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1 / 1 行业及产业 行业研究 采掘 / 煤炭开采 217 年 12 月 11 日焦煤价格长期企稳, 关注山西国改落地首推西山煤电 潞安环能 看好 煤炭行业周报 ( ~ ) 证券研究报告 相关研究 " 预判 12 月山西国改落地, 首推西山煤 电 潞安环能 煤炭行业周报 ( ~ ) " 217 年 12 月 4 日 " 长协谈判结束, 预计炼焦煤价格走势相 对平稳 煤炭行业周报 ( ~ ) " 217 年 11 月 27 日 证券分析师刘晓宁 A liuxn@swsresearch.com 孟祥文 A mengxw@swsresearch.com 联系人孟祥文 (8621) mengxw@swsresearch.com 本期投资提示 : 临近年底, 煤电企业为提高煤炭长协兑现率加紧拉运, 使得海运费价格高涨 但是现货贸易方面价格小幅上涨是受汽运费价格上涨导致, 长期看受上游重要会议后煤炭产能 大量复产影响, 供给增加, 即便旺季动力煤煤价长期下跌趋势难以改变, 但是跌幅和速度均大 幅低于预期, 主要是由于煤矿受环保政策影响, 不能露天堆存, 所以在存储罐装满后, 只能按 需生产, 因此煤价即便因高库存而承压, 但是煤价跌幅仍小于预期 218 年长协谈判结束, 动力煤和炼焦煤长协基准价格均较 17 年不变, 动力煤价格长期下跌趋势不变, 但是因炼焦煤 多为直达贸易, 因此分析认为炼焦煤价格在 18 年长期保持平稳, 炼焦煤上市公司业绩相对稳 定且小幅增长, 分析认为 12 月份山西国企改革有望落地, 看好山西炼焦煤生产企业国企改革标的, 重点推荐西山煤电 潞安环能 看好煤矿新建带来煤机需求增加, 长期推荐天地科技 重要信息回顾 : 动力煤价格长期缓跌, 炼焦煤保持相对平稳 :218 年煤炭贸易长协谈判结束, 山西焦煤 集团长协基准价较 17 年不变, 其中主焦煤价格为 132 元 / 吨, 长协量比达到 85%; 动力 煤长协基准价格依旧为 535 元 / 吨, 但是计算公式增加中电联发布的中国沿海电煤价格采 购指数, 此举经促使价格进一步下跌 炼焦煤价格受到下游钢铁焦炭限产影响, 需求大幅 缩减 ; 但是应环保要求, 炼焦煤企业无法露天堆存煤炭, 且无法有效转移煤炭库存, 在需 求下滑的现状下, 只能按需生产, 所以炼焦煤价格下跌幅度和速度低于预期 动力煤方面, 港口 电厂库存依旧保持高位, 加之长协煤价确定不断下跌, 动力煤价格将继续承压下跌 OPEC 延长限产协议, 原油价格高位震荡 : 截至 12 月 7 日, 布伦特原油现货价格下跌 1.11 美元 / 桶至 美元 / 桶, 跌幅 1.74% 截至 12 月 1 日, 按热值统一为吨标准煤后, 目 前国际油价与国际煤价比值 2.42, 环比下跌.37 点, 跌幅 13.29% 国际油价与国内煤价 比值 2.69, 环比上涨.9 点, 涨幅 3.54% 秦港船舶数量下滑, 需求被刻意压制 : 本周秦港煤炭日均调入量 万吨 / 日, 减少 1.23 万吨, 跌幅 1.97%; 日均调出量 万吨 / 日, 减少 3.93 万吨, 跌幅 5.89% 截止 12 月 8 日, 秦港库存 659 万吨, 周环比减少 11 万吨, 跌幅 1.64% 广州港煤炭库存 16.4 万吨, 周环比减少 36.7 万吨, 降幅 15.15% 本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 9 艘, 比上周减少 26 艘, 环比下降 22.13%; 预到船舶日均 21 艘, 环比持平 本周港口 调出调入量均出现小幅下降, 由于冬季汽运费价格的小幅上涨, 带动了港口地区价格小幅 上涨, 使得下游电厂采购积极性减弱, 避免港口价格短时间内再次上涨 电厂保持稳定采购, 日耗增加导致库存天数减少 : 