1. 整体观点 : 去产能进度超预期, 焦炭价格企稳或挤压钢厂利润去产能进度较快, 钢材价格企稳截至 5 月底全国已经压减粗钢产能 4239 万吨, 完成全年任务的 84.8%, 去产能进程超过预期, 同时也意味着后期去产能空间有限此外, 美联储加息落地, 由于预期已经消化, 未对大宗商品市

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均磋吕
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1 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/ / / /1 2017/2 2017/3 2017/4 2017/5 证券研究报告 / 行业动态报告去产能进度超预期, 焦炭企稳或挤压钢厂利润 / 钢铁发布时间 : 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 整体观点 : 去产能进度超预期, 焦炭价格企稳或挤压钢厂利润去产能进度较快, 钢材价格企稳截至 5 月底全国已经压减粗钢产能 4239 万吨, 完成全年任务的 84.8%, 去产能进程超过预期, 同时也意味着后期去产能空间有限此外, 美联储加息落地, 由于预期已经消化, 未对大宗商品市场造成较大冲击, 6 月 16 日全国高炉开工率为 77.35%, 周环比上升 0.42 个百分点, 开工方面仍未见下降, 本周在钢坯价格上涨的带动下, 多数钢材价格反弹, 当前钢厂挺价意愿较强, 加息落地, 地条钢大限将至, 去产能超预期使得钢厂仍有博弈基础, 但商家接受度一般, 市场成交较差, 钢材库存去化速度缓慢, 钢材社会库存周降万吨, 淡季需求和宏观数据固定资产投资额增速回落均表明下半年需求存忧, 预计价格仍将高位震荡铁矿持续低迷, 焦炭价格有望企稳本周铁矿石港口库存 1.42 亿吨, 周降 175 万吨, 矿石方面澳洲发货量仍维持高位, 潜在供给和当前库存过大, 钢厂补库意愿不浓主要钢厂炼焦煤焦炭可用天数为 14 天和 11.5 天, 周环比降 0.5 天和上升 0.5 天钢厂进口铁矿石库存可用天数为 22.5 天, 环比持平当前吨焦利润下降较快, 焦企挺价意愿较强, 但下游钢厂仍在观望, 预计焦炭可能率先止跌回升, 挤压钢厂利润择股上仍建议国企改革及兼并重组高效经营两条主线, 持续推荐 : 鞍钢股份 ( 业绩好估值低国企改革 ) 抚顺特钢 ( 重组预期军工需求 ) 马钢股份 ( 铁路投资一带一路 ) 太钢不锈 ( 铁路投资一带一路 ) 方大特钢 ( 经营高效业绩良好受益地条钢清除和货车需求增量 ) 和永兴特钢 ( 转型预期 ) 股市回顾 : 申万钢铁板块本周跌 0.13%, 中原特钢领涨供需格局 : 开工产量同步上涨, 固定资产投资增速微降全国高炉开工率为 77.35%, 比上周上升 0.42 个百分点 1-5 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比增长 8.6%, 增速比 1-4 月份回落 0.3 个百分点库存情况 : 钢材库存持续去化, 铁矿石库存小幅下滑五大品种社会库存万吨, 为半年以来最低点铁矿石库存 1.42 亿吨, 周环比减少 175 万吨价格走势 : 钢材价格反弹, 矿石价格持续低迷上海螺纹钢 HRB400 20mm 本周下跌 10 元 / 吨, 报收 3600 元 / 吨, 上海热轧板卷 3.0mm 本周收 3470 元 / 吨, 周环比上涨 170 元 / 吨, 进口 62% 品位的干基粉进口铁矿石矿到岸价本周收美元 / 吨, 周降 0.86 美元 / 吨唐山方坯 Q235 价本周收 3120 元 / 吨, 周升 130 元 / 吨, 唐山二级冶金焦报收 1640 元 / 吨, 周降幅 50 元 / 吨近期资讯 : 全国已压减粗钢产能 4239 万吨, 完成年度任务 84.8%. [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 30% 22% 14% 6% -2% 钢铁沪深 300 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 1.12% -9.06% 19.11% 相对收益 -1.51% % 5.40% 重点公司鞍钢股份马钢股份大冶特钢方大特钢钢研高纳抚顺特钢 [Table_Report] 相关报告投资评级买入增持增持买入增持增持东北钢铁行业动态 : 开工产量维持火热, 热卷价格逆市走高东北钢铁行业动态 : 期货大跌压制情绪, 低库存支撑钢价震荡东北钢铁行业动态 : 库存结构性短缺支撑价格, 利润仍将维持高位证券分析师 : 唐凯执业证书编号 :S 证券分析师助理 : 杨坤河执业证书编号 :S yangkh@@nesc.cn 联系人 : 吴狄 wu_di@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 1. 整体观点 : 去产能进度超预期, 焦炭价格企稳或挤压钢厂利润去产能进度较快, 钢材价格企稳截至 5 月底全国已经压减粗钢产能 4239 万吨, 完成全年任务的 84.8%, 去产能进程超过预期, 同时也意味着后期去产能空间有限此外, 美联储加息落地, 由于预期已经消化, 未对大宗商品市场造成较大冲击, 6 月 16 日全国高炉开工率为 77.35%, 周环比上升 0.42 个百分点, 开工方面仍未见下降, 本周在钢坯价格上涨的带动下, 多数钢材价格反弹, 当前钢厂挺价意愿较强, 加息落地, 地条钢大限将至, 去产能超预期使得钢厂仍有博弈基础, 但商家接受度一般, 市场成交较差, 钢材库存去化速度缓慢, 淡季需求和宏观数据固定资产投资额增速回落均表明下半年需求存忧, 在低库存支撑下, 短期预计价格仍将高位震荡, 但阶段性看后市仍不容乐观铁矿持续低迷, 焦炭价格有望企稳本周铁矿石港口库存量 1.42 亿吨, 周环比降 175 万吨, 矿石方面澳洲发货量仍维持高位, 潜在供给和当前供给过大, 钢厂补库意愿不浓主要钢厂炼焦煤可用天数为 14 天, 周环比降 0.5 天进口铁矿石可用天数为 22.5 天, 周环比持平焦炭库存可用天数为 11.5 天, 周环比上升 0.5 天当前焦企挺价意愿较强, 但下游钢厂仍在观望, 预计焦炭可能率先止跌回升, 挤压钢厂利润择股上仍建议国企改革及兼并重组高效经营两条主线, 持续推荐 : 鞍钢股份 ( 业绩好估值低国企改革 ) 抚顺特钢 ( 重组预期军工需求 ) 马钢股份 ( 铁路投资一带一路 ) 太钢不锈 ( 铁路投资一带一路 ) 方大特钢 ( 经营高效业绩良好受益地条钢清除和货车需求增量 ) 和永兴特钢 ( 转型预期 ) 2. 股市回顾 : 申万钢铁板块本周跌 0.13%, 中原特钢领涨板块 : 申万钢铁板块本周跌幅 0.13%, 各板块涨跌幅排名第十九位个股 : 个股周涨跌幅方面, 中原特钢, 赛福天, 上海钢联领涨, 涨幅分别为 9.71%, 8.35%,5.61% 巨力索具, 银龙股份, 首钢股份领跌, 跌幅分别为 -6.36%,-4.33%, -4.09% 图表 1: 本周钢铁板块走势输于大盘成分指标本周收盘周涨跌幅 % 月涨跌幅 % 年涨跌幅 % 1 上证综指沪深 300 3, 深证成指 10, SW 钢铁 2, CS 钢铁 1, 其中 :CS 普钢 1, CS 特钢 3, CS 铁矿石 1, CS 贸易流通 4, 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 15

