家电园区开发化学原料药汽车及配件民航业传媒交通仓储供水供气化纤保险综合航运业证券贸易酒店旅游电力铁路运输医疗器械中药日用品银行石化公路通信石油化学药化工生物制品房地产开发医药流通造纸包装商业食品软件及服务机械有色建筑业煤炭农业电气设备材行业研究周报重点公司投资评级表 1: 重点公司盈利预测与投资

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刘蔡
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投资评级 : 中性行业研究钢铁行业研究周报钢铁行业研究周报 28-11-17 利好政策政策夯实长期投资价值研究员 : 马春霞钢铁行业 (8621)64718888-127 联系人张燕华 (8621)64718888-1287 zhangyanhua@st ocke.com.cn 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 (231) 投资要点 : 1.

1 投资评级 : 中性行业研究钢铁行业研究周报钢铁行业研究周报利好政策政策夯实长期投资价值研究员 : 马春霞钢铁行业 (8621) 联系人张燕华 (8621) zhangyanhua@st ocke.com.cn 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 (231) 投资要点 : 1. 上周 : 政策利好 + 估值优势, 钢铁股跑赢跑赢沪深 3 指数上周, 从 4 万亿投资西气东输二线项目建设到 67 个税号的钢铁产品的出口退税调整等一系列积极的财政政策, 以及钢铁板块前期的大幅下跌估值水平处于历史低位区域, 这两重因素对钢铁股走势产生了积极效应, 钢铁行业指数跑赢沪深 3 指数其中建材管类钢企表现较为突出 ; 但做为国内重轨龙头的攀钢钢钒由于集团整体上市中的现金选择权的限定拖累反而下跌, 错过了铁路建设利于重轨钢企的大好表现机会 2. 钢价 : 建材企稳, 但短期大涨预期不强上周, 钢材市场并未在国家出台重大利好的形势下出现向好的方向转变长材表现平稳, 板材继续下跌, 尤其是热卷已经跌破 3 元 / 吨短线看, 钢价继续下跌空间有限, 随着大幅减产和库存的明显下降, 以及扩大内需的拉动, 钢价未来有望企稳反弹但整个行业产能相对需求仍旧过剩, 钢价反弹乏力且幅度有限在目前钢价水平下, 现货原材料价格的大幅下跌已经使部分小钢厂具备重获盈利的条件, 这将制约国内钢价的表现钢材市场的真正好转, 预计将在明年初当然, 还要取决于国家出实质性利好 3. 政策利好是中长变量, 短期对业绩对业绩影响有限一系列的重大利好政策给处于低迷中的国内钢铁市场注入新的强心剂, 对钢铁行业的长期发展带来了新的机遇, 但对钢铁行业业绩的实际利好在短期内很难见效钢铁行业盈利的恢复仍依赖于供需平衡的重新建立, 这需要行业大幅减产来对冲国内外需求下降, 也需要库存的大幅下降来重建市场的信心钢材价格下跌与销量减少, 钢企四季度业绩下滑的风险已成不争的事实, 维持钢铁行业短期中性评级 4. 关注具有产品优势和股息率较高的钢企在产能过剩的情况下, 预计,29 年钢价将在成本线上获得均衡目前, 现货原材料与合约价格更趋近, 大钢厂的成本优势不再明显, 基于成本优势的盈利能力将下降, 盈利能力将转向于产品优势另外, 钢铁板块的现金分红比例远高于一般行业, 股息率相对较高据此, 可关注鞍钢股份武钢股份华菱钢铁等敬请看最后一页之特别申明 1

2 家电园区开发化学原料药汽车及配件民航业传媒交通仓储供水供气化纤保险综合航运业证券贸易酒店旅游电力铁路运输医疗器械中药日用品银行石化公路通信石油化学药化工生物制品房地产开发医药流通造纸包装商业食品软件及服务机械有色建筑业煤炭农业电气设备材行业研究周报重点公司投资评级表 1: 重点公司盈利预测与投资评级 ( ) 投资评级每股收益市盈率 28 限售股解禁最近投资股票代码股票名称调整理由行业评级公司评级 27A 28E 28Q1A 28Q2E 28Q3E 27A 28E 数量 ( 万股 ) 日期评级调整 655 金岭矿业中性中性鞍钢股份中性中性下调 211 三钢闽光中性中性下调 65 武钢股份中性中性下调 619 宝钢股份中性中性下调 622 济南钢铁中性中性下调 6581 八一钢铁中性中性下调数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所一. 行业市场表现 1. 行业涨跌幅排名图 1: 天相行业指数一周表现 (%) 建元器件钢铁纺织服装沪深3计算机硬件数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所敬请看最后一页之特别申明 2

