素价格走势图 45: 榆林地区甲醇价格图 46:Brent 原油价格图 47:NYMEX 天然气期货价格敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 表 1: 煤价及相关价格变动情况表... 6 表 2: 煤炭股价表现表 3: 估值 ROE 比较表 4: 重点上市公司盈利预测附图 1: 秦皇岛大同优混价格与煤炭指数拟合... 3 附图 2: 澳煤 BJ 现货价格与煤炭指数拟合... 3 附图 3:BPI 与煤炭指数拟合... 3 附图 4: 国际油价与煤炭指数拟合... 3 附图 5: 秦皇岛库存与煤炭指数拟合... 3 附图 6: 钢价指数与煤炭指数拟合... 3 附图 7: 沪深 3 与煤炭股 PE 附图 8: 沪深 3 与煤炭股 PB 附图 9: 沪深 3 与煤炭股 PE 比值附图 1: 沪深 3 与煤炭股 PB 比值敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 一煤炭价格综述动力煤价格动力煤坑口价格基本稳定近期动力煤需求旺盛, 供给充足, 价格相对稳定, 上周部分生产地价格下降, 本周回升 ; 中转地因大雾天气致使煤炭发运不畅, 库存增加, 但价格仍然稳定或小幅走高中转地价格以稳为主 6 月 22 日, 环渤海动力煤平均价格 843, 本周上涨 2 (+.24%) 6 月 27 日, 中转地秦皇岛大同优混 91,55 大卡山西优混 85, 5 大卡山西大混 745, 均保持稳定澳煤 BJ 价格小幅上涨 6 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格为美, 本周上涨 1.55 美炼焦煤价格 : 国内稳定, 国际上升近期钢材消费有所减弱, 而日均产量又小幅反弹, 钢材库存增加, 钢厂对焦煤等采购谨慎然而随着保障房后续开工逐步增加, 预计钢材需求回升, 焦煤需求进而价格有望得到支撑本周亚太地区焦煤价格反弹海角港炼焦煤离岸价美, 本周上涨 4.5 美 ; 青岛港进口炼焦煤到岸价 287 美, 本周上涨 5 美喷吹煤价格本周稳定 6 月 27 日, 阳泉寿阳长治喷吹煤价格均保持稳定无烟原煤块煤价格稳定 6 月 27 日, 晋城阳城阳泉等地无烟煤价格均保持稳定焦炭价格以稳为主, 少数地区小幅走低 6 月 27 日, 介休焦炭均下调 3 天津唐山临汾等地焦炭价格均保持稳定其它相关价格或指数 6 月 27 日, 综合运费指数 (BDI)1424 点, 较上周上涨 1 点巴拿马型运费指数 (BPI) 为 1764 点, 较上周下跌 15 点 (-7.8%) 纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价 2.8 美元, 本周下跌.6 美元 6 月 27 日, 秦皇岛库存 712 万吨, 全部为内贸煤敬请阅读末页的重要说明 Page 5

6 表 1: 煤价及相关价格变动情况表行业研究最新价格 ( ) 一周变动一月变动三月变动一年变动 211/6/27 +/- % +/- % +/- % +/- % 大同动力煤坑口价 (6 大卡 ) % -5-1% 25 4% 85 15% 大同南郊弱粘煤坑口价 (55 大卡 ) % -5-1% 25 4% 65 12% 大同矿区弱粘煤坑口价 (57 大卡 ) % % 25 4% 7 13% 大同动力煤车板价 (6 大卡 ) % -5-1% 35 5% 大同南郊弱粘煤车板价 (55 大卡 ) % -5-1% 35 5% 太原动力煤 (63 大卡 ) 坑口价 65 % % % 1 2% 兴县动力煤坑口价 395 % 1 3% -5-1% -35-8% 秦皇岛大同优混 (6 大卡 ) 91 % 3 3% 75 9% 12 15% 秦皇岛山西优混 (55 大卡 ) 85 % 15 2% 7 9% 9 12% 唐山港动力煤 9 % 1 1% 55 7% 15 13% 澳煤 BJ( 美 ) % % % % 西山煤电主焦煤 1465 % % % 临汾主焦煤 16 % % 5 3% 开滦焦精煤 148 % % 3 2% 8 6% 邢台焦精煤 145 % % % -5-3% 阳泉喷吹煤 114 % % % 长治喷吹煤 113 % % % 阳泉无烟末煤 78 % % % 18 3% 阳泉无洗小块 116 % % % % 阳泉无洗中块 123 % % % 31 34% 晋城无烟末煤 85 % % 5 6% 24 39% 天津二级冶金焦 195 % 5 3% 5 3% 3 2% 唐山二级冶金焦 193 % 2 1% -2-1% 3 2% 太原二级冶金焦 178 % 1 1% -7-4% -2-1% 介休二级冶金焦 % -3-2% -2-1% 3 2% 钢铁价格 ( 冷轧 ) % 3 1% -9-2% -62-1% 尿素价格 ( 长三角地区 ) % 18 9% -2-8% 68 43% 石油价格 (Brent, 美元 / 桶 ) % % -.56 % % 天然气价格 (NYMEX, 美元 /mmbtu) % % % % BPI % 98 6% % % 秦皇岛 - 广州海运费 % -3-5% % -1-2% 资料来源 : 煤炭资源网招商证券注 : 秦皇岛大同优混为港口平仓价, 澳煤 BJ 为 FOB 价格, 无烟煤为坑口价, 焦精煤喷吹煤为车板价敬请阅读末页的重要说明 Page 6