3 图表 2: 申万各板块涨幅排名图表 3: 本周钢铁板块周涨跌幅前五板块周涨幅前五板块周跌幅前五代码公司简称收盘价涨幅 (%) 代码公司简称收盘价跌幅 (%) SZ 中原特钢 SH 安泰集团 SH 赛福天 SZ 韶钢松山 SZ 上海钢联 SZ 首钢股份 SZ 钢研高纳 SH 银龙股份 SZ 金岭矿业 SZ 巨力索具图表 4: 本月钢铁板块月涨跌幅前五板块月涨幅前五板块月跌幅前五代码公司简称收盘价涨幅 (%) 代码公司简称收盘价跌幅 (%) SZ 金洲管道 SZ 扬子新材 SZ 上海钢联 SH 上海科技 SZ 凤形股份 SZ 韶钢松山 SH 宝钢股份 SH 银龙股份 SZ 中原特钢 SH 重庆钢铁图表 5: 东北钢铁池个股估值情况 ( 收盘日 : ) 代码公司简称 P/E P/B 代码公司简称 P/E P/B SZ 韶钢松山 SH 鲁银投资 SH 新日恒力 SH 柳钢股份 SZ 上海钢联 SZ 三钢闽光 SZ 沙钢股份 SH 包钢股份请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 15