3 2. 行业相对涨跌幅图 2: 钢铁行业指数走势与沪深 3 比较 2% 18 % 15-2% % 6-6% 3-8% 成交金额 ( 百万元 ) 钢铁沪深 3 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所 3. 行业 PE-PB 走势图 3: 钢铁行业 PE-PB 趋势 (1-1-1~ ) 6 PB PE PB PE P 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所敬请看最后一页之特别申明 3

4 敬请看最后一页之特别申明 4 图 4: 钢铁股 PB 值最低情况 ( ) 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所图 5: 钢铁股最近最低 PB 值 ( ) 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所 11 月 4 日收盘, 钢铁板块市净率只有.89 倍 ( 低于近 5 年来的最低点.95 倍 ) 有 28 只钢铁股破净, 占钢铁股总数的 58%,PB<1.2 的有 37 家, 占钢铁股总数的 77%, PB<2 的有 44 家 ; 在 25 年 12 月 2 日 ( 钢铁股 PB 值最低 ), 有 23 只钢铁股票破净, 占钢铁股总数比为 57.5% 韶钢松山安阳钢铁攀钢钢钒南钢股份邯郸钢铁杭钢股份八一钢铁酒钢宏兴莱钢股份唐钢股份本钢板材太钢不锈包钢股份法尔胜宁夏恒力凌钢股份承德钒钛方大炭素马钢股份首钢股份贵绳股份宝钢股份西宁特钢新兴铸管广钢股份济南钢铁抚顺特钢武钢股份鞍钢股份ST吉炭华菱钢铁长力股份国能集团长城股份大冶特钢安泰科技新钢股份ST金瑞金岭矿业安阳钢铁韶钢松山新钢股份华菱钢铁本钢板材酒钢宏兴鞍钢股份莱钢股份凌钢股份杭钢股份宝钢股份法尔胜贵绳股份长力股份三钢闽光南钢股份八一钢铁太钢不锈邯郸钢铁重庆钢铁马钢股份西宁特钢抚顺特钢大冶特钢包钢股份济南钢铁ST吉炭新兴铸管五矿发展首钢股份广钢股份武钢股份中钢天源金瑞科技柳钢股份国能集团宁夏恒力恒星科技唐钢股份方大炭素承德钒钛金岭矿业ST建材西藏矿业攀钢钢钒ST金瑞

5 敬请看最后一页之特别申明 5 图 6: 钢铁股目前 PB 值 ( 以 11 月 14 日收盘价计 ) 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所截至 11 月 14 日收盘, 钢铁板块市净率为 1.13 倍, 只有 13 只钢铁股破净, 在国内宏观经济政策向好的背景下, 我国钢铁股已经走出了低潮期图 7: 钢铁股 PE 值最低情况 ( ) 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所图 8: 钢铁股最近最低 PE 值 ( 以 11 月 4 日收盘价计 PE<2) 数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所武钢股份济南钢铁包钢股份酒钢宏兴凌钢股份太钢不锈马钢股份宝钢股份南钢股份八一钢铁邯郸钢铁鞍钢股份攀钢钢钒新兴铸管首钢股份唐钢股份韶钢松山本钢板材莱钢股份安阳钢铁承德钒钛杭钢股份华菱钢铁长力股份西宁特钢贵绳股份新钢股份大冶特钢广钢股份方大炭素安泰科技法尔胜韶钢松山安阳钢铁新钢股份本钢板材华菱钢铁邯郸钢铁莱钢股份杭钢股份鞍钢股份酒钢宏兴贵绳股份凌钢股份宝钢股份法尔胜太钢不锈三钢闽光南钢股份抚顺特钢马钢股份重庆钢铁ST吉炭大冶特钢长力股份首钢股份包钢股份八一钢铁五矿发展西宁特钢唐钢股份新兴铸管金瑞科技广钢股份中钢天源承德钒钛武钢股份济南钢铁宁夏恒力恒星科技国能集团柳钢股份方大炭素ST建材金岭矿业攀钢钢钒西藏矿业ST金瑞长城股份济南钢铁三钢闽光武钢股份鞍钢股份五矿发展莱钢股份八一钢铁大冶特钢宝钢股份南钢股份重庆钢铁金岭矿业杭钢股份新钢股份太钢不锈马钢股份凌钢股份华菱钢铁唐钢股份本钢板材方大炭素酒钢宏兴安阳钢铁西宁特钢韶钢松山包钢股份新兴铸管邯郸钢铁首钢股份恒星科技金瑞科技贵绳股份承德钒钛西藏矿业广钢股份柳钢股份

