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欢终
7 years ago
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1 2016 年一季度新能源汽车投资机会电解液涨价在即金融研究所投资要点 : 新能源汽车推广政策已成体系, 新能源汽车呈现爆发式增长, 锂电池生产商疯狂扩产上游锂材料碳酸锂六氟磷酸锂价格暴涨, 下游需求强劲, 电解液涨价不可避免, 相关龙头企业将受益推荐电解液龙头股 : 新宙邦天赐材料江苏国泰杉杉股份摘要新能源汽车推广政策已成体系, 新能源汽车呈爆发式增长 :2015 年新能源汽车得到一系列的政策支持, 这些政策已经构成支撑新能源汽车高速发展的政策体系近三年, 新能源汽车市场呈现爆发式增长,2013 年销售 1.76 万辆, 同比增长 37.9%;2014 年销售 7.48 万辆, 同比增长 3.2 倍 2015 年新能源汽车产销分别完成辆和辆, 同比分别增长 3.3 倍和 3.4 倍动力锂电池生产商疯狂扩产 : 国内锂电池主要厂家比亚迪骆驼股份天津力神沃特玛电池雄韬集团中天科技猛狮科技等几个月内纷纷公布动力锂电池的扩产计划, 拟建产能高达 596 亿瓦时碳酸锂价格暴涨 : 受下游动力锂电池疯狂扩产, 碳酸价格从 2015 年年初至 2016 年 1 月 21 日爆涨 182.5%, 涨了近 2 倍, 供货紧张局面尚未缓解六氟磷酸锂的价格暴涨 : 上游原材料碳酸锂价格的快速上涨对电解液核心材料 - 六氟磷酸锂的价格产生了传导作用, 六氟磷酸锂价格自 2015 年年初一路上涨,2015 年年底六氟磷酸锂的均价超过 20 万 / 吨, 部分企业报价 2016 年年初已经达到 30 万 / 吨一年多涨幅超过 275% 电解液涨价不可避免 : 六氟磷酸锂大约占电解液成本 50% 与六氟磷酸锂近一年以来高达 275% 的涨幅相比, 只有部分电解液厂商仅在 10 月底 11 月初随行就市将电解液出厂价格上调了 20%-30%, 电解液生产成本所带来的巨大压力相关企业在履行完今年的订单后,2016 年一季度的新订单价格进一步上调或已不可避免新宙邦 :2014 年度新宙邦公司电解液市场占有率约为 15%, 位列全球第一 ; 电解液产能吨, 是国内唯一一家以锂离子电池电解液作为核心主营业务上市的民营高科技企业天赐材料 : 目前电解液产能吨, 六氟磷酸锂产能为年产 1000 吨江苏国泰 : 目前电解液产能吨 ; 国外销售收入占比 71.02%, 纺织服装玩具等出口贸易占比 68.72%, 长期将收益受益于人民币持续贬值杉杉股份 : 电解液产能 9000 吨, 公司是全国最大的锂电材料综合供应商第 1 页共 16 页

2 目录 1. 新能源汽车推广政策已成体系新能源汽车呈爆发式增长锂电池生产企业疯狂扩产碳酸锂价格暴涨六氟磷酸锂价格暴涨, 电解液涨价在即电解液个股推荐新宙邦 - 电解液产能吨天赐材料 - 电解液产能吨江苏国泰 - 电解液产能吨杉杉股份 - 电解液产能 9000 吨第 2 页共 16 页

