正文目录一 行业市场表现 3 1. 行业涨跌幅排名 3 2. 行业相对涨跌幅 3 3. 行业所有股票涨跌幅 4 4. 行业 PE/PB 变化趋势 4 5. 近期大小非解禁状况 5 6. 煤炭行业限售股解禁年度统计 5 二 市场影响因素 6 三 行业动态 7 四 公司动态 8 五 上周研究报告 8 敬

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1 投资评级 : 中性 行业研究 研究员 : 田加伟煤炭行业 (8621) 联系人张燕华 (8621) zhangyanhua@st ocke.com.cn 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 (200031) 投资要点 : 利空氛围笼罩且待柳暗花明 煤炭行业跟踪周报 ( ) 1. 秦皇岛库存再攀警戒线, 煤价小幅下跌 山西煤炭企业虽然依然执行限产保价的策略, 但随着一些煤矿的复产, 供给压力开始加大 截至 2 月 25 日, 秦皇岛港煤炭库存已较年初猛增 220 万吨, 达到 万吨, 连续 6 周呈上涨态势, 即将逼近 2008 年 12 月中旬以来的最高纪录 :800 万吨 ; 煤炭价格则小幅下降, 秦皇岛山西优混价格较年月初下降 30 元 / 吨, 降幅约 5% 2. 下游企业生产仍无回暖迹象, 弱市仍将持续 2009 年 1 月份, 全社会用电量同比下降 12.88%, 全国电力需求不足 ; 钢铁行业在去库存化后, 也面临一定的价格调整压力, 需求未能有效增大 而且, 预计进入 3 月份以后, 动力煤市场弱势运行的局势不会有好转的可能 3. 矿难未改供求预期, 电煤谈判传言再起传言再起 在供给能力大幅过剩的情况下, 山西煤矿事故并没有改变市场对于供大于求的心理预期, 随之而来的大规模的安全检查则增加了对于煤炭生产成本上升的担忧 ; 而近期又传言国家发改委决定介入 2009 年电煤合同价格谈判, 保持 08 年合同价水平不变 上周煤炭板块走弱是市场对于煤炭行业悲观预期的集中反应 4. 利空氛围笼罩, 维持中性评级 煤炭消费淡季的效应逐渐显现, 山西矿难的影响尚未褪去, 合同煤价格谈判越来越不利于煤炭行业, 短期内煤炭仍将处于利空氛围的笼罩之下, 我们的策略依然是静待利空因素的出尽和市场心理预期的转变, 维持行业中性评级 重点公司投资评级 股票名称当前股价评级 行业周报 行业周报 EPS 2007A 2008E 2009E 2007A 2008E 2009E 中国神华 推荐 兖州煤业 中性 大同煤业 推荐 西山煤电 推荐 平煤天安 中性 开滦股份 中性 潞安环能 中性 兰花科创 中性 PE 资料来源 : 浙商研究 敬请看最后一页之特别申明 1

2 正文目录一 行业市场表现 3 1. 行业涨跌幅排名 3 2. 行业相对涨跌幅 3 3. 行业所有股票涨跌幅 4 4. 行业 PE/PB 变化趋势 4 5. 近期大小非解禁状况 5 6. 煤炭行业限售股解禁年度统计 5 二 市场影响因素 6 三 行业动态 7 四 公司动态 8 五 上周研究报告 8 敬请看最后一页之特别申明 2

3 一. 行业市场表现 1. 行业涨跌幅排名天相行业指数一周表现 元器件供水供气煤炭造纸包装化纤计算机硬件化工建材钢铁综合电气设备航运业证券纺织服装机械传媒有色贸易酒店旅游园区开发家电日用品交通仓储交通运输铁路运输建筑业通信农业软件及服务医药商业汽车及配件房地产民航业房地产开发沪深 300 食品电力公路石油保险石化金融银行 资料来源 : 天相系统 浙商研究 2. 行业相对涨跌幅 2008 年以来煤炭行业与沪深 300 走势比较 煤炭 沪深 % 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% Jan-08 Feb-08 Apr-08 May-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Aug-08 Aug-08 Aug-08 资料来源 : 天相系统 敬请看最后一页之特别申明 3

