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胜砂苗
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期现双跌, 钢价步入超跌行情爱建证券有限责任公司钢铁行业证券研究报告行业策略报告发布日期 2017 年 09 月 25 日星期一财富管理研究所钢铁行业周报分析师 : 刘孙亮执业编号 :S0820513120002 TEL: 021-32229888-25517 E-mail: liusunliang@ajzq.

88% 数据来源 :WIND, 爱建证券财富管理研究所重点公司评级 EPS 公司评级 17E 18E 19E 宝钢股份推荐 0.60 0.63 0.66 *ST 华菱推荐 0.71 0.76 0.83 韶钢松山推荐 0.62 0.69 0.73 新钢股份推荐 0.58 0.72 0.78 南钢股份推荐 0.59 0.63 0.65 数据来源 : 爱建证券财富管理研究所预测投资要点 q 上周市场回顾上周钢铁板块延续回调行情不见起色仅周三收红, 周跌幅 2.

1 期现双跌, 钢价步入超跌行情爱建证券有限责任公司钢铁行业证券研究报告行业策略报告发布日期 2017 年 09 月 25 日星期一财富管理研究所钢铁行业周报分析师 : 刘孙亮执业编号 :S TEL: liusunliang@ajzq.com 联系人 : 王梓萌执业编号 :S TEL: wangzimeng@ajzq.com 行业评级 : 同步大市 PE(2017) 最新 PB 1.66 (%) 1 个月 6 个月 12 个月绝对表现 4.56% 16.86% 38% 相对表现 2.13% 11.17% 23.88% 数据来源 :WIND, 爱建证券财富管理研究所重点公司评级 EPS 公司评级 17E 18E 19E 宝钢股份推荐 *ST 华菱推荐韶钢松山推荐新钢股份推荐南钢股份推荐数据来源 : 爱建证券财富管理研究所预测投资要点 q 上周市场回顾上周钢铁板块延续回调行情不见起色仅周三收红, 周跌幅 2.25%, 连续三周居申万 28 个行业倒数第一, 沪深 300 指数上升 0.17%, 跑输大盘 2.42 个百分点板块个股中酒钢宏兴中原特钢新莱应材涨幅靠前, 分别上涨 9.91% 9.53% 5.56%,*ST 华菱方大特钢柳钢股份跌幅居前 q 期市创近期最大跌幅, 铁矿多空分歧进一步激化上周期市五大品种均出现较大跌幅, 盘中几度逼近跌停, 前期较为抗压的热卷在周二跌破 4000 元 / 吨后迅速降至 3765 元 / 吨焦煤焦炭主力合约价格分别下跌 7.98% 10.84% 铁矿石螺纹热卷也分别下跌 8.17% 6.6% 7.38% 从持仓量来看, 铁矿石主力合约持仓量大幅增加 11.70%, 显现铁矿大幅下跌后多空分歧再次激化, 螺纹持仓量小幅增加 2.94%, 焦煤焦炭以及热卷持仓分别下滑 7.92% 6.54% 6.71% q 双焦港口库存减少, 铁矿库存连续八周下滑, 钢材库存首次下降京唐港炼焦煤库存为 98.5 万吨, 库存连续四周下滑, 较 8 月 25 日减少近一半焦炭天津港库存为 89 万吨较上周减少 3 万吨铁矿石港口库存连续八周下滑, 继续下探万吨, 上周减少 85 万吨钢厂方面, 高炉检修开工率继续下降至 75%, 高炉产能利用率较上周上升 0.06% 至 83.21% 钢材社会库存六周内首次下降, 螺纹库存上周减少 10.6 万吨 q 钢厂利润大幅下滑上海螺纹现货价格创 4 月 14 日以来最大跌幅, 热卷冷轧价格也大幅下降, 但上游双焦现货价格相对坚挺根据我们模拟的钢厂利润, 钢厂螺纹毛利润为 700 元 / 吨, 热卷毛利 479 元 / 吨, 冷轧毛利润为 373 元 / 吨 q 每周观点 : 期现双跌, 钢价由超涨步入超跌钢铁板块在周内仍未见起色, 盘中虽有短暂大幅拉升动作, 但持续时间太短资金仍处观望甚至流出态势当前钢价处于被动下跌行情, 国内市场认为需求不及预期可能性进一步扩大, 国际上美联储开启缩表进程, 市场利空放大而利好暂无螺纹社会库存近期首次减少上海线螺采购量继续扩大等相关信号不被空头市场所接纳, 钢价在年中出现超涨行情之后再次出现超跌行情短期内需关注需求端边际变化控制仓位, 中期仍看好 Q3 业绩利好钢铁板块普钢建议关注新钢股份南钢股份韶钢松山 *ST 华菱以及柳钢股份受益于特钢价格整体上调, 建议关注大冶特钢太钢不锈高炉停产检修建议关注耐火材料濮耐股份北京利尓瑞泰科技 1

