A 股主要钢铁公司估值图表 1. A 股主要钢铁公司估值 (2011 年 1 月 28 日 ) 证券简称证券代码货币收盘价市值每股收益 ( 元 / 股 ) 每股收益增长率 (%) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 净资产收益率 (%) A 股主要钢铁公司 ( 百万 )

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金属与矿产黑色金属 2011 年 1 月 31 日证券研究报告板块最新信息钢铁评论周报乐宇坤 * (8621) 68604866 分机 8559 yukun.le@bocigroup.

1 金属与矿产黑色金属 2011 年 1 月 31 日证券研究报告板块最新信息钢铁评论周报乐宇坤 * (8621) 分机 8559 yukun.le@bocigroup.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 * 杭一君为本报告重要贡献者出口回升和生产受限推高板材价格本周 ( 截至 2011 年 1 月 28 日 ) 现货市场钢材价格继续上涨, 其中螺纹钢线材热轧和中厚板价格都再创 2 年来新高总体看, 由于原燃料成本提升钢厂上调出厂价和贸易商看涨后市, 我们预计春节后钢价将惯性上涨接下来的 3-4 月, 随着国内真实需求启动和出口的好转, 我们预计板材价格仍有上涨的动力 ; 但对于长材来说, 由于供应上升政府对房地产调控使得需求大量启动的时间不确定贸易商囤货利润可观政府可能实施更为严厉的紧缩措施以及资金形势紧张等因素, 我们预计 3-4 月建筑钢材价格上涨空间将受到限制, 甚至存在回调风险由于目前钢铁股估值仍处于较低水平, 我们预计随着钢价上升 1 季度钢铁公司股价有走强的机会, 我们相对更看好拥有铁矿石资源以及以特钢为主的公司 ; 同时, 我们也看好大型板材类公司, 这主要包括宝钢股份支撑评级的要点本周现货市场钢材价格继续小幅上涨, 螺纹钢线材热轧和中厚板价格继续创 2 年来新高 1 月份钢材平均价格环比上升约 %, 其中热轧板表现最好, 上涨约 5.8%, 而线材表现落后 1 月份铁矿石和焦炭平均价格较上月上涨约 2-2.4% 近期国际市场铁矿石焦煤废钢等价格涨幅较大, 而国内市场涨幅相对较小, 随着春节后钢厂补库, 国内原材料价格仍将进一步上涨本周钢厂普遍上调出厂价格, 长材上调约元 ; 热轧板上调元, 约 6%-7.5% 1 月份国内钢厂出厂价格全面上调,1 月下旬更是掀起一波涨价狂潮目前市场价和主导钢厂出厂价持平或略微倒挂下周是春节, 本周许多贸易商已陆续离场 1 月终端采购量较 12 月大幅下跌, 中间需求也接近于停滞状态年后下游需求的真正启动可能要到清明节前后另外, 虽然今年高铁和保障房建设的投资额大幅增加, 但需求何时启动目前尚难把握, 可能大量出现要到下半年 1 月中旬全国粗钢日均产量较上旬环比减少 5.44%, 这主要是部分钢厂检修减产考虑到春节假期因素, 钢厂产能的持续快速释放可能要到 2 月中旬以后本周钢材社会库存继续上升, 其中长材库存大幅上升了 9.6% 目前长材库存和 12 月中旬的低点水平相比, 已大幅增加了近 35%, 这主要是由于建材需求大幅萎缩而中小钢厂生产提速而板材库存仅较 12 月中旬微升了 2%, 这主要是由于生产受限而出口增加澳大利亚焦煤危机主要影响了日韩和欧盟, 当地企业以板材类产品为主, 因此短期内对全球板材供给的冲击较大, 这部分缺口只有中国有能力进行承接,1 月份中国主要钢企板材出口订单呈现量价齐升态势本周钢铁指数上涨 2.54%, 表现好于大市, 沪深 300 指数本周上涨 1.79% 本周特钢和大型板材类公司有较好表现中银国际研究可在彭博 BOCR <GO>,thomsonreuters.com 以及中银国际研究网站 ( 上获取买入 (BUY) 指预计该行业 ( 股份 ) 在未来 6 个月中股价相对有关基准指数的升幅多于 10%; 卖出 (SELL) 指预计该行业 ( 股份 ) 在未来 6 个月中的股价相对上述指数的降幅多于 10% 未有评级 (NR) 持有 (HOLD) 则指预计该行业 ( 股份 ) 在未来 6 个月中的股价相对上述指数在上下 10% 区间内波动

