目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡... 6 三库存表现 : 需求企稳, 库存下降... 7 四原材料分析 : 矿石低位运行, 焦炭继续下跌铁矿石:

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基井
5 years ago
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1 中航证券金融研究所分析师 : 彭海兰证券执业证书号 :S 研究助理 : 梁晨证券执业证书号 :S 邮箱 :liangc@avicsec.com 行业投资评级增持申万钢铁指数 ( ) 申万钢铁指数涨跌幅 -3.30% 基础数据 ( ) 上证指数深证成指沪深创业板指近一年钢铁板块与沪深 300 指数走势对比图 50% 30% 10% -10% 钢铁 ( 申万 ) 沪深 300 钢铁行业周报 : 去库良好, 钢价稳中向进 ; 焦炭暴跌, 利润再次冲高行业分类 : 钢铁 2017 年 11 月 5 日板块表现 : 本周钢铁 ( 申万 ) 板块回调幅度较深, 下跌 3.30%, 跑输沪深 300 指数 2.57 个百分点在 28 个申万一级行业中, 周涨幅排名第 21 本周大盘整体走弱,A 股在站上 3400 点新台阶后又老调重弹, 钢铁板块随大盘走势大幅下调, 采暖季环保措施的执行, 使得市场形势不明朗, 预计未来主要以震荡走势为主钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡 : 本周国内市场钢价走势稳中偏弱,Myspic 综合钢价下跌 0.40%, 周初建材价格弱势开局, 小幅下跌在期螺上行以及现货成交放量的带动下, 价格连续小幅上涨从本周到货情况看, 东北华北资源有批量入库, 但因销量回升, 库存小幅下降综合来看, 目前下游需求释放较好, 如果后期库存没有继续增加, 短期价格易涨难跌预计短期价格将以偏强整理为主库存表现 : 需求企稳, 库存下降 : 本周社会库存总量为万吨, 周环比下降 1.83%, 库存继续下滑具体来看, 热轧小幅回升, 中板偏弱维持, 其余钢种库存均呈去库趋势, 螺纹为本周去库主力, 表明在基建, 地产需求面上仍然有一定的支撑整体来看库存水平依然低位运行, 对后期钢价走势仍将形成提振原材料表现铁矿石 : 本周铁矿石价格继续偏弱运行, 普氏 62% 矿石指数为美元 / 吨, 周环比回升 0.95 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价格为 640 元 / 吨, 与上周持平从铁矿石港口库存来看, 近期港口铁矿石库存也是呈持续攀升态势, 铁矿石市场供大于求的压力依然较大预计未来矿价格仍将低位震荡焦炭 : 本周国内焦炭价格持续大跌, 唐山二级冶金焦价格为 1690 元 / 吨, 下跌 160 元 / 吨对于焦炭市场大跌, 虽然山西河北山东等地频出焦企限产消息, 但是实际执行力度有限, 而且现有的焦企限产行为也并未在钢厂焦炭库存上得到体现, 随着各地钢厂高炉限产力度进一步加大, 钢厂焦炭采购量逐步减少, 焦企出货压力明显增加, 价格转入持续大跌在目前下游钢企焦炭库存仍保持偏高水平情况下, 短期看焦炭供应仍然宽松, 预计未来焦炭市场仍将延续弱势局面核心观点本周 10 月份钢铁业 PMI 出炉为 52.3%, 钢铁行业高景气度格局仍在延续, 但较上月小幅下降 1.4 个百分点, 表明采暖季限产中供需双弱的影响也在持续当前北方钢厂采暖季措施已经实施, 开工率下降, 库存仍在下行通道, 钢价有较强支撑, 同时焦炭价格持续的下跌大幅降低了原材料成本, 钢企毛利再次大幅上行冲高, 四季度钢企盈利有望维持推荐估值较低, 环保限产受益的板块龙头如宝钢股份凌钢股份方大特钢八一钢铁新钢股份 ST* 华菱等风险提示 : 原材料价格利率上行过快, 钢铁行业需求超预期波动股市有风险入市须谨慎中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 : 联系电话 : 传真 :

