<4D F736F F D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DB8D6CCFA E30312E3239A3BAB8D6BCDBC6BDCEC8A3ACB8D6CAD0C9D0CEB4CDEAC8ABBBD6B8B42E646F63>

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1 证券研究报告行业研究 / 固定产品 钢铁 增持 / 维持评级 分析师赵湘鄂 SAC 执业证书编号 :S (21) zhaoxiange@mail.htlhsc.com.cn 陈雳 SAC 执业证书编号 :S (21)51 63 chenliyjs@mail.htlhsc.com.cn 联系人薛蓓蓓 (21) xuebeibei@mail.htlhsc.com.cn 钢价平稳, 钢市尚未完全恢复 -- 钢铁行业周报 春节期间钢市停歇, 节后第一天报价平稳 受到春节长假影响, 国内钢材市场停歇, 初七是节后第一个工作日, 部分贸易商仍未返回市场, 市场行情清淡, 多延续节前报价, 节后需求是否能够如预期启动尚需观察 截至 1 29 日, 螺纹钢 线材 热卷 冷轧 中板的价格分别为 和 4216, 其中热卷和中板与两周前相比涨幅分别为.45% 和.3%, 其余品种价格持平 国产铁矿石价格小幅上涨, 海运费继续下滑 春节前后, 铁矿石价格相对平稳, 市场已普遍休市, 成交量明显回落 受到节后钢材价格上涨预期的影响, 多数贸易商认为矿价可能随之上扬, 现国内唐山 66% 铁精粉价格 171, 较两周前上涨 1.1%; 港口印度 63.5% 铁精粉价格 18, 与节前持平 巴西 - 中国和澳洲 - 中国海运费分别为 和 7.65 美, 较两周前下降 7.4% 和 2.5% 加权成本微升, 利润互有涨跌 根据测算, 加权生铁成本和钢坯成本分别为 , 与两周前相比涨幅分别为.187% 和.156% 分产品来看, 螺纹钢 线材 热卷 冷板和中班的加权利润分别为 和 , 两周增幅分别为 和 7.2, 毛利率分别为 -4.37% -5.43% -1.78%.27% 和 -12.5% 211 年国内粗钢产量 万吨, 同比增长 8.9% 国家统计局数据显示,12 国内粗钢产量为 5216 万吨, 同比增长.7%,12 日均产量为 万吨, 较上增加近 2 万吨 1-12 粗钢产量达到 万吨, 同比增长 8.9% 此外, 初七最新的钢协数据显示,1 上旬重点企业粗钢日产量 151 万吨, 环比增 3.73% 全国预估日产量 万吨, 环比增 3.94% 社会库存总计 万吨, 周环比上涨 61.6 万吨 春节长假前后, 市场基本处于休市状态, 社会库存出现大幅上升, 其中线材库存增加最为明显 螺纹钢 线材 热轧板卷 中板和冷轧板卷库存分别为 和 万吨, 与 1 13 日相比涨幅分别为 7% 12.4%.84% 1.93% 和 1% 节前黑色金属表现以同步大盘为主 受到社保资金入市传言和银行信贷增加的影响, 节前 A 股市场明显上涨, 周五 ( 节前 ) 报收于 , 周涨幅 3.32% 目前钢铁行业 PE 为 17.21,PB 为 1.13, 其相对 PE 和 PB 分别为 1.28 和.55, 春节前最后一周黑色金属指数同步大盘, 周五报收 , 周涨幅 5.6% 一周要闻 : 1 汇丰中国制造业 PMI 指数为 48.8, 创 3 个新高 ; 十二五工业增加值年均增长目标降至 8%, 全力促转型 ;211 年 GDP 增速降至 9.2%,4 季度创 2 年新低 ;IMF 大幅下调全球经济增长预期, 中国增速仍超 8%; 国际钢铁协会称去年全球粗钢产量 15.3 亿吨 从传统经验来看, 钢市真正完全恢复多在元宵节之后, 期间钢价多有拉涨趋势, 但今年此时点尚看不到能支撑钢价大幅上涨的因素 ; 而对于股市里的钢铁板块而言, 基本面也暂无太多利空 估值有安全边际, 预计表现将继续同步大盘

