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员宣
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1 2012 年 3 月 26 日推荐 ( 维持 ) 证券分析师张顺 S zhangshun030@pingan.com.cn 相关报告煤价已趋稳, 机会大于风险 _ 煤炭研究周报 _ 推荐煤价趋稳成共识, 关注估值提升动力 _ 煤炭研究周报 _ 推荐煤价跌势趋缓, 正处黎明前的黑暗 _ 煤炭研究周报 _ 推荐煤炭行业专题报告 : 跨越黎明前的黑暗, 积极配置动力煤公司 ( 推荐 ) 超跌反弹为主, 关注政策积极转向 _ 煤炭研究周报 ( 推荐 ) 煤炭行业 2012 年度投资策略 : 重组故事主导, 个股分化延续 ( 推荐 ) 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容煤价小幅反弹, 行情仍需观望煤炭研究周报主要观点 : 结论 : 短期行情进入观望阶段, 行情延续仍然需要经济数据进一步的验证确认, 总体判断, 向下空间有限, 机会依然大于风险行业运行 : 市场供需趋于稳定, 煤价已小幅反弹,4 月初的大秦铁路的检修将进一步推升煤价反弹上周, 煤炭工业十二五规划发布, 规划主线之一就是继续推进煤炭行业的兼并重组, 提高行业集中度投资策略 : 行情进入观察期, 更多依赖从上至下的判断上周汇丰 PMI 为 48.1, 显示经济恢复的速度依然较低, 对经济前景的担忧影响了上周煤炭板块的表现, 我们依然认为宏观经济数据的转好是推动行情继续前行的动力煤炭股获取相对收益的概率更高, 维持推荐评级配置方面, 标配, 继续重点关注业绩确定资产注入明确的公司, 关注山煤国际兰花科创潞安环能盘江股份等个股行业运行数据跟踪 : 市场供需相对稳定, 煤价企稳反弹, 库存小幅下降 ; 山西坑口煤价反弹 : 其中, 北部大同动力煤 (6000 大卡 ) 价格为 555 元 / 吨, 较上周反弹 5 元 / 吨, 中部南部地区炼焦煤无烟煤价格较为平稳 ; 中转港口煤价企稳反弹 : 环渤海动力煤指数 775 元 / 吨, 上涨 2 元 / 吨 ; 其中秦皇岛山西优混 (5500) 价格为 775 元 / 吨, 与上期持平国际动力煤价跌势趋缓, 炼焦煤小幅上涨 : 其中澳大利亚 Newcastle 港动力煤价为美元 / 吨, 比上周下降微约 0.04 美元 / 吨澳洲优质主焦煤价格小幅上涨, 其中海角港优质炼焦煤价格为美元 / 吨, 较上期上涨 1.5 美元 / 吨沿海煤炭海运价持续强势反弹 : 煤炭海运需求依然较弱, 出船量减少, 秦皇岛至广州运价为 51.3 元 / 吨, 较上周上涨 1.7 元 / 吨煤炭库存量整体下降 : 其中秦皇岛煤炭库存量为万吨, 较上周下降 26.3 万吨, 直供电厂煤炭库存可用天数在 20 天本周重点公司推荐 : 山煤国际兰花科创盘江股份永泰能源山煤国际 : 成长性最好的煤炭股之一二次注入可期 ; 兰花科创 : 亚美大宁矿产量增长推升业绩确定成长, 估值接近底部 ; 潞安环能 : 资产注入预期较为确定 ; 永泰能源 : 成长性好, 关注二季度量能释放确认风险提示 : 宏观经济回落程度超出预期请务必阅读正文之后的免责条款