本周六大电厂日均耗煤环比增加.82 万吨至 66.1 万吨 / 日, 环比上升 1.25% 本周六大电厂库存环比减少 万吨至 万吨, 跌幅 1.97%; 存煤可用天数减少.61 天至 天 东南沿海六大电厂日耗环比 小幅增加, 因港口价格小幅试探性上涨, 电厂主动减少了向北方港口派船, 压制采购需求, 保持煤价稳定, 因此电厂库存减少, 可用天数有所降, 后续煤价仍旧承压 珠江口撞船事故导致海运费价格上涨 : 截至 12 月 8 日, 国内主要航线平均海运费上涨 6.11 元 / 吨, 报收 元 / 吨, 涨幅 9.84% 截至 12 月 1 日, 澳洲纽卡斯尔港 - 中国青岛港煤 炭海运费 ( 载重 15 万吨 ) 环比持平, 报收 1.5 美元 / 吨 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 2 目录 1. 动力煤价格遭遇基本面和政策双杀, 将大幅下跌 动力煤价格长期缓跌, 炼焦煤保持相对平稳 港口煤价稳中有跌 炼焦煤产地煤价稳中有跌 晋城无烟煤煤种价格稳中有跌 喷吹煤价格环比持平 OPEC 延长限产协议, 原油价格高位震荡 秦港船舶数量下滑, 需求被刻意压制 电厂保持稳定采购, 日耗增加导致库存天数减少 珠江口撞船事故导致海运费价格上涨 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 12 页简单金融成就梦想

3 3 图表目录 图 1: 煤炭行业相对 PE... 4 图 2: 煤炭行业相对 PB... 4 图 3: 山西大同动力煤价格环比持平 ( 元 / 吨 )... 6 图 4: 环渤海动力煤价格指数环比持平 ( 元 / 吨 )... 6 图 5:CCTD 秦皇岛港 55 大卡动力煤 ( 元 / 吨 )... 6 图 6: 国际动力煤价格指数环比下降 ( 美元 / 吨 )... 6 图 7: 山西古交坑口价格持平 ( 元 / 吨 )... 7 图 8: 河北炼焦煤价格环比持平 ( 元 / 吨 )... 7 图 9: 贵州主焦煤出厂含税价环比持平 ( 元 / 吨 )... 7 图 1: 安徽 1/3 焦精煤车板含税价持平 ( 元 / 吨 )... 7 图 11: 山西阳泉无烟煤坑口价持平 ( 元 / 吨 )... 8 图 12: 山西晋城无烟煤坑口价稳中有跌 ( 元 / 吨 )... 8 图 13: 阳泉喷吹煤车板价格环比持平 ( 元 / 吨 )... 8 图 14: 长治喷吹煤车板价格环比持平 ( 元 / 吨 )... 8 图 15: 国际油价与国际国内煤价 ( 原始单位 )... 9 图 16: 国际油价与国际国内煤价 ( 元 / 吨标准煤 )... 9 图 17: 国际油价与国际煤价比值 ( 热值统一 )... 9 图 18: 国际油价与国内煤价比值 ( 热值统一 )... 9 图 19: 秦皇岛港煤炭库存 ( 单位 : 万吨 )... 1 图 2: 秦港吞吐量 ( 单位 : 万吨 )... 1 图 21: 六大电厂日均耗煤 ( 吨 / 日 ) 图 22: 六大电厂库存 ( 万吨 ) 图 23: 国内主要航线平均海运费 ( 元 / 吨 ) 图 24: 澳洲 - 中国海运费 ( 美元 / 吨 ) 表 1: 重点公司盈利预测 ( 单位 : 元 / 股 倍 )... 4 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 12 页简单金融成就梦想