2 目录 钢材产品价格... 5 国内钢材主要品种价格 : 普碳钢价格延续盘整, 不锈钢价格继续上涨... 5 国际市场钢价 : 国际钢价维持平稳... 7 原料成本... 9 原材料成本价格 : 国产铁矿石价格小幅上涨, 海运费继续下滑... 9 产品盈利... 1 国内粗钢测算成本及钢材利润 : 加权成本微利, 利润互有涨跌... 1 产量与库存 主要钢铁企业产量 :211 年国内粗钢产量 万吨, 同比增长 8.9% 社会库存 : 总计 万吨, 周环比上涨 61.6 万吨 行业指数与公司股价 钢铁相对指数比较 : 节前黑色金属表现同步大盘 国际钢铁股价表现 : 国际钢铁行业指数继续上涨 一周行业要闻及重要事项点评 行业层面 :1 汇丰中国制造业 PMI 指数为 48.8, 创 3 个新高 公司层面 : 柳钢股份延长折旧年限, 锁定 4 亿账面净利 一周重要行业消息速览... 2 风险提示

3 图表目录 图 1: 国内主要钢材品种价格 ( 含税价 )... 6 图 2: 国内主要钢材品种价格 ( 含税价 )... 6 图 3: 硅钢价格 ( 含税价 )... 6 图 4: 硅钢取向 Q13 价格 ( 含税价 )... 6 图 5: 彩涂价格 ( 含税价 )... 6 图 6: 钢材品种远期主力合约报价... 6 图 7: 不锈钢 3 系冷 热轧价格 ( 含税价 )... 7 图 8: 不锈钢 4 系冷 热轧价格 ( 含税价 )... 7 图 1: CRU 国际钢价指数走势... 8 图 2: CRU 钢材品种价格走势... 8 图 3: 国际热卷价格比较... 8 图 4: 钢材出口领先指标 中国与各国热卷价差统计... 8 图 5: 铁矿石价格对比 ( 含税价 )... 9 图 6: 海运费走势... 9 图 7: 主要煤炭品种价格 ( 含税价 )... 1 图 8: 山西焦炭价格 ( 含税价 )... 1 图 9: 废钢价格 ( 含税价 )... 1 图 1: 现货镍价格 ( 含税价 )... 1 图 11: 现货 协议矿生铁生产成本对比 图 12: 现货 协议矿生铁毛利率对比 图 13: 现货 协议矿钢坯生产成本对比 图 14: 现货 协议矿钢坯毛利率对比 图 15: 主要钢材品种毛利 ( 现货矿来源 ) 图 16: 主要钢材品种毛利率 ( 现货矿来源 ) 图 17: 主要钢材品种毛利 ( 协议矿来源 ) 图 18: 主要钢材品种毛利率 ( 协议矿来源 ) 图 19: 社会钢材库存整体走势 图 2: 螺纹钢库存走势 图 21: 线材库存整体走势 图 22: 热轧卷板库存走势 图 23: 中厚板库存整体走势 图 24: 冷轧卷板库存走势 图 25: 钢铁板块与上证综指走势对比 图 26: 钢铁板块与其它相关行业板块走势对比 图 27: 钢铁板块与其它相关行业板块 PE 对比 图 28: 钢铁板块与其它相关行业板块 PB 对比 图 29: 钢铁板块相对上证综指 PE 走势 图 3: 钢铁板块相对上证综指 PB 走势 图 31: 国际钢铁股价指数走势 表格 1: 国内主要钢材品种价格变动

