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1 Tab 15 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会 钢铁行业周报 (2016 年 6 月 20 日 -6 月 24 日 ) 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会河北省人民政府日前发布新规 : 严控违规新增产能和封停设备复产, 一旦发现违规新建钢铁项目, 所在市 县党政主要负责同志一律先免职 再处理 ; 此外浙江省也出台方案, 规定各地 各部门不得以任何名义 任何方式备案新增产能的钢铁项目, 对违法违规建设的, 实行严肃问责 严厉的行政规定将抑制新建违规产能的上线, 有利于去产能进程稳步推进 需求侧托底稳增长 供给侧深化结构性改革 是 2016 年两大重点工作, 强烈建议重视钢铁行业供给侧和需求侧的投资机会 随着退出方式 配套资金 债务处理 人员安臵 盘活土地相关政策逐步落地, 过剩产能有望加速 出清, 供给侧结构性改革将是钢铁行业 2016 年最重要的投资主题之一 ; 钢企改革和转型过程中, 特钢将在军工 核电 航天航空 汽车 高铁等领域承担重任, 新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速, 特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注 我们维持钢铁行业 买入 评级, 重点推荐低估值龙头 有转型预期 有土地资源和业绩明确的公司, 重视国企改革 一带一路 京津冀一体化等主题性投资机会 广发钢铁组合及比例 : 玉龙股份 (20%) 首钢股份 (20%) 河钢股份 (20%) 宝钢股份 (20%) 金洲管道 (20%) 原料 : 原料市场涨跌互现本周国内铁精粉均价 元 / 吨, 较上周下跌 0.67%; 青岛港进口矿均价 元 / 吨, 较上周上涨 1.29%; 唐山废钢 元 / 吨, 较上周下跌 3.20%; 唐山方坯 元 / 吨, 较上周下跌 0.54% 钢价 : 钢价以跌为主, 预计下周盘整偏弱本周国内钢价综合指数为 87.59, 周环比下跌 0.82%, 其中长材价格指数下跌 0.62%, 扁平材价格指数下跌 1.04%, 分别收于 月 17 日, 螺纹钢主力合约 (1610) 收盘价为 2126 元 / 吨, 涨幅为 2.51%; 结算价为 2140 元 / 吨, 涨幅为 4.19% 螺纹钢期现货价差为 -110 元 / 吨 盈利 : 主要钢材品种以降为主在考虑半个月原料库存条件下, 我们估算目前螺纹钢毛利约 元 / 吨 ; 线材毛利约 元 / 吨 ; 热卷毛利约 元 / 吨 ; 中厚板毛利约 元 / 吨 ; 冷轧板毛利约 元 / 吨 ; 镀锌板毛利约 元 / 吨 ; 不锈钢吨钢毛利约为 元 / 吨 社会库存 : 总量降幅明显, 各品种互有升降截至 2016 年 6 月 24 日, 钢材社会库存为 万吨, 周环比下降 1.60%, 同比下降 30.26% 其中螺纹钢库存周环比下降 4.40%; 线材库存周环比下降 0.18%, 热卷库存周环比上升 1.58%; 中板库存周环比上升 0.78%; 冷轧板库存周环比下降 0.05% 风险提示 : 宏观经济增速大幅下滑 ; 钢材出口情况不及预期 ; 供给侧改革进度低于市场预期 ; 矿石巨头联合减产保价 重点公司盈利预测 : 公司简称评级股价 EPS PE 15A 16E 17E 15A 16E 17E 玉龙股份买入 首钢股份买入 河钢股份买入 宝钢股份买入 金洲管道买入 数据来源 : 公司财务报表, 广发证券发展研究中心 1 / 21 PB 行业评级 前次评级 行业跟踪 钢铁证券研究报告 买入 买入 报告日期 相对市场表现 16% -3% -22% -41% 分析师 : 相关研究 : 李莎 S lisha@gf.com.cn 粗钢产量数据点评 (2016 年 5 月份 ):5 月份同环比均大幅增 加, 唐山限产叠加需求回落, 预计 6 月粗钢产量将回落 钢材 铁矿石进出口数据点评 (2016 年 5 月份 ):5 月钢材 出口量同比持续增长,6 月有 望维持高位 矿山 钢厂 钢贸商动态跟踪 (2016/6/ /6/17): 外 矿发货量连续下降, 高炉检修 率连续上升, 亏损面升至 51.53% 钢铁沪深 % 联系人 : 李莎 lisha@gf.com.cn