7 二动力煤价格近期动力煤需求旺盛, 供给充足, 价格相对稳定, 上周部分生产地价格下降, 本周回升 ; 中转地因大雾天气致使煤炭发运不畅, 库存增加, 但价格仍然稳定或小幅走高 1 山西动力煤坑口价格 6 月 27 日, 大同动力煤坑口价格为 64, 本周上涨 5 太原动力煤坑口价 65, 本周稳定兴县动力煤坑口价 395, 本周稳定 2 主要上市公司所在地动力煤价格大同煤业所在地大同动力煤坑口价含税价 64, 本周上涨 5 图 1: 大同动力煤不含税价格走势大同动力煤 (6) 含税价大同南郊弱粘煤 (55) 含税价 1 Feb-6 Mar-7 Apr-8 May-9 Jun-1 Jul-11 中国神华神木矿区动力煤车板含税价 59, 本周稳定图 2: 神木矿区末煤块煤价格走势神木块煤车板含税价神木末煤车板含税价 2 Jun-8 Dec-8 Jun-9 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 敬请阅读末页的重要说明 Page 7

8 国投新集所在地淮南动力煤船板含税价 86, 本周稳定图 3: 淮南动力煤价格走势淮南动力煤船板含税 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 开滦股份所在地开滦地区动力煤出厂含税价 56 图 4: 开滦动力煤价格走势开滦动力煤出厂含税价 (46) 1 Aug-6 Apr-7 Dec-7 Aug-8 Apr-9 Dec-9 Aug-1 恒源煤电所在地安徽宿州烟煤 74, 电煤 635 敬请阅读末页的重要说明 Page 8

9 图 5: 宿州烟煤电煤价格走势宿州烟煤出矿含税价宿州电煤车板含税价 2 Jan-6 Dec-6 Nov-7 Oct-8 Sep-9 Aug-1 兖州煤业所在地山东兖州动力煤出厂含税价 114 图 6: 兖州动力煤和混煤价格走势兖州洗混煤出厂含税兖州动力块煤出厂含税 3 Mar-6 Oct-6 May-7 Dec-7 Jul-8 Feb-9Sep-9 Apr-1 Nov-1 3 中转地价格环渤海动力煤价格指数 6 月 22 日, 环渤海动力煤平均价格 843, 本周上涨 2 (+.24%) 秦皇岛煤价 6 月 27 日, 中转地秦皇岛大同优混 (6 大卡 ) 价格为 91, 本周稳定山西优混 (55 大卡 ) 价格为 85 吨, 本周稳定山西大混 (5 大卡 ) 价格为 745 吨, 本周稳定敬请阅读末页的重要说明 Page 9

