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些齐
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1 / / 行业研究食品饮料证券研究报告食品饮料行业周报白酒行业景气维持, 继续看好今年业绩 2018 年 01 月 02 日投资要点上周食品饮料行业上涨 0.18%, 上证综指上涨 0.31%, 沪深 300 下跌 0.59%, 创业板下跌 1.50% 食品饮料各子行业中, 白酒涨幅 0.85%, 涨幅最大 2017 年初至今涨幅排行中, 食品饮料排第 1 位, 涨幅 64.47% 新的一年里我们判断食品饮料板块将延续上一年的高景气度, 特别是白酒和乳制品板块, 扎实稳健, 行业整体景气度将持续支撑相关公司业绩年末, 贵州茅台宣布将提高出厂价, 此举意在压缩经销商利润, 并且在短期内大幅增厚公司的业绩同时, 我们认为茅台酒的提价也将影响整个白酒行业茅台作为高端白酒第一品牌, 国内难有能与其竞争的品牌, 茅台本次价格调整抬高了整个行业价格天花板, 使得名酒价格带拉宽, 二线品牌名酒有了充足提价空间二线名酒上年底已普遍采取控量提价抑或是结构性提价的策略另外, 茅台未来供给难以满足市场需求, 二线名酒有望填补缺口谨慎看好 : 贵州茅台 (600519) 五粮液 (000858) 水井坊 (600779) 建议关注 : 泸州老窖 (000568) 洋河股份 (002304) 配置建议建议关注高端次高端白酒龙头相关标的风险提示国家相关政策因素 ; 经济增速大幅下滑挖掘价值投资成长强于大市 ( 维持 ) 东方财富证券研究所证券分析师 : 陈博证书编号 :S 联系人 : 高思雅电话 : 相对指数表现 (0.00) 12/28 2/28 4/30 6/30 8/31 10/31 食品饮料沪深 300 相关研究啤酒产量降幅收窄, 成功转型尚需时日二线名酒控量提价, 看好白酒来年业绩表现乳制品整体趋势向好, 注册制机遇大于挑战白酒提价显需求旺盛, 建议关注相关龙头消费品关税下调, 行业影响有限

2 正文目录 1. 行情回顾食品饮料板块上周市场表现各子行业市场表现食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅食品饮料各子行业上周板块涨跌幅个股市场表现今年以来个股涨跌幅上周个股涨跌幅行业动态行业资讯公司资讯本周观点食品饮料行业会议前瞻行业研判行业重点关注公司风险提示图表目录图表 1 : 食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图... 3 图表 2 : 食品饮料各子行业今年以来涨跌幅... 3 图表 3 : 食品饮料各子行业上周涨跌幅... 4 图表 4 : 食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图... 4 图表 5 : 食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图... 5 图表 6 : 食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图... 5 图表 7 : 食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图... 6 图表 8 : 食品饮料行业会议前瞻图表 9 : 行业重点关注公司敬请阅读本报告正文后各项声明 2

3 1. 行情回顾 1.1. 食品饮料板块上周市场表现上周食品饮料行业上涨 0.18%, 上证综指上涨 0.31%, 沪深 300 下跌 0.59%, 创业板下跌 1.50% 食品饮料各子行业中, 白酒涨幅 0.85%, 涨幅最大 2017 年初至今涨幅排行中, 食品饮料排第 1 位, 涨幅 64.47% 图表 1: 食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 0.5% 0.0% 食品饮料上证综指沪深 300 创业板指 -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 1.2. 各子行业市场表现食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅今年以来 A 股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合和其他酒类分别涨跌了和个百分点图表 2: 食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类 -40% -60% 敬请阅读本报告正文后各项声明 3

4 食品饮料各子行业上周板块涨跌幅上周 A 股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合和其他酒类分别涨跌了和个百分点图表 3: 食品饮料各子行业上周涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类 -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 1.3. 个股市场表现今年以来个股涨跌幅板块今年以来涨幅最大的前十只股票为华统股份盐津铺子庄园牧场惠发股份水井坊绝味食品五粮液中宠股份山西汾酒安井食品图表 4: 食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 敬请阅读本报告正文后各项声明 4