2 证券研究报告 目录索引 一 原料 : 原料市场涨跌互现... 4 二 钢价 : 钢价以跌为主, 预计下周盘整偏弱... 6 三 国际钢市基本持稳 四 盈利 : 主要钢材品种以降为主 五 社会库存 : 总量降幅明显, 各品种互有升降 六 行业观点 : 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会 七 本周要闻回顾及下周事件展望 八 风险提示 图表索引 图 1: 国产铁精粉价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 2: 进口铁矿石价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 3: 港口铁矿石库存走势 ( 万吨 )... 5 图 4: 巴西 澳洲海运费 BDI 走势 ( 美元 / 吨 )... 5 图 5: 焦煤 焦炭价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 6: 废钢 钢坯价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 7: 长协矿 进口现货矿 国内矿价差比较 ( 元 / 吨 )... 6 图 8: 长协矿 现货矿生铁成本比较 ( 元 / 吨 )... 6 图 9: 螺纹钢各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 10: 线材各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 11: 热卷各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 12: 中厚板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 13: 冷轧板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 14: 镀锌板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 15: 取向硅钢价格走势 ( 元 / 吨 )... 9 图 16:300 系不锈钢及镍价价格 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 )... 9 图 17: 螺纹钢主力合约价格及与现货价差 ( 元 / 吨 )... 9 图 18: 螺纹钢主力期货成交量与持仓量 ( 手 )... 9 图 19: 宝钢板材含税出厂价 ( 元 / 吨 )... 9 图 20: 沙钢建材含税出厂价 ( 元 / 吨 )... 9 图 21: 螺纹钢国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 22: 热卷国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 23: 中厚板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) / 21

3 图 24: 冷轧板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 25: 螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 26: 线材吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 27: 热卷吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 28: 中厚板吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 29: 冷轧吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 30: 镀锌吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 31: 不锈钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 32: 社会钢材总库存走势 ( 万吨 ) 图 33: 螺纹钢库存走势 ( 万吨 ) 图 34: 线材库存走势 ( 万吨 ) 图 35: 热卷库存走势 ( 万吨 ) 图 36: 中厚板库存走势 ( 万吨 ) 图 37: 冷轧库存走势 ( 万吨 ) 图 38: 钢铁行业指数与大盘指数比较 图 39: 钢铁 PB 与钢铁 PB/A 股 PB 对比 图 40: 钢铁 PE 与钢铁 PE/A 股 PE 对比 表 1: 主要原料价格比较 ( 元 / 吨 )... 4 表 2: 主要产品不含税成本变动情况 ( 元 / 吨 )( 自 2010 年 2 季度起, 当季度长协价为上季度进口矿到岸均价 )... 5 表 3: 国内钢价指数比较... 7 表 4: 主要钢材品种价格走势比较 ( 元 / 吨 )... 7 表 5: 主要国家钢价及国际 国内价差 ( 美元 / 吨 ) 表 6: 国际钢价指数比较 ( 数据更新至 6 月 18 日 ) 表 7: 主要钢材品种毛利变动情况 ( 元 / 吨,%)( 加工制造费用已按最新口径追溯调整, 盈利有所调整 ) 表 8: 全社会和上海地区主要钢材库存比较 ( 万吨 ) 表 9: 钢铁公司股价表现 表 10: 重点上市公司盈利预测与投资评级 表 11: 本周要闻回顾 表 12: 本周重要公告 表 13: 下周需关注的事件 / 21

