/ / 行业研究食品饮料证券研究报告食品饮料行业周报贸易战熄火, 利于调味品行业成本端 2018 年 05 月 21 日投资要点上周食品饮料行业上涨 2.73% 其中, 白酒板块上涨 2.00%, 乳制品上涨 5.36%, 调味品上涨 2.82% 2018 年初至今食品饮料上涨 5.09

Size: px

Start display at page:

Download "/ / 行业研究食品饮料证券研究报告食品饮料行业周报贸易战熄火, 利于调味品行业成本端 2018 年 05 月 21 日投资要点上周食品饮料行业上涨 2.73% 其中, 白酒板块上涨 2.00%, 乳制品上涨 5.36%, 调味品上涨 2.82% 2018 年初至今食品饮料上涨 5.09"

冽锺
4 years ago
Views:

1 / / 行业研究食品饮料证券研究报告贸易战熄火, 利于调味品行业成本端 2018 年 05 月 21 日投资要点上周食品饮料行业上涨 2.73% 其中, 白酒板块上涨 2.00%, 乳制品上涨 5.36%, 调味品上涨 2.82% 2018 年初至今食品饮料上涨 5.09%, 在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 3 位白酒板块方面, 上周, 京东假酒案沸沸扬扬, 茅台酒疑在运输途中被人掉包京东方面表示, 公司会全额退还货款, 并将按照国家相关法律规定进行十倍补偿茅台酒具备较强的稀缺性,2016 年茅台集团便对媒体表示, 茅台酒仅能满足市场一半的需求. 市面上一直以来流通有大量假酒, 而运输途中被掉包也时有发生我们认为, 茅台酒未来较长一段时期内依旧供不应求, 贵州茅台生产端量价最为确定, 销售端依靠自然动销, 是业绩最为确定的标的而五粮液则是持续受益茅台酒的供给不足, 可不断填补大众对高端名酒的需求, 叠加改革红利, 未来也将量价齐升调味品方面,19 日新华社消息, 中美双方在华盛顿发表联合声明, 双方不打贸易战, 两国将在能源农产品医疗高科技产品金融等领域加强贸易合作据苏宁金融研究院数据, 我国进口自美国的大豆占总进口量的约 34% 贸易战熄火无疑将降低市场对大豆涨价的预期, 利于调味品行业的成本端配置建议投资方面, 看好 : 伊利股份 (600887), 谨慎看好 : 贵州茅台 (600519) 五粮液 (000858) 重庆啤酒 (600132) 海天味业 (603288) 千禾味业 (603027) 汤臣倍健 (300146) 安琪酵母 (600298) 涪陵榨菜 (002507) 绝味食品 (603517) 风险提示食品安全风险 ; 经济增速下滑挖掘价值投资成长强于大市 ( 维持 ) 东方财富证券研究所证券分析师 : 陈博证书编号 :S 联系人 : 高思雅电话 : 相对指数表现 57.30% 45.79% 34.29% 22.78% 11.27% -0.24% 5/19 7/19 9/19 11/19 1/19 3/19 食品饮料沪深 300 相关研究白酒行业景气, 二线名酒有望量价齐升西凤酒开展提价, 显示行业强大信心短期扰动不改行业趋势, 白酒乳制品行业景气度高茅台继续渠道管控, 行业趋势不变白酒板块业绩强劲, 行业景气周期持续

2 正文目录 1. 行情回顾食品饮料板块上周市场表现各子行业市场表现食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅食品饮料各子行业上周板块涨跌幅个股市场表现今年以来个股涨跌幅上周个股涨跌幅行业估值状况最近五年食品饮料市盈率走势行业估值最高的个股行业估值最低的个股行业动态行业资讯公司资讯本周观点食品饮料行业会议前瞻行业研判行业重点关注公司风险提示图表目录图表 1 : 食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图... 3 图表 2 : 食品饮料各子行业今年以来涨跌幅... 3 图表 3 : 食品饮料各子行业上周涨跌幅... 4 图表 4 : 食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图... 4 图表 5 : 食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图... 5 图表 6 : 食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图... 5 图表 7 : 食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图... 5 图表 8 : 食品饮料行业与沪深 300 估值水平走势图 (TTM 整体法 )... 6 图表 9 : 食品饮料行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股... 7 图表 10 : 食品饮料行业市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 最低的十只个股... 7 图表 11 : 食品饮料行业会议前瞻图表 12 : 行业重点关注公司敬请阅读本报告正文后各项声明 2

