目录 1. 一周述评 重点资讯 行业要闻... 4 山西煤炭企业或进入冰冻期... 4 湖南全面整合中小煤矿... 5 哈密 : 疆煤东运 资源公路开建... 5 广东上半年煤炭进口量大增... 5 鄂尔多斯煤价企稳小幅上扬 公司动态... 6 神

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1 2012 年 8 月 6 日 证券研究报告 行业周报 煤炭开采 看好 ( 维持 ) 市场数据 ( ) 行业指数涨幅 近一周 0.51% 近一月 -1.13% 近三月 % 行业指数走势图 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 研究员 薛明劼 执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :xuemj@rxzq.com.cn 销售支持罗美思 电话 : 邮箱 :luoms@rxzq.com.cn 相关报告 煤炭行业周报第 21 期 - 产地煤价维 持弱势 沪深 300 煤炭开采洗选 ( 中信 ) 港口煤价重现升势 投资要点 一周述评 重点资讯模块行业要闻山西煤炭企业或进入冰冻期 湖南全面整合中小煤矿哈密 : 疆煤东运 资源公路开建广东上半年煤炭进口量大增鄂尔多斯煤价企稳小幅上扬公司动态神华西进重庆露天煤业营收净利双双下降兰花科创净利同比增 46% 行业数据模块煤炭价格主要产地价格与前一周持平秦皇岛港港口煤炭价格反弹港口库存继续下降运价沿海煤炭运价继续上涨库存电厂库存下降钢材价格跌势趋缓钢材库存涨跌互现 国际模块 煤炭行业周报第 22 期 国际动力煤煤价 : 三大港动力煤价格大幅反弹替代能源价格 : 国际原油价格上涨 市场表现模块煤炭板块涨跌互现一周涨幅居前个股为贤成矿业等 1

2 目录 1. 一周述评 重点资讯 行业要闻... 4 山西煤炭企业或进入冰冻期... 4 湖南全面整合中小煤矿... 5 哈密 : 疆煤东运 资源公路开建... 5 广东上半年煤炭进口量大增... 5 鄂尔多斯煤价企稳小幅上扬 公司动态... 6 神华西进重庆... 6 露天煤业营收净利双双下降... 7 兰花科创净利同比增 46% 行业数据 煤炭价格 动力煤价格 焦煤价格 喷吹煤价格 秦皇岛港 价格 库存 运价 下游行业 电厂煤炭库存 钢材价格 钢材库存 国际模块 国际动力煤价格 国内外煤炭价格比较 替代能源价格 市场表现 板块走势 板块估值水平 重点公司盈利预测与估值

3 插图目录 图 1: 库存与锚地船舶数... 9 图 2: 国内钢材产品价格 图 3: 世界主要港口煤炭价格 图 4: 港口煤炭价格比较 图 5: 原油价格 图 6: 本周煤炭板块走势 图 7: 煤炭板块市盈率图 图 8: 煤炭开采板块市盈率与其他行业的对比 表格目录 表 1: 动力煤主要产地价格... 7 表 2: 焦煤主要产地价格... 8 表 3: 喷吹煤主要产地价格... 8 表 4: 秦皇岛港口动力煤价格... 8 表 5: 秦皇岛港库存情况表... 9 表 6: 主要航线运价表 表 7: 全国重点电厂煤炭库存情况表 表 8: 主要城市钢材库存情况 表 9: 国际三大港口动力煤价格 表 10: 本周涨幅前五位的煤炭板块上市公司 表 11: 重点煤炭上市公司估值表