2 目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡... 6 三库存表现 : 需求企稳, 库存下降... 7 四原材料分析 : 矿石低位运行, 焦炭继续下跌铁矿石: 港口库存继续回升, 矿价低位运行焦炭: 延续走弱局面... 9 五盈利测算 : 焦炭大跌, 矿石低位波动, 利润再次攀升六本周要闻七风险提示

3 图表 1: 申万钢铁指数与各指数走势对比... 4 图表 2: 申万一级行业本周内涨跌幅对比... 4 图表 3: 本周钢铁行业个股表现情况... 5 图表 4:Myspic 钢价指数... 6 图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 )... 6 图表 6: 主要钢材品种社会库存季节图 ( 万吨 )... 7 图表 7:MyIpic 铁矿石综合指数... 8 图表 8: 国内外矿石价格 ( 美元 / 吨, 元 / 吨 )... 8 图表 9: 主要港口进口铁矿石库存情况 ( 万吨 )... 9 图表 10: 大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数... 9 图表 11: 各地区二级冶金焦平均价 ( 元 / 吨 )... 9 图表 12: 唐山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 )... 9 图表 13: 全国钢厂盈利率 (%) 图表 14: 主要钢材品种测算吨钢毛利 ( 元 / 吨 ) 图表 15: 钢铁板块 ( 申万 ) 上市公司三季报情况 ( 亿元 )

57 个百分点在 28 个申万一级行业中, 周涨幅排名第 21 本周大盘整体走弱,A 股在站上

4 一板块表现 : 大盘走弱, 板块回调 1.1 行业板块表现本周钢铁 ( 申万 ) 板块回调幅度较深, 下跌 3.30%, 上证指数下跌 1.32%, 深证成指下跌 2.00%, 沪深 300 下跌 0.73%, 创业板指下跌 3.34%, 跑输沪深 300 指数 2.57 个百分点在 28 个申万一级行业中, 周涨幅排名第 21 本周大盘整体走弱,A 股在站上 3400 点新台阶后又老调重弹, 钢铁板块随大盘走势大幅下调, 采暖季环保措施的执行, 使得市场形势不明朗, 预计未来主要以震荡走势为主图表 1: 申万钢铁指数与各指数走势对比图表 2: 申万一级行业本周内涨跌幅对比 4

5 1.2 行业个股表现本周钢铁板块个股表现较差, 在申万钢铁行业 28 只股票中 ( 去除停牌股票 ), 有 3 只股票维持上涨, 其余股票均下跌杭钢股份宝钢股份太钢不锈领涨, 涨幅分别为 2.67% 2.21% 1.59% 新钢股份西宁特钢八一钢铁领跌, 跌幅分别为 13.12% 11.44% 10.63% 图表 3: 本周钢铁行业个股表现情况序号股票名称周涨跌幅 % 月涨跌幅 % 周换手率 % PE(TTM) 倍 1 杭钢股份宝钢股份太钢不锈本钢板 B 金洲管道久立特材韶钢松山鞍钢股份方大特钢常宝股份山东钢铁包钢股份河钢股份抚顺特钢武进不锈本钢板材马钢股份新兴铸管安阳钢铁酒钢宏兴 *ST 华菱南钢股份凌钢股份大冶特钢首钢股份八一钢铁西宁特钢新钢股份

二钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡本周国内市场钢价走势稳中偏弱,Myspic 综合钢价下跌 0.40%, 其中长材下跌 0.47%, 扁平材下跌 0.31% 具体来看, 螺纹下跌 0.25% 热卷下跌 0.32% 冷板下跌 0.09% 中厚板下跌 0.61% 线材下跌 0.

0mm 价格下降 20 元 / 吨达到 4690 元 / 吨 ; 中板普 20mm 价格与上周持平为 4060 元 / 吨 ; 线材 6.

库存小幅下降综合来看, 目前下游需求释放较好, 如果后期库存没有继续增加, 短期价格易涨难跌预计短期价格将以偏强整理为主图表 4:Myspic 钢价指数图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 ) 螺纹 H R B 4 0 0 2 0 m m 热轧板卷 3. 0 m m 冷轧板卷 1.