3 1. 新能源汽车推广政策已成体系 2015 年新能源汽车国家政策一览表 2 月 25 科技部发布国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案 ( 征求意见稿 ), 计科技部日划到 2020 年, 建立起完善的电动汽车动力系统科技体系和产业链 3 月 18 交通部发布关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见, 意见交通部日指出要争取当地人民政府支持, 对新能源汽车不限行不限购工信部发布了汽车动力蓄电池行业规范条件锂离子动力蓄电池单体企业年产能 3 月 24 力不得低于 2 亿 Wh, 金属氢化物镍动力蓄电池单体企业年产能力不得低于 1kWh 时, 工信部日超级电容器单体企业年产能力不得低于 500Wh 系统企业年产能力不得低于 10,000 套或 2 亿瓦时等等财政部科技部工业和信息化部和发展改革委联合公布关于年新能源 4 月 29 汽车推广应用财政支持政策的通知年除燃料电池汽车外其他车型补助四部委日标准适当退坡, 其中 : 年补助标准在 2016 年基础上下降 20%, 年补助标准在 2016 年基础上下降 40% 财政部科技部工信部和发改委发出关于开展新能源汽车推广应用城市考核工作 5 月 5 日四部委的通知, 从 5 月 15 日至 6 月 15 日, 对新能源汽车示范城市的推广应用工作进行考核 5 月 8 日工信部工业和信息化部公布第四批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录, 此次目录共有 330 款新能源车型入选财政部工信部交通部联合下发了关于完善城市公交车成品油价格补助政策加快 5 月 14 新能源汽车推广应用的通知, 明确规定, 现行城市公交车成品油价格补助中的涨价三部委日补助以 2013 年作基数, 逐年调整, 到 2019 年将减少 60% 另外, 城市公交车成品油价格补助中的涨价补助数额与新能源公交车推广数量挂钩 5 月 18 财政部国家税务总局工业和信息化部发布关于节约能源, 使用新能源车船车船三部委日税优惠政策的通知, 对新能源车船免征车船税, 对节能车船减半征收车船税 5 月 19 日国务院国务院印发中国制造 2025, 提出将 " 节能与新能源汽车 " 作为重点发展领域 6 月 4 日二部委发改委工信部联合发布新建纯电动乘用车企业管理规定, 自 7 月 10 日起, 新建企业投资项目的投资总额和生产规模将不受汽车产业发展政策有关最低要求限制国家机关事务管理局财政部科技部工业和信息化部国家发展改革委联合公布 7 月 13 五部委了政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案, 明确了政府机关和公共机构公日务用车新能源化的时间表和路线图 9 月 9 日工信部工信部发布第五批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录, 共有 445 款车型享受免征购置税政策优惠 9 月 23 国家总理在国务院常务会议上确定, 新建住宅停车位建设或预留安装充电设施的比例国务院日应达到 100%, 大型公共建筑物公共停车场不低于 10% 数据来源 : 工信部能源局发改委等官网金融研究所第 3 页共 16 页