2 1 黑色产业链行情回顾 1.1 股市行情回顾上周申万钢铁指数下跌 2.25%, 沪深 300 指数微涨 0.17%, 跑输沪深 300 指数 2.42 个百分点, 连续三周列申万全部 28 个行业倒数第 1 上周钢铁板块持续回调趋势不减, 仅周三板块收红, 资金仍呈流出态势子行业中普钢指数下跌 2.80%, 特钢下跌 1.09% 图 1: 钢铁板块及沪深 300 涨跌幅图 2: 上周申万一级全部子行业涨跌幅排名个股上周表现回顾上周, 钢铁板块涨幅靠前的个股分别为 : 酒钢宏兴 (+9.91%) 中原特钢 (+9.53%) 新莱应材 (+5.56%) 赛福天 (+2.21%) 日上集团 2

3 (+1.67%), 跌幅前五的个股分别为 : *ST 华菱 (-12.36%) 方大特钢 (-8.43%) 柳钢股份 (-6.81%) 凌钢股份 (-6.15%) 马钢股份 (-6.09%) 图 3: 个股涨幅前 5 图 4: 个股跌幅前期货行情回顾上周黑色系期货五大品种均创下近期最大周跌幅, 几度逼近跌停线, 除周三稍有企稳以外均以下跌行情为主旋律, 前期较为抗压的热卷也跌幅较重, 跌破 3800 元 / 吨截止 9 月 22 日收盘, 焦煤焦炭主力合约收盘价分别为元 / 吨 2032 元 / 吨, 焦煤周跌幅为 7.98%, 焦炭周跌幅 3

4 10.84%; 铁矿石主力合约收盘价周跌幅 8.17%, 收于元 / 吨螺纹热卷主力合约收盘价分别为 3554 元 / 吨 3765 元 / 吨, 周环比分别下跌 6.60% 7.38% 期货市场看空气氛浓厚, 品种持仓量上有所分化, 铁矿石及螺纹主力合约持仓量较上周有所上升, 相反前期较为抗压的双焦热卷持仓量大幅减少, 螺纹持仓量周增幅为 2.94%, 铁矿石持仓量大幅增加 11.70%, 当前铁矿多空分歧较为激烈, 一周焦煤螺纹以及热卷持仓量分别下滑 7.92% 6.54% 6.71% 图 5: 黑色系五大品种期货走势图 6 黑色系五大品种期货持仓量 4

5 2 价格指数 2.1 国内钢材价格指数上周钢材价格指数也出现大幅下滑,Myspic 综合钢价指数较上周下跌 2.47%; 长材价格指数下跌 2.40%; 扁平材价格指数下跌 2.56%; 螺纹价格指数下跌 3.01%, 热卷价格指数下跌 3.26%; 冷板价格指数下跌 2.16% 国内长材/ 板材指数环比上升 0.01, 指数比为 1.28 图 7:Myspic 钢材价格指数变化数据来源 :Mysteel, 爱建证券财富管理研究所图 8: 国内长材指数与板材指数比数据来源 :Mysteel, 爱建证券财富管理研究所 5

2.2 国际钢材价格指数国际钢价指数依旧处于震荡上升走势, 截止 9 月 8 日,CRU 全球钢铁综合指数为 194.7, 较上周上升 0.72% CRU 北美指数 CRU 欧洲指数 CRU 亚洲指数分别为 190.8 155.5 225.

6 2.2 国际钢材价格指数国际钢价指数依旧处于震荡上升走势, 截止 9 月 8 日,CRU 全球钢铁综合指数为 194.7, 较上周上升 0.72% CRU 北美指数 CRU 欧洲指数 CRU 亚洲指数分别为 ,CRU 北美指数涨幅最多达 3.98%, 其余两只指数微幅上升图 9:CRU 全球地区指数截止 9 月 8 日, 国内 / 国际钢价指数比为 0.80, 国内钢材价格指数与国际钢材价格指数进一步拉近图 10: 国内与国际钢材指数比 6

7 3 黑色产业链基本面 3.1 焦煤焦炭截止 9 月 22 日, 主要炼焦煤储运港口京唐港炼焦煤库存为万吨, 较上周减少 10 万吨, 已经连续四周大幅下滑, 焦煤需求旺盛, 国内大中型钢厂平均炼焦煤库存可用 13 天较上周上升 0.5 天上海二级冶金焦价格每吨 2230 元与上周持平主要焦炭储运港口天津港焦炭库存为 89 万吨, 较上周下降 3 万吨, 国内大中型钢厂平均焦炭库存可用 11 天与上周持平, 焦炭港口库存连续五周持平图 11: 京唐港炼焦煤库存 ( 万吨 ) 图 12: 国内大中型钢厂平均炼焦煤库存可用天数 ( 天 ) 7