4 SZ 山东地矿 SZ 恒星科技 SH 银龙股份 SZ 安泰科技 SZ 扬子新材 SH 酒钢宏兴 SZ 钢研高纳 SH 南钢股份 SZ 凤形股份 SZ 常宝股份 SH 赛福天 SZ 华菱钢铁 SZ 巨力索具 SH 西宁特钢 SH *ST 新亿 -2, SZ 金岭矿业 SZ 中钢天源 SZ 新兴铸管 SH 海南矿业 SH 安阳钢铁 SZ 法尔胜 SH 凌钢股份 SH 抚顺特钢 SH 山东钢铁 SH 安泰集团 SZ 大冶特钢 SH 方大特钢 SH 鄂尔多斯 SZ 西藏矿业 SZ 首钢股份 SH 玉龙股份 SH 马钢股份 SZ 永兴特钢 SZ 本钢板材 SH 宏达矿业 SH 杭钢股份 SZ 中原特钢 SZ 太钢不锈 SH 贵绳股份 SH 新钢股份 SZ 久立特材 SZ 河钢股份 SZ 浙商中拓 SH 宝钢股份 SH 五矿发展 SZ 鞍钢股份 SH 八一钢铁 SZ *ST 钒钛 SZ 金洲管道 SH 重庆钢铁 SH 武进不锈 SH 上海科技供需格局 : 开工产量同步上涨, 固定资产投资增速微降开工 : 全国高炉开工率上涨 6 月 16 日全国高炉开工率为 77.35%, 环比上周上升 0.42 个百分点 ; 唐山高炉开工率 78.05%, 环比上周下降 1.22%; 河北高炉开工率 80.32%, 环比上周上升 1.59%. 产量 : 产量持续上涨 Mysteel 预估 6 月上旬粗钢产量继续小幅增加, 全国粗钢预估产量万吨, 日均产量万吨, 环比 5 月下旬上升 1.56% 主要钢厂螺纹钢产量万吨, 周环比增 9.94 万吨, 线材产量万吨, 周环比增 0.51 万吨 2017 年 5 月我国粗钢产量 7226 万吨, 同比增长 1.8%; 5 月生铁产量 6173 万吨, 同比下降 0.1% 5 月钢材产量 9578 万吨, 同比下降 1.9% 2017 年 1-5 月我国钢材产量同比增长 0.8%; 粗钢产量同比增长 4.4%; 生铁产量万吨, 同比增长 3.3% 盈利 : 钢厂盈利范围和利润环比稳定本周全国钢厂, 河北钢厂盈利面分别为为 84.05% 和 80.82%, 周环比均保持持平根据东北证券吨钢利润模型计算当前螺纹钢吨钢长流程盈利水平在元 / 吨, 短流程盈利水平在元 / 吨请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 15

5 图表 6: 钢厂高炉开工率 (%) 图表 7: 中钢协重点企业粗钢日均产量及同比数据来源 : 中钢协, 东北证券图表 8: 主要钢厂螺纹钢产量图表 9: 主要钢厂线材产量数据来源 : 中钢协, 东北证券图表 10:Mysteel 预估粗钢产量日均产量及环比图表 11: 钢厂盈利比例情况数据来源 : 中钢协, 东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 15

图表 12: 长流程及短流程钢厂螺纹钢盈利水平需求 : 固定资产投资累积增速微降, 房地产开发投资回落为主因 2017 年 1-5 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 )203718 亿元, 同比增长 8.