6 抚顺特钢ST吉炭行业研究周报 11 月 4 日收盘, 钢铁板块市盈率为 5.27 倍 ( 略高于近 5 年来的最低点 5.9 倍 ) 有 16 只钢铁股市盈率低于 5 倍图 9: 钢铁股目前 PE 值 ( 以 11 月 14 日收盘价计 ) 三攀钢钢钒柳钢股份广钢股份西藏矿业贵绳股份金瑞科技承德钒钛恒星科技首钢股份新兴铸管包钢股份西宁特钢邯郸钢铁酒钢宏兴韶钢松山安阳钢铁方大炭素凌钢股份本钢板材华菱钢铁新钢股份马钢股份金岭矿业太钢不锈杭钢股份重庆钢铁南钢股份八一钢铁宝钢股份大冶特钢唐钢股份济南钢铁莱钢股份鞍钢股份武钢股份五矿发展钢闽光数据来源 : 天相系统, 浙商证券研究所截至 11 月 14 日收盘, 钢铁板块市盈率为 6.72 倍, 只有 8 只股票低于 5 倍市盈率年钢铁钢铁行业限售股解禁情况图 1: 钢铁行业限售股解禁情况可流通股数 ( 亿股 ) 可流通市值 ( 亿元 ) Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9-2 资料来源 : 天相投顾浙商证券研究所钢铁板块限售股解禁的最高峰出现在 28 年 8 月, 主要是宝钢股份 119 亿股的大非, 其次高峰将在 28 年的 11 月, 主要是首钢股份和新兴铸管的大非表 2: 钢铁股限售股解禁情况 ( 以收盘价计 ) 序号名称代码解禁数量 ( 万股 ) 当前解禁流通市值 ( 万元 ) 预计上市日期 1 莱钢股份 , 杭钢股份 , 三钢闽光 , 敬请看最后一页之特别申明 6

7 4 大冶特钢 , 柳钢股份 , 华菱管线 , 太钢不锈 , 本钢板材 , 抚顺特钢 , 大连金牛 , 西宁特钢 , 邯郸钢铁 , 广钢股份 , 济南钢铁 , 韶钢松山 , 宝钢股份 ,631, 长力股份 , 南钢股份 , 攀钢钢钒 , 新兴铸管 , 首钢股份 , 鞍钢股份 , 唐钢股份 , 杭钢股份 , 大冶特钢 , 八一钢铁 , 宁夏恒力 , 华菱管线 , 太钢不锈 , 抚顺特钢 , 包钢股份 , 马钢股份 ,57, 法尔胜 , 邯郸钢铁 , 酒钢宏兴 , 广钢股份 , 济南钢铁 , 安阳钢铁 , *ST 东碳 , 太钢不锈 , 贵绳股份 , 中钢天源 , 长城股份 , 本钢板材 , *ST 金瑞 , 敬请看最后一页之特别申明 7

8 46 新钢股份 , 金岭矿业 , 南钢股份 , 攀钢钢钒 ,142, 安泰科技 , 长力股份 , 国能集团 , 行业所有股票涨跌幅表 3: 钢铁行业股票涨跌幅 (%) 序涨幅涨幅名称代码名称代码号 5 日 1 日 2 日 5 日 1 日 2 日 1 长力股份法尔胜柳钢股份宁夏恒力八一钢铁莱钢股份西宁特钢中钢天源酒钢宏兴济南钢铁新兴铸管重庆钢铁金岭矿业大冶特钢华菱钢铁南钢股份国能集团马钢股份方大炭素贵绳股份西藏矿业韶钢松山武钢股份恒星科技凌钢股份杭钢股份鞍钢股份抚顺特钢安阳钢铁 ST 吉炭包钢股份广钢股份太钢不锈首钢股份三钢闽光本钢板材 *ST 建材唐钢股份新钢股份邯郸钢铁金瑞科技承德钒钛宝钢股份攀钢钢钒 *ST 东碳长城股份五矿发展 ST 金瑞敬请看最后一页之特别申明 8