10 图 7: 秦皇岛煤价走势大同优混 (6 大卡 ) 山西优混 (55 大卡 ) 山西大混 (5 大卡 ) Mar-5 Apr-6 May-7 Jun-8 Jul-9 Aug-1 唐山港价格 6 月 27 日, 唐山港 58 大卡动力煤价格为 9 吨, 本周稳定图 8: 唐山港动力煤价格走势动力煤 (58 大卡 ) Aug-6 Jun-7 Apr-8 Feb-9 Dec-9 Oct-1 天津港 58 大卡动力煤价格为 89, 本周稳定敬请阅读末页的重要说明 Page 1

11 图 9: 天津港动力煤价格走势大同优混 (>58 大卡 ) Aug-6 Jun-7 Apr-8 Feb-9 Dec-9 Oct-1 广州港神木优混 (55 大卡 )965, 本周稳定, 55 大卡越南煤 78 吨, 本周下降 1, 印尼 48 大卡动力煤 78, 本周稳定图 1: 广州港神木优混价格图 11: 广州港越南煤价格 16 神木优混 55 大卡 1 越南煤 55 大卡 May-7 Mar-8 Jan-9 Nov-9 Sep-1 Mar-8 Nov-8 Jul-9 Mar-1 Nov-1 4 国际动力煤价格澳大利亚 BJ 现货价格 6 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格为美, 本周下跌 1.55 美与山西优混秦皇岛港口平仓价 85 相比, 澳煤 BJ 价格低于国内煤价 66 元 / 吨敬请阅读末页的重要说明 Page 11

12 图 12: 澳大利亚 BJ 现货价格 21 美 19 澳煤 BJ 现货交易价格 Apr-4 Jul-5 Oct-6 Jan-8 Apr-9 Jul-1 图 13:BJ 现货与秦皇岛价格比较山西优混港口平仓价 1 BJ 现货交易价格 Feb-4 Mar-5 Apr-6 May-7 Jun-8 Jul-9 Aug-1 敬请阅读末页的重要说明 Page 12

13 三炼焦煤价格 1 山西炼焦煤坑口价格近期钢材消费有所减弱, 而日均产量又小幅反弹, 钢材库存增加, 钢厂对焦煤等采购谨慎然而随着保障房后续开工逐步增加, 预计钢材需求回升, 焦煤需求进而价格有望得到支撑 6 月 27 日, 古交 8# 焦煤坑口含税价为 725, 本周稳定沁源地区焦煤坑口含税价 99, 本周稳定图 14: 古交焦煤坑口价走势古交 8 号煤不含税价 11 古交 2 号煤不含税价 May-6 May-7 May-8 May-9 May-1 图 15: 沁源焦煤坑口价格走势沁源焦煤 Jan-6 Dec-6 Nov-7 Oct-8 Sep-9 Aug-1 柳林 4# 焦煤坑口含税价 115, 本周稳定乡宁主焦煤坑口含税价 86, 本周稳定图 16: 乡宁主焦煤坑口价走势乡宁焦煤 Jan-6 Feb-7 Mar-8 Apr-9 May-1 图 17: 柳林焦煤坑口价格走势柳林 4 号焦煤 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 敬请阅读末页的重要说明 Page 13

14 2 焦精煤车板含税价临汾主焦煤价格为 16, 肥精煤和 1/3 焦分别为 153 和 14, 均与上周持平图 18: 临汾主焦煤价格走势 25 临汾主焦煤临汾肥精煤 2 临汾 1/3 焦 Aug-8 Feb-9 Aug-9 Feb-1 Aug-1 Feb-11 柳林地区 4 号焦精煤车板含税价 168, 9 号焦精煤 163, 本周稳定乡宁地区 1 号车板含税价为 143, 2 号焦精煤 163, 本周稳定冀中能源所在地邢台主焦煤出厂含税价 145, 1/3 焦出厂含税价 138 元 / 吨, 本周稳定图 19: 邢台焦精煤出厂含税价邢台 1/3 焦精煤车板含税价邢台主焦煤出厂含税价 6 Aug-6 Apr-7 Dec-7 Aug-8 Apr-9 Dec-9 Aug-1 平煤天安所在地平顶山主焦煤 152, 1/3 焦出厂含税价 139, 本周稳定敬请阅读末页的重要说明 Page 14

