行业研究报告_无重点公司

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釜翟
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1 证券研究报告行业研究 / 行业动态 213 年 9 月 23 日行业评级 : 黑色金属增持 ( 维持 ) 钢铁 Ⅱ 增持 ( 维持 ) 赵湘鄂执业证书编号 :S 研究员 zhaoxiange@mail.htsc.com.cn 陈雳执业证书编号 :S 研究员 chenli835@mail.htsc.com.cn 李萌联系人 limeng928@mail.htsc.com.cn 相关研究 1 钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 钢价弱势盘整, 低价钢铁股起舞钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 经济数据点燃信心, 低价钢铁股领涨钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 军工钢股领涨, 钢铁板块持续反弹行业走势图 3% 2% 1% % -1% -2% 黑色金属钢铁 Ⅱ 沪深 3 钢价涨幅收窄, 三大钢 1 月价格稳中微升三大钢 1 月调价点评投资要点 : 三大钢 1 月出厂价格以稳为主, 其中因汽车下游订单饱满, 宝钢武钢小幅上调部分产品 1 月出厂价格 ; 鞍钢谨慎维持主要品种价格平盘主要分析如下 : 宝钢股份 : 除冷轧上调 1 热镀锌上调 1 宽厚板上调 5 元 / 吨外, 热轧酸洗彩涂及无取向硅钢基价均维持不变分产品来看, 现 5.5mm 的 SS4 热轧卷表列价为 4372 ;3.mm*125*C SPHC 热轧酸洗卷表列价为 4627 ;1.mm*125*C 的 SPCC 冷卷价为 4536 ;1.mm*125 DC51D+Z 热镀锌价为 5117 ;1.mm*125*C 的 SECC 电镀锌价为 5127 ;.5mm*12 的 B5A8 无取向电工钢价格为 523 武钢股份 : 热卷冷卷无取向硅钢价格分别上调 5 5 及 2, 镀锌板和中厚板价格维持不变分产品来看, 现 5.5mm*15*C Q235 热卷出厂价为 379 ;14~2mm Q235 中板出厂价为 37 ;1.mm*125*C SPCC 冷卷出厂价为 427 ;1.mm*125*C DX51D+Z 镀锌卷出厂价为 49 鞍钢股份 : 主要品种价格均维持不变分产品不含税价来看, 现 5.5mm*15 Q235 热卷出厂价为 338,3.mm*125 SPHC 热卷出厂价为 344 ;2mm Q235A 中板出厂价为 37 ;1.mm*125 SPCC 冷卷出厂价为 4265 ; 1.mm*125 DC51D+Z 镀锌板出厂价为 4435 优势品种订单较为饱满, 武钢宝钢冷轧等系列产品价格继续上调今年汽车行业持续回暖, 根据中汽协数据显示,8 月中国汽车产销分别完成万辆和万辆, 比上年同期分别增长 11.7% 和 1.3%, 受此带动, 宝钢武钢在手汽车订单情况较好, 考虑 1 月以后进入家电汽车的采购补库旺季, 因此两家钢厂小幅上调 1 月冷轧等优势品种出厂价格钢市整体弱势难改, 鞍钢谨慎平盘我们自 8 月底开始持续提示, 目前钢价已反映部分旺季预期, 上行空间有限, 且今年钢材采购淡旺季并不明显, 销量数据平稳 9 月已过去大半, 钢价维持多周弱势盘整, 所期待的旺季行情并未到来, 市场信心已开始动摇, 鞍钢贸易商占比较重, 受市场环境影响较大, 因此 1 月出厂价格选择谨慎平盘仍从市净率角度维持对行业增持评级本周环保部等部门联合印发京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则, 环保政策实施力度加大, 将影响钢厂开工生产, 短期缓解钢市供给压力, 但 7 月开始的钢价反弹已至瓶颈, 若后期钢材需求或投资政策无实质性转好, 后期钢价恐仍将维持弱势盘整态势基本面的弱势, 难以支撑钢铁公司股价有亮眼的表现, 从市净率角度维持行业增持评级不变, 标的上建议关注估值优势明显业绩回升确定性较大的公司, 如鞍钢股份等, 或行业景气度较高的常宝玉龙等钢管公司谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1