9 二市场影响因素上周, 从 4 万亿投资西气东输二线项目建设到 67 个税号的钢铁产品的出口退税调整的一系列积极的财政政策, 加上钢铁板块前期的大幅下跌估值水平处于历史低位区域, 这两重因素对钢铁股价走势产生了积极效应, 钢铁行业指数跑赢沪深 3 指数, 其中建材管类钢企表现较为突出 ; 但做为国内重轨龙头的攀钢钢钒由于集团整体上市中的现金选择权的限定拖累反而下跌, 错过了铁路建设利于重轨钢企的大好表现机会但这些对钢铁行业而言都是中长变量, 短期影响有限, 钢铁行业盈利的恢复仍依赖于供需平衡的重新建立, 这需要行业大幅减产来对冲国内外需求下降, 也需要库存的大幅下降来重建市场的信心所以, 钢材市场并未在国家出台重大利好的形势下出现向好的方向转变除了长材表现平稳外, 板材继续下跌, 尤其是热卷已经跌破 3 元 / 吨钢材市场的真正好转, 预计将在明年初当然, 还要取决于国家出实质性利好三. 行业动态国内钢材矿石矿石价格企稳 (28 年 11 月 14 日 Myspic 指数 ) 表 4: 品种钢材指数 (28 年 11 月 14 日 ) 数据来源 :Mysteel, 浙商证券研究所敬请看最后一页之特别申明 9

10 国际钢材价格大幅下跌材价格大幅下跌价差缩小价差缩小 35 全球北美欧洲 3 亚洲中国 Jan- 7 Mar- 7 May- 7 Jul- 7 Sep- 7 Nov- 7 Jan- 8 Mar- 8 May- 8 Jul- 8 Sep- 8 Nov- 8 数据来源 : 中华商务网, 浙商证券研究所表 4: 品种钢材指数 (28 年 11 月 14 日 ) 本周上周周环比上月度与上月比去年同期与去年同期比综合指数综合 % % % 长材 % % % 扁平材 % % % 区域指数华东 % % % 华南 % % % 华北 % % % 中南 % % % 东北 % % % 西南 % % % 西北 % % % 品种指数螺纹 % % % 线材 % % % 热卷 % % % 敬请看最后一页之特别申明 1

11 冷板 % % % 中厚 % % % 镀锌 % % % 备注 :2 年 7 月为 1 点本周钢材市场并未在国家出台重大利好的形势下出现向好的方向转变除了长材表现平稳外, 板材继续下跌, 尤其是热卷已经跌破 3 元 / 吨钢材市场的真正好转, 预计在明年初当然, 如果国家继续出台实质性利好, 好转时机可能会提前到来表 5: 铁矿石指数 (28 年 11 月 14 日 ) 本周上周周环比上月度与上月比去年同期与去年同期比综合指数综合 % % % 进口矿 % % % 国产矿 % % % 进口矿指数青岛港 % % % 天津港 % % % 京唐港 % % % 曹妃甸港 % % % 日照港 % % % 岚山港 % % % 连云港 % % % 国产矿指数北票 % % % 唐山 % % % 金岭 % % % 代县 % % % 镇江 % % % 备注 :25 年 1 月为 1 点敬请看最后一页之特别申明 11

12 钢铁原材料市场颓势不改海关最新统计显示,1 月我国出口焦炭 53 万吨, 其中 1 至 1 月共出口 1158 万吨, 比去年同期的 1315 万吨累计下降了 12% 与此同时, 我国 1 月进口铁矿石数量是 362 万吨,1 至 1 月进口铁矿石总计万吨, 比 27 年同期的万吨上涨了 2.2% 与 9 月相比,1 月焦炭出口量铁矿石的进口量均出现回落焦炭出口量的减少, 直接导致了焦炭价格下滑 ; 而铁矿石进口量虽然回落, 但对港口铁矿石的库存压力依然存在数据显示, 中国港口铁矿石港存量近期达到近 9 万吨的历史高位目前, 国际焦炭市场价格 5-52 美元 / 吨, 比最高时的 72 美元 / 吨下跌了近三分之一, 回落到今年年中的价格水平国内焦炭价格保持在元 / 吨, 已经低于今年年初的价格水平截至 11 月 11 日, 天津港 63.5% 印粉现货报价在元, 巴西图巴朗 - 北仑 / 宝山平均海运价是美元, 西澳 - 北仑 / 宝山的平均海运价是 4.4 美元, 国际干散货海运指数 BDI 是 812, 与 1 月中旬相比, 下跌幅度均超过 5% 28 年 1 月份全国主要冶金产品产量统计品种名称本月上年同月增减本月比去年本月止累上年同期累计比同增减同月增长 % 计止累计期增长 % 粗钢生铁钢材焦炭铁矿石铁合金铁道用钢材重轨轻轨大型型钢中小型型钢棒材钢筋盘条 ( 线材 ) 特厚板厚钢板中板热轧薄板冷轧薄板中厚宽钢带热轧薄宽钢带冷轧薄宽钢敬请看最后一页之特别申明 12

