行业周报

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羊胃卫
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1 217 年 12 月 4 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 代鹏举 S daipj@ghzq.com.cn 联系人 : 李浩 lih7@ghzq.com.cn 需求超预期, 钢材价格大幅上涨钢铁行业周报最近一年行业走势投资要点 : 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% 钢铁沪深 3 钢材价格上涨本周螺纹钢价格上涨, 上海地区上涨 48 元 / 吨至 481 元 / 吨本周高线价格上涨, 上海地区上涨 38 元 / 吨至 494 元 / 吨本周热卷价格上涨, 上海地区上涨 14 元 / 吨至 422 元 / 吨本周中板价格上涨, 上海地区上涨 19 元 / 吨至 431 元 / 吨本周冷轧价格上涨, 上海地区上涨 4 元 / 吨至 482 元 / 吨本周镀锌价格上涨, 上海地区上涨 6 元 / 吨至 494 元 / 吨行业相对表现表现 1M 3M 12M 钢铁沪深相关报告钢铁行业周报: 库存持续消耗, 钢材价格上行钢铁行业周报: 供应收缩全面开启, 钢材价格强势上行钢铁行业周报: 短周期需求见底, 供应收缩仍在路上钢铁行业周报: 现货供需短期失衡, 静待全面限产来临钢铁行业周报: 宏观预期交易过度, 行业估值终将回升钢材社会库存下降本周钢材社会库存下降万吨至 8.21 万吨, 其中螺纹下降万吨至万吨 ; 线材下降 5.19 万吨至万吨 ; 热卷下降 9.68 万吨至万吨 ; 冷轧下降 1.5 万吨至万吨 ; 中板上涨.56 万吨至 12.2 万吨钢厂持续去库存, 原料价格维持平稳本周河北主焦煤车板价 139 元 / 吨与上周持平, 山西一级冶金焦车板价上涨 1 元 / 吨至 175 元 / 吨本周矿石价格企稳回升, 普氏 62% 矿石指数上涨.85 美元 / 吨至 69.3 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价 65 元 / 吨与上周持平港口现货价格上涨, 青岛 PB 粉矿价格上涨 18 元 / 湿吨至 513 元 / 湿吨本周港口库存上涨 15.6 万吨至 1.41 亿吨, 日均疏港量下降万吨至万吨行业推荐评级冬季限产对板材供应影响较大, 建议重点关注产品结构中板卷占比高的钢铁企业的投资机会维持钢铁行业推荐评级本周重点推荐个股及逻辑 : 宏观预期过分悲观导致终端去库存严重, 产业链库存持续去化, 限产后供需缺口明显, 产业链库存回补将推升板材价格供应收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期重点推荐吨钢市值较小的 *ST 华菱安阳钢铁新钢股份和板材龙头企业宝钢股份鞍钢股份首钢股份和河钢股份风险提示 : 钢材产量快速增加, 国外钢材价格下跌超预期, 国外矿山主动减产, 相关重点公司未来业绩的不确定性证券研究报告

2 重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 218E E 218E 评级 79.SZ 河钢股份 * 增持 898.SZ 鞍钢股份 * 增持 932.SZ *ST 华菱 * 买入 959.SZ 首钢股份 * 买入 619.SH 宝钢股份 * 增持 6569.SH 安阳钢铁 * 增持 6782.SH 新钢股份 * 增持资料来源 :Wind, 国海证券研究所 ( 注 : 带 * 公司盈利预测采用万得一致预期 ) 2

3 内容目录 1 行业与个股市场表现钢铁行业指数涨跌排名上周钢铁个股表现吨钢市值原料市场整体企稳煤焦价格平稳矿石价格持续回升钢材市场企稳钢材价格上涨钢材库存继续回落钢材利润高位震荡行业评级及投资策略本周重点推荐个股及逻辑风险提示