2 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图表目录图 1: 宝钢冷热卷价格对比...4 图 2: 宝钢价格与市场价格对比...4 图 3: 宝钢酸洗卷价格走势...4 图 4: 宝钢热镀锌卷价格走势...4 图 5: 宝钢彩涂板价格走势...4 图 6: 宝钢宽厚板价格走势...4 图 7: 武钢冷热卷价格对比...5 图 8: 武钢价格与市场价格对比...5 图 9: 鞍钢冷热卷价格对比...5 图 1: 鞍钢价格与市场价格对比...5 图 11: 三大钢热卷价格比较...5 图 12: 三大钢冷板价格比较...5 图 13: 三大钢热卷价差比较...6 图 14: 三大钢冷板价差比较...6 图 15: 铁矿石价格走势 ( 含税价 )...8 图 16: 海运费价格走势...8 图 17: 进口国产矿生铁生产成本对比...8 图 18: 进口国产矿生铁毛利对比...8 图 19: 进口国产矿钢坯生产成本对比...9 图 2: 进口国产矿钢坯毛利对比...9 图 21: 主要钢材品种毛利 ( 国产矿来源 )...9 图 22: 主要钢材品种毛利率 ( 国产矿来源 )...9 图 23: 主要钢材品种毛利 ( 进口矿来源 )...9 图 24: 主要钢材品种毛利率 ( 进口矿来源 )...9 图 25: 区域粗钢产量累计值... 1 图 26: 区域粗钢产量份累计值占全国产量比... 1 图 27: 钢铁粗钢产量变动情况图 28: 进出口量月环比涨跌幅图 29: 社会库存总体变化图 3: 分产品库存变化图 31: 固定资产投资情况图 32: PMI 指数情况图 33: 图 34: 黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数... 错误! 未定义书签钢铁下游行业 PMI 综合指数... 错误! 未定义书签谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2

3 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 35: 铁路机车产量及同比图 36: 民用钢制船舶产量及同比... 错误! 未定义书签图 37: 冰箱产量及同比图 38: 空调产量及同比图 39: 汽车产量及同比图 4: 洗衣机产量及同比图 41: 宝钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势图 42: 武钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势图 43: 鞍钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势表格 1: 宝钢主要品种价格汇总...6 表格 2: 宝钢主要品种价格汇总...6 表格 3: 武钢主要品种价格汇总...7 表格 4: 鞍钢主要品种价格汇总...7 表格 5:212 全国粗钢日均产量...9 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3

4 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 1: 宝钢冷热卷价格对比图 2: 宝钢价格与市场价格对比热卷冷板热卷冷板图 3: 宝钢酸洗卷价格走势图 4: 宝钢热镀锌卷价格走势酸洗卷价格月环比涨幅热镀锌价格月环比涨幅图 5: 宝钢彩涂板价格走势图 6: 宝钢宽厚板价格走势彩涂卷价格月环比涨幅宽厚板价格月环比涨幅谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4

5 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 7: 武钢冷热卷价格对比图 8: 武钢价格与市场价格对比热卷冷板热卷冷板图 9: 鞍钢冷热卷价格对比图 1: 鞍钢价格与市场价格对比热卷冷板热卷冷板图 11: 三大钢热卷价格比较图 12: 三大钢冷板价格比较宝钢热卷武钢热卷鞍钢热卷宝钢冷板武钢冷板鞍钢冷板谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5

