证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 1. 国际煤炭价格继续上涨 2 月 28 号秦皇岛大同优混 83 元 / 吨, 与上周持平 ; 山西优混 775 元 / 吨, 与上周持平 截至 2 月 25 号,GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格 美元 / 吨,

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1 证券研究报告 : 行业周报 ( 总第 71 期,211 第 5 期 ) 煤炭行业 秦港库存创新高, 煤价稳中有升 211 年 3 月 1 日行业研究 / 行业周报 ( ) 看好 相关研究 : 分析师张红兵执业证书编号 :S zhanghongbing@sxzq.com 联系人孟军 mengjun@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市海淀区大柳树路富海大厦 88 电话 : 山西证券股份有限公司 投资要点 : 2 月 28 号秦皇岛大同优混 83 元 / 吨, 与上周持平 ; 山西优混 775 元 / 吨, 与上周持平 截至 2 月 25 号,GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格 美元 / 吨, 比上周上涨 5.7 美元 / 吨 大同南郊地区 55 大卡动力煤坑口含税价格 585 元 / 吨, 比上周上涨 5 元 / 吨 ; 平鲁地区气煤坑口含税价格 35 元 / 吨, 与上周持平 古交 8 号焦煤坑口含税价 725 元 / 吨, 与上周持平 ; 古交 2 号焦煤 89 元 / 吨, 与上周持平 临汾地区主焦精煤车板含税价 165 元 / 吨, 比上周上涨 1 元 / 吨, 肥精煤 153 元 / 吨, 与上周持平 阳泉喷吹煤车板含税价格 114 元 / 吨, 与上周持平 长治喷吹煤车板含税价 113 元 / 吨, 与上周持平 阳泉洗中块坑口含税价 123 元 / 吨, 与上周持平 ; 洗小块 116 元 / 吨, 与上周持平 本周焦炭价格稳定 潍坊焦炭价格 23 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山焦炭价格 21 元 / 吨, 与上周持平 ; 河津焦炭价格 185 元 / 吨, 与上周持平 截至到 2 月 28 号, 秦皇岛库存 万吨, 比上期上升 93.9 万吨 截至到 2 月 28 号, 广州港库存 万吨, 比上期下降 19.8 万吨 秦皇岛 - 广州运费 45 元 / 吨, 与上周持平, 秦皇岛 - 上海运费 37 元 / 吨, 比上期上涨 1 元 / 吨 二级市场 : 上周煤炭股平均涨幅.6%, 沪深 3 跌幅.56%, 煤炭板块强于大盘, 安泰集团 中国神华走势较强 2 月份煤炭板块涨幅 8.56%, 强于大盘表现, 煤炭行业居涨幅榜中游 投资策略 : 虽然逐步进入电煤消耗的淡季, 秦港库存也高位运行, 但电煤价格依然比较坚挺 ; 虽然近期钢铁库存创新高, 但外围经济体钢铁产能利用率依然在提高, 随着进入钢材消费旺季, 钢铁库存有望进入去库存阶段, 从而拉动煤炭需求 我们关注三条投资主线 : 一是明显受益于产量增长以及焦煤价格上涨的公司 ; 二是有整合以及资产注入的企业, 尤其关注山西省内的上市公司 ; 三是受益于国际煤价上涨, 出口相对稳定或有出口配额的企业 综合起来我们构建的投资组合是 : 西山煤电 潞安环能 煤气化 国阳新能 冀中能源 昊华能源 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 1

