目录 1. 布局全球市场的动力电池龙头企业 年动力电池销量全球第一 公司有望进入 IPO 的快速通道 动力电池产能释放, 带动业绩持续增长 从 CATL 经营数据看动力电池行业发展趋势 趋势一 : 三元
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1 / 行业及产业 电气设备 行业研究行业深度 2018 年 03 月 20 日 看好 从独角兽 CATL 招股书更新看动力 电池环节发展趋势 万国电车系列深度之五 : 宁德时代招股说明书解读 证券研究报告 相关研究 无 证券分析师韩启明 A hanqm@swsresearch.com 刘晓宁 A liuxn@swsresearch.com 研究支持郑嘉伟 A zhengjw@swsresearch.com 张雷 A zhanglei@swsresearch.com 联系人宋欢 (8621) songhuan@swsresearch.com 本期投资提示 : 独角兽 CATL 更新招股说明书, 公司 IPO 进程有望提速 近期证监会发行部对券商做出指导, 生物科技 云计算 人工智能和高端制造等行业如有 独角兽 客户, 可即报即审, 不用排队 公司作为新能源汽车动力电池环节的独角兽, 研发实力强, 技术壁垒高 公司于 3 月 12 日更新招股书, 未来 IPO 进程有望提速 公司计划发行股数不超过 2.17 亿股, 占发行后总股本的比例不低于 10%, 全部为发行新股 计划募集资金 亿元, 其中 89.2 亿元用于湖西锂离子动力电池生产基地,42 亿元用于动力及储能电池研发 公司 2017 年动力电池销量全球第一, 产能释放助力业绩持续增长 公司是动力电池领域的国内龙头,2017 年锂离子动力电池销量 11.85GWh, 超过松下电器和比亚迪, 位居全球第一 公司动力电池毛利率维持在 30% 以上, 高于大多数同行 公司 2017 年实现营业收入 亿元, 同比增长 34.40%; 实现归母净利润 亿元, 同比增长 31.44% 公司业绩持续高速增长的主要原因是动力电池下游客户需求增加及自身产能持续释放 2017 年公司动力电池产能为 17GWh, 预计公司 2018 年底产能达到 23GWh,2020 年产能达到 40GWh 公司研发实力雄厚,2017 年研发投入占比超 8% 截至 2017 年 12 月 31 日, 公司拥有研发技术人员 3425 名, 其中, 拥有博士学历的 119 名 硕士学历的 850 名, 并包括 2 名国家千人计划专家和 6 名福建省百人计划及创新人 公司研发投入持续增加, 年分别为 和 亿元 2017 年上半年同行业上市公司国轩高科 坚瑞沃能 成飞集团 亿纬锂能的研发投入占收入比重分别为 5.55% 4.68% 9.43% 和 3.56%, 同期公司研发占比为 10.96%, 远高于其他同行 公司客户集中度下降, 正极供应商由磷酸铁锂转向三元材料 公司前五大客户销售占比从 2015 年的 82.62% 下降至 2017 年的 51.90% 公司乘用车占比提高, 浙江吉利 东方汽车位列 2017 年公司第三和第五大客户 2017 年公司正极材料供应商已从主营磷酸铁锂的泰丰先行与德方纳米转向以三元材料为主的振华新材料, 采购占比为 3.49% 2017 年上半年三元电池原材料的采购占比由 2016 年的 10% 提升至 31%, 占比大幅提升 锂电回收业务提早布局, 湖南邦普 2017 年贡献净利润 5 个亿 子公司湖南邦普是目前国内最大的废旧锂电池资源化回收处理和高端电池材料生产企业 湖南邦普年回收处理废旧电池总量超过 6000 吨 年生产镍钴锰氢氧化物 ( 三元前驱体 ) 镍钴锰酸锂( 三元材料 ) 钴酸锂 氯化钴 硫酸镍 硫酸钴和四氧化三钴达 4500 吨 湖南邦普 2017 年贡献净利润 5 个亿, 占公司总净利润的 12% 投资建议 : 公司是全球前三的动力电池系统供应商, 我们认为公司融资上市后扩张速度有望加速, 建议紧跟公司产业链寻找投资机会 目前在公司供应商体系中份额较高的企业包括璞泰来 厦门钨业 江苏国泰 天赐材料 新宙邦 创新股份 长园集团 新纶科技 科达利 先导智能 星云股份等 我们重点推荐璞泰来 星云股份 天赐材料 新宙邦 此外, 我们认为在原材价格上涨的压力下, 三元高镍化是未来发展趋势, 推荐当升科技 杉杉股份
2 目录 1. 布局全球市场的动力电池龙头企业 年动力电池销量全球第一 公司有望进入 IPO 的快速通道 动力电池产能释放, 带动业绩持续增长 从 CATL 经营数据看动力电池行业发展趋势 趋势一 : 三元技术路线明确 趋势二 : 研发高投入对应盈利能力高 趋势三 : 多重手段推动成本下降 趋势四 : 布局锂电回收业务是动力电池厂商的必要尝试 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 18 页简单金融成就梦想
3 图表目录 图 1: 年公司营业收入及同比增长 ( 单位 : 亿元,%)... 7 图 2: 年公司归母净利润及同比增长 ( 单位 : 亿元,%)... 7 图 3: 年公司动力电池产能 ( 单位 :GWh)... 7 图 4: 年公司主营业务构成 ( 单位 : 亿元 )... 8 图 5:2017 年公司主要业务收入占比 ( 单位 :%)... 8 图 6:2017 年动力电池分类别装机占比 ( 单位 :%)... 9 图 7:2017 年上半年原材料采购占比 ( 单位 :%) 图 8:2016 年原材料采购情况 ( 单位 :%) 图 9: 年公司研发投入及占比 ( 单位 : 亿元,%) 图 10: 同行业公司研发费用占主营业务收入比重 ( 单位 :%) 图 11: 动力电池同行业上市公司毛利率对比 ( 单位 :%) 图 12: 锂电池材料同行业上市公司毛利率对比 ( 单位 :%) 图 13: 正极材料价格走势 ( 单位 : 万元 / 吨 ) 图 14: 广东邦普与宁德时代的股权结构 图 15: 湖南邦普 年财务数据 ( 单位 : 亿元 ) 图 16: 锂电池回收工艺流程 图 17: 电池循环基地萃取车间 图 18: 电池循环基地碱溶车间 表 1:2017 年全球动力电池厂商销量排名 ( 单位 :GWh)... 5 表 2:2016 年全球动力电池厂商销量排名 ( 单位 :GWh)... 5 表 3: 募投资金用途 ( 单位 : 亿元 )... 6 表 4: 公司主要产品介绍... 6 表 5: 公司各项业务毛利率情况 ( 单位 : 元 /Wh, 万元 / 吨,%)... 8 表 6: 动力电池系统业务销售情况... 8 表 7: 年公司前五大供应商采购金额及占比 ( 单位 : 亿元,%) 表 8: 年公司前五大客户销售金额及占比 ( 单位 : 亿元,%) 表 9: 主要原材料采购情况 ( 单位 : 亿元,%) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 18 页简单金融成就梦想
4 表 10: 公司 年动力电池单位售价及单位成本金额及变动比例 ( 单位 : 元 /Wh,%) 表 11: 相关标的估值表 ( 单位 : 元 / 股 亿元 倍 ) 表 12: 关键假设表之电力设备新能源 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 18 页简单金融成就梦想
