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1 行业研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 钢铁 Ⅱ 钢铁行业周报 (4 月 16 日 - 4 月 22 日 ) 超配 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 218 年 4 月 23 日 1.6 上证综指 钢铁 Ⅱ 春季行情发酵, 库存持续下降 A/17 J/17 A/17 O/17 D/17 F/18 相关研究报告 : 钢铁行业二季度投资策略 : 消费启动, 价格反弹, 利润无忧 钢铁行业周报 (4 月 9 日 -4 月 15 日 ): 高位库存继续回落, 一季报预告业绩靓眼 钢铁行业快评 : 春季行情迟到, 但并未缺席 钢铁行业周报 (4 月 2 日 -4 月 8 日 ): 需求释放, 库存加速回落 钢铁行业周报 (3 月 26 日 -4 月 1 日 ): 非采暖季限产限制供给释放, 成交放量需求持续好转 联系人 : 冯思宇 fengsiyu@guosen.com.cn 联系人 : 王海涛电话 : wanghaitao@guosen.com.cn 证券分析师 : 王念春电话 : wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 其结论不受其它任何第三方的授意 影响, 特此声明 铁矿石价格上升 截止到 4 月 2 日, 普氏 62% 品位铁矿石价格为 美元 / 吨, 较上周上升 1.6 美元 / 吨 ; 青岛港 PB 粉价格 465. 元 / 吨, 较上周上升 22. 元 / 吨 山西临汾产一级冶金焦价格为 17 元 / 吨, 与上周持平 钢材价格上涨 截止到 4 月 2 日, 上海地区 2mm 螺纹钢价格为 385 元 / 吨, 较上周上涨 12 元 / 吨 ; 上海地区 4.75mm 热卷价格为 45 元 / 吨, 较上周上涨 17 元 / 吨 同期, 上海 1.mm 冷轧板和 2mm 中厚板价格分别为 447 元 / 吨 428 元 / 吨, 较上周分别上涨 2 元 / 吨 9 元 / 吨 钢材模拟利润上升 原料滞后一个月模拟钢材毛利润, 截止到 4 月 2 日, 螺纹钢 热卷 冷轧 中厚板毛利润分别为 元 / 吨 元 / 吨 993. 元 / 吨 元 / 吨, 较上周分别上升 24.9 元 / 吨 元 / 吨 12.3 元 / 吨 18.1 元 / 吨 铁矿石港口库存和钢材库存双双下降 截止到 4 月 2 日, 港口铁矿石库存为 万吨, 比上周下降 万吨 钢材社会库存下降, 本周下降 万吨, 为 万吨 Mysteel 统计 4 月 2 日,35 个主要城市, 螺纹钢社会库存 万吨, 较上周下降 万吨 ; 厂内库存 万吨, 较上周下降 万吨 钢铁板块震荡下行 截至 4 月 2 日, 中信钢铁板块指数收于 点, 较上周下降 1.4%; 同期上证综指收于 点, 较上周下降 2.77% 本周钢铁行业上市公司涨幅较大的是宝钢股份 (3.89) 华菱钢铁 (2.9) 柳钢股份 (2.65) 南钢股份 (1.11); 跌幅较大的是永兴特钢 (-8.3) 新闻点评 钢铁去产能工作向系统化去产能 结构性优化产能方向发展 根据 218 年政府工作的安排, 今年再压减钢铁产能 3 万吨左右, 退出煤炭产能 1.5 亿吨左右, 淘汰关停不达标的 3 万千瓦以下煤电机组 在严控产能的背景下, 淘汰地条钢 是相当重要的环节 根据党中央 国务院决策部署及相关要求, 今年 5 月份至 6 月份国家发改委将组织开展钢铁行业化解过剩产能 防范 地条钢 死灰复燃专项抽查 预计随着去产能工作持续推进, 钢铁产能受到压制, 钢材价格或得到支撑 218 年山东将继续化解钢铁和煤炭过剩产能 217 年, 山东省去产能工作效果显著 山东省全面完成了 217 年度省内 255 万吨煤炭产能退出任务, 济钢钢铁产线提前半年实现安全平稳停产 另外, 山东省加大 僵尸 企业清理力度, 截至 217 年底, 累计处置僵尸企业 249 户, 消灭亏损源 亿元, 涉及职工 8.2 万人, 处置资产损失 亿元 218 年, 去产能工作继续推进 预计落后产能和环保指标不达标的钢企面临停产或淘汰, 有利于山东钢铁行业产业升级