3 1. 行情回顾 1.1. 食品饮料板块上周市场表现上周食品饮料行业上涨 2.73%, 上证综指上涨 0.95%, 沪深 300 上涨 0.78%, 创业板指上涨 0.11% 2018 年初至今食品饮料上涨 5.09%, 在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 3 位图表 1: 食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 食品饮料上证综指沪深 300 创业板指 1.2. 各子行业市场表现食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅今年以来 A 股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合和其他酒类分别涨跌了和个百分点图表 2: 食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 30% 20% 10% 0% -10% 白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类 -20% -30% -40% -50% 敬请阅读本报告正文后各项声明 3

4 食品饮料各子行业上周板块涨跌幅上周 A 股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合和其他酒类分别涨跌和 2.84 个百分点图表 3: 食品饮料各子行业上周涨跌幅 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类 1.3. 个股市场表现今年以来个股涨跌幅今年以来食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为湖南盐业顺鑫农业涪陵榨菜桃李面包量子高科华统股份盐津铺子重庆啤酒安井食品今世缘图表 4: 食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 敬请阅读本报告正文后各项声明 4

5 今年以来食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为 *ST 皇台 *ST 椰岛加加食品 *ST 因美兰州黄河得利斯莲花健康光明乳业龙大肉食金枫酒业图表 5: 食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 上周个股涨跌幅上周食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为盐津铺子湖南盐业惠发股份来伊份桂发祥香飘飘燕京啤酒煌上煌天润乳业千禾味业图表 6: 食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 上周食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为龙大肉食深深宝 A 得利斯 *ST 皇台今世缘金种子酒山西汾酒养元饮品涪陵榨菜 *ST 因美敬请阅读本报告正文后各项声明 5

6 图表 7: 食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 1.4. 行业估值状况最近五年食品饮料行业市盈率走势截止上周, 食品饮料行业市盈率 (TTM) 为倍, 沪深 300 为倍, 食品饮料行业市盈率高于最近五年平均水平图表 8: 食品饮料行业与沪深 300 估值水平走势图 (TTM 整体法 ) 食品饮料沪深 300 食品饮料均值行业估值最高的个股截止上周, 食品饮料行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股为通葡股份金种子酒西藏发展国投中鲁得利斯量子高科燕京啤酒麦趣尔维维敬请阅读本报告正文后各项声明 6

7 股份佳隆股份图表 9: 食品饮料行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股行业估值最低的个股截止上周, 食品饮料行业市盈率最低 (TTM, 剔除负值 ) 的十只个股为养元饮品迎驾贡酒双汇发展青海春天元祖股份承德露露金徽酒华宝股份伊力特光明乳业图表 10: 食品饮料行业市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 最低的十只个股敬请阅读本报告正文后各项声明 7

8 2. 行业动态 2.1. 行业资讯三大外卖网站下线违规餐饮店铺数千家, 并设立公示专栏北京市食药监局披露, 截至 5 月 12 日, 百度外卖美团外卖饿了么展开全面自查, 北京地区分别下线的违规餐饮店铺数量为 4413 家 7247 家 7926 家, 并在 PC 端设置下线名单公示专栏 ( 北京日报 ) 中国饭店协会 : 四川海底捞餐饮股份有限公司位于 2018 中国火锅餐饮集团百强榜榜首 2018 年中国餐饮集团前 100 强集团营业收入超过 2000 亿元, 占全国餐饮业营业收入 5.04% 其中火锅餐饮集团 20 强企业营业额合计超过 440 亿元, 四川海底捞餐饮股份有限公司成为领军企业, 呷哺呷哺餐饮管理有限公司成都小龙坎餐饮管理有限公司进入前三甲销售不合格及过期食品良之隆北京太原分公司遭处罚 5 月 16 日, 良之隆公告称, 良之隆北京分公司太原分公司近日收到行政处罚决定书经食药监局核查, 良之隆北京分公司存在销售重金属含量超过食品安全标准限量的产品且未建立食品进货查验制度的违规行为 ; 良之隆太原分公司存在销售过期食品且未按要求对过期食品进行储存, 也未及时清理库存的违规行为 ( 新三板在线 ) 首届华东糖酒会 18 日开幕聚焦高质量增长据上证资讯报道, 首届华东国际糖酒会 5 月 18 日至 20 日将在南京举办, 主论坛将以寻找高质量增长为议题 ( 证券时报网 ) 湖北夷陵警方销毁假冒五粮液标识 28 万余件年 5 月 10 日, 夷陵警方发现夷陵区一家镀膜厂有生产加工五粮液商标标识的嫌疑警方立即收网, 犯罪嫌疑人洪某汤某被抓获归案, 并捣毁制假储存窝点 3 个, 捣毁非法制造注册商标标识的生产线 2 条, 生产设备若干, 扣押假冒五粮液商标标识的内包装共余件, 其它品牌商标标识共 20 余万件, 涉案金额达 1300 多万元 ( 澎湃新闻 ) 京东披露售假茅台案调查进展 : 疑运输途中被掉包, 将十倍补偿 5 月 15 日, 京东方面表示, 将对这批次商品启动先行赔付, 足额全额退还消费者商品货款并将按照国家相关法律规定进行十倍补偿 ( 澎湃新闻 ) 2.2. 公司资讯伊利股份 : 员工持股计划买入 323 万股完成股票购买伊利股份 5 月 15 日晚间公告, 公司第四期持股计划 5 月 14 日购买公司股票万股, 占公司总股本的 0.05%, 成交均价元 / 股至此, 第四敬请阅读本报告正文后各项声明 8

