钢铁行业行业研究周报

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圆块邱
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1 2017 年 02 月 05 日钢铁行业研究周报证券研究报告评级 : 买入维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金钢铁指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指国金行业沪深 300 相关报告 1. 马钢股份 : 业绩超预期, 看好螺纹钢弹性及国企改革 ( ) 2. 鞍钢股份 : 全年业绩略超预期, 板材龙头弹性显现 ( ) 3. 新钢股份 :Q4 业绩接近历史最好水平, 高弹性标的, 继续推荐 ( ) 每周价格变化上周价格周涨幅唐山钢坯 % 螺纹 % 线材 % 热轧 % 冷轧 % 中板 % 进口矿 % 国产矿 % 焦炭 % 杨件分析师 SAC 执业编号 :S (8621) yangjian@gjzq.com.cn 倪文祎分析师 SAC 执业编号 :S (8621) niwy@gjzq.com.cn 节后库存增幅高于往年, 钢价或将先抑后扬投资建议持续推荐龙头板材企业宝钢鞍钢新钢河钢, 转型标的南钢首钢, 以及中频炉三条影响逻辑及相关标的 : 建筑钢材类方大马钢柳钢大冶三钢等行业观点节后库存增幅高于往年受节日因素影响, 春节前后跟踪的区域基本无成交库存方面, 节后钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7%, 较节前出现较大幅度增加, 节后增幅高于往年水平 (15 年 13.6% 16 年 19.4%); 同比来看, 库存同比增加 50.9%, 但仍处于过去几年的相对低位, 判断与今年较为普遍的贸易商冬储有关由于天气因素影响的逐步消退, 开工率则进一步回升本周全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1%; 唐山高炉开工率 79.0%, 环比增 1.5% 节前钢价仍维持强势, 小幅上涨 ; 钢厂毛利则继续回升, 总体仍维持不错水平 ( 建筑钢材吨毛利元 / 吨, 板材元 / 吨 ), 判断一方面来自于节前贸易商囤货推涨, 另一方面则源于对中频炉拆除事件的预期推动针对节后市场, 我们认为, 目前仍处于节后需求淡季,2 月基本面供需压力加大, 钢价或仍有下行压力但而随着 2 月底 3 月初需求旺季逐步启动, 加之去产能政策力度不减, 判断后期钢价有望企稳反弹继续看好去产能带来的行业景气回升节后央行上调逆回购资金利率, 市场对隐性加息进而对需求端产生担忧我们仍维持前期观点,17 年钢铁行业的核心逻辑仍为供给端的去产能, 即在需求不出现大风险的前提下,17 年去产能有望继续推动行业产能利用率进而盈利出现较为显著的提升一方面, 17 年供给侧改革关停目标 5500 万吨, 有效比例预计超过 2500 万吨相当于 3% 左右的产能利用率提升另一方面, 地条钢中频炉要求 6.30 日前全部清理若全部拆除, 相当于影响产能 9%, 产量 6% 左右叠加自上而下供给侧改革关停的部分, 预计供给端去化将带来存量产能的产能利用率至提高 10 个点甚至更高, 远超市场预期而需求端,2017 年全年需求正负 0.5% 波动因此,17 年供给侧有望继续推动, 行业产能利用率继续提升, 进而推动盈利能力较为明显的提升板块有望迎来三大催化剂我们认为, 未来 2-3 个月内, 叠加旺季两会年报季报披露密集期, 钢铁股将迎来钢价政策业绩三大催化剂的持续催化目前, 多家钢铁上市公司先后公布业绩预增公告, 同比大幅改善, 业绩层面已逐步兑现后续随着 3 月初旺季来临以及两会召开, 将进一步催化钢铁股因此, 继续看好标的方面, 持续推荐龙头板材企业宝钢鞍钢新钢河钢, 转型标的南钢首钢, 以及中频炉三条影响逻辑及相关标的 : 建筑钢材类方大马钢柳钢大冶三钢等转型标的继续看好南钢首钢等 1) 南钢股份板材重要标的, 受益行业盈利回升 ; 稳步推进环保智能制造新材料三大方向转型 2) 首钢股份前期获机构举牌 ; 典型的大集团小公司, 虽终止筹划重大事项, 但考虑到公司转型的逻辑充分性, 以及客观必要性, 我们判断后续继续转型的可能性仍然较大 3) 永兴特钢优质特钢龙头, 募投项目和高端产品逐步投产, 明后年业绩有望实现较快增长 ; 前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局, 分别在健康医疗金融等领域有所布局, 进一步外延预期强烈 4) 玉龙股份对标黑牛食品, 转型预期强烈 ; 已剥离原有钢管业务, 后续有望加快转型步伐 - 1 -