13 带热轧窄钢带冷轧窄钢带镀层板 ( 带 ) 涂层板 ( 带 ) 电工钢板 ( 带 ) 无缝钢管焊接钢管其他钢材钢材生产中消耗的外购国内钢材数据来源 : 中钢协, 浙商证券研究所未来 3 年我国将投资 3.5 万亿兴建铁路继我国将投资 4 万亿拉动内需保经济增长的政策公布后, 铁道部发展计划司司长杨忠民透露, 今后三年我国铁路计划投资规模将超过 3.5 万亿元在 3.5 万亿的铁路投资中, 主要用于高铁建设城际铁路以及部分铁路干线的完善这是为保持铁路可持续发展扩大内需的要求而出台的政策, 预计, 到 21 年前铁路安排开展前期工作或规划研究项目 65 个, 投资约 1 万亿元, 另外, 根据客货运输需要和新建铁路投产情况, 未来 4 年计划安排机车车辆购置投资 5 亿元此次政策的出台缓和了供需矛盾, 影响面较大的是建筑钢材铁道用钢材由于建筑钢材本身产能的特点, 整体不可能维持较高毛利水平对于铁道用钢材, 大规模的铁路建设特别是客运专线煤运通道和西部干线等项目建设, 使得重轨需求量迅速增加, 特别是百米重轨的需求量更大列车时速一旦达到 2 公里, 其对钢轨的要求相当高, 无缝钢将成为大宗基建材料, 钢材越长越好而且, 钢轨连接点的数量和火车速度有着直接的关系, 用更长的钢轨从而减少连接点也是提速的关键所在据此, 铁道部有关部门根据我国铁路发展的需要, 已将发展 1 米定尺钢轨确定为我国铁路的技术政策国内 4 家主要的钢轨生产企业是攀钢钢钒 (629) 包钢股份(61) 鞍钢股份 (898) 武钢股份(65) 能生产百米重轨的企业已经有攀钢包钢攀钢钢钒 (629): 是国内最大规模的重轨供应商, 占据了 34% 的市场份额 23 年其重轨产量为 41 万吨,27 年达到为 8 万吨, 而 28 年预计将增长到 1 万吨且由于攀钢的资源特点, 其钢材中含有钒的成分, 使得产品强度较高耐磨损使用寿命长敬请看最后一页之特别申明 13

14 攀钢也是国内第一家世界第三家能够按国际上最严格的标准生产出高强度 1 米长尺高速铁轨企业, 重轨质量可满足时速 3 公里以上高速轨的要求而攀钢在高速铁路用钢轨的国内市场占有率分别达到 6%, 其未来的市场份额可观包钢股份 (61): 公司下属轨梁厂已成为我国最大的钢型材生产厂, 并具备生产 H 型钢的能力, 有望在未来的铁路建设中提供大量钢轨, 发挥出巨大作用但钢轨并不是盈利能力很强的品种, 主要原因还是铁道部钢轨采购价格偏低, 钢轨需求的增长并不会带来更多的收益另一方面, 钢轨产量占总钢材产量比例低, 尽管铁路建设需求量增加, 对公司盈利的贡献仍然有限预计, 随着铁路大建设拉开, 攀钢钢钒将得到来自铁道部的特殊补贴另外, 国内惟一的火车轮箍件供应商的马钢股份 (688), 将在机车车辆购置中受益 125 亿元的建设总投资, 将对大排量混凝土机械大吨位压实机械挖掘机械摊铺机械旋挖钻机等设备产生大量需求, 未来的机械设备用钢市场前景广阔 93 亿元西气东输二线项目利好利好管材钢企 13 日, 国务院批准了总投资 93 亿元西气东输二线项目东段工程, 目前生产管材钢的企业是华菱钢铁 (932) 鞍钢股份(898) 宝钢股份(619) 等, 尤其是华菱钢铁, 是国内最大的管材生产企业, 公司开发的聚乙烯被覆管高精度冷拔管等新产品在西部大开发中备受欢迎预计未来市场前景相当广阔表 6: 华菱钢铁 (932) 业务构成业务项目业务收入业务成本业务毛利收入比例毛利比例毛利率棒材 556,7 52,97 53,73 2.4% 17.7% 9.7% 宽厚板 484, ,543 89, % 29.4% 18.4% 热轧板卷 371, ,592 37, % 12.5% 1.2% 钢管 366,75 331,896 34, % 11.5% 9.5% 线材 351,91 314,128 37, % 12.5% 1.7% 冷轧卷 219,329 24,48 14,849 8.% 4.9% 6.8% 其他 175, ,923 13, % 4.4% 7.6% 带钢 19,572 97,934 11,638 4.% 3.8% 1.6% 板坯 58,9 52,86 5, % 1.7% 8.9% 型材 4,466 35,618 4, % 1.6% 12.% 镀锌卷 1,242 1, % 资料来源 : 公司公告, 浙商研究敬请看最后一页之特别申明 14