2 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 1. 国际煤炭价格继续上涨 2 月 28 号秦皇岛大同优混 83 元 / 吨, 与上周持平 ; 山西优混 775 元 / 吨, 与上周持平 截至 2 月 25 号,GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格 美元 / 吨, 比上周上涨 5.7 美元 / 吨 大同南郊地区 55 大卡动力煤坑口含税价格 585 元 / 吨, 比上周上涨 5 元 / 吨 ; 平鲁地区气煤坑口含税价格 35 元 / 吨, 与上周持平 古交 8 号焦煤坑口含税价 725 元 / 吨, 与上周持平 ; 古交 2 号焦煤 89 元 / 吨, 与上周持平 临汾地区主焦精煤车板含税价 165 元 / 吨, 比上周上涨 1 元 / 吨, 肥精煤 153 元 / 吨, 与上周持平 阳泉喷吹煤车板含税价格 114 元 / 吨, 与上周持平 长治喷吹煤车板含税价 113 元 / 吨, 与上周持平 阳泉洗中块坑口含税价 123 元 / 吨, 与上周持平 ; 洗小块 116 元 / 吨, 与上周持平 本周焦炭价格稳定 潍坊焦炭价格 23 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山焦炭价格 21 元 / 吨, 与上周持平 ; 河津焦炭价格 185 元 / 吨, 与上周持平 图 1: 大同优混和山西优混走势图 图 2: 澳大利亚 BJ 煤价走势图 大同优混 山西优混 数据来源 :WIND, 山西证券研究所

3 图 3: 大同南郊及平鲁地区坑口价 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 图 4: 古交焦煤坑口煤炭价格走势 大同南郊 平鲁 古交 8 号焦煤 古交 2 号焦煤 图 5: 临汾地区焦煤车板价格走势 图 6: 阳泉无烟煤价格走势 主焦精煤 肥精煤 无烟末煤洗中块洗小块 图 7: 阳泉喷吹煤价格走势 图 8: 焦炭价格走势图 Jan-8 2-Mar-8 2-May-8 2-Jul-8 2-Sep-8 2-Nov-8 2-Jan-9 2-Mar-9 2-May-9 2-Jul-9 2-Sep-9 2-Nov-9 2-Jan-1 2-Mar-1 2-May-1 2-Jul-1 2-Sep-1 2-Nov-1 2-Jan-11 潍坊唐山河津上海 数据来源 :WIND, 山西证券研究所

4 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 2. 海运费企稳 截至到 2 月 28 号, 秦皇岛库存 万吨, 比上期上升 93.9 万吨 截至到 2 月 28 号, 广州港库存 万吨, 比上期下降 19.8 万吨 秦皇岛 - 广州运费 45 元 / 吨, 与上周持平, 秦皇岛 - 上海运费 37 元 / 吨, 比上期上涨 1 元 / 吨 图 9: 秦皇岛库存情况统计 图 1: 直供电厂存煤及可用天数 内贸合计外贸 直供电厂库存 可用天数 图 11: 直供电厂日耗煤 图 12: 秦皇岛至各港口运费 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 秦皇岛 - 广州秦皇岛 - 宁波秦皇岛 - 上海 数据来源 :wind, 山西证券研究所 3. 市场表现 上周煤炭股平均涨幅.6%, 沪深 3 跌幅.56%, 煤炭板块强于大 盘, 安泰集团 中国神华走势较强

5 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 2 月份煤炭板块涨幅 8.56%, 强于大盘表现, 煤炭行业居涨幅榜中 游 表 1: 市场表现 股票名称 股票代码 收盘价 五日涨幅 一月涨幅 1 年涨幅 11 年涨幅 国际实业 159.SZ 靖远煤电 552.SZ (.53) (7.5) 平庄能源 78.SZ (6.8) 神火股份 933.SZ (4.22) 3.9 冀中能源 937.SZ (2.19) 煤气化 968.SZ 25.6 (.12) 西山煤电 983.SZ 27.2 (.4) 5.6 (12.4) 8.15 露天煤业 2128.SZ (2.23) 郑州煤电 6121.SH (.59) (3.43) (1.91) 兰花科创 6123.SH (7.55) 兖州煤业 6188.SH (1.52) 国阳新能 6348.SH (.8) (3.26) 盘江股份 6395.SH (4.77) 安源股份 6397.SH (2.71) 上海能源 658.SH 恒源煤电 6971.SH (9.17) 开滦股份 6997.SH (2.1) 4. 大同煤业 611.SH (.55) 6.53 (6.54) (2.42) 中国神华 6188.SH (27.17) 7.41 平煤股份 SH (1.46) 2.9 (13.64) (2.88) 潞安环能 SH (.91) 中煤能源 SH 1.64 (.28) 4.52 (18.4).85 国投新集 SH (21.1).96 美锦能源 723.SZ (6.27) 3.81 四川圣达 835.SZ 1.5 (.85) (8.46) 黑化股份 6179.SH (18.87) 安泰集团 648.SH (33.1) 14.3 山西焦化 674.SH (9.54) 2.2 沪深 (.56) 6.68 (12.1) 5.73 煤炭股平均 数据来源 :wind, 山西证券研究所, 数据截至 2 月 28 日