2 特色数据 1) 全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1%; 唐山高炉开工率 79.0%, 环比增 1.5%;2) 钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7%;3) 热轧吨毛利 614 元 / 吨, 环比增 4.4% 投资机会跟踪投资机会上市公司普钢 1 月上旬重点钢企粗钢日均产量万吨铁矿石煤焦 2016 年四季度 FMG 共发运 4220 万吨铁矿石供给侧改革转型 / 改革习近平 : 去产能不进则退石青岛特钢无偿划转至中信集团特钢我国核电发电量仅占全国发电量不足 4% 钢管电商风险提示欧盟对中国不锈钢管件采取反倾销措施电商巨头搅局! 亚马逊进军航运业海南矿业 :2016 年年度业绩预亏公告 ; 山东地矿 :2016 年度业绩预告 ;*ST 八钢 :2016 年年度业绩预盈公告 ; 方大特钢 :2016 年度业绩预增公告 ; 宝钢股份武钢股份 : 公司股票停牌 ; 三钢闽光 :2016 年业绩预告修正 ; 鞍钢股份 : 2016 年度业绩预告 ; 首钢股份 :2016 年度业绩预告 ; 重庆钢铁 :2016 年度业绩预亏公告 ; 马钢股份 :2016 年年度业绩预盈公告 ; 安阳钢铁 :2016 年度业绩预盈公告 ; 新钢股份 :2016 年年度业绩预增公告 ; 西宁特钢 :2016 年度业绩预盈公告 ; 南钢股份 :2016 年度业绩预盈公告 ; 包钢股份 :2016 年年度业绩预告 ; 玉龙股份 :2016 年年度业绩预亏供给侧改革不达预期 ; 房地产等下游需求不达预期 - 2 -

3 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/8 14/10 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 15/10 15/12 16/2 16/4 16/6 16/7 16/9 16/11 17/1 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 行业研究周报一周回顾本周钢铁板块下跌 0.83%, 落后上证综指 ( 下跌 0.6%)0.23 个百分点板块个股中, 山东地矿常宝股份玉龙股份领涨, 涨幅分别为 2.9% 1.7% 1.4%; 河北钢铁金岭矿业马钢股份领跌, 跌幅分别 3.1% 2.4% 2.2% 本周跟踪的区域成交量由于春节因素影响基本无成交全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1%; 唐山高炉开工率 79.0%, 环比增 1.5% 钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7% 各品种钢价小幅上涨, 其中, 螺纹线材热轧冷轧中板周涨跌分别为 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 本周铁矿石港口库存万吨, 环比增 0.4% 铁矿石发货量 1988 万吨, 环比降 2.1% 钢厂原材料库存天数为 35 天, 环比增 1 天本周 62%PB 粉报 82.2 美元 / 吨, 环比增 2.1% 二级冶金焦价格报 1885 元 / 吨, 环比持平钢厂毛利上涨, 螺纹钢吨毛利 251 元 / 吨 ; 热轧吨毛利 614 元 / 吨特色高频数据监测 1 重点数据异动 1) 全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1%; 唐山高炉开工率 79.0%, 环比增 1.5%;2) 钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7%;3) 热轧吨毛利 614 元 / 吨, 环比增 4.4% 图表 1: 全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1% 图表 2: 钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 16% 8% 0% -8% 社会库存 ( 同口径 ) 历年周环比降幅全国高炉开工率来源 :mysteel, 国金证券研究所钢厂盈利比例来源 :mysteel, 国金证券研究所 2017 年 2016 年 2013 年 2014 年图表 3: 热轧吨毛利 614 元 / 吨, 环比增 4.4% 800 滞后一月毛利来源 : 国金证券研究所螺纹钢 :HRB335 20mm 热轧板卷 :3.0mm - 3 -