5% 房地产开发投资完成额增速降低拖累整体固定资产累计投资额增速较 1-4 月累计增速回落, 房地产限购限贷政策逐步从销售端传导到投资端, 预计回落仍是中期趋势图表 13: 固定资产投资完成额累计值及同比增速图表 14:

6 图表 12: 长流程及短流程钢厂螺纹钢盈利水平需求 : 固定资产投资累积增速微降, 房地产开发投资回落为主因 2017 年 1-5 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比增长 8.6%, 增速比 1-4 月份回落 0.3 个百分点 1-5 月房地产开发投资完成额亿元,1-5 月累计同比增长 8.8%, 环比 1-4 月下降 0.5% 房地产开发投资完成额增速降低拖累整体固定资产累计投资额增速较 1-4 月累计增速回落, 房地产限购限贷政策逐步从销售端传导到投资端, 预计回落仍是中期趋势图表 13: 固定资产投资完成额累计值及同比增速图表 14: 房地产开发投资完成额累积及同比增速数据来源 : 中钢协, 东北证券 4. 库存情况 : 钢材库存持续去化, 铁矿石库存小幅下滑钢材库存 : 钢材库存持续去化, 冷轧周环比回升五大品种社会库存万吨, 为半年以来最低点螺纹钢, 线材, 热轧, 中厚板库存分别下降 0.31,5.33, 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 15

7 13.71,4.07 万吨, 同时冷轧库存上升 0.75 万吨图表 15:Mysteel 本周全国主要钢材社会库存变化品种本周与上周相比与上月相比 1 螺纹钢线材热轧中厚板冷轧合计图表 16:Mysteel 统计螺纹钢社会库存图表 17:Mysteel 统计线材库存图表 18:Mysteel 统计热轧库存图表 19:Mysteel 统计冷轧库存请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 15

8 图表 20:Mysteel 统计中板库存图表 21: 五大品种社会库存图表 22: 主要钢厂螺纹钢库存图表 23: 主要钢厂线材库存原料库存 : 铁矿石库存小幅下滑, 钢厂主要原料库存可用天数周环比基本持平, 铁矿石港口库存 1.42 亿吨, 周环比减少 175 万吨, 国内大中型钢厂进口铁矿石, 喷吹煤, 废钢库存可用天数分别为 22.5 天,12.5 天,9 天环比持平, 炼焦煤库存平均可用天数为 14 天环比下降 0.5 天, 焦炭库存平均可用天数为 11.5 天环比上升 0.5 天图表 24: 港口铁矿石库存图表 25: 钢厂原料库存可用天数 1 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 15

9 图表 26: 钢厂原料库存可用天数 2 5. 价格走势 : 钢材价格反弹, 矿石价格持续低迷钢材价格 : 钢材价格多数反弹本周螺纹, 线材型材中厚热卷窄带冷板镀锌无缝管焊管的周涨幅分别为 1.15% 1.07% 1.95% 1.62% 3.39% 3.32% 2.11% 0.79% 1.38% 1.72%; 东北华北西北地区钢价领涨图表 27:Mysteel 综合钢材价格走势指数本周上周周环比上月月环比去年年同比 Myspic 综合钢价指数 % % % Myspic 指数 : 长材 % % % Myspic 指数 : 扁平材 % % % Myspic 指数 : 一次材 % % % 图表 28:Myspic 钢价走势图表 29:Myspic 钢价指数周涨跌幅请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 15

10 图表 30:Mysteel 区域价格走势区域指数本周上周周环比上月月环比去年年同比华东区域价格指数 % % % 华南区域价格指数 % % % 华北区域价格指数 % % % 中南区域价格指数 % % % 东北区域价格指数 % % % 西南区域价格指数 % % % 西北区域价格指数 % % % 图表 31:Mysteel 品种价格走势品种本周上周周环比上月月环比去年年同比螺纹 % % % 线材 % % % 型材 % % % 中厚 % % % 热卷 % % % 窄带 % % % 冷板 % % % 镀锌 % % % 无缝管 % % % 焊管 % % % 原料价格 : 铁矿石焦炭价格下降, 钢坯价格回升铁矿价格持续低迷 : 进口 62% 品位的干基粉进口铁矿石矿到岸价本周美元 / 吨, 周降 0.86 美元 / 吨国产 62% 品味干基铁精粉含税价元 / 吨, 周降 4.77 元 / 吨钢坯价格上升, 焦炭价格微降, 唐山方坯 Q235 价本周收 3120 元 / 吨, 周升 130 元 / 吨, 唐山二级冶金焦报收 1640 元 / 吨, 周降幅 50 元 / 吨图表 32: 国产铁矿石价格走势图表 33: 进口铁矿石价格走势请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 15