6 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 表 2: 各板块各月涨幅比较申万行业 17 涨幅 18 涨幅 19 涨幅 11 涨幅 111 涨幅 112 涨幅 111 涨幅 112 涨幅 食品饮料 (1.57) (3.86) 5.68 公用事业 (.63) 8.51 (2.88) (4.98) (.54) 8.1 医药生物 (1.2) (7.48) 6.62 农林牧渔 (1.36) (2.75) (5.3) 黑色金属 12.8 (.81) (8.83) (.28) 建筑建材 (1.34) 信息服务 (.56) (3.53) (5.45) 6.32 商业贸易 (2.67) (5.56) (3.37) 8.5 交通运输 (2.65) (1.73) (3.23) 金融服务 5.68 (5.46) (3.46) (8.6) (3.7) (.91) 4.5 沪深 (7.19) (1.94) 信息设备 (5.12) (6.91) 化工 (4.37) (4.7) (3.84) 轻工制造 (.78) (7.95) (3.14) 家用电器 (1.55) (4.88).12 (2.23) 机械设备 (3.12) (.1) 纺织服装 (1.2) (6.89) (3.17) 电子器件 (3.52) (8.24) 餐饮旅游 (.77) (6.64) (3.4) 11.4 房地产 (1.95) (3.99) (9.8) (1.28) (.47) 5.97 综合 (2.27) (7.47) (1.43) 交运设备 (6.39) (8.39) 采掘 (.24) 32.5 (7.75) 3.31 (5.64) 7.9 有色金属 (14.12) 9.28 (5.84) 煤炭开采 (.52) (12.99) 5.28 (4.55) 8.56 数据来源 :wind, 山西证券研究所 ( 数据截至 2 月 28 日 ) 4. 投资建议 虽然逐步进入电煤消耗的淡季, 秦港库存也高位运行, 但电煤价格依然比较坚挺 ; 虽然近期钢铁库存创新高, 但外围经济体钢铁产能利用率依然在提高, 随着进入钢材消费旺季, 钢铁库存有望进入去库存阶段, 从而拉动煤炭需求 我们关注三条投资主线 : 一是明显受益于产量增长以及焦煤价格上涨的公司, 如西山煤电 潞安环能 国阳新能 煤气化 冀中能源 兰花科创 ; 二是有整合以及资产注入的企业, 尤其关注山西省内的上市公

7 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期司, 如国阳新能 煤气化 大同煤业 山煤国际 潞安环能 开滦股份, 这条投资主线值得长期关注 ; 三是受益于国际煤价上涨, 出口相对稳定或有出口配额的企业, 如山煤国际 昊华能源 综合起来我们构建的投资组合是 : 西山煤电 潞安环能 煤气化 国阳新能 冀中能源 昊华能源

8 证券研究报告 : 总第 71 期,211 第 5 期 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 股票投资评级标准 : 买入 : 增持 : 中性 : 减持 : 相对强于市场表现 15% 以上相对强于市场表现 5%~15% 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动相对弱于市场表现 5% 以下 行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现行业与整体市场表现基本持平行业弱于整体市场表现 免责声明 : 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告是基于山西证券股份有限公司研究所认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 本公司在知晓范围内履行披露义务 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利