4 2 产业链数据跟踪核心三张表供需表热轧冷轧螺纹中板产能利用率分别为 77.7% 72.4% 71.6% 67.4% 本周跟踪的区域成交量由于春节因素影响基本无成交截止 1 月 20 日, 北京地区成交量环比降 60.0%%, 武汉地区环比降 48.2%%, 上海终端成交量环比降 43.8% 全国高炉开工率 74.7%, 环比增 1.1%; 唐山高炉开工率 79.0%, 环比增 1.5% 钢材社会库存 1258 万吨, 环比增 22.7% 图表 4: 供需表类别数据更新频率, 单位最新数据更新日期周 (/ 旬 / 双周 ) 涨幅月涨幅年涨幅热轧月,% 77.7% 2016/10 0.1% -2.6% -8.2% 产能利用率冷轧月,% 72.4% 2016/10 3.5% -5.7% -9.2% 螺纹钢月,% 71.6% 2016/10-1.5% -2.5% -3.0% 中板月,% 67.4% 2016/10 4.3% -2.5% 7.1% 出口 125 家钢厂出口计划量月, 万吨 / % -2.5% 钢材出口量月, 万吨 /11-5.5% -15.5% 北京钢贸大户出货量周, 吨 /1/ % -28.0% -61.7% 武汉钢贸大户出货量周, 吨 /1/ % -34.1% -65.1% 需求上海终端线螺走货量周, 吨 /1/ % -11.9% -24.5% 发电量月, 亿 kwh /12 5.9% 9.3% 8.5% 水泥产量月, 万吨 /12-6.4% -12.3% 0.9% 钢材社会库存 ( 同口径 ) 周, 万吨 /2/3 22.7% 43.5% 50.9% 其中, 长材周, 万吨 /2/3 27.6% 55.7% 84.5% 库存其中, 板材周, 万吨 /2/3 13.3% 22.4% 7.8% 钢厂产成品库存旬, 万吨 /1/ 上 0.7% -1.7% 1.9% 唐山钢坯库存周, 万吨 /2/3-6.1% 75.4% 75.4% 粗钢日均产量 ( 会员钢厂 ) 旬, 万吨 /1/ 上 12.9% -0.2% 9.0% 供给全国高炉开工率周 74.7% 2017/2/3 1.1% 3.4% 1.1% 唐山高炉开工率周 79.0% 2017/2/3 1.5% 0.2% -2.8% 资金面沪大额银行承兑汇票贴现率周, /1/20-1.5% 9.5% 17.5% 公开市场操作周, 亿元 /2/3-72.0% 300.0% % 来源 :mysteel, 国金证券研究所原料表本周铁矿石港口库存万吨, 环比增 0.4% 钢厂原材料库存天数为 35 天, 环比增 1 天铁矿石发货量 1988 万吨, 环比降 2.1% ; 北方 6 港铁矿石到港 1517 万吨, 环比增 50.1% 焦炭港口库存 207 万吨, 环比减 10.8% 焦炭焦化厂库存 20 万吨, 环比持平炼焦煤港口库存 140 万吨, 环比增 18.9 炼焦煤钢厂及焦化厂库存