4 1. 一周述评 上周在季节性因素的驱动下, 下游补库存需求带动北方港口库存明显下滑, 其中秦皇岛港一周日均出货量 49.4 万吨, 高于日均调入量 4.8 万吨, 使得库存量较一周前下滑 34 万吨至 807 万吨, 为近两个月的最低水平 煤炭价格则从 615 元 / 吨升至 630 元 / 吨 (5500 大卡 ), 延续从 610 元 / 吨以来的反弹局面 产地价格保持稳定 沿海煤炭运价整体仍维持上涨趋势, 上周运价综合指数上涨 2.25%, 部分航线, 如秦皇岛 - 上海, 黄骅港 - 上海等在下半周出现滞涨的现象 上周国际主要港口动力煤价格均出现大幅反弹, 其中纽卡斯尔港和 ARA 等地的幅度在 4% 以上 资本市场方面, 上周煤炭板块呈震荡格局, 板块指数一周累计涨幅 0.5%, 略强于市场 其中贤成矿业 国投新集 山煤国际等个股反弹幅度均超过 3% 我们认为在货币政策逐步放松, 下游需求回暖的预期下, 煤炭板块仍将维持反弹格局 2. 重点资讯 2.1 行业要闻 山西煤炭企业或进入冰冻期 1-6 月山西省煤炭产量继续增长, 但增速有所回落, 重点企业煤炭价格下滑 6 月份, 省属五大集团吨煤综合平均售价 549 元 / 吨, 环比下降 13 元 / 吨, 降幅 2.31%, 同比下降 82 元, 下降 1.30% 由于煤炭价格持续的下跌, 库存攀增, 在迎峰度夏阶段, 山西一些煤企开始裁员放假, 许多煤矿企业步入艰难运营期, 有的甚至接近倒闭 针对煤炭市场下行压力不断加大的情况, 山西省某煤炭企业负责人表示, 造成煤炭需求低迷的原因, 主要有三个 : 一是国内主要耗煤行业产品产量增速普遍下降 ; 二是今年 6-8 月全国多雨范围将较去年明显偏大, 区域性强降水过程较常年偏多, 水电出力增加, 从而减少对火电的需求, 全国重点电厂日耗电煤持续下降 ; 三是全社会用电量增速持续回落 需求减少导致库存增加, 市场供大于求趋势明显, 从而导致价格下滑 对于下一阶段煤炭市场的走势, 他表示, 受国际经济低迷大背景的影响, 下阶段, 国内煤炭产能释放将受到抑制, 三季度煤炭市场仍会存在较大下行压力, 市场煤炭价格仍有可能大幅下滑, 市场走势不容乐观 4

5 湖南全面整合中小煤矿 8 月 2 日, 湖南召开煤与瓦斯突出矿井停产整顿和推进兼并重组工作会议 会上, 省煤炭局局长李联山表示, 到 2013 年底, 全省煤矿企业总数将控制在 180 家 8 月 2 日, 湖南召开煤与瓦斯突出矿井停产整顿和推进兼并重组工作会议 会上, 省煤炭局局长李联山表示, 到 2013 年底, 全省煤矿企业总数将控制在 180 家 而通过兼并重组, 以矿井小 散 乱而闻名的湖南煤业将产生一批年产百万吨级的煤矿企业集团,80% 以上的煤矿企业年产将达 30 万吨以上 目前, 湖南还有 256 个煤矿没有参与兼并重组 对此, 李联山表示, 省煤炭局将采取系列措施, 进一步推动煤矿兼并重组 凡未通过瓦斯防治能力评估的煤矿, 必须兼并重组, 否则将依法予以关闭 对未参与兼并重组的煤矿将不得扩界增加资源, 不得改扩建, 有关部门在办理未兼并重组的煤矿的相关证照时, 有效期不得超过 2013 年底, 并逾期自动作废 哈密 : 疆煤东运 资源公路开建哈密巴里坤县北部三塘湖盆地内已探明煤炭储量达 550 亿吨, 为落实国家 疆煤东运 战略, 近日经规划设计的省道 332 线资源公路在三塘湖盆地开建 7 月 31 日, 从新疆维吾尔自治区交通运输厅了解到, 当天, 哈密三塘湖矿区全面开工建设, 计划 2013 年 9 月底完工 哈密巴里坤县北部三塘湖盆地内已探明煤炭储量达 550 亿吨, 为落实国家 疆煤东运 战略, 当日, 经规划设计的省道 332 线资源公路在三塘湖盆地开建 公路西起木垒县鸣沙山 东与伊吾县淖毛湖公路顺接, 全长 191 公里横贯整个三塘湖煤田, 是新疆 能源东输 的又一个基础性工程 据了解, 三塘湖至鸣沙山公路项目投资概算为 亿元, 路线全长 公里, 公路等级为二级公路, 设计速度 60 公里 / 小时, 计划 2013 年 9 月底完工 广东上半年煤炭进口量大增隶属于黄埔海关的新沙口岸是华南地区重要的煤炭进口口岸, 今年上半年, 经该口岸共进口煤炭 万吨, 比上年同期增长 41%, 总价值 6.9 亿美元, 比上年同期增长 42% 据了解, 新沙口岸煤炭进口量大增的主要原因为 : 一是国际煤炭市场需求低迷 受国际金融危机对实体经济的影响, 国际市场对煤炭需求进一步下 5