4 续上表 10 月 9 日 11 月 2 日 11 月 3 日 11 月 17 日 11 月 25 日 12 月 16 日 12 月 28 日 2015 年国家政策一览表国务院办公厅印发关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见, 加快推进电国务院动汽车充电基础设施建设工作意见指出, 到 2020 年, 基本建成适度超前车桩相随智能高效的充电基础设施体系, 满足超过 500 万辆电动汽车的充电需求新能源汽车产业未来十年发展路线图已经绘就, 文件显示, 到 2025 年, 中国新能源多部委汽车年销量将达到汽车市场需求总量的 20%, 自主新能源汽车市场份额达到 80% 以上交通运输部财政部工业和信息化部联合发布新能源公交车推广应用考核办法 ( 试三部委行 ),2016 年至 2020 年, 新能源公交车推广应用考核工作每年按程序进行一次发改委发布电动汽车充电基础设施发展指南 ( 年 ), 明确提出到 2020 发改委年, 全国将新增集中式充换电站 1.2 万座, 分散式充电桩 480 万个, 以满足全国 500 万辆电动汽车充电需求工信部工信部官方网站发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录 ( 第六批 ) 文件财政部等五部委对十三五充电设施奖励政策公开征求意见,2020 年大气污染治理五部委重点省市奖励门槛 7 万辆, 奖励标准 1.26 亿元, 每增加 6,000 辆, 增加奖励资金 1,100 万元, 奖励资金最高封顶 2 亿元质检总局国家标准委联合国家能源局工信部科技部等部门, 在京发布新修订的多部委电动汽车充电接口及通信协议 5 项国家标准, 新标准将于明年 1 月 1 日起实施数据来源 : 工信部能源局发改委等官网金融研究所 2015 年新能源汽车利好政策不断, 在国家产业转型升级培育新的经济增长点背景下, 发展新能源汽车作为国家战略得到一系列的政策支持, 这些政策已经构成支撑新能源汽车高速发展的政策体系, 新能源汽车行业也从之前的导入期步入成长期 2. 新能源汽车呈爆发式增长近三年, 新能源汽车市场呈现爆发式增长,2013 年销售 1.76 万辆, 同比增长 37.9%;2014 年销售 7.48 万辆, 同比增长 3.2 倍据中国汽车工业协会统计数据显示 ; 近三年, 新能源汽车市场呈现爆发式增长,2013 年销售 1.76 万辆, 同比增长 37.9%;2014 年销售 7.48 万辆, 同比增长 3.2 倍据中国汽车工业协会统计数据显示 ;2015 年新能源汽车产销分别完成辆和辆, 同比分别增长 3.3 倍和 3.4 倍 2015 年新能源汽车产量达辆, 销量辆, 同比分别增长 3.3 倍和 3.4 倍其中, 纯电动车型产销量分别完成辆和辆, 同比增长分别为 4.2 倍和 4.5 倍 ; 插电式混合动力车型产销量分别完成辆和辆, 同比增长 1.9 倍和 1.8 倍新能源汽车呈现爆发式增长, 产业链相关企业迎来巨大发展机会第 4 页共 16 页

5 图年与 2015 年新能源汽车累计生产量及同比增长率新能源汽车产量 : 累计值新能源汽车产量 : 累计同比数据来源 :wind 金融研究所图年与 2015 年新能源汽车当月生产量及同比增长率新能源汽车产量 : 当月值新能源汽车产量 : 当月同比数据来源 :wind 金融研究所第 5 页共 16 页

6 图年与 2015 年新能源汽车当月销量新能源汽车销量 : 当月值数据来源 :wind 金融研究所 3. 锂电池生产企业疯狂扩产 2015 年 6 月, 比亚迪公告称, 投资亿元进行动力锂离子电池扩产 7 月 15 日, 骆驼股份宣布向动力锂离子电池项目总投资 10 亿元同样在 7 月, 天津力神也宣布拟投资亿元, 建设电动汽车动力电池扩建项目沃特玛电池雄韬集团大东南中天科技猛狮科技也都在近几个月公布动力锂电池的投资计划 ( 见表 3-1) 在国内企业大规模上马动力电池外, 世界动力电池巨头也将目光转向中国,LG 三星等一些海外巨头在中国的动力电池生产线也陆续投产韩国三星 SDI 公司早在 2014 年就宣布计划 5 年内分阶段投资约 6 亿美元, 在西安高新区建设中国最大规模汽车动力电池生产基地 ; 而 LG 在南京经济技术开发区也投资了新能源汽车动力电池项目据中国化学与物理电源行业协会统计, 截至 2015 年 9 月, 建成的产能已达到 330 亿瓦时, 这些产能将在 2016 年 6 月全部投产赛迪顾问认为当前拟建设产能为 596 亿瓦时中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙对财经国家周刊记者表示, 今年动力电池产量预计在 120 亿瓦时左右, 但加上建成未投产的产能已经达到 330 亿瓦时, 并且有进一步扩大产能的趋势 2016 年电动汽车销量比 2015 年能够增加 50%-80% 如果按照 55 万辆来测算, 动力电池需求量应在 320 亿 ( 或 32G) 瓦时左右动力电池产量明年是否过剩将取决于新能源汽车的产销情况第 6 页共 16 页