5 图表 5: 原料表万吨, 环比增 3.3% 动力煤港口库存 1034 万吨, 环比减 5.7% 类别数据更新频率, 单位最新数据更新日期周 (/ 旬 / 双周 ) 涨幅月涨幅年涨幅铁矿石港口库存周, 万吨 /1/20 0.4% 7.0% 18.8% 矿石库存原材料库存天数 ( 进口矿 ) 双周, 天 /1/ % 25.0% 59.1% 原材料库存天数 ( 国产矿 ) 双周, 天 /1/19 0.0% 0.0% 0.0% 澳巴印矿石发货量周, 万吨 /1/15-2.1% -5.6% 1.7% 矿石供给北方 6 港矿石到港量周, 万吨 /1/ % 29.8% 35.2% 国内矿山开工率周 46.5% 2017/1/13-0.2% 1.8% 16.8% 焦炭库存港口周, 万吨 /2/4-10.8% -9.9% 5.7% 焦炭库存焦化厂周, 万吨 /2/4 0.0% 259.5% 109.1% 煤焦炼焦煤库存港口周, 万吨 /1/ % 41.9% -39.6% 炼焦煤库存焦化厂周, 万吨 /1/20 3.3% 12.1% 88.8% 动力煤库存港口周, 万吨 /2/3-5.7% -23.9% 63.6% 来源 :mysteel, 国金证券研究所图表 6: 盈利表类别钢价原料价毛利数据盈利表各品种钢价小幅上涨, 其中, 螺纹线材热轧冷轧中板周涨跌分别为 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 原材料价格方面, 本周 62%PB 粉报 82.2 美元 / 吨, 环比涨 2.1% 二级冶金焦价格报 1885 元 / 吨, 环比持平钢厂毛利上涨, 螺纹钢吨毛利 251 元 / 吨 ; 热轧吨毛利 614 元 / 吨更新频率, 单位最新数据更新日期周 (/ 旬 / 双周 ) 涨幅月涨幅年涨幅唐山钢坯 (20mm 普方 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% 2.2% 82.5% 螺纹 HRB400( 全国均价 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.2% 2.6% 71.0% 线材 6.5mm( 全国均价 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.1% 2.1% 69.5% 热轧 3.0mm( 全国均价 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% 0.2% 85.0% 冷轧 1.0mm( 全国均价 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% 0.3% 71.5% 中板 20mm( 全国均价 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% -0.4% 79.5% 进口矿 (61.5%PB 粉 ) 日, 美元 / 吨 /2/3 2.1% 5.0% 85.1% 国产矿 (66% 唐山精粉 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% 1.4% 74.1% 焦炭 ( 唐山二级冶金焦 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% -5.0% 173.2% 炼焦煤 ( 主焦煤 : 澳大利亚 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% -18.4% -16.2% 动力煤 ( 秦皇岛 Q5500: 山西产 ) 日, 元 / 吨 /2/3 1.8% 3.6% 56.8% 废钢 (6-8mm: 张家港 ) 日, 元 / 吨 /2/3 0.0% 1.9% 60.0% BDI 日 /2/3-18.7% -21.1% 148.2% 全国钢厂盈利面周,% 74.9% 2017/2/3 0.8% 6.1% 190.5% 螺纹毛利 ( 均值 ) 日, 元 / 吨 /2/3 14.5% % 196.0% 热轧毛利 ( 均值 ) 日, 元 / 吨 /2/3 4.4% 31.2% 334.8% 来源 :mysteel,wind, 国金证券研究所 - 5 -

6 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 12/01 12/05 12/09 13/01 13/05 13/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 13/01 13/05 13/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 行业研究周报图表 7: 钢价螺纹钢 :HRB400 20mm 元 / 吨主要价格及盈利数据走势 : 图表 8: 铁矿石价格来源 :mysteel,wind, 国金证券研究所螺纹钢 :HRB400 20mm 元 / 吨螺纹钢 :HRB400 20mm 元 / 吨 61.5%PB 粉美元 / 吨右来源 :mysteel,wind, 国金证券研究所图表 9: 焦炭焦煤价格 2500 图表 10:BDI 天津港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 : 澳大利亚产元 / 吨二级冶金焦 : 唐山元 / 吨来源 :mysteel,wind, 国金证券研究所来源 :mysteel,wind, 国金证券研究所 BDI 图表 11: 测算的毛利 800 滞后一月毛利来源 : 国金证券研究所螺纹钢 :HRB335 20mm 热轧板卷 :3.0mm 投资机会与上市公司动态 1 上市公司动态跟踪 - 6 -