2 Page 2 内容目录 核心数据一览... 4 原料价格走势... 4 铁矿石价格上升... 4 焦炭价格保持平稳... 5 主要品种钢材价格上涨... 5 钢材模拟利润上升... 6 全国高炉开工率上升... 8 螺纹钢产量微升, 热卷产量微降... 8 本周全国建材日均成交量上升... 8 铁矿石港口库存和钢材社会库存双双下降... 9 钢铁板块震荡下行... 1 下周行业观点 深入推进钢铁去产能, 促行业平稳发展...11 螺纹钢周消费量超 4 万吨, 库存快速消化...11 钢企业绩亮眼, 低估值, 高分红 主要推荐标的 新闻点评 钢铁去产能工作向系统化去产能 结构性优化产能方向发展 年山东将继续化解钢铁和煤炭过剩产能 国信证券投资评级 分析师承诺 风险提示 证券投资咨询业务的说明... 15

3 Page 3 图表目录 图 1: 普氏铁矿石价格指数 ( 美元 / 吨 )... 5 图 2: 国内港口进口矿价格 ( 元 / 吨 )... 5 图 3: 一级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 4: 螺纹钢价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 5:4.75mm 热卷价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 6: 冷轧板价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 7: 中厚板价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 8: 钢铁企业盈利面 (%)... 7 图 9: 原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润 ( 元 / 吨 )... 7 图 1: 原料滞后一个月模拟热卷毛利润 ( 元 / 吨 )... 7 图 11: 原料滞后一个月模拟冷轧毛利润 ( 元 / 吨 )... 7 图 12: 原料滞后一个月模拟中厚板毛利润 ( 元 / 吨 )... 7 图 13: 全国高炉开工率 (%)... 8 图 14: 螺纹钢每周产量 ( 万吨 )... 8 图 15: 热卷每周产量 ( 万吨 )... 8 图 16: 全国 237 家流通商建材成交量 (5 日均值 )( 吨 )... 9 图 17: 港口铁矿石库存 ( 万吨 )... 9 图 18: 钢材社会库存 ( 万吨 )... 9 图 19: 螺纹钢社会库存 ( 万吨 )... 1 图 2: 热轧卷社会库存 ( 万吨 )... 1 图 21: 最近一年内钢铁板块指数变化趋势... 1 表 1:4 月 16 日 - 4 月 22 日核心数据一览... 4 表 2: 本周钢铁板块主要股票涨跌情况 ( 按月涨幅由高到低排名 )... 1 表 3:217 年上市公司业绩情况 表 4: 一季报业绩预告归母净利润情况 ( 亿元 )... 12