4 表格 2: 国际钢铁价格变动情况... 7 表格 3: 主要钢铁原材料成本变动情况... 9 表格 4: 国内粗钢生产成本测算... 1 表格 5: 国内钢材利润测算 表格 6:211 年钢铁日均产量统计 表格 7: 国内主要钢材品种库存变动 表格 8: 国内重点钢铁上市公司股价变动 表格 9:HUS 钢铁板块重点公司估值 表格 1: 华泰联合钢铁板块估值与市场钢铁板块估值比较 表格 11: 三大钢股票估值 表格 12: 国际钢铁股估值

5 钢材产品价格国内钢材主要品种价格 : 普碳钢价格延续盘整, 不锈钢价格继续上涨 受到春节长假影响, 国内钢材市场停歇, 初七是节后第一个工作日, 部分贸易商仍未返回市场, 市场行情清淡, 多延续节前报价, 节后需求是否能够如预期启动尚需观察 截至 1 29 日, 螺纹钢 线材 热卷 冷轧 中板的价格分别为 和 4216, 其中热卷和中板与两周前相比涨幅分别为.45% 和.3%, 其余品种价格持平 3 系不锈钢价格延续上涨趋势,4 系不锈钢价格继续与上周持平 表格 1: 国内主要钢材品种价格变动 1 周变动 1 变动 1 年变动 品种型号现价 +/- % +/- % +/- % 螺纹 φ25mm 螺纹期货 φ25mm 线材 φ8mm 线材期货 φ8mm 热卷 5.5mm 热卷远期 GP 冷轧 1.*125* 中板 2mm 镀锌板 1.mm 彩涂板.476mm 热轧窄带 355mm* 无缝管 ф18* 焊管 4 GB 无取向硅钢 5WW 取向硅钢 3Q 角钢 5# 系冷轧不锈钢 34/2B 卷宽 1219mm,2.mm 系冷轧不锈钢 43/2B 卷宽 1219mm,2.mm 系热轧不锈钢 34/No.1 卷宽 15mm,4.mm 系热轧不锈钢 43/No.1 卷宽 15,4.mm 资料来源 :Wind, 中联钢, 华泰联合证券研究所整理 ; 单位 -, 以周五报价为基准 5

6 图 1: 国内主要钢材品种价格 ( 含税价 ) 图 2: 国内主要钢材品种价格 ( 含税价 ) 螺纹线材无缝管角钢 热轧板卷中板冷轧板卷镀锌板 图 3: 硅钢价格 ( 含税价 ) 图 4: 硅钢取向 Q13 价格 ( 含税价 ) WW8 硅钢 取向 13 硅钢 图 5: 彩涂价格 ( 含税价 ) 图 6: 钢材品种远期主力合约报价 mm 彩涂 远期热卷 远期螺纹钢 远期线材 远期冷轧 远期钢坯 资料来源 : 上海大宗电子交易中心, 华泰联合证券研究所 6

7 图 7: 不锈钢 3 系冷 热轧价格 ( 含税价 ) 图 8: 不锈钢 4 系冷 热轧价格 ( 含税价 ) 系冷轧 3 系热轧 4 系冷轧 4 系热轧 国际市场钢价 : 国际钢价维持平稳本周国际市场钢材价格仍延续平稳趋势, 以欧盟地区为例, 热轧板卷 冷轧板卷 热镀锌 中厚板 螺纹钢 网用线材和小型材的价格分别为 和 755 美, 除中厚板和螺纹钢周环比上涨 3.6 和 1. 美外, 其余均与上周持平 表格 2: 国际钢铁价格变动情况 国际钢价比较 美 本周价格上周价格周环比增长 % 环比增长 % 同比增长 % 与中国价差上周价差 热轧板卷冷轧板卷热镀锌中厚板螺纹钢 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国