7 图表 12: 上市公司动态公司海南矿业山东地矿 *ST 八钢方大特钢宝钢股份武钢股份三钢闽光鞍钢股份首钢股份重庆钢铁马钢股份安阳钢铁新钢股份西宁特钢南钢股份包钢股份玉龙股份 2016 年年度业绩预亏公告 2016 年度业绩预告 2016 年年度业绩预盈公告 2016 年度业绩预增公告公司股票停牌 2016 年业绩预告修正 2016 年度业绩预告 2016 年度业绩预告 2016 年度业绩预亏公告 2016 年年度业绩预盈公告 2016 年度业绩预盈公告 2016 年年度业绩预增公告 2016 年度业绩预盈公告 2016 年度业绩预盈公告 2016 年年度业绩预告 2016 年年度业绩预亏详细内容公司预计 2016 年年度经营业绩将出现亏损, 实现归属于上市公司股东的净利润为 -25,000 万元到 - 31,000 万元公司预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润亏损 :14,500 万元 -18,000 万元, 比去年同期下降 : % % 预计公司 2016 年年度经营业绩与上年同期相比, 将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润约为 2,000 万元, 且公司 2016 年末的净资产为正值预计公司 2016 年度归属于上市公司股东净利润与上年同期 ( 法定披露数据 ) 相比增长 490%-540% 公司于本公告发布日亦发布关于本次合并异议股东现金选择权实施的提示性公告, 将通过网下申报方式向异议股东提供现金选择权申报服务为确保异议股东现金选择权和本次合并的实施顺利进行, 本公司股票将自 2017 年 1 月 24 日开市起连续停牌, 直至本次合并的换股完成后复牌公司预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升 190%-208%, 金额为 83,433 万元至 99,863 万元之间公司扭亏为盈, 利润大幅增加, 全年预计实现归属于上市公司股东的净利润人民币 1,610 百万元, 比上年同期增加人民币 6,203 百万元公司预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润 3.5 亿元 -4.5 亿元首钢股份重大资产重组期间, 京唐钢铁承诺 2016 年盈利预测为 7.98 亿元根据京唐钢铁财务部门初步测算, 净利润预计完成亿元预计 2016 年年度经营业绩将出现亏损, 实现归属于上市公司股东的净利润为亿元左右预计 2016 年年度经营业绩与上年同期相比, 将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润亿元左右预计 2016 年年度经营业绩与上年同期相比, 将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润为 8,000 万元 12,000 万元经公司财务部门初步测算, 预计 2016 年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为人民币 4.80 亿元亿元预计本公司 2016 年度经营业绩与上年同期相比, 将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润在 6000 万元至 9000 万元之间预计公司 2016 年度经营业绩与上年同期相比, 将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润为 35,000 万元左右公司预计 2016 年度将实现扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润为 5000 万元万元, 与上年同期相比利润大幅增加预计公司 2016 年年度经营业绩将出现亏损, 合并报表归属于母公司股东的净利润介于亿元至

8 来源 :wind, 国金证券研究所 6.8 亿元, 与上年同期相比减少 % 到 % 2 重点投资机会与上市公司动态上周重点关注 : 1) 习近平 : 去产能不进则退 ;2) 河北 8 个钢铁项目不合规被叫停整改 ; 1) 习近平 : 去产能不进则退网址 : 正文 : 新华社张家口 1 月 24 日电中华民族的传统节日农历鸡年春节来临之际, 中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平来到河北省张家口市, 看望慰问基层干部群众, 考察脱贫攻坚工作和北京冬奥会筹办工作, 向全国各族人民致以美好的新春祝福, 祝伟大祖国更加繁荣昌盛, 祝各族人民更加幸福安康近两年, 村里结合实际, 发展农业产业化, 引进光伏项目兴建集中式农光互补扶贫电站在 400 千瓦村级电站旁, 习近平察看设备安装运行状态, 详细了解电站如何发挥惠农扶贫作用得知电站投入运营后, 并网发电收入能让贫困户每年人均增收 3000 元, 习近平很高兴, 希望把这种切实可行的事抓紧做起来习近平指出, 去产能特别是去钢铁产能, 是河北推进供给侧结构性改革的重头戏硬骨头, 也是河北调整优化产业结构培育经济增长新动能的关键之策河北要树立知难而上的必胜信念, 坚决去主动调加快转要在已有工作和成效的基础上, 再接再厉, 推动各项任务有实质性进展习近平强调, 去产能如同逆水行舟, 不进则退要梳理工作中的薄弱环节, 确保落后产能应去尽去僵尸企业应退尽退, 决不允许出现弄虚作假行为, 决不允许已化解的过剩产能死灰复燃, 决不允许对落后产能搞等量置换, 决不允许违法违规建设新项目要在采取必要行政手段的同时, 利用环保质量技术能耗水耗安全等标准, 按市场规律和法律法规办事, 形成化解和防止产能过剩的长效机制要培育新产业新产品, 加快发展装备制造业战略性新兴产业现代服务业, 推动产业结构实现战略性转变要做好职工安置工作, 对涉及的职工数量要心中有数, 安置措施要到位, 确保职工有安置社会可承受民生有保障 2) 去产能不达标河北 8 个钢铁项目不合规被叫停整改网址 : 正文 : 据新华社 1 月 26 日报道, 河北发改委日前下发通知, 首钢京唐钢铁二期一步等 8 个钢铁项目, 因未达到 1.25 倍减量置换比例要求, 被叫停整改该报道表示, 这 8 个项目分别是首钢京唐钢铁二期一步永洋特钢产业重组退城搬迁装备升级新兴铸管高炉减量淘汰改造河钢唐钢炼铁北区 1# 高炉异地改造河钢石钢环保搬迁产品升级改造唐山渤海钢铁联合重组暨城市钢厂搬迁改造河北太行钢铁重组搬迁改造冀南钢铁重组搬迁改造报道提及, 工业和信息化部对河北省 8 个钢铁产能置换项目提出整改意见, 比如, 暂时收回 8 个钢铁冶炼项目备案手续 ; 新兴铸管高炉减量淘汰改造河钢唐钢炼铁北区 1# 高炉异地改造 2 个已建成项目不得投产等等去年 12 月初, 国家发改委工信部等 5 部委联合印发关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击地条钢规范建设生产经营秩序的通知, 重申京津冀长三角珠三角等环境敏感区域, 严格实施减量置换, 按不低于 1:1.25 的比例减量置换地条钢去产能风暴袭来全国地条钢 6 月底前全部清除 1 月 10 日, 中国钢铁工业协会 2017 年理事 ( 扩大 ) 会议透露, 全国要在 2017 年 6 月 30 日前全部清除地条钢, 督察组已经出发 - 8 -