2 正文摘要正文摘要... 2 图表目录... 3 上周煤炭行业市场表现评述 : 弱势下跌 1.7%, 跑赢大盘 1.04 个百分点... 4 上周行业运行分析 :... 5 国内煤价 : 山西坑口价格保持平稳, 环渤海煤价上涨 3 元 / 吨至 775 元 / 吨... 5 国际动力煤价格跌势趋缓, 炼焦煤价格小幅上扬... 5 煤炭库存 : 港口库存下降, 直供电厂库存天数降为 20 天, 较上月末减少 1 天... 6 钢铁价格略有反弹, 库存减少万吨至万吨, 短期钢价将维持弱势... 6 国内煤炭运价持续小幅反弹,BDI 指数底部持续回调, 上涨 3.9%... 6 重要行业资讯 :... 6 陕西省 2012 年煤炭计划产量达到 4.6 亿吨... 6 安徽省 1-2 月份原煤产量万吨, 同比增长 3.3%... 6 全国铁路煤炭发送量 2 月份完成万吨, 同比增长 5.1%... 6 张矿集团获 42 平方公里探矿权 1 亿多吨煤炭储量... 7 阜新发现亿吨煤炭大矿... 7 豫东新探明煤炭资源量 35 亿吨... 7 煤炭十二五规划将大力发展西部基地建设... 7 煤炭十二五产量目标锁定 39 亿吨年西部煤炭产量将达到 20.9 亿吨... 7 十二五规划出炉煤炭企业年均产能将翻倍... 7 中电联预测上半年用电量增速回稳至 9% 左右... 8 日澳动力煤谈判陷入僵局, 日方不能接受合同价超过 110 美元 / 吨年印度进口硬焦煤 3100 万吨... 8 澳大利亚 7 月开征 30% 资源税, 提升煤价上涨预期... 8 煤炭供需缺口增大, 进口税难阻印度煤炭进口... 8 印度煤炭公司规划煤炭出口新策略... 8 请务必阅读正文之后的免责条款 2/11

3 图表目录图表 1 重点覆盖煤炭上市公司估值比较... 4 图表 2 上周, 煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.04 个百分点... 4 图表 3 煤炭个股周涨跌幅比较 (%)... 5 图表 4 山西大同动力煤坑口价反弹 5 元 / 吨... 9 图表 5 山西中部炼焦煤价保持平稳... 9 图表 6 秦皇岛动力煤价格保持平稳... 9 图表 7 广州港外贸煤价 ( 印尼煤 ) 平稳... 9 图表 8 环渤海动力煤价指数回涨 2 元 / 吨至 775 元 / 吨... 9 图表 9 国际动力煤价跌势趋缓, 澳煤为美元 / 吨... 9 图表 10 秦皇岛煤炭库存为万吨, 下降 26 万吨图表 11 截至 2 月 20 日直供电厂煤炭库存为 20 天图表 12 上海邯郸等地焦炭价格走势平稳图表 13 上海螺纹钢价格略有回升图表 14 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价反弹 0.2% 图表 15 BDI 运价指数持续反弹, 上涨 3.9% 请务必阅读正文之后的免责条款 3/11

4 图表 1 重点覆盖煤炭上市公司估值比较股票代码公司简称每股收益 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 股本 ( 百万 ) 股价 2010A 2011E 2012E 2013E 2010A 2011E 2012E 2013E 投资建议 SH 山煤国际强烈推荐 SH 潞安环能 , 强烈推荐 SH 大有能源强烈推荐 SH 永泰能源强烈推荐 SH 兰花科创强烈推荐 SH 兖州煤业 , 强烈推荐 SZ 冀中能源 , 强烈推荐 SH 国投新集 , 强烈推荐 SH 中国神华 , 推荐 SH 中煤能源 , 推荐 SZ 西山煤电 , 推荐 SZ 神火股份 , 推荐 SH 阳泉煤业 , 推荐 SH 昊华能源推荐 SH 大同煤业 , 中性 SH 平煤股份 , 中性 SH 开滦股份 , 中性 SZ 露天煤业中性平均值资料来源 : 平安证券研究所上周煤炭行业市场表现评述 : 弱势下跌 1.7%, 跑赢大盘 1.04 个百分点上周, 汇丰 PMI 数据低于市场预期, 经济依然较弱大盘弱势下行, 沪深 300 指数下跌 2.7% 相关大宗商品板块接连下挫, 煤炭 ( 申万二级 ) 指数下跌 1.7%, 跑输沪深 300 指数 1.04 个百分点, 其中, 表现较为强势的个股为安源股份国际实业露天煤业等图表 2 上周, 煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.04 个百分点资料来源 :Wind, 平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款 4/11

