动力电池厂商都处于满产运营, 供不应求的状态, 扩建产能从去年就陆续开始, 今年逐步达产, 且与优质车企签订长期协议, 产销两旺的形势全年可持续从政策层面, 前四批动力电池企业目录已经公示, 对本土企业形成保护, 新能源车配备进入目录的电池才能获得补贴, 这对电池行业的竞争格局带来改变, 入围厂商

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巴殷
5 years ago
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1 行业研究紧抓储能充电桩动力电池机遇全球环保研究网分析师 : 伊晓奕 SAC NO: S 年 6 月 30 日证券研究报告投资策略证券分析师伊晓奕 yixy@bhzq.com [Table_Contactor] 子行业评级电力设备新能源设备重点品种推荐国轩高科科陆电子中恒电气亿纬锂能和顺电气南都电源增持增持增持增持增持增持最近一年行业相对走势 /15 09/15 11/15 01/16 03/16 05/16 电力设备沪深 300 中性看好相关研究报告三部委联合发布中国制造 2025 能源装备实施方案电力设备与新能源行业周报 2016/6/23 全国 5 月份全社会用电量同比增长 2.1% 电力设备新能源行业周报 2016/6/16 电力设备新能源行业机构持仓分析电力设备行业专题报告 2016/5/31 投资要点 : 上半年行业弱于大盘截止到 2016 年 6 月 24 日, 大盘震荡下跌, 小幅反弹沪深 300 指数共下跌 17.52%, 电力设备与新能源行业下跌 21.23%, 跑输大盘 3.71 个百分点, 在国信 24 个一级行业中排名第 12 位子行业全部下跌报收, 其中核电, 风电设备及发电设备跌幅居前 6 月反弹行情中, 电池及电能表板块表现活跃子行业分化严重, 电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼, 核电, 风电设备及发电设备跌幅居前储能商业化渐行渐近政策有望逐步落地随着风光电厂建设的大幅推广以及微网能源互联网的发展, 行业对储能的需求愈加迫切, 储能产品的潜在市场空间越来越大目前, 铅碳电池的储能成本已经降到 0.5 元 / 度电以下, 这为峰谷电差大的城市的商业化应用打开了市场空间锂离子电池储能成本仍然较高, 综合成本 1 元 / 度左右, 未来商业化推广取决于成本下降的程度和速度政策方面, 陆续出台的国家和地方相关政策开始释放积极的信号, 储能的十三五规划也在论证阶段 2016 年 6 月, 国家能源局发布关于促进电储能参与三北地区电力辅助服务补偿 ( 市场 ) 机制试点工作的通知, 成为首个专门针对储能行业发展的标杆式政策, 给行业发展带来极大提振作用我们预计, 未来随着补贴税收优惠等扶持政策的出台, 储能行业的盈利能力将迅速提升, 商业化应用爆发我们看好推荐技术积淀深厚, 成本控制能力强的企业 : 推荐南都电源科陆电子充电桩全面铺开设备商最先收益二季度各地方政府的充电桩政策逐步出台,2016 年国网招标同比大幅增长, 价格方面, 国网的统一招标价格比工业企业招标价格高 50% 以上, 因此能够中标国网订单的企业具有较高的利润率水平从 2016 年前两次招标的情况来看, 国网系还是具有比较突出的优势, 平高电气首次获得订单值得关注从结构上看, 直流充电桩占绝大部分比重, 建议关注业绩弹性好在国网市场具有较高占有率的充电设备提供商, 运营商目前还在加紧铺设充电网络, 未来的客户导流, 数据响应, 车桩匹配等关键问题的处理能力将成为充电桩运营企业的盈利的关键推荐 : 和顺电气中恒电气动力电池产销两旺三元大有潜力 15 年我国新能源汽车产量 37.9 万辆, 今年将延续高增长趋势, 预计全年产量有望增至 60 万辆, 将带动动力锂电池需求大幅提升面临下游需求的爆发, 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 31

2 动力电池厂商都处于满产运营, 供不应求的状态, 扩建产能从去年就陆续开始, 今年逐步达产, 且与优质车企签订长期协议, 产销两旺的形势全年可持续从政策层面, 前四批动力电池企业目录已经公示, 对本土企业形成保护, 新能源车配备进入目录的电池才能获得补贴, 这对电池行业的竞争格局带来改变, 入围厂商的市场份额提升动力电池领域我们更看好三元电池的发展前景, 能量密度更高, 安全性问题有望逐步解决推荐亿纬锂能国轩高科请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 31

3 目录 1 行业上半年整体情况回顾行业上半年惨淡收官行业运行情况回顾储能商业化渐行渐近政策有望逐步落地储能是智能电力系统的调节器需求广阔电化学储能技术路线丰富政策持续发力商业化应用拉开大幕投资建议及重点公司推荐新能源汽车产业链景气度持续上行充电桩全面铺开设备商最先受益地方政策逐步落实投资逻辑与重点公司动力电池产销两旺景气度可延续锂电池是高性能的绿色电池新能源车带动需求大涨企业纷纷扩产投资策略与重点公司请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 31

4 图目录图 1: 电力设备与新能源行业近一年走势... 5 图 2: 子行业半年度走势情况... 5 图 3: 半年度涨跌幅居前个股... 6 图 4:2016 年半年度电新行业沪深 300 估值及估值溢价率 ( 右轴 ) 走势... 6 图 5: 全社会用电量月度数据... 7 图 6: 电源基本建设投资情况... 7 图 7: 电网基本建设投资情况... 8 图 8: 全球储能项目累计装机规模 ( )... 9 图 9: 全球电化学储能项目累计装机规模 ( )... 9 图 10: 中国运行项目应用累计装机分布 ( ) 图 11: 中国市场化学储能装机占比图 12: 中国储能需求细分图 13: 国家电网近 5 年充电桩 ( 左轴 ) 充电站 ( 右轴 ) 建设情况图 14: 国家电网近 2 年及 16 年前两批招标分类情况图 15: 国网第一批充电桩设备招标中标企业分布 ( 中标数量占比 ) 图 16: 国网第二批充电桩设备招标中标企业分布 ( 中标数量占比 ) 图 17: 锂电池产业链图 18: 锂电池行业成本占比分析图 19: 新能源汽车产量及预测表目录表 1 化学储能技术路线比较表 2 我国近年来储能相关政策表 3 各省市充电桩政策汇总表年投产的我国动力电池项目汇总表 5 前四批新能源汽车动力电池目录请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 31

1 行业上半年整体情况回顾 1.1 行业上半年惨淡收官截止到 2016 年 6 月 24 日, 大盘震荡下跌, 小幅反弹沪深 300 指数共下跌 17.52%, 电力设备与新能源行业下跌 21.23%, 跑输大盘 3.71 个百分点, 在国信 24 个一级行业中排名第 12 位图 1: 电力设备与新能源行业近一年走势 -0.03-0.11-0.19-0.27-0.