4 一 原料 : 原料市场涨跌互现 ( 说明 : 以下关于本周原料市场的回顾分析参考 Mysteel 整理得到 ) 本周国内铁精粉均价 元 / 吨, 较上周下跌 0.67%; 青岛港进口矿均价 元 / 吨, 较上周上涨 1.29%; 唐山废钢 元 / 吨, 较上周下跌 3.20%; 唐山方坯 元 / 吨, 较上周下跌 0.54% 本周国产矿市场弱稳运行 华北地区价格暂稳, 唐山 66% 干基含税现金出厂 元 / 吨 ; 东北地区价格下行 辽宁北票 66% 湿基税前现汇出厂 元 / 吨 ; 华东地区价格暂稳, 山东淄博 66% 干基含税承兑出厂 515 元 / 吨 本周进口矿市场冲高回落, 成交较好, 远期现货方面低品矿资源需求强劲, 港口现货方面活跃度较上周增强, 贸易商普涨价格, 但实际成交较少, 钢厂多以分散采购为主 Mysteel62% 澳粉指数收 美元 / 干吨, 周环比上涨 1.25 美元 / 干吨 ; Mysteel 进口矿港口现货价格指数 387 元 / 湿吨, 环比上周五上涨 5 元 / 湿吨 周初受成材下跌影响, 废钢继续走跌, 待成材反弹后废钢亦反弹 从季节因素考虑, 后期钢市上行空间仍较有限, 但阶段性看废钢需求仍不会少, 资源紧张格局暂不会得到缓解 为此推测, 在钢材涨势乏力而废钢资源偏紧双重因素作用下, 废钢价格大幅波动可能小, 涨跌空间均有限, 预计下周市场震荡盘整 本周, 唐山钢坯打破前期持稳后先跌后涨 至本周五, 钢坯价格较上周跌 10 元 / 吨至 1840 元 / 吨含税出厂 唐山对焖炉 限行解禁后, 因下游开工缓慢, 对坯料需求不畅而下跌 随着多数对后期看空, 多数下游厂家库存量较低, 近期现集中采购现象而使价格上涨 本周干散货海运市场先抑后扬, 周末指数价格整体上涨 截至本周五,BDI 报收于 609 点, 环比上周涨 4% 程租运费来看, 本周西澳和巴西至中国运费较上周相比有所回落 目前巴西至中国海运费 美元 / 吨, 环比上周下跌 美元 / 吨 ; 西澳至中国海运费 美元 / 吨, 环比上周下跌 美元 / 吨, 幅度 8.28% 表 1: 主要原料价格比较 ( 元 / 吨 ) 本周末周涨幅月涨幅近三个月涨幅近一年涨幅 国产铁精粉均价 % -4.44% -5.69% % 青岛港进口矿均价 % 5.23% -5.42% % 港口铁矿石库 ( 万吨 ) % 0.81% 5.31% 28.96% 二级冶金焦均价 % -5.79% 39.57% 14.54% 唐山废钢 % 3.42% 0.83% -3.20% 唐山普碳方坯 % 1.10% -8.00% 1.10% 海运 (BDI) % -0.49% 50.00% % 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 4 / 21

5 表 2: 主要产品不含税成本变动情况 ( 元 / 吨 )( 自 2010 年 2 季度起, 当季度长协价为上季度进口矿到岸均价 ) 本周末 上周 周变动 长协矿高于国内矿价差 长协矿高于进口现货矿价差 生铁成本 ( 长协 ) 生铁成本 ( 现货 ) 生铁成本 ( 现货, 考虑库存 ) 生铁成本差 ( 长协 - 现货 ) 生铁成本差 ( 长协 - 现货, 考虑库存 ) 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 图 1: 国产铁精粉价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 2: 进口铁矿石价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 3: 港口铁矿石库存走势 ( 万吨 ) 图 4: 巴西 澳洲海运费 BDI 走势 ( 美元 / 吨 ) 据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 5 / 21

6 图 5: 焦煤 焦炭价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 6: 废钢 钢坯价格走势 ( 元 / 吨 ) 据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 图 7: 长协矿 进口现货矿 国内矿价差比较 ( 元 / 吨 ) 图 8: 长协矿 现货矿生铁成本比较 ( 元 / 吨 ) 二 钢价 : 钢价以跌为主, 预计下周盘整偏弱 本周国内钢价综合指数为 87.59, 周环比下跌 0.82%, 其中长材价格指数下跌 0.62%, 扁平材价格指数下跌 1.04%, 分别收于 月 24 日, 螺纹钢主力合约 (1610) 收盘价为 2126 元 / 吨, 周环比上涨 52 元 / 吨, 涨幅为 2.51%; 结算价为 2140 元 / 吨, 周环比上涨 86 元 / 吨, 涨幅为 4.19% 螺纹钢期现货价差为 -110 元 / 吨, 周环比收窄 66 元 / 吨 根据 Mysteel 的钢厂调价信息,6 月 13 日武钢对 7 月钢材价格进行调整, 在 6 月份价格基础上调整通知如下 ( 均为不含税价 ):1 线材下调 300 元 / 吨 ;2 热轧下调 200 元 / 吨, 现 3.0mm*1250SPHC 热卷 2910 元 / 吨,5.5mm*1500Q235 热卷 2880 元 / 吨 ; 3 轧板下调 200 元 / 吨, 现 14-40mmQ235 中厚板 2990 元 / 吨,14-40mmQ345 低合金板价格为 3100 元 / 吨 ;4 酸洗钢下调 100 元 / 吨 ;5 冷板卷下调 180 元 / 吨, 现 1.0mmQ195 冷板 3720 元 / 吨,1.0mm*1250*CQ195 冷卷 3720 元 / 吨 ;6 热镀锌下调 6 / 21