9 图表 13: 重点投资机会跟踪普钢铁矿石煤焦供给侧改革转型 / 改革特钢钢管电商来源 :mysteel, 国金证券研究所最新动态 1 月上旬重点钢企粗钢日均产量万吨 16 年钢铁工业协会会员企业预计盈利 350 亿元左右 2016 年四季度 FMG 共发运 4220 万吨铁矿石山西去年投入 5.5 亿找矿新发现煤炭资源 7.85 亿吨习近平 : 去产能不进则退河北 8 个钢铁项目不合规被叫停整改江苏省印发钢铁行业去产能意见青岛特钢无偿划转至中信集团河钢集团或出资 14 亿欧元购买斯洛伐克钢铁厂我国核电发电量仅占全国发电量不足 4% 四川十三五规划, 从科技发展规划变为科技创新规划欧盟对中国不锈钢管件采取反倾销措施设电商巨头搅局! 亚马逊进军航运业在国务院的持续高压下, 辽宁山东甘肃武汉等地闻风而动, 全国再度掀起新一轮痛击地条钢的风潮以辽宁为例,1 月 15 日前辽宁省内中频炉厂将全面停产 12 月底, 因整治地条钢不力, 江苏副省长和河北省副省长分别被行政记过和行政警告处分 12 月 30 日, 国务院办公厅通报了江苏华达和河北安丰两家钢企违法违规行为调查处理情况国办表示, 对这两起事件进行严肃处理和严厉问责, 发挥了负面典型的警示教育作用责成河北省政府以及江苏省政府向国务院作出深刻检查详细内容 / 点评 2017 年 1 月上旬重点钢企粗钢日均产量万吨, 环比增 2.7%; 重点钢企钢材库存量万吨, 比上一旬增加万吨, 增幅 3.31% 国家发改委表示, 随着去产能工作进度加快, 政策措施效果进一步显现, 钢铁煤炭行业生产经营状况整体好转 2016 年预计钢铁工业协会会员企业利润由 2015 年的亏损 847 亿元转为盈利 350 亿元左右 FMG 发布了 2016 年 12 月季度生产报告, 本季度发运 4220 吨铁矿石, 与目标及之前船运量保持一致现金成本降至美元 / 湿吨, 比 2016 年 9 月季度降低 7%, 比上年同期降低 21% 去年山西共投入 5.5 亿元进行地质找矿, 新发现煤炭资源量 7.85 亿吨据测算, 山西全省含煤面积 5.7 万平方千米, 占其国土面积的 36.3% 习近平春节前夕赴河北张家口时指出, 去产能特别是去钢铁产能, 是河北推进供给侧结构性改革的重头戏硬骨头, 也是河北调整优化产业结构培育经济增长新动能的关键之策河北省发展改革委日前下发通知, 因未达到 1.25 倍减量置换比例要求,8 个项目被叫停整改, 分别是首钢京唐钢铁二期一步永洋特钢产业重组退城搬迁装备升级新兴铸管高炉减量淘汰改造从 2017 年开始, 用 2 年时间压减钢铁 ( 粗钢 ) 产能 1170 万吨到十三五末, 全省钢铁产能利用率达到合理水平, 僵尸企业基本退出, 资源利用效率明显提高, 行业竞争力进一步增强公司近日宣布与中信集团实现战略重组, 公司将无偿划转至中信集团此前, 青岛市副市长刘明君曾于去年 8 月挂印而去, 进入中信集团旗下中信泰富有限公司担任高管中国河钢集团有意购买斯洛伐克东部的 U.S.SteelKosice 钢铁厂, 该钢铁厂为美国钢铁公司旗下企业交易总额或将达到 14 亿欧元 2016 年我国共新投运 7 台核电机组截至 2016 年 12 月 31 日, 我国已投入商业运行的核电机组共 35 台, 运行装机容量为 MWe, 占全国电力装机约 2.04% 规划提出环境治理与生态保护核电与核技术应用重大科学仪器设备等过去相对冷门专项, 此次被纳入十大重大专项中 27 日, 欧委会对原产于中国的不锈钢管件产品做出反倾销调查终裁, 并决定实施为期 5 年的反倾销措施, 反倾销税率为 30.7%-64.9% 电商巨头亚马逊自去年获得美国海运业务牌照后, 在航运业务方面已经取得了实质性的进展自去年 10 月以来, 已帮助从中国商家运输至少 150 个集装箱的货物上市公司股价与估值变化一览本周钢铁板块下跌 0.83%, 落后上证综指 ( 下跌 0.6%)0.23 个百分点板块个股中, 山东地矿常宝股份玉龙股份领涨, 涨幅分别为 2.9% 1.7% 1.4%; 河北钢铁金岭矿业马钢股份领跌, 跌幅分别 3.1% 2.4% 2.2% - 9 -

