目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块继续回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 高位运行, 震荡调整... 6 三供需表现 : 供给持续收缩, 需求逐步走弱月固定资产投资数据月粗钢产量

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宽顿梁
5 years ago
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1 中航证券金融研究所分析师 : 彭海兰证券执业证书号 :S 研究助理 : 梁晨证券执业证书号 :S 邮箱 :liangc@avicsec.com 行业投资评级增持申万钢铁指数 ( ) 申万钢铁指数涨跌幅 -2.98% 基础数据 ( ) 上证指数深证成指沪深创业板指近一年钢铁板块与沪深 300 指数走势对比图 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 钢铁 ( 申万 ) 沪深 300 钢铁行业周报焦炭价格暴涨, 高位利润承压行业分类 : 钢铁 2017 年 12 月 17 日板块表现 : 本周钢铁 ( 申万 ) 板块下跌 2.98%, 跑输沪深 300 指数 2.42 个百分点在 28 个申万一级行业中, 连续两周周涨幅排名最后本周大盘继续下跌, 周 K 形成 5 连阴, 钢铁板块在继上周深度调整后, 本周继续下调, 已处于较低位置, 考虑到入冬后基本面向好的情况来看, 未来进一步大幅下挫的可能性较低, 预计板块或呈宽幅震荡走势为主钢价表现 : 高位运行, 震荡调整 : 本周国内市场钢价涨跌不一,Myspic 综合钢价上涨 0.11%, 钢价先扬后抑, 随着冬歇的不断接近, 近期下游需求出现回落, 同时由于近期钢价的暴涨, 市场普遍产生恐高, 上涨趋势难以持续从品种价格的表现来看, 长材价格出现走跌, 而板材方面仍然维持小幅上涨的走势, 这也是冬季地产基建季节性需求逐步走弱的表现未来长材价格存在下行风险, 板材价格预计应维持震荡, 但考虑到冬季限产, 未来钢价走势有较好的托底, 断崖下跌可能性较小库存表现 : 库存或见底, 部分出现反弹 : 本周社会库存总量为万吨, 周环比下降 0.36%, 基本见底, 相比前几周螺纹库存的大幅下降, 本周螺纹库存走势基本平稳, 仅小幅下滑, 同时线材库存触底反弹, 有一定的回升这是冬歇期逐渐到来, 下游需求开始走弱的信号, 同时近期钢价的高位运行, 促使市场恐高情绪浓厚, 抑制了部分需求预计未来几周库存仍将低位运行, 在正式进入明年后将出现一波集中补库原材料表现 : 铁矿石 : 本周河北地区铁精粉价格上涨明显, 受环保限产要求, 国产矿石供给偏紧, 价格持续上涨, 预计未来价格仍呈走高趋势进口矿价格方面, 先涨后跌, 受限产影响, 目前钢厂高炉开工率降至历史低位, 对铁矿石需求整体趋弱港口铁矿石库存的持续攀升, 对矿价形成较大压力预计未来进口矿石价格仍将呈小幅偏强震荡焦炭 : 本周国内焦炭价格大涨, 唐山二级冶金焦价格为 2075 元 / 吨, 周环比上涨 200 元 / 吨限产促使焦炭产量收缩约 10%, 同时钢企在近期高利润的情况下, 仍在积极补充库存, 故近期焦炭市场整体供需偏紧, 焦企库存偏低, 后期价格仍有进一步上涨可能核心观点本周公布了 11 月份固投数据, 指标出现下滑, 但仍在预期之内, 值得注意的是房屋新开工面积增速出现反弹, 对冬季钢材需求有一定支撑, 同时土地购置面积增速进一步上涨, 预示明年钢材需求有所保障随着冬歇的到来, 各工地也趋于歇工, 下游需求开始转弱, 前期高涨的钢价近期出现松动原材方面由于限产, 供需偏紧, 焦价出现大幅上涨, 进而压缩了吨钢利润, 但可以看到钢企利润仍然较高建议关注估值较低, 环保限产受益的板块龙头如宝钢股份方大特钢八一钢铁新钢股份 ST* 华菱等风险提示 : 钢铁行业需求超预期波动, 环保限产政策执行力度不及预期, 原材料价格上涨过快股市有风险入市须谨慎中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 : 联系电话 : 传真 :