7 200 元 / 吨, 现 1.0mmDX51D+Z 商用级热镀锌钢板 5660 元 / 吨 ;7 取向硅钢上调 500 元 / 吨 8 型材 电镀锌 彩涂 无取向硅钢不变, 低牌号以及 470 系列牌号上调 360 元 / 吨, 高牌号上调 180 元 / 吨, 现低牌号无取向硅钢 0.5mm50WW600 价格 4950 元 / 吨, 现高牌号无取向硅钢 0.5mm50WW470 价格 5130 元 / 吨 钢价以跌为主, 预计下周盘整偏弱 国内方面 : 山东颁布 2013~2020 年大气污染防治规划二期行动计划, 对达不到环境管理要求的项目分别采取限产整治 停产整治等措施, 要求临沂三德特钢 江鑫钢铁等一批钢铁冶金企业的生产线在 2017 年底前完成搬迁关停, 去产能进程持续推进 20 日, 国家发改委 工信部 国家能源局印发 中国制造 2025 能源装备实施方案, 推动清洁能源发展, 有利我国天然气管道公司发展 6 月 20 日, 财政部网站消息称, 近期为贯彻落实国务院 用好 1800 亿元引导基金 要求, 将尽快对前期储备的 25 个项目展开尽职调查, 正式启动项目投资, 基建项目建设或将提速 国际方面 :6 月 20 日, 以 融合与共赢同创丝路新梦想 为主题的首届中国企业家博鳌论坛日前在海南举行, 讨论深化中国与 一带一路 沿线国家经贸发展, 随着 一带一路 政策的细化, 中国钢材有望加速 走出去 进程 6 月 22 日, 美商务部对中国输美冷轧板征收 % 的反补贴税和 % 的反倾销税, 加大中国冷轧板北美出口压力 欧盟执委会周三 (6 月 22 日 ) 表示, 由于中国未能控制钢铁产量, 可能促使欧盟考虑新的贸易制裁措施, 此举将不利中国钢材出口欧盟 表 3: 国内钢价指数比较 本周 周环比 与上月比 与去年同期 综合 % -2.93% 3.96% Myspic 长材 % -1.97% 2.15% 扁平材 % -3.98% 6.06% 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 表 4: 主要钢材品种价格走势比较 ( 元 / 吨 ) 本周末 周涨幅 月涨幅 近三个月涨幅 近一年涨幅 螺纹钢均价 % 2.16% -3.71% 2.83% 螺纹期货 (1610) 结算价 % 7.05% -4.51% -4.42% 线材均价 % -0.59% -1.58% 4.70% 热轧均价 % -3.20% 0.71% 8.36% 中厚板均价 % % 7.85% 冷轧板均价 % -2.30% -9.96% -0.14% 镀锌均价 % -3.51% 5.52% 11.96% 不锈钢 % 1.63% 7.76% -8.76% 取向硅钢 % 0.00% 1.56% % 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 7 / 21

8 图 9: 螺纹钢各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 10: 线材各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 11: 热卷各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 12: 中厚板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 冷轧板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 14: 镀锌板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 8 / 21

9 图 15: 取向硅钢价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 16:300 系不锈钢及镍价价格 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 ) 图 17: 螺纹钢主力合约价格及与现货价差 ( 元 / 吨 ) 图 18: 螺纹钢主力期货成交量与持仓量 ( 手 ) 图 19: 宝钢板材含税出厂价 ( 元 / 吨 ) 图 20: 沙钢建材含税出厂价 ( 元 / 吨 ) 9 / 21