8 图 13: 天津港焦炭库存 ( 万吨 ) 图 14: 国内大中型钢厂平均焦炭库存可用天数 ( 天 ) 3.2 铁矿石截止 9 月 22 日, 唐山 66% 干基铁精粉价格较上周下降 5 元, 为 715 元 / 吨, 澳大利亚进口 61.5%PB 粉矿价格较上周下跌 33 元为 530 元 / 吨国内港口铁矿石库存合计为万吨, 较上周减少 85 万吨, 港口库存连续八周持续减少 ; 国内大中型钢厂进口铁矿石平均进口铁矿石可用 23.5 天, 较上周下降 0.5 天 8

9 图 15: 国内港口铁矿石库存 ( 万吨 ) 图 16: 国内大中型钢厂平均进口铁矿石库存可用天数 ( 天 ) 3.3 钢材从开工率上看, 截止到 9 月 22 日, 全国 163 家钢厂高炉开工率为 75%, 较上周下降 0.83%, 近期钢厂高炉检修有所增加 ; 唐山钢厂开工率与上周持平为 80.49% 上周钢材社会库存为万吨, 连续累计五周之后首次下降, 较上周下降 3.6 万吨, 螺纹社会库存也同样迎来连续累计五周之后的首次减少, 上周社会螺纹库存下降 10.6 万吨, 线材冷轧社会库存环比稍有上升 9

10 图 17: 高炉开工率图 18: 社会钢材库存 ( 万吨 ) 钢材社会库存 :( 万吨 ) 日期钢材社会库存螺纹线材热轧冷轧中板 15/9/ /9/ 数据来源 :Wind, 爱建财富管理研究所截止 8 月 31 日, 粗钢日均产量为万吨 / 天, 环比上旬减少 3.19%, 高炉检修增加开工率降低, 影响粗钢日均产量 10

11 图 19: 粗钢日均产量 ( 万吨 ) 截止 9 月 22 日, 沪市线螺采购量为吨, 较上周上升 965 吨, 环比上升 2.97% 上海线螺采购量连续三周上升, 表明下游需求开始有所加强图 20: 沪市线螺采购量 ( 吨 ) 钢材现货在上周也出现大幅下跌, 上海三级螺纹钢创 4 月 14 日以来最大跌幅, 周下降 170 元 / 吨, 但原材料价格尤其是焦煤焦炭现货价格坚挺, 主流钢材品种利润下滑幅度较大, 按照原材料和成品同步的方法模拟成品吨毛利, 截止 9 月 22 日, 螺纹模拟毛利润为 700 元 / 吨, 较上周下滑 101 元 ; 热卷模拟毛利润为 479 元 / 吨, 较上周下滑 190 元 ; 冷轧毛利润为 373 元 / 吨, 较上周下滑 138 元现货钢材价格下降速度过快而上 11

12 游焦煤焦炭现货价格坚挺挤压钢厂利润空间图 21: 主流钢材品种模拟利润 ( 元 / 吨 ) 4 下游需求及进出口 ( 月度数据 ) 4.1 房地产房地产 8 月投资累计同比增速与上期持平 ; 新开工面积累计同比增长 7.6%, 较上期下滑 0.4%; 竣工面积累计同比增长 3.4%, 较上期上升 1%; 销售面积累计同比增长 12.7% 较上期减少 1.3% 图 22: 房地产投资增速 12

13 图 23: 房地产竣工面积同比增速图 24: 房地产新开工面积同比增速 13

14 图 25: 房地产销售面积同比增速 4.2 汽车以及家电 8 月汽车产量为万辆, 同比增长 4.7% 7 月电冰箱洗衣机月产量同比去年同期分别增长 15.5% 3% 图 26: 汽车产量同比增速 ( 万辆 ) 14

15 图 27: 电冰箱产量同比增速 ( 万台 ) 图 28: 洗衣机产量同比增速 ( 万台 ) 4.3 钢材进出口 8 月我国出口钢材 652 万吨较上月减少 44 万吨, 较去年同期减少 249 万吨 ;8 月我国进口钢材 99 万吨较上月增加 1 万吨, 较去年同期减少 12 万吨 8 月钢铁 PMI 指数为 57.2, 同比增长 14.17%,M2 增速放缓至 8.9% 15

