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1 证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源电力设备与新能源行业点评 9 月装机电量点评 : 同环比增幅明显, 商用车已起量增持 ( 维持 ) 投资要点 根据 GGII 数据,2018 年 9 月电动车产量 万辆, 同比增长 40%, 环比增长 16% 乘用车产量 9.35 万辆, 同比增长 70%, 环比增长 11%; 客车产量 8766 辆, 同比下降 8%, 环比增加 100%; 专用车产量 8960 辆, 同比降低 37%, 环比增长 31% 2018 年 1-9 月电动车累计产量 66.6 万辆, 同比增长 68%; 乘用车 57.4 万辆, 同比增长 82%; 客车累计生产 5.1 万辆, 同比增长 44%; 专用车累计生产 4.1 万辆, 同比减少 8% 9 月装车电量同环比增长明显, 铁锂环比增速较大, 三元环比平稳增长 我们根据 GGII 数据统计,9 月为 5.72gwh, 同比增长 66%, 环比增长 37% 2018 年 1-9 月累计装机电量为 28.8gwh, 累计同比增长 97% 1) 磷酸铁锂 : 得益于客车起量,9 月铁锂装机电量为 2.34gwh, 同比上升 48%, 环比上升 70%, 占比 41%;2018 年 1-9 月磷酸铁锂累计装机电量 10.9gwh, 同比增长 65%, 占比为 38% 2) 三元 :9 月装机电量 3.0gwh, 同比增长 86%, 环比增长 19%, 占比 53%; 三元 2018 年 1-9 月累计装机电量为 16.6gwh, 同比增长 128%, 占比 57%; 锰酸锂 9 月装机电量为 0.03gwh,2018 年 1-9 月累计为 0.47gwh 各车型平均带电量来看,9 月纯电动乘用车单车带电量 43.49kwh, 环比基本持平, 稳定在高位, 前 3 季度平均带电量提升至 37.6kwh 9 月乘用车依然以 A0 A 级为主导 ; 而 A00 级由于前期抢装透支需求, 且部分主力的 A00 级车企如知豆 康迪 长安等今年因资金链 产品调整慢等原因, 销量一般 9 月纯电动客车平均带电量进一步提升, 达到 218.7kwh/ 辆, 同时专用车平均带电量提升至 61kwh/ 辆 从电池厂商看, 宁德时代 9 月装机电量 2.47gwh, 环比大幅增长 67%, 占比回升至 43% 比亚迪 孚能增速较快 宁德时代 9 月装机电量依旧维持高位, 为 2.47gwh, 同比增 100%, 环比增 67%, 占比 43.1%, 占比迅速回升, 其中磷酸铁锂为 1.02gwh, 三元为 1.37gwh;2018 年 1-9 月累计装机电量 11.83gwh, 同比增长 168%, 累计占比 41.0% 2018 年 1-9 月磷酸铁锂动力电池主要集中于 CATL 比亚迪和国轩高科, 三家合计占据 83.0% 的市场份额, 市场集中度高 三元市场前五大厂商为 CATL, 比亚迪, 孚能科技, 比克电池和力神, 共占据 81.4% 的市场份额 投资建议首推电池龙头宁德时代, 比亚迪 亿纬锂能 ; 锂电中游的优质龙头 ( 新宙邦 璞泰来 星源材质 杉杉股份 ; 天赐材料 当升科技 创新股份 ); 核心零部件 ( 汇川技术 宏发股份 ) 优质上游资源钴和锂 ( 华友钴业和天齐锂业 ) 风险提示示 : 投资增速下滑, 政策不达预期, 价格竞争超预期 [Table_Author] 2018 年 10 月 16 日 证券分析师曾朵红执业证号 :S zengdh@dwzq.com.cn 行业走势 电气设备 沪深 % 17% 9% 0% -9% -17% -26% -34% -43% 相关研究 1 电力设备与新能源行业点评 :18 年第 9 批推广目录点评 : 低能量密度车型几乎被淘汰, 乘用车高续航比例进一步提升 电气设备与新能源行业周报 : 特高压重启 12 条线路, 电解液溶剂涨价 电气设备行业 2018 年中报总结 : 电动车板块整体稳健增长, 板块分化明显 / 8
2 根据 GGII 数据,2018 年 9 月电动车产量 万辆, 同比增长 40%, 环比增长 16% 乘用车产量 9.35 万辆, 同比增长 70%, 环比增长 11%; 客车产量 8766 辆, 同比下降 8%, 环比增加 100%; 专用车产量 8960 辆, 同比降低 37%, 环比增长 31% 2018 年 1-9 月电动车累计产量 66.6 万辆, 同比增长 68%; 乘用车 57.4 万辆, 同比增长 82%; 客车累计生产 5.1 万辆, 同比增长 44%; 专用车累计生产 4.1 万辆, 同比减少 8% 图表 1:GGII 月度产销数据 ( 辆 ) 数据来源 :GGII, 9 月装车电量同环比增长明显, 铁锂环比增速较大, 三元环比平稳增长 我们根 据 GGII 数据统计,9 月为 5.72gwh, 同比增长 66%, 环比增长 37% 2018 年 1-9 月 累计装机电量为 28.8gwh, 累计同比增长 97% 2 / 8