8 东南亚 美国 网用线材 欧盟 东南亚 美国 小型材 欧盟 韩国 东南亚 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所整理 ; 以周五报价为基准 图 1: CRU 国际钢价指数走势 图 2: CRU 钢材品种价格走势 全球北美欧洲亚洲 扁平材 长材 资料来源 :CRU, 华泰联合证券研究所 资料来源 :CRU, 华泰联合证券研究所 图 3: 国际热卷价格比较 图 4: 钢材出口领先指标 中国与各国热卷价差统计 13 USD/metric tonne USD/metric tonne 美国中国日本北欧 中国 - 美国中国 - 日本中国 - 北欧 资料来源 :Bloomberg, 华泰联合证券研究所 资料来源 :Bloomberg, 华泰联合证券研究所 8

9 原料成本原材料成本价格 : 国产铁矿石价格小幅上涨, 海运费继续下滑 春节前后, 铁矿石价格相对平稳, 市场已普遍休市, 成交量明显回落 受到节后钢材价格上涨预期的影响, 多数贸易商认为矿价可能随之上扬 现国内唐山 66% 铁精粉价格 171, 较两周前上涨 1.1%; 港口印度 63.5% 铁精粉价格 18, 与节前持平 巴西 - 中国和澳洲 - 中国海运费分别为 和 7.65 美, 较两周前下降 7.4% 和 2.5% 表格 3: 主要钢铁原材料成本变动情况 1 周变动 1 变动 1 年变动 品种产地及规格现价 +/- % +/- % +/- % 国内铁矿石 唐山 66% 进口现货铁矿石 印度 63.5% 巴西 中国海运费 ($/t) 澳洲 中国 ($/t) 巴西进口矿到岸价 澳大利亚进口矿到岸价 新加坡掉期 62% 美 焦炭 山西二级冶金焦 主焦煤 华北 硅铁 华北 75# 废钢 上海 6mm 生铁 唐山 L 钢坯 唐山普碳 LME 三期镍 ($/t) LME 期交所 国内现货镍 长江现货市场 资料来源 : 中联钢,Wind, 华泰联合证券研究所整理, 以周五价格为基准 图 5: 铁矿石价格对比 ( 含税价 ) 图 6: 海运费走势 美 唐山铁精粉 印度粉 巴西进口矿 澳洲进口矿 新加坡掉期 西澳 - 青岛 图巴朗 - 青岛 9

10 图 7: 主要煤炭品种价格 ( 含税价 ) 图 8: 山西焦炭价格 ( 含税价 ) 主焦精煤瘦煤肥精煤 1/3 焦精煤 资料来源 : 中国煤炭资源网, 华泰联合证券研究所 山西焦炭 资料来源 : 中国煤炭资源网, 华泰联合证券研究所 图 9: 废钢价格 ( 含税价 ) 图 1: 现货镍价格 ( 含税价 ) 废钢 现货镍 产品盈利国内粗钢测算成本及钢材利润 : 加权成本微利, 利润互有涨跌 根据测算, 加权生铁成本和钢坯成本分别为 , 与两周前相比涨幅分别为.187% 和.156% 分产品来看, 螺纹钢 线材 热卷 冷板和中班的加权利润分别为 和 , 两周增幅分别为 和 7.2, 毛利率分别为 -4.37% -5.43% -1.78%.27% 和 -12.5% 表格 4: 国内粗钢生产成本测算 粗钢生产成本 来源产品生产成本上周成本周涨跌 % 涨跌 % 同比 % 协议矿 现货矿 加权 生铁 钢坯 生铁 钢坯 生铁 钢坯 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 ; 以周五数据为准 1

11 表格 5: 国内钢材利润测算 钢材利润 来源 产品 本周 上周 周涨跌幅 涨跌幅 同比幅 毛利率 生铁 % 钢坯 % 螺纹钢 % 协议矿 线材 % 热卷 % 冷板 % 中板 % 生铁 % 钢坯 % 螺纹钢 % 现货矿 线材 % 热卷 % 冷板 % 中板 % 生铁 % 钢坯 % 螺纹钢 % 加权 线材 % 热卷 % 冷板 % 中板 % 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 ; 以周五数据为基准 图 11: 现货 协议矿生铁生产成本对比 图 12: 现货 协议矿生铁毛利率对比 现货矿生铁成本 协议矿生铁成本 现货矿生铁 协议矿生铁 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 11