6 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 13: 三大钢热卷价差比较图 14: 三大钢冷板价差比较宝钢 - 武钢宝钢 - 鞍钢宝钢 - 武钢宝钢 - 鞍钢表格 1: 宝钢主要品种价格汇总格汇总宝钢年主要品种订货月度价格汇总表 ( 税前 ) 品种热卷热卷酸洗冷轧板卷冷轧板卷热镀锌电镀锌无取向硅钢材质 SS4 SPHC SPHC SPCC DC4 DC51D SECC B5A8 代表规格 (mm) 5.5*15 3.*125 3.*125 1.*125 1.*125 1.*125 1.* 月月月月月年 6 月月月月月月月月月月月月年 6 月月月月月同比 11.32% 1.67% 6.75% 11.75% 2.3% 15.59% 3.68% 11.23% 环比.%.%.% 2.15%.% 1.91% 1.91%.% 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6

7 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月 ; 单位 - 表格 3: 武钢主要品种价格汇总武钢年主要品种订货月度价格汇总表 ( 税前 ) 品种热轧冷卷热镀锌中厚板无取向硅钢材质 Q235 SPCC DX51D+Z Q235 5WW8 代表规格 (mm) 5.5*15 1.*125 1.* 月月月月月年 6 月月月月月月月月月月月月年 6 月月月月月同比 1.5% 3.89% 6.52% 2.78% 12.73% 环比 1.34% 1.18%.%.% 3.78% ; 单位 - 表格 4: 鞍钢主要品种价格汇总鞍钢年主要品种订货月度价格汇总表 ( 税前 ) 品种中厚板冷卷热卷热镀锌无取向硅钢材质 Q235A SPCC Q235 DC51D+Z 5AW6 代表规格 (mm) * *15 1.* 月月年 3 月月月月谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7

8 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月 7 月月月月月月月月月月月年 6 月月月月月同比 4.82% 5.57% 7.84%.8% -4.4% 环比.%.%.%.%.% ; 单位 - 图 15: 铁矿石价格走势 ( 含税价 ) 图 16: 海运费价格走势 1,7 1,5 1,3 1, 美唐山铁精粉印度粉巴西进口矿澳洲进口矿新加坡掉期资料来源 : 中联钢,Wind, 华泰证券研究所图巴朗 - 青岛西澳 - 青岛图 17: 进口国产矿生铁生产成本对比图 18: 进口国产矿生铁毛利对比 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1, 国产矿生铁成本招标矿生铁成本国产矿生铁进口矿生铁谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8

9 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 19: 进口国产矿钢坯生产成本对比图 2: 进口国产矿钢坯毛利对比 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 国产矿钢坯成本进口钢坯成本国产矿钢坯进口矿钢坯图 21: 主要钢材品种毛利 ( 国产矿来源 ) 图 22: 主要钢材品种毛利率 ( 国产矿来源 ) % 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 螺纹线材热卷中板冷板螺纹线材热卷中板冷板图 23: 主要钢材品种毛利 ( 进口矿来源 ) 图 24: 主要钢材品种毛利率 ( 进口矿来源 ) % 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 螺纹线材热卷中板冷板螺纹线材热卷中板中板表格 5:213 全国粗钢日均产量日期日均环比 (%) 全国重点大中型企业非重点企业全国重点大中型企业非重点企业谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9

10 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月 1 月上旬 % 3.8% -6.36% 1 月中旬 % 3.7% 12.% 1 月下旬 %.53%.1% 2 月上旬 % 6.1% -4.7% 2 月中旬 % 1.1% -.2% 2 月下旬 %.8% 5.2% 3 月上旬 % -3.3% 35.3% 3 月中旬 % -.47% -3.1% 3 月下旬 %.49%.% 4 月上旬 % 1.3% 7.7% 4 月中旬 % -.48%.2% 213 年 4 月下旬 %.77% -.2% 5 月上旬 % 2.7% 4.27% 5 月中旬 % -.4%.2% 5 月下旬 % 1.8% -.9% 6 月上旬 % 1.3% -4.39% 6 月中旬 %.79% -1.53% 6 月下旬 %.97%.7% 7 月上旬 % -3.84% -7.31% 7 月中旬 % 1.4% 6.13% 7 月下旬 % 2.16% -.24% 8 月上旬 % 5.5% -7.76% 8 月中旬 % -1.45%.% 8 月下旬 %.7% -.3% 资料来源 : 中国钢铁工业协会, 华泰证券研究所整理图 25: 区域粗钢产量累计值 14 万吨华北东北华东中南西南西北资料来源 : 中国煤炭资源网, 华泰证券研究所图 26: 区域粗钢产量份累计值占全国产量比西南 6.1% 西北 3.9% 中南 13.1% 华东 29.8% 华北 37.2% 东北 1.% 资料来源 : 中国煤炭资源网, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1