3 1) 磷酸铁锂 : 得益于客车起量,9 月铁锂装机电量为 2.34gwh, 同比上升 48%, 环比上升 70%, 占比 41%;2018 年 1-9 月磷酸铁锂累计装机电量 10.9gwh, 同比增长 65%, 占比为 38% 2) 三元 :9 月装机电量 3.0gwh, 同比增长 86%, 环比增长 19%, 占比 53%; 三元 2018 年 1-9 月累计装机电量为 16.6gwh, 同比增长 128%, 占比 57%; 锰酸锂 9 月装机电量为 0.03gwh,2018 年 1-9 月累计为 0.47gwh 各车型平均带电量来看,9 月纯电动乘用车单车带电量 43.49kwh, 环比基本持平, 稳定在高位, 前 3 季度平均带电量提升至 37.6kwh 9 月乘用车依然以 A0 A 级为主导 ; 而 A00 级由于前期抢装透支需求, 且部分主力的 A00 级车企如知豆 康迪 长安等今年因资金链 产品调整慢等原因, 销量一般 9 月纯电动客车平均带电量进一步提升, 达到 218.7kwh/ 辆, 同时专用车平均带电量提升至 61kwh/ 辆 图表 2: 月度装机电量及平均单车电量 (kwh) 数据来源 :GGII, 从电池厂商看, 宁德时代 9 月装机电量 2.47gwh, 环比大幅增长 67%, 占比回升至 43% 比亚迪 孚能增速较快 1) 宁德时代 9 月装机电量依旧维持高位, 为 2.47gwh, 同比增 100%, 环比增 67%, 占比 43.1%, 占比迅速回升, 其中磷酸铁锂为 1.02gwh, 三元为 1.37gwh;2018 年 1-9 月累计装机电量 11.83gwh, 同比增长 168%, 累计占比 41.0% 2) 比亚迪 9 月装机电量为 1.59gwh, 同比增 247%, 环比增 36.8%, 占比 27.7%, 其中磷酸铁锂 0.90gwh, 三元 0.69gwh,2018 年 1-9 月累计装机电量 6.91gwh, 同比增长 186%, 累计占比 24.0% 3) 孚能 (9 月 0.21gwh,1-9 月累计装机电量 1.32gwh, 同比增加 57%, 占比为 3 / 8
4 4.57%); 力神 (9 月 0.21gwh, 环比略微下降,1-9 月 1.1gwh, 占比 3.8%); 国轩 (9 月 0.20gwh,1-9 月累计装机电量 1.38gwh, 同比增 70%, 占比为 4.80%); 比克 (9 月 0.20gwh,1-9 月累计装机电量 0.78gwh, 同比增长 39%, 占比为 2.69%); 亿纬 (9 月 0.03gwh, 依然较低迷 ) 图表 3: 各电池厂商月度装机电量 (kwh) 数据来源 : 图表 4: 各电池厂商月度装机电量 (kwh, 按电池种类分 ) 4 / 8
5 数据来源 :GGII, 2018 年 1-9 月磷酸铁锂动力电池主要集中于 CATL 比亚迪和国轩高科, 三 家合计占据 83.0% 的市场份额, 市场集中度高 三元市场前五大厂商为 CATL, 比 亚迪, 孚能科技, 比克电池和力神, 共占据 81.4% 的市场份额 图 5: 磷酸铁锂市场竞争格局 (kwh) 图 6: 三元市场竞争格局 (kwh) 数据来源 :GGII, 数据来源 :GGII, 从车型来看, 乘用车依然为电池消纳主力 9 月乘用车装机电量为 3.30gwh, 环比上升 11%, 同比增长 145%, 占比 58%; 专用车装机电量 0.55gwh, 同比下滑 32%, 占比 10%; 客车 1.87gwh, 同比增长 47%, 占比 33% 2018 年 1-9 月, 乘用车累计装机电量 17.59gwh, 同比增 126%, 占比 61.0%; 专用车 2.27gwh, 同比持 5 / 8
6 平, 占比 8%; 客车 8.92gwh, 同比增 121%, 占比 31% 从电池结构看, 三元在乘 用车中占比小幅回升, 仍占主导 9 月份三元在乘用车占比为 81% 图表 7: 分车型装机电池类型 (kwh) 数据来源 :GGII, 投资建议 9 月客车明显起量, 装机电量达到 5.7gwh, 同环比增幅均较大, 其中铁锂环比大幅提升 70%, 三元增速较稳定 车型带电量方面, 由于 9 月乘用车依然以 A0 A 级为主导,A00 级车厂及车型大部分均处于调整期, 故而纯电动车乘用车 9 月平均带电量为 43kwh, 依然维持高位, 另外纯电动客车本月平均带电量也进一步提升 电池厂方面, 宁德时代份额回升至 43%, 比亚迪和孚能 9 月增速较快 总体而言, 我们认为今年高续航里程乘用车销量或超预期, 全年乘用车销量有望达到 万 6 / 8
7 辆 ; 专用车销量或将下滑至 10 万辆 ; 客车基本维持稳定在 10 万辆 我们预测全年装机电量有望达到 49gwh, 同比增长 30%, 四季度将为行业旺季 首推电池龙头宁德时代, 比亚迪 亿纬锂能 ; 锂电中游的优质龙头 ( 新宙邦 璞泰来 星源材质 杉杉股份 ; 天赐材料 当升科技 创新股份 ); 核心零部件 ( 汇川技术 宏发股份 ) 优质上游资源钴和锂 ( 华友钴业和天齐锂业 ) 风险提示投资增速下滑, 政策不达预期, 价格竞争超预期 7 / 8