5 1 行业上半年整体情况回顾 1.1 行业上半年惨淡收官截止到 2016 年 6 月 24 日, 大盘震荡下跌, 小幅反弹沪深 300 指数共下跌 17.52%, 电力设备与新能源行业下跌 21.23%, 跑输大盘 3.71 个百分点, 在国信 24 个一级行业中排名第 12 位图 1: 电力设备与新能源行业近一年走势 /15 08/15 09/15 10/15 11/15 12/15 01/16 02/16 03/16 04/16 05/16 06/16 电力设备沪深 300 资料来源 :wind 子行业分化严重, 电池板块在新能源汽车产业链的带动下表现抢眼, 核电, 风电设备及发电设备跌幅居前图 2: 子行业半年度走势情况资料来源 :wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 31

6 个股层面, 剔除新上市的个股, 上涨个股主要集中在锂电池充电桩高送以及产业转型企业涨幅前 5 位的个股分别是 : 爱康科技 (52.97%) 亿纬锂能 (41.68%) 金环电工(37.94%) 和顺电气(34.59%) 长高集团(32.18%) 下跌前 5 位的个股为 : 中超控股 (-41.05%) 华媒控股(-41.77%) 汉缆股份 (-42.88%) 恒顺众昇(-42.92%) 和湘电股份 (-44.52%) 图 3: 半年度涨跌幅居前个股资料来源 :wind 目前行业整体的估值为倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 估值溢价率震荡走高, 无优势图 4:2016 年半年度电新行业沪深 300 估值及估值溢价率 ( 右轴 ) 走势资料来源 :wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 31

1.2 行业运行情况回顾用电量方面,2015 年全国全社会用电量累计 55500 亿千瓦时, 同比增长 0.52% 2016 年 5 月实现全社会用电量 4730.

35 亿元, 同比下降 8.13%, 其中火电 273.44 亿元, 同比下降 8.22%; 水电 178.35 亿元, 同比下降 20.15%; 核电 167.

7 1.2 行业运行情况回顾用电量方面,2015 年全国全社会用电量累计亿千瓦时, 同比增长 0.52% 2016 年 5 月实现全社会用电量亿千瓦时, 同比增长 2.05% 用电量增速有所放缓图 5: 全社会用电量月度数据资料来源 : 中国电力企业联合会电源投资方面,5 月累计投资亿元, 同比下降 8.13%, 其中火电亿元, 同比下降 8.22%; 水电亿元, 同比下降 20.15%; 核电亿元, 同比上涨 6.26%; 风电亿元, 同比下降 29.64% 图 6: 电源基本建设投资情况资料来源 : 中国电力企业联合会请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 31

电网投资方面,5 月份总投资 1638.01 亿元, 同比上升 39.12% 建设新增 220 千伏及以上变电设备容量 9214 万千伏安, 交流线路长度 11131 11 千米, 分别比上年同期少投产 638 万千伏安和 2559.08 千米图 7: 电网基本建设投资情况资料来源 : 中国电力企业联合会 2 储能商业化渐行渐近政策有望逐步落地 2.

8 电网投资方面,5 月份总投资亿元, 同比上升 39.12% 建设新增 220 千伏及以上变电设备容量 9214 万千伏安, 交流线路长度千米, 分别比上年同期少投产 638 万千伏安和千米图 7: 电网基本建设投资情况资料来源 : 中国电力企业联合会 2 储能商业化渐行渐近政策有望逐步落地 2.1 储能是智能电力系统的调节器需求广阔储能是指通过一种介质或者设备, 把一种能量形式用同一种或者转换成另一种能量形式存储起来, 基于未来应用需要以特定能量形式释放出来的循环过程通常说的储能是指针对电能的存储, 利用化学或者物理的方法将产生的能量存储起来并在需要时释放的一系列技术和措施储能在电力行业扮演着重要角色, 储能设备存储电能, 再将其重新分配到用电高峰期, 可以起到提高电网可靠性效率以及优化传输的作用储能技术在电力系统的发电输配电用电侧都起到巨大的作用在发电侧, 储能有助于新能源的并网, 有效提高新能源的消纳能力在输配电侧, 储能以削峰填谷的方式, 使得电力系统稳定性能提高在用电侧, 作为微网和分布式的储能可用作备用电源对于具有间歇性不稳定特点的大部分新能源发电模式而言, 储能对于新能源与电网友好接入起到了至关重要的作用从世界范围看,2008 年之后, 全球储能产业保持快速增长的发展态势据中请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 31

8MW 近五年, 累计装机规模的年复合增长率 (2010-2015)18%, 累计项目数量的年复合增长率 (2010-2015)40% 其中, 电化学储能领域美国占据了将近半壁江山, 占比达 45%, 其次是日本 (33%), 中国占比 11%,

9 关村储能产业技术联盟项目部不完全统计, 全球储能项目, 不包括抽水蓄能压缩空气储热, 累计装机规模从 2008 年不足 100 兆瓦, 发展到去年底 902 兆瓦, 每年复合增长率大概在 40% 2015 年, 全球累计运行的储能项目装机规模 MW, 全球累计运行储能项目 ( 不含抽水蓄能压缩空气和储热 )327 个, 装机规模 946.8MW 近五年, 累计装机规模的年复合增长率 ( )18%, 累计项目数量的年复合增长率 ( )40% 其中, 电化学储能领域美国占据了将近半壁江山, 占比达 45%, 其次是日本 (33%), 中国占比 11%, 位居第三位预计到 2020 年, 全球总装机规模 ( 不含抽水储能 ) 有望达到 GW 图 8: 全球储能项目累计装机规模资料来源 : 中关村储能产业联盟图 9: 全球电化学储能项目累计装机规模资料来源 : 中关村储能产业联盟截至 2015 年底, 中国累计运行储能项目 ( 不含抽水蓄能压缩空气和储请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 31