6 降, 上半年国际市场煤炭价格持续低位徘徊, 进口煤具有明显的价格优势 ; 二是能源结构转型升级, 国际煤炭供应大幅增长 由于替代能源供应快速增长, 某些国家国内煤炭供应相对过剩, 需要为过剩的煤炭开拓国际市场 ; 三是国际煤炭价格长期倒挂 国际煤炭价格连续走低, 但是国内煤价降幅相对较小, 导致国内外煤炭价格出现倒挂现象 目前, 到达广州港的吨煤进口成本比国内秦皇岛港运输到广州港的成本便宜 100 元 / 吨左右 鄂尔多斯煤价企稳小幅上扬鄂尔多斯产地煤炭市场重拾信心, 煤价企稳 通过减产 停产等措施鄂尔多斯库存开始下降, 下游电厂由于正处于用电高峰, 煤炭可用天数减少, 港口交易量一定程度增加 现鄂尔多斯裕隆富祥矿粉 Q , 价格上涨 5 元 / 吨, 现坑口含税价 280 元 / 吨, 产销均衡, 库存低位 据悉, 由于之前鄂尔多斯大面积煤矿停产, 为帮助煤炭企业渡过难关, 鄂尔多斯 煤炭价格调节基金 可能近阶段取消, 此项政策可能使产地煤价回暖 由于近日鄂尔多斯普降大雨, 露天矿积水严重, 影响部分矿井作业, 虽然煤价稳定, 但由于雨大造成很多线路没有发运量 南方地区处于迎峰度夏高峰季节, 故煤炭可用天数减少, 但是下游需求相比往年仍然较少, 且水力发电量占很大比例, 所以煤炭需求量仍然不大 目前钢材市场价格下滑明显, 部分钢企进入季节性检修阶段, 工业用电量减少 综上所述, 后期鄂尔多斯煤价企稳可能性大, 或者会有小幅上扬, 但是由于下游需求与往年相比较少, 因此产地不会大面积复产, 在去库存 控制产量等措施的影响下寻找市场新的价格平衡点 2.2 公司动态 神华西进重庆 7 月 28 日, 神华集团万州港电一体化项目开工奠基仪式在重庆市万州区举行 该项目由神华神东电力公司作为投资主体, 规划建设 6 台 100 万千瓦发电机组及千万吨级储煤基地和中转码头, 总投资约 240 亿元, 其中一期发电项目总投资约 80 亿元 神华万州港电一体化项目是我国西南地区首个百万千瓦级火力发电工程, 是重庆 千万千瓦 电源项目中的一个最重要的项目 神华集团董事长张喜武表示, 万州港电一体化项目是神华与重庆战略合作的 先行军, 拉开了神华在渝投资发展的序幕 随着经济发展, 重庆早已成煤炭与电力短缺地区 神华挺进重庆是重庆主动引入央企解能源饥渴之举 6

7 露天煤业营收净利双双下降露天煤业 (002128)7 月 26 日发布半年度业绩报告显示, 期内公司实现营业收入 亿元, 同比减少 2.86%; 实现净利润 7.33 亿元, 同比减少 9.99%; 每股收益 0.55 元 对于业绩下滑的原因, 露天煤业称, 主要受国内煤炭需求疲软, 以及轮胎 火药等主要材料价格上涨诸多因素的影响, 导致报告期煤炭产量 销量及利润较上年同期出现一定幅度的降低 上半年, 露天煤业煤炭产销量为 2225 万吨和 2192 万吨, 较上年同期分别降低了 6.15% 和 7.01% 除公司所在地内蒙古煤炭收入增加外, 占收入超过一半的辽宁和吉林两省的收入降幅都超过了 6% 兰花科创净利同比增 46% 兰花科创 (600123)8 月 3 日发布半年报, 公司今年上半年实现净利 亿元, 同比增长 46.43% 公司上半年实现营业收入 亿元, 同比增长 3.65%, 每股收益 元 公告称, 报告期内公司累计生产原煤 万吨, 同比下降 5.76%; 生产尿素 万吨, 同比增长 6.62%; 销售煤炭 万吨, 同比增长 15.19%; 销售尿素 万吨, 同比下降 10.45% 3. 行业数据 3.1 煤炭价格 动力煤价格下游需求较弱, 主产地的煤矿库存高位持续, 本周动力煤市场整体平稳态势, 主要产地价格与前一周持平 表 1: 动力煤主要产地价格 单位 : 元 / 吨 地区 发热量 价格类型 环比变动 WoW 同比变动 YoY 大同南郊 5500 车板价 % 山西朔州 >5200 车板价 % 山东兖州 6000 车板价 % 安徽淮南 5500 车板价 % 河南平顶山 5800 车板价 % 河南义马 4500 车板价 % 内蒙古霍林郭勒 3500 坑口价 % 焦煤价格 7