8 免责及评级说明部分说明 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任 在法律许可的情况下, 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 市场有风险, 投资需谨慎 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形 式翻版 复制和发布 如引用 刊发 转载, 需征得同意, 并注 明出处为, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 东吴证券投资评级标准 : 公司投资评级 : 买入 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间 ; 中性 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间 ; 卖出 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下 行业投资评级 : 增持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对强于大盘 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对大盘 -5% 与 5%; 减持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对弱于大盘 5% 以上 苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 : 传真 :(0512) 公司网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部 8 / 8
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新能源汽车行业 众锂寻它, 还看三元 行业评级 前次评级 行业深度 新能源汽车证券研究报告 买入 买入 报告日期 2016-05-04 特斯拉引领潮流, 全球车企发力新能源乘用车 特斯拉发布 Model 3, 再一次引爆全球对新能源汽车的热情 预计特斯 拉新车型凭借相对低的价格和较高地性价比有望成为经济普及型的爆款 车 受益于特斯拉的示范效应, 同时各车企新能源新车型逐渐呈现出性能 多样化和售价平民化,
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新能源汽车电池行业投资机会分析 文 / 刘小黑近年来, 随着国家对新能源汽车产业的补贴力度不断加大, 加上支持政策的逐渐完善, 新能源汽车产业取得了长足的进步 2015 年, 我国新能源汽车产业取得了跨越式发展, 累计生产新能源汽车 37.90 万辆, 同比增长 4 倍 纯电动乘用车生产 14.28 万辆, 同比增长 3 倍, 插电式混合动力乘用车生产 6.36 万辆, 同比增长 3 倍 ; 纯电动商用车生产
More information国轩高科 公司深度研究 目录索引 一 动力电池优质龙头, 深度整合产业链... 5 二 新能源车成长良好, 动力电池强者恒强 积分组合制度打开新能源汽车增量空间 推广目录与准入门槛加速车企分化 动力电池扩产加速, 把握下游客户是关键... 14
公司深度研究 中压设备 证券研究报告 国轩高科 (274.SZ) 动力电池优质龙头, 深度整合产业链 数据来源 : 公司财务报表, 广发证券发展研究中心 电池龙头, 以量补价增长可期 虽然新能源汽车产业受到骗补风波冲击, 动力电池行业仍然保持高速 增长, 公司 216 年实现归母净利润为 1.31 亿元, 同比增长 76.65% 公司 拟配股募资资金总额不超过 36 亿元, 扩充产能规模约 4GWh,
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14 新能源汽车产业链投资热解析 张冬明 摘要 : 在政策的强力推动下, 新能源汽车产销持续高速增长, 全产业链已迎来投资热潮, 乐观估计, 十三五 期间, 新能源汽车产业直接投资规模有望达 1 73 万亿元 整车方面, 在利好政策持续推动下, 未来 5 年新能源汽车销量仍有望保持高速增长态势, 乐观估计, 2016 年和 2020 年销量有望达到 60 万辆和 388 8 万辆, 年复合增长率有望达
More information理剂等系列产品 盈利预测 随着新能源汽车推广目录第三批和第四批的包含车型数量大幅增加, 我们预 计二季度新能源汽车将开始放量, 也将带动上游原材料企业的需求增加 此 外, 由于积分制的推出, 我们预计新能源汽车的销量在 2018 年有望达到新 高度 基于行业长期高增长的预期, 我们调整了公司的盈利预
其他化学制品 证券研究报告 公司研究 天赐材料 (002709.SZ) 联讯汽车点评 天赐材料 : 上下游整合优势巨大, 细分行业龙头地位稳固 2017 年 05 月 22 日投资要点 当前价 : 目标价 : 买入 ( 上调评级 ) 37.18 元 51.60 元 汽车及零部件行业研究组 分析师 : 王凤华执业编号 :S0300516060001 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com