10 三 国际钢市基本持稳 ( 说明 : 以下关于本周国际钢市的回顾分析参考 Mysteel 整理得到 ) 本周末 CRU 国际钢价综合指数为 148.2, 比上周下降 0.79%, 比上月下跌 3.44%, 比去年同期上涨 11.18%;CRU 扁平材指数为 140, 比上周下滑 0.4%, 比上月下滑 1.51%, 比去年同期上涨 14.19%;CRU 长材指数为 172.8, 比上周下滑 1.31%, 比上月下滑 5.92%, 比去年同期上涨 7.33% 从区域范围看,CRU 北美 185.6, 比上周下滑 0.43%, 比上月上涨 3.08%, 比去年同期上涨 32.86%;CRU 欧洲 135.4, 比上周下滑 0.96%, 比上月下滑 1.86%, 比去年同期上涨 22.2%;CRU 亚洲 141.5, 比上周下滑 0.68%, 比上月下滑 7.23%, 比去年同期下滑 2.88% 本周国际钢市基本持稳 美国市场涨跌互现, 多家美国钢厂宣布上调薄板价格, 提价后市场采购明显放缓, 买主观望情绪加重, 相比之下, 螺纹钢市场显现疲态, 价格遭遇今年受降, 买主认为随着市场逐渐进入需求淡季, 价格维持疲软是大趋势 欧洲市场表现疲软, 钢价或保持平稳或有所回落, 由于害怕价格继续走低, 买主并不急于采购, 静待市场走势进一步明朗 亚洲市场维持疲软, 在短暂持稳后市场再次走弱, 中国钢材出口报价也进一步下滑, 由于市场进入传统淡季, 买主认为价格还会下滑, 因此采购兴趣不大 总体上判断, 短期内国际钢材市场平稳趋弱 表 5: 主要国家钢价及国际 国内价差 ( 美元 / 吨 ) 本周价格上周价格变动率本周价差上周价差变动美国 % 螺纹钢 欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 热卷 欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 中厚板 欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 冷轧 欧盟 % 日本 % 独联体 % / 21

11 表 6: 国际钢价指数比较 ( 数据更新至 6 月 18 日 ) 本周 周环比 与上月比 与上季度比 与去年同期比 全球 % -3.44% 5.62% 11.18% 扁平材 % -1.51% 10.77% 14.19% CRU 长材 % -5.92% -0.59% 7.33% 北美 % 3.08% 22.45% 32.86% 欧洲 % -1.86% 6.93% 22.20% 亚洲 % -7.23% -0.39% -2.88% 图 21: 螺纹钢国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 22: 热卷国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 23: 中厚板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 24: 冷轧板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 11 / 21

12 四 盈利 : 主要钢材品种以降为主 在考虑半个月原料库存条件下, 我们估算目前螺纹钢毛利约 元 / 吨 ; 线材毛利约 元 / 吨 ; 热卷毛利约 元 / 吨 ; 中厚板毛利约 元 / 吨 ; 冷轧板毛利约 元 / 吨 ; 镀锌板毛利约 元 / 吨 ; 不锈钢吨钢毛利约为 元 / 吨 注 : 长协矿 现货矿对于生铁成本的影响较大, 但后续环节工序成本一致, 故测算盈利时仅考虑纯现货情形, 并分别测算不考虑钢厂原料库存时间差和考虑一个月原料库存时间差对成本和盈利影响 表 7: 主要钢材品种毛利变动情况 ( 元 / 吨,%)( 加工制造费用已按最新口径追溯调整, 盈利有所调整 ) 考虑原料库存 不考虑原料库存 本周吨钢毛利 周环比变动 本周毛利率 本周吨钢毛利 周环比变动 本周毛利率 螺纹钢 % % 线材 % % 热卷 % % 中厚板 % % 冷轧板 % % 镀锌板 % % 不锈钢 % % 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 图 25: 螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 26: 线材吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 12 / 21

13 图 27: 热卷吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 28: 中厚板吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 行业跟踪 钢铁 图 29: 冷轧吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 30: 镀锌吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 31: 不锈钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 13 / 21