6 二钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡本周国内市场钢价走势稳中偏弱,Myspic 综合钢价下跌 0.40%, 其中长材下跌 0.47%, 扁平材下跌 0.31% 具体来看, 螺纹下跌 0.25% 热卷下跌 0.32% 冷板下跌 0.09% 中厚板下跌 0.61% 线材下跌 0.41% 从主要城市钢价来看, 上海螺纹 HRB400 20mm 价格为 3950 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨 ; 热轧板卷 3.0mm 价格与上周持平为 4070 元 / 吨 ; 冷轧板卷 1.0mm 价格下降 20 元 / 吨达到 4690 元 / 吨 ; 中板普 20mm 价格与上周持平为 4060 元 / 吨 ; 线材 6.5 高线价格为 4410 元 / 吨, 上涨 290 元 / 吨本周周初开市, 建材弱势开局, 一度小幅下跌随后在期螺上行以及现货成交放量的带动下, 商家价格连续小幅上涨核算到货成本, 和市场价仍有倒挂, 因此对市场有一定提振, 现货报价继续上调从本周到货情况看, 东北华北资源有批量入库, 但因销量回升, 库存小幅下降综合来看, 目前下游需求释放较好, 如果后期库存没有继续增加, 短期价格易涨难跌预计短期价格将以偏强整理为主图表 4:Myspic 钢价指数图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 ) 螺纹 H R B m m 热轧板卷 3. 0 m m 冷轧板卷 1. 0 m m 中板普 2 0 m m 线材 6. 5 高线价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅上海 % % % % % 北京 % % % % % 武汉 % % % % % 沈阳 % % % % % 6

7 三库存表现 : 需求企稳, 库存下降本周社会库存总量为万吨, 周环比下降 1.83%, 其中螺纹库存万吨, 环比下降 3.87% 热轧库存万吨, 环比上涨 0.48% 冷轧库存万吨, 环比下降 1.02% 中板库存万吨, 与上周持平, 以及线材库存万吨, 环比下降 0.64% 本周库存继续下滑具体来看, 热轧小幅回升, 中板偏弱维持, 其余钢种库存均呈去库趋势, 螺纹为本周去库主力, 表明在基建, 地产需求面上仍然有一定的支撑整体来看库存水平依然低位运行, 对后期钢价走势仍将形成提振图表 6: 主要钢材品种社会库存季节图 ( 万吨 ) 7

8 四原材料分析 : 矿石低位运行, 焦炭继续下跌 4.1 铁矿石 : 港口库存继续回升, 矿价低位运行本周铁矿石价格继续偏弱运行, MyIpic 铁矿石综合指数为 65.5, 周环比下降 1.21% 进口矿指数为 51.5, 周环比下降 2.09%, 国产矿指数为 87.9, 与上周持平普氏 62% 矿石指数为美元 / 吨, 周环比回升 0.95 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价格为 640 元 / 吨, 与上周持平从铁矿石港口库存来看, 本周港口库存继续回升, 增加 148 万吨至亿吨, 日均疏港量为万吨, 周环比上升万吨大中型钢铁企业进口铁矿石平均库存可用天数为 24.0 天, 周环比下降 0.5 天图表 7:MyIpic 铁矿石综合指数图表 8: 国内外矿石价格 ( 美元 / 吨, 元 / 吨 ) 8

9 图表 9: 主要港口进口铁矿石库存情况 ( 万吨 ) 图表 10: 大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数本周河北地区铁精粉价格基本平稳十九大会议结束后部分矿山恢复炸药使用, 但在使用量上还是受到一定的限制, 部分矿山受环保压力制约依然无法正常开工进口矿价格小幅波动, 当前中低品位铁矿石价格已跌至海外非主流矿山的成本线, 部分资金抄底意愿上升, 铁矿石价格短期得到支撑但考虑到当前北方钢厂高炉限产已相继进入落地期, 全国钢厂高炉开工率逐步下降而四季度历来是海外矿山发货的高峰, 铁矿石供应依然呈上升趋势近期港口铁矿石库存也是呈持续攀升态势, 铁矿石市场供大于求的压力依然较大预计未来矿价格仍将低位震荡 4.2 焦炭 : 延续走弱局面图表 11: 各地区二级冶金焦平均价 ( 元 / 吨 ) 图表 12: 唐山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 9