4 4 1. 动力煤价格遭遇基本面和政策双杀, 将大幅下跌 进入煤炭消费旺季以来, 受上游重要会议后煤炭产能大量复产影响, 供给增加, 使得进入旺季煤价依旧持续下跌, 但是跌幅和速度均大幅低于预期, 主要是由于煤矿受环保政策影响, 不能露天堆存, 所以在存储罐装满后, 只能按需生产, 因此煤价即便因高库存而承压, 但是煤价跌幅仍小于预期 218 年长协谈判结束, 动力煤和炼焦煤长协基准价格均较 17 年不变, 动力煤价格长期下跌趋势不变, 但是因炼焦煤多为直达贸易, 因此分析认为炼焦煤价格在 18 年长期保持平稳, 炼焦煤上市公司业绩相对稳定, 分析认为 12 月份山西国企改革有望落地, 看好山西炼焦煤生产企业国企改革标的, 重点推荐西山煤电 潞安环能 看好煤矿新建带来煤机需求增加, 长期推荐天地科技 图 1: 煤炭行业相对 PE 图 2: 煤炭行业相对 PB 资料来源 :WIND 申万宏源研究 资料来源 :WIND 申万宏源研究 表 1: 重点公司盈利预测 ( 单位 : 元 / 股 倍 ) 简称 代码 评级 217/12/8 16N 17E 18E 19E 16N 17E 18E 19E 静态 收盘价 EPS EPS EPS EPS P/E P/E P/E P/E PB 西山煤电 983.SZ 买入 蓝焰控股 968.SZ 买入 陕西煤业 SH 买入 潞安环能 SH 买入 平煤股份 SH 买入 冀中能源 937.SZ 中性 阳泉煤业 6348.SH 增持 兰花科创 6123.SH 买入 中煤能源 SH 增持 兖州煤业 6188.SH 增持 大同煤业 611.SH 买入 开滦股份 6997.SH 中性 盘江股份 6395.SH 增持 新集能源 SH 中性 *ST 平能 78.SZ 中性 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 12 页简单金融成就梦想

5 5 昊华能源 6111.SH 增持 山煤国际 6546.SH 增持 上海能源 658.SH 中性 永泰能源 6157.SH 增持 算术平均 资料来源 :WIND 申万宏源研究 2. 动力煤价格长期缓跌, 炼焦煤保持相对平稳 218 年煤炭贸易长协谈判结束, 山西焦煤集团长协基准价较 17 年不变, 其中主焦煤价格为 132 元 / 吨, 长协量比达到 85%; 动力煤长协基准价格依旧为 535 元 / 吨 炼焦煤价格受到下游钢铁焦炭限产影响, 需求大幅缩减 ; 但是应环保要求, 炼焦煤企业无法露天堆存煤炭, 且无法有效转移煤炭库存, 在需求下滑的现状下, 只能按需生产, 所以炼焦煤价格下跌幅度和速度低于预期 动力煤方面, 港口 电厂库存依旧保持高位, 加之长协煤价确定不断下跌, 动力煤价格将继续承压下跌 2.1 港口煤价稳中有跌 山西大同动力煤价格普遍环比下降 : 截至 12 月 1 日, 大同南郊 55 大卡弱粘煤坑口含税价环比下降 1 元 / 吨, 报收 445 元 / 吨 ; 大同 58 大卡弱粘煤坑口含税价环比下降 1 元 / 吨, 报收 455 元 / 吨 ; 大同南郊 55 大卡弱粘煤车板含税价环比环比下降 1 元 / 吨, 报收 475 元 / 吨 ; 大同 58 大卡弱粘煤车板含税价环比下降 2 元 / 吨, 报收 475 元 / 吨 内蒙古动力煤价格环比稳中有跌 : 截至 12 月 1 日, 霍林郭勒褐煤 35 大卡坑口含税价环比持平, 报收 338 元 / 吨 ; 赤峰 4 大卡烟煤出厂含税价环比持平, 报收于 375 元 / 吨 ; 本周东胜 52 大卡原煤坑口含税价环比下降 6 元 / 吨, 报收于 37 元 / 吨 山东兖州动力煤价格环比稳中有跌 : 截至 12 月 1 日, 兖州 5 大卡混煤车板含税价环比下降 5 元 / 吨, 报收 57 元 / 吨 ; 兖州 6 大卡动力块煤车板含税价环比持平, 报收 725 元 / 吨 ; 兖州气混煤 G73 车板含税价环比持平, 报收 94 元 / 吨 鲁西南煤炭动力煤价格指数环比持平 : 截至 12 月 4 日, 发热量 大卡动力煤价格报收 635 元 / 吨 ; 发热量 大卡动力煤价格报收 658 元 / 吨 ; 发热量 大卡动力煤价格报收 669 元 / 吨 环渤海港口动力煤价格环比持平 : 截至 12 月 6 日, 环渤海地区动力煤价格指数本周环比持平, 报收 