15 图 2: 平顶山煤价走势平顶山主焦煤 ( 出厂含税 ) 平顶山烟煤 ( 车板含税 ) 平顶山 1/3 焦煤 ( 车板含税 ) Oct-6 Jul-7 Apr-8 Jan-9 Oct-9 Jul-1 Apr-11 西山煤电所在地古交 8 号 13 ;2 号焦精煤 148, 本周稳定图 21: 古交 8 号焦煤价格走势古交 8 号煤不含税价 12 古交 8 号车板含税价 May- Feb- Nov- Aug- May- Feb- Nov- 图 22: 古交 2 号煤价格走势古交 2 号煤坑口不含税价 16 古交 2 号煤车板含税价 Jun-6 Jun-7 Jun-8 Jun-9 Jun-1 开滦股份所在地开滦焦精煤 148, 肥精煤 148,1/3 焦 133, 均与上周持平图 23: 开滦地区焦精煤价格开滦肥精煤出厂含税价开滦焦精煤出厂含税价开滦 1/3 焦精煤出厂含税价 Dec-6 Dec-7 Dec-8 Dec-9 Dec-1 敬请阅读末页的重要说明 Page 15

16 潞安环能所在地襄垣瘦煤价格为 67, 本周稳定图 24: 襄垣贫瘦煤价格襄垣贫瘦煤 (65) 坑口含税价 Apr-6 Mar-7 Feb-8 Jan-9 Dec-9 Nov-1 盘江股份所在地贵州六盘水地区洗精煤价格 15, 本周稳定图 25: 六盘水煤价走势六盘水洗精煤车板含税价 8 4 Aug-6 Jun-7 Jun-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 3 国际炼焦煤价格本周亚太地区焦煤价格反弹 : 6 月 27 日, 海角港炼焦煤离岸价美, 本周上涨 4.5 美青岛港进口炼焦煤到岸价 287 美, 本周上涨 5 美敬请阅读末页的重要说明 Page 16

17 四喷吹煤价格本周喷吹煤价格稳定 : 6 月 27 日, 国阳新能所在地阳泉喷吹煤 (7 大卡, 无烟喷吹 ) 车板含税价 115, 本周稳定图 26: 阳泉地区喷吹煤价格走势阳泉喷吹煤 Jun-6 Apr-7 Feb-8 Dec-8 Oct-9 Aug-1 山西寿阳喷吹煤车板含税价 114, 本周稳定潞安环能所在地山西长治喷吹煤 (63 大卡, 烟煤喷吹 ) 车板含税价 113, 本周稳定神火股份所在地永城无烟精煤车板含税价 12, 本周稳定图 27: 河南永城无烟煤价格永城无烟中块 ( 汽车含税 ) 永城无烟精煤 ( 车板含税 ) 6 Feb-6 Jan-7 Dec-7 Nov-8 Oct-9 Sep-1 敬请阅读末页的重要说明 Page 17

18 五无烟原煤块煤价格 6 月 27 日, 兰花科创所在地晋城无烟末煤 85, 洗小块洗中块价格分别为 124 和 132, 本周稳定阳泉无烟煤末煤价格为 78, 洗小块洗中块价格分别为 116 和 123, 本周稳定中煤能源所在地朔州气煤 34, 块煤价格 525, 本周稳定图 28: 晋城阳泉无烟煤价格阳泉无烟煤 7 晋城无烟煤 Jan-6 Mar-7 May-8 Jul-9 Sep-1 图 3: 晋城块煤价格晋城洗小块 2 晋城洗中块 Jun-7 May-8 Apr-9 Mar-1 Feb-11 图 29: 阳泉块煤价格阳泉洗小块 1 阳泉洗中块 Jan-6 Feb-7 Mar-8 Apr-9 May-1 图 31: 朔州块煤价格朔州气煤坑口含税价朔州块煤坑口含税价 Mar-6Dec-6Sep-7Jun-8 Mar-9Dec-9Sep-1 敬请阅读末页的重要说明 Page 18