5 板块今年内跌幅最大的十个股为威龙股份皇氏集团海欣食品西部牧业国投中鲁来伊份桂发祥井神股份贝因美和麦趣尔图表 5: 食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 上周个股涨跌幅上周板块内涨幅最大的前十只股票为庄园牧场黑芝麻西藏发展元祖股份华统股份今世缘承德露露爱普股份广州酒家和莫高股份图表 6: 食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 上周板块内跌幅最大的前十只股票为得利斯国投中鲁千禾味业安琪酵母惠泉啤酒科迪乳业古井贡酒燕京啤酒双汇发展和广弘控股敬请阅读本报告正文后各项声明 5

6 图表 7: 食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 2. 行业动态 2.1. 行业资讯质检总局决定对 137 家进口食品企业采取加严监管措施 ( 质检总局网站 ) 据质检总局网站 26 日消息, 根据近期检验检疫情况, 已有 137 家企业出现不良记录, 达到进口食品不良记录管理实施细则规定的列入进口食品化妆品安全风险预警通告的条件, 其中进口商 48 家境外生产企业 47 家境外出口商 42 家质检总局决定对上述 137 家企业采取加严监管措施, 在再次进口相关产品时, 应按要求提供相应检测报告或合格证明材料被列入进口食品化妆品安全风险预警通告的企业要及时进行整改, 提高进口食品质量, 待满足细则规定的解除风险预警条件后, 可按规定从名单中撤除食品药品安全监管信息公开管理办法公布 ( 国家食药监总局网站 ) 据国家食药监总局网站消息, 国家食药监总局近日出台食品药品安全监管信息公开管理办法办法指出, 食品药品监督管理部门要依职责建立食品药品安全监管信息公开清单, 并及时公布更新, 接受社会监督同时, 对国家秘密商业秘密个人隐私予以界定, 落实保密审查责任, 依法稳步推进监管信息公开工作日本高科技保健品公司破产 ( 经济参考报 ) 日本日本生命保健品公司被指专门欺骗老年人, 利用高科技保健产品敛财该企业已于 26 日宣告破产, 负债额达 2405 亿日元日本生命公司的敛财行为早已得到消费者权益保护部门注意一年来, 日本消费者厅曾 4 次要求日本生命公司暂停部分业务这家公司官方网站显示, 公司主营各类高科技保健产品, 包括家用磁性治疗仪床垫枕头被子以及腰封手套和袜子等, 门店遍布日本各主要城市日本生命公司向这些借主承诺, 通过购买保健品租赁给他人, 每年可获得 6% 的收益公司文件显示, 截至今年 7 月, 已有 6855 人与公司签订合同, 累计支付 1714 亿日元敬请阅读本报告正文后各项声明 6