4 3. 行业所有股票涨跌幅 名称 代码 5 日涨跌幅 (%) 代码 名称 5 日涨跌幅 (%) 国投新集 % 郑州煤电 % 新大洲 A % 金牛能源 % ST 平能 % 靖远煤电 % 中国神华 % 神火股份 % 国际实业 % 国阳新能 % 兰花科创 % 露天煤业 % 上海能源 % 潞安环能 % 开滦股份 % 安源股份 % 平煤天安 % 四川圣达 % 中煤能源 % 西山煤电 % 大同煤业 % 煤气化 % 兖州煤业 % 安泰集团 % 盘江股份 % 山西焦化 % 恒源煤电 % 美锦能源 % 资料来源 : 天相系统 注 : 标记为黄色的股票为重点跟踪股票 4. 煤炭行业 PE-PB PB 变化趋势 PE PB Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 资料来源 : 天相系统 浙商研究 敬请看最后一页之特别申明 4

5 年大小非解禁状况 08 年解禁状况 09 年解禁状况 代码 名称 月份 数量 ( 万股 ) 占总股本比 月份 数量 ( 万股 ) 占总股本比 国际实业 % % 靖远煤电 % % 新大洲 A % % 美锦能源 % % 四川圣达 % % 神火股份 % % 金牛能源 % % 煤气化 % % 露天煤业 % % 郑州煤电 % % 兰花科创 % % 国阳新能 % % 盘江股份 % % 安源股份 % % 安泰集团 % % 上海能源 % % 山西焦化 % % 恒源煤电 % % 开滦股份 % % 大同煤业 % % 平煤股份 % % 潞安环能 % % 中国神华 % % 国投新集 % % 中煤能源 % % 资料来源 : 天相系统 敬请看最后一页之特别申明 5

6 6. 煤炭行业限限售股解禁年度统计单位 : 亿元 4.25% 1.23% 7.49% 52.48% 22.49% 12.06% 资料来源 : 天相系统 二. 市场影响响因素 1. 秦皇岛库库存再攀警戒线, 煤价小幅下跌 山西煤炭炭企业虽然依然执行限产保价的的策略, 但随着一些煤矿的复产, 供给压力力开始加大 截至 2 月 25 日, 秦皇岛港煤炭库存已较年初猛增 220 万吨, 达到 万吨, 连续 6 周呈呈上涨态势, 即将逼近 2008 年 12 月中旬以以来的最高纪录 :800 万吨 ; 煤炭价格则小幅下降, 秦皇岛山西优混价格格较年月初下降 30 元 / 吨, 降幅幅约 5% 2. 下游企业业生产仍无回暖迹象, 弱市仍将持续 2009 年 1 月份, 全社会用电量同比比下降 12.88%, 全国电力需求不足 ; 钢铁行行业在去库存化后, 也面临一定定的价格调整压力, 需求未能有效增大 再再加上前期限产煤矿的复产压力力逐步增大, 国内煤炭价格下行的趋势日益益明显 而且, 预计进入 3 月份份以后, 动力煤市场弱势运行的局势不会有有好转的可能, 近期煤炭板块走走弱是市场对于煤炭行业悲观预期的集中反反应 3. 矿难未改改供求预期, 电煤谈判传言再起 在供给能力力大幅过剩的情况下, 山西煤矿矿事故并没有改变市场对于供大于求的心理理预期, 随之而来的大规模的安安全检查则增加了对于煤炭生产成本上升的的担忧 ; 而近期又传言国家发改改委决定介入 2009 年电煤合同价格谈判, 保持 08 年合同价水平不变 近近期煤炭板块走弱是市场对于煤炭行业悲观观预期的集中反应 4. 利空氛围围笼罩, 维持中性评级 煤炭消费淡季的效效应逐渐显现, 山西矿难的影响响尚未褪去, 合同煤价格谈判越来越不利于于煤炭行业, 短期内煤炭仍将处处于利空氛围的笼罩之下, 我们的策略依然然是静待利空因素的出尽和市场场心理预期的转变, 维持行业中性评级 敬请看最后一页之特别申明 6