10 热 )118 个, 累计装机规模 105.5MW, 占全球储能项目总装机的 11%, 年复合增长率 ( ) 为 110%, 是全球的六倍之多锂离子电池是中国市场应用最广泛的技术从应用分布上看, 主要以分布式发电及微网和可再生能源并网领域为主, 二者累计装机规模超过中国市场的 80% 分布式发电及微网领域近两年一直无论在累计装机规模还是项目个数上均占据第一的位臵, 占比分别为 56% 和 77%, 是国内最有希望率先实现规模化商业应用的领域图 10: 中国运行项目应用累计装机分布资料来源 : 中关村储能产业联盟 2.2 电化学储能技术路线丰富具体来看, 目前世界占比最高的是抽水储能, 总装机容量规模达到 127GW, 占总储能容量的 99% ; 其次是压缩空气储能, 总装机容量为 440MW 电磁储能方面, 超级电容器储能的充电时间短使用寿命长温度特性节约能源和绿色环保, 但续航能力差 ; 超导储能 (SMES) 由于材料和低温制冷系统导致的高成本以及技术的不成熟导致超导储能发展相对受限, 商业化应用还比较远在化学储能领域, 我国铅酸电池的使用历史最久, 目前仍是主流, 在世界上应用广泛, 性价比高, 成本最低, 但能量密度也不高铅炭电池是一种电容型铅酸电池, 在铅酸电池的负极中加入了活性炭它是将铅酸电池和超级电容器两者技术的融合, 是一种既具有电容特性又具有电池特性的双功能储能电池适合于高功率部分荷电态循环, 具有高比功率, 可快速充放电, 循环寿命大的特点锂电池增速很快, 是未来的主要方向之一, 目前主要应用于便携式的移动设请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 31

11 备中, 其效率可达 95% 以上, 目前成本还比较高表 1 化学储能技术路线比较铅酸电池钠硫电池锂离子电池全钒液流电池化学物质 : 阳极 Pb Na C 2 3 V V 阴极 PbO 2 S LiCoO V V 电解质 H 2SO 4 - 氧化铝有机溶剂 H 2SO 4 单体电压 : 开路电压工作电压 2.0~ ~ ~3.0 比能量 (Wh/kg) 10~35 133~ ~30 能量密度 50~90 285~ /(Wh/L) 放电曲线平坦平坦倾斜平坦比功率中高中高 (W/kg) 35~60 36~60 80~ 循环寿命 ( 循环 200~ ~ 次数 ) 优点成本低, 高倍率性能好可能的低成本, 循环寿命长, 能量高, 比能量高, 能量密度高, 自放电率低, 循能量高, 效率高, 充电率高, 替换成本低功率密度好, 效率高环寿命长缺点能量密度有限, 析氢热量管理, 安全性, 密封和耐冻融性低倍率 ( 与水溶液电解液相比 ) 电解液的交叉混合资料来源 : 渤海证券研究所截止到 2015 年底, 我国的电化学储能项目中, 主要以锂离子电池铅蓄电池和液流电池为主, 且锂离子电池的累计装机规模占比最大请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 31

如果用储能的话经济性比现在好很多, 2 是风光电场 3 电价差较高的城市具有削峰填谷潜力 4 孤岛没有供电设施, 无人值守的地区 5 是微电网中的储能应用

12 图 11: 中国市场化学储能装机占比资料来源 : 工信部渤海证券 2.2 政策持续发力商业化应用拉开大幕储能的应用市场非常广泛, 目前看主要分为以下几类 :1 是传统电厂, 备用发电电池投资非常大的, 如果用储能的话经济性比现在好很多, 2 是风光电场 3 电价差较高的城市具有削峰填谷潜力 4 孤岛没有供电设施, 无人值守的地区 5 是微电网中的储能应用 6 互用储能系统 ( 特斯拉模式 ) 图 12: 中国储能需求细分资料来源 : 渤海证券随着风光电厂建设的大幅推广以及微网能源互联网的发展, 行业对储能的需求愈加迫切, 储能产品的潜在市场空间越来越大请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 31

13 目前, 南都电源铅碳电池的储能成本已经降到 0.5 元 / 度电以下, 这为峰谷电差大的城市的商业化应用打开了市场空间锂离子电池储能成本仍然较高, 综合成本 1 元 / 度左右, 未来商业化推广取决于成本下降的程度和速度政策方面, 陆续出台的国家和地方相关政策开始释放积极的信号, 储能的十三五规划也在论证阶段国家发改委能源研究所再生能源发展中心副主任高虎曾表示 : 2015 年开始, 储能技术将逐步开始商业化,2020 年后, 储能系统将成为电力生产运营的必备部分, 预计 2030 年储能技术将进入大规模发展期十三五期间, 储能列入了十三五规划百大工程项目, 首次正式进入国家发展规划国家发改委国家能源局近日下发了能源技术革命创新行动计划 ( 年 ), 并同时发布了能源技术革命重点创新行动路线图, 对先进储能及微电网技术创新路线进行了规划 2016 年 6 月, 国家能源局发布关于促进电储能参与三北地区电力辅助服务补偿 ( 市场 ) 机制试点工作的通知, 成为首个专门针对储能行业发展的标杆式政策, 给行业发展带来极大提振作用我们预计, 未来随着补贴税收优惠等扶持政策的出台, 储能行业的盈利能力将迅速提升, 商业化应用爆发表 2 我国近年来储能相关政策政策时间内容国家电网公司十二五电网智能化规划智能电网建设南方电网公司支持新能源发展若干意见新能源与储能技术应用国家能源科技十二五将开发储能和多能互补系统的关键规划技术, 列为能源科技发展目标关于做好 2012 年金太阳示范工作的通知考虑储能装臵适当增加补助首次将储能列入 9 个重点创新领域能源发展战略行动计划之一, 要求科学安排储能配套能力以 ( 年 ) 切实解决弃风弃水弃光问题, 储能的战略地位逐步提升建立分布式光伏发电太阳能热利国家能源局综合司关于做用地热能储能以及天然气分布式好太阳能发展十三五规利用相结合的新型能源体系, 开创能划编制工作的通知源利用的新模式关于深化电力体制改革若明确提到鼓励储能技术信息技术的干意见应用来提高能源使用效率关于推进新能源微电网示储能作为微电网的关键技术, 多次被请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 31