16 图 29: 钢材进出口 ( 万吨 ) 图 30: 钢铁 PMI 指数以及 M2 同比增速 16

17 5 行业资讯 (1) 十年一次的全国污染源普查再次展开根据全国污染源普查条例和国务院关于开展第二次全国污染源普查的通知, 国务院 21 日正式印发第二次全国污染源普查方案, 对普查工作的目标范围以及技术路线等作出了详细规定, 本次普查将工业污染源放在首位 (2) 宝武集团加快推进兼并重组步伐中国宝武集团总经理陈德容在互联网 + 钢铁表示,1-8 月宝武集团利润超过 100 亿, 宝武集团目前正在接触几家地方国资钢企, 不排除后续会对这些企业进行兼并重组 (3) 发改委下发特急文件验收退出产能近日发改委下发特急文件, 防止已化解的过剩产能死灰复燃, 对已退出产能项目分两批在 10 月底和 12 月底前完成验收 (4) 相关上市公司重要公告宝钢股份 ( SH): 公司拟收购澳大利亚和新西兰银行集团有限公司持有的上海农村商业银行股份有限公司 10% 股权, 收购对价亿元常宝股份 ( SZ): 发布关于完成工商变更登记公告, 公司注册资本由万元整变成万元整新钢股份 ( SH): 发布前三季度业绩预告, 预计 2017 年 1-9 月实现归属上市公司股东净利润为 13 亿元 -15 亿元新钢股份 ( SH): 公司收到证监会核准公司非公开发行股票批复, 核准公司非公开发行不超过股新股凌钢股份 ( SH): 根据相互担保协议, 公司与凌钢集团和中航国际租赁有限公司签署保证合同, 为控股股东凌钢集团与中行租赁的融资租赁事项提供保证担保, 担保金额为人民币 2 亿元 17

18 6 钢企中报业绩与估值上市钢企 2017 年中报业绩与估值一览 ( 数据更新至 2017 年 9 月 1 日 ) 证券代码公司简称所属省份主营业务市值 Q1 业绩 Q2 业绩 Q2 业绩年化业绩对应 ( 亿元 ) ( 亿元 ) ( 亿元 ) 环比 ( 亿元 ) 年化 ROE ROE 得分对应 PE PE 得分综合得分方大特钢江西螺纹弹簧扁 % % 新钢股份江西卷板螺纹 % % 三钢闽光福建板材螺纹 % % *ST 华菱湖南板材长材 % % 安阳钢铁河南板材建材 % % 金洲管道浙江镀锌管钢塑 % % 南钢股份江苏板材棒材 % % 韶钢松山广东中厚板建材 % % 日上集团厦门设备钢结构 % % 抚顺特钢辽宁合金结构钢 % % 八一钢铁新疆建材板材 % % 马钢股份安徽板材型材 % % 凌钢股份辽宁棒材中宽热 % % 大冶特钢湖北弹簧合结合工 % % 柳钢股份广西钢坯型材 % % 沙钢股份江苏钢材钢坯 % % 本钢板材辽宁钢板钢坯 % % 鞍钢股份辽宁冷轧板热轧 % % 山东钢铁山东板材焦化 % % 武进不锈江苏无缝管焊管 % % 久立特材浙江无缝管焊接 % % 首钢股份北京冷轧热轧 % % 永兴特钢浙江棒材线材 % % 河钢股份河北钢材钢坯 % % 太钢不锈山西不锈钢钢材 % % 宝钢股份上海冷轧板卷热 % % *ST 沪科云南铜异性钢管 % % 中原特钢河南大型特殊钢精 % % 酒钢宏兴甘肃不锈钢卷板 % % *ST 重钢重庆钢材坯 % % 杭钢股份浙江热轧卷板热 % % 西宁特钢青海合结钢铁精 % % 新兴铸管河北离心球墨铸铁 % % * 资料来源 :Wi nd, 爱建证券研究所 18

19 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关投资评级说明报告发布日后的 6 个月内, 公司 / 行业的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准公司评级强烈推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 15% 以上推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 5%~15% 中性 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘变动在 ±5% 以内回避 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘跌幅 5% 以上行业评级强于大市 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 弱于大市 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下重要免责声明爱建证券有限责任公司具有证券投资咨询资格, 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式发表复制如引用刊发, 需注明出处为爱建证券财富管理研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改爱建证券有限责任公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1600 号 33 楼 ( 陆家嘴商务广场 ) 电话 : 邮编 : 网站 : 19

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Microsoft Word - 钢铁行业周报1120.docx 爱建证券有限责任公司跟踪报告钢铁行业 2017 年 11 月 22 日星期三月度经济数据不及预期难以催化低库存行情财富管理研究所投资要点 : q 市场回顾上周钢铁板块前半周随大盘一起冲高, 在周三公布的 10 月分析师 : 刘孙亮 TEL:021-32229888-25517 E-mail:liusunliang@ajzq.com 执业编号 :S0820513120002 联系人 : 王梓萌