576 元 / 吨 CCTD 秦港 55 大卡动力煤价格环比上涨 : 截至 12 月 4 日, 中国煤炭市场网秦皇岛港发热量 55 大卡动力煤价格环比上涨 1 元 / 吨, 报收 61 元 / 吨 中国沿海电煤价格采购指数上涨 3 元 / 吨 : 截至 12 月 8 日, 中电联发布的中国沿海电煤采购指数综合价 55 大卡动力煤报收 69 元 / 吨, 环比上涨 3 元 / 吨 近期受上游雨雪天气影响, 部分地区汽运费有所上涨, 导致港口价格企稳小幅反弹 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 12 页简单金融成就梦想

6 国际动力煤价格指数环比上涨 : 截至 12 月 1 日, 澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 煤炭价格指数环比上涨 3.48 美元 / 吨, 至 美元 / 吨 ; 南非理查德 RB 煤炭价格指数环比上升 9.13 美元 / 吨, 至 美元 / 吨 ; 欧洲三港 ARA 煤炭价格指数环比上升.5 美元 / 吨, 至 美元 / 吨 图 3: 山西大同动力煤价格环比持平 ( 元 / 吨 ) 图 4: 环渤海动力煤价格指数环比持平 ( 元 / 吨 ) 大同南郊 Q55 坑口 大同 Q58 坑口 环渤海动力煤价格 (FOB) 图 5:CCTD 秦皇岛港 55 大卡动力煤 ( 元 / 吨 ) 图 6: 国际动力煤价格指数环比下降 ( 美元 / 吨 ) 大同南郊 Q55 坑口 澳洲 NEWC Index 南非查理德 RB Index 欧洲 ARA 2.2 炼焦煤产地煤价稳中有跌 山西炼焦煤坑口价格环比稳中有起伏 : 截至 12 月 1 日, 太原古交 2# 焦煤坑口含税价格环比持平, 报收 83 元 / 吨 ; 到厂车板含税价格环比下降 5 元 / 吨, 报收 144 元 / 吨 ; 蒲县 1/3 焦煤坑口含税价环比持平, 报收 68 元 / 吨, 到厂车板含税价格环比上涨 2 元 / 吨, 报收 117 元 / 吨 ; 蒲县肥煤坑口含税价环比持平, 报收 7 元 / 吨 河北炼焦煤价格环比稳中有涨 : 截至 12 月 1 日, 邢台焦精煤出厂价环比上涨 2 元 / 吨, 报 13 元 / 吨 ;1/3 焦精煤车板价环比持平, 报 139 元 / 吨 开滦肥精煤出厂价环比持平, 报收 144 元 / 吨 ; 焦精煤出厂价环比持平, 报收 146 元 / 吨 ;1/3 焦煤出厂价环比上涨 2 元 / 吨, 报收 132 元 / 吨 截至 12 月 8 日, 唐山肥精煤车板价环比上涨 3 元 / 吨, 报收 145 元 / 吨, 焦精煤出厂价环比持平, 报收 147 元 / 吨 ;1/3 焦精煤出厂价环比持平, 报收 129 元 / 吨 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 12 页简单金融成就梦想

7 7 山东鲁西南炼焦煤价格指数环比持平 : 截至 12 月 4 日, 气精煤价格报收 116 元 / 吨 ; 灰分 (ad<8) 的 1/3 焦煤价格报收 1328 元 / 吨, 灰分 (ad<9) 的 1/3 焦煤价格报收于 1149 元 / 吨 安徽炼焦煤价格环比持平 : 截至 12 月 1 日, 淮北肥精煤车板含税价环比持平, 报收 141 元 / 吨 ; 淮北 1/3 焦煤车板含税价环比持平, 报收 133 元 / 吨 ; 淮北瘦精煤车板含税环比持平, 报收 133 元 / 吨 ; 淮南 1/3 焦煤车板含税价环比持平, 报收于 143 元 / 吨 ; 宿州 1/3 焦精煤车板含税价环比持平, 报收于 138 元 / 吨 贵州炼焦煤出厂含税价环比持平 : 截至 12 月 8 日, 六盘水主焦煤车板价环比持平, 报收 155 元 / 吨 截至 12 月 1 日, 