4 图表目录图 1: 一级行业指数涨跌幅排名... 5 图 2: 焦煤价格单位 : 元 / 吨... 7 图 3: 焦炭价格单位 : 元 / 吨... 7 图 4: 焦煤库存单位 : 天万吨... 7 图 5: 焦炭库存单位 : 天万吨... 7 图 6: 国内外矿石价格单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨... 8 图 7: 港口现货价格单位 : 元 / 湿吨... 8 图 8: 四大矿山发货量单位 : 万吨... 8 图 9: 港口到货量单位 : 万吨... 8 图 1: 国产矿产量及开工单位 : 万吨 / 日,%... 8 图 11: 铁矿石疏港量及库存单位 : 万吨... 8 图 12: 螺纹钢价格单位 : 元 / 吨... 9 图 13: 热卷价格单位 : 元 / 吨... 9 图 14: 冷卷价格单位 : 元 / 吨... 9 图 15: 镀锌价格单位 : 元 / 吨... 9 图 16: 高线价格单位 : 元 / 吨... 9 图 17: 中板价格单位 : 元 / 吨... 9 图 18: 高炉开工与盈利比例单位 :%... 1 图 19: 粗钢旬产量及库存单位 : 万吨... 1 图 2: 螺纹钢及线材周产量单位 : 万吨... 1 图 21: 主要品种社会库存单位 : 万吨... 1 图 22: 螺纹毛利单位 : 元 / 吨图 23: 热卷毛利单位 : 元 / 吨表 1: 主要钢铁上市公司吨钢市值表 (12 月 1 日更新 )

5 1 行业与个股市场表现 1.1 钢铁行业指数涨跌排名本周沪深 3 指数下跌.2%, 钢铁指数上涨 5.49%, 强于沪深 3 指数 5.69%, 涨幅位于 28 个一级行业指数中的第 1 位, 强于大势图 1: 一级行业指数涨跌幅排名钢建铁筑材料轻化工工制造计采机算掘械机设备建筑装饰纺传织媒服装房有地色产金属国防军工休闲服务交通运输公用事业电气设备商业贸易医电综汽药子合车生物农林牧渔食通银品信行饮料非银金融家用电器 1.2 上周钢铁个股表现本周钢铁板块有所上涨, 相对大盘涨幅较强个股中三钢闽光新钢股份安阳钢铁涨幅靠前, 分别上涨超过 37.29% 17.71% 和 17.8%, 跌幅较大的是 *ST 重钢, 下跌.% 表 1: 钢铁股涨跌幅排名涨幅前五跌幅前五公司名称涨跌幅 % 收盘价 PE(TTM) 公司名称涨跌幅 % 收盘价 PE(TTM) 三钢闽光 *ST 重钢新钢股份柳刚股份安阳钢铁 *ST 沪科韶钢松山永兴特钢凌钢股份沙钢股份资料来源 :Wind 国海证券研究所 1.3 吨钢市值在目前去产能的大背景下, 利润集中在炼铁炼钢环节, 因此上市公司中吨钢市值小的公司的利润弹性大 5

6 表 1: 主要钢铁上市公司吨钢市值表 (12 月 1 日更新 ) 公司代码钢铁企业市值 : 亿元钢材产量 : 万吨吨钢市值 : 元 / 吨 6569.SH 安阳钢铁 SZ *ST 华菱 SH 新钢股份 SZ 河钢股份 SZ 本钢板材 SH 八一钢铁 SH 南钢股份 SZ 鞍钢股份 SH 马钢股份 SZ 太钢不锈 SH 凌钢股份 SH 山东钢铁 SZ 韶钢松山 SZ 三钢闽光 SH 酒钢宏兴 SH 宝钢股份 SH 方大特钢 SH 杭钢股份 SZ 大冶特钢 SZ 首钢股份 SH 包钢股份 SZ 新兴铸管 SZ 沙钢股份资料来源 :Wind 国海证券研究所 2 原料市场整体企稳 2.1 煤焦价格平稳本周河北主焦煤车板价 139 元 / 吨与上周持平, 山西一级冶金焦车板价上涨 1 元 / 吨至 175 元 / 吨本周炼焦煤港口库存下降 2.5 万吨至万吨本周焦炭库存上涨, 港口焦炭库存上涨 2. 万吨至万吨, 钢厂焦炭库存可用天数上涨.5 天至 12.5 天 6

7 图 2: 焦煤价格单位 : 元 / 吨图 3: 焦炭价格单位 : 元 / 吨市场价 : 主焦煤 (A<1.5%,V:2-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%, 吕梁产 ): 山西元 / 吨 /7/3 217/8/3 217/9/3 217/1/3 217/11/3 市场价 : 一级冶金焦 (A<12.5%,S<.7%,Mt<8%,M25>9%,CSR>58%, 唐山 24 产 ): 河北元 / 吨 /6/19 217/8/19 217/1/19 图 4: 焦煤库存单位 : 天万吨图 5: 焦炭库存单位 : 天万吨炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂天 15 炼焦煤库存 : 六港口合计万吨 /6/23 217/8/23 217/1/ 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂天焦炭库存 : 北方港口万吨 /7/14 217/9/14 217/11/ 矿石价格持续回升本周矿石价格企稳回升, 普氏 62% 矿石指数上涨.85 美元 / 吨至 69.3 美元 / 吨, 唐山 66% 铁精粉价 65 元 / 吨与上周持平港口现货价格上涨, 青岛 PB 粉矿价格上涨 18 元 / 湿吨至 513 元 / 湿吨矿石供应方面, 上周四大矿山合计发货量下降 33.8 万吨至万吨, 北方港口矿石到港量上涨 21.9 万吨至 18.1 万吨上周国内矿山开工率下降 6.8% 至 34.2%, 铁精粉日产量下降 1.2 万吨 / 日至 6.2 万吨 / 日本周港口库存上涨 15.6 万吨至 1.41 亿吨, 日均疏港量下降万吨至万吨 7