图表 3 煤炭个股周涨跌幅比较 (%) 资料来源 :Wind, 平安证券研究所上周行业运行分析 : 国内煤价 : 山西坑口价格保持平稳, 环渤海煤价上涨 3 元 / 吨至 775 元 / 吨生产地, 动力煤价格反弹 5 元 / 吨截至 3 月 26 日, 山西北部地区动力煤价平稳, 其中大同动力煤 (6000 大卡 ) 为 555 元 / 吨, 上涨 5 元 / 吨 ;

5 图表 3 煤炭个股周涨跌幅比较 (%) 资料来源 :Wind, 平安证券研究所上周行业运行分析 : 国内煤价 : 山西坑口价格保持平稳, 环渤海煤价上涨 3 元 / 吨至 775 元 / 吨生产地, 动力煤价格反弹 5 元 / 吨截至 3 月 26 日, 山西北部地区动力煤价平稳, 其中大同动力煤 (6000 大卡 ) 为 555 元 / 吨, 上涨 5 元 / 吨 ; 中部地区炼焦煤价格平稳, 其中古交 2 号焦煤 780 元 / 吨, 与上周持平 ; 东南地区无烟煤价格相对平稳, 其中阳泉无烟块煤价格为 1050 元 / 吨, 与上周持平, 沁源焦煤瘦煤价格不变, 分别保持在 920 元 / 吨和 655 元 / 吨中转地, 环渤海动力煤指数上涨 2 元 / 吨, 秦皇岛广州港煤价平稳截至 3 月 21 日, 环渤海动力煤 (5500) 价格指数为 775 元 / 吨, 上涨 2 元 / 吨截至 3 月 26 日, 秦皇岛煤价保持稳定, 其中山西优混 (5500) 价格为 775 元 / 吨, 与上周持平截至 3 月 23 日, 广州港煤价内外贸煤维持在短期低位, 内贸煤, 山西优混 (5000) 为 730 元 / 吨, 与上期持平 ; 外贸煤方面, 印尼煤 (5300) 价格为 740 元 / 吨, 越南 11A(5300) 价格为 790 元 / 吨, 均与上周价格持平国际动力煤价格跌势趋缓, 炼焦煤价格小幅上扬国际动力煤价格跌势趋缓, 其中, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格下跌 0.04 美元 / 吨截至 2012 年 3 月 23 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于美元 / 吨, 较上周下跌 0.04 美元 / 吨, 价格维持在低位运行 ; 南非理查兹港动力煤现货价格略有回调, 报收于美元 / 吨, 较上周上涨 0.34 美元 / 吨 ; 欧洲三港动力煤现货价格下跌 0.09 美元 / 吨, 报收于美元 / 吨澳大利亚炼焦煤价格小幅上涨请务必阅读正文之后的免责条款 5/11