5 1. 布局全球市场的动力电池龙头企业 年动力电池销量全球第一 公司 2017 年锂离子动力电池销量全球第一 宁德时代是布局全球市场且具备全球竞争力的动力电池龙头企业 公司专注于新能源汽车动力电池系统 储能系统的研发 生产和销售, 致力于为全球新能源应用提供一流解决方案 公司在电池材料 电池系统 电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力, 拥有全面 完善的生产服务体系 表 1:2017 年全球动力电池厂商销量排名 ( 单位 :GWh) 排名 企业 国家 销量 (GWh) 1 宁德时代 中国 12 2 松下电器 日本 10 3 比亚迪 中国 沃特玛 中国 LG 化学 韩国 国轩高科 中国 三星 SDI 韩国 北京国能 中国 比克 中国 孚能科技 中国 1.3 表 2:2016 年全球动力电池厂商销量排名 ( 单位 :GWh) 排名 企业 国家 销量 (GWh) 1 松下电器 日本 比亚迪 中国 CATL 中国 沃特玛 中国 LG 化学 韩国 国轩高科 中国 力神 韩国 比克 中国 三星 SDI 韩国 中航锂电 中国 0.7 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 18 页简单金融成就梦想
6 1.2 公司有望进入 IPO 的快速通道 公司未来 IPO 进程有望提速 近期证监会发行部对券商做出指导, 生物科技 云计算 人工智能和高端制造等行业如有 独角兽 客户, 可即报即审, 不用排队 公司为新能源汽车动力电池领域的独角兽, 有着很高的研发实力和技术壁垒 公司于 3 月 12 日更新招股书, 有望受益政策红利进入 IPO 的快速通道 公司计划发行股数不超过 2.17 亿股, 占发行后总股本的比例不低于 10%, 全部为发行新股 计划募集资金 亿元, 其中 89.2 亿元用于湖西锂离子动力电池生产基地,42 亿元用于动力及储能电池研发 表 3: 募投资金用途 ( 单位 : 亿元 ) 项目名称投资总额 ( 亿元 ) 募集资金拟投资额 ( 亿元 ) 建设期 宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目 个月 宁德时代动力及储能电池研发项目 个月 合计 动力电池产能释放, 带动业绩持续增长 公司主要业务为动力电池系统 储能系统和锂电池材料 其中, 动力电池为最主要的 收入来源 公司 2017 年实现营业收入 亿元, 主营业务收入占比为 : 动力电池系统 (87.01%) 储能系统 (0.09%) 和锂电池材料 (12.91%) 表 4: 公司主要产品介绍 产品 具体分类 产品特征 产品性能 应用领域 动力电池系统 公司动力电池系统能够满足启停 电动乘用车 电动客车电芯 模组及电以方形电池为快充 长寿命 长续航里程等多种以及电动物流车等专池包主功能需求, 产品具有高能量密度 用车多循环次数 安全可靠等特点 储能系统 用于发电 输配电和用能够克服风能或太阳能发电不规电领域, 涵盖大型太阳采用磷酸铁锂则的输出特点 弥补线损功率补能或风能发电储能配电芯 模组 电作为正极材料, 偿 跟踪计划削峰填谷, 有效提高套 工业企业储能 商箱和电池柜产品以方形电风力及光伏发电系统能源利用率业楼宇及数据中心储池为主以及用电领域峰谷电之间的平衡, 能 储能充电站 通信有助于能源的最大化利用 基站后备电池等 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 18 页简单金融成就梦想
7 锂电池材料三元前驱体 通过广东邦普开展锂离子电池材料业务, 将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工 提纯 合成等工艺, 生产出锂离子电池材料三元前驱体, 使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用 三元正极材料 动力电池产能释放带动业绩持续增长 公司 2017 年实现营业收入 亿元, 同比增长 34.40%; 实现归母净利润 亿元, 同比增长 31.44% 年公司营收复合增长率达 %, 归母净利润复合增长率达 % 公司业绩持续高速增长的主要原因是动力电池下游客户需求增加及产能持续释放 2017 年公司动力电池产能为 17GWh 考虑到公司湖西动力电池生产基地项目投产后, 将新增产能 24GWh, 预计 2018 年底达到 23GWh, 2020 年产能达到 40GWh 图 1: 年公司营业收入及同比增长 ( 单位 : 亿元,%) 图 2: 年公司归母净利润及同比增长 ( 单位 : 亿元,%) % 500% 400% 300% 200% 100% 0% % 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 营业收入 ( 亿元 ) 同比增长 (%) 归母净利润 ( 亿元 ) 同比增长 (%) 图 3: 年公司动力电池产能 ( 单位 :GWh) E 2020E 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 18 页简单金融成就梦想
8 动力电池业务毛利率水平高 公司动力电池和锂电池材料业务收入均持续增加,2017 年两者合计营收占比为 99.91%, 推动公司总营收的不断增加 储能系统市场尚不成熟, 市场需求不稳定, 所以营收有所下降 公司整体和细分产品毛利率均维持较高水平 2017 年公司整体毛利率 34%: 其中, 动力电池毛利率 35%; 锂电池材料业务毛利率从 2015 年的 16% 上涨到 2017 年的 27% 图 4: 年公司主营业务构成 ( 单位 : 亿元 ) 图 5:2017 年公司主要业务收入占比 ( 单位 :%) 储能系统, 0.09% 锂电池材料, 12.91% 动力电池系统储能系统锂电池材料 动力电池系 统, 87.01% 表 5: 公司各项业务毛利率情况 ( 单位 : 元 /Wh, 万元 / 吨,%) 项目 H 销售单价 ( 元 /Wh) 动力电池系统 单位成本 ( 元 /Wh) 毛利率 (%) 23.73% 41.40% 44.84% 37.05% 35.25% 销售单价 ( 元 /Wh) 储能系统 单位成本 ( 元 /Wh) 毛利率 (%) 19.96% 38.75% 34.29% 24.12% 12.25% 销售单价 ( 万元 / 吨 ) 锂电池材料单位成本 ( 万元 / 吨 ) 毛利率 (%) % 26.80% 33.28% 27.00% 主营业务毛利率 23.51% 38.72% 44.05% 36.56% 34.71% 其他业务毛利率 41.51% 27.83% 23.24% 69.06% 83.91% 综合毛利率 25.73% 38.64% 43.70% 37.49% 36.29% 表 6: 动力电池系统业务销售情况 项目 H 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 18 页简单金融成就梦想