12 图 13: 现货 协议矿钢坯生产成本对比 图 14: 现货 协议矿钢坯毛利率对比 现货矿钢坯成本 协议矿钢坯成本 协议矿钢坯 现货矿钢坯 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 图 15: 主要钢材品种毛利 ( 现货矿来源 ) 图 16: 主要钢材品种毛利率 ( 现货矿来源 ) % 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 螺纹线材热卷中板冷板 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 螺纹线材热卷中板冷板 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 图 17: 主要钢材品种毛利 ( 协议矿来源 ) 图 18: 主要钢材品种毛利率 ( 协议矿来源 ) 2 4% 15 3% 1 2% 1% 5 % -1% -5-2% -1-3% 螺纹线材热卷中板冷板 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 螺纹线材热卷中板中板 资料来源 : 中联钢,My steel,wind, 华泰联合证券研究所测算 12

13 产量与库存主要钢铁企业产量 :211 年国内粗钢产量 万吨, 同比增长 8.9% 211 年国内粗钢产量 万吨, 同比增长 8.9% 国家统计局数据显示,12 国 内粗钢产量为 5216 万吨, 同比增长.7%,12 日均产量为 万吨, 较上增 加近 2 万吨 1-12 粗钢产量达到 万吨, 同比增长 8.9% 此外, 初七最新的 钢协数据显示,1 上旬重点企业粗钢日产量 151 万吨, 环比增 3.73% 全国预估日产 量 万吨, 环比增 3.94% 表格 6:211 年钢铁日均产量统计 211 年 日均 环比 (%) 份 全国产量 重点大中型企业 非重点企业 全国产量 重点大中型企业 非重点企业 上旬 % 3.5% 3.4% 1 中旬 % -1.5% -26.5% 下旬 % 1.% -.2% 上旬 % 5.4% -2.2% 2 中旬 %.6% 8.4% 下旬 % 7.4% -9.% 上旬 % -7.1% 57.1% 3 中旬 % 2.2% 2.2% 下旬 % -.6% -3.8% 上旬 % 2.4% 5.9% 4 中旬 % -2.4% -1.7% 下旬 % 1.9% 2.1% 上旬 % -.7% 5.9% 5 中旬 % 1.8% 2.3% 下旬 % -3.5% -3.4% 上旬 % 2.9% 1.3% 6 中旬 % -8.4% 下旬 % 3.2% 3.6% 7 上旬 % -3.8% 7.1% 中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬 % -.76%.35%.25% -2.13% 3.1% -2.31%.61% -4.6% -2.9% -.245% -.74% 1.24%.12% -2.47% 4.7% -2.27%.61% -.21% -3.3% -.34% -.89% -4.4% 1.% -.54% -5.2% -2.4%.62% -25.7% -.46% 13

14 11 12 下旬 上旬 中旬 % -3.55% 5.21% -3.8% -.73% % -.2%.26% -2.34% 下旬 % 1.25% 1.61% 上旬 中旬 % 1.25% -16.2% -.44% 1.52% % 下旬 % -3.87% 13.77% 资料来源 : 中国钢铁工业协会, 华泰联合证券研究所 社会库存 : 总计 万吨, 周环比上涨 61.6 万吨春节长假前后, 市场基本处于休市状态, 社会库存出现大幅上升, 其中线材库存增加最为明显 螺纹钢 线材 热轧板卷 中板和冷轧板卷库存分别为 和 万吨, 与 1 13 日相比涨幅分别为 7% 12.4%.84% 1.93% 和 1% 表格 7: 国内主要钢材品种库存变动 社会库存统计 万吨 品种 本周 上周 周环比增长 % 环比增长 % 同比增长 % 螺纹钢 线材 热轧板卷 中板 冷轧板卷 钢材库存总计 铁矿石库存总计 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所整理 图 19: 社会钢材库存整体走势 图 2: 螺纹钢库存走势 万吨 万吨 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 14