7 阿曼或推迟一年开征 5% 增值税将对含糖饮料征税 ( 路透社 ) 路透社 26 日称, 阿曼将推迟至 2019 年推出 5% 的增值税, 而不是按计划于明年开始征收, 这一决定可能对其加强摇摇欲坠的国家财政的努力造成损害今年较早时, 海湾合作委员会的六个成员国达成协议, 同意明年起征收 5% 的增值税不过, 只有沙特和阿联酋将按计划于 1 月 1 日开征增值税, 其他几个国家在进行必要的法律和行政准备方面一直进展迟缓冬季香肠加工走热铜陵猪肉市场供给充足价格稳定 ( 生意社新闻 ) 12 月 25 日, 记者在走访几家菜市场时发现, 许多绞肉加工点又忙着灌制香肠, 有些顾客还在肉摊上挑选新鲜猪肉现场加工询价后了解到, 用普通猪肉加工的香肠, 一般新鲜的每公斤 34 元左右, 晾干的每公斤 60 元左右记者从多处猪肉销售点获悉, 虽然现在猪肉销量开始增加, 但猪肉的价格暂时还没出现上涨态势据了解, 目前国内生猪市场基本实现了供需平衡, 尤其是伴随众多小户散户退出养殖市场, 生猪规模化养殖基本实现, 市场供给充足, 入冬后虽然进入猪肉消费旺季, 但短期内猪肉价格保持平稳中国游客爱买西班牙高档火腿催生网店服务直邮中国 ( 德国之声 ) 据德国之声电台网站 26 日报道, 尽管中国仍然对于食品进口有着严格的规定, 但是对于进口食品的需求始终在增长不少西班牙猪肉加工厂都在专门为中国市场生产火腿去年, 销往中国的西班牙火腿总价值达到约 4.44 亿欧元由于亚洲业务蒸蒸日上, 厂家预测, 西班牙本土的高档火腿市场可能会出现货源紧缺现象中国顾客最喜欢购买已经切割成薄片的火腿, 因为整条的火腿难以放进他们的行李箱不过很多企业已经开始在网店里出售自己的火腿了, 可以直接发货到中国奶粉注册配方超 900 个行业将迎竞争新局 ( 中国证券报 ) 12 月 22 日, 国家食药监总局批准 10 家企业共 40 个婴幼儿乳粉产品配方注册, 至此通过注册的婴配奶粉名单已达到 120 多家企业的 900 多个配方从名单来看, 国内企业仍占主要部分, 拥有工厂较多的企业占优势业内专家指出, 通过注册的企业将站在同一起跑线迎接 1 月 1 日该政策的正式实施, 未来各大品牌将在三四线城市充分竞争,2019 年下半年起, 或将出现市场主导的大量奶粉企业淘汰现象国产乳制品能放心喝吗进口不一定等同优质 ( 人民日报 ) 由于标准严苛, 香港乳制品被贴上安全的标签也正因为此, 国内乳企不仅把登陆香港作为走出去的重要一步, 也看成是产品品质的试金石 12 月初, 光明乳业宣布, 莫斯利安常温酸奶正式在香港上市, 成为又一款成功进入香港市场的国产乳制品国产乳品正逐渐赢得口碑, 监测数据显示,2016 年全国生鲜乳抽检合格率达 99.8%, 三聚氰胺等重点监控违禁添加物抽检合格率连续 8 年保持 100% 婴幼儿配方乳粉抽检合格率达 99.1%, 即使与乳业发达国家相比, 也达到了很高水平专家在京探讨奶粉新政为产业发展把脉开方 ( 中国新闻网 ) 近日, 记者从 2017 奶粉新政圆桌对话上获悉, 国家多个部委有关负责人专家学者企业家, 围绕奶粉新政展开探讨国家食药监总局马福祥表示, 奶粉注册制推行主要是落实监管职责, 尽力解决产品配方问题和标签问题, 同时奶粉注册制也将提升婴幼儿配方奶粉研发水平和产品竞争力国家认监委王刚表示, 注册工作加强进口了乳品的管理, 从源头上保障进口乳品的质量, 杜绝国外劣质冒牌奶粉流入中国市场美赞臣顾磊表示, 过去比奶粉竞争焦点主要在渠道数量和营销上, 奶粉新政以后竞争焦点在产品品质创敬请阅读本报告正文后各项声明 7

8 新以及母婴消费者对育儿消费体验的需求三元食品夏志春认为, 乳粉注册制的实施更有利于企业聚焦资源产品渠道团队资金, 把注册产品做得更好她呼吁建立国内外更加公平的平台澳优乳业吴少虹表示, 国家实行配方注册制出发点是为了保护消费者的权益以及便于严格监管, 同时提高企业的竞争门槛, 倒逼企业提升自身实力, 对于消费者和企业来讲是双赢澳洲乳业砥砺前行又一年中资并购成点睛之笔 ( 澳华财经在线 ) 过去一年澳洲乳业仍面临压力, 乳制品行情低迷而奶农信心持续下滑, 企业并购连绵不断 27 日澳最大乳制品加工商迈高集团宣布签署具约束力协议, 以 13.1 亿澳元价格向加拿大萨普托集团出售全部运营资产与债务它的资产竞标吸引到了大量的国际投资者, 据称最终收到的 11 份报价书中有超过半数来自中资企业 11 月 14 日, 澳乳企 Brownes Dariy 由 A 股上市公司广泽股份所率财团以不详价格收购, 这是广泽股份在澳首笔投资与此同时, 澳洲本土的奶粉公司也在暗中角力, 加快布局 11 月 3 日, 奶粉与有机婴儿辅食公司 Bubs 澳洲公司寻求差异化竞争优势与高溢价产品策略, 宣布收购 Nulac 食品公司 100% 股权及相关加工资产权益交易完成后, Bubs 将成为澳洲唯一一家垂直一体化山羊奶婴儿配方奶粉生产企业 2.2. 公司资讯天宝食品 : 终止重大资产重组事项天宝食品 12 月 25 日晚公告, 原拟筹划资产收购重大事项, 标的资产食品加工制造业由于标的资产暂不具备收购条件双方无法就本次重大资产重组所涉及的核心条款达成一致, 公司决定终止此次重大资产重组事项涪陵榨菜 : 暂停实施 5 万吨萝卜食品生产线项目涪陵榨菜 12 月 25 日晚间披露, 公司原拟以自有资金约 7.6 亿元在辽宁省锦州滨海新区投资建设年产 5 万吨萝卜食品生产线项目但在落实本协议过程中, 因发现锦州滨海新区暂不具备实施该项目有关事项的条件, 公司实控人代表涪陵区人民政府履行出资人职责的重庆市涪陵区国资委明确要求暂时停止实施该项目公司经反复考虑论证决定暂停实施 5 万吨萝卜食品生产线建设项目贝因美 : 全资子公司收到 1 亿元补偿款贝因美 12 月 26 日晚公告, 全资子公司宜昌贝因美收到高新区财政局支付的土地补偿款亿元全资子公司获得的收储补偿款系现金形式的补助截止本公告日, 上述政府补助资金已经全部到账加加食品 :0 元转让亏损子公司云厨电商股权加加食品 12 月 26 日晚间公告, 公司以 0 元的价格转让控股子公司长沙云厨电子商务有限公司 ( 云厨电商 )51% 股权, 给云厨电商的另一股东陈光辉交易完成后, 公司将不再持有云厨电商股权经营数据显示, 云厨电商去年亏损万元蒙牛乳业延长与中粮集团的 2014 年总购销协议蒙牛乳业 (02319.HK) 公告, 鉴于 2014 年总购销协议的期限预期于 2017 年 12 月 31 日届满, 公司已向中粮集团有限公司发出延长通知, 以行使其将 2014 年总购销协议的期限再延长三年的权利公司于 2017 年 12 月 27 日收到中粮集团有限公司确认收到延长通知公告称, 在延长 2014 年总购销协议的期限后, 集团将继续向中粮集团公司购入 ( 在集团定期检讨及集团有权选择的前敬请阅读本报告正文后各项声明 8