14 范项目建设的指导意见十三五规划纲要国家能源局关于推动电储能参与三北地区调峰辅助服务工作的通知 ( 征求意见稿 ) 可再生能源发电全额保障性收购管理办法关于在能源领域积极推广政府和社会合作模式的通知国家能源局关于促进电储能参与三北地区电力辅助服务补偿 ( 市场 ) 机制试点工作的通知能源技术革命创新行动计划 ( 年 ) 预计 2016 储能十三五规划编写启动年二季度资料来源 : 政府网站渤海证券重点提及八大重点工程提及储能电站能源储备设施, 重点提出要加快推进大规模储能等技术研发应用, 将储能与分布式能源列入战略性新兴产业发展行动计划积极鼓励储能设施建设, 包括鼓励发电售电企业等投资规划新能源发电基地时配臵在用户侧建设分布式储能设施, 并强调科学调度运行电储能设施提出可再生能源发电保障性收购及优先调度等, 推动能源生产和消费革命运用政府和社会资本合作模式, 改革创新公共服务供给机制 ; 鼓励社会资本参与能源领域项目建设, 为储能领域带来重大发展机遇三北地区原则上可选取不超过 5 个电储能设施参与试点, 内容包括合理配臵电储能设施促进发电侧电储能设施参与调峰调频辅助服务促进用户侧电储能设施参与调峰调频辅助服务将先进储能技术创新作为重点任务之一, 将储能一体化作为 2050 年创新目标, 力争掌握储能技术各环节的关键核心技术, 引领国际储能技术与产业发展明确储能发展目标, 在储能发展的基础和背景指导方针和目标主要任务保障措施规划实施等方面广泛征求专家意见 2.3 投资建议及重点公司推荐储能产业处于起步阶段, 我们推荐技术积淀深厚, 成本控制能力强的企业 : 南都电源 : 铅碳电池领军企业, 度电成本 0.5 元 / 度以下, 率先迈开商业化步伐, 与中恒普瑞镇江新区管理委员会等签订合作协议, 已陆续签订约 700MWh 储能电站合作协议, 已落地项目超 100MWh, 预计 2016 年底运营储能请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 31

15 电站规模分别有望超 300MWh,2017 年底达到 600MWh 动力电池新增生产线, 2016 年底动力总产能将达 1700MWh,2017 年底总产能将达 3500 MWh 科陆电子 : 新能源汽车全产业链布局, 动力电池和充电桩双双发力, 与 LG 化学合作进军国内储能锂电池市场, 依据 LG 化学的电芯技术优势提升储能系统性能合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过 400MWh, 产线计划于 2017 年初正式批量投产运营 3 新能源汽车产业链景气度持续上行 3.1 充电桩全面铺开设备商最先受益充电桩作为新能源汽车发展的重要配套设施, 充电桩的建设也受到国家的高度重视截至 2015 年年底, 全国已建成充换电站 3600 座, 公共充电桩 4.9 万个, 较 2014 年底增加 1.8 万个, 同比增速 58% 其中, 国网到 15 年底共累计建设充换电站 1537 座, 建成充电桩 2.96 万国家能源局计划 2016 年通过电网铁塔等公司新建充换电站 2000 个, 公共充电桩接近 9 万个, 总投资达 130 亿元, 市场空间为 2015 年的 3-4 倍 2020 年我国将建设 1.2 万座充换电站 480 万台充电桩接入需求, 为 500 万辆电动汽车提供充换电服务按照中等规模充电站 500 万 / 座的投资规模, 充电桩 1 万 / 个来估算, 总建设投资可超过千亿元! 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 31

16 图 13: 国家电网近 5 年充电桩 ( 左轴 ) 充电站 ( 右轴 ) 建设情况资料来源 : 国家电网 2016 年, 国网第一次招标共投资 8.3 亿元, 全部为直流充电桩设备, 共计 6624 套, 是 2015 年第一次招标 538 套的 12 倍第二次招标共计 20 个包,19 个直流包,4861 套,1 个交流包 720 套, 预计总投资超过 5 亿元第三次招标预计 9 月启动, 招标数量预计大幅增加图 14: 国家电网近 2 年及 16 年前两批招标分类情况资料来源 : 国家电网南网方面, 截止到 2015 年底, 南方五省共建设充电站 265 座, 充电桩个, 其中分散式公共充电桩个, 专用充电桩 1957 个按照南网的规划, 十三五期间, 南方五省的充电站和充电桩将增加 % 和 82.48%, 到 2020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 31

17 年对充电基础设施投资超 30 亿元地方政策逐步落实从政策端, 两会以来, 各地方政府陆续出台相关扶持政策, 相关建设规划也陆续出台我们认为, 随着各地补贴土地政策等扶持政策的逐步落实, 各地方的充电桩建设将大力提速当充电桩运营企业累计一规模的客户量, 掌握一定数量的车桩数据, 车联网 + 能源网 + 充电网的车桩联动模式将具有可行性, 新能源汽车租赁服务等产业增值空间出现充电桩运营企业盈利大幅提升表 3 各省市充电桩政策汇总北京规划目标补贴充电服务费 2016 年建设 5000 个公用充电桩, 数量破万不高于项目总投资 30% 的市政府固定资产补助资金支持按充电电量收取, 上限标准为当日本市 92 号汽油每升最高零售价的 15% 上海不超过 30% 的财政资金支持 2020 年前执行政府指导价, 暂定每千瓦时不超过 1.6 元天津重庆河北省安徽省 2016 年完成 169 座充电站 2785 台充电桩建设, 并启动运营国网电动汽车综合服务平台根据充换电基础设施投资到 2020 年主城区累计建成不额, 按照以奖代补的方式给少于 30 座公共充换电站予补贴到 2020 年全省建设充电站 1970 座, 充电桩个其对充电设施配套电网项目, 中, 公用充电站 1533 座, 充电给予用地保障廊道通行桩个 ; 专用充电站 437 财政补贴等座, 充电桩个到 2020 年新增集中式充换电站 500 座, 分散式充电桩 18 万个 ; 新增公交车充换电站经营性集中式充换电设施用电 :2020 年前暂免收基本电费 ; 安装在居民社区的充电设施用电 : 执行居民用电价格中的合表用户电价 ; 安装在机关企事业单位社会公共停车场中的充电设施用电, 执行一般工商业及其他类用电价格 ; 充电设施经营企业可按充电度数收取充电服务费, 服务费上限标准为七座 ( 不含 ) 以上乘用车 0.6 元 / 度七座 ( 含 ) 以下乘用车和环卫车 1.6 元 / 度请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 31