10 图表 14: 重点投资机会跟踪指数钢管特钢铁矿石长材板材钢贸金属制品证券代码证券简称股价估值最新值周变化月变化年度变化 PE PB 相对 PE 相对 PB 上证综指 3, % 0.14% -4.74% 申万钢铁 2, % 4.16% 3.98% SZ 新兴铸管 % -3.45% % SZ 久立特材 % -1.78% % SZ 金洲管道 % 6.61% % SZ 常宝股份 % 2.01% 6.38% SH 玉龙股份 % -1.78% 23.09% SZ 大冶特钢 % 4.27% 14.30% SH 西宁特钢 % 4.47% -6.86% SH 抚顺特钢 % 2.44% % SH 方大特钢 % 18.02% 46.04% SZ 中原特钢 % 1.93% -0.90% SZ 钢研高纳 % 1.09% % SZ 攀钢钒钛 % -4.18% % SZ 金岭矿业 % -8.22% 3.08% SH 创兴资源 % % % SH 华联矿业 % -4.04% 2.55% SH 宏达矿业 % -6.92% -9.41% SZ 山东地矿 % % 3.47% SZ 韶钢松山 % 0.69% 23.11% SZ 三钢闽光 % -1.48% % SH 杭钢股份 % -7.89% 7.73% SH 凌钢股份 % 6.18% % SH 酒钢宏兴 % 4.74% % SH 八一钢铁 % % % SH 柳钢股份 % 6.71% 35.37% SZ 河北钢铁 % 11.11% 19.35% SZ 本钢板材 % 1.66% 9.98% SZ 太钢不锈 % 26.88% 30.83% SZ 鞍钢股份 % 16.96% 29.19% SZ 华菱钢铁 % % 62.26% SZ 首钢股份 % 3.74% 95.92% SH 武钢股份 % 8.48% 14.86% SH 包钢股份 % 2.82% % SH 宝钢股份 % 7.09% 30.02% SH 山东钢铁 % 3.54% % SH 南钢股份 % 16.30% 17.03% SH 安阳钢铁 % 6.64% 8.81% SH 新钢股份 % 17.26% % SH 重庆钢铁 % 0.00% % SH 马钢股份 % 8.39% 5.08% SH 五矿发展 % -2.86% % SZ 中钢天源 % % -0.26% SZ 恒星科技 % 0.00% -3.66% SZ 鼎泰新材 % -1.18% 44.76% 9, SH 新日恒力 % 3.36% % SZ 法尔胜 % -6.79% -9.12% SH 贵绳股份 % -2.49% 16.00%

11 来源 :wind, 国金证券研究所 SH 大西洋 % -3.10% %

12 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

13 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD

钢铁行业研究周报

2016 年 09 月 25 日钢铁行业研究周报证券研究报告评级 : 买入维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 45.77 市场优化平均市盈率 16.49 国金钢铁指数 1557.77 沪深 300 指数 3275.67 上证指数 3033.90 深证成指 10609.70 中小板综指 11677.24 1865 1711 1557