14 五 社会库存 : 总量降幅明显, 各品种互有升降 行业跟踪 钢铁 截至 2016 年 6 月 24 日, 钢材社会库存为 万吨, 周环比下降 1.60%, 同比 下降 30.26% 其中螺纹钢库存周环比下降 4.40%; 线材库存周环比下降 0.18%, 热 卷库存周环比上升 1.58%; 中板库存周环比上升 0.78%; 冷轧板库存周环比下降 0.05% 从宏观层面上看, 本周国务院常务会议要求不断深化改革调动民间投资积极性, 基建投资增速有望提升, 积极的财政政策利于提振钢需 从资金层面上看, 本周央 行累计向市场投放的逆回购资金量近 5000 亿元, 其中本周前三个交易日连续破千亿 元, 机构对部分跨级资金需求仍较大, 货币市场虽略收紧, 但整体市场仍平稳 从 供给层面上看, 本周社会库存总量变动不大, 各大品种库存互有升降, 受周初唐山 钢坯复产后钢坯价格下跌, 市场信心有所转弱, 加之近期需求弱 成交差, 终端订 单不足, 资源消化缓慢, 预计下周库存盘整震荡 表 8: 全社会和上海地区主要钢材库存比较 ( 万吨 ) 全社会 本周 同比 周环比 上海地区 本周 同比 周环比 螺纹钢 % -4.40% 螺纹钢 % -4.83% 线材 % -0.18% 线材 % 9.89% 热卷 % 1.58% 热卷 % 0.46% 中板 % 0.78% 中板 % 0.65% 冷轧 % -0.05% 冷轧 % 1.31% 合计 % -1.60% 合计 % 0.10% 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 图 32: 社会钢材总库存走势 ( 万吨 ) 图 33: 螺纹钢库存走势 ( 万吨 ) 14 / 21

15 图 34: 线材库存走势 ( 万吨 ) 图 35: 热卷库存走势 ( 万吨 ) 图 36: 中厚板库存走势 ( 万吨 ) 图 37: 冷轧库存走势 ( 万吨 ) 六 行业观点 : 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会 本周 Wind 钢铁行业指数下降 2.48%, 跑输沪深 300 指数 1.41 个百分点, 跑输上证综指 1.41 个百分点 目前 Wind 钢铁行业 PB 为 1.21( 整体法 ), 行业 PB 与 A 股 PB 的比值为 69.14%, 较上周下降 0.82% Wind 钢铁行业 PE 为 63.27( 整体法 ), 行业 PE 与 A 股 PE 的比值为 %, 较上周小幅下降 ( 上周 %) 涨幅前五的公司为 : 鼎泰新材 柳钢股份 四方达 法尔胜 常宝股份 ; 涨幅后五的公司为 :*ST 韶钢 本钢板材 *ST 中特 贵绳股份 金岭矿业 河北省人民政府日前发布新规 : 严控违规新增产能和封停设备复产, 一旦发现 15 / 21

16 违规新建钢铁项目, 所在市 县党政主要负责同志一律先免职 再处理 ; 此外浙江省也出台方案, 规定各地 各部门不得以任何名义 任何方式备案新增产能的钢铁项目, 对违法违规建设的, 实行严肃问责 严厉的行政规定将抑制新建违规产能的上线, 有利于去产能进程稳步推进 需求侧托底稳增长 供给侧深化结构性改革 是 2016 年两大重点工作, 强烈建议重视钢铁行业供给侧和需求侧的投资机会 随着退出方式 配套资金 债务处理 人员安臵 盘活土地相关政策逐步落地, 过剩产能有望加速 出清, 供给侧结构性改革将是钢铁行业 2016 年最重要的投资主题之一 ; 钢企改革和转型过程中, 特钢将在军工 核电 航天航空 汽车 高铁等领域承担重任, 新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速, 特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注 我们维持钢铁行业 买入 评级, 重点推荐低估值龙头 有转型预期 有土地资源和业绩明确的公司, 重视国企改革 一带一路 京津冀一体化等主题性投资机会 维持钢铁行业 买入 评级, 投资组合重点推荐 : 玉龙股份 (20%) 首钢股份 (20%) 河钢股份(20%) 宝钢股份(20%) 金洲管道(20%) 图 38: 钢铁行业指数与大盘指数比较 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 图 39: 钢铁 PB 与钢铁 PB/A 股 PB 对比 图 40: 钢铁 PE 与钢铁 PE/A 股 PE 对比 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 16 / 21