18 200 座出租车充换电站 60 座环卫物流等专用车充电站 50 座 ; 新增用户专用充电桩 15 万个 ; 新增城际快充站 120 座江苏省湖南省福建省云南省陕西省新疆省山西省到 2020 年全省建成 20 万根充电桩 2020 年新增集中式充换电站 415 座, 分散式充电桩 20 万个按充电桩充电功率给予省级补贴, 交流充电桩每千瓦 400 元直流充电桩每千瓦 600 元 ; 市级补贴标准不得低于省级补贴标准, 单个充电站或充电桩群的省市补贴总额不超过 200 万元对于向电网经营企业直接报 2020 年新增集中式充换电站装接电的经营性集中式充电座, 充电桩 9-12 万设施经营企业执行大工业电个价和峰谷分时电价,2020 年前暂免收取基本电费对于向电网经营企业直接报 2020 年, 超过 350 座集中式装接电的经营性集中式充电充换电站, 超过 16.3 万个分设施经营企业执行大工业电散式充电桩价和峰谷分时电价,2020 年前暂免收取基本电费计划 2016 年共建设 54 个充电站 1000 余个快速充电桩, 预测到 2020 年新增集中式充电桩将超过 454 座, 分散式充电桩超过 9.44 万个把充电设施及配套电网建设充电基础设施建设实现网络与改造纳入城乡城市建设规化, 数量适度超前, 充电站划, 因地制宜制定充电设施与换电站相结合快充与慢专项建设规划, 在用地等方充相结合的合理布局面给予政策支持, 对建设运营给予必要补贴 2016 年, 太原晋中晋城实现公共服务领域党政机关等区域覆盖 ;2017 年, 太原晋中晋城实现全区域覆盖, 其他设区市实现公共服务领域党政机关等区域覆盖 ;2020 年, 基本实现住请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 31

19 宅小区和单位内部停车场充电设施全覆盖深圳市惠州市广州市中山市厦门市成都市无锡市沈阳市贵阳市 2016 年建成 18.4 万 KW 的充电设施, 相当于约台充电桩到 2017 年底配设个社会充电桩 16 个公交夜间停车充电桩位 2000 个公务及专车充电桩按照集中式充电设备 ( 站桩装臵 ) 投资的 30% 予以补贴实行政府指导价管理, 最高限价自本年起上调为每千瓦时 1.00 元, 允许下浮直流充电桩 ( 包括无线充电按充电电度收取, 试行标准桩 ):220 元 / 千瓦 ; 交流充为 :0.75 元 / 每千瓦时 ( 不含电桩 :40 元 / 千瓦 ; 换电站电费 ), 允许下浮工位 :20 万元 / 工位公交出租物流等专属充换电站补贴上限为 300 万元 / 公交车充电服务费 0.8 元 / 站 ; 公共充电站补贴上限 90 千瓦时, 非公交车充电服务万元 / 站 ; 分散直流充电桩补费 1.2 元 / 千瓦时, 不再另贴上限 12 万元 / 桩 ; 分散交收停车费用流充电桩补贴上限 0.6 万元 / 桩新建的公共充电设施按充电实行政府指导价管理, 充电桩设备投资额的 20% 新建的服务费标准 ( 不含电费 ) 上公交专用充电设施按充电桩限按 1.2 元 / 千瓦时收取, 下设备投资额的 40% 给予补贴浮不限对经营性集中式充电站给予建设投资 30% 最高 500 万元补贴 ; 对个人消费者自用车位充电桩及投资新建的充电桩群给予每个充电桩 600 元的一次性补贴按充电桩充电功率给予补 2016 年, 直流充电桩 400, 贴, 交流充电桩每千瓦 800 交流充电桩 1000 个到 2020 年建设充电站 120 座充电桩 7200 个元直流充电桩每千瓦 1200 元中央和地方财政补助合计不超过充电基础设施建设中设备投资额的 20% 按照不超过总投资额 10% 的比例给予完成充电设施建设任务的企业奖励按充电电度收取, 纯电动客车 (12m) 最高价格 1.45 元 / 千瓦时, 纯电动汽车 ( 七座以下 ) 最高价格 1.62 元 / 千瓦时实行政府指导价管理请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 31

20 西安市石家庄市衡水市西安市大同市平凉市到十三五末建设充 ( 换 ) 电站 296 座, 充电桩 9844 个其中, 公用充 ( 换 ) 电站 230 座, 充电桩 3860 个 ; 专用充 ( 换 ) 电站 66 座, 充电桩 5984 个建设运营管理信息化服务平台一个到十三五末建设充电站 114 座, 充电桩 7638 个其中, 公用充电站 82 座, 充电桩 1968 个 ; 专用充电站 32 座, 充电桩 5670 个对充电设施建设投资 ( 不含征地费用 ) 给予 30% 的财政补贴, 新征地建设充电站项目免缴城市建设配套费 ( 除 90 元城市地铁专项配套费 150 元 / 平方米标准中 10% 城市天然气公网建设资金和 12% 城市集中供热公网建设资金 ) 新建各类停车场 ( 独立的机对充电设施建设投资给予械车库和临时平面停车场除 30% 的财政补贴, 在充电设施外 ) 应设臵 30% 的新能源汽车建设完成通过验收并正式充电车位投用后予以拨付十三五期间新建 29 座 10kV 电动汽车充换电站和 9960 个充电桩未来 3 年内新建集中式充电站 22 座, 公共服务领域充电站 48 座, 停车充电一体化设施 120 座, 分散式充电桩 5000 个, 总充电桩超过 1 万个资料来源 : 地方政府网站渤海证券投资逻辑与重点公司充电桩市场不断扩大, 价格方面还是国网的统一招标价格比工业企业招标价格高 50% 以上, 因此能够中标国网订单的企业具有较高的利润率水平从 2016 年前两次招标的情况来看, 国网系还是具有比较突出的优势, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 31

国网第二批充电桩设备招标中标企业分布 ( 中标数量占比 ) 数据来源 : 国家电网我们预计第三批充电设施招标将在 9

21 平高电气首次获得订单值得关注从结构上看, 直流充电桩占绝大部分比重, 这与目前新能源汽车的发展趋势相匹配图 15: 国网第一批充电桩设备招标中标企业分布 ( 中标数量占比 ) 数据来源 : 国家电网图 16: 国网第二批充电桩设备招标中标企业分布 ( 中标数量占比 ) 数据来源 : 国家电网我们预计第三批充电设施招标将在 9 月份展开, 招标数量和金额都有望超越前两批,2016 年的设备厂商业绩改善逐步体现而对运营商而言, 我们认为跑请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 31