4 Page 4 核心数据一览 本周, 钢市利好政策频出 宏观层面房地产投资增速超预期, 央行降准释放出货币政策宽松信号, 市场信心明显增强 在宏观利好带动下, 国内钢材价格震荡上涨 截至 4 月 2 日, 唐山方坯价格较上周上升 8 元 / 吨 ; 上海地区 2mm 螺纹钢以及 4.75mm 热卷价格较上周分别上涨 12 元 / 吨 17 元 / 吨 铁矿石价格上升,4 月 2 日普氏 62% 铁矿价格较上周上升 1.6 美元 / 吨, 青岛港 PB 粉价格较上周上升 22 元 / 吨 焦炭价格保持平稳, 山西一级冶金焦价格 17 元 / 吨, 与上周持平 钢材产品模拟利润水平上升, 原料滞后一个月模拟螺纹钢 热卷 冷轧 中厚板毛利润分别为 元 / 吨 元 / 吨 993. 元 / 吨 元 / 吨, 较上周分别上升 24.9 元 / 吨 元 / 吨 12.3 元 / 吨 18.1 元 / 吨 库存方面, 本周港口铁矿石库存较上周下降 万吨, 为 万吨 ; 钢材社会库存下降, 本周下降 万吨, 至 万吨 全国高炉开工率 67.27%, 较上周增加.28 个百分点 表 1:4 月 16 日 - 4 月 22 日核心数据一览 单位本周周变化月变化 美元 / 人民币汇率元 / 美元 钢材现货价格 方坯 ( 唐山 Q235) 元 / 吨 3, 螺纹钢 (HRB4 上海 ) 元 / 吨 3, 热卷 (4.75mm 上海 ) 元 / 吨 4, 冷轧板 (1.mm 上海 ) 元 / 吨 4, 中厚板 (2mm 上海 ) 元 / 吨 4, Mysteel 钢材价格指数 Mysteel 长材价格指数 Mysteel 板材价格指数 原料价格 普氏 62% 铁矿价格美元 / 吨 迁安 66% 精粉价格元 / 吨 青岛港 PB 粉价格元 / 吨 青岛港卡拉卡斯粉价格元 / 吨 一级冶金焦价格 ( 山西临汾产 ) 元 / 吨 1, 废钢价格 ( 唐山不含税 ) 元 / 吨 2, 盈利情况 钢铁企业盈利面 % 螺纹钢毛利 ( 成本滞后一月 ) 元 / 吨 1, 热轧板卷毛利 ( 成本滞后一月 ) 元 / 吨 1, 冷轧板毛利 ( 成本滞后一月 ) 元 / 吨 中厚板毛利 ( 成本滞后一月 ) 元 / 吨 1, 库存状况 铁矿石港口库存万吨 15, 钢材社会库存万吨 1, 开工率 全国高炉开工率 % 唐山地区高炉开工率 % 资料来源 : Wind, 国信证券经济研究所整理 原料价格走势 铁矿石价格上升 截止到 4 月 2 日, 普氏 62% 品位铁矿石价格为 美元 / 吨, 较上周上升 1.6 美元 / 吨, 环比上月上升 2.8 美元 / 吨 4 月 2 日, 青岛港 PB 粉价格 465. 元

5 Page 5 / 吨, 较上周上升 22. 元 / 吨, 与上月价格持平 目前大中型钢铁企业厂内进口铁矿库存可用天数为 22. 天, 较上周增加 1. 天 图 1: 普氏铁矿石价格指数 ( 美元 / 吨 ) 图 2: 国内港口进口矿价格 ( 元 / 吨 ) %PB 粉 65% 卡拉加斯粉 焦炭价格保持平稳 截止 4 月 2 日, 山西临汾产一级冶金焦价格为 17 元 / 吨, 与上周持平, 月环比下降 2 元 / 吨 河北地区二级冶金焦价格 17 元 / 吨, 与上周持平, 月环比下降 2 元 / 吨 图 3: 一级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 3 山西临汾 河北 资料来源 : Wind, 国信证券经济研究所整理 主要品种钢材价格上涨 截止到 4 月 2 日, 上海地区 2mm 螺纹钢价格 385 元 / 吨, 较上周上涨 12 元 / 吨 ; 上海地区 4.75mm 热卷价格为 45 元 / 吨, 较上周上涨 17 元 / 吨

6 Page 6 图 4: 螺纹钢价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 5:4.75mm 热卷价格走势 ( 元 / 吨 ) 6 北京广州上海 6 北京广州上海 同期, 上海 1.mm 冷轧板和 2mm 中厚板价格分别为 447 元 / 吨 428 元 / 吨, 较上周分别上涨 2 元 / 吨 9 元 / 吨 图 6: 冷轧板价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 7: 中厚板价格走势 ( 元 / 吨 ) 65 北京广州上海 6 北京广州上海 钢材模拟利润上升 截止到 4 月 2 日, 钢铁企业盈利面为 84.66%, 与上周持平, 较上月下降.62 个百分点

7 Page 7 图 8: 钢铁企业盈利面 (%) 1% 8% 6% 4% 2% % 通过原料滞后一个月模拟钢材毛利润发现,4 月 2 日, 螺纹钢 热卷毛利润分别为 元 / 吨 元 / 吨, 较上周分别上涨 24.9 元 / 吨 元 / 吨 ; 冷轧 中厚板毛利润分别为 993. 元 / 吨 元 / 吨, 较上周分别上涨 12.3 元 / 吨 18.1 元 / 吨 图 9: 原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润 ( 元 / 吨 ) 图 1: 原料滞后一个月模拟热卷毛利润 ( 元 / 吨 ) 2,2 1,7 1,6 1,2 1, 资料来源 :Wind, 国信证券经济研究所测算 资料来源 :Wind, 国信证券经济研究所测算 图 11: 原料滞后一个月模拟冷轧毛利润 ( 元 / 吨 ) 图 12: 原料滞后一个月模拟中厚板毛利润 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :Wind, 国信证券经济研究所测算 1,5 1, 资料来源 :Wind, 国信证券经济研究所测算