9 期持股计划股票的购买已全部完成 ( 证券时报 ) 绝味食品一季度业绩增速放缓根据绝味食品股份有限公司披露的年财报和 2018 年一季报显示, 过去一年公司实现营收亿元, 同比增长 17.59%; 归属于上市公司股东的净利润 5.02 亿元, 同比增长 31.93% 虽然年营收利润呈现增长, 但绝味食品今年一季度的收入增速比上年有所放缓 ( 中国经营报 ) 金达威 : 逾 5 亿收购美国健康能量产品品牌商 Zipfizz 金达威 5 月 17 日晚间公告, 公司美国全资子公司 KUC 将购买美国 Zipfizz 100% 股份, 交易对价 8000 万美元, 约合人民币 5.09 亿元 Zipfizz 主要提供健康的能量混合产品, 旗下主要品牌为 Zipfizz, 主要产品为低卡路里低碳水化合物无糖富含维生素和矿物质的运动粉剂和饮料 ( 证券时报 ) 洪游历场外减持亲亲食品 4300 万股, 每股 2.3 元根据联交所资料显示, 维珍妮 (02199.HK) 主席洪游历于上周五 (11 日 ) 场外减持亲亲食品 (01583.HK)4300 万股或 7.53%, 每股作价 2.3 元, 总值 9890 万元, 最新持股量降至 0.2% ( 经济通中国站 ) F8 企业 (08347.HK) 拟斥 150 万元收购中国森林食品集团 10% 权益 17 日讯,F8 企业 (08347.HK) 宣布, 于 2018 年 5 月 17 日, 公司拟向收购永德于中国森林食品集团的 10% 股本权益, 总代价为人民币 150 万元 ( 包括已以现金支付的诚意金人民币 100 万元 ) ( 格隆汇 ) 蒙牛乳业 : 首个百亿产业集群落户焦作 5 月 17 日, 蒙牛集团与焦作市政府签署百亿产业集群战略框架协议 ; 焦作市政府与蒙牛集团宁夏上陵牧业签署三方战略框架协议, 将共同加强中原奶源的发展蒙牛规划投资 54.5 亿元, 围绕核心工厂奶源基地配套产业三大板块实施重点项目 16 个, 在焦作建成一个新的智能核心工厂和一个配套产业园现代化牧场和规模化草场, 打造乳制品全产业链.( 证券时报 ) 蜡笔小新食品拟出售晋江市食品产业园土地及楼宇 18 日讯, 蜡笔小新食品 (01262.HK) 宣布, 于 2018 年 5 月 18 日, 公司及间接全资附属蜡笔小新福建与福建省晋江市欧点订立一份意向书, 据此, 欧点有意购买而蜡笔小新福建有意出售位于晋江市食品产业园总地盘面积约 10 万平方米的土地连同建于其上总建筑面积约 10.6 万平方米的楼宇 ( 格隆汇 ) 中国动物保健品 2016 年中期盈转亏至万元中国动物保健品 (00940.HK) 公告, 公布 2016 年中期业绩, 实现销售收入约人民币万元 ( 单位下同 ), 同比减少约 23.44%; 公司拥有人应占亏损万元, 去年同期则盈利 76.6 万元, 盈转亏 ; 每股基本及摊薄亏损 0.36 分, 不派息 ( 格隆汇 ) 茅台打假办 : 山东消费者购自京东的飞天茅台确属假货此前, 山东多位客户在京东平台购买到假冒茅台酒的消息在互联网上引发关注 5 月 14 日, 购买到假茅台的济南消费者茅台打假办工作人员一起来到敬请阅读本报告正文后各项声明 9