7 三. 行业动态 陕西省将用两年时间使煤炭经济总量突破 2000 亿 陕西省煤炭工作会提出, 年全省煤炭行业除了要加快 32 个大中型矿井的建设, 还要迅速推进以煤为主的能源化工产业项目建设, 从根本上改变我省煤炭产业 产品结构单一的格局 力争到 2010 年全省煤炭及转化产品的总产值达到 2000 亿元以上 山西省将对重点骨干煤矿展开全面排查 2 月 27 日, 山西省政府下发了关于在全省国有重点煤矿和地方骨干煤矿开展安全生产专项整治的通知, 决定自 3 月 1 日起, 在全省国有重点煤矿和地方骨干煤矿 ( 市 县营煤矿 ) 开展为期一年的煤矿安全生产专项整治工作 这次专项整治以治大隐患 防大事故 有效遏制煤矿重特大事故为目标, 将对所有国有重点煤矿和地方骨干煤矿无一遗漏地进行排查 对存在重大安全隐患 安全无保证的矿井将一律停产整顿, 对证照齐全具备安全生产条件的, 将进一步加强监管 国投系 重组生变, 煤电未能合二为一 2 月 27 日, 国家开发投资公司下属国投电力和国投新集均宣布中止筹划重大无先例资产重组, 此举意味着 国投系 两家上市公司合并方案终止 未能成功操作 大重组 的国投电力将转向电力板块的 小重组 下周国投电力将会公布资产重组预案, 预期将会注入国投公司其它部分未上市的电力资产 秦皇岛煤炭价格与上周持平 (2 月 27 日 ) 煤种 发热量 (kcal/kg) 产地 价格 ( 元 / 吨 ) 价格类型 大同优混 >6000 山西 平仓价 山西优混 >5500 山西 平仓价 山西大混 >5000 山西 平仓价 普通混煤 >4500 山西 平仓价 普通混煤 >4000 山西 平仓价 数据来源 :sxcoal 2008 年中国煤炭消费量增长 3% 2 月 26 日, 国家统计局统计显示,2008 年能源消费总量 28.5 亿吨标准煤, 比上年增长 4.0% 煤炭消费量 27.4 亿吨, 增长 3.0%; 原油消费量 3.6 亿吨, 增长 5.1% 去年煤库存达 2.01 亿吨同比增长 34.9% 发改委 25 日公布了去年煤炭行业运行情况, 受金融危机影响,2008 年 12 月末全社会煤炭库存达到 2.01 亿吨, 比上年增长 34.9%, 其中煤矿库存 5092 万吨, 增长 30%; 全国直供电厂库存 4332 万吨, 增长 90.8%; 主要港口库存 1970 万吨, 增长 39.4% 敬请看最后一页之特别申明 7

8 四. 公司动态 国投新集 : 重组流产, 三月内不筹重大资产重组事项 公司公告称 : 由于国投新集能源股份有限公司本次重大无先例资产重组方案中拟用于重组的资产范围较广 规模较大, 涉及程序复杂 尽管公司及实际控制人国家开发投资公司 ( 下称 : 国投公司 ) 在公司股票停牌期间与相关方面进行了沟通, 但仍无法完成重组预案所需的必备要件 经论证, 目前国投公司对公司实施重大无先例资产重组事项相关条件尚不成熟 公司承诺 : 自公司股票复牌之日起至少三个月内不再筹划重大资产重组事项 五. 上周研究报告 伊泰 B 股年报点评 敬请看最后一页之特别申明 8

9 研究员介绍 : 田加伟, 毕业于上海财经大学金融学院证券期货专业, 获得硕士学位, 具有证券从业资格 现为浙商证券研究所煤炭行业研究员 投资评级的说明 : 股票投资评级 强烈推荐 : 相对于沪深 300 指数, 预期未来 6 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 推荐 : 中性 : 相对于沪深 300 指数, 预期未来 6 个月内上涨幅度在 10%-20%; 相对于沪深 300 指数, 预期未来 6 个月内变动幅度在 -10%-10%; 回避 : 相对于沪深 300 指数, 预期未来 6 个月内下跌幅度在 10% 以上 ; 行业投资评级 推荐 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现优于沪深 300 指数 ; 中性 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现与沪深 300 指数持平 ; 回避 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现弱于沪深 300 指数 ; 特别声明 : 本报告版权归 浙商证券 所有, 未经事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 浙商证券 或 浙商研究, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 报告中的信息或所表达意见不构成投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 敬请看最后一页之特别申明 9