8 Page 8 全国高炉开工率上升 截止到 4 月 2 日, 全国高炉开工率 67.27%, 较上周上升.28 个百分点 唐山地区高炉开工率 66.46%, 与上周持平 图 13: 全国高炉开工率 (%) 11% 全国 唐山 9% 7% 5% 3% 螺纹钢产量微升, 热卷产量微降 4 月 2 日,Mysteel 统计螺纹钢周产量 万吨, 比上周上升 5.55 万吨 热卷周产量 万吨, 比上周下降.47 万吨 图 14: 螺纹钢每周产量 ( 万吨 ) 图 15: 热卷每周产量 ( 万吨 ) 资料来源 :Mysteel, 国信证券经济研究所整理 资料来源 :Mysteel, 国信证券经济研究所整理 本周全国建材日均成交量上升 据 Mysteel, 本周全国 237 家流通商建材成交量 (5 日均值 ) 为 221,712 吨, 较上周上升 8,648 吨 ; 周内峰值达到 吨, 且连续三天超过 23 万吨

9 Page 9 图 16: 全国 237 家流通商建材成交量 (5 日均值 )( 吨 ) 铁矿石港口库存和钢材社会库存双双下降 截止到 4 月 2 日, 港口铁矿石库存为 万吨, 比上周下降 万吨, 环比上月下降 万吨 钢材社会库存持续下降, 本周下降 万吨, 至 万吨 图 17: 港口铁矿石库存 ( 万吨 ) 图 18: 钢材社会库存 ( 万吨 ) Mysteel 统计 4 月 2 日,35 个主要城市, 螺纹钢社会库存 万吨, 较上周下降 万吨 ; 厂内库存 万吨, 较上周下降 万吨 26 个主要城市热卷社会库存 万吨, 较上周下降 6.24 万吨 ; 厂内库存 万吨, 较上周上升 2.99 万吨

10 Page 1 图 19: 螺纹钢社会库存 ( 万吨 ) 图 2: 热轧卷社会库存 ( 万吨 ) 资料来源 :Mysteel, 国信证券经济研究所整理 资料来源 :Mysteel, 国信证券经济研究所整理 钢铁板块震荡下行 本周, 中美贸易摩擦继续升级, 中兴通讯遭美国封杀引起市场大幅震荡 截至 4 月 2 日, 中信钢铁板块指数收于 点, 较上周下降 1.4%; 同期上证综指收于 点, 较上周下降 2.77% 本周钢铁行业上市公司涨幅较大的是宝钢股份 (3.89) 华菱钢铁 (2.9) 柳钢股份 (2.65) 南钢股份 (1.11); 跌幅较大的是永兴特钢 (-8.3) 图 21: 最近一年内钢铁板块指数变化趋势 1.3 钢铁 ( 中信 ) 沪深 表 2: 本周钢铁板块主要股票涨跌情况 ( 按月涨幅由高到低排名 ) 证券代码 证券简称 周收盘价, 元 周开盘价, 元 周涨跌幅,% 月开盘价, 元 月涨跌幅,% 613.SH 柳钢股份 SZ 华菱钢铁 SZ 韶钢松山 SH 宝钢股份 SZ 太钢不锈 SH 南钢股份 SZ 鞍钢股份 SH 鲁银投资