2 目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块继续回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 高位运行, 震荡调整... 6 三供需表现 : 供给持续收缩, 需求逐步走弱月固定资产投资数据月粗钢产量大幅下降, 开工率持续下滑... 8 四库存表现 : 库存或见底, 部分出现反弹... 8 五原材料分析 : 焦炭大涨, 矿石震荡铁矿石: 国产矿价上涨明显, 进口矿库存抑制价格焦炭: 供给收缩, 焦炭价格大涨六盈利测算 : 原材价格上涨, 盈利高位收窄七本周要闻八风险提示

3 图表 1: 申万钢铁指数与各指数走势对比... 4 图表 2: 申万一级行业本周内涨跌幅对比... 4 图表 3: 本周钢铁行业个股表现情况... 5 图表 4:Myspic 钢价指数... 6 图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 )... 6 图表 6: 固定资产投资额变化 ( 亿元 )... 7 图表 7: 基建房地产投资变化 ( 亿元 )... 7 图表 8: 新开工及销售面积情况 ( 万平方米 )... 7 图表 9: 土地购置面积情况 ( 万平方米 )... 7 图表 10: 月度粗钢产量 ( 万吨 ) 及全国高炉开工率情况 (%)... 8 图表 11: 主要钢材品种社会库存季节图 ( 万吨 )... 8 图表 12:MyIpic 铁矿石综合指数图表 13: 国内外矿石价格 ( 美元 / 吨, 元 / 吨 ) 图表 14: 主要港口进口铁矿石库存情况 ( 万吨 ) 图表 15: 大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数图表 16: 各地区二级冶金焦平均价 ( 元 / 吨 ) 图表 17: 唐山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 图表 18: 全国钢厂盈利率 (%) 图表 19: 主要钢材品种测算吨钢毛利 ( 元 / 吨 ) 图表 20: 钢铁板块 ( 申万 ) 上市公司三季报情况 ( 亿元 )

4 一板块表现 : 大盘走弱, 板块继续回调 1.1 行业板块表现本周钢铁 ( 申万 ) 板块下跌 2.98%, 上证指数下跌 0.73%, 深证成指上涨 0.58%, 沪深 300 下跌 0.56%, 创业板指下跌 0.46%, 跑输沪深 300 指数 2.42 个百分点在 28 个申万一级行业中, 连续两周周涨幅排名最后本周大盘继续下跌, 周 K 形成 5 连阴, 钢铁板块在继上周深度调整后, 本周继续下调, 已处于较低位置, 考虑到入冬后基本面向好的情况来看, 未来进一步大幅下挫的可能性较低, 预计板块或呈宽幅震荡走势为主图表 1: 申万钢铁指数与各指数走势对比图表 2: 申万一级行业本周内涨跌幅对比 4

5 1.2 行业个股表现本周钢铁板块继续随着行业整体下跌回调, 个股表现较差, 申万钢铁行业 30 只股票 ( 去除停牌股票 ) 仅有 3 只维持上涨, 其余全部下跌 *ST 沪科本钢板 B 金洲管道领涨, 涨幅分别为 3.72% 0.63% 0.12% 韶钢松山方大特钢新钢股份领跌, 跌幅分别为 9.67% 8.39% 7.63% 图表 3: 本周钢铁行业个股表现情况序号股票名称周涨跌幅 % 月涨跌幅 % 周换手率 % PE(TTM) 倍 1 *ST 沪科本钢板 B 金洲管道包钢股份新兴铸管宝钢股份八一钢铁太钢不锈久立特材河钢股份常宝股份山东钢铁武进不锈 *ST 华菱酒钢宏兴三钢闽光鞍钢股份西宁特钢大冶特钢首钢股份杭钢股份本钢板材马钢股份南钢股份抚顺特钢安阳钢铁凌钢股份新钢股份方大特钢韶钢松山

二钢价表现 : 高位运行, 震荡调整本周国内市场钢价涨跌不一,Myspic 综合钢价上涨 0.11%, 其中长材下跌 0.10%, 扁平材上涨 0.39% 具体来看, 螺纹下跌 0.24% 热卷上涨 0.67% 冷板上涨 0.47% 中厚板上涨 0.07% 线材下跌 0.

0mm 价格为 4900 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨 ; 中板普 20mm 价格为 4260 元 / 吨, 上涨 10 元 / 吨 ; 线材 6.