8 图 6: 国内外矿石价格单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨铁矿石价格指数 :62%Fe:CFR 中国北方美元 / 吨价格 : 铁精粉 :66%: 干基含税出厂价 : 唐山元 / 吨 5 217/6/19 217/8/19 217/1/ 图 7: 港口现货价格单位 : 元 / 湿吨车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 元 / 湿吨车板价 : 曹妃甸港 : 澳大利亚 :PB 粉 :61.5% 元 / 湿吨 4 217/6/29 217/8/29 217/1/29 图 8: 四大矿山发货量单位 : 万吨图 9: 港口到货量单位 : 万吨发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 力拓万吨发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 :FMG 万吨发货量 : 巴西 : 铁矿石 : 淡水河谷万吨发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 必和必拓万吨 /7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/ 到货量 : 铁矿石 : 北方港口万吨总发货量 : 巴西 : 铁矿石万吨总发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石万吨 2 总发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 : 中国万吨 /6/25 217/8/25 217/1/25 图 1: 国产矿产量及开工单位 : 万吨 / 日,% 图 11: 铁矿石疏港量及库存单位 : 万吨矿山产量 : 铁精粉 : 全国 : 当期值万吨 / 日矿山开工率 : 铁精粉 : 全国 : 当期值 % /7/22 216/12/22 217/5/22 217/1/22 铁矿石日均疏港量 : 总计 (45 港口 ) 万吨全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 (45 港口 ) 万吨 /7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/ 钢材市场企稳 3.1 钢材价格上涨 8

9 本周螺纹钢价格上涨, 上海地区上涨 48 元 / 吨至 481 元 / 吨本周高线价格上涨, 上海地区上涨 38 元 / 吨至 494 元 / 吨本周热卷价格上涨, 上海地区上涨 14 元 / 吨至 422 元 / 吨本周中板价格上涨, 上海地区上涨 19 元 / 吨至 431 元 / 吨本周冷轧价格上涨, 上海地区上涨 4 元 / 吨至 482 元 / 吨本周镀锌价格上涨, 上海地区上涨 6 元 / 吨至 494 元 / 吨图 12: 螺纹钢价格单位 : 元 / 吨图 13: 热卷价格单位 : 元 / 吨价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海元 / 吨价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 北京元 / 吨 55 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 广州元 / 吨 /6/3 217/8/31 217/1/ 价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 北京元 / 吨价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 广州元 / 吨价格 : 热轧板卷 :4.75mm: 上海元 / 吨 /6/3 217/8/31 217/1/31 图 14: 冷卷价格单位 : 元 / 吨图 15: 镀锌价格单位 : 元 / 吨价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 北京元 / 吨价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 广州元 / 吨价格 : 冷轧板卷 :1.mm: 上海元 / 吨 /6/29 217/8/29 217/1/ 价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 北京元 / 吨价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 广州元 / 吨价格 : 涂镀 :1.mm 镀锌 : 上海元 / 吨 4 217/6/3 217/8/31 217/1/31 图 16: 高线价格单位 : 元 / 吨图 17: 中板价格单位 : 元 / 吨价格 : 高线 :8.:HPB3: 上海元 / 吨价格 : 高线 :8.:HPB3: 广州元 / 吨价格 : 高线 :8.:HPB3: 北京元 / 吨 3 217/6/29 217/8/29 217/1/29 价格 : 中板 : 普 2mm: 北京元 / 吨价格 : 中板 : 普 2mm: 广州元 / 吨 46 价格 : 中板 : 普 2mm: 上海元 / 吨 /6/29 217/8/29 217/1/29 9