11 Page SZ 沙钢股份 SH 抚顺特钢 SH 山东钢铁 SZ 常宝股份 SH 新钢股份 SH 马钢股份 SZ 浙商中拓 SH 凌钢股份 SH 包钢股份 SZ 大冶特钢 SH 安阳钢铁 SH 酒钢宏兴 SZ 久立特材 SZ 金洲管道 SZ 本钢板材 SH 杭钢股份 SH 重庆钢铁 SZ 河钢股份 SH 八一钢铁 SZ 新兴铸管 SH *ST 沪科 SZ 本钢板 B SH 西宁特钢 SZ 三钢闽光 SH 方大特钢 SZ 永兴特钢 SH 武进不锈 SZ 首钢股份 资料来源 : Wind, 国信证券经济研究所整理 下周行业观点 深入推进钢铁去产能, 促行业平稳发展 4 月 2 日, 国家发展改革委等 6 部门联合印发 关于做好 218 年重点领域化解过剩产能工作的通知, 针对钢铁行业再次明确 218 年去产能目标 218 年钢铁化解过剩产能工作要点 指出, 压减粗钢产能 3 万吨左右, 把处置 僵尸企业 作为去产能的重要抓手, 杜绝平均摊派指标, 不搞 一刀切 严禁新增钢铁产能, 防范 地条钢 死灰复燃和已化解的过剩产能复产 积极推动企业债务和资产处置, 力争取得新进展 加快推进兼并重组 转型升级, 钢铁供给质量进一步提高, 产业结构和生产力布局进一步优化 供给端一边是去产能 环保限产, 一边是新增电炉产能 增加废钢用量 钢材供给存在一定的弹性, 将在一定程度上导致现货价格的波动 文件提出加强行业运行监测分析, 掌握市场供求状况, 及时采取有效措施, 力求钢材价格保持在合理区间 受政策影响, 预计钢价波动幅度或有所减小, 有助于行业的长期平稳发展 螺纹钢周消费量超 4 万吨, 库存快速消化 根据 Mysteel 统计, 本周主流贸易商建材日均成交量 万吨, 明显好于 217 年 4 月建材日均成交量 19 万吨, 钢材社会库存保持较快的下降速度 35 个主要城市螺纹钢社会库存较上周下降 万吨, 已降至 万吨 ; 厂内库存较上周也下降 万吨 据测算螺纹钢周消费量再次超过 4 万吨,3 月份

12 Page 12 抑制的钢材需求在 4 月份得到充分释放 此外, 宏观层面房地产投资增速超预期, 央行降准释放出货币政策宽松信号, 市场信心明显增强 钢企业绩亮眼, 低估值, 高分红 截至 4 月 2 日, 已披露年报的 24 家钢铁企业归母净利润同比均大幅提高, 宝钢股份利润最高, 达 亿元 ; 八一钢铁利润同比增幅最大, 增长超过 3 倍 ; 方大特钢吨钢利润最高, 达 688 元 / 吨 表 3:217 年上市公司业绩情况 名称 217 归母净利润 ( 亿元 ) 217 同比 总市值 ( 亿元 ) 217 年化 PE PB 吨钢市值 ( 元 ) 安阳钢铁 % 吨钢利润 ( 元 ) 三钢闽光 % 华菱钢铁 % 新钢股份 % 南钢股份 % 韶钢松山 % 马钢股份 % 柳钢股份 % 太钢不锈 % 方大特钢 % 鞍钢股份 % 每 1 股派息数 ( 元 ) ( 含税 ) 八一钢铁 % 凌钢股份 % 杭钢股份 % 本钢板材 % 首钢股份 % 宝钢股份 % 2, 大冶特钢 % 山东钢铁 % 新兴铸管 % 河钢股份 % 包钢股份 % 沙钢股份 % 每 1 股转增数 ( 股 ) 重庆钢铁 % 资料来源 : Wind, 国信证券经济研究所整理 (4 月 2 日 ) 每 1 股送红股数 ( 股 ) 表 4: 一季报业绩预告归母净利润情况 ( 亿元 ) 已披露一季报或一季报业绩预告的 17 家钢铁企业归母净利润情况同样亮眼, 除河钢股份外, 同比均显著增长 名称 218Q1E 217Q4 单季 217Q1 同比环比 河钢股份 % % 新兴铸管 % 37.95% 本钢板材 % 31.91% 凌钢股份 % 2.94% 首钢股份 % 12.56% 韶钢松山 % 12.1% 马钢股份 % 2.8% 华菱钢铁 % -3.19% 南钢股份 % % 柳钢股份 % % 大冶特钢 % % 沙钢股份 % % 鞍钢股份 % % 三钢闽光 % -34.1% 太钢不锈 % -4.72%