9 提下 ) 白砂糖食用油其他原料及相关产品 ( 包括包装材料 ), 期限由 2018 年 1 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日止 2014 年总购销协议截至 2018 年 2019 年及 2020 年 12 月 31 日止三个年度各年的年度交易金额预期将不超过人民币 15 亿元曾推动发明牛奶巧克力的雀巢如今要退出美国市场了圣诞节前夕, 跨国食品制造商雀巢 (OTCMKTS:NSRGY) 宣布, 其将出售自身于美国本土的全部 16 个甜品品牌, 并从此退出美国市场这是雀巢在对整个集团的业务进行战略性梳理规划后做出的决定, 该公司的发言人称整个品牌剥离和出售的过程会相对漫长, 预计于 2018 年第一季度完成所有品牌售出, 交易额将介于 10 到 30 亿美元之间雀巢目前尚未透露有意接手几个巧克力糖果品牌的买家信息, 但这些品牌在短期之内还不会淡出美国消费者的视线, 毕竟他们在过去曾陪伴美国消费者一同成长并有自己的消费群光明乳业第三次发布白皮书加码低温高端市场光明乳业 12 月 28 日发布 2017 版食品安全白皮书, 并且光明乳业宣布以优异成绩通过国家优质乳工程验收据证券日报记者了解, 光明乳业研究院每年不断推出新品, 其中 2017 年共推出 43 个全新产品值得一提的是, 光明乳业优倍鲜奶实现 75 杀菌技术, 此举有望引领鲜奶开启 75 鲜活时代双汇发展换帅技术派马相杰上位 2017 年 12 月 26 日, 双汇发展发布关于调整公司高级管理人员的公告, 原来的总裁游牧职务改为副总裁, 且继续担任公司董事职务同时, 双汇发展还公布, 根据公司管理需要, 并经公司董事会审议通过, 聘任马相杰为公司总裁, 刘松涛为公司常务副总裁同时继续兼任公司财务总监, 任期自董事会会议通过之日起至本届董事会届满之日止安琪酵母 : 控股子公司发生安全事故安琪酵母 12 月 29 日晚间公告,12 月 26 日凌晨, 公司控股子公司安琪崇左厂区内发生一起安全事故, 厂区内一生物有机肥原料酵母发酵浓缩液储罐发生爆裂, 气体冲倒环保干燥车间墙壁, 造成 1 名员工受伤, 后经抢救无效死亡 ; 浓浆罐中有部分浓缩液发生外溢, 对周边环境产生一定影响事故发生后, 公司紧急停止了安琪崇左生产汤臣倍健 2017 年度业绩预增 35%-55% 汤臣倍健 12 月 29 日发布 2017 年业绩预告, 预计盈利 7.23 亿元亿元, 同比增长 35%-55% 国内电商部分今年首次增加推出电商渠道专供产品, 且集中资源借助合资公司健之宝大力发展跨境电商业务, 第四季度销售收入比去年同期有大幅增长河北养元智汇饮品股份有限公司成功过会在经历六年 IPO 长跑后, 六个核桃所属公司河北养元智汇饮品股份有限公司终于成功过会而这已经是六个核桃自 2011 年至今第四次冲击 IPO 业内人士表示, 六个核桃 IPO 之路坎坷或与其产品结构过于单一, 重营销轻研发, 涉嫌产品虚假宣传, 不差钱却执意募资的合理性存疑等有关敬请阅读本报告正文后各项声明 9