9 变动比例 数额 变动比例 数额 数额 数额 数额 销售收入 ( 亿元 ) % % 产能 (GWh) % % 产量 (GWh) % % 销售量 (GWh) % % 产能利用率 (%) 90.38% 50.91% -4.69% 96.92% 92.37% 94.21% 75.54% 销售均价 ( 元 /Wh) % % 材料成本均价 ( 元 /Wh) % % 动力电池系统毛利率 (%) 74.44% 23.73% 8.31% 41.40% 44.84% 37.05% 35.25% 2. 从 CATL 经营数据看动力电池行业发展趋势 2.1 趋势一 : 三元技术路线明确 动力电池行业发展趋势一 : 三元技术路线明确 真锂研究数据显示,2017 年动力电池 装机量合计 33.55GWhh, 其中三元和锰系电池装机共 16.68GWh, 占比达到 50%, 已超过磷酸 铁锂电池, 成为市场主流 图 6:2017 年动力电池分类别装机占比 ( 单位 :%) 钛酸锂, 2% 三元 / 锰系, 50% 磷酸铁锂, 49% 资料来源 : 真锂研究 申万宏源研究 公司的供应商结构变化可以反映三元电池市场份额占比提升的趋势 公司 年供应商中, 正极材料供应商一直处于前五的位置,2016 年泰丰先行与德方纳米的采购占比分别为 3.83% 3.55%, 而 2017 年已经从主营磷酸铁锂的泰丰先行与德方纳米转向以三元材料为主的振华新材料, 采购占比为 3.49% 2017 年上半年三元电池原材料的采购占比由 2016 年的 10% 提升至 31%, 三元材料采购占比大幅提升 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 18 页简单金融成就梦想
10 表 7: 年公司前五大供应商采购金额及占比 ( 单位 : 亿元,%) 期间序号供应商名称采购金额 ( 亿元 ) 采购占比 (%) 深圳市科达利 % 2 泰丰先行 % 3 无锡先导智能 % 4 宁波杉杉 % 5 深圳市德方纳米 % 2016 合计 % 1 深圳市科达利 % 2 无锡先导智能 % 3 新能源科技 % 4 泰丰先行 % 5 深圳市德方纳米 % 2017 合计 % 1 深圳市科达利 % 2 格林美 % 3 贵州振华新材 % 4 Glencore International AG % 5 无锡先导智能 % 合计 % 图 7:2017 年上半年原材料采购占比 ( 单位 :%) 图 8:2016 年原材料采购情况 ( 单位 :%) 外壳 / 顶盖, 15% 磷酸铁锂, 17% 外壳 / 顶盖, 16% 磷酸铁锂, 33% 电解液, 13% 电解液, 15% 隔膜, 15% 石墨, 9% 三元材料, 31% 隔膜, 17% 石墨, 9% 三元材料, 10% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 18 页简单金融成就梦想
11 客户集中度呈下降趋势, 乘用车占比提高 随着公司业务规模的扩大 客户覆盖范围的增广, 客户集中度呈下降趋势, 前五大客户销售占比从 2015 年的 82.62% 下降至 2017 年的 51.90% 从公司 2017 年前五大客户可看出乘用车占比提高, 浙江吉利 东方汽车位列 2017 年公司第三和第五大客户 普莱德为动力电池 PACK 厂, 其下游客户主要为一线乘用车厂北汽新能源, 同时绝大部分乘用车使用三元电池 表 8: 年公司前五大客户销售金额及占比 ( 单位 : 亿元,%) 期间序号客户名称销售金额 ( 亿元 ) 占营业收入比例 (%) 1 郑州宇通 % 厦门金龙汽车 % 3 北京普莱德 % 4 宁波杉杉 % 5 中国中车 % 合计 % 1 郑州宇通 % 2 北京普莱德 % 3 浙江吉利 % 4 厦门金龙汽车 % 5 中国中车 % 合计 % 1 郑州宇通 % 2 北京普莱德 % 3 浙江吉利 % 4 厦门金龙汽车 % 5 东风汽车 % 合计 % 2.2 趋势二 : 研发高投入对应盈利能力高 动力电池行业发展趋势二 : 研发高投入对应盈利能力高 公司在研发方面的投入在持续提升,2017 年研发费用占收入比超过 8% 截至 2017 年 12 月 31 日, 公司拥有研发技术人员 3,425 名, 其中, 拥有博士学历的 119 名 硕士学历的 850 名, 并包括 2 名国家千人计划专家和 6 名福建省百人计划及创新人才, 公司及其子公司共拥有 907 项境内专利及 17 项境外专利, 正在申请的境内和境外专利合计 1,440 项 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 18 页简单金融成就梦想
12 公司的研发费用远超行业平均水平 公司 2015 年 2016 年和 2017 年研发费用分别为 2.81 亿元 亿元和 亿元, 占主营业务收入的比例分别为 4.96% 7.39% 和 8.37% 公司在业绩高速增长的同时仍然注重研发投入, 研发占比稳步提升远高于行业平均水平 图 9: 年公司研发投入及占比 ( 单位 : 亿元,%) 图 10: 同行业公司研发费用占主营业务收入比重 ( 单 位 :%) % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% H1 国轩高科 坚瑞沃能 成飞集成 金额 ( 亿元 ) 占比 (%) 亿纬锂能 宁德时代 研发高投入带来竞争优势, 毛利率远高于行业平均水平 动力电池领域可比公司主要有国轩高科 坚瑞沃能 ( 子公司沃特玛 ) 成飞集成( 子公司中航锂电 ) 和亿纬锂能, 锂电池领域可比公司主要有格林美 当升科技和杉杉股份 公司主营业务毛利率均处于可比上市公司同类产品或业务毛利率的合理区间内 近两年及一期, 公司主营业务毛利率保持在 30% 以上, 均高于同行业平均水平 主要原因是公司产销量的规模效益以及持续的研发投入带来技术进步和工艺流程改进, 使得生产效率与能量密度不断提升 图 11: 动力电池同行业上市公司毛利率对比 ( 单位 :%) 图 12: 锂电池材料同行业上市公司毛利率对比 ( 单位 :%) 60% 35% 50% 40% 30% 20% 10% 0% H1 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% H1 国轩高科坚瑞沃能成飞集成 亿纬锂能平均毛利率宁德时代 格林美 当升科技 杉杉股份 平均毛利率 宁德时代 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 18 页简单金融成就梦想
13 2.3 趋势三 : 多重手段推动成本下降 动力电池行业发展趋势三 : 原材料大幅上涨背景下, 多重手段推动成本下降 动力电 池厂商在上游原材料涨价的大环境下, 具备规模优势的公司可以在上游原材料厂商交易的 时候保持一定的议价能力 图 13: 正极材料价格走势 ( 单位 : 万元 / 吨 ) /1/2016 4/1/2016 7/1/ /1/2016 1/1/2017 4/1/2017 7/1/ /1/2017 1/1/2018 全国磷酸铁锂均价 ( 万元 / 吨 ) 全国三元材料 (523) 均价 ( 万元 / 吨 ) 资料来源 : 百川资讯, 申万宏源研究 百川资讯数据显示, 磷酸铁锂行业 2017 年上半年平均价格下降 7%, 全年价格下降 2%; NCM523 材料 2017 年上半年价格上涨 25%, 全年价格上涨 39% 从公司披露的原材料采购数据显示,2017 年上半年磷酸铁锂采购均价下降了 18.31%, 三元材料采购价格上涨了 12.66% 由于上游锂 钴等持续涨价, 公司三元材料采购均价有所上涨 但公司铁锂采购均价下滑幅度大于行业平均水平, 三元材料采购价格上涨幅度低于行业平均水平, 彰显了公司规模化后的议价能力, 表 9: 主要原材料采购情况 ( 单位 : 亿元,%) 原材料类别 2016 年采购总额 ( 亿元 ) 2017 年 1-6 月采购总额 ( 亿元 ) 价格波动率 (%) 磷酸铁锂 % 三元材料 % 石墨 % 隔膜 % 电解液 % 外壳 / 顶盖 % 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 18 页简单金融成就梦想