2 A 股主要钢铁公司估值图表 1. A 股主要钢铁公司估值 (2011 年 1 月 28 日 ) 证券简称证券代码货币收盘价市值每股收益 ( 元 / 股 ) 每股收益增长率 (%) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 净资产收益率 (%) A 股主要钢铁公司 ( 百万 ) E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 2011E 2010E 河北钢铁 SZ 人民币 , 韶钢松山 SZ 人民币 , (0.03) 0.18 (145) (800) n.a n.a. 本钢板材 SZ 人民币 ,751 (0.49) (171) 鞍钢股份 SZ 人民币 , 华菱钢铁 SZ 人民币 , (0.62) 0.16 (1,650) (126) n.a n.a. 三钢闽光 SZ 人民币 , 武钢股份 SS 人民币 , 包钢股份 SS 人民币 ,366 (0.25) (144) 宝钢股份 SS 人民币 , 杭钢股份 SS 人民币 , 凌钢股份 SS 人民币 , 南钢股份 SS 人民币 , 酒钢宏兴 SS 人民币 , 安阳钢铁 SS 人民币 , 八一钢铁 SS 人民币 , 新钢股份 SS 人民币 , 马钢股份 SS 人民币 , 柳钢股份 SS 人民币 , 重庆钢铁 SS 人民币 , (80) 济南钢铁 SS 人民币 , ( (200) (650) n.a n.a. 莱钢股份 SS 人民币 , (9) 平均人民币 21, A 股主要特钢和不锈钢公司大冶特钢 SZ 人民币 , 新兴铸管 SZ 人民币 , 太钢不锈 SZ 人民币 , 久立特材 SZ 人民币 , (21) 中原特钢 SZ 人民币 (34) 西宁特钢 SS 人民币 , 抚顺特钢 SS 人民币 , (15) 方大特钢 SS 人民币 , 平均人民币 6, 资料来源 : 中银国际预测万得资讯 2011 年 1 月 31 日钢铁评论周报 2

3 钢铁公司股价变动图表 2. 一周钢铁公司股价表现 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 大冶特钢马钢股份华菱钢铁新兴铸管抚顺特钢久立特材包钢股份杭钢股份宝钢股份太钢不锈黑色金属沪深 300 西宁特钢三钢闽光鞍钢股份韶钢松山柳钢股份重庆钢铁酒钢宏兴新钢股份广钢股份凌钢股份资料来源 : 彭博图表 3. 年初至今钢铁股价表现 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源 : 彭博酒钢宏兴本钢板材凌钢股份马钢股份宝钢股份新钢股份华菱钢铁杭钢股份大冶特钢太钢不锈黑色金属抚顺特钢柳钢股份重庆钢铁沪深 300 济南钢铁韶钢松山西宁特钢莱钢股份三钢闽光久立特材广钢股份 2011 年 1 月 31 日钢铁评论周报 3

4 钢铁价格变动图表 4. 钢材铁矿石和焦炭价格 (2011 年 1 月 28 日 ) 单位最新价格 1 周变动 1 个月变动 12 个月变动 12 个月最高价 12 个月最低价年初至今涨幅 (%) (%) (%) (%) 25mm 螺纹钢大陆平均价格人民币 / 吨 4, ,841 3, mm 高线大陆平均价格人民币 / 吨 4, ,831 3, mm 热轧板大陆平均价格人民币 / 吨 4, ,868 3, mm 冷轧板大陆平均价格人民币 / 吨 5, ,196 5, mm 中厚板大陆平均价格人民币 / 吨 4, ,926 3, 热轧不锈钢板佛山市场含税价人民币 / 吨 22, ,950 19, (2B) 冷轧不锈钢板佛山市场含税价人民币 / 吨 24, ,600 20,750 3 铁矿石青岛港进口价 (CFR) 人民币 / 吨 1, , 唐山含税出厂价 (66%) 人民币 / 吨 1, , 焦炭太原二级冶金焦出厂价人民币 / 吨 1, ,900 1,620 3 资料来源 : 彭博图表 5. 25mm 螺纹钢价格走势图图表 mm 高线价格走势图图表 7. 3mm 热轧板价格走势图图表 8. 1mm 冷轧板价格走势图 7,500 7,000 6, 年 1 月 31 日钢铁评论周报 4