7 表年国内主要电池生产企业疯狂扩产公司扩建详细内容扩建规模锂电池类型预计投产时间投入资金量 2015 年 4 月份鹏辉能源公司拟使用募集资金 27,819 万元分别投资绿色高性能锂离子二次电池扩建项目绿色高性能一次锂铁电池扩建项目和研发中心建设项目, 上述项目总投资锂离子鹏辉能源为 38,908 万元, 建设期均为一年绿色高性能锂离子二次电池扩建项目主要生产锂离子电池, 项目达产后产能为 9,000 万安时, 项目建成投产后, 第一年达产 50%, 第二年达产 0.9 亿 AH+1500 万只二次电池 + 锂铁 2016 年年 3.8 亿元 100% 绿色高性能一次锂铁电池扩建项目主要生产锂铁电池, 项目达产后产能为 1,500 万电池只, 项目建成投产后, 第一年达产 50%, 第二年达产 100% 长园集团长园集团 (600525) 参股的沃特玛现有 3GWh 产能投产 3GWh 锂电池 2015 年 5 月份, 公司全资子公司江苏当升投资建设二期工程新型动力锂电正极材料生产当升科技线技改扩建项目二期工程将分步实施, 第一阶段总投资额为万元, 建设期约 12 个月, 将建成年产 2000 吨新型动力锂电正极材料生产线本次投资完成后, 江苏当升锂电正极材料总产能将超过 4000 吨该技改扩建项目可为公司增加营业收入万元 / 年, 年产 2000 吨动力锂电正极材料 2016 年 5 月实现利润总额 2093 万元 / 年冠城大通冠城大通与福投新能源公司共同投资设立福建冠城瑞闽新能源科技有限公司, 负责动力电池电池组及充电技术等研发生产销售运营管理由冠城大通和福投新能源公司各持 50% 股权, 预计投资规模总额约在 20 亿元冠城瑞闽的动力锂电池生产项目拟以三元材料动力锂电池为主, 主要用于新能源汽车储能及军工市场三元材料动力锂电池 20 亿元 2015 年 5 月 14 日晚间公告, 为了推进落实公司的战略规划, 加快公司的产业布局, 实现德赛电池公司对大型中型小型电源管理系统及封装集成业务的全覆盖, 公司控股子公司惠州蓝微惠州电池与德赛西威 CHOI HONG BEOM 先生拟成立合资公司, 标的公司主营业务为大型动力电池储能电池等电源管理系统及封装集成业务, 注册资本 1 亿元, 其中惠州大型动力电池注册资本 1 亿元蓝微惠州电池分别持股 56% 和 19% 数据来源 :choice wind 同花顺通达信互联网金融研究所第 7 页共 16 页

8 续上表公司扩建详细内容扩建规模南都电源年产 1000 万 2015 年 6 月, 公司拟募集资金总额不超过 24.5 亿元,11.6 亿元用于向投向年产 1000 万 kvah kvah 新能源新能源电池项目, 项目建成之后每年可实现销售收入为 40 亿元电池比亚迪则募资不超过 150 亿元资金投向锂离子电池扩产项目等,2015 年 6 月 3 日晚间发布定增预案, 公司拟以元 / 股, 向不超过 10 名特定投资者, 非公开发行不超过万股, 募集资金总额不超过 150 亿元, 拟用于投资铁动力锂离子电池扩产项目新能源汽车研发项目补充流动资金及偿还银行借款公司股票将于 6 月 4 日复牌方案显示, 铁比亚迪动力锂离子电池扩产项目总投资亿元, 拟投入募集资金 60 亿元, 项目内容包括锂离动力电池生产子电池及相关原材料的生产, 建设地址位于深圳市坪山新区坑梓街道, 建设周期为 18 个能力 6Gwh/ 年月, 项目完成后将新增动力电池生产能力 6Gwh/ 年, 全部用于满足比亚迪新能源汽车生产的需要据公司测算, 该项目达产后预计可实现效益亿元但由于动力电池不直接对外销售, 拟全部用于公司新能源汽车生产, 项目效益最终体现在公司生产和销售的新能源汽车整车中 2015 年 6 月, 为完善新能源汽车产业链, 猛狮科技通过增资江苏峰谷源获得动力电池包的相猛狮科技关技术, 从单一电池业务, 拓宽产业链 7 月初, 猛狮科技子公司猛狮新能源项目破土动工, 项 4 亿只锂离子目首期投资约 5 亿元三期建成后, 将形成年产 4 亿只锂离子电池的生产能力电池锂电池类型新能源电池铁动力锂离子电池锂离子电池预计投产投入资时间金量 11.6 亿元总投资 2016 年底亿元骆驼股份 2015 年 7 月 14 日, 骆驼股份发布非公开发行股票预案, 拟募集不超过 20 亿元加码新能源汽车产业链其中, 动力型锂离子电池项目总投资 10 亿元动力型锂离子 10 亿元电池数据来源 :choice wind 同花顺通达信互联网金融研究所第 8 页共 16 页