盘县昆钢采购价格环比持平, 报收 168 元 / 吨, 贵阳发热量 5 大卡动力煤价格, 环比持平, 报收 6 元 / 吨 国际炼焦煤价格环比稳中有涨 : 截至 12 月 1 日, 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税环比上涨 2 美元 / 吨, 报 29 美元 / 吨 澳洲主焦煤京唐港库提价环比持平, 报 149 元 / 吨 图 7: 山西古交坑口价格持平 ( 元 / 吨 ) 图 8: 河北炼焦煤价格环比持平 ( 元 / 吨 ) 1,8. 1,6. 1,4. 1,2. 1, ,8. 1,6. 1,4. 1,2. 1, # 焦煤 1/3 焦精煤 肥精煤焦精煤 1/3 焦精煤 图 9: 贵州主焦煤出厂含税价环比持平 ( 元 / 吨 ) 图 1: 安徽 1/3 焦精煤车板含税价持平 ( 元 / 吨 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 12 页简单金融成就梦想

8 晋城无烟煤煤种价格稳中有跌 阳泉无烟煤煤价稳中有涨 : 截至 12 月 8 日, 阳泉无烟煤洗中块环比上涨 3 元 / 吨, 报收 91 元 / 吨 ; 洗小块环比上涨 3 元 / 吨, 报收 89 元 / 吨 截至 12 月 1 日, 阳泉末煤车板含税价环比持平, 报收 69 元 / 吨 ; 洗中块环比上涨 8 元 / 吨, 报收 117 元 / 吨 ; 洗小块环比上涨 5 元 / 吨, 报收 11 元 / 吨 晋城无烟煤煤价稳中有涨 : 截至 12 月 1 日, 晋城无烟煤末煤车板含税价环比持平, 报收 77 元 / 吨 ; 小块环比上涨 5 元 / 吨, 报收 16 元 / 吨 ; 中块环比上涨 8 元 / 吨, 报收 12 元 / 吨 晋城末煤坑口含税价环比持平, 报收 76 元 / 吨 ; 小块环比上涨 5 元 / 吨, 报收 15 元 / 吨 ; 中块环比上涨 8 元 / 吨, 报收 119 元 / 吨 图 11: 山西阳泉无烟煤坑口价持平 ( 元 / 吨 ) 图 12: 山西晋城无烟煤坑口价稳中有跌 ( 元 / 吨 ) 1,4 1,2 1, ,4 1,2 1, 无烟末煤 65 洗中块 Q7 洗小块 Q7 无烟末煤 65 洗中块 Q7 洗小块 Q7 2.4 喷吹煤价格环比持平 阳泉喷吹煤车板含税价格环比持平 : 截至 12 月 1 日, 阳泉发热量 7~72 大卡喷 吹煤车板含税价环比持平, 报收 175 元 / 吨 ; 发热量 65 大卡喷吹煤车板含税价环比持平, 报收 11 元 / 吨 长治喷吹煤车板含税价格环比持平 : 截至 12 月 1 日, 长治 6~63 大卡喷吹煤车 板含税价环比持平, 报收 952 元 / 吨 图 13: 阳泉喷吹煤车板价格环比持平 ( 元 / 吨 ) 图 14: 长治喷吹煤车板价格环比持平 ( 元 / 吨 ) 1,2 1, ,2 1, Q7-72 Q65 Q6-63 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 12 页简单金融成就梦想

9 9 3.OPEC 延长限产协议, 原油价格高位震荡 布伦特原油现货价格环比下跌 : 截至 12 月 7 日, 布伦特原油现货价格下跌 1.11 美元 / 桶至 美元 / 桶, 跌幅 1.74% 国际油价与国内煤价比值有所起伏 : 截至 12 月 1 日, 按热值统一为吨标准煤后, 目前国际油价与国际煤价比值 2.42, 环比下跌.37 点, 跌幅 13.29% 国际油价与国内煤价比值 2.69, 环比上涨.9 点, 涨幅 3.54% OPEC 会议决定 24 个 OPEC 和非 OPEC 国家将当前的减产协议延长至明年底, 维持减产份额不变, 同时利比亚和尼日利亚将从明年初起限制各种产量 因此导致原油价格持续高位震荡 图 15: 国际油价与国际国内煤价 ( 