15 图 21: 线材库存整体走势 图 22: 热轧卷板库存走势 万吨 万吨 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 图 23: 中厚板库存整体走势 图 24: 冷轧卷板库存走势 万吨 万吨 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 资料来源 :My steel, 华泰联合证券研究所 行业指数与公司股价钢铁相对指数比较 : 节前黑色金属表现同步大盘 受到社保资金入市传言和银行信贷增加的影响, 节前 A 股市场明显上涨, 周五 ( 节前 ) 报收于 , 周涨幅 3.32% 目前钢铁行业 PE 为 17.21,PB 为 1.13, 其相对 PE 和 PB 分别为 1.28 和.55, 春节前最后一周黑色金属指数同步大盘, 周五报收 , 周涨幅 5.6% 图 25: 钢铁板块与上证综指走势对比 图 26: 钢铁板块与其它相关行业板块走势对比 上证综合指数黑色金属 ( 申万 ) 家用电器金融服务轻工制造建筑建材机械设备沪深 3 石油化工房地产煤炭开采有色金属黑色金属 % 资料来源 :Wind, 华泰联合证券研究所 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰联合证券研究所 15

16 图 27: 钢铁板块与其它相关行业板块 PE 对比 图 28: 钢铁板块与其它相关行业板块 PB 对比 家用电器金融服务轻工制造建筑建材机械设备沪深 3 石油化工房地产煤炭开采有色金属黑色金属 家用电器金融服务轻工制造建筑建材机械设备沪深 3 石油化工房地产煤炭开采有色金属黑色金属 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所 图 29: 钢铁板块相对上证综指 PE 走势 图 3: 钢铁板块相对上证综指 PB 走势 相对 PE 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所 相对 PB 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所 表格 8: 国内重点钢铁上市公司股价变动 华泰联合股票池钢铁公司股价变动表 证券代码 公司 本周价格 上周价格 周环比增长 % 环比增长 % 同比 % 78 大冶特钢 河北钢铁 新兴铸管 太钢不锈 鞍钢股份 久立特材 武钢股份 宝钢股份 济南钢铁 莱钢股份 西宁特钢 凌钢股份 南钢股份

17 637 酒钢宏兴 方大特钢 方大炭素 八一钢铁 马钢股份 柳钢股份 重庆钢铁 上证综指 深圳成指 资料来源 :Wind, 华泰联合证券研究所整理, 以以周五收盘价 ( 前复权价 ) 为基准 表格 9:HUS 钢铁板块重点公司估值 华泰联合钢铁重点公司估值表 上次最新华泰联合预测 EPS( 元 ) 市盈率 (X) PB 钢铁公司 评级评级 9A 1A 11E 12E 13E 9A 1A 11E 12E 13E 绝对 PB 相对 PB 现价 大冶特钢 买入 买入 河北钢铁 增持 增持 太钢不锈 增持 增持 鞍钢股份 增持 增持 久立特材 增持 增持 武钢股份 增持 增持 宝钢股份 买入 买入 西宁特钢 买入 买入 凌钢股份 中性 中性 南钢股份 增持 增持 酒钢宏兴 增持 增持 方大特钢 增持 增持 方大炭素 买入 买入 八一钢铁 增持 增持 新钢股份 增持 增持 马钢股份 增持 增持 柳钢股份 中性 中性 重庆钢铁 中性 中性 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所预测 表格 1: 华泰联合钢铁板块估值与市场钢铁板块估值比较 华泰联合预测 Wind 一致预期 钢铁公司 A 11E 12E 13E 1A 11E 12E 13E 1A 11E 12E 13E 1A 11E 12E 13E 大冶特钢