14 2017 年公司动力电池单位售价和单位成本分别为 1.41 元 /Wh 0.91 元 /Wh, 相比 2016 年下降幅度为 31.55% 和 19.47%, 相较于上半年的 1.52 元 /Wh 和 0.96 元 /Wh 进一步下降 随着公司技术不断提升 产品能量密度不断增加, 未来系统成本有望进一步下降 表 10: 公司 年动力电池单位售价及单位成本金额及变动比例 ( 单位 : 元 /Wh,%) 项目 H 数额数额变动比例数额变动比例数额数额变动比例 销售单价 ( 元 /Wh) % % % 单位成本 ( 元 /Wh) % % % 三元电池占比显著提升, 原材料采购面临较大的成本压力 在电动乘用车领域, 公司动力电池主要采用三元材料作为正极材料, 在电动客车和物流车领域, 主要采用磷酸铁锂 在 2017 年上半年里, 公司原材料采购主要有磷酸铁锂 三元材料 石墨 隔膜 电解液 外壳 / 顶盖等, 其中三元材料占采购总额接近三分之一, 占比上升 21 个百分点 ; 三元材料采购价格持续上涨,2017 年上半年价格上升 12.66% 公司原材料采购面临较大的成本压力 2.4 趋势四 : 布局锂电回收业务是动力电池厂商的必要尝试 未来动力电池报废量将加速上升, 行业空间巨大 未来 5 年国内新能源车的产销量将保持快速增长, 动力电池的容量衰减至 80% 以下时就会被废弃, 实际使用时间约为 3-6 年 根据高工锂电统计数据显示,2017 年动力电池的报废量约 2 万吨, 到 2020 年我国动力电池报废量将达到 24.8 万吨 锂电回收业务提早布局, 湖南邦普 2017 年贡献净利润 5 个亿 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 18 页简单金融成就梦想
15 图 14: 广东邦普与宁德时代的股权结构 广东邦普已成为全国领先的三元前驱体供应商 2015 年, 通过子公司宁德和盛以股权受让及增资的方式收购广东邦普, 公司将产业链拓展至锂电池回收利用业务 广东邦普主要业务是电池材料的生产 加工 销售和废旧二次电池回收技术的开发与转让 2017 年 11 月, 广东邦普与格林美 长江晨道 ( 湖北 ) 新能源产业投资合伙企业 宁波梅山保税港区超兴投资合伙企业共同出资成立合营公司, 持有合营公司 32% 股权, 此次合营公司年产三元正极材料 2 万吨, 加码三元正极材料环节, 助力构建具有世界竞争力的从三元原料到三元材料的全产业链制造体系 锂电池回收业务快速增长 湖南邦普是广东邦普循环科技有限公司的全资子公司, 是目前国内最大的废旧锂电池资源化回收处理和高端电池材料生产的国家级高新技术企业 湖南邦普年回收处理废旧电池总量超过 6000 吨 年生产镍钴锰氢氧化物 ( 三元前驱体 ) 镍钴锰酸锂 ( 三元材料 ) 钴酸锂 氯化钴 硫酸镍 硫酸钴和四氧化三钴达 4500 吨 邦普通过独特的废料与原料对接的 定向循环 核心技术, 不仅实现了废旧电池的变废为宝, 而且使废旧电池还原成了高端的电池正极材料, 这些富含战略性资源的 逆向产品 主要以 反哺形式 提供给国内知名的电池材料和电池制造企业 湖南邦普 2017 年实现净利润 5 亿元, 占公司总净利润 43 亿元的 12% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 18 页简单金融成就梦想
16 图 15: 湖南邦普 年财务数据 ( 单位 : 亿元 ) 总资产净资产净利润 图 16: 锂电池回收工艺流程 图 17: 电池循环基地萃取车间 图 18: 电池循环基地碱溶车间 资料来源 : 公司官网, 申万宏源研究 资料来源 : 公司官网, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 18 页简单金融成就梦想
17 表 11: 相关标的估值表 ( 单位 : 元 / 股 亿元 倍 ) 代码 简称 最新收盘价 EPS PE 市值 2018/3/19 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E 当升科技 杉杉股份 璞泰来 厦门钨业 天赐材料 新宙邦 创新股份 长园集团 新纶科技 科达利 先导智能 星云股份 资料来源 :WIND 申万宏源研究 表 12: 关键假设表之电力设备新能源 2016A 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017F 2018F 2019F 电源基本建设投资完成额累计同比 (%) 电网基本建设投资完成额累计同比 (%) 全国发电设备累计平均利用小时 光伏发电设备利用小时数 风电发电设备利用小时数 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 18 页简单金融成就梦想
18 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 18 页简单金融成就梦想
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
投资案件 投资评级与估值 公司是全球销量第一的动力电池 独角兽, 成本管控能力远超竞争对手, 与国内外整车龙头企业保持长期战略合作, 已经进入一流整车企业的供应体系 我们预计公司 18-2 年实现归母净利润分别为 亿元, 对应 EPS 分别为
/ 6/11 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 电气设备 218 年 6 月 13 日宁德时代 (375) 报告原因 : 首次覆盖买入 ( 首次评级 ) 市场数据 : 218 年 6 月 12 日 收盘价 ( 元 ) 39.82 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 39.82/25.14 市净率 - 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 8651 上证指数 /
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 2017 年 07 月 03 日迪安诊断 (300244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持
/ 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 上市公司 公司研究 证券研究报告 医药生物 217 年 7 月 3 日迪安诊断 (3244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 7 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 31.53 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.6/27.32 市净率 8.6 息率