13 Page 13 方大特钢 % % 安阳钢铁 % % 资料来源 : Wind, 国信证券经济研究所整理 (4 月 2 日 ) 主要推荐标的 中长期看, 钢铁板块估值普遍较低, 而钢厂持续盈利概率较大, 部分企业或保持高分红, 行业存在估值修复空间 一季度, 受机械和造船行业的拉动, 中厚板价格维持在较高水平, 模拟企业利润同比大幅增长 随着钢价回稳, 板块具备超跌反弹的机会 继续推荐行业龙头宝钢股份, 板材标的华菱钢铁 南钢股份, 长材标的三钢闽光 方大特钢 新闻点评 钢铁去产能工作向系统化去产能 结构性优化产能方向发展 新闻 : 4 月 18 日, 在国家发改委举办的新闻发布会上, 国家发改委新闻发言人严鹏程透露, 今年钢铁煤炭去产能将有变化, 逐步由总量性去产能为主转向系统性去产能 结构性优产能为主 将围绕提高供给体系质量这一总要求, 重点在 破 立 降 上下功夫 严鹏程表示, 钢铁领域, 主要有五个方面 : 一是坚决处置 僵尸企业, 加快实施整体退出 关停出清 二是严格执行环保 质量 能耗 水耗 安全等法律法规和有关产业政策, 加大对钢铁行业违法违规行为的执法和达标检查力度 三是严把钢铁产能置换和项目备案关, 防止产能 边减边增 四是完善举报响应机制, 建立问责机制, 强化联合执法, 持续开展卫星遥感监测, 对 地条钢 死灰复燃 已化解的过剩产能复产及违法违规新增产能等情况, 发现一起 查处一起 通报一起, 狠抓负面典型, 保持高压态势 五是完善有利于企业实施兼并重组的政策环境, 按照企业主体 政府引导 市场化运作的原则, 推动钢铁行业化解过剩产能和优化产业布局 点评 : 根据 218 年政府工作的安排, 今年再压减钢铁产能 3 万吨左右, 退出煤炭产能 1.5 亿吨左右, 淘汰关停不达标的 3 万千瓦以下煤电机组 在严控产能的背景下, 淘汰地条钢 是相当重要的环节 根据党中央 国务院决策部署及相关要求, 今年 5 月份至 6 月份国家发改委将组织开展钢铁行业化解过剩产能 防范 地条钢 死灰复燃专项抽查 预计随着去产能工作持续推进, 钢铁产能受到压制, 钢材价格或得到支撑 218 年山东将继续化解钢铁和煤炭过剩产能 新闻 : 本周四, 山东省政府召开新闻发布会 据了解,218 年山东省将继续化解煤炭过剩产能 465 万吨 生铁过剩产能 6 万吨和粗钢过剩产能 355 万吨, 把去产能作为加快产业结构调整 优化存量资源配置的首要任务, 实现企业优胜劣汰 产业转型升级 高污染高耗能行业快速扩张态势得以遏制, 一季度, 规模以上高耗能行业增加值同比增长 4.3%, 比去年同期回落 2.3 个百分点 烧碱 水泥 粗钢 电解铝等高耗能产品产量同比分别下降 1.3% 18.5% 4.6 和 1.4% 点评 : 217 年, 山东省去产能工作效果显著 217 年山东省全面完成了省内 255 万吨煤炭产能退出任务, 济钢钢铁产线提前半年实现安全平稳停产 另外,

14 Page 14 山东省加大 僵尸 企业清理力度, 截至 217 年底, 累计处置僵尸企业 249 户, 消灭亏损源 亿元, 涉及职工 8.2 万人, 处置资产损失 亿元 218 年, 去产能工作继续推进 预计落后产能和环保指标不达标的钢企面临停产或淘汰, 有利于山东钢铁行业产业升级

15 Page 15 国信证券投资评级 类别级别定义 股票投资评级 行业投资评级 分析师承诺 买入 增持 中性 卖出 超配 中性 低配 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 2% 以上 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 1%-2% 之间 预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±1% 之间 预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 1% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 1% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±1% 之间 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 1% 以上 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影 响, 特此声明 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称 我公司 ) 所有, 仅供我公司 客户使用 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用 复制或传播 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性 准确性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不 保证及时公开发布 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在 任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 任何形 式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承担任何法律责任 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息 分析 预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司 证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布 的行为

16 国信证券经济研究所 深圳深圳市罗湖区红岭中路 112 号国信证券大厦 18 层邮编 :5181 总机 : 上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 楼邮编 :2135 北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编 :132 请务必参阅正文之后的免责条款部分