6 截至 3 月 22 日, 澳大利亚昆士兰州海角港 (Hay Point port) 高挥发份炼焦煤 ( 煤炭指标 : 硫 0.6%, 灰分 9.0%, 挥发份 26%, 水分 9.5%, 反应后强度 65%) 平仓价 (FOB) 小幅上涨, 升至美元 / 吨, 较上周上涨 1.5 美元 / 吨 ; 而青岛港进口澳大利亚高挥发份炼焦煤 ( 煤炭指标同上 ) 到港价格 (CFR) 小幅升高, 上涨至美元 / 吨, 较上周上涨 2.5 美元 / 吨短期来看, 炼焦煤价格难以走出低迷需求萎缩, 价格下滑, 导致国际炼焦煤市场竞争加剧, 美国低价炼焦煤大量涌入亚太市场, 导致澳焦煤市场份额下降, 进一步对澳焦煤价格形成打压煤炭库存 : 港口库存下降, 直供电厂库存天数降为 20 天, 较上月末减少 1 天两会结束后, 煤矿积极复产, 主要港口煤炭库存小幅回升截至 3 月 23 日, 秦皇岛煤炭库存量为万吨, 较上周下降 26.3 万吨截至 3 月 21 日, 北方六港 ( 不包括黄骅港 ) 煤炭库存 1955 万吨, 较上周增加 36 万吨, 上升 1.9% 3 月 21 日, 京唐港区锚地下锚船舶为 42 艘次, 锚地待装船舶数量处于高位 3 月 17 日 -3 月 22 日, 秦皇岛港铁路煤炭日均调入量达到 68.5 万吨, 而港口日均吞吐量为 61.7 万吨, 吞吐量低于调入量直供电厂煤炭库存仍维持在高位, 截至 2 月 20 日直供电厂煤炭库存量为 7445 万吨, 可用天数为 20 天钢铁价格略有反弹, 库存减少万吨至万吨, 短期钢价将维持弱势钢铁价格维持在低位态势截至 3 月 23 日, 其中上海螺纹钢 (12mm) 价格为 4310 元 / 吨, 中板钢 ( 普 8mm) 价格 4660 元 / 吨, 均与上周持平下游需求略有改善, 钢铁社会库存状况连续五周下降, 主要城市钢铁社会库存为万吨, 较上周下降 24.1 万吨国内煤炭运价持续小幅反弹,BDI 指数底部持续回调, 上涨 3.9% 沿海煤炭运价延续上周止跌态势, 出现持续反弹迹象本周因港口煤炭库存持续升高, 港方因此加大了煤炭装船疏港力度, 港口锚地船舶数量增多, 煤炭下水量有所增加运输市场较为活跃的成交表现带动沿海煤炭运价止跌回升 3 月 23 日, 秦皇岛至广州和上海的运价分别为 51.3 元 / 吨和 42.9 元 / 吨, 比上周同期分别上涨 1.7 元 / 吨和 0.8 元 / 吨上周 BDI 指数持续反弹, 截至 3 月 23 日,BDI 指数为 908 点, 较上周上涨 3.9% 重要行业资讯 : 陕西省 2012 年煤炭计划产量达到 4.6 亿吨陕西省煤监局日前在报告中提出 2012 年原煤产量达到 4.6 亿吨, 力争完成 4.7 亿吨 ; 建成矿井 135 处, 形成生产能力万吨 / 年 ; 新开工建设矿井 65 处, 规模 8959 万吨 / 年安徽省 1-2 月份原煤产量万吨, 同比增长 3.3% 从安徽省经信委获悉, 今年 1~2 月份, 安徽省原煤产量万吨, 同比增长 3.3%; 省内电煤供应 822 万吨, 占电厂来煤总量的 65%, 合同兑现率 95.4% 全国铁路煤炭发送量 2 月份完成万吨, 同比增长 5.1% 据统计, 全国铁路煤炭发送量 2 月份完成万吨, 同比增加 900 万吨增长 5.1% 1-2 月份累计完成万吨, 同比增加 2347 万吨增长 6.4% 请务必阅读正文之后的免责条款 6/11