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 亿元, 同比增 长 25% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 21.7 亿元, 同比增 长 3 2, 16, 12, 8, 4, 8,395 12,244 15,54 14,919 18, ,4 2, 1,
/ 11-3 12-3 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 1-3 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 2 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 上调 ) 市场数据 : 216 年 11 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 8.17 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 11.62/6.34 市净率 1.6
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源电力设备与新能源行业点评 9 月装机电量点评 : 同环比增幅明显, 商用车已起量增持 ( 维持 ) 投资要点 根据 GGII 数据,2018 年 9 月电动车产量 11.12 万辆, 同比增长 40%, 环比增长 16% 乘用车产量 9.35 万辆, 同比增长 70%, 环比增长 11%; 客车产量 8766 辆, 同比下降 8%, 环比增加 100%; 专用车产量
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 营业收入 金额 百万元 同比 % 11.54% -0.40% 6.08% 11.17% 0.46% -1.86%
/ 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 -01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 16 年 03 月 31 日仙琚制药 (002332) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 16 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 11.34 一年内最高 / 最低
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
附表 图 1:216 年公司营业收入 36.2 亿元, 同比增长 3.6% 图 2:216 年公司归母净利润 41.5 亿元, 同比增长 72.1% 35, 3, , 8 3, 4,148 23,119 23, , 4, 6 3,232 19,171 2,96 2, 3 4
/ 5-5 6-5 7-5 8-5 9-5 1-5 11-5 12-5 1-5 2-5 3-5 4-5 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 5 月 4 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 5 月 4 日 收盘价 ( 元 ) 11.36 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.55/6.41 市净率 2.1
目录 事件 :CATL 发布招股说明书 ( 申报稿 ) 公司简介 :CATL 是全球动力电池龙头企业 公司概述 : 全球领先的动力电池系统提供商 股权结构 : 实际控制人为曾毓群和李平 主营业务 : 动力电池系统 储能系统及锂电池材
2017 年 11 月 14 日 新三板 CATL: 进击的动力电池龙头 - 跨市场新能源汽车行业观察之一 行业动态 事件 : 2017 年 11 月 10 日, 宁德时代 (CATL) 公布招股说明书 ( 申报稿 ), 拟发行股份不超过 217,243,733 股, 占发行后总股本比例不低于 10%, 拟 募集资金 131.2 亿元 我们对 CATL 招股书进行系统地梳理, 同时筛选出公司核心供应商
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
行业研究报告
证券研究报告 行业研究 / 行业周报 2018 年 03 月 21 日 行业评级 : 中小市值 孔凌飞执业证书编号 :S0570517040001 研究员 021-28972083 konglingfei@htsc.com 相关研究 1 海顺新材 (300501, 增持 ): 产能释放助力国内药包龙头腾飞 2018.03 2 中小市值 : 文灿股份过会, 三类股东破冰 2018.03 3 中小市值
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2
/ 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A0230513040001 lull@swsresearch.com
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
表 年 8 月天猫旗舰店抱抱果 / 枣夹核销售情况 品牌 售价 ( 元 ) 净含量 ( 克 ) 每 500 克价格 ( 元 ) 月销量 ( 件 ) 百草味 * 三只松树 良品铺子
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 食品饮料 2016 年 09 月 19 日 (002582) 报告原因 : 强调原有的投资评级买入 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 09 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 35.37 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 40.21/17.18 市净率 3.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 3465 上证指数
1. 发行股份收购中经云, 利益理顺利长远发展 公司拟发行股份购买科华恒盛 旌开投资 汉富资本合计持有的中经云 27.20% 的股权, 以发行股份的方式购买孙茂金持有的融美科技 80.00% 的股权, 并向配套融资认购方发行股份募集配套资金 孙茅金的股份是三年内逐步解禁, 科华恒盛 旌开投资 汉富资