11 图表 34: 钢坯价格走势图表 35: 焦炭价格走势图表 36: 高碳铬铁价格走势期货价格 : 螺纹钢热卷铁矿石和焦炭期货本周弱反弹其中螺纹钢热卷主力期货合约结算价分别收 3113 元 / 吨和 3188 元 / 吨, 周环比分别上升 121 元 / 吨和上涨 153 元 / 吨, 原料端铁矿石, 焦炭主力合约结算价分别收元 / 吨和元 / 吨, 环比分别上涨 6.5 元 / 吨和元 / 吨图表 37: 螺纹钢热轧卷板期货价格图表 38: 铁矿石期货价格请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 15

12 图表 39: 焦炭期货价格 6. 近期资讯 6.1. 宏观及行业 : 全国已压减粗钢产能 4239 万吨, 完成年度任务 84.8% 去产能 6 月 15 日, 国家发改委新闻发言人表示, 目前地条钢产能已全部停产, 我国钢铁煤炭去产能正稳步推进, 国民经济延续了稳中向好的局面且截至 5 月底, 全国已压减粗钢产能 4239 万吨, 完成年度目标任务 84.8% 废钢市场因季节性需求放缓,2017 年 6 月份欧洲废钢价格下跌了欧元 / 吨 2016 年中国废钢消费量在 9000 万吨机械运行形势 2017 年 1-4 月累计机械工业增加值增速为 10.9%;1-4 月机械工业累计主营业务收入 7.88 万亿元, 同比增长 10.92%;1-4 月累计利润总额亿元, 同比增长 13.48% 房地产开发投资 2017 年 1-5 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 8.8%, 增速比 1-4 月份回落 0.5 个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 10.0%, 增速回落 0.6 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.6% 固定资产投资 2017 年 1-5 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比增长 8.6%, 增速比 1-4 月份回落 0.3 个百分点 5 月份环比增长 0.72% 民营钢企盈利 2017 年 1-4 月,90 家重点民营钢铁企业实现利润 203 亿元, 同比增长 103%, 销售利润率为 5% 1-4 月, 民营企业吨钢利润 167 元分企业看, 盈利 10 亿元以上企业 6 家, 分别是 : 沙钢集团 (39.6 亿元 ) 山东日照 (18.6 亿元 ) 河北津西股份 (15.4 亿元 ) 建龙钢铁板块 (14 亿 ) 普阳 (13 亿元 ) 江西萍钢 (10 亿元 ) 汽车工业产销 2017 年 5 月, 汽车生产万辆, 环比下降 2.42%, 同比增长 0.69%; 销售万辆, 环比增长 0.58%, 同比下降 0.09% 1-5 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 4.49% 和 3.71% 浦项高炉重启韩国浦项钢铁公司浦项厂 3 号高炉完成换衬, 在关停 102 天之后于上周重新投入运转, 容积由之前的 4350m3 提高到 5600m3, 日产铁水约 1.5 万吨届时浦项已拥有 5 座超过 5500m3 高炉拉美进口钢铁拉美钢协 (Alacero) 报道, 今年 1-4 月, 中国钢铁出口 2640 万吨, 同比下降 27%, 其中对拉美地区出口 260 万吨, 增长 15%, 占中国钢铁出口请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 15