9 续上表公司扩建详细内容扩建规模锂电池类型预计投产时间投入资金量大东南 (002263)8 月 30 日晚间公告称, 非公开发行的具体内容已确定 : 拟定增募资金不超三元大东南过 20 亿元, 拟用于投资年产 7.5 亿 Ah 锂离子储能动力电池建设项目大东南总经理吴淑清介绍, 该项目采用的技术路线为三元电池, 有望于 2016 年投产, 募集资金投资项目建成后, 使得公司能充分发挥产业链优势, 有利于公司调整产品结构, 进一步优化和丰富公司主营业务结构, 同时, 锂离子储能动力电池业务将成为公司新年产 7.5 亿 Ah 锂离子储能动力电池电池, 锂离子储能动力电有望于 2016 年投产拟定增募资金不超过 20 亿元的利润增长点池杉杉股份 2015 年 10 月份募集资金约亿元其中, 投向年产吨锂离子动力电池材料项目 7.79 亿元年产吨锂离子动力电池材料 7.79 亿元 2015 年 10 月下旬, 雄韬股份发布非公开发行股票预案, 公司拟募集资金不超过 9.35 亿元, 其雄韬股份中 8.25 亿元用于建设 10 亿瓦时动力锂申池新能源建设项目事实上, 早在今年 7 月, 雄韬股份与华盈动力新科技签订合作协议双方将在动力电池的研发生产和销售等方面展 10 亿 wh 动力锂申池 8.25 亿元开合作国轩高科 2015 年 11 月, 国轩高科公告称, 公司全资孙公司青岛国轩将以北汽新能源莱西生产基地年产 15 万辆新能源汽车项目建设为依托, 配套建设年产 10 亿 AH 动力电池生产基地 10 亿 AH 动力电池动力电池数据来源 :choice wind 同花顺通达信互联网金融研究所第 9 页共 16 页