10 济南市工商局, 贵州茅台酒股份有限公司出具的鉴定报告显示, 客户送检的样品不是他们的生产包装, 确属假冒 ( 济南时报 ) 西凤酒股份 IPO 信披或存瑕疵近日, 陕西省宝鸡市国资委实际控制的陕西西凤酒股份有限公司在证监会网站公开了首次公开发行股票招股说明书, 拟登陆上交所并募集资金 15 亿元经济参考报记者深入研读西凤酒股份招股书及相关法律文书发现, 位列该公司第三第四大自然人股东的郝海录丁济民系通过行贿手段获得原始股, 且均因行贿行为而获刑此外, 报告期内 ( 指 2015 年 2016 年和年, 下同 ), 西凤酒股份原董事张锁祥高波因贪污受贿行贿等罪名被追究刑事责任业内人士指出, 西凤酒股份涉嫌信披违规, 其公司治理或存在漏洞和风险 ( 经济参考报 ) 茅台集团 : 实现实体 + 金融双轮驱动茅台集团于 15 日召开金融管理委员会 2018 年度第一次会议会议强调, 茅台集团要像抓酒一样抓好金融板块, 实现实体 + 金融双轮驱动, 更好地推动茅台发展 ( 证券时报 ) 青岛啤酒新董事长上任 5 月 17 日晚间, 青岛啤酒股份有限公司发布公告显示, 企业董事长法定代表人孙明波卸任, 黄克兴接棒成为新任董事长, 樊伟为总裁业内人士指出, 无论是孙明波还是黄克兴樊伟, 都具有长期任职于青岛啤酒的履历, 可以说新的管理团队参与了青岛啤酒此前的一系列战略制定以及发展规划, 因此在战略延续或者拓展新领域上都具有优势, 不存在断层 ( 北京商报 ) 李保芳掌舵茅台后首开经济运行分析会 5 月 15 日, 茅台官网消息称,5 月 14 日, 茅台集团召开 2018 年 1 至 4 月经济运行分析会, 近期刚刚履新的茅台集团董事长李保芳在会上表示, 今年前 4 个月, 集团公司整体经营状况良好, 实现开门红, 强调保持良好势头, 并确保时间过半任务过半 ( 澎湃新闻 ) 鸿茅药酒事件医生致歉, 鸿茅国药随后撤回报案和诉讼 5 月 17 日, 因发文质疑鸿茅药酒而被跨省抓捕的医生谭秦东今日在其妻微博发文向鸿茅国药股份有限公司致歉, 鸿茅国药随后发表声明称, 向凉城县人民公安局撤销报案, 并向凉城县法院撤回对谭秦东侵权诉讼 ( 东方财富网 ) 茅台集团 : 前 4 个月整体经营状况良好实现开门红 5 月 14 日, 茅台集团召开 1-4 月经济运行分析会, 全面分析研究前四个月经济运行情况, 并对下一步工作进行安排部署茅台集团董事长李保芳指出, 从 1 至 4 月经济运行数据显示, 集团公司整体经营状况良好, 实现开门红当前, 茅台集团发展面临着白酒市场呈现健康向好态势, 市场价格呈现稳定趋势, 供需大体平衡茅台拥有一个固有的市场格局, 茅台的市场定位一定要看准自身, 要严格按照事业部管理的方式严格管理统筹管理 ( 证券时报 ) *ST 椰岛 : 今年公司将推出系列新保健酒产品沟通创造价值海南辖区上市公司年度业绩网上集体说明会周四敬请阅读本报告正文后各项声明 10