15 表 7: 鞍钢股份 (898) 业务构成业务项目业务收入业务成本业务毛利收入比例毛利比例毛利率热轧板 % 37.1% 27.4% 冷轧板 % 21.9% 28.3% 镀锌板及彩涂板 % 9.3% 21.2% 厚板 % 1.1% 33.3% 硅钢 % 8.2% 29.6% 中板 % 5.9% 28.7% 线材 % 3.2% 2.2% 无缝钢管 % 2.9% 19.7% 大型材 % 1.3% 12.5% 资料来源 : 公司公告, 浙商研究截至 1 月底, 宝钢分公司钢管厂无缝管生产量达到万吨, 其中, 三类锅炉管达到万吨, 高铬钢 2.38 万吨, 耐蚀管 3.57 万吨, 同比分别增长 16% 53% 12% 从几大公司的业务构成增长能力市盈率市净率对比来看, 华菱钢铁 (932) 鞍钢股份 (898) 相对具有优势取消部分钢铁出口关税后中国钢企减负数亿元 11 月 13 日, 国务院关税税则委员会下发通知, 决定取消冷热轧板材带材钢丝大型型钢合金钢材焊管等钢材产品出口关税, 而建材不锈钢等维持原出口关税, 生铁钢坯等限制出口的产品不在调整之列国家在关税上的调整对缓解市场压力有一定的积极意义, 尤其是板材产品, 因为板材作为附加值较高的产品, 国内市场实际价格已低于建材等低档次产品, 形成倒挂态势, 而国内大中型钢厂均以板材为主, 经营形势极为艰难但目前国外需求同样低迷, 取消关税后相关产品出口增长也不会太多, 而且如果出口增长明显, 势必使进口国对中国钢材的反倾销调查敬请看最后一页之特别申明 15

近几年的出口关税调整过程我国钢材出口量连续两个月回落海关总署发布的最新数字显示,1 月份中国钢材出口量为 462 万吨自 8 月份出口量创下 27 年以来单月新高后, 中国钢材出口量已连续两个月回落据海关统计, 今年 1 月份中国进一步提高钢材出口税率后,2 月份钢材出口量下降至 31.2 万吨, 为 27 年以来的最低点之后, 钢材出口量呈现冲高态势,8 月份当月出口钢材 768.

16 近几年的出口关税调整过程我国钢材出口量连续两个月回落海关总署发布的最新数字显示,1 月份中国钢材出口量为 462 万吨自 8 月份出口量创下 27 年以来单月新高后, 中国钢材出口量已连续两个月回落据海关统计, 今年 1 月份中国进一步提高钢材出口税率后,2 月份钢材出口量下降至 31.2 万吨, 为 27 年以来的最低点之后, 钢材出口量呈现冲高态势,8 月份当月出口钢材万吨, 同比增长 42.9%, 环比增长 6.5%, 创 27 年以来我国单月钢材出口量新高 9 月份钢材出口量为 667 万吨, 比 8 月份减少 11.1 万吨海关总署 11 日发布的报告显示, 韩国东盟和欧盟为中国钢材的主要出口市场江苏省辽宁省和河北省是主要钢材出口省份各主要出口品种均价不同程度上涨, 钢铁棒材出口均价增幅最大低价采购原料, 唐山中小型钢厂复产在经历了亏损消耗高库存原料后, 唐山部分中小型钢厂开始低价采购原料恢复生产据监测, 唐山市宝业德龙纵横津安燕钢粤丰港陆等钢厂已陆续复产这些钢厂目前恢复的主要是高炉生产和部分调坯轧材的复产敬请看最后一页之特别申明 16