17 表 9: 钢铁公司股价表现 最新价 格 ( 元 ) 涨跌幅 行业跟踪 钢铁 本周本月本年近一月近三月近六月近一年 钢铁指数 % -2.40% % 1.98% -4.77% % % 上证综指 % -2.14% % 1.16% -3.60% % % 沪深 % -2.92% % 0.44% -3.29% % % 鼎泰新材 % % % % % % % 柳钢股份 % 15.06% -7.51% 16.46% -2.55% -7.95% % 四方达 % 3.63% % 10.57% 5.24% % % 法尔胜 % -3.70% % 0.85% 32.22% % -9.50% 常宝股份 % 3.58% % 8.18% -3.43% % % 杭钢股份 % -1.32% % -0.50% % % % 金洲管道 % 26.90% % 41.70% 49.36% % -3.43% 沙钢股份 % 8.25% % 25.25% 15.20% % % 新日恒力 % 8.56% % 12.93% -3.45% % 20.84% 重庆钢铁 % -0.40% % 2.02% % % % *ST 八钢 % 0.00% % 0.00% 0.00% % % 华菱钢铁 % 0.00% 21.17% 0.00% 1.80% 27.42% % *ST 钒钛 % 0.00% % 0.42% % % % 河钢股份 % -3.58% % -1.10% % % % 红宇新材 % 0.58% % 9.76% -1.78% % % 豫金刚石 % 4.21% % 9.03% 7.73% % % 大冶特钢 % 0.74% % 6.39% 3.34% % % 欧浦智网 % 3.68% 8.16% 10.43% 8.16% 8.16% 8.16% 物产中拓 % -3.04% % 1.36% -8.29% % % 玉龙股份 % 2.29% % 13.31% -2.05% % % 三钢闽光 % % % % -8.63% % % 鞍钢股份 % -4.91% % -1.08% % % % 黄河旋风 % 10.86% % 19.29% 14.31% % % 宝钢股份 % -6.31% % -3.92% -5.41% % % 太钢不锈 % -2.52% % -0.64% -9.88% % % 南钢股份 % -4.58% % -1.72% % % % 安阳钢铁 % -1.21% % 0.41% -8.24% % % 包钢股份 % -8.85% % -1.77% -6.71% % % 武钢股份 % -5.80% % -3.50% -6.76% % % 酒钢宏兴 % -7.81% % -5.98% % % % 扬子新材 % 3.49% 10.69% 24.86% 10.69% 10.69% % 抚顺特钢 % -3.15% % -2.23% % % % 山东钢铁 % -4.92% % -2.93% % % % 凌钢股份 % -6.50% % -4.17% % % % 新兴铸管 % -9.70% % -5.00% % % % 方大特钢 % -6.71% % -5.17% -6.71% % % 西宁特钢 % -6.60% % -4.18% % % % 马钢股份 % -5.28% % -3.32% % % % 新钢股份 % 0.00% % 1.42% 2.45% % % 首钢股份 % -7.49% % -6.28% % -7.25% % 久立特材 % 15.95% % 19.20% 6.97% % % 金岭矿业 % 2.21% % 5.11% % % % 贵绳股份 % 0.00% % 4.66% 2.79% % % *ST 中特 % % % % % % % 本钢板材 % 0.88% 24.10% 9.70% 19.17% 18.76% % *ST 韶钢 % % % % % % % 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 17 / 21

18 表 10: 重点上市公司盈利预测与投资评级 公司名称 最新 股价 最新 PB EPS 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E PE 评级 宝钢股份 买入 鞍钢股份 买入 *ST 八钢 买入 本钢板材 买入 常宝股份 买入 大冶特钢 买入 方大特钢 买入 抚顺特钢 买入 杭钢股份 买入 河钢股份 买入 华菱钢铁 买入 黄河旋风 买入 金岭矿业 谨慎增持 金洲管道 买入 久立特材 买入 凌钢股份 买入 马钢股份 买入 南钢股份 买入 欧浦智网 买入 *ST 钒钛 谨慎增持 三钢闽光 买入 山东钢铁 买入 *ST 韶钢 买入 首钢股份 买入 四方达 买入 太钢不锈 谨慎增持 物产中拓 买入 西宁特钢 买入 新钢股份 买入 新兴铸管 买入 玉龙股份 买入 豫金刚石 谨慎增持 *ST 中特 买入 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 数据基准日 :2016 年 6 月 24 日 18 / 21