原始单位 ) 图 16: 国际油价与国际国内煤价 ( 元 / 吨标准煤 ) 1, , 澳洲 NEWC 现货价 ( 元 ) 秦皇岛港山西优混平仓价 (55 大卡以上 ) 布伦特原油期货价 澳洲 NEWC 现货价 ( 元 ) 秦皇岛港山西优混平仓价 (55 大卡以上 ) 布伦特原油期货价 图 17: 国际油价与国际煤价比值 ( 热值统一 ) 图 18: 国际油价与国内煤价比值 ( 热值统一 ) 国际油价 / 纽卡斯特煤价 国际油价 / 秦皇岛港煤价 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 12 页简单金融成就梦想

10 1 4. 秦港船舶数量下滑, 需求被刻意压制 秦港煤炭调出量环比下降 : 本周秦港煤炭日均调入量 万吨 / 日, 减少 1.23 万吨, 跌幅 1.97%; 日均调出量 万吨 / 日, 减少 3.93 万吨, 跌幅 5.89% 秦皇岛港煤炭库存环比减少 : 截止 12 月 8 日, 秦港库存 659 万吨, 周环比减少 11 万吨, 跌幅 1.64% 广州港煤炭库存量环比大幅减少 : 截止 12 月 8 日, 广州港煤炭库存 16.4 万吨, 周环比减少 36.7 万吨, 降幅 15.15% 秦皇岛 曹妃甸两港锚地船舶数量稳中有减 : 本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 9 艘, 比上周减少 26 艘, 环比下降 22.13%; 预到船舶日均 21 艘, 环比持平 本周港口调出调入量均出现小幅下降, 由于冬季汽运费价格的小幅上涨, 带动了港口地区价格小幅上涨, 使得下游电厂采购积极性减弱, 开始逐步减少采购, 避免港口价格短时间内再次上涨 图 19: 秦皇岛港煤炭库存 ( 单位 : 万吨 ) 图 2: 秦港吞吐量 ( 单位 : 万吨 ) 库存 调入量 ( 万吨 ) 调出量 ( 万吨 ) 5. 电厂保持稳定采购, 日耗增加导致库存天数减少 六大电厂日均耗煤环比上升 : 本周六大电厂日均耗煤环比增加.82 万吨至 66.1 万吨 / 日, 环比上升 1.25% 六大电厂库存环比下降 : 本周六大电厂库存环比减少 万吨至 万吨, 跌 幅 1.97%; 存煤可用天数减少.61 天至 天 东南沿海六大电厂日耗环比小幅增加, 因港口价格小幅试探性上涨, 电厂主动减少了 向北方港口派船, 压制采购需求, 保持煤价稳定, 因此电厂库存减少, 可用天数有所降, 后续煤价仍旧承压 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 12 页简单金融成就梦想

11 11 图 21: 六大电厂日均耗煤 ( 吨 / 日 ) 图 22: 六大电厂库存 ( 万吨 ) 6. 珠江口撞船事故导致海运费价格上涨 国内海运费环比上升 : 截至 12 月 8 日, 国内主要航线平均海运费上涨 6.11 元 / 吨, 报收 元 / 吨, 涨幅 9.84% 国际海运费环比持平 : 截至 12 月 1 日, 澳洲纽卡斯尔港 - 中国青岛港煤炭海运费 ( 载重 15 万吨 ) 环比持平, 报收 1.5 美元 / 吨 珠江口撞船事故使得封锁部分海域, 导致作业船舶靠岸较难, 存在压港现象, 导致海运费价格上涨 图 23: 国内主要航线平均海运费 ( 元 / 吨 ) 图 24: 澳洲 - 中国海运费 ( 美元 / 吨 ) 西澳 - 青岛 ( 美元 / 吨 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 12 页简单金融成就梦想

12 12 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~2%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 12 页简单金融成就梦想