17 8-1 月国内成品材价格的下跌使唐山各钢厂损失惨重, 当时各钢厂内前期高价原材料库存较充足在这段时间里, 各钢厂基本停止采购焦炭铁精粉等原材料, 高炉也处于焖炉状态由于进入 11 月后, 各钢厂的高价原材料库存基本消耗完毕, 近期所用的原材料是从市场上采购的低价位资源目前, 中小钢厂资金基本能保证不会断流, 并且以当前市场价格购买的原材料生产的钢坯或带钢仍有少量利润空间由于焖炉也需要消耗一定量的资金, 相比之下, 开炉生产显得更为合算另外, 钢厂认为, 虽然焦炭价格仍有 2-3 元的下跌空间, 但铁矿石走势基本稳定, 成品材后期已经没有太大下跌空间由此, 河北地区钢厂开始复产根据河北冶金协会的数据, 截至 9 月, 河北省有近四成小钢厂倒闭印尼将对我热轧钢板进行反倾销调查 11 月 11 日, 印尼反倾销委员会已正式接受了印尼 PT.KerakatauStell 公司提出的对中国台湾地区和马来西亚的热轧钢板 (Hot Rolled Plate,HS code ; ; ; ; ) 进行反倾销调查的申请, 将对来自上述国家和地区的热轧钢板进行反倾销调查淡水河谷澄清未低价促销铁矿石, 坚持长协谈判机制 11 月 7 日, 国际矿业巨头巴西淡水河谷表示, 公司从来没有在欧洲市场上以低于长期合同价格销售过铁矿石, 公司一直以来坚守长期协议价格机制, 以长期协议价格为基准执行与钢厂的合同目前由于中国钢铁企业减产铁矿石需求大幅降低的原因, 国际矿石供应商也受到了严重的影响, 淡水河谷已制定减产计划, 必和必拓尚未减产, 至于一些小型矿山和新型供应商比如 Mount Gibson 和 FMG 公司则遭受打击更大, 最有可能对市场妥协, 随行就市, 低价倾销, 直至 29 年谈判结束必和必拓 1 月铁矿石装运量下降至 124 万吨 Hedland 港务局公布数据显示, 必和必拓公司 (BHP Billiton Ltd.)1 月从西澳大利亚 Pilbara 矿区装运 124 万吨铁矿石,9 月的装运量为 111 万吨此外, 必和必拓公司 1 月出口到中国的铁矿石从 9 月的 54 万吨和 8 月的 57 万吨下降至 48 万吨其它两家主要的铁矿石企业巴西淡水河谷公司 (Companhia Vale do Rio Doce) 和力拓公司 (Rio Tinto Ltd.) 已经宣布正在削减产量以应对钢铁企业需求放缓, 但必和必拓公司表示正继续以正常水平生产必和必拓 1 月装运数据下降部分原因可以解释为接收铁矿石的港口卸货车 1 月因一起事故停止工作两周敬请看最后一页之特别申明 17

18 明年铁矿石价首轮谈判启动明年铁矿石价格谈判首轮已经开始, 必和必拓已经和中钢协进行了接触目前中国压港的铁矿石超过 9 万吨, 足够企业用到明年一季度末当前进口铁矿石的价位发生了四个明显的变化 : 一是进口矿的到岸价明显下降, 目前已降至 8 美元 / 吨左右, 比 8 月份的综合平均到岸价整体下降 2% 以上 ; 二是过去几年来现货矿到岸价高于长协矿的状况已经发生逆转, 目前印度现货矿的价位已经低于巴西长协矿, 这种态势还在发展 ; 三是国内市场国产精矿粉的销售价格由高于进口矿, 已经转变为低于进口矿, 并拉动进口矿的到岸价下降 ; 四是铁矿石海运费大幅度降低,11 月 4 日巴西至中国港口海运费降至美元 / 吨, 澳大利亚至中国港口降至 4.86 美元 / 吨上述情况对钢铁企业降低进口矿采购成本有利矿产品增值税税率恢复到 17%, 有利促进资源节约财政部和国家税务总局负责人 11 日表示, 金属矿和非金属矿采选产品的增值税率从 13% 恢复到 17%, 有利于公平税负, 规范税制, 促进资源节约和综合利用中国矿产勘查实现战略重点西移随着中央财政逐步加大对西部基础地质调查投入, 中国矿产资源勘查立足国内, 勘查重点业已实现战略西移中央财政逐步加大对西部基础地质调查的投入,27 年中央财政投入西部地区矿产基础调查 9.1 亿元, 占全国的 38.4%; 社会资金投入 35.8 亿元, 占全国的 36.7% 今年以来中国地质调查局已与黑龙江云南福建新疆湖南青海西藏等省区人民政府签署合作协议, 统筹部署中央与地方公益性地质工作 29 年中国地质调查工作部署将坚持以国家需求为目标, 立足解决重大资源环境科学问题, 统一部署综合部署, 集中各方面力量, 统筹各方面资金, 引领大投入, 形成大拉动, 通过工作部署推动全国矿产勘查新机制逐步破题山西焦炭交易中心正加紧组建山西正加紧组建山西焦炭交易中心根据组建方案, 山西省焦炭集团公司将作为董事长单位, 山西焦化太原煤气化等若干大型企业为主要发起人山西焦炭交易中心地址初步定在太原市滨河东路的哈伯中心四. 公司动态 1 鞍钢拟溢价一倍收购澳洲金达必铁矿敬请看最后一页之特别申明 18