7 张矿集团获 42 平方公里探矿权 1 亿多吨煤炭储量在张家口地区, 张矿集团争取了阳原 42 平方公里的探矿权, 预计有 1 亿多吨煤炭的储量还取得了蔚县水西矿手续简化办理的特权同时, 在怀来和尚义两地争取到了大量的优质资源据不完全统计, 张家口地区整合煤矿技改后可释放万吨的产能阜新发现亿吨煤炭大矿日前, 从东北煤田地质局获悉, 阜新地区新发现 1.73 亿吨长焰煤资源其中, 位于阜新彰武县的沈彰新城地区发现 1.01 亿吨, 另在阜新八道壕地区发现 7200 万吨亿吨煤距沈西部仅 60 余公里近日, 国土资源部授予东北煤田地质局一零七队为全国危机矿山接替资源找矿专项先进集体称号, 揭开了阜新地区新发现了 1.73 亿吨煤资源的秘密豫东新探明煤炭资源量 35 亿吨河南省地矿局近日向新闻媒体透露, 该局地质十一队在河南省东部柘城县胡襄煤普查资源量又探明 25 亿吨以上至此, 该队在豫东 700 平方公里面积的地下, 加上不久前普查探明的 10 亿吨煤炭蕴藏量, 共计新发现蕴藏煤炭资源超过 35 亿吨煤炭十二五规划将大力发展西部基地建设从十二五期间煤炭产业的发展思路来说, 主要是控制东部, 稳定中部, 大力发展西部而对于西部地区, 将大力推进神东陕北黄陇和宁东等大型煤炭基地建设特别是将对内蒙古东部褐煤资源开发得到重视提出优先建设大型露天矿, 重点供应东北地区这次煤炭十二五规划一个重要特点就是继续坚持推进煤炭生产的集约化大型化大型煤矿的产量要占全国约 60% 全国煤矿数量减少到 1 万处以下这将成为十二五煤炭规划的主要目标煤炭十二五产量目标锁定 39 亿吨煤炭工业十二五发展规划提出, 到 2015 年末煤炭产量将控制在 39 亿吨这是按十二五能源消费总量控制在 41 亿吨标煤而相应推算出的煤炭产量目标在布局方面, 将按照控制东部稳定中部发展西部的方针到 2015 年, 西部煤炭产量将达到 20.9 亿吨, 占全国总产量的 53% 十二五期间全国新开工 7.4 亿吨矿井规模其中西部新开工规模占 71.7% 2015 年西部煤炭产量将达到 20.9 亿吨 3 月 22 日, 国家能源局发布煤炭工业发展十二五规划 2015 年, 西部煤炭产量将达到 20.9 亿吨, 占全国的 53% 国家能源局表示, 按照上大压小产能置换的原则, 合理控制煤炭新增规模西部地区重点开发建设, 新开工规模 5.3 亿吨 / 年, 占全国的 71.7% 内蒙古陕西山西甘肃宁夏新疆为重点建设省 ( 区 ), 新开工规模 6.5 亿吨 / 年, 占全国的 87% 十二五规划出炉煤炭企业年均产能将翻倍十二五规划主要内容包括 : 至 2015 年, 我国煤炭产能将达 41 亿吨 / 年其中, 大型煤矿 26 亿吨 / 年, 占总能力的 63%; 年产能 30 万吨及以上中小型煤矿 9 亿吨 / 年, 占比为 22%; 年产能 30 万吨以下小煤矿控制在 6 亿吨 / 年以内, 占比为 15% 煤炭产量控制在 39 亿吨左右, 原煤入选率 65% 以上煤矿建设方面, 十一五结转建设规模 3.6 亿吨 / 年, 十二五新开工建设规模 7.4 亿吨 / 年, 建成投产规模 7.5 亿吨 / 年, 结转十三五建设规模 3.5 亿吨 / 年至 2015 年, 形成 10 个亿吨级 10 个 5000 万吨级大型煤炭企业, 煤炭产量占全国的 60% 以上同期, 全国煤矿采煤机械化程度达到 75% 以上其中, 大型煤矿达到 95% 以上 ;30 万吨及以上中小型煤矿达到 70% 以上 ;30 万吨以下小煤矿达到 55% 以上千万吨级矿井 ( 露天 ) 达到 60 处, 生产能力 8 亿吨 / 年 ; 安全高效煤矿达到 800 处, 产量 25 亿吨请务必阅读正文之后的免责条款 7/11