19 六焦炭价格 1 中转地天津港焦炭价格本周焦炭价格稳定 : 6 月 27 日, 天津一级冶金焦出厂含税 25, 本周稳定天津二级冶金焦出厂含税价 195, 本周稳定图 32: 天津焦炭价格天津二级冶金焦出厂含税 Jun-6 May-7 Apr-8 Mar-9 Feb-1 Jan-11 2 焦炭出口价格图 33: 中国和天津港焦炭出口价格美中国焦炭出口月度平均 FOB 价格天津港焦炭月度出口平均 FOB 价格 1 Mar-5 Nov-5 Jul-6 Mar-7 Nov-7 Jul-8 Mar-9 Nov-9 Jul-1 3 焦炭上市公司所在地冶金焦价格 6 月 27 日, 开滦股份所在地唐山二级冶金焦到站价 193, 本周稳定山西焦化所在地临汾一级焦 187, 二级焦 174, 本周稳定安泰集团所在地介休一级焦价格 185, 二级焦 175, 本周均走低 3 敬请阅读末页的重要说明 Page 19

20 煤气化所在地太原一级焦 193, 二级焦价格 178, 本周稳定图 34: 临汾 ( 山西焦化 ) 冶金焦价格临汾一级冶金焦车板含税临汾二级冶金焦出厂含税 Mar-6 Feb-7 Jan-8 Dec-8 Nov-9 Oct-1 图 36: 太原 ( 煤气化美锦 ) 冶金焦价格图 35: 唐山 ( 开滦股份 ) 冶金焦价格唐山二级冶金焦到站价 Apr-6 Mar-7 Feb-8 Jan-9 Dec-9 Nov-1 图 37: 山西介休 ( 安泰集团 ) 冶金焦价格太原一级冶金焦车板含税太原二级冶金焦车板含税介休一级冶金焦车板含税介休二级冶金焦车板含税 Jun-6 May-7 Apr-8 Mar-9 Feb-1 Jan-11 8 Aug-6 Aug-7 Aug-8 Aug-9 Aug-1 敬请阅读末页的重要说明 Page 2

21 七其它相关价格或指数 1 国际运价 6 月 27 日, 综合运费指数 (BDI)1424 点, 较上周上涨 1 点巴拿马型运费指数 (BPI) 为 1764 点, 较上周下跌 15 点 (-7.8%) 纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价 2.8 美元, 本周下跌.6 美元图 38: 澳煤 BJ 现货价格与 BPI 走势图美元澳煤 BJ 现货交易价格巴拿马型运费指数 (BPI) 3/1/2 4/1/28 6/7/27 8/4/17 9/12/ 资料来源 : 招商证券图 39: 纽卡斯尔港到广州黄埔港煤炭运费纽卡斯尔港 -- 广州黄埔港巴拿马船型 (6.3 万吨 ) Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 资料来源 : 招商证券 2 国内主要港口煤炭运价 6 月 27 日, 秦皇岛到广州运价为 6, 本周下降 2 秦皇岛到上海运价为 51, 本周下跌 1 黄骅港到上海运价为 51, 本周下跌 1 敬请阅读末页的重要说明 Page 21

22 图 4: 国内主要港口煤炭运价秦皇岛 - 广州运价秦皇岛 - 上海运价黄骅 - 上海运价秦皇岛大同优混 Jul-7 Feb-8 Sep-8 Apr-9 Nov-9 Jun-1 Jan 资料来源 : 招商证券 3 秦皇岛库存 6 月 27 日, 秦皇岛库存 712 万吨, 全部为内贸煤图 41: 秦皇岛库存与煤价走势拟合万吨秦皇岛存煤大同优混含税平仓价 3/11/4 6/4/8 7/11/25 9/6/29 11/3/ 图 42: 秦皇岛库存 1 万吨内贸煤外贸煤 /1/5 6/5/14 7/12/23 9/7/27 11/4/25 4 钢材价格敬请阅读末页的重要说明 Page 22

23 图 43: 上海地区钢铁价格走势 8 冷轧 :1.MM 螺纹钢 :2MM 14 7 线材 :6.5 高线古交炼焦煤坑口价 /1/9 7/7/9 8/11/1 9/11/23 1/12/27 资料来源 : 我的钢铁招商证券 5 尿素价格图 44: 长三角地区尿素价格走势 3 25 长三角地区尿素价格阳泉无烟块煤含税价 Jan-6 Nov-6 Sep-7 Jul-8 May-9 Mar-1 Jan-11 资料来源 : 化工在线, 招商证券 6 甲醇价格敬请阅读末页的重要说明 Page 23