未来长材价格存在下行风险, 板材价格预计应维持震荡, 但考虑到冬季限产, 未来钢价走势有较好的托底, 断崖下跌可能性较小图表 4:Myspic 钢价指数图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 ) 螺纹 H R B 4 0 0 2 0 m m 热轧板卷 3. 0 m m 冷轧板卷 1.

6 二钢价表现 : 高位运行, 震荡调整本周国内市场钢价涨跌不一,Myspic 综合钢价上涨 0.11%, 其中长材下跌 0.10%, 扁平材上涨 0.39% 具体来看, 螺纹下跌 0.24% 热卷上涨 0.67% 冷板上涨 0.47% 中厚板上涨 0.07% 线材下跌 0.10% 从主要城市钢价来看, 上海螺纹 HRB400 20mm 价格为 4800 元 / 吨, 与上周持平 ; 热轧板卷 3.0mm 价格为 4340 元 / 吨, 上涨 10 元 / 吨 ; 冷轧板卷 1.0mm 价格为 4900 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨 ; 中板普 20mm 价格为 4260 元 / 吨, 上涨 10 元 / 吨 ; 线材 6.5 高线价格为 4700 元 / 吨, 上涨 50 元 / 吨本周国内钢价先扬后抑, 随着冬歇的不断接近, 近期下游需求出现回落, 同时由于近期钢价的暴涨, 市场普遍产生恐高, 上涨趋势难以持续从品种价格的表现来看, 长材价格出现走跌, 而板材方面仍然维持小幅上涨的走势, 这也是冬季地产基建季节性需求逐步走弱的表现未来长材价格存在下行风险, 板材价格预计应维持震荡, 但考虑到冬季限产, 未来钢价走势有较好的托底, 断崖下跌可能性较小图表 4:Myspic 钢价指数图表 5: 本周主要城市钢材价格变化 ( 元 / 吨 ) 螺纹 H R B m m 热轧板卷 3. 0 m m 冷轧板卷 1. 0 m m 中板普 2 0 m m 线材 6. 5 高线价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅价格涨跌幅上海 % % % % % 北京 % % % % % 武汉 % % % % % 沈阳 % % % % % 6

575057 亿元, 同比增长 7.20%, 增速较 1-10 月数据继续回落 0.

6.90% 和 7.90%, 较 1-10 月份分别回升 1.30% 和回落 0.

7 三供需表现 : 供给持续收缩, 需求逐步走弱月固定资产投资数据 2017 年 1-11 月份全国累计固定资产投资亿元, 同比增长 7.20%, 增速较 1-10 月数据继续回落 0.1 个百分点 1-11 月基础建设投资累计同比增长 15.83%, 增速较 1-10 月回落 0.02 个百分点 1-11 月房地产投资累计同比增长 7.50% 较 1-10 月增速回落 0.3 个百分点从房屋新开工面积以及销售面积累计同比来看,1-11 月份以来的累计增速分别为 6.90% 和 7.90%, 较 1-10 月份分别回升 1.30% 和回落 0.30% 1-11 月土地购置面积数据为万平方米, 同比增长 16.30%, 较 1-10 月数据大幅上升 3.4 个百分点图表 6: 固定资产投资额变化 ( 亿元 ) 图表 7: 基建房地产投资变化 ( 亿元 ) 图表 8: 新开工及销售面积情况 ( 万平方米 ) 图表 9: 土地购置面积情况 ( 万平方米 ) 7

从 11 月份固投数据来看, 包括投资额基建投资以及房地产投资等指标继续走弱, 地产调控影响愈加明显值得注意的是虽然房屋销售面积增速继续下滑, 但新开工面积增速出现回升, 这是今年 9 10 月份地产限工的延期释放所致, 也因此进入 11 月后, 钢材下游需求得以支撑, 但年末将近, 工地也将逐步进入季节性歇工期, 未来需求将有所收缩而从土地购置面积方面来看,

93 万吨, 限产效果明显, 而 11 月份是从 15 日开始全面限产, 仅半月产量就出现如此回落, 预计 12 月份粗钢产量将进一步下降, 也为近期钢价高位运行提供了一定支撑图表 10: 月度粗钢产量 ( 万吨 ) 及全国高炉开工率情况 (%) 四库存表现 : 库存或见底, 部分出现反弹本周社会库存总量为 772.33 万吨, 周环比下降 0.