22 马圈地, 尽可能多的抢占优势区位铺设充电桩仍是主要方向, 只有累计足够用户才是实现长期增值服务的基础, 未来的客户导流, 数据响应, 车桩匹配等关键问题的处理能力将成为充电桩运营企业的盈利的关键重点公司 : 和顺电气 : 充电桩领域具有较深的积淀, 建设苏州金龙充电站上海天山路充电站中标连云港公交充电站,2016 年中标国网首次充电设施招标, 充分体现公司实力积极谋求转型升级, 收购中导电力, 获得电力施工资质, 中标中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂 10845MWp 光伏发电项目, 进入清洁能源发电领域用电需求侧能源平台即将推广, 带领公司业绩再上台阶中恒电气 : 深耕充电桩行业, 持续中标国网充电设备, 与苏州高景科技锦祥纺织建屋发展等公司签署储能合作协议, 与南都电源携手总容量 68.64MWh 的储能电站合作, 携手苏州工业园开发售电业务, 深度布局电改 3.2 动力电池产销两旺景气度可延续锂电池是高性能的绿色电池锂电池是一种二次电池 ( 充电电池 ), 主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作在充放电过程中,Li+ 在两个电极之间往返嵌入和脱嵌 : 充电时,Li+ 从正极脱嵌, 经过电解质嵌入负极, 负极处于富锂状态 ; 放电时则相反电池一般采用含有锂元素的材料作为电极, 是现代高性能电池的代表锂电池同时具备能量密度高无记忆效应寿命长安全性能好环境污染小等优点, 是目前最先进最有商业前景的绿色电池锂离子电池已占据消费电子产品用电池主要市场, 随着生产工艺和电池性能的提升, 将占据动力电池和储能电池等领域的主要市场锂离子电池由正极隔膜负极和电解液四个基本部分组成在电池充放电过程中, 锂是以离子的形式存在, 且作为能量交换的载体, 通过电解液在正负极之间进行可逆的插入与脱出, 从而达到能量交换的目的当对电池进行充电时, 电池的正极上有锂离子生成, 生成的锂离子经过电解液运动到负极而作为负极的碳呈层状结构, 它有很多微孔, 达到负极的锂离子就嵌入到碳层的微孔中, 嵌入的锂离子越多, 充电容量越高同样, 当对电池进行放电时 ( 即我们使用电池请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 31

负极材料和电解液也各站 15% 的成本图 18: 锂电池行业成本占比分析资料来源 : 互联网资料渤海证券 3.2.

23 的过程 ), 嵌在负极碳层中的锂离子脱出, 又运动回正极回正极的锂离子越多, 放电容量越高图 17: 锂电池产业链资料来源 : 中国锂电网渤海证券在新能源电动汽车的成本构成中, 电池成本占到一半左右, 是电动汽车成本的最主要部分而电池成本中, 正极材料占比较大, 其次是隔膜, 负极材料和电解液也各站 15% 的成本图 18: 锂电池行业成本占比分析资料来源 : 互联网资料渤海证券新能源车带动需求大涨企业纷纷扩产据工信部数据我国新能源汽车产量继 15 年的 37.9 万辆后今年将延续高增长趋势, 全年产量有望增至 60 万辆, 将带动动力锂电池需求大幅提升请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 31

24 图 19: 新能源汽车产量及预测资料来源 : 工信部渤海证券产量方面, 据高工锂电统计数据,2016 年第一季度中国锂电池电芯产量为 13.5GWh, 同比增长 95.7%, 其中第一季度应用于电动汽车的中国锂电池产量为 7.5GWh, 同比增长 454%, 新能源汽车用动力电池产量占比从 2015 年一季度的 19.6% 提升到 2016 年一季度的 55.3% 面临下游需求的爆发, 动力电池厂商都处于满产运营, 供不应求的状态, 扩建产能从去年就陆续开始, 今年逐步达产, 且与优质车企签订长期协议, 产销两旺的形势全年可持续表年投产的我国动力电池项目汇总项目名称详情描述总投资产能产值慧通天下锂离子动力电池产业化项目骆驼集团推进新能源汽车电池项目洛阳鑫光锂车用动力锂电池研发及量产项目正式投产产品将直接配套国内电动车车企 6.5 亿元年产锂离子电池多万只 10AH 锂离子动力电池 720 多万只生产的方形铝壳动力锂离子新能 20 亿元年产 50 亿瓦时的新能源汽车源电池, 将广泛用于新能源商用用动力锂离子电池,2018 年项车和乘用车目全部达产后产值将达到 50 亿元项目首套生产线已调试完毕, 小 3.6 亿元预计今年产品产能在 1 万台套批量试生产已完成, 具备规模量以上产条件台玻实联长宜新能源主要生产供应新能源电动车 ( 包含 1200 万美年组装磷酸锂铁电池组约 2 亿动力电池项目纯电驱动与混合动力 ) 用电池组元安时, 年销售收入为 33 亿元电池管理系统电机管理系统请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 31