24 图 45: 榆林地区甲醇价格山西榆林地区甲醇价格 ( 左 ) 大同动力煤 Sep-6 Aug-7 Jul-8 Jun-9 May-1 Apr , 招商证券 7 国际原油期货价格图 46:Brent 原油价格 25 2 Brent 原油价格 ( 美元 / 桶 ) 澳煤 BJ 现货交易价格 ( 美 ) Jan- Sep-1 May-3 Jan-5 Sep-6 May-8 Jan-1 资料来源 : 化工在线, 招商证券 8 国际天然气期货价格敬请阅读末页的重要说明 Page 24

25 图 47:NYMEX 天然气期货价格 25 2 美澳煤 BJ 现货交易价格 NYMEX 天然气期货美元 /mmbtu Dec-2 Jan-4 Feb-5 Mar-6 Apr-7 May-8 Jun-9 Jul-1 资料来源 : 化工在线, 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 25

26 八股价与估值表 2: 煤炭股价表现上周三地煤炭股走势均强于大盘 : 沪深煤炭股平均上涨 6.1%, 高于沪深 3 涨幅 1.5 百分点 ; 我们重点跟踪煤炭股 11 年 PE17.5 倍, 高于沪深 3 11 年 PE11.5 倍平均水平美国煤炭股平均上涨 2.5%, 高于标普 5 指数 2.8 个百分点香港煤炭股平均上涨 2.6%, 高于恒生指数.7 个百分点货币最新股价绝对涨幅 % 相对市场涨幅 % 211/6/27 一周 1 个月 3 个月 12 个月一周 1 个月 3 个月 12 个月沪深国内煤炭平均西山煤电 RMB 冀中能源 RMB 平煤股份 RMB 盘江股份 RMB 国阳新能 RMB 潞安环能 RMB 中国神华 RMB 国投新集 RMB 中煤能源 RMB 兖州煤业 RMB 大同煤业 RMB 恒源煤电 RMB 神火股份 RMB 兰花科创 RMB 开滦股份 RMB 标普美国煤炭平均 BTU USD ANR USD CNX USD ACI USD MEE USD 香港恒生指数香港煤炭平均中国神华 HK$ 中煤能源 HK$ 兖州煤业 HK$ 数据来源 : 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 26

27 表 3: 估值 ROE 比较行业研究最新估值相对市场估值比率 ROE 9P/E 1P/E 11P/E 1P/B 11P/B 9P/E 1P/E 11P/E 1P/B 11P/B 8A 9A 沪深国内煤炭平均 % 19.5% 冀中能源 % 16.9% 西山煤电 % 22.2% 平煤股份 % 13.8% 盘江股份 % 9.7% 国阳新能 % 32.% 潞安环能 % 33.5% 中国神华 % 18.7% 国投新集 % 14.% 恒源煤电 % 11.6% 中煤能源 % 11.4% 兖州煤业 % 14.1% 大同煤业 % 19.% 昊华能源 % 28.3% 山煤国际 % 24.3% 神火股份 % 21.8% 兰花科创 % 23.9% 开滦股份 % 16.7% 煤气化 % 8.6% 标普美国煤炭平均 % 26.7% BTU % 23.8% ANR % 33.9% CNX % 4.9% ACI % 19.6% MEE % 22.5% 香港恒生指数香港煤炭平均 % 23.9% 中国神华 % 19.9% 中煤能源 % 21.4% 兖州煤业 % 3.4% 数据来源 : 招商证券注 : 表中 PE PB 均根据 6 月 27 日收盘价计算敬请阅读末页的重要说明 Page 27

28 表 4: 重点上市公司盈利预测 A 股炼焦煤类股价 ( 元 ) EPS( 元 / 股 ) PE( ) PEG 每股净资产 1E 11E 12E 1E 11E 12E ( 元 ) PB( ) 西山煤电盘江股份冀中能源平煤股份永泰能源平均喷吹煤类国阳新能潞安环能平均动力煤类中国神华国投新集恒源煤电中煤能源兖州煤业大同煤业山煤国际昊华能源大有能源平均一体化公司神火股份兰花科创开滦股份煤气化平均 A 股平均美国 BTU ANR CNX ACI MEE 美国平均 H 股中国神华中煤能源兖州煤业 H 股平均数据来源 : 招商证券研发整理注 : 表中价格为 6 月 27 日收盘价敬请阅读末页的重要说明 Page 28