8 从 11 月份固投数据来看, 包括投资额基建投资以及房地产投资等指标继续走弱, 地产调控影响愈加明显值得注意的是虽然房屋销售面积增速继续下滑, 但新开工面积增速出现回升, 这是今年 9 10 月份地产限工的延期释放所致, 也因此进入 11 月后, 钢材下游需求得以支撑, 但年末将近, 工地也将逐步进入季节性歇工期, 未来需求将有所收缩而从土地购置面积方面来看, 其增速大幅上涨, 再次冲高, 这为明年采暖季后的钢材需求提供了良好的支撑月粗钢产量大幅下降, 开工率持续下滑本周高炉开工率为 61.88%, 较上周继续下降 0.14%,11 月份全国粗钢产量为 6615 万吨, 日均产量为万吨, 较 10 月份大幅回落万吨, 限产效果明显, 而 11 月份是从 15 日开始全面限产, 仅半月产量就出现如此回落, 预计 12 月份粗钢产量将进一步下降, 也为近期钢价高位运行提供了一定支撑图表 10: 月度粗钢产量 ( 万吨 ) 及全国高炉开工率情况 (%) 四库存表现 : 库存或见底, 部分出现反弹本周社会库存总量为万吨, 周环比下降 0.36%, 其中螺纹库存万吨, 环比下降 0.87% 热轧库存万吨, 环比下降 0.90% 冷轧库存万吨, 环比下降 2.63% 中板库存万吨, 环比上升 0.95%, 以及线材库存万吨, 环比上升 3.65% 本周社会库小幅下降, 基本见底, 相比前几周螺纹库存的大幅下降, 本周螺纹库存走势基本平稳, 仅小幅下滑, 同时线材库存触底反弹, 有一定的回升这是冬歇期逐渐到来, 下游需求开始走弱的信号, 同 8

9 时近期钢价的高位运行, 促使市场恐高情绪浓厚, 抑制了部分需求预计未来几周库存仍将低位运行, 在正式进入明年后将出现一波集中补库图表 11: 主要钢材品种社会库存季节图 ( 万吨 ) 五原材料分析 : 焦炭大涨, 矿石震荡 9

5.1 铁矿石 : 国产矿价上涨明显, 进口矿库存抑制价格 MyIpic 铁矿石综合指数为 69.

76%, 国产矿指数为 94.70, 周环比上升 2.05% 普氏 62% 矿石指数为 71.

95 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价格为 690 元 / 吨, 周环比上涨 20 元 / 吨

12:MyIpic 铁矿石综合指数图表 13: 国内外矿石价格 ( 美元 / 吨, 元 / 吨 )

10 5.1 铁矿石 : 国产矿价上涨明显, 进口矿库存抑制价格 MyIpic 铁矿石综合指数为 69.00, 周环比上升 1.32% 进口矿指数为 53.20, 周环比上升 0.76%, 国产矿指数为 94.70, 周环比上升 2.05% 普氏 62% 矿石指数为美元 / 吨, 周环比上涨 1.95 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价格为 690 元 / 吨, 周环比上涨 20 元 / 吨从铁矿石港口库存来看, 本周港口库存上涨万吨达到亿吨日均疏港量为万吨, 周环比回落 3.84 万吨大中型钢铁企业进口铁矿石平均库存可用天数为 23 天, 与上周持平图表 12:MyIpic 铁矿石综合指数图表 13: 国内外矿石价格 ( 美元 / 吨, 元 / 吨 ) 图表 14: 主要港口进口铁矿石库存情况 ( 万吨 ) 图表 15: 大中钢厂进口铁矿石平均库存可用天数本周河北地区铁精粉价格上涨明显, 受环保限产要求, 国产矿石供给偏紧, 价格持续上涨, 预计未来价格仍呈走高趋势进口矿价格方面, 先涨后跌, 受限产影响, 目前钢厂高炉开工率降至历史低位, 对铁 10

矿石需求整体趋弱港口铁矿石库存的持续攀升, 对矿价形成较大压力预计未来进口矿石价格仍将呈小幅偏强震荡 5.

从各地区二级冶金焦平均价来看, 东北华北西北华东中南地区平均价分别上涨 213 元 / 吨 200 元 / 吨 200 元 / 吨 204 元 / 吨 93 元 / 吨

后期价格仍有进一步上涨可能图表 16: 各地区二级冶金焦平均价 ( 元 / 吨 ) 图表 17: 唐山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 六盈利测算 : 原材价格上涨,

10 元 / 吨热轧测算毛利为 870.05 元 / 吨, 下降 123.19 元 / 吨, 冷轧测算毛利为 648.68 元 / 吨, 下降 114.