/ 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 建筑装饰 2016 年 10 月 27 日宁波建工 (601789) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 6.14 一年内最高
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
表 1: 盈利预测 09E 10E 11E 券商 水泥 房地产 煤炭 其他 汇兑收益 表 2: 绝对估值情况净资
上市公司公司研究/ 调研报告建筑建材 2009 年 08 月 05 日 亚泰集团 (600881) 中报业绩略超预期, 维持 增持 评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 主营利润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 08 月 04 日 2008 4,507 11 330-39 0.26 23
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证券研究报告 宁德时代专题研究报告 动力电池独角兽, 中国制造之重器 / 公司研究 / 汽车行业 2018 年 4 月 9 日买入 ( 首次 ) 投资要点 公司概览 : 动力电池独角兽, 中国制造之重器 公司成立于 2011 年 12 月, 主营业务涵盖动力电池系统 锂电池材料和储能系统 公司进入科技部发布的 2017 年独角兽企业名单, 估值 200 亿美金, 排行第六, 其核心产品动力电池近三年迅速放量,
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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上市公司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给恒泰证券恒泰证券股份有限公司 (zcglb@cnht.com.cn) 使用 1 医药生物 212 年 3 月 8 日 博雅生物 (3294) 预计上市首日股价 31-34 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元
动对锂电池行业产生的影响 2017 年 1~10 月, 我国智能手机产量为 亿台, 同比增长 3.60%, 较为平稳 二 行业企业运行情况 从三季报整体反映出的信息看, 锂电池行业延续了上半年以来快速发展的态势, 行业营收规模大幅增长, 同时锂电池原材料供应企业和锂电池制造企业之间的分化
2017 年锂电池行业三季度报告 一 行业整体运行情况 2017 年三季度, 锂电池行业延续了今年上半年以来的快速发展趋势 在行业整体发展势头较好的情况下, 行业内部分化仍在延续, 即原材料供应商继续保持较好的利润水平, 而电池制造商受生产成本上涨和产品价格下跌影响, 盈利空间受到挤压 原材料方面, 受金属锂和三元材料中钴价持续走高以及需求带动, 锂电池正极材料供应商盈利水平持续提高 ; 锂电池制造企业方面,
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源电力设备与新能源行业点评 2018 年上半年电池与车企配套情况增持 ( 维持 ) 投资要点 根据节能网数据,2018 年 1-6 月累计装机电量为 15.54gwh, 累计同比增长 169% 从电池厂商看,CATL 依然独占鳌头,2018 年 1-6 月累计装机电量 6.53gwh, 累计占比 42%, 前五大配套车企为宇通 (1.09gwh, 占比 16.6%),
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
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/ 05-02 06-02 07-02 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 上市公司 公司研究 证券研究报告 商业贸易 2018 年 05 月 02 日跨境通 (002640) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持
附录 图 1: 开放性地产业务 表 1: 持有的部分项目情况 开发区域 具体项目 项目状态 权益比例 占地面积 ( 万平米 ) 总建面 ( 万平米 ) 渔安安井温泉旅游城 未来方舟 在建 100% 贵阳国际金融中心 在建 100% 贵阳 中天会展
/ 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 2016 年 11 月 01 日中天城投 (000540) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 31 日 收盘价 ( 元 ) 6.64 一年内最高
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
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本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 策略研究 权威报告解读 2016 年 10 月 13 日 关注企业降杠杆新举措 2016 年 10 月 12 日债市日评 证券研究报告 相关研究 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 王颖 A0230514080004 wangying@swsresearch.com
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/92/109386511.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 08 月 27 日 宁德时代 (300750)/ [Table_Title] 评级 : 增持 ( 首次 ) 市场价格 :68.8 分析师 : 邹玲玲 执业证书编号 :S0740517040001 电话 : Email:zoull@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 2172 流通股本 ( 百万股 )
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
<4D F736F F D20C3C0B0EEB7FECACE5F F3039C4EAD2B5BCA8D0DED5FDB9ABB8E6B5E3C6C02E646F63>
上市公司公司研究/ 点评报告纺织服装 2010 年 02 月 01 日 美邦服饰 (002269) 4 季度开始经营情况回暖, 公司对 09 年业绩向上修正, 维持 买入 报告原因 : 有业绩公布需要点评 买入 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 2010 年 01 月 29 日 2008 4474 42