5 图表 9. 20mm 中厚板价格走势图 7,000 6,500 图表 10. 青岛港铁矿石进口价格 (CFR) 走势图 1,800 1,600 1,400 1, /07 01/08 05/08 07/08 11/08 01/09 05/09 07/09 11/09 01/10 05/10 07/10 11/10 图表 11. 唐山铁精粉 (66%, 出厂含税 ) 价格走势 1,600 1,400 1, /07 01/08 05/08 07/08 11/08 01/09 05/09 07/09 11/09 01/10 05/10 07/10 11/10 01/11 图表 12. 太原二级冶金焦 ( 出厂含税 ) 价格走势 1, /08 04/08 08/08 10/08 02/09 04/09 08/09 10/09 02/10 04/10 08/10 10/10 图表不锈热轧板佛山市场含税价 4 40, , , ,000 08/06 11/06 02/07 05/07 08/07 11/07 02/08 05/08 08/08 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 图表 (2B) 不锈冷轧板佛山市场含税价 4 40, , , ,000 08/06 11/06 02/07 05/07 08/07 11/07 02/08 05/08 08/08 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/ 年 1 月 31 日钢铁评论周报 5

6 库存变动图表 15. 钢铁库存 (2011 年 1 月 28 日 ) 单位最新存量 1 周变动 1 个月变动 12 个月变动 12 个月最高值 12 个月最低值 (%) (%) (%) 社会总库存万吨 1, ,858 1,281 长材万吨板材万吨港口铁矿石 * 万吨 8, ,009 6,704 资料来源 : 彭博图表 16. 钢铁库存变动 1,800 1,600 1,400 1, 万吨总库存长材板材图表 17. 港口铁矿石库存变动万吨 9,000 8,000 7, 年 1 月 31 日钢铁评论周报 6

7 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 其本人或其关联人士都没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向其本人或其关联人士提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司声明, 其员工均没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 在本报告发布前的十二个月内, 与本报告评论的上市公司不存在投资银行业务关系 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向中银国际证券有限责任公司提供与本报告有关的任何补偿或其它利益根据中国证券监督管理委员会发布证券研究报告暂行规定等法律法规和监管规定, 中银国际证券有限责任公司确认以下事项 : 在本报告首次发布时, 中银国际证券有限责任公司证券自营账户持有本报告评论的上市公司股份未达到 / 或超过该上市公司已发行股份的 1% 2011 年 1 月 31 日 ( 星期一 ) 中银国际证券有限责任公司璞玉共精金

8 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向客户发布本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映中银国际集团成员在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司 2011 版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 15 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司英国伦敦嘉能街 90 号 EC4N 6HA 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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Microsoft Word - Daily A _CN_.doc 消息快报证券研究报告 2013 年 3 月 14 日中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格科技 : 电子元器件李鹏证券投资咨询业务证书编号 :S1300512060002 (8621) 2032 8313 nigel.li@ bocichina.com LED 行业近期观点政策推进及行业变化使 2013 年成为 LED 启航年两会之前 LED 行业政策频出,LED 板块成为市场热点

A 股主要钢铁公司估值 图表 1. A 股主要钢铁公司估值 (2011 年 1 月 28 日 ) 证券简称 证券代码 货币 收盘价 市值 每股收益 ( 元 / 股 ) 每股收益增长率 (%) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 净资产收益率 (%) A 股主要钢铁公司 ( 百万 )

A 股主要钢铁公司估值图表 1. A 股主要钢铁公司估值 (2011 年 1 月 28 日 ) 证券简称证券代码货币收盘价市值每股收益 ( 元 / 股 ) 每股收益增长率 (%) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 净资产收益率 (%) A 股主要钢铁公司 ( 百万 )