10 3. 本周观点 3.1. 食品饮料行业会议前瞻图表 8: 食品饮料股东大会前瞻代码简称会议日期会议类型三元股份股东大会海南椰岛股东大会黑牛食品股东大会安记食品股东大会沱牌舍得股东大会 3.2. 行业研判熙熙攘攘的 2017 年已然过去, 这一年里食品饮料行业逐渐走出过去几年的低谷, 开启了新的征程在新的一年里, 我们判断食品饮料板块将延续上一年的高景气度, 特别是白酒和乳制品板块, 行业的整体景气度将继续支撑相关公司业绩临近年末, 白酒行业依旧重磅不断, 据贵州茅台公司公告, 为更好的统筹兼顾各方面因素, 公司自 2018 年起适当上调茅台酒产品价格, 平均上调幅度 18% 左右今年以来, 以茅台酒为代表的高端品牌名酒需求强烈, 茅台公司虽对价格进行严格管控, 到年末, 茅台一批价仍快速上升至 1500 元以上贵州茅台开始采取提高出厂价策略来压缩经销商利润, 本次提价无疑会在短期内大幅增厚公司业绩同时, 我们认为茅台酒提价也将深远影响整个国内白酒行业茅台作为国内高端白酒第一品牌, 现阶段国内难有能与其竞争的品牌, 茅台本次价格调整抬高了整个白酒行业的价格天花板, 使得名酒价格带拉宽, 其他高端名酒有了充足提价空间五粮液泸州老窖洋河水井坊等二线名酒上年底已普遍采取控量提价抑或是结构性提价的策略另外, 茅台未来供不应求将成为主旋律, 在消费升级大趋势下, 二线名酒有望填补缺口谨慎看好 : 贵州茅台 (600519) 五粮液 (000858) 水井坊 (600779) 建议关注 : 泸州老窖 (000568) 洋河股份 (002304) 4. 行业重点关注公司图表 9: 行业重点关注公司代码简称市值 ( 亿元 ) 一致盈利预测股价 ( 元 ) 评级贵州茅台增持五粮液增持泸州老窖未评级敬请阅读本报告正文后各项声明 10

11 洋河股份未评级水井坊增持山西汾酒增持伊利股份未评级光明乳业增持燕塘乳业未评级天润乳业未评级贝因美未评级张裕 A 未评级青岛啤酒未评级重庆啤酒未评级海天味业未评级千禾味业未评级恒顺醋业未评级双汇发展未评级绝味食品未评级汤臣倍健未评级广州酒家未评级桂发祥未评级来伊份未评级元祖股份未评级安井食品未评级好想你未评级桃李面包未评级安琪酵母增持涪陵榨菜未评级承德露露未评级中炬高新未评级 5. 风险提示国家相关政策因素 ; 经济增速大幅下滑敬请阅读本报告正文后各项声明 11

12 西藏东方财富证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明 : 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资建议的评级标准 : 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 3 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 3 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 500 指数为基准股票评级买入 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15% 以上 ; 增持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15% 以上行业评级强于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上免责声明 : 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国 ( 香港和澳门特别行政区台湾省除外 ) 发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东方财富证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明 12

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相 / / 公司研究食品饮料元祖股份 (603886)2018 年中报点评募投项目助力发展, 双节业绩值得期待 2018 年 08 月 30 日挖掘价值投资成长增持 ( 维持 ) 证券研究报告投资要点公司发布 2018 年半年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 7.17 亿元,YOY+8.56%; 实现归属上市公司股东的净利润 2105.31 万元, YOY+513.76%; 实现归属于上市公司股东的扣非后净利润

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