本周国内焦炭价格持续暴跌, 唐山二级冶金焦价格为 1690 元 / 吨, 下跌 160 元 / 吨截至到 11 月 3 日, 从各地区二级冶金焦平均价来看, 均持续暴跌, 东北华北西北华东中南地区平均价分别下跌 96 元 / 吨

随着各地钢厂高炉限产力度进一步加大, 钢厂焦炭采购量逐步减少, 焦企出货压力明显增加, 价格转入持续大跌在目前下游钢企焦炭库存仍保持偏高水平情况下, 短期看焦炭供应仍然宽松, 预计未来焦炭市场仍将延续弱势局面五盈利测算 :

34 元 / 吨, 上升 32.07 元 / 吨, 冷轧测算毛利为 819.25 元 / 吨, 上升 74.81 元 / 吨, 中厚板测算毛利为 830.79 元 / 吨, 上升 66.

10 本周国内焦炭价格持续暴跌, 唐山二级冶金焦价格为 1690 元 / 吨, 下跌 160 元 / 吨截至到 11 月 3 日, 从各地区二级冶金焦平均价来看, 均持续暴跌, 东北华北西北华东中南地区平均价分别下跌 96 元 / 吨 104 元 / 吨 100 元 / 吨 103 元 / 吨 74 元 / 吨对于焦炭市场大跌, 虽然山西河北山东等地频出焦企限产消息, 但是实际执行力度有限, 而且现有的焦企限产行为也并未在钢厂焦炭库存上得到体现, 随着各地钢厂高炉限产力度进一步加大, 钢厂焦炭采购量逐步减少, 焦企出货压力明显增加, 价格转入持续大跌在目前下游钢企焦炭库存仍保持偏高水平情况下, 短期看焦炭供应仍然宽松, 预计未来焦炭市场仍将延续弱势局面五盈利测算 : 焦炭大跌, 矿石低位波动, 利润再次攀升本周全国钢厂盈利率为 85.28%, 回升 0.62% 截至 11 月 3 日, 螺纹钢测算毛利为元 / 吨, 上升元 / 吨热轧测算毛利为元 / 吨, 上升元 / 吨, 冷轧测算毛利为元 / 吨, 上升元 / 吨, 中厚板测算毛利为元 / 吨, 上升元 / 吨受焦炭价格持续暴跌, 以及铁矿石价格低位运行的影响, 钢厂毛利持续大幅回升, 测算螺纹利润再次回升 1000 元 / 吨以上, 冷轧及中厚板毛利持续冲高受到采暖季限产影响, 预计未来钢企毛利大概率高位运行图表 13: 全国钢厂盈利率 (%) 图表 14: 主要钢材品种测算吨钢毛利 ( 元 / 吨 ) 10

11 图表 15: 钢铁板块 ( 申万 ) 上市公司三季报情况 ( 亿元 ) 公司名称前三季度净利润去年同期同比增长半年净利润 Q3 净利润 Q3/ 半年净利润凌钢股份 % 山东钢铁 % 韶钢松山 (1.13) % 首钢股份 % 柳钢股份 % 南钢股份 % 安阳钢铁 % 包钢股份 % 三钢闽光 % *ST 华菱 (10.96) % 马钢股份 % 八一钢铁 8.65 (5.52) % 新兴铸管 % 方大特钢 % 沙钢股份 % 太钢不锈 % 金洲管道 % 河钢股份 % 本钢板材 % 杭钢股份 % 宝钢股份 % 酒钢宏兴 % 大冶特钢 % 永兴特钢 % 常宝股份 % 武进不锈 % 久立特材 % 抚顺特钢 % 六本周要闻山东化解粗钢产能 527 万吨完成今年去产能任务近日从山东省经济和信息化委员会获悉, 截至 9 月底山东省钢铁行业今年去产能设备已全部关停退出, 化解过剩产能生铁 175 万吨粗钢 527 万吨, 完成今年去产能任务 ( 来源 : 西本新干线 ) 11