29 九一周煤炭要闻表 5: 一周煤炭要闻时间标题内容 6 月 21 日山东煤企六合一挤入全国前五 6 月 21 日前 5 月内蒙古区原煤产量同比增产近亿吨 6 月 22 日能源发展政策不可朝令夕改 6 月 22 日中日 211/12 财年煤炭价格基本达成一致 6 月 23 日中国 5 月炼焦煤进口量同比降 44.77% 6 月 23 日中国 5 月份煤炭进口同比增 24.7% 6 月 24 日宁夏两条运煤铁路线通车 6 月 24 日日本 211 年 5 月进口煤炭万吨中国各大煤炭省区的整合步伐提速由山东省内 6 家煤炭企业重组建立的山东能源集团有限公司 ( 以下简称山能集团 ) 正式在济南挂牌, 至此山东省打造煤改主体的工作基本完成山能集团注册资本 1 亿元资产总额达 12 亿元由新汶枣庄淄博肥城临沂龙口 6 家矿业公司重组而成, 也是山东历史上规模最大的一次省属企业资产重组新组建的煤炭集团以 83 多万吨的煤炭产量挤进国内大型煤炭企业前五前 5 个月, 内蒙古区原煤产量达到亿吨, 同比增加近亿吨按企业类型划分, 中央企业在内蒙古区产煤亿吨, 同比增加.2424 亿吨, 其中神华集团产煤.892 亿吨 ; 地方煤炭企业产煤亿吨按地区划分, 西部区产煤亿吨, 同比增加.7765 亿吨 ; 东部区产煤亿吨, 同比增加.2134 亿吨国家发展改革委副主任国家能源局局长刘铁男披露, 为了应对今夏用电严峻形势, 发改委和能源局将在近期集中审批一批火电和电网项目以迅速缓解浙江江苏等地的用电紧张形势针对国内电力行业面临的严峻节能减排形势, 要从根本上解决我国电荒, 当务之急, 除了加快经济结构调整控制能源消费总量外, 必须从能源发展方式入手, 进一步优化电源布局资源配置, 大力提高西部地区输电比例理顺煤电价格机制加大跨区电网建设等正如中国工程院原院长院士徐匡迪在第 14 届科博会中国能源战略论坛上所表示的 : 我国应调整能源结构, 发展核能 ( 选址要谨慎 ) 和可再生能源, 实现绿色发展了解情况的交易官方表示, 中国煤矿与日本电力就长期 ( 从 4 月开始的一财年 ) 动力煤价格基本达成一致消息人士称, 发热量为 58 大卡的动力煤 FOB 价格预计约为每吨 145 美元, 相比去年的美有所上涨他还补充, 此价格尚未最后敲定中国海关总署 6 月 21 日公布的数据显示, 中国 5 月进口炼焦煤 2,13,196 吨, 同比下降 44.77%; 同月, 进口煤炭 13,566,771 吨, 同比增长 24.7% 中国海关总署周二发布的最终月度数据显示, 中国 5 月份进口煤炭 1357 万吨, 较上年同期增长 24.7% 海关总署证实,5 月份煤炭出口量为吨, 较上年同期下滑 4%, 这意味着当月净进口煤炭 1269 万吨左右数据显示,5 月份焦炭进口量同比下降 25%, 至 6125 吨 6 月 23 日晚 1 点, 宁夏驰创煤炭专用铁路线太西洗煤厂铁路专用线正式开通, 标志着包兰铁路宁夏段进入了全自动化快速铁路建设时期包兰铁路惠农至银川段新增二线工程总投资亿元, 全长 97 公里, 列车设计行车速度每小时 2 公里电力牵引 5 吨其中, 西大滩站改造工程是全段难度最大的工程 6 月 23 日 15 时 3 分, 西大滩车站的股道开通, 当晚 1 点, 宁夏驰创煤炭专用铁路线太西洗煤厂铁路专用线正式开通, 将极大地提高我区煤炭运输能力据日本海关统计,211 年 5 月日本进口煤炭万吨, 相比上年同期减少 21.6%, 平均进口 CIF 价为日元 ( 美元 ) 另进口动力煤万吨, 相比上年同期减少 17.5%, 平均进口 CIF 价为 1116 日元 ( 美元 ) 其中 5 月进口中国动力煤 28.8 万吨, 相比上年同期减少 4.7%, 进口东盟动力煤万吨, 相比上年同期增长 17.7%, 进口美国动力煤 75.8 万吨, 相比上年同期增长 134.9%, 进口俄罗斯动力煤 76.2 万吨, 相比上年同期减少 2.5% 敬请阅读末页的重要说明 Page 29