8 中电联预测上半年用电量增速回稳至 9% 左右中国电力企业联合会 3 月 22 日发布月度分析报告称, 随着气温升高以及工业生产平稳恢复, 全社会用电量和用电负荷将稳步增加预测 3 月份全社会用电量为亿千瓦时, 较去年同期增长 8%-10%; 一季度累计用电量增幅为 7%-8%, 扣除闰年因素后一季度日均用电量增长 6%-7%; 上半年用电量在万亿千瓦时左右, 同比增长 9% 左右相较于去年一季度用电量增速高达 13.4% 出现淡季电荒的紧张态势, 中电联认为,2012 年入夏之前全国电力供需将维持总体平衡, 最大电力缺口仅在万千瓦, 主要集中在干旱的南方电网地区和华东电网华中电网部分省区报告称,3-4 月份将是判断未来一段时期用电量走势的关键月份, 需要密切观察工业用电增长情况以及商业用电发展情况日澳动力煤谈判陷入僵局, 日方不能接受合同价超过 110 美元 / 吨 2012 日本新财年动力煤合同谈判伊始, 日澳双方就在合同价格上产生较大分歧负责日方谈判的东北电力公司坚决表示, 不能接受合同价超过 110 美元 / 吨, 而澳方代表斯特拉塔集团 (Xstrata) 则希望合同价格保持在 120 美元 / 吨在 2 月份的双方磋商中, 斯特拉塔集团 (Xstrata) 曾经表示可以接受合同价格下调至 115 美元 / 吨, 但日方仍然拒绝接受 2011 年印度进口硬焦煤 3100 万吨印度国营管理局称,2011 年印度进口硬焦煤 3100 万吨, 到 2013 年预计增至 4100 万吨澳大利亚 7 月开征 30% 资源税, 提升煤价上涨预期澳大利亚矿产资源租赁税 (MRRT) 和碳税法案的出台对本国大型矿业企业明显不利, 但结果将提升年煤价上涨预期由于澳大利亚在全球煤炭进出口贸易中的显著地位 ( 动力煤占 20%, 炼焦煤占 64%, 拥有显著的卖方定价权 ), 澳政府的税法改革将对全球煤炭定价产生深远影响政府对利润征税导致政策性成本的上升将最终转移到下游消费者, 以中国印度日本韩国为代表的主要煤炭进口大国将面对更高的煤炭进口价格煤炭供需缺口增大, 进口税难阻印度煤炭进口新德里煤炭运输会议中多数出席都受访时表示, 尽管东南亚国家欲征收其产品出口税, 在未来几年内, 印度仍将成为印尼动力煤最大购买商印尼煤炭部数据显示, 到 2017 年, 亚洲第三大经济体印度煤炭需求将升至 9.8 亿吨, 但其煤炭生产可能仅为 4.64 亿吨印度煤炭仍有很大缺口需依靠进口填补印度煤炭公司规划煤炭出口新策略由于国内产量无法满足其日益增长的煤炭需求, 印度煤炭公司试图规划电力行业煤炭出口新策略印度煤炭公司满足国内约 80% 的煤炭需求, 但由于环境障碍土地征用及其他监管问题等其他因素, 一直不能满足国内消费需求为了填补供需缺口, 印度一直寻购海外煤炭资产, 获得长期安全承购合同目前, 煤炭供应缺口达 1.37 亿公吨, 到年度, 印度煤炭赤字将达到 2.65 亿公吨印度煤炭公司一位高级官员表示 : 我们正商讨形成新的煤炭进口战略请务必阅读正文之后的免责条款 8/11

9 1. 煤炭价格走势图表 4 山西大同动力煤坑口价反弹 5 元 / 吨图表 5 山西中部炼焦煤价保持平稳图表 6 秦皇岛动力煤价格保持平稳图表 7 广州港外贸煤价 ( 印尼煤 ) 平稳图表 8 环渤海动力煤价指数回涨 2 元 / 吨至 775 元 / 吨图表 9 国际动力煤价跌势趋缓, 澳煤为美元 / 吨请务必阅读正文之后的免责条款 9/11

10 2. 煤炭库存量图表 10 秦皇岛煤炭库存为万吨, 下降 26 万吨图表 11 截至 2 月 20 日直供电厂煤炭库存为 20 天 3. 其他相关行业走势 ( 钢焦价格, 运输价格 ) 图表 12 上海邯郸等地焦炭价格走势平稳图表 13 上海螺纹钢价格略有回升图表 14 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价反弹 0.2% 图表 15 BDI 运价指数持续反弹, 上涨 3.9% 请务必阅读正文之后的免责条款 10/11

11 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2010 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 4 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755)

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Microsoft Word _ doc 2010 年 11 月 1 日张顺 S1060210050003 010-59734975 zhangshun030@pingan.com.cn 煤价全面上涨, 寒冬预期推升需求从本周数据来看, 煤价仍呈现出普涨的格局, 港口煤价及无烟煤价涨幅较大, 中间商囤煤积极, 港口煤炭库存仍然维持在高位 ; 沿海煤炭运价继续大涨 20.27%, 预计后续严寒天气的出现会进一步带动煤价上涨相关报告