8 受下游需求疲弱影响, 钢厂及贸易商均持观望态度, 上周炼焦煤市场 成交清淡, 价格暂稳, 主要产地价格与前一周持平, 整体处于弱势运行状 态 表 2: 焦煤主要产地价格 单位 : 元 / 吨 地区 型号 价格类型 环比变动 WoW 同比变动 YOY 河北邢台 1/3 焦精煤 G86 车板价 % 山西古交 焦煤 G62 坑口价 % 贵州六盘水 焦精煤 G>80 出厂价 河南平顶山 1/3 焦精煤 G>70 出厂价 % 山西灵石 9 号肥煤 G>85 坑口价 % 喷吹煤价格下游钢厂需求持续疲软, 库存依旧保持在高位, 市场整体呈现供大于求的局面 上周, 国内喷吹煤市场弱势运行, 整体价格稳定, 主要产地价格与前一周持平 表 3: 喷吹煤主要产地价格 单位 : 元 / 吨 地区 价格类型 环比变动 WoW 同比变动 YOY 山西阳泉 车板价 % 山西长治 车板价 % 3.2 秦皇岛港 价格由于夏季高温天气, 造成居民用电负荷不断增加, 电厂日耗增加, 下游煤炭需求量略有好转, 上周秦皇岛港口动力煤价格小幅反弹, 山西优混 5500 大卡周环比上涨 15 元 / 吨 表 4: 秦皇岛港口动力煤价格 单位 : 元 / 吨 煤种 发热量 ( 大卡 ) 价格类型 环比变动 WoW 同比变动 YoY 大同优混 5,800 平仓价 % % 山西优混 5,500 平仓价 % % 山西大混 5,000 平仓价 % % 8

9 3.2.2 库存截止到 8 月 3 日, 秦皇岛港库存量受下游电厂补充库存需求影响继续回落, 下降 33.9 万吨至 万吨 港口锚地船舶数较一周前增加 67 艘至 155 艘 表 5: 秦皇岛港库存情况表 单位 : 万吨 秦皇岛 环比变化 WoW 库存 % 铁路调入量 ( 日均 ) % 港口吞吐量 ( 日均 ) % 图 1: 库存与锚地船舶数 3.3 运价 上周国内沿海市场煤炭运价继续上涨 8 月 3 日, 秦皇岛至广州 宁波和上海的航线市场运价分别为 37.3 元 / 吨 33.4 元 / 吨和 29.1 元 / 吨, 较前一周分别上涨 0.5 元 / 吨 1.1 元 / 吨和 0.3 元 / 吨 ; 黄骅至上海的航线运价为 29.6 元 / 吨, 较前一周上涨 0.3 元 / 吨 ; 京唐 / 曹妃甸至宁波的航线运价为 29.7 元 / 吨, 较前一周上涨 0.2 元 / 吨 9

10 元 / 吨 证券研究报告 行业周报 表 6: 主要航线运价表 单位 : 元 / 吨 航线 环比变化 WoW 综合指数 % 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) % 秦皇岛 - 宁波 (1.5-2 万 DWT) % 秦皇岛 - 上海 (4-5 万 DWT) % 黄骅 - 上海 (3-4 万 DWT) % 京唐 / 曹妃甸 - 宁波 (4-5 万 DWT) % 资料来源 : 聚源数据, 日信证券研究所 3.4 下游行业 电厂煤炭库存截止到 7 月 20 日, 全国重点电厂煤炭库存在上期 8982 万吨基础上下降 1.8% 至 8824 万吨 表 7: 全国重点电厂煤炭库存情况表 单位 : 万吨 环比变化 WoW 全国总计 % 钢材价格上周部分钢材品种价格止跌 螺纹钢价格较前一周上涨 0.5% 至 3718 元 / 吨 ; 线材上涨 0.5% 至 3782 元 / 吨 ; 热卷均价下跌 1.2% 至 3717 元 / 吨 ; 冷轧价格下跌 10.8% 至 4592 元 / 吨 图 2: 国内钢材产品价格 螺纹钢线材热卷冷轧 10

11 3.4.3 钢材库存与价格相对应, 上周螺纹钢和线材库存下滑, 而板材库存仍小幅上升 表 8: 主要城市钢材库存情况 单位 : 万吨 环比变化 WoW 螺纹钢 % 线材 % 热卷 ( 板 ) % 中板 % 冷轧 % 4. 国际模块 4.1 国际动力煤价格 上周国际动力煤市场价格普遍回升 环球煤炭交易平台数据显示,8 月 3 日澳大利亚纽卡斯尔港较前周上涨 1.7% 至 美元 / 吨, 南非理查德港 动力煤价格在前周 美元 / 吨基础上上涨 4.1% 至 美元 / 吨, 欧洲 ARA 动力煤价格指数上周上涨 4% 至 93.6 美元 / 吨 表 9: 国际三大港口动力煤价格 单位 : 美元 / 吨 港口 环比变化 WoW 纽卡斯尔港 % 理查德港 % ARA % 资料来源 :sxcoal, 日信证券研究所 11