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股票代码 :002510 公司简称 : 天汽模公告编号 2018-017 天津汽车模具股份有限公司 关于收购浙江时空能源技术有限公司 30% 股权 暨关联交易的补充公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 没 有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 天津汽车模具股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 于 2018 年 4 月 14 日披露 了 关于收购浙江时空能源技术有限公司 30% 股权暨关联交易的公告
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2017 年 11 月 14 日 新三板 CATL: 进击的动力电池龙头 - 跨市场新能源汽车行业观察之一 行业动态 事件 : 2017 年 11 月 10 日, 宁德时代 (CATL) 公布招股说明书 ( 申报稿 ), 拟发行股份不超过 217,243,733 股, 占发行后总股本比例不低于 10%, 拟 募集资金 131.2 亿元 我们对 CATL 招股书进行系统地梳理, 同时筛选出公司核心供应商
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2018 年 6 月 29 日 宁德时代 (300750.SZ) 电力设备新能源 大国重器, 动电王者 宁德时代 (300750.SZ) 投资价值分析报告 宁德时代是动力电池龙头企业 公司成立于 2011 年, 主营动力电池系统 / 锂电池材料 / 储能系统等,2017 年收入占比为 83.3%/12.4%/0.1% 公司国内客户包括宇通 上汽 北汽 吉利 蔚来等, 海外客户包括宝马 大众 戴勒姆等
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shen / 行业及产业 行业研究 行业深度 化工 2017 年 07 月 10 日国内外电动化共振行情开启, 锂电材料龙头有望受益全球化竞争 看好 锂电材料行业深度报告 证券研究报告 相关研究 " 橡胶价格大幅反弹,MDI- 苯胺价格持 续上涨 化工周报 17/06/26-17/06/30 " 2017 年 7 月 4 日 "MDI 农药 化纤 OLED 子行业景气 持续向上, 轮胎行业有望复苏
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/ 6/11 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 电气设备 218 年 6 月 13 日宁德时代 (375) 报告原因 : 首次覆盖买入 ( 首次评级 ) 市场数据 : 218 年 6 月 12 日 收盘价 ( 元 ) 39.82 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 39.82/25.14 市净率 - 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 8651 上证指数 /
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利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评 报告日期 :2018 年 11 月 27 日 全球 中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读 本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评
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票研究 其他小金属 2015.10.26 评级 : 增持 行业专题研究 锂钴需求增量几何? 且看动力电池增长 新能源汽车上游金属专题系列报告 刘华峰 ( 分析师 ) 徐明德 ( 研究助理 ) 0755-23976751 021-38676053 liuhuafeng@gtjas.com xumingde@gtjas.com 证书编号 S0880515060003 s0880115080222 本报告导读
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2010-2011 年全球及中国锂电池行业研究报告 2010 年全球锂电池出货量大约 39.02 亿单元, 比 2010 年出货量增幅达 27.4% 预 计 2011 年全球锂电池出货量大约 44.4848 亿单元, 比 2010 年增长 14% 锂电池行业发源于日本,2007 年以后, 中日韩三分天下的局面形成 日本企业仍然占据绝对优势,2010 年松下将三洋电机的电池业务重组, 最终与松下的电池业务合并为松下能源器件公司
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