25 三星环新汽车动力电池项目芜湖天量锂电 PACK 项目电动汽车电控集成以及储能系统用电池组组装拥有汽车动力电池的生产线, 包含了生产汽车动力电池单元与模块的全工艺流程分三期建设, 预计今年 3 月一期 4 亿 Wh 产能能够投产 6 亿美元年生产 360 万枚电池芯, 到 2020 年为止再建设若干条生产线, 最终年生产能力达到 3120 万枚电池芯产能 40 亿 Wh 力神动力电动汽车动力电池扩建项目项目预计将于 2017 年一季度达产亿元年产 3 亿安时车用锂离子动力电池系统 LG 南京新能源动力采用一条龙生产模式, 已吸年产供 5 万多辆纯电动汽车和电池项目引上海汽车东风汽车第一汽 18 万多辆插电式混合动力版汽车等中国主流汽车制造商为其客车使用的电池户, 且从其他 16 家汽车制造商获得电池订单亿纬锂能向子公司增亿纬锂能以自有资金向全资子公 1.1 亿元资推进动力电池项目司湖北金泉新材料有限责任公司增资, 有利于金泉公司新能源车用动力电池及集成系统项目的快速推进松下大连汽车锂电池工厂生产电动汽车和插入式混合约 4.12 亿美年产电池可以配套 20 万辆车, 工厂动力电池项目动力车使用的方形电池元年营收目标是 1000 亿元比亚迪定增 150 亿助公司拥有磷酸铁锂电池成熟领先 150 亿力动力电池项目的生产技术和工艺, 已扩充到 10Gwh, 筹备非公开增发计划再新增 6Gwh 电池产能中航锂电常州锂离子动力电池项目中航锂电与金坛政府合作共同投资建设 125 亿建成后将形成 120 亿瓦时的锂离子动力电池年生产能沃特玛山西临汾和湖北十堰的两大动力电池项目投产猛狮科技电动车用锂离子电池生产项目沃特玛新能源核心技术产业园动力电池项目是山西省引进的重点新能源项目 ; 十堰沃特玛动力电池项目由深圳沃特玛创新联盟投资建设猛狮科技拟对位于福建漳州诏安县的动力电池项目增加投资金额约 25 亿元, 扩大投资建设规模 44 亿元 ( 山山西项目规划总产量 3GWH/ 西 ) 年, 湖北项目预计可实现年产 2 万台套动力电池组 3 万台电动车的生产能力 30 亿元预计年产 60 亿 Wh 三元锂离子电池电芯电池组及 PACK, 年产值约 70 亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 31

26 多氟多募集资金建 Ah 能量型动力锂离子电池组项目北京国能电池建 5 亿安时动力电池项目波士顿再建超级电芯工厂骆驼股份投资投建动力电池生产线德赛电池子公司动力电池项目已通过三星 SDI 认证国轩高科提升产能桑德集团扩建动力电池等新能源产业园项目圣中新能源磷酸铁钒锂动力电池生产线建成试产投资项目可充分利用多氟多已有的电池材料生产产能, 产业链优势明显, 有助于降低生产成本, 提升其成本竞争优势北京国能电池一期建设产能 2 亿安时, 投资 12 亿元, 该生产基地还将引进国际最先进的全自动进口生产及配套设备约 1200 台 ( 套 ) 波士顿电池携手江苏中关村科技产业园和溧阳市政府, 拟在园区内再建设一家超级电芯工厂以满足国内不断增长的动力电池需求, 早在 2013 年即已投产的波士顿电池电芯工厂也将同步扩建, 在现有的产能上增加 6 倍骆驼股份拟公开发行总额不超过人民币 9 亿元 A 股可转换公司债券, 资金主要投入动力锂电池项目建设德赛电池从事动力电池相关业务的二级子公司惠州新源已通过三星 SDI 的认证审核, 双方建立了商务合作关系未来公司将进一步通过产品技术进步及工艺设备升级提升产线生产能力生产锂电池正极材料锂电池 ( 含电芯电池包 ) 以及新能源汽车驱动电机总成等相关产品公司的磷酸铁锂动力电池第二条生产线相关生产设备已基本调试和改造完毕, 将迎来试生产不超过目前年产 5000 万 Aha 产能, 扩万元产项目建成并完全达产后年产 3 亿 Ah, 年均销售收入亿元 25 亿元总产能 5 亿安时, 可实现年产值 36 亿工厂注册资总产能将达到 10Gwh 本为 15 亿元, 一期投资达 50 亿元 5.5 亿年产 7 亿 Wh 预计年底产能达 16.5 亿安时, 其中三元电池产能约 6.5 亿安时 100 亿元年产 40 亿瓦时, 储能锂电池产能 20 亿安时 / 年, 电池正极材料产能 5 万吨 / 年, 电机总成 30 万套 / 年, 年产值 300 亿元年设计生产能力达万 AH 赛德丽拟募资布局锂电池产业南都电源扩建动力锂离子电池技术改造项目目前公司已经在贵州省毕节市投资建设 2 万吨的磷酸铁锂电池正极材料项目, 公司下一步计划融资将投入该项目中南都电源为满足公司产品结构调整产业升级及可持续发展的需要, 拟投资建设动力锂离子电池 2.5 亿 17.8 亿元总产能将由原 1200 MWh 提升到 3500MWh, 其中三元材料动力锂离子电池产能将大幅提请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 31

27 项目升, 预计将达到 1600 MWh; 磷酸铁锂材料锂离子电池产能将达到 1900MWh 科力远拟定增募资加科力远拟定增募集资金投向动力不超过 15 年产 5.18 亿安时, 一期设计年码动力电池项目电池产业化项目新能源汽车用亿总产能 2.16 亿安时电池以及泡沫镍产业园项目以及 CHS 混合 0.61 亿安时极片动力总成系统研发项目资料来源 : 公司公告渤海证券从政策层面, 前四批动力电池企业目录已经公示, 对本土企业形成保护, 新能源车配备进入目录的电池才能获得补贴, 这对电池行业的竞争格局带来改变, 主流厂商的市场份额提升, 而质量较差, 无法进入目录的企业面临市场下滑表 5 前四批新能源汽车动力电池目录第一批序号企业名称企业所在省市涉及上市公司 1 宁德时代新能源科技有限公司福建省宁德市无 2 深圳沃特玛电池有限公司广东省深圳市无 3 珠海银隆新能源有限公司广东省珠海市众业达 ( SZ)( 众业达新能源持有 1.5% 的股份 ) 4 淄博国利新电源科技有限公司山东省淄博市无 5 天津中聚新能源科技有限公司天津市无 6 哈尔滨光宇电源股份有限公司黑龙江省哈尔滨市光宇国际 (1043.HK) 子公司 7 天津力神电池股份有限公司天津市无 8 力神动力电池系统有限公司天津市无 9 湖南科霸汽车动力电池有限公司湖南省长沙市科力远 ( SH) ( 持股 99.97%) 10 上海卡耐新能源有限公司上海市万丰奥威 ( SZ)( 持股 :22.28%); 阿尔特 ( OC)( 持股 3.12%) 第二批 1 万向 A 一二三系统有限公司浙江省杭州市无 2 惠州比亚迪电池有限公司广东省惠州市比亚迪 ( SZ) ( 持股 :10%) 3 合肥国轩高科动力能源有限公司安徽省合肥市国轩高科 ( SZ) 4 中信国安盟固利动力科技有限公司北京市中信国安 ( SZ) 5 多氟多 ( 焦作 ) 新能源科技有限公司河南省焦作市多氟多 ( SZ) 6 河南环宇赛尔新能源科技有限公司河南省新乡市无 7 江苏海四达电源股份有限公司江苏省启东市海四达 (A12083.SZ)( IPO 被否 ) 第三批 1 天津市捷威动力工业有限公司天津市无请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 31