19 表 11: 本周要闻回顾 序号 本周行业重要事件 七 本周要闻回顾及下周事件展望 1 国务院首次给出化解债务风险四大综合对策 国务院针对目前我国债务问题出台了 4 条综合对策, 1 宏观上保持经济平稳发展 ;2 策略上有序渐进去杠杆 ;3 结构上优化杠杆分布降低企业杠杆 ; 4 治本之策是加快推进供给侧改革降低企业杠杆率 ( 网易财经 : 2 发改委全国布局 33 个综合性交通物流枢纽 6 月 21 日国务院下发推进交通物流融合发展的文件, 设定了到 2020 年建成设施一体衔接 信息互联互通 市场公平有序 运行安全高效的交通物流发展 新体系的目标, 将降低物流总成本与企业成本从而推动制造业升级 ( 长江网 : 3 国务院再促民间投资将进一步放开机场电信油气 日前发改委和商务部联合印发 市场准入负面清单草案, 并计划在天津 上海 福建 广东四省市进行试点, 进一步开发民用机场 基础 电信运营以及油气勘测开发等领域 ( 网易财经 : 4 国土部确定到 2020 年建设用地总规模上限 日前, 全国土地利用总体规划纲要 ( 年 ) 调整方案 印发实施 方案指出, 到 2020 年, 全国耕地保有量为 亿亩以上, 基本农田保护面 积为 亿亩以上, 建设用地总规模控制在 万公顷 (61079 万亩 ) 之内 ( 凤凰网 : 5 财政部 : 今年地方臵换债额度为 5 万亿 6 月 23 日, 国务院新闻办公室举行吹风会, 多部门有关负责人介绍中国债务率分析及对策的有关情况, 财政部预算司副司长王克冰在会上表示, 中国地方政府 今年可能会进行 5 万亿元的债务臵换 ( 网易财经 : 6 安徽出台实施意见安臵钢铁煤炭行业职工 安徽省政府近日出台化解钢铁 煤炭行业过剩产能中做好职工安臵工作的实施意见, 提出通过鼓励企业挖潜消化一批 落实岗位补贴稳定一批 实施内部退 养分流一批 组织岗位对接就业一批 落实扶持政策创业一批 提供援助服务托底一批, 稳妥做好职 工安臵工作, 维护好职工和企业双方的合法权益, 兜牢民生底线 ( 新浪财经 : 数据来源 : 网站新闻 Mysteel 广发证券发展研究中心 表 12: 本周重要公告 1 久立特材 (6 月 20 日 ): 设立子公司浙江久利投资管理有限公司, 用于股权投资 产业并购 三月 CPI 指 2 杭钢股份 (6 月 20 日 ): 披露非公开发行结果, 发行 4.69 亿股, 发行价格 5.28 元 / 股, 限售期至三年 一季度 GDP 3 新日恒力 (6 月 21 日 ): 公司决定终止非公开发行股票方案 数据来源 : 公司公告 广发证券发展研究中心 表 13: 下周需关注的事件 1 六月下旬全国粗钢产量 三月 CPI 指 2 六月下旬钢铁行业主要经营数据 一季度 GDP 数据来源 : 公开资料整理 广发证券发展研究中心 19 / 21

20 八 风险提示 1 宏观经济增速大幅下滑; 2 钢材出口情况不及预期; 3 供给侧改革进度低于市场预期; 4 矿石巨头联合减产保价 20 / 21

21 广发钢铁行业研究小组李莎 : 首席分析师, 清华大学材料科学与工程专业硕士,2011 年进入广发证券发展研究中心 2014 年新财富钢铁行业第二名 ( 团队 ), 2013 年新财富钢铁行业第三名 ( 团队 ),2012 年新财富钢铁行业第三名 ( 团队 ),2011 年新财富最佳分析师钢铁行业第四名 ( 团队 ) 广发证券 行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 联系我们广州市深圳市北京市上海市 地址 广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 21 / 21