19 11 月 8 日, 澳大利亚铁矿石公司金达必董事会已同意鞍钢集团以 1.62 亿澳元增持公司股份, 公司将以增发形式向鞍钢出让 1.9 亿股, 加上此前持有的股份, 鞍钢在交易完成后将持有金达必 36.28% 的股权, 成为第一大股东不过, 此交易还需中国政府以及澳洲外国投资审查委员会证券监管机构的同意鞍钢将在金达必公司 1 月 31 日股价.415 澳元的基础上溢价 15% 进行收购, 每股约.85 澳元此前, 鞍钢与金达必签署协议共同投资 5.34 亿澳元开发卡拉拉铁矿项目, 这一资金占总资金量的 3%, 目前鞍钢已支付 5 万澳元, 该矿山预计 21 年投产 2 武钢与马达加斯加签订矿产资源开发协议日前, 武钢与马达加斯加签订了矿产资源开发协议马达加斯加是世界第四大岛, 矿产资源丰富武钢为了满足自身发展的需要, 正致力于海外战略资源基地的开发和建设此前, 武钢已经与香港锦兴国际在香港注册了合资公司武钢锦兴资源有限公司, 就马达加斯加资源开发项目进行了可行性调研据悉, 锦兴国际已于 27 年底收购 Bekisopa 区面积约 287 平方公里的矿产勘探及开采权根据协议, 武钢与锦兴国际在马达加斯加合作开采的矿产品将全部供应给武钢使用 3 方大炭素 (6516): ):): 实际控制人增持公司股份 28 年 11 月 14 日前, 公司实际控制人方威先生通过辽宁方大集团实业有限公司持有公司股份 331,134,22 股, 占公司总股本的 51.78%,28 年 11 月 14 日, 方威先生以个人名义通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份 54, 股, 占本公司股份总额的.8% 公司公告, 公司实际控制人方威先生, 基于对公司长期发展前景的看好, 拟通过增持股份分享公司持续增长的收益, 拟在未来 12 个月内, 通过上海证券交易所证券交易系统从二级市场增持公司股份, 累计增持比例不超过公司已发行股份的 2%( 含本次增持部分 ) 方威先生承诺, 在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份五. 重点公司公司股息率测算 655 金岭矿业 4.6% 898 鞍钢股份 5.39% 211 三钢闽光 5.32% 65 武钢股份 5.81% 619 宝钢股份 4.9% 622 济南钢铁 6.56% 6581 八一钢铁 4.62% 敬请看最后一页之特别申明 19

20 六. 本周研究报告 (1) 管线钢企将受益天然气项目建设 _ (2) 钢铁行业重大事件点评取消部分钢铁出口关税利好钢企, 但注意业绩下滑风险 _ 敬请看最后一页之特别申明 2

21 研究员介绍 : 马春霞 : 材料加工学士, 钢铁冶金硕士 23 年进入汽车行业, 从事技术与项目管理工作 ; 27 年进入证券行业,28 年初加盟浙商证券研究所, 现为钢铁行业汽车及配件行业研究员投资评级的说明 : 股票投资评级强烈推荐 : 相对于沪深 3 指数, 预期未来 6 个月内上涨幅度在 2% 以上 ; 推荐 : 中性 : 相对于沪深 3 指数, 预期未来 6 个月内上涨幅度在 1%-2%; 相对于沪深 3 指数, 预期未来 6 个月内变动幅度在 -1%-1%; 回避 : 相对于沪深 3 指数, 预期未来 6 个月内下跌幅度在 1% 以上 ; 行业投资评级推荐 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现优于沪深 3 指数 ; 中性 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现与沪深 3 指数持平 ; 回避 : 预期未来 6 个月内行业股票指数表现弱于沪深 3 指数 ; 特别声明 : 本报告版权归浙商证券所有, 未经事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为浙商证券或浙商研究, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息敬请看最后一页之特别申明 21

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Microsoft Word - E126_steel.doc 2006-2007 中国钢铁行业上市公司研究报告版权声明 : 该报告的所有图片表格以及文字内容的版权归北京水清木华科技有限公司 ( 水清木华研究中心 ) 所有其中, 部分图表在标注有其他方面数据来源的情况下, 版权归属原数据所有公司水清木华研究中心获取的数据主要来源于市场调查公开资料和第三方购买, 如果有涉及版权纠纷问题, 请及时联络水清木华研究中心序号 E126 报告名称 2006-2007