10 续上表公司扩建详细内容扩建规模亿纬锂能 (300014)2015 年 11 月 12 日发布公告称, 募资近 6 亿元, 主要投向储能和动力锂电池方面此次募投的资金主要用在湖北荆门和广东惠州两个锂电池项目中, 惠州项目主亿纬锂能要做三元材料锂电池项目, 目前有产能每天 30 万只的产线正在安装调试, 预计 11 2GWh 年产月底调试完成,12 月开始试产, 明年 1 月将正式投产, 后续规划会到达 90 万只, 即约 2GWh 能年产能今年 11 月 2 日, 亿纬锂能与三星 SDI 签订了合作协议书, 计划从三星 SDI 采购电芯, 预计电池芯采购量为 2016 年全年需求 3000 万只电芯, 全部用在动力锂电池成飞集成佛塑科技横店东磁锂电池预计投产类型时间三元电 2016 年 1 池, 锂离月将正式子储能投产动力电池成飞集成日前就在互动平台上表示, 公司当前锂电池产能约 2.6 亿 AH,2016 年三期技改完成 3.4 亿 AH 锂电池 2016 年后产能将超 6 亿 AH; 佛塑科技 (000973)12 月 17 日公告称, 公司拟投资 3.5 亿元, 向上海德朗能动力电池有限公司增资并购买其股权, 成为其控股股东, 持有其 35% 股权此外, 公司拟引入上海德朗能核心团队, 与浙江时空电动汽车有限公司及其关联人合资在佛塑三水新材料工业园成立项年产锂离子目公司, 公司以现金出资 2.08 亿元, 占项目公司 51% 股权, 浙江时空及其关联人以现金出动力电资 2 亿元, 占项目公司 49% 股权项目分两期进行投资建设, 首期投资 4.08 亿元, 建设两池 1 亿颗 - 条锂离子动力电池生产线, 达产后年产锂离子动力电池 1 亿颗二期项目产能及投资参照首期进行横店东磁 2015 年 12 月 18 日晚间公告, 拟开展年产 1 亿支型高容量锂离子动力电池年产 1 亿支项目的投资项目总投资万元, 其中新增固定资产投资万元, 新增流动型高容资金万元投资资金全部由公司自筹解决项目工程建设拟自 2015 年 12 月开始组量锂离子动织实施, 拟于 2016 年 6 月建成并投入试生产项目建设完成后预计将达到年销售收入力电池万元, 年利润总额为万元, 静态投资回收期 ( 含建设期半年 )2.36 年天津力神天津力神也宣布拟投资亿元, 建设电动汽车动力电池扩建项目数据来源 :choice wind 同花顺通达信互联网金融研究所投入资金量募资近 6 亿元三元电首期投池, 锂离资 4.08 子储能亿元动力电池三元电拟于 2016 项目总池, 锂离年 6 月建投资子储能成并投入 4.25 亿动力电试生产元池动力电亿池元第 10 页共 16 页

11 碳酸锂价格暴涨碳酸锂价格在 1~9 月处于平稳上行期, 较年初上涨 14.03%;10~11 月价格直线上涨, 进入快速上升期, 较 9 月底上涨 73.15% 进入 12 月国内碳酸锂市场行情依旧偏高, 厂家大多现货较少, 部分甚至出现无货状态, 导致碳酸锂供不应求 2015 年年初至 2016 年 1 月 21 日上涨 182.8%( 见图 4-1), 供货紧张局面尚未缓解造成碳酸锂价格上涨的原因如下 : 在供给方面 : 今年 3 月锂资源产量占全球 60% 的南美锂三角爆发严重洪水, 导致占全球市场份额 27% 的最大卤水提锂商 SQM 在阿塔卡玛盐湖的生产受到严重影响, 这也就造成了一定供给量的收缩另外, 冬季盐湖停产一些新增的碳酸锂项目未能按时达产, 也使市场短时间内没有实质性的供应增量在需求方面 :2015 年新能源汽车呈现爆发式增长, 一系列新能源汽车支持政策给锂电池生产厂家决定扩产确定信号, 因此疯狂进行扩产部分新能源汽车企业扩充的产能在 2015 年陆续放量, 加之明年新能源车补贴政策的预期变化, 大家都在抓紧时间投放产品占领市场, 这样导致对上游锂材料需求暴涨图 4-1 碳酸锂价格指数碳酸锂指数数据来源 : Wind 金融研究所第 11 页共 16 页