18 河北钢铁 太钢不锈 鞍钢股份 久立特材 武钢股份 宝钢股份 西宁特钢 凌钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 方大特钢 方大炭素 八一钢铁 新钢股份 马钢股份 柳钢股份 重庆钢铁 资料来源 :Wind, 华泰联合证券研究所预测 表格 11: 三大钢股票估值 代码 名称 周绝对涨幅 最新估值相对市场估值 PE PB 历史最高 PB 历史最低 PB PE PB 898 鞍钢股份 5.63% 武钢股份 4.36% 宝钢股份 4.% 申万钢铁行业 ( 黑色金属 ).91% 5.6% 资料来源 :Wind,Bloomberg, 以周五收盘价为准, 华泰联合证券研究所整理, 最高 PB 或最低 PB 指自 26 年 1 1 日起历史最高或最低值 国际钢铁股价表现 : 国际钢铁行业指数继续上涨截止 1 27 日, 美国钢铁行业指数周涨幅 1.95%, 欧洲钢铁行业指数周涨幅 4.47%, 太平洋地区钢铁行业指数周增幅 1.42% 表格 12: 国际钢铁股估值 代码 名称 周绝对涨幅 最新估值相对市场估值比率 211 PE 211 PB 最高 PB 最低 PB 211 PE 211 PB INDU index 道琼斯指数 -.47% BUSIRON Index 美国钢铁行业指数 1.95% NUE US Equity 纽科 3.8% X US Equity 美国钢公司 7.4% AKS US Equity AK 钢公司 6.9% MT US Equity 安塞乐米塔尔 3.18%

19 SPEURO Index 标普欧洲 35 指数 -.2% BEUIRON Index 欧洲钢铁行业指数 4.47% TKA GR Equity 蒂森克虏伯 3.93% SAXCME Index 标普亚洲 5 指数 1.98% BPRIRON index 太平洋地区钢铁行业指数 1.42% JP Equity 新日铁 -3.% JP Equity JFE -.78% KS Equity 浦项制铁 2.17% TATA IN Equity 塔塔 5.9% TT Equity 台湾中钢.% 资料来源 :Bloomberg, 华泰联合证券研究所整理, 最高 PB 或最低 PB 指自 26 年 1 1 日起历史最高或最低值 图 31: 国际钢铁股价指数走势 3 2 % 美国钢铁股价指数欧洲钢铁股价指数太平洋地区钢铁股价指数 资料来源 : Bloomberg, 华泰联合证券研究所 一周行业要闻及重要事项点评行业层面 :1 汇丰中国制造业 PMI 指数为 48.8, 创 3 个新高 据悉, 汇丰中国 1 份 PMI 预览指数为 48.8, 达三个以来最高, 继续低于荣枯分界线 5 去年 12 份汇丰中国制造业采购经理人 (PMI) 预览指数为 49., 终值为 48.7 汇丰制造业 PMI 连续第三个徘徊在荣枯分水岭 5 以下, 表明经济增长可能进一步放缓, 而去年四季度 GDP 经季节性调整环折年率已经降至三年低点 8% 公司层面 : 柳钢股份延长折旧年限, 锁定 4 亿账面净利 柳钢股份节前公告, 决定从 212 年 1 1 日起调整固定资产折旧年限, 包括将房屋及建筑物的折旧年限从 2 年提升至 3 年 机器设备的 1 至 15 年提升至 15 年 ; 由 19