11 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 27: 钢铁粗钢产量变动情况图 28: 进出口量月环比涨跌幅万吨 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 万吨粗钢产量当月同比出口量进口量 - 右轴资料来源 :CEIC, 华泰证券研究所图 29: 社会库存总体变化 25 万吨 % 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 图 3: 分产品库存变化 12 万吨库存总计同比资料来源 :My steel, 华泰证券研究所测算热轧冷轧中板螺纹线材资料来源 :My steel, 华泰证券研究所测算图 31: 固定资产投资情况图 32: PMI 指数情况亿元金属制品业交通运输设备制造业通用设备制造业电气机械及器材制造业 PMI 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11

12 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 33: 铁路机车产量及同比图 34: 农业机械产量及同比万台 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 万台 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 产量当月值产量当月同比产量当月值同比增长图 35: 冰箱产量及同比图 36: 空调产量及同比万台 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 万台 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 产量当月值产量当月同比产量当月值产量当月同比图 37: 汽车产量及同比图 38: 洗衣机产量及同比万辆 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 万台 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 产量当月值产量当月同比产量当月值产量当月同比谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12

13 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 39: 钢铁板块绝对 PE 与相对 PE 图 4: 钢铁板块绝对 PB 与相对 PB 相对 PE 绝对 PE 相对 PB 绝对 PB 资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰证券研究所资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰证券研究所图 41: 宝钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势 45 元 / 股上证指数黑色金属宝钢股份资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰证券研究所图 42: 武钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势 5, 元 / 股 14 4,5 12 4, 3,5 1 3, 8 2,5 2, 6 1,5 4 1, 5 2 上证指数黑色金属武钢股份资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13

14 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月图 43: *ST 鞍钢相对于全部 A 股及黑色金属指数走势元 / 股上证指数黑色金属 *ST 鞍钢资料来源 :Wind, 以周五收盘价为基准, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14

15 行业研究 / 行业动态 213 年 9 月评级说明免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正, 但本报告所载的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z2332 版权所有 213 年华泰证券股份有限公司行业评级体系公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准 2% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-2% 减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-2% 卖出股价弱于基准 2% 以上华泰证券研究南京北京南京市白下区中山东路 9 号华泰证券大厦 / 邮政编码 :21 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼 / 邮政编码 :134 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 深圳上海深圳市福田区深南大道 411 号香港中旅大厦 25 层 / 邮政编码 :51848 上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层 / 邮政编码 :212 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 15

<4D F736F F D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DB8D6CCFA A3BAB8D6B3A7CFE0BCCCB1A3BCDBC7F3CEC8A3ACB9DBCDFBC7E9D0F7D2C0C8BBD5BCD6F7B5BC2E646F63>

<4D F736F F D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DB8D6CCFA A3BAB8D6B3A7CFE0BCCCB1A3BCDBC7F3CEC8A3ACB9DBCDFBC7E9D0F7D2C0C8BBD5BCD6F7B5BC2E646F63> 211-12-21 证券研究报告行业研究 / 行业观点钢铁增持 / 维持评级分析师赵湘鄂 SAC 执业证书编号 :S151134 (21)6849 8628 zhaoxiange@mail.htlhsc.com.cn 陈雳 SAC 执业证书编号 :s1511115 (21)51 63 chenliyjs@mail.htlhsc.com.cn 联系人薛蓓蓓 (21)6849 859 xuebeibei@mail.htlhsc.com.cn