12 据高工锂电网, 当前一些大型碳酸锂供应商有扩建计划, 但其碳酸锂生产受到设备产能限制 ( 建碳酸锂工厂需经过环保部门严格审批是其中影响因素之一 ), 资源限制预计明年年初碳酸锂供给仍然紧张, 拥有锂矿的企业将受益 5. 六氟磷酸锂价格暴涨, 电解液涨价在即据高工锂电产业研究所显示,2015 年中国锂离子电池电解液出货 6.33 万吨 ( 含企业自产 ), 同比增长 48.9%;2015 年中国电解液产值 28.6 亿元, 同比增长 52.2% 电解液产量增幅超过 2014 年, 主要是因为国内新能源汽车市场继续呈现爆发式增长, 动力电池出货激增 2014 年动力电池用电解液占比不到 20%,2015 年动力电池电解液占比 41.2%, 比例大幅上升动力电解液方面, 三元动力电解液的占比上升, 其均价高于磷酸铁锂电解液 2015 年国内电解液产值增速超过产量增速, 上游原材料碳酸锂价格的快速上涨对电解液核心材料 - 六氟磷酸锂的价格产生了传导作用, 六氟磷酸锂价格自 2015 年年初一路上涨,2015 年年底六氟磷酸锂的均价超过 20 万 / 吨, 部分企业报价已经达到 30 万 / 吨 ( 见图 5-1), 一年多涨幅超过 275% 多氟多董事 / 常务副总经理李云峰估算 :2015 年六氟磷酸锂在全球按照大约 1.2 万吨算, 电解液就是 10 万吨,2016 年电解液需要 15.5 万吨, 新增的六氟磷酸锂需求量大约是 7 千吨 2016 年国内新建的只有一家新三板上市叫新泰, 扩产一千吨, 其他是技改, 多氟多增加一千, 森田增加一千, 新泰增加一千 ; 天赐着了一次火, 可能复产, 复产增加一千 ; 其他加上一千, 就是五千, 所以 2016 年还有 2000 吨的缺口国内六氟磷酸锂仍将存在紧张态势, 价格难以下调图 5-1 六氟磷酸锂近年价格走势数据来源 : 金融研究所第 12 页共 16 页

13 图 5-2 电解液近年价格走势电解液价格 ( 万元 ) 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年数据来源 : 金融研究所电解液核心材料价格上涨直接带动电解液成本上升, 在锂电池电解液的生产成本中, 六氟磷酸锂大约占 50% 与六氟磷酸锂近一年以来高达 275% 的涨幅相比, 只有部分电解液厂商仅在 2015 年 10 月底 11 月初随行就市将电解液出厂价格上调了 20%-30%, 六氟磷酸锂价格上涨给电解液生产成本所带来的巨大压力目前很多电解液厂商的毛利率已经从 25%-30% 下降到 10%-15%, 已接近盈亏平衡线在履行完今年的订单后,2016 年一季度的新订单价格进一步上调或已不可避免多氟多董事 / 常务副总经理李云峰认为新宙邦, 国泰和天赐等压电解液价格没有涨, 不是它们压的, 是因为和客户签了长单, 不允许涨的,2016 年电解液肯定要一飞冲天, 现在电解液的价格回到三年前, 六氟磷酸锂的价格可能回到五年前因此对电解液相关的股票带来机会推荐电解液个股 : 新宙邦天赐材料江苏国泰杉杉股份 6. 电解液个股推荐 6.1 新宙邦 - 电解液产能吨 1) 是国内唯一一家以锂离子电池电解液作为核心主营业务上市的民营高科技企业 2015 年半年报营收收入中电容器化学品占比 49.19%, 锂电池电解液占比 % 2014 年销量约 7500 吨左右,2014 年度新宙邦公司电解液市场占有率约为 15%, 位列全球第一 ; 新宙邦锂离子电解液国内市场份额超过 20%; 超级电容器化学品拥有国内超过 50% 的份额, 全球范围市占率同样较高 ; 固态高分子电容器化学品和铝电解电容器化学品国内市占率皆超过 40% 第 13 页共 16 页