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
博士眼镜 永辉超市 王府井 步步高 重庆百货 鄂武商 A 苏宁易购 南京新百 天虹股份 中百集团 百联股份 豫园股份 欧亚集团 新华百货 银座股份 友阿股份 翠微股份 新世界 海宁皮城 武汉中商 小商品城 徐家汇 百大集团 兰生股份 食品饮料 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 )
/ 行业及产业 商业贸易 行业研究 行业点评 2018 年 02 月 09 日 看好 行业向上趋势确立,2018 年坚定看 好 商业贸易行业 2017 年报业绩前瞻 证券研究报告 相关研究 " 腾讯加速线下布局, 实体零售场景价值 体现 商业贸易行业周报 " 2018 年 2 月 5 日 " 永辉腾讯联手投资家乐福中国, 超市行 业整合加速集中度提升 商业贸易行 业周报 " 2018 年 1 月 29
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委 托 报 告 指 数 研 究 委 托 报 告 215 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 委 托 客 户 : 申 万 菱 信 基 金 证 券 研 究 报 告 主 要 内 容 : 证 券 分 析 师 夏 祥 全 A2351372 xiaxq@swsresearch.com 马 骏 A23511411 majun@swsresearch.com
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
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2017-2020 年全球和中国三元材料及电池行业研究报告 2016 年, 全球正极材料出货量同比 2015 年增长了 26.7% 由于电动车的高速增长的需求,LFP 与 NCA 呈现快速增速增长,NCA 主要是用于 Panasonic 的 18650 圆柱体电池, 供给 Tesla 电动车,LFP 大幅增长主要是由于中国的电动汽车, 尤其是电动客车的旺盛需求, 以及储能领域的应用 目前全球电动乘用车用正极材料基本上以三元材料和锰酸锂为主,
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上市公司公司研究/ 点评报告建筑建材 2009 年 04 月 01 日 中海油服 (601808) 业绩略低预期, 作业量增加推动未来两年持续增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持评级 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 经营利 润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 04 月 01 日 2007 9242 42 2238 98
其中隔膜价格在 2018 年 3 月以后有较为明显的下降, 主要系补贴退坡及供给增加所致 ; 六氟磷酸 锂价格大幅下降, 主要系新增产能大幅增长导致市场竞争日益激烈所致 图 3 锂电池其他主要原材料价格情况 ( 单位 : 元 / 吨 元 / 平方米 ) 资料来源 :Wind 注 : 六氟磷酸锂为电解
锂电池行业 2018 年三季报 一 行业整体运行情况 2018 年前三季度, 主要原材料价格较年初均有一定下降, 一定程度上减轻了动力电池企业的 成本控制压力 ; 受下游新能源汽车行业的快速发展, 动力电池产销量保持增长态势, 其中三元电 池产销量占比均超过 50% 从上游情况看, 各主要原材料价格三季度继续下跌 从碳酸锂价格来看, 受补贴政策整体向 高能量密度的锂电池倾斜和前期投入产能逐步释放等因素影响,
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 业 及 产 业 家 用 电 器 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 04 月 11 日 稳 健 公 司 推 荐 一 季 报 业 绩 或 超 预 期 的 小 天 鹅, 弹 性 品 种 关 注 华 意 压 缩 看 好 2016/04/04-2016/04/08 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 推 荐
表 1:2015 年一季度上市银行盈利预测 累计利润 ( 亿元 ) 1Q14 1H14 9M14 FY14 1Q15E FY15E 1Q15E 同比增速 工行 A 733 1,481 2,205 2, , % 建行 A 658 1,307 1,903 2,
行业及产业 行业研究 / 行业点评 银行 / 银行 2015 年 04 月 19 日 看好 银行与股市正反馈初形成, 中收或 带动业绩超预期 2015 年银行业 1 季报前瞻 证券研究报告 相关研究 " 申万银行点评 : 投贷新模式, 股市正反 馈,ROE 新空间 " 2015 年 4 月 17 日 " 银行业 : 贷款结构恶化, 降准降息迫近 " 2015 年 4 月 15 日 " 银行行业 降息如期而至,
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2014-2016 年全球和中国动力锂电池行业研究报告 2013 年, 全球电动汽车销量达到 22.8 万辆, 其中插电式混动动力 (PHEV) 汽车销量 9.5 万辆, 纯电动 (EV) 汽车销量 13.3 万辆, 随着全球范围内电动汽车推广力度加大, 预计到 2016 年, 电动汽车销量将增长至 70 万辆 2013 年全球电动汽车动力电池需求达到 5,662MWh, 随着电动汽车销量的攀升,
投资案件 投资评级与估值 重点推荐相关领域技术领先 客户优质的龙头企业 : 正极材料 : 当升科技 道氏技术 ( 三元前驱体 ); 负极材料 : 杉杉股份 ( 电新组覆盖 ); 隔膜 : 创新股份 ( 上海恩捷 ) 星源材质 ; 电解液 : 天赐材料 新宙邦 石大胜华 ( 电解液溶剂 ) 关键假设点
shen / 行业及产业 行业研究 行业深度 化工 2017 年 07 月 10 日国内外电动化共振行情开启, 锂电材料龙头有望受益全球化竞争 看好 锂电材料行业深度报告 证券研究报告 相关研究 " 橡胶价格大幅反弹,MDI- 苯胺价格持 续上涨 化工周报 17/06/26-17/06/30 " 2017 年 7 月 4 日 "MDI 农药 化纤 OLED 子行业景气 持续向上, 轮胎行业有望复苏
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
目录 1 什么是 A 股进入 MSCI 指数 哪些 A 股将进入 MSCI 新兴市场指数 哪些行业受益较多 流入 A 股市场的资金有多少... 6 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 7 页简单金融成就梦想