11 下午在全景路演天下举办, 对于公司今年有何新产品上线的问题,*ST 椰岛常务副总经理曲锋回应, 今年公司将推出系列新保健酒产品, 目前上线有新海王 150ml, 市场反响良好 ( 全景网 ) 主业不振兰州黄河遭深交所问询目前西北惟一的啤酒上市企业兰州黄河企业股份有限公司 2018 年一季度业绩表现持续走低, 其业务中出现的种种疑点又引发了深圳证券交易所的质询 5 月 16 日兰州黄河发布的深交所问询函显示, 企业近三年证券投资对公司经营业绩产生较大影响 ; 人工工资支出在人员减少的情况下出现先降后升 ; 年频发诉讼等问题, 都引发了深交所的关注, 并要求兰州黄河做出相应解释, 然而, 截至发稿时兰州黄河仍未进行回应 ( 北京商报 ) 敬请阅读本报告正文后各项声明 11

12 3. 本周观点 3.1. 食品饮料行业会议前瞻图表 11: 食品饮料行业会议前瞻日期名称地区概念板块中国 ( 国际 ) 复合调味料及食品配料高峰论坛上海调味品第 99 届全国糖酒会长沙食品饮料 3.2. 行业研判上周食品饮料行业上涨 2.73% 其中, 白酒板块上涨 2.00%, 乳制品上涨 5.36%, 调味品上涨 2.82% 2018 年初至今食品饮料上涨 5.09%, 在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 3 位白酒板块方面, 上周, 京东假酒案沸沸扬扬, 茅台酒疑在运输途中被人掉包京东方面表示, 公司会全额退还货款, 并将按照国家相关法律规定进行十倍补偿茅台酒具备较强的稀缺性,2016 年茅台集团便对媒体表示, 茅台酒仅能满足市场一半的需求. 市面上一直以来流通有大量假酒, 而运输途中被掉包也时有发生我们认为, 茅台酒未来较长一段时期内依旧供不应求, 贵州茅台生产端量价最为确定, 销售端依靠自然动销, 是业绩最为确定的标的而五粮液则是持续受益茅台酒的供给不足, 可不断填补大众对高端名酒的需求, 叠加改革红利, 未来也将量价齐升调味品方面,19 日新华社消息, 中美双方在华盛顿发表联合声明, 双方不打贸易战, 两国将在能源农产品医疗高科技产品金融等领域加强贸易合作据苏宁金融研究院数据, 我国进口自美国的大豆占总进口量的约 34% 贸易战熄火无疑将降低市场对大豆涨价的预期, 利于调味品行业的成本端投资方面, 看好 : 伊利股份 (600887), 谨慎看好 : 贵州茅台 (600519) 五粮液 (000858) 重庆啤酒 (600132) 海天味业 (603288) 千禾味业 (603027) 汤臣倍健 (300146) 安琪酵母 (600298) 涪陵榨菜 (002507) 绝味食品 (603517) 敬请阅读本报告正文后各项声明 12

13 4. 行业重点关注公司图表 12: 行业重点关注公司代码简称总市值 ( 亿元 ) 一致盈利预测股价 ( 元 ) 评级贵州茅台增持五粮液增持泸州老窖增持洋河股份增持水井坊增持山西汾酒增持伊利股份买入光明乳业增持燕塘乳业未评级天润乳业未评级贝因美未评级张裕 A 未评级青岛啤酒未评级重庆啤酒增持海天味业增持千禾味业增持中炬高新增持恒顺醋业未评级双汇发展增持绝味食品增持汤臣倍健增持广州酒家未评级桂发祥未评级来伊份未评级元祖股份增持安井食品未评级好想你未评级桃李面包未评级安琪酵母增持涪陵榨菜增持承德露露未评级敬请阅读本报告正文后各项声明 13

14 5. 风险提示国家相关政策风险 ; 经济增速大幅下滑敬请阅读本报告正文后各项声明 14

15 西藏东方财富证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明 : 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资建议的评级标准 : 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 3 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 3 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 500 指数为基准股票评级买入 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15% 以上 ; 增持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15% 以上行业评级强于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上免责声明 : 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国 ( 香港和澳门特别行政区台湾省除外 ) 发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东方财富证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明 15

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相 / / 公司研究食品饮料元祖股份 (603886)2018 年中报点评募投项目助力发展, 双节业绩值得期待 2018 年 08 月 30 日挖掘价值投资成长增持 ( 维持 ) 证券研究报告投资要点公司发布 2018 年半年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 7.17 亿元,YOY+8.56%; 实现归属上市公司股东的净利润 2105.31 万元, YOY+513.76%; 实现归属于上市公司股东的扣非后净利润