12 元 / 吨 美元 / 吨 证券研究报告 行业周报 图 3: 世界主要港口煤炭价格 欧洲 ARA 港动力煤现货价理查德 RB 动力煤现货价纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 4.2 国内外煤炭价格比较 截止到 8 月 3 日, 广州港山西优混 Q5500 库提价为 740 元 / 吨, 澳洲 煤 Q5500 库提价为 730 元 / 吨, 国内煤炭价格略高于国外进口煤炭价格 图 4: 港口煤炭价格比较 1,100 1, 广州港山西优混 广州港澳洲煤 4.3 替代能源价格 上周国际原油价格维持升势 WTI 原油价格上涨 1.4% 至 美元 / 桶 ; 布伦特原油价格上涨 2.3% 至 美元 / 桶 12

13 美元 / 桶 证券研究报告 行业周报 图 5: 原油价格 WTI 布伦特 5. 市场表现 5.1 板块走势 上周煤炭板块个股涨跌互现, 至 8 月 3 日收盘板块较上周上涨 0.51%, 表现超过沪深 300 指数 0.31 个百分点 一周内板块资金净流出 0.65 亿元 涨幅居前个股为贤成矿业等 图 6: 本周煤炭板块走势 1% 0% -1% -2% 沪深 300 煤炭开采洗选 ( 中信 ) 13

14 银行建筑石油石化煤炭汽车家电建材房地产综合机械商贸零售交通运输纺织服装电力及公用事业非银行金融食品饮料有色金属传媒计算机电力设备医药基础化工餐饮旅游通信农林牧渔电子元器件轻工制造钢铁国防军工 证券研究报告 行业周报 表 10: 本周涨幅前五位的煤炭板块上市公司 (7 月 30 日 -8 月 3 日 ) 代码 公司 一周涨幅一周换手率年初至今涨幅总市值 EPS(TTM) P/E(TTM) P/B (%) (%) (%) ( 亿元 ) ( 元 ) 贤成矿业 国投新集 山煤国际 兰花科创 中国神华 板块估值水平 本周板块平均市盈率 (TTM) 较上周上升 0.2x, 至 11.38x 图 7: 煤炭板块市盈率图 CS 煤炭开采洗选沪深 300 图 8: 煤炭开采板块市盈率与其他行业的对比

15 5.3 重点公司盈利预测与估值 表 11: 重点煤炭上市公司估值表 ( ) 股票代码 股票名称 收盘价 P/E P/B 总市值 EPS( 元 ) ( 元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 亿元 ) F 2013F 2014F 冀中能源 西山煤电 盘江股份 平煤股份 永泰能源 阳泉煤业 兰花科创 昊华能源 神火股份 潞安环能 中国神华 , 中煤能源 , 兖州煤业 大同煤业 山煤国际 恒源煤电 大有能源 国投新集 靖远煤电 露天煤业 平庄能源

16 机构销售团队 华南区域 华北区域 华东区域 曾利洁 赵胤 徐立 王微娜 周馥酩 北京地址 : 北京市西城区闹市口大街 1 号长安兴融中心西楼 11 层 (100031) 上海地址 : 上海市浦东新区浦电路 438 号双鸽大厦 5 楼 G 座 (200122) 深圳地址 : 深圳市福田区福华三路国际商会中心 10 层 (518033) 网址 : 电话 : 投资评级说明 证券投资评级 : 以报告日后的 6-12 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准强烈推荐 (Buy): 相对强于市场表现 20% 以上 ; 推荐 (Outperform): 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral): 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 谨慎 (Underperform): 相对弱于市场表现 5% 以下 行业投资评级 : 以报告日后的 6-12 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好 (Overweight): 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral): 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight): 行业弱于整体市场表现 免责声明日信证券有限责任公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 本报告由日信证券有限责任公司制作 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告中的信息均来源于本公司认为可靠的已公开资料, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 日信证券有限责任公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点 本公司没有将此意见及建议向所有报告接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者不应将本报告视为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策 本报告的版权归日信证券有限责任公司所有 本公司对本报告保留一切权利, 除非另有书面显示, 否则本报告中所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记