11 矿石需求整体趋弱港口铁矿石库存的持续攀升, 对矿价形成较大压力预计未来进口矿石价格仍将呈小幅偏强震荡 5.2 焦炭 : 供给收缩, 焦炭价格大涨本周国内焦炭价格大涨, 唐山二级冶金焦价格为 2075 元 / 吨, 周环比上涨 200 元 / 吨截至到 12 月 15 日, 从各地区二级冶金焦平均价来看, 东北华北西北华东中南地区平均价分别上涨 213 元 / 吨 200 元 / 吨 200 元 / 吨 204 元 / 吨 93 元 / 吨本周国内焦炭价格继续上涨, 限产促使焦炭产量收缩约 10%, 同时钢企在近期高利润的情况下, 仍在积极补充库存, 故近期焦炭市场整体供需偏紧, 焦企库存偏低, 后期价格仍有进一步上涨可能图表 16: 各地区二级冶金焦平均价 ( 元 / 吨 ) 图表 17: 唐山二级冶金焦价格走势 ( 元 / 吨 ) 六盈利测算 : 原材价格上涨, 盈利高位收窄本周全国钢厂盈利率为 85.28%, 与上周持平截至 12 月 14 日, 螺纹钢测算毛利为元 / 吨, 下降元 / 吨热轧测算毛利为元 / 吨, 下降元 / 吨, 冷轧测算毛利为元 / 吨, 下降元 / 吨, 中厚板测算毛利为元 / 吨, 下降元 / 吨本周钢种测算毛利出现大幅回落, 各钢种测算结果均下降 100 元 / 吨以上, 其原因是原材价格大幅增长所致, 焦炭的暴涨, 以及铁矿石偏强的走势压缩了前期较高的盈利, 同时钢价走势也基本见顶, 预计未来钢企利润有进一步被压缩的趋势 11

图表 18: 全国钢厂盈利率 (%) 图表 19: 主要钢材品种测算吨钢毛利 ( 元 / 吨 ) 图表 20: 钢铁板块 ( 申万 ) 上市公司三季报情况 ( 亿元 ) 公司名称前三季度净利润去年同期同比增长半年净利润 Q3 净利润 Q3/ 半年净利润凌钢股份 9.96 0.14 7120.69% 4.05 5.91 1.46 山东钢铁 10.73 0.26 4031.60% 5.

28 9.49 34.18 包钢股份 14.07 2.35 497.81% 5.88 8.19 1.39 三钢闽光 24.76 5.24 373.03% 10.81 13.96 1.29 *ST 华菱 25.72 (10.96) 334.58% 9.56 16.15 1.69 马钢股份 27.40 7.59 260.78% 16.43 10.96 0.67 八一钢铁 8.65 (5.

12 图表 18: 全国钢厂盈利率 (%) 图表 19: 主要钢材品种测算吨钢毛利 ( 元 / 吨 ) 图表 20: 钢铁板块 ( 申万 ) 上市公司三季报情况 ( 亿元 ) 公司名称前三季度净利润去年同期同比增长半年净利润 Q3 净利润 Q3/ 半年净利润凌钢股份 % 山东钢铁 % 韶钢松山 (1.13) % 首钢股份 % 柳钢股份 % 南钢股份 % 安阳钢铁 % 包钢股份 % 三钢闽光 % *ST 华菱 (10.96) % 马钢股份 % 八一钢铁 8.65 (5.52) % 新兴铸管 % 方大特钢 % 沙钢股份 % 太钢不锈 % 金洲管道 % 河钢股份 % 本钢板材 % 杭钢股份 % 宝钢股份 % 酒钢宏兴 % 大冶特钢 % 永兴特钢 % 常宝股份 %