30 附图 1: 秦皇岛大同优混价格与煤炭指数拟合附图 2: 澳煤 BJ 现货价格与煤炭指数拟合 1 点 12 1 点美煤炭股票指数 ( 左 ) 秦皇岛大同优混价格煤炭股票指数 ( 左 ) 澳煤 BJ 现货价格 Mar-3 Oct-4 May-6 Dec-7 Sep-9 Feb-3 Sep-4 May-6 Dec-7 Sep-9 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理附图 3:BPI 与煤炭指数拟合附图 4: 国际油价与煤炭指数拟合 12 1 BPI 煤炭股票指数 Jan-3 Apr-5 Jul-7 Oct-9 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理煤炭股票指数 Brent 原油价格 ( 美元 / 桶 ) Jan-3 Sep-4 May-6 Jan-8 Sep-9 May-11 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理附图 5: 秦皇岛库存与煤炭指数拟合附图 6: 钢价指数与煤炭指数拟合煤炭股票指数秦皇岛存煤 Jan-3 Jan-5 Jan-7 Jan-9 Jan-11 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理煤炭股票指数 8 myspic 国内钢材价格综合指数 Jan-3 Jun-4 Nov-5 Apr-7 Sep-8 Feb-1 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理敬请阅读末页的重要说明 Page 3

31 附图 7: 沪深 3 与煤炭股 PE 沪深 3P/E SW 煤炭开采 ⅢP/E Jan-97 Apr-99 Jul-1 Oct-3 Jan-6 Apr-8 Jul-1 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理附图 8: 沪深 3 与煤炭股 PB 25 2 沪深 3P/B SW 煤炭开采 ⅢP/B Jan-97 Jul-99 Jan-2 Jul-4 Jan-7 Jul-9 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理附图 9: 沪深 3 与煤炭股 PE 比值 2.5 煤炭 / 沪深 3P/E 2. 均值附图 1: 沪深 3 与煤炭股 PB 比值 2.5 煤炭 / 沪深 3P/B 均值. Jan-97 Jul-99 Jan-2 Jul-4 Jan-7 Jul-9 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理. Jan-97 Jul-99 Jan-2 Jul-4 Jan-7 Jul-9 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理敬请阅读末页的重要说明 Page 31

32 分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关卢平 : 毕业于中国人民大学, 经济学博士具有证券业专业水平二级证书和期货从业资格证书, 五年会计从业经历, 六年证券从业经验荣获英国金融时报与 starmine 27 年度最佳分析师亚洲区能源行业第二名,27 至 21 年度新财富煤炭开采行业最佳分析师,21 年度首届最佳分析师金牛奖王培培 : 毕业于中国人民大学, 金融学硕士具有证券从业资格和期货从业资格 27 年 7 月加入招商证券投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 2% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-2% 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 32

<4D F736F F D20C3BACCBFD0D0D2B5BCDBB8F1D6DCB1A8A1AAC1B6BDB9C3BABCDBC9CFD5C7D4A4C6DAC7BFC1D2A3ACBCCCD0F8BFB4BAC3C1B6BDB9C3BAB9ABCBBE2E646F63>

<4D F736F F D20C3BACCBFD0D0D2B5BCDBB8F1D6DCB1A8A1AAC1B6BDB9C3BABCDBC9CFD5C7D4A4C6DAC7BFC1D2A3ACBCCCD0F8BFB4BAC3C1B6BDB9C3BAB9ABCBBE2E646F63> 周报卢平 86-1-8887949 luping@cmschina.com.cn 王培培 86-1-8886945 wangpp@cmschina.com.cn 需求回升, 秦皇岛库存本周下降 29 年 7 月 27 日煤炭行业价格周报 (9-7-4 期 ) 能源煤炭推荐 ( 维持 ) 上证指数 3435 行业规模占比 % 股票家数 ( 只 ) 27 1.7 总市值 ( 亿元 ) 9981 5.