14 2)2015 年上半年完成海斯福化工收购, 进一步延伸产业链, 未来公司在国内市场规划的方向主要在天津陕西惠州和南通四大区域, 与国内锂电池企业及公司客户布局紧密结合, 根据行业机构统计, 电解液目前产能吨, 未来公司规划在四大区域布局吨电解液产能, 另外公司还计划在美国基地布局 5000 吨电解液产能 6.2 天赐材料 - 电解液产能吨 1) 公司锂电池电解质 (LiPF 6 ) 及电解液技术来源于 Dr. Novis Smith 美国化学技术公司中南大学公司内部团队开发四个方面, 目前已经实现 LiPF 6 自产自用, 公司目前的六氟磷酸锂产能为年产 2000 吨, 实际产能只有 1000 吨, 另外年产 1000 吨的产能正在试产, 未来还将扩大 4000 吨 LiPF 6 产能目前主要有国轩高科沃特玛万向哈光宇维科比亚迪 SONY 等客户 2) 公司电解液原有产能 7000 吨, 通过收购东莞凯欣电解液年产能一举突破吨 ( 东莞凯欣电解液产能 5000 吨 ),2014 年天赐材料电解液销量吨, 实现收入 1.98 亿元 6.3 江苏国泰 - 电解液产能吨 1) 其控股子公司华荣化工 ( 占 55%) 华荣化工, 华荣化工的电解液一直以来占领着国内龙头地位公司电解液产能吨,2014 年化工产品销售 8695 吨, 实现销售收入 5 亿元华荣化工客户结构优良, 皆为 ATL 力神 LG 松下等国内外一流电池企业, 受益于 LG 的动力电池未来在国内投产, 预计华荣化工的电解液需求依然向好 2) 公司通过发行股份及支付现金方式收购国泰集团旗下 12 家公司的部分或全部股权 3) 江苏国泰国际集团国贸股份有限公司主要从事纺织品服装机电轻工化工等商品的进出口贸易和外派劳务业务, 自 2001 年以来公司多次位居 " 中国外贸 200 强 " 之列国外销售收入占比 71.02%, 纺织服装玩具等出口贸易占比 68.72%, 长期将收益受益于人民币持续贬值 6.4 杉杉股份 - 电解液产能 9000 吨 1) 电解液已为比亚迪比克 ATL 创明沃特玛等供货, 公司电解液产能 9000 吨 ( 东莞 5000 吨, 廊坊 4000 吨 ),2014 年销量约 4000 吨左右,2014 年公司电解液销售收入约 1.6 亿元公司作为全国最大的锂电材料综合供应商,2014 年锂电材料综合出货量达 2.8 万吨, 同比增长 28.4%, 行业第一负极材料市场份额, 其中杉杉占比近 20%, 居国内第二第 14 页共 16 页

15 2) 公司目前是 BENZ 和 BMW 电动汽车电池负极材料供应商, 并与国际和国内的 SDI LG Sony ATL 和比亚迪等多家电动汽车电池生产厂商进行紧密的合作, 并间接接入国际国内多家电动车厂商的供应链 3) 募集资金亿元用于新能源汽车关键技术研发及产业化项目 ; 年产 35,000 吨锂离子动力电池材料项目 ; 补充流动资金, 拟投入募集资金分别为亿元 7.80 亿元和 4.43 亿元非公开发行募集资金投资新能源汽车项目主要分为动力总成 ( 动力电池驱动电机电控系统 ) LIC 应用和汽车研发示范推广三方面, 几乎囊括全产业链第 15 页共 16 页

16 免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果, 本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布第 16 页共 16 页

Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation

Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation 2017-2021 年全球及中国锂电池电解液行业研究报告 2016 年, 全球锂电池电解液产量约 15.0 万吨 ( 同比增长 35.5%), 主要集中在中国韩国日本等地其中, 中国产量在 8.8 万吨左右, 全球占比超过 60.0%, 同比增长 28.7%; 实现产值 58.6 亿元, 同比增长 86.3%, 主要因为 : 一电解液价格上涨 ; 二附加值较高的功能性电解液占比上升从上游原材料市场看