10 3.2 钢材库存继续回落本周高炉开工率下降.42% 至 63.12%, 钢厂盈利比例 85.28% 与上周持平十一月中旬重点企业粗钢产量万吨 / 天, 较十以月上旬下降 2.99 万吨 / 天, 重点企业库存万吨, 较十一月上旬上涨万吨上周螺纹钢产量下降 1.24 万吨至 31.5 万吨, 线材产量下降 2.12 万吨至万吨本周钢材社会库存下降万吨至 8.21 万吨, 其中螺纹下降万吨至万吨 ; 线材下降 5.19 万吨至万吨 ; 热卷下降 9.68 万吨至万吨 ; 冷轧下降 1.5 万吨至万吨 ; 中板上涨.56 万吨至 12.2 万吨图 18: 高炉开工与盈利比例单位 :% 高炉开工率 : 全国 % 9 盈利钢厂 : 全国 % /7/1 216/12/1 217/5/1 217/1/ 图 19: 粗钢旬产量及库存单位 : 万吨日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) 万吨 / 天库存 : 钢材 : 重点企业 ( 旬 ) 万吨 /6/3 216/11/3 217/4/3 217/9/3 图 2: 螺纹钢及线材周产量单位 : 万吨图 21: 主要品种社会库存单位 : 万吨主要钢厂产量 : 螺纹钢 : 全国 : 当周值万吨主要钢厂产量 : 线材 : 全国 : 当周值万吨 /7/6 216/12/6 217/5/6 217/1/ 库存 : 主要品种万吨库存 : 螺纹钢 ( 含上海全部仓库 ) 万吨库存 : 热卷 ( 板 ) 万吨 217/6/16 217/8/16 217/1/ 钢材利润高位震荡本周焦煤焦炭和矿石等原料价格与上周持平, 螺纹钢现货价格走高, 毛利润略有上涨, 热卷现货价格走高, 毛利润有所上涨钢材利润在库存持续下降的支撑下, 预计仍将维持高位 1

11 图 22: 螺纹毛利单位 : 元 / 吨螺纹毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨螺纹毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨 217/6/23 217/8/23 217/1/23 图 23: 热卷毛利单位 : 元 / 吨热卷毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨热卷毛利 ( 滞后 15 天 ) 元 / 吨 217/6/3 217/8/31 217/1/31 4 行业评级及投资策略冬季限产对板材供应影响较大, 建议重点关注产品结构中板卷占比高的钢铁企业的投资机会维持钢铁行业推荐评级 11

12 5 本周重点推荐个股及逻辑宏观预期过分悲观导致终端去库存严重, 产业链库存持续去化, 限产后供需缺口明显, 产业链库存回补将推升板材价格供应收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期重点推荐吨钢市值较小的 *ST 华菱安阳钢铁新钢股份和板材龙头企业宝钢股份鞍钢股份首钢股份和河钢股份重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 218E E 218E 评级 79.SZ 河钢股份 * 增持 898.SZ 鞍钢股份 * 增持 932.SZ *ST 华菱 * 买入 959.SZ 首钢股份 * 买入 619.SH 宝钢股份 * 增持 6569.SH 安阳钢铁 * 增持 6782.SH 新钢股份 * 增持资料来源 :Wind, 国海证券研究所 ( 注 : 带 * 公司盈利预测采用万得一致预期 ) 6 风险提示 1) 钢材产量快速增加 ; 2) 国外钢材价格下跌超预期 ; 3) 国外矿山主动减产 ; 4) 相关重点公司未来业绩的不确定性 12

13 国海证券股份有限公司煤炭钢铁有色组介绍代鹏举, 上海交通大学硕士,8 年证券行业从业经历, 目前负责化工行业和中小市值研究李浩, 工商管理硕士, 十年钢铁行业工作经验, 七年钢铁市场研究经验, 曾就职武钢股份目前从事钢铁行业及上市公司研究邓聿轲, 澳麦考瑞大学经济学硕士, 经济学学士,2 年证券及其相关行业从业经历,216 年进入国海证券从事公用事业行业上市公司研究与创新发展服务工作郝思行, 美国德雷塞尔大学金融硕士,1 年投资和咨询经验, 现从事有色金属行业研究分析师承诺代鹏举, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 3 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 3 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 3 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 3 指数涨幅 2% 以上 ; 增持 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间 ; 中性 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 3 指数跌幅 1% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

14 市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 14

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218 年 6 月 19 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 谭倩 S3551292 755-83473923 联系人 : 李浩 21-6893177 lih7@ghzq.com.cn 联系人 : 邓聿轲 S35116924 755-83726 dengyk@ghzq.com.cn 最近一年行业走势需求边际好转现货继续上扬, 注意贸易战风险投资要点 : 钢铁行业周报