13 武进不锈 % 久立特材 % 抚顺特钢 % 七本周要闻河北今年以来钢铁工业完成利润亿元 1-10 月份全省钢铁工业主要经济指标多呈增长态势, 主营收入完成亿元, 同比增长 29.95%, 占全省工业主营业务收入的 25.60%; 利润完成亿元, 同比增长 %, 占全省工业利润的 23.17% 12 月 12 日唐山市启动重污染天气 II 级应急响应通知自 12 月 12 日 12 时起, 全市启动重污染天气 II 级应急响应, 解除时间另行通知, 现将有关事项通知如下 : 钢铁行业在确保安全生产和保障居民供暖的前提下, 采用湿法脱硫的钢铁企业烧结机竖炉停限产 50% 国内钢铁电商进入服务取胜发展新阶段朱军红等业界人士说, 在通过前期各类尝试形成足够流量稳定了平台形态之后, 主流钢铁电商企业已经选择寄售作为主流的商业模式和交易方式在寄售中, 平台负责结算, 但不承担价格涨跌风险今年钢铁去产能超额完成工信部将出台产能置换新政钢铁去产能进展迅速, 中国已提前完成了今年全年的目标任务在不到两年时间内, 中国已压减钢铁产能超过 1.15 亿吨, 至少完成了钢铁去产能五年目标任务的 76.7% 去产能全年目标提前超额完成地条钢出清 1.4 亿吨产能钢铁方面, 全年去产能目标为 5000 万吨, 至 8 月底已经提前完成 ; 到 10 月份,1.4 亿吨地条钢产能已经出清煤炭方面, 今年煤炭去产能目标为 1.5 亿吨, 到 10 月份已经提前完成我国于 2016 年提出的用 3 年至 5 年时间, 煤炭产能再退出 5 亿吨左右减量重组 5 亿吨左右的任务有望在 2018 年基本完成, 或有可能提前完成 13

14 冶金规划院院长李新创 : 钢铁价格只是合理回归冶金工业规划研究院院长李新创今天在江苏省钢铁行业创新发展大会表示, 未来钢铁行业发展将从高速发展向高质量转变, 在去杠杆补短板方面还有很多工作要做工信部 : 倡导 2+26 城市钢铁产能以电炉钢形式转至其他地区目前, 国家正在倡导 2+26 城市的企业将钢铁产能以电炉钢的形式, 向西南西北和东南沿海地区转移这样, 中国大的钢铁布局就基本确定了财政部 : 明年起取消钢材等产品出口关税财政部 15 日消息, 经国务院关税税则委员会审议, 并报经国务院批准, 继 2017 年 12 月 1 日降低部分消费品进口关税之后, 自 2018 年 1 月 1 日起, 我国还将对其他进出口关税进行部分调整八风险提示钢铁行业需求超预期波动, 环保限产政策执行力度不及预期, 原材料价格上涨过快 14

15 投资评级定义我们设定的上市公司投资评级如下 : 买入 : 预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平, 股价绝对值将会上涨持有 : 预计未来六个月总回报与综合指数增长相若, 股价绝对值通常会上涨卖出 : 预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平, 股价将不会上涨我们设定的行业投资评级如下 : 增持 : 预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平中性 : 预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若减持 : 预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平我们所定义的综合指数, 是指该股票所在交易市场的综合指数, 如果是在深圳挂牌上市的, 则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准, 如果是在上海挂牌上市的, 则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准分析师简介彭海兰,SAC 执业证书号 :S , 中航证券金融研究所钢铁行业分析师分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示 : 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明 : 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权, 不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照只用, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠, 但中航证券并不能担保其准确性或完整性, 而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任, 除非该等损失因明确的法律或法规而引致并不能依靠本报告以取代行使独立判断中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易, 向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意, 及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析 15

4. 2

4. 2 中航证券金融研究所部门负责人董忠云证券执业证书号 :S0640515120001 首席分析师梁证券执业证书号 :S0640515030001 高级宏观分析师符证券执业证书号 :S0640514070001 研究助理李晨证券执业证书号 :S0640115060035 电话 :010-64818471 邮箱 :spirit6764@live.cn 趋势不改水自横流宏观策略周报 2016

目录 一 板块表现 : 大盘走弱, 板块继续回调 行业板块表现 行业个股表现... 5 二 钢价表现 : 高位运行, 震荡调整... 6 三 供需表现 : 供给持续收缩, 需求逐步走弱 月固定资产投资数据 月粗钢产量

目录一板块表现 : 大盘走弱, 板块继续回调行业板块表现行业个股表现... 5 二钢价表现 : 高位运行, 震荡调整... 6 三供需表现 : 供给持续收缩, 需求逐步走弱月固定资产投资数据月粗钢产量