28 2 深圳市比克电池有限公司广东省深圳市长信科技 (300088) 目前持股 10% 3 山西皇城相府中道能源有限公司山西省晋城市无 4 河南新太行电源股份有限公司河南省新乡市太行能源 (T21425.OC) 5 浙江天能能源科技有限公司浙江省湖州市无 6 东莞市迈科新能源有限公司广东省东莞市迈科科技 (2AF47447EE) 7 星恒电源股份有限公司江苏省苏州市联想控股 (3396.HK) ( 持股 :44.51%) 8 山东威能环保电源科技股份有限公司山东省潍坊市威能电源 ( C) 第四批 1 中航锂电 ( 洛阳 ) 有限公司河南省洛阳市成飞集成 ( SZ) ( 持股 :58.83%); 洪都航空 ( SH)( 持股 :2.37%) 2 河南锂动电源有限公司河南省新乡市无 3 微宏动力系统 ( 湖州 ) 有限公司浙江省湖州市无 4 杭州南都动力科技有限公司浙江省杭州市南都电源 ( SZ) 5 湖州天丰电源有限公司浙江省湖州市天丰电源 ( OC) 6 浙江超威创元实业有限公司浙江省湖州市超威动力 (0951.HK) 7 宁波中车新能源科技有限公司浙江省宁波市中车集团 (601766) 8 浙江佳贝思绿色能源有限公司浙江省余姚市无 9 江苏春兰清洁能源研究院有限公司江苏省泰州市 10 苏州宇量电池有限公司江苏省常熟市春兰股份 ( SH) 大股东春兰集团的全资子公司西部资源 ( SH) ( 持股 :80%) 11 江苏智航新能源有限公司江苏省泰州市无 12 中天储能科技有限公司江苏省南通市 13 江苏天鹏电源有限公司江苏省张家港市中天科技 ( SH) ( 持股 :92.5%) 澳洋顺昌 ( SZ) ( 控股子公司绿伟锂能的全资子公司 ) 14 江苏集盛星泰新能源科技有限公司江苏省常州市无 15 惠州亿纬锂能股份有限公司广东省惠州市亿纬锂能 ( SZ) 16 东莞市创明电池技术有限公司广东省东莞市无 17 广州鹏辉能源科技股份有限公司广东省广州市鹏辉能源 ( SZ) 18 珠海市鹏辉电池有限公司广东省珠海市鹏辉能源 ( SZ) 19 东莞市振华新能源科技有限公司广东省东莞市振华科技 ( SZ) ( 持股 :93.95%) 20 广东天劲新能源科技股份有限公司广东省深圳市天劲股份 ( OC) 21 芜湖天弋能源科技有限公司安徽省芜湖市无 22 中盐安徽红四方锂电有限公司安徽省合肥市无 23 妙盛动力科技有限公司湖南省长沙市无 24 广西卓能新能源科技有限公司广西省钦州市卓能股份 ( OC) 25 上海德朗能动力电池有限公司上海市无请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 31

29 26 北京国能电池科技有限公司北京市科陆电子 ( SZ) ( 持股 :30%) 27 孚能科技 ( 赣州 ) 有限公司江西省赣州市无 28 远东福斯特新能源有限公司 ( 原名 : 江西省福斯特新能源集团有限公司 ) 江西省宜春市智慧能源 ( SH) 29 骆驼集团新能源电池有限公司湖北省襄阳市骆驼股份 ( SH) 30 山东恒宇新能源有限公司山东省东营市无 31 山东衡远新能源科技有限公司山东省邹城市无第四批系统企业 1 上海捷新动力电池系统有限公司上海市上汽集团 ( SH) 全资子公司上海汽车持股 51% 注 : 因动力蓄电池系统标准 2015 年新发布且要求 2016 年 5 月 1 日起实施, 此前暂不公布系统企业信息投资策略与重点公司动力电池领域我们更看好三元电池的发展前景, 由于前四批目录企业中没有外资企业, 三元电池的竞争格局基本稳定, 供不应求局面有望持续, 至于提价潜力, 我们认为目前电池企业签合同主要是选择优质的长期客户, 且协议时间较长, 已签合同不存在提价可能, 且由于各家上半年纷纷增加三元产能, 因此下半年供给缺口有望逐步缓解, 整体看提价概率不大, 对规模较小的新客户有可能实施亿纬锂能 :4 月公布增发预案, 定增不超过 16 亿投资高性能锂离子电池项目二期和新能源车用动力电池及集成系统项目入围第四批动力电池目录, 预计 2016 年底三元产能达 1GWh,2017 年达 3GW, 磷酸铁锂产能 2016 年底有望达到 1.8GW, 充分拉动公司业绩国轩高科 : 三元电池与北汽江淮等车企深度合作, 合肥三期与青岛工厂逐步达产, 大幅提升锂电池产能, 目前拥有 7.5 亿 Ah 磷酸铁锂产能,9 月有望投产一起 3 亿 Ah 三元电池产能,2016 年 2017 年年底产能分别达到亿 Ah, 市占率稳步提升请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 31

附 : 截至目前进入目录的电池企业名单第一批 ( ): 1 宁德时代新能源科技有限公司福建省宁德市 2 深圳沃特玛电池有限公司广东省深圳市 3 珠海银隆新能源有限公司广东省珠海市 4 淄博国利新电源科技有限公司山东省淄博市 5 天津中聚新能源科技有限公司天津市 6 哈尔滨光宇电源股份

附 : 截至目前进入目录的电池企业名单第一批 ( ): 1 宁德时代新能源科技有限公司福建省宁德市 2 深圳沃特玛电池有限公司广东省深圳市 3 珠海银隆新能源有限公司广东省珠海市 4 淄博国利新电源科技有限公司山东省淄博市 5 天津中聚新能源科技有限公司天津市 6 哈尔滨光宇电源股份研究报告 2016-6-21 行业研究 ( 点评报告 ) 评级看好维持电气设备行业电池目录如期出炉, 三元电池再迎利好分析师分析师分析师联系人邬博华 wubh1@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490514040001 马军 (021)68751072 majun3@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490515070001 张垚 zhangyao3@cjsc.com.cn