20 此公司 212 年度可增加净利润超过 4.25 亿元 公司表示, 十一五 期间为增强市场竞争力, 加大了对固定资产的投资力度, 主要围绕淘汰落后 结构调整和节能降耗 环境保护项目进行, 完成了 1 万吨钢配套技改工程, 实现了工业废水 零 排放, 工业水循环利用率达 98%, 固体废物综合利用率达 95%, 实现了 增产不增污 的目标 生产环境的改善, 对延长固定资产使用寿命起了很大作用, 并且公司大规模技术改造项目已基本完成, 因技术改造需要拆除的固定资产也将大幅减少, 截至 211 年 12 末, 已提完折旧仍在正常使用的固定资产原值已达 6 亿多元 而与同行业其他公司对比, 公司现行折旧速度明显偏快, 折旧年限偏短, 本次会计估计变更将使公司的财务信息更为客观, 与同行业更有可比性 对于本次本次会计估计变更的影响, 柳钢股份表示, 预计将影响 212 年度固定资产折旧额减少超过 5 亿元, 净利润增加超过 4.25 亿元, 此外, 本次会计估计变更的影响额超过 211 年度未经审计净利润的 5%, 需提交公司股东大会审议通过 柳钢集团是广西第一大工业企业及主要钢铁生产基地, 截至 211 年 日, 企业资产总额 亿元, 粗钢产量 万吨, 主营业务收入 亿元, 实现利润 6.3 亿元 ( 未经审计 ) 一周重要行业消息速览十二五工业增加值年均增长目标降至 8%, 全力促转型 211 年 GDP 增速降至 9.2%,4 季度创 2 年新低 IMF 大幅下调全球经济增长预期, 中国增速仍超 8% 国际钢铁协会称去年全球粗钢产量 15.3 亿吨, 增长 6.8% 宝钢集团累计增持宝钢股份 1.75 亿股占股本的 1% 鞍钢集团将携手中远集团组建船务公司安阳钢铁 212 年营收计划 319 亿元铁矿石现货交易平台启动, 争夺价格控制权新华社 :212 年楼市调控政策不会放松 风险提示 下游需求持续低迷, 钢材价格可能延续走低态势 2

21 华泰联合证券评级标准 : 深圳 时间段 报告发布之日起 6 个内 深圳市福田区深南大道 411 号香港中旅大厦 25 层 基准市场指数沪深 3( 以下简称基准 ) 邮政编码 :51848 股票评级 电 话 : 买入 股价超越基准 2% 以上 传 真 : 增持 股价超越基准 1%-2% 电子邮件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn 中性 股价相对基准波动在 ±1% 之间 减持 股价弱于基准 1%-2% 上海 卖出 股价弱于基准 2% 以上 上海浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层 行业评级 邮政编码 :212 增持 行业股票指数超越基准 电 话 : 中性 行业股票指数基本与基准持平 传 真 : 减持 行业股票指数明显弱于基准 电子邮件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn 免责申明本报告仅供华泰联合证券有限责任公司 ( 以下简称 华泰联合 ) 签约客户使用 华泰联合不因接收到本报告而视其为华泰联合的客户 客户应当认识到有关本报告的短信 邮件提示及电话推荐仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准 本报告是基于华泰联合认为可靠的 已公开的信息编制, 但华泰联合不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的以往表现不应作为日后表现的保证 在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使华泰联合发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告, 对此华泰联合可不发出特别通知 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给华泰联合客户作参考之用, 在任何情况下并不构成私人咨询建议, 也没有考虑到个别客户的投资目标或财务状况 ; 同时并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的广告 要约或向人作出的要约邀请 市场有风险, 投资需谨慎 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业顾问的意见 在任何情况下, 华泰联合不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 华泰联合是一家覆盖证券经纪 投资银行 投资咨询 投资管理等多项业务的全国性综合类证券公司 在法律许可的情况下, 华泰联合投资业务部门可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务, 可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 华泰联合的投资顾问 销售人员 交易人员以及其他类别专业人士可能会依据不同的信息来源 不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 华泰联合没有将此意见及建议向本报告所有接收者进行更新的义务 华泰联合利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域 部门 集团或关联机构间的信息流动 撰写本报告的证券分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管理层全权决定, 分析师的薪酬不是基于华泰联合投资银行收入而定, 但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投行 销售与交易业务 华泰联合的研究报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发 华泰联合向所有客户同时分发电子版研究报告 华泰联合对本报告具有完全知识产权, 未经华泰联合事先书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 若华泰联合以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 华泰联合对此等行为不承担任何责任 本报告同时不构成华泰联合向发送本报告的机构之客户提供的投资建议 版权所有 212 年华泰联合证券有限责任公司