13 总额的 9.8% 拉美主要进口国有智利 (51.8 万吨 ) 中美洲 (50.8 万吨 ) 和秘鲁 (38.9 万吨 ) 6.2. 公司动态 : 首钢总公司改制, 抚顺特钢股权解除轮候冻结抚顺特钢公司控股股东东北特钢集团所持有的公司股份被解除轮候冻结此次解除轮候冻结股份数量为 501,549,200 股, 占东北特钢集团在轮候冻结之日持有公司股份总数的 %, 占公司总股本的 38.58% 首钢股份公司控股股东首钢总公司由全民所有制企业改制为国有独资公司, 企业名称由首钢总公司变更为首钢集团有限公司凤形股份公司董事监事及高级管理人员赵金华王志宏沈茂林朱有润姚境罗明九计划在 6 月 15 日公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过 286,104 股 ( 占公司总股本比例 %) *ST 华菱公司接到控股股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司的通知, 此次重大资产重组实施可能存在不确定性公司股票自 2017 年 6 月 15 日开市起停牌, 预计停牌时间不超过 10 个交易日宝钢股份公司 2016 年度第五期超短期融资券 16 宝钢 SCP005 在 2017 年 6 月 22 日进入兑付期南钢股份公司控股子公司江苏金凯节能环保投资控股有限公司拟与上海复星高科技 ( 集团 ) 有限公司唐斌共同认购杭州天创环境科技股份有限公司定向发行的股票本次对外投资构成关联交易 ;2017 年 6 月 13 日, 公司控股股东南京钢联解除了质押给国泰君安股票中的 286,360,000 股, 此次解质股份数量约占公司总股本的 7.23% 宝钢股份公司限制性股票计划进入第二个解锁期, 此次解锁股票数量为 12,930,700 股, 此次解锁股票上市流通时间为 2017 年 6 月 19 日西宁特钢联合信用评级公司对公司发行的债券进行跟踪评级, 评级结果为, 公司主体长期信用等级为 AA, 评级展望为稳定 ; 公司发行的 11 西钢债和 12 西钢债信用等级为 AA 南钢股份公司或已完成 2017 年股票期权激励计划股票期权的授予登记工作, 此次股票期权授予登记数量为 4,035 万份, 权授予登记人数为 40 人河钢股份公司 2016 年度利润分配方案为 : 以 2016 年 12 月 31 日总股本 10,618,607,852 股为基数, 向股东每 10 股派现金股利 0.80 元 ( 含税 ), 共计 849,488, 元, 剩余结转下年度本年度不进行资本公积金转增股本等其他形式的分配大冶特钢公司 2016 年度利润分配方案为, 以 2016 年底股份总额 449,408,480 股为基数, 向全体股东按每 10 股派发现金红利 2.00 元 ( 含税 ), 共计 89,881,696 元, 剩余利润结转以后年度分配贵绳股份公司 2016 年度利润分配方案为 : 以方案实施前的公司总股本 245,090,000 股为基数, 每股派发现金红利 0.03 元 ( 含税 ), 共计派发现金红利 7,352, 元请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 15

14 分析师简介 : 唐凯,2 年证券从业经验, 拥有多年管理咨询行业从业经历, 现任轻工制造行业分析师杨坤河, 清华大学管理科学与工程专业硕士上海交通大学工业工程学士, 曾任职中国五矿, 拥有 5 年金属矿产行业工作经验, 现任东北证券钢铁煤炭行业分析师助理吴狄, 纽约大学金融工程硕士, 曾任职中国国际期货有限公司钢铁煤炭分析师, 现任东北证券钢铁煤炭行业分析师助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明东北证券股份有限公司中国吉林省长春市生态大街 6666 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区杨高南路 729 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 机构销售华北地区销售总监李航电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区销售总监袁颖电话 :(021) 手机 : 邮箱 :yuanying@nesc.cn 投资评级说明股票投资评级说明买入增持中性减持卖出未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上华南地区销售总监邱晓星电话 :(0755) 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 15

15 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 15

1. 整体观点 : 期货大跌压制情绪, 低库存支撑钢价震荡黑色期货板块暴跌, 但低库存或支撑价格震荡供给端开工和产量同步上升, Mysteel 日均粗钢产量 5 月下旬预估为万吨, 环比中旬万吨增 4.49 万吨 6 月 2 日全国高炉开工率为 76.24%,

1. 整体观点 : 期货大跌压制情绪, 低库存支撑钢价震荡黑色期货板块暴跌, 但低库存或支撑价格震荡供给端开工和产量同步上升, Mysteel 日均粗钢产量 5 月下旬预估为万吨, 环比中旬万吨增 4.49 万吨 6 月 2 日全国高炉开工率为 76.24%, 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 2017/2 2017/3 2017/4 证券研究报告 / 行业动态报告期货大跌压制情绪, 低库存支撑钢价震荡报告摘要 : / 钢铁发布时间 :2017-06-06 优于大势上次评级 : 优于大势历史收益率曲线整体观点 : 期货大跌压制情绪, 低库存支撑钢价震荡黑色期货板块暴跌,