金融工程 指数研究 2016 年 5 月 31 日短期影响有限 关注长期改变 指数研究 A 股进入 MSCI 指数的数据分析 证券研究报告 相关研究 如何恰当选择市场综合指数,2016 年 5 月 绿地控股 分众传媒等股票可能进入沪深 300 主要宽基指数成分股调整预测 201606, 2016 年 5 月 国泰君安 中国核电或进入沪深 300 主 要宽基指数成分股调整预测 201512, 2015
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上市公司公司研究新股分析证券研究报告/机械设备 / 电力设备 212 年 2 月 29 日 信质电机 (2664) 全球领先的汽车发电机定子生产企业, 建议询价区间 15.8-19.4 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元 ) - 发行股数 ( 万股 ) 3334 发行日期
目录 1. 违约债券基本特征梳理 违约数量与到期量有一定正向关系 低评级 民企 过剩产能行业违约风险更大 年产业债回售到期量较大 年下半年到期压力更大 到期民企类居多, 回售类评级偏低
策略研究 证券研究报告 2018 年 1 月 22 日 证券分析师孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 联系人钟嘉妮 (8621)23297818 7443 zhongjn@swsresearch.com 产业债再融资压力大, 关注地产债 企业信用风险排查 专题之一 历史违约数据显示, 债券到期 低评级 民企 过剩产能行业是违约的风险点 到期债券数量与违约数量有一定的正向关系
1.公司股权结构——家族自然人绝对控股
(002070) 350104 8.25-9.07 2006 9 11 / 2700 3.84 / 9 21 ( ) 10800/2700 : 10 12 % 2004 285 27.0% 38 28.5% 0.35 18.8% 2005 309 8.5% 42 9.1% 0.39 19.3% 2006E 352 13.8% 52 25.8% 0.49 20.5% + 2007E 495 40.5%
投资聚焦 关键假设 1 动力电池系统 : 与国内竞争对手相比, 公司有较强竞争力, 市占率仍有提升空间, 假设 2018E-2020E 宁德时代国内市场份额分别为 35%/38%/39%; 宁德时代积极拓展海外整车客户, 假设 2019E/2020E 海外的市场份额分别为 1.5%/3.0% 政策
2018 年 6 月 29 日 宁德时代 (300750.SZ) 电力设备新能源 大国重器, 动电王者 宁德时代 (300750.SZ) 投资价值分析报告 宁德时代是动力电池龙头企业 公司成立于 2011 年, 主营动力电池系统 / 锂电池材料 / 储能系统等,2017 年收入占比为 83.3%/12.4%/0.1% 公司国内客户包括宇通 上汽 北汽 吉利 蔚来等, 海外客户包括宝马 大众 戴勒姆等
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2016-2020 年全球和中国三元材料及电池行业研究报告 锂离子电池正极材料按材料结构主要可分为三类 : 一是具有层状结构的材料, 如 LiCoO2 LiNiO2 LiMO2(M=NiCo NiCoMn) 等 ; 二是具有尖晶石结构的材料, 如 LiMn2O4; 三是橄榄石结构的嵌入化合物, 如 LixMPO4(M=Fe Mn Co) 第一代正极材料, 钴酸锂 (LCO), 电压平台一般是 4.2V,
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 中 小 股 票 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 2014 年 08 月 11 日 新 世 纪 (002280) 用 草 根 的 方 式 打 造 的 移 动 互 联 网 高 富 帅,A 股 稀 缺 的 平 台 型 公 司 报 告 原 因 : 有 新 信 息 需 要 补 充 买 入
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
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上市公kuxsmi:2667kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司 (research@ftfund.com) 使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的
2. 项目必要性和可行性分析 (1) 必要性分析 a. 锂电池行业呈爆发式增长 2014 年上半年, 我国锂离子电池行业 ( 包括电池 正负极材料 隔膜 电解液及专用设备等 ) 总产值接近 400 亿元人民币, 产业格局和新技术应用不断出现新亮点, 而下半年国内锂离子电池及关键材料产量也在稳定高增长
动力电池材料项目可行性分析报告 ( 一 ) 年产 5000 吨镍钴铝 (NCA) 三元动力电池材料前驱 体原料项目 1. 项目概况及背景 当今世界, 化石燃料的过度消耗以及随之产生的环境问题已成为制约人类社会发展的关进因素, 建设高效节能型以及低碳型新型社会成为全球关注的热点 21 世纪将走入混合电动车 (HEV) 电动车 (EV) 的时代 在现有的新能源汽车动力电池中, 锂离子电池生产成本相对较低,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
2008年12月10日
2013 年 5 月 2 日 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 医 药 生 物 中 新 药 业 (600329) 推 荐 ( 首 次 ) 市 场 数 据 (2012-4-26) 收 盘 价 ( 元 ) 13.43 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 17.76/8.89 基 础 数 据 总 股 本 ( 百 万 股 ) 739.31 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 533.43
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上市公kuxsmi:6700kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务
证券研究报告 公司调研点评国轩高科 (002074) 电气设备 高低压设备 2019 年 05 月 20 日 评级 合理区间 交易数据 评级变动 谨慎推荐 维持 当前价格 ( 元 ) 元 52 周价格区间 ( 元 ) 总市值 ( 百万 ) 15
证券研究报告 公司调研点评国轩高科 (002074) 电气设备 高低压设备 2019 年 05 月 20 日 评级 合理区间 交易数据 评级变动 谨慎推荐 维持 当前价格 ( 元 ) 13.39 16.0-16.5 元 52 周价格区间 ( 元 ) 10.00-19.27 总市值 ( 百万 ) 15219.75 流通市值 ( 百万 ) 13503.69 总股本 ( 万股 ) 113665.08 流通股