12 迟京东 : 彻底清除 1.4 亿吨地条钢中国钢铁工业协会副会长迟京东在第 9 届中日钢铁业环保节能先进技术专家交流会上的总结发言 : 中国去产能, 不仅解决了钢铁产能严重过剩矛盾, 更重要的是淘汰了落后产能近 9500 万吨, 化解过剩产能近 1.2 亿吨, 彻底清除 1.4 亿吨地条钢, 这些长期影响行业规范发展, 节能环保水平低劣的生产能力彻底清除退出, 为行业绿色发展奠定了基础, 做出了积极贡献, 提供了保障 ( 来源 : 西本新干线 ) 天津进一步加强钢铁等重点行业大气污染深度治理近日, 天津市环保局印发关于进一步加强我市火电钢铁等重点行业大气污染深度治理有关工作的通知, 将对火电钢铁等重点行业开展石膏雨有色烟雨治理工作 ( 来源 : 西本新干线 ) 10 月钢铁业 PMI 降至 52.3% 仍处在扩张区间 10 月 31 日, 中物联钢铁物流专业委员会发布钢铁行业 PMI 指数显示,10 月份钢铁业 PMI 为 52.3%, 较上月小幅下降 1.4 个百分点据悉, 这是该指数连续第二个月出现下降, 同时也是连续第 6 个月处在 50% 以上的扩张区间, 表明钢铁行业高景气度格局仍在延续 ( 来源 : 西本新干线 ) 工业和信息化部办公厅环境保护部办公厅关于 2+26 城市部分工业行业年秋冬季开展错峰生产的通知 2+26 城市中石家庄唐山邯郸安阳等重点城市, 采暖季 (2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月 15 日, 下同 ) 钢铁产能限产 50%, 以高炉生产能力计, 采用企业实际用电量核实 2017 年 10 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日, 焦化企业出焦时间均延长至 36 小时以上, 位于城市建成区的焦化企业要延长至 48 小时以上 ( 来源 : 西本新干线 ) 钢企三季报飘红被指利润率较低业内称行业将现慢牛局面 34 家钢企前三季度合计实现营业收入亿元, 归母净利润为亿元 34 家钢企中, 除 *ST 重钢 *ST 沪科及西宁特钢 3 家企业亏损外, 其余 31 家钢企盈利, 盈利率达 91.18%, 超过亏损面不足 10% ( 来源 : 西本新干线 ) 七风险提示原材料价格利率上行过快, 钢铁行业需求超预期波动 12

13 投资评级定义我们设定的上市公司投资评级如下 : 买入 : 预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平, 股价绝对值将会上涨持有 : 预计未来六个月总回报与综合指数增长相若, 股价绝对值通常会上涨卖出 : 预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平, 股价将不会上涨我们设定的行业投资评级如下 : 增持 : 预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平中性 : 预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若减持 : 预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平我们所定义的综合指数, 是指该股票所在交易市场的综合指数, 如果是在深圳挂牌上市的, 则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准, 如果是在上海挂牌上市的, 则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准分析师简介彭海兰,SAC 执业证书号 :S , 中航证券金融研究所钢铁行业分析师分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示 : 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明 : 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权, 不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照只用, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠, 但中航证券并不能担保其准确性或完整性, 而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任, 除非该等损失因明确的法律或法规而引致并不能依靠本报告以取代行使独立判断中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易, 向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意, 及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析 13

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4. 2 中航证券金融研究所部门负责人董忠云证券执业证书号 :S0640515120001 首席分析师梁证券执业证书号 :S0640515030001 高级宏观分析师符证券执业证书号 :S0640514070001 研究助理李晨证券执业证书号 :S0640115060035 电话 :010-64818471 邮箱 :spirit6764@live.cn 趋势不改水自横流宏观策略周报 2016

目录 一 板块表现 : 大盘走弱, 板块回调 行业板块表现 行业个股表现... 5 二 钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡... 6 三 库存表现 : 需求企稳, 库存下降... 7 四 原材料分析 : 矿石低位运行, 焦炭继续下跌 铁矿石:

目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 库存下降, 钢价企稳震荡... 6 三库存表现 : 需求企稳, 库存下降... 7 四原材料分析 : 矿石低位运行, 焦炭继续下跌铁矿石: