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1 房地产行业周报 2016 年 11 月 14 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 136 家房企前三季度赚 701 亿元 据 Wind 资讯统计数据显示, 按照申银万国行业分类, 沪深两市 136 家上市房企营业收入总计高达 亿元, 同比大涨 37%; 但归属母公司股东的净利润合计仅 亿元 值得一提的是, 在上述 136 家房企中,91 家上市房企归属于母公司股东的净利润上涨, 占比接近七成 ; 余下房企归属于母公司股东的净利润则同比下滑 证券日报 记者注意到, 行业毛利率持续下行, 是因为高企的土地成本, 以及报告期内结算项目在销售时, 多数房企在实施去库存的降价策略, 所以结算利润率继续走低, 因此, 增收不增利的现象仍未改变 易居研究院智库中心研究总监严跃进向 证券日报 记者表示, 增收不增利, 既有土地成本占房价总额中比重过大的影响, 同时也有房企自身重资产经营模式的问题 而部分首亏或者亏损额增大的房企, 与报告期内结算项目少, 企业经营成本过高, 转型业务尚未贡献利润等因素有关 据上述 Wind 数据显示, 今年前三季度, 归属于母公司股东净利润超过 50 亿元的有 4 家 ; 在 20 亿元 -50 亿元之间的有 4 家 ;10 亿元 -20 亿元之间的有 9 家 ;1 亿元 -10 亿元之间的有 58 家 值得关注的是, 超过三成房企归属于母公司股东的净利润同比下滑 其中, 不乏中粮地产 金融街 中国武夷和北京城建等业内知名房企 据中粮地产 10 月 31 日发布的三季度业绩报告称, 前三季度归属于母公司所有者的净利润为 万元, 较上年同期减 85.06% 此前, 中粮地产曾表示, 三季度业绩同比下降的主要原因是公司住宅项目毛利率较高的产品结转收益主要集中于第四季度,2016 年第三季度因结转产品毛利率降低 住宅项目结转销售收益以及可供出售金融资产出售收益同比减少 值得关注的是, 据 Wind 统计显示, 今年以来, 中粮地产取得 4 宗地块, 拿地总价 75 亿元, 楼面地价高达 元 / 平方米, 是 57 家标杆房企中今年拿地楼面地价最贵的房企 拿地成本过高, 对企业利润率影响最为直接, 但这是今年前三季度土地市场的普遍现象, 预计这对中粮地产未来 3 年内结转的住宅项目利润率仍会造成一定影响 某分析师向本报记者直言 来自华创证券的一份统计数据显示 2016 年 1 月份 -9 月份, 地产板块主营业务收入同比增长 44.0%, 比去年末上升 30.4 个百分点 ; 板块净利润同比增长 27.8%, 比去年末上升 26.9 个百分点 ; 利润率方面, 板块毛利率为 29.2%, 较去年同期下降 2.9 个百分点 ; 板块净利率为 8.4%, 较去年同期下降 1.1 个百分点 ; 板块总体毛利率为 29.2%, 较去年同期下降 2.9 个百分点 据华创证券房地产分析师华中炜分析, 毛利率短期或有改善 中长期仍将下行, 资源型房企优势更加凸显 2016 年行业结算主要集中于 2014 年销售低毛利项目, 从而导致板块毛利率进一步下降, 但同时由于三项费用率改善对冲, 导致净利率的下降幅度更小 此外,2015 年 年地王频现也奠定了中长期板块毛利率的下行趋势, 尤其中小房企压力更大也将加剧行业的整合现象 华创证券的另一份统计数据显示,2016 年 1 月份 -9 月份, 一线房企毛利率为 31.7%, 较去年同期下降 2.4 个百分点, 净利润为 9.7%, 较去年同期下降 0.1 个百分点 ; 二线房企毛利率为 28.9%, 较去年同期下降 3.5 个百分点, 净利率为 8.5%, 较去年同期下降 2.0 个百分点 ; 三线房企毛利率为 26.3%, 较去年同期下降 2.8 个百分点, 净利率为 6.6%, 较去年同期下降 1.5 个百分点 华中炜表示, 在行业毛利率下行背景下, 一线房企整体仍维持较高的毛利率水平, 继续保持 30% 以上的水平, 但从净利率水平来看, 二 三线房企的净利率降幅明显 严跃进也向本报记者表示, 今年由于地王蔓延至多个二线城市, 未来这些项目的利润率都将承压, 可能进一步影响房企下一个周期的毛利率水平, 下滑趋势仍将继续 不过, 资源型房企和着力转型, 实施多元化布局的企业可能相对较好 ( 证券日报 11 月 08 日讯 ) 发改委 : 严禁地产商发行企业债用于商业性地产项目 财新记者获悉, 国家发改委将发布有关政策, 严格限制房地产开发企业发行企业债券融资用于商业性地产项目, 并对用于保障性住房和安置性住房的企业债发行做出详细规定 发改委最新政策与交易所发布的 关于实施房地产 产能过剩行业公司债券分类监管的函 一脉相称, 政策目的都是为了落实党中央和国务院的房地产调控政策, 积极引导社会资金投向实体经济 兴业证券债券分析师池光胜对财新记者表示 池光胜认为, 从政策方向上看, 发改委和交易所都明确收紧了商业性房地产的开发融资 虽然二者的收紧条件有所不同, 交易所更侧重于对开发商的企业性质

4 和财务指标进行限制, 发改委则通过对开发项目类型进行严格区分, 对除了保障性住房 棚户区改造和安置性住房项目之外的所有商业性房地产项目进行了 一刀切 据了解, 新政策将严格限制房地产开发企业发行企业债券融资, 用于商业性房地产项目, 但保障性住房 棚户区改造 安置性住房项目除外 同时继续支持各类企业发行企业债券用于保障性住房和棚户区改造项目 新政策对纳入省级保障性住房建设目标任务的项目, 地方政府或住建部门应出具文件, 对保障性住房项目建设内容 拆迁费用来源 纳入省级保障性住房建设目标任务等情况进行说明, 发行人应提供省级保障性住房建设目标责任书 纳入地市和县级保障性住房建设目标任务的项目地方政府或住建部门应出具文件, 结合区域发展规划本地房地产市场形势和去库存压力等, 对项目的保障性住房性质进行充分论证 对一般安置性住房建设项目, 按照去库存 惠民生的总体原则 分类对待 因城施策 发改委要求, 出现以下四类情况之一, 将不允许发行企业债券用于安置性住房建设 :(1), 高库存城市 ;(2), 高资产负债率 ( 高于 65%) 或资产规模较小 ( 小于 60 亿元 ) 的企业 ;(3), 回迁安置比例较少的项目, 回迁安置房投资比例占项目总投资低于 60% 的项目 ;(4), 未缴纳土地出让金 未取得土地权证的项目 池光胜表示, 此次发改委新规的亮点是将 保障房 和 安置房 建设与当地的 库存压力 密切结合了起来, 禁止高库存城市发行企业债用于安置房建设 如果发债项目中同时包含多种类型住房, 新政策给出了详细要求 债券资金不能用于项目中的商业性房地产建设 若保障性住房投资超过总投资 60%, 剩余为安置房, 应出具文件说明安置房建设的必要想 政策性, 以及与普通商品房的差异 保障性住房投资低于总投资 50% 的项目, 剩下部分为安置性住房性质的, 按照相关规定执行 对此, 池光胜认为, 正常情况下, 实际的拆迁支出会高出原计划支出的 30-50% 以上, 这会对开发商的资金实力构成挑战, 其中就存在一些房企以建设安置房的名义进行发债融资的情况 此次新规对安置房的规定可以较好地防止开发商 绕道挪用 发债资金 另外, 发改委还将加强信息披露和中介机构管理 主承销商应在募集说明书中对项目合规性情况做详细披露并提示风险, 进一步细化项目收入测算 偿债资金来源和偿债安排, 提供专项尽职调查报告 ( 财新网 11 月 10 日讯 ) 非本地资金置业, 港买家印花税升逾 50% 为打击香港房地产市场投资过热, 香港政府上周突然出 辣招 打击非首次置业, 购买二套房及更多的住宅物业的本地人士需缴纳 15% 的印花税, 然而, 针对境外买家的买家印花税 (BSD) 仍然维持不变 随着人民币汇率波动加剧, 内地资金海外资产配置需求增强, 香港税务局最新数据显示,2016 年 10 月,BSD 收取税款逾 10 亿港元, 较 9 月大幅上涨近一倍 2012 年, 由于大批境外买家进入香港, 推高房价, 香港政府宣布正式实施买家印花税, 非香港永久居民及所有公司购买香港住宅, 除了缴付一般印花税以外, 也需缴付 15% 的买家印花税 此举重创境外投资者赴港购置房屋的意愿 香港政府税务局资料显示,2016 年第三季, 涉及非本地个人及非本地公司买家的成交约占香港住宅物业交易总数的 1.5%, 明显低于买家印花税推出前 (2012 年 1 月至 10 月 ) 的 4.5% 然而, 随着人民币贬值预期加强以及内地居民赴港购买保险渠道收紧, 内地资金似乎开始转为涌向香港房地产市场, 丝毫不惧高达 15% 的买家印花税 大量非本地资金流入香港房地产市场 香港税务局最新资料显示, 香港 10 月 BSD 税款达 亿港元, 较 9 月的 5.06 亿港元上涨 50.54%, 创近两年来新高 10 月 BSD 涉及成交宗数 330 宗, 较上一月环比上涨 32%, 为 2014 年 9 月以来新高 莱坊高级董事林浩文向财新记者指出, 随着香港政府于 2012 年出台包括买家印花税在内的限制措施, 近年来, 内地买家投资香港的意愿降低 然而, 最近一年, 随着内地经济增速放缓 人民币贬值预期增强, 内地投资者到海外买房是大趋势, 香港无疑也是其中一个投资市场 最近几个月我们的确看到内地居民来香港购房的情况又有所增加, 但占比仍低于 2012 年调控前, 投资者主要以购买一手房以及超级豪宅为主, 林浩文表示, 内地投资者之所以购买一手房, 是因为不少房地产开发商推出的优惠相当于抵消部分税款, 而对于购买超级豪宅的富豪而言,15% 的买家印花税则不是问题 我们预计在未来的两三年内, 内地投资者仍将继续投资海外房地产市场, 香港肯定是其中一站, 比起其他海外市场, 内地投资者相对更熟悉香港, 贷款也更容易, 林浩文表示 ( 财新网 11 月 11 日讯 )

5 16 个热点城市全覆盖, 银监会严查银行房地产业务 上证报记者自业内人士处获悉, 为落实房地产调控工作, 合理控制业务增速, 有效缓释行业集中度偏高的风险, 近期银监会下发通知拟对房价上涨过快的 16 个热点城市银行业金融机构进行专项检查 据了解, 此次专项检查内容涉及面较广, 包括个人住房按揭贷款 房地产开发贷以及理财资金是否违规进入房地产领域等 上述通知点名到的 16 个房价上涨过快的热点城市分别为北京 上海 广州 深圳 厦门 合肥 南京 苏州 无锡 杭州 天津 福州 武汉 郑州 济南 成都 银监会要求检查上述 16 个城市银行业金融机构截至 2016 年 9 月末与房地产有关业务情况, 可根据实际情况适当追溯或延伸, 并要求地方银监局于 12 月 5 日前将专项检查报告上报 近两个月来, 银监会有关房地产信贷业务方面导向日趋谨慎 银监会主席尚福林早在 9 月中旬召开的一次会议上发表讲话时即强调, 要加强对房地产信贷压力测试和风险测试 在 10 月 21 日召开的银监会三季度经济金融形势分析会上, 银监会再度提出要严控房地产金融业务风险, 包括严控银行理财资金违规进入房地产领域等 地方银监局也已根据银监会精神采取了行动 比如在不到一个月的时间内, 上海银监局要求各商业银行继续严格执行限贷政策, 防止变相放松要求 打政策擦边球的情况, 并重申对首付资金来源的审查 由此, 上海房地产调控进一步加码 银监会此次检查是对这 16 个热点城市的商业银行房地产业务的一次全面大体检 具体来看, 通知要求检查个人住房贷款方面是否按照 因城施策 的原则, 严格落实差别化住房政策 ; 是否严格执行最低首付比例要求 ; 是否认真履行首付资金真实性与贷款申请人偿债能力评估与检查 ; 是否认真执行限贷政策要求 房地产开发贷款方面, 则要检查是否严格审查了房地产开发企业各项资质 ; 房地产项目是否符合最低资本金比例要求 ; 是否对资本金来源真实性认真审查 ; 是否存在银行资金违规用于购地的问题 通知还要求检查房地产中介和房地产企业开展业务的管控情况, 一是对发现存在为购房者提供首付款支持, 协助伪造收入证明等违规行为的房地产中介, 银行业金融机构是否先中止合作, 并认真纠正整改 ; 二是对发现存在提供 假按揭 零首付 等违法违规行为的房地产开发企业, 是否及时采取相关措施, 如停止拨付后续授信 停止增加新的授信, 并纠正整改 个人消费贷款方面, 通知要求检查银行是否加强个人消费贷款 个人经营性贷款, 信用卡透支 房地产开发上下游企业贷款等业务的合规性和资金流向管理 ; 是否存在违规发放或挪用信贷资金进入房地产领域的问题 理财资金是另一大检查点 通知要求检查银行是否严格执行银行理财资金投资非标资产的比例限制 ; 是否比照自营贷款管理的要求, 强化对银行理财资金投向房地产领域的监督管理, 是否存在理财资金违规进入房地产领域的问题 房地产信托业务合规经营情况也被纳入此次专项检查, 具体检查内容包括 : 是否严格执行房地产相关信托业务监管规定 ; 是否加强信托资金用拓和流向监控 ; 是否通过多层嵌套等产品规避监管要求 ; 信托公司是否发放用于支付土地出让价款的信托贷款, 是否向房地产开发企业发放流动资金信托贷款 ; 信托公司是否以充当筹资渠道或放款通道等方式, 直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利 ; 信托公司对个人信托贷款是否加强资金流向监控, 防范资金被挪用于支付购房者首付款 ( 上海证券报 11 月 12 日讯 )

6 房地产公司新闻 绿景中国地产发 1 亿美元可换股债券 11 月 6 日晚间, 绿景 ( 中国 ) 地产投资有限公司公告宣布, 于当日, 公司与可换股债券认购人订立可换股债券认购协议 据此, 该公司已有条件同意发行可换股债券 观点地产新媒体根据公告, 上述可换股债券认购人即为 Chance Talent Management Limited, 是一间于英属维尔京群岛注册成立商业公司, 亦为建银国际 ( 控股 ) 有限公司的间接全资特殊目的投资工具 此次可换股债券本金总额为 1 亿美元 ( 相等于约 7.75 亿港元 ) 可换股债券将按年利率 5.5% 计息, 并将于 2018 年到期 公告还披露, 假设可换股债券按每股换股股份 2.76 港元的换股价获全数转换, 则可换股债券将可转换为 280,797,101 股新股份 换股股份占绿景 ( 中国 ) 现有已发行股本约 6.0% 及其经发行换股股份扩大已发行股本约 5.6% 绿景中国表示, 发行可换股债券所得款项净额估计约为 7.65 亿港元, 拟将发行可换股债券所得款项净额用作公司一般营运资金 ( 观点地产网 11 月 07 日讯 ) 700 亿港元恒大分拆地产业务明年 4 月回归 A 股 11 月 7 日, 澎湃新闻从获得的一份路演文件中了解到, 中国恒大集团拟通过内部重组将体系内房地产业务整合进入恒大地产, 并以此为主体引进战略投资者, 未来通过借壳深深房 ( SZ) 登陆 A 股资本市场 文件内容显示, 截至 6 月 30 日, 恒大地产总资产为 9268 亿元, 总负债 8655 亿元, 资产负债率为 82% 从 2013 年至 2015 年, 恒大地产的资产负债率从 71% 上升至 78% 对于资产负债率上升的原因, 恒大地产解释称, 因为恒大地产近年来土地储备及在建面积增加, 其通过债务融资支付的土地款及工程款相应增加, 导致资产负债率上升 本次恒大地产通过引入战略投资者募集资金 300 亿元后, 恒大地产的资产负债率将进一步下降至 70% 未来恒大地产成功上市后, 恒大地产将进一步通过股权融资的方式降低资产负债率 根据世邦魏理仕的评估, 恒大地产土地储备于 2016 年 6 月 30 日的评估值为 5242 亿元, 土地储备原值为 2516 亿元, 土地增值额为 2726 亿元, 按扣除 50% 土地增值税和 25% 企业所得税后增加的净资产计算,2016 年 6 月末的资产负债率将下降至 73% 如果恒大地产顺利回归 A 股, 其估值将达到 2298 亿元 在 A 股同类公司中, 仅次于万科 A( SZ) 的 亿元 而截至 11 月 7 日收盘, 中国恒大 (03333.HK) 股价为 5.2 港元 / 股, 涨幅 1.36%, 在港股的估值仅为 711 亿港元 ( 约 621 亿元人民币 ) 恒大地产是中国恒大集团旗下从事房地产业务的经营主体 也就是说, 如果恒大地产回归 A 股后, 其估值是恒大集团整体的 3.7 倍 值得一提的是, 恒大地产给出 2016 年全年合约销售额的数字为 4000 亿, 恒大地产称, 这将位列行业第一 在今年的前 9 个月, 恒大地产的合约销售额为 2687 亿元 此次中国恒大并非将所有资产都装入 A 股的壳公司 文件内容显示, 中国恒大拟将天基控股 恒善集团, 通过境外 BVI 持有的部分房地产项目公司 恒大地产于境内持有的房地产开发业务, 以及恒大淘宝足球俱乐部装入 A 股壳公司的上市资产 香港上市公司内保留的业务包括安基 BVI 恒大健康 (00708.HK) 和恒腾网络 (00136.HK) 其中, 安基 BVI 通过广州超丰和广州凯隆两层的设计, 持有恒大集团的全部股权 而恒大集团旗下的文化业务 金融业务 互联网业务, 以及以海花岛和启东海上威尼斯为代表的旅游文化开发业务, 都仍将留在港股平台 此外, 嘉凯城 52.78% 的股权也将保留在港股 此次, 恒大地产将引入 300 亿元的投资, 领投方为中信银行 其中, 恒大地产将持股 86.84%, 其他战略投资者投资 250 亿元, 持股 10.97% 目前给出的每股认购价格为 9.99 元 / 股, 投资期限为 年 (3 年锁定期,1 年解禁退出期 ) 如果恒大地产能够实现业绩承诺, 按净利润 888 亿的 60% 进行分红, 投资者在 2017 年至 2019 年可分得 3.19 亿元 4.05 亿元 4.43 亿元, 合计 亿元, 年均投资收益为 7.79% 若恒大地产在 2020 年 6 月尚未实现

7 上市, 则由凯隆置业对战略投资者持有股权进行回购 如届时凯隆置业不具备回购能力或战略投资者不接受回购, 则由凯隆置业给予战略投资者所持股权比例 50% 的股权补偿 ( 澎湃新闻 11 月 07 日讯 ) 雅居乐发布前 10 月业绩, 提前完成 2016 年全年目标 8 日, 雅居乐公布了 2016 年 10 月份销售业绩报告, 提前并超额完成了人民币 460 亿的全年合约销售目标 报告显示, 雅居乐 10 月预售金额为人民币 40.1 亿元, 预售面积 47.8 万平方米, 平均预售价格 8,391 元 / 平方米 截至 2016 年 10 月 31 日, 雅居乐 2016 年的累积预售金额为人民币 亿元, 累积预售建筑面积为 万平方米, 平均预售价 9824 元 / 平方米, 同比去年同期分别增长 38.2% 22.7% 和 12.6% 前 10 月雅居乐已超额完成 2016 年度全年 460 亿元销售目标 今年以来, 雅居乐保持良好销售势头 相关公告显示, 今年上半年, 雅居乐累积预售金额为人民币 亿元, 累积预售建筑面积为 万平方米, 预售均价为每平方米人民币 9,932 元, 较去年同期分别上升 36.7% 27.0% 和 7.6% 10 月份, 雅居乐在北京 上海 广州全面启动 第二人生 品牌推广, 力推旅游地产与海外置业, 提前进入旅游地产的热销期 同时, 雅居乐于今年 8 月份完成更名, 由 雅居乐地产控股有限公司 更改为 雅居乐集团控股有限公司, 反映了雅居乐未来的策略 积极寻求机遇推动业务多元化发展 并有消息透露, 雅居乐将在发展 25 周年之际有一系列的战略升级动作 ( 中国新闻网 11 月 09 日讯 ) 恒大新砸 42 亿增持万科至 8.285% 11 月 9 日 20 时 24 分, 中国恒大 (3333.HK) 发布公告称, 该集团持有万科 A( SZ) 股份已升至 8.285% 恒大公告称, 董事会宣布, 从 2016 年 8 月 16 日至 2016 年 11 月 9 日, 本公司透过其附属公司在市场上进一步收购共 161,932,084 股万科 A 股, 连同前收购, 本公司于本公布日期共持有 914,595,375 股万科 A 股, 占万科已发行股本总额约 8.285% 截至本公布日期, 本收购及前收购总代价约为人民币 亿元, 其中, 此次用于增资的金额为 42 亿元 同时, 恒大表示, 因为看中万科财务表现强劲, 所以此次收购为公司的投资 恒大公告不久后, 万科在深交所和港交所两地迅速发布 关于中国恒大购买公司 A 股股票的提示性公告 称, 内容完全依据恒大在港交所的公告内容 按上述公告内容计算, 此次恒大买入万科的成本约为 26 元 / 股, 截至目前, 中国恒大总体持股的成本为 元 / 股, 截至 11 月 9 日, 万科 A 收于 26.3 元 / 股, 中国恒大浮盈达到了 亿元 此前根据港交所最新数据显示, 许家印两位 牌友 中渝置地 (01224.HK) 主席张松桥旗下的力信资本管理有限公司 (Nexus capital management limited) 目前其持有万科 H(02202.HK) 股, 占万科 H 总股本的 11.54%; 新世界集团郑家纯家族的御用券商鼎珮证券持有万科 H 股的股权比例为 5.96% 根据万科 H 股占整个万科流通股的 11.91% 计算, 上述二者共持有万科总股本约 2.084% 以此计算, 许家印与其盟友持有的万科股权达到了约 10.37% 在当天收盘后, 据大宗交易数据, 万科 A 今日大宗交易成交 万股, 成交金额 万元, 成交均价 元 / 股, 较今日收盘价大幅折让 17.11% ( 澎湃新闻 11 月 09 日讯 ) 中交集团整合房地产业务, 中房地产将合并中交地产 中房地产 (000736)11 月 9 日晚间发布公告称该公司于近日获悉中交地产拟召开中交地产债券持有人会议, 审议内容包括中交房地产集团有限公司拟委托中房地产对中交地产进行经营管理等事项 据悉, 中交地产是中交房地产集团的全资子公司 ; 中交房地产集团同时是中房地产控股股东中住地产开发有限公司之母公司, 通过中住地产开发有限公司拥有中房地产 53.32% 股权 公告称, 中房地产实际控制人中国交通建设集团正在推进房地产板块重组整合工作, 中交房地产集团作为中交集团全面深化改革的试点单位, 在满足相关法律法规以及监管机构规定的前提下, 将推进所

8 属房地产板块的重组整合工作 目前重组整合工作整体方案还未最终确定, 尚存在重大不确定性 ( 第一财经 11 月 10 日讯 ) 绿地系 52 亿并购扩编协信地产 11 月 10 日, 绿地控股 (600606) 对外披露, 其与重庆 ( 楼盘 ) 协信远创房地产的母公司汉威重庆房地产开发 ( 香港 ) 有限公司签署协议, 前者拟通过股权转让及增资的方式最终持有协信远创 40% 股权, 交易价格初定为 亿元 股权转让 增资及重组完成后, 绿地控股和汉威公司将并列为协信远创第一大股东 观点地产新媒体获悉, 协信远创为协信控股集团的地产业务平台, 下辖启迪协信科技城集团 协信商业地产集团 天骄爱生活股份有限公司三大业务板块 这也意味着绿地的地产版图将借此再添一子, 在交易和重组完成后, 绿地拟将部分商业和产业地产运营业务委托协信远创进行管理 协信远创未来的规划是要成为商业和产业地产营运管理领域的标杆企业, 并探索轻资产战略, 推动实现公众化 将协信地产几近半数的股权转手绿地, 吴旭似乎也是意有所指 在数次冲刺上市未果的情况下, 协信地产近年资本短板成为其发展的最大掣肘 有接近交易的人士向观点地产新媒体透露, 协信远创在重组完成后的下一步目标是实现与资本市场的对接 对绿地来说, 这是为重资产的商办和产业项目寻找 出口, 而于协信而言, 两家公司之前的重组也是其实现上市梦想的一条 捷径 不过, 通往罗马的路似乎也不简单, 在一些重叠业务的梳理上, 绿地与协信或许还有一段不短的路要走 绿地上位协信大股东的路要分两步走, 首先汉威重庆向绿地集团转让协信远创 20% 股权, 转让对价为 亿元 在完成股权转让后, 绿地集团将向协信原创增资 亿元, 最终取得增资后协信远创 40% 股权 协议签署之后, 绿地集团将对标的公司进行审计 评估, 协信远创 100% 权益的基础对价为 96.8 亿元 绿地方面指出, 如果评估报告的评估值高于 96.8 亿元, 标的公司的交易基础对价将以 96.8 亿为准 ; 若不足, 双方会另行商定 但从协信远创的财务数据来看,96.8 亿元的基础对价已经有所折让, 因为截至 6 月 30 日, 协信远创的总资产达 亿元, 净资产为 亿元 在签署股权转让交易合同后的 5 个工作日内, 绿地会向汉威重庆或其他公司支付股权转让定金 1 亿元 ; 取得境外付款所需的全部行政审批之后的 10 个工作日, 绿地将支付股权交易的剩余 亿元 ; 而在签署增资合同的 20 个工作日内, 协信远创将获得绿地的 亿元增资 未来协信远创的管理团队 ( 包括相关中高层管理人员及核心员工等 ) 将通过设立有限合伙企业的形式, 采用与绿地集团此次交易相同的标的公司估值取得协信远创 10% 股权 同时, 绿地和协信同意引入战略投资者, 使其也按不低于此次交易约定的标的公司估值取得协信远创 10% 股权 最终标的公司的股权架构为 : 汉威重庆持有 40%, 绿地集团持有 40%, 管理团队持有 10%, 战略投资者持有 10% 绿地控股董事长张玉良称, 与协信远创的合作将推动绿地商业及产业地产开发运营能力的提升 在交易和重组完成后, 绿地拟将部分商业和产业地产运营业务委托协信远创进行管理 至于当中涉及到的项目, 绿地集团相关人士称, 这些只是计划, 具体的项目还没法说 协信远创作为协信控股的地产平台, 下辖启迪协信科技城集团 协信商业地产集团 天骄爱生活股份有限公司三大业务板块 目前, 协信远创在全国已累计开发 60 余个项目, 开发量逾 1600 万平方米, 战略土地储备逾 1000 万平方米, 总资产超过 610 亿元 上述接近交易的人士称, 未来协信和绿地之间还将有一个购买资产的动作 虽然双方的初步意向已经达成, 但在走向合力的路上, 绿地和协信或许还需要先完成对重叠业务的梳理, 尤其是涉及到委托管理的商业和产业部分 在本身拥有一个商业管理集团的前提下, 如何从集团众多资产中进行筛选以及处理好绿地商业集团与协信远创的关系都是双方进一步走下去的前提 在协信地产平台未来的规划中, 双方都不约而同地提到了 公众化, 这个看似中立的词组背后是协信和绿地对接资本市场的强烈意愿 限制协信进一步发展的因素有很多, 包括全国化的品牌以及全国化的平台 绿地入股之后会带去很多东西, 虽然不见得绿地的商业和产业地产一定要借助协信的平台, 但这此合作对双方来说至少是各取所需 于吴旭而言, 将自己主营业务几近半数的股权出让, 既是断腕, 也是毅然的选择 有分析人士指出, 冲刺上市多年未果的协信如果能有国企绿地加持, 或许在资本市场上会走得更顺 协信上市 已经是资本市场耳熟的一个话题, 协信原上市计划时间表是确定在 2012 年内 不过, 因 2012 年底融资环境不容乐观, 协信推迟其上市计划 据 2013 年 4 月香港资本市场消息, 该年内至少有 6 家内房企将通过上市方式进行筹资, 其时协信位列名单之内, 但后来上市事宜再无公开进展信息披露 上市之路关山难越, 协信也为此付出相当多的努力 为了做大上市资产包, 跻身一线房企的阵营, 同时给资本市场一个更好的题材, 协信在 2012 至 2013 年间大规模增加土储, 仅 2012 年协信就新增土地规模约 300 万平方米

9 然而, 在快速扩张的同时, 协信也承受着现金流的考验, 上市时间表一再推迟后, 吴旭开始着手对协信内部的业务进行了重新梳理, 其终极目标依然是对接资本市场 现在, 在协信的重整中吴旭将旗下超过 60% 的资产拿出, 与清华启迪旗下的科技园资产共同形成一个总资产约 400 亿的资产包, 组成启迪协信 而这家负责投资和运营科技产业园区的公司计划在五年内销售额要达到 1000 亿元, 成为一个市值千亿的上市平台 其商业地产项目和商业管理公司, 也将会做成一个资产包, 理想的去向还是资本市场 目前, 最先完成吴旭上市梦想是天骄物业, 但新三板的挂牌并不能满足这家渴望做大房企更大的梦想 这次通过与绿地的联姻, 其资本夙愿或许会张玉良助力下迎来又一村的时刻 ( 观点地产网 11 月 10 日讯 )

10 2012 年迄今 A 股首发公开发行量 单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2016 年 11 月 11 日 2012 年 1 月迄今指数表现 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2016 年 11 月 11 日 最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2016 年 11 月 11 日

11 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2016 年 11 月 11 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) SZ 金科股份 实施 SH 香江控股 实施 增发公告日实施进度主承销商 长城证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 电子城 实施广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 实施新时代证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 实施 SZ 新光圆成 实施西南证券股份有限公司 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 广州证券股份有限公司 SZ 南国置业 实施中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 首开股份 实施中信证券股份有限公司 SH 保利地产 实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施 SZ 三湘印象 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 实施广发证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施 SZ 天润数娱 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中弘股份 实施东兴证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施 SH 雅戈尔 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施广州证券股份有限公司 SZ 滨江集团 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施 SH 嘉宝集团 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 实施 SH 上实发展 实施海通证券股份有限公司 SH 华夏幸福 实施 SZ 福星股份 实施国信证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 凤凰股份 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 中天城投 实施海通证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 实施中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 实施东海证券股份有限公司 SH 世茂股份 实施海通证券股份有限公司

12 SZ 苏宁环球 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中洲控股 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SH 华发股份 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 SH 光明地产 实施 SZ 京汉股份 实施 SH 香江控股 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 SZ 泰禾集团 实施 SZ 财信发展 实施安信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中德证券有限责任公司 SH 光明地产 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 皇庭国际 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 浦东金桥 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 南山控股 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 实施 SH 市北高新 实施 SZ 南山控股 实施 SZ 世联行 实施招商证券股份有限公司 SH 苏州高新 实施东吴证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 实施中信证券股份有限公司 SH 蓝光发展 实施 SZ 新华联 实施西南证券股份有限公司 SZ 世荣兆业 实施 SH 天津松江 实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 实施安信证券股份有限公司 SZ 中天城投 实施海通证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SZ 中弘股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘印象 实施国金证券股份有限公司 SH 西藏城投 实施东方花旗证券有限公司 SZ 广宇集团 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施国金证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 实施西南证券股份有限公司 SH 迪马股份 实施海通证券股份有限公司 SH 华丽家族 实施华英证券有限责任公司 SH 北京城建 实施中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施

13 SZ 天保基建 实施中德证券有限责任公司 SH 迪马股份 实施 SZ 华联股份 实施 SZ 新华联 证监会批准西南证券股份有限公司 瑞信方正证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司, 华融证券股份有限公司, 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 京蓝科技 证监会批准华泰联合证券有限责任公司 SZ 京蓝科技 证监会批准 / SH 香江控股 证监会批准西南证券股份有限公司 SH 天津松江 发审委通过国泰君安证券股份有限公司 SZ 海航投资 发审委通过中德证券有限责任公司 SH 华丽家族 发审委通过浙商证券股份有限公司 SZ 泛海控股 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 发审委通过摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 中洲控股 发审委通过 / SZ 嘉凯城 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 股东大会通过 / SZ 美好置业 股东大会通过 / SH 九鼎投资 股东大会通过广州证券股份有限公司 SZ 阳光城 股东大会通过 / SH 迪马股份 股东大会通过 / SH 鲁商置业 股东大会通过 / SZ 中房地产 股东大会通过 / SZ 荣盛发展 股东大会通过 / SZ 世联行 股东大会通过 / SZ 南山控股 股东大会通过中信证券股份有限公司 SH 上海临港 股东大会通过 / SH 上海临港 股东大会通过国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 股东大会通过 / SZ 泰禾集团 股东大会通过国信证券股份有限公司 SH 天地源 股东大会通过平安证券有限责任公司 SZ 中天城投 股东大会通过 / SZ 中弘股份 股东大会通过东兴证券股份有限公司 SZ 华联股份 股东大会通过华泰联合证券有限责任公司 SZ 华联股份 股东大会通过 / SH 中房股份 股东大会通过招商证券股份有限公司 SH 中房股份 股东大会通过 / SZ 中粮地产 股东大会通过 / SZ 银亿股份 股东大会通过 / SZ 银亿股份 股东大会通过摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 万泽股份 股东大会通过 / SH 信达地产 股东大会通过 SZ 海德股份 股东大会通过 / SZ 绿景控股 股东大会通过 / SH 万业企业 股东大会通过 / SZ 万泽股份 股东大会通过 / SH 云南城投 董事会预案 / SH 华鑫股份 董事会预案 / 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 信达证券股份有限公司

14 SH 华鑫股份 董事会预案国泰君安证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 董事会预案 / SZ *ST 珠江 董事会预案 / SZ *ST 珠江 董事会预案东兴证券股份有限公司 SH 卧龙地产 董事会预案 / SH 卧龙地产 董事会预案海通证券股份有限公司 SZ 广宇发展 董事会预案 SZ 广宇发展 董事会预案 / SZ 苏宁环球 董事会预案 / SZ 万科 A 董事会预案 / SZ 阳光股份 董事会预案 / 中信证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司

15 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限 票面利率 SZ 万泽股份 % 实施 SZ 万泽股份 % 实施 SH 格力地产 % 实施 公开发行日实施进度主承销商 SH 冠城大通 % 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 / / / 董事会预案 / 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 顺发恒业 % AA 实施 SH 新城控股 % / 实施 中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司

16 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 天地源 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 宁波富达 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 SH 天房发展 % / 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券

17 股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 信达地产 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 新城控股 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司, 招商证

18 券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 % AA 实施海通证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SZ 中航地产 % AAA 实施中航证券有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 鲁商置业 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施中信证券股份有限公司, 兴业证

19 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 市北高新 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施 SH 大名城 B % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施华英证券有限责任公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中

20 SH 云南城投 % AAA 实施 信建投证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 海航投资 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 西藏城投 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中洲控股 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中粮地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 荣安地产 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 华业资本 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施海通证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司

21 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % AAA 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 金桥 B 股 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 浦东金桥 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 嘉宝集团 % AA 实施东方花旗证券有限公司 SH *ST 中企 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 卧龙地产 % AA 实施 浙商证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施申银万国证券股份有限公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 渝开发 % AAA 实施金元证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施 SH 蓝光发展 SZ 荣盛发展 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ), 可以为单一期 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司

22 SH 大名城 SH 新湖中宝 SH 浦东金桥 SH 华夏幸福 SH 信达地产 SH 黑牡丹 SH 华夏幸福 SH 天津松江 SH 珠江实业 SZ 泰禾集团 SH 迪马股份 SH 香江控股 SZ 合肥城建 SH 栖霞建设 限品种, 也可以是多种期限的混合品种不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 7 年不超过 3 年不超过 3 年不超过 10 年不超过 5 年期 ( 含 5 年 ) 不超过 7 年不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年不超过 4 年本次发行的公司债券期限为 3 年. 期限不超过 5 年 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / SZ 中洲控股 9.00 不超 / / 股东大会通过 /

23 SH 金地集团 SZ 美好置业 SZ 京汉股份 SZ 财信发展 SZ 招商蛇口 SH 保利地产 SZ 中航地产 SH 陆家嘴 SZ 南国置业 SH 宋都股份 SZ 苏宁环球 过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年期 ( 含 3 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 15 年普通公司债券的期限为不超过 10 年 ( 含 10 年 ), 可续期公司债券基础期限不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年 ( 含 3 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / 国泰君安证券股份有限公司, 爱建证券有限责任公司

24 SZ 滨江集团 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) / / 董事会预案 / SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SZ 金融街 / / 董事会预案中信建投证券股份有限公司 SZ 中洲控股 9.00 / / 董事会预案 / SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SH 华鑫股份 7.50 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) / / 停止实施 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限 票面利率 债项评级起息日实施进度主承销商 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 新黄浦 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % AAA 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 万通地产 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司

25 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 SH 天地源 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH *ST 中企 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SH 南京高科 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 首开股份 % AA 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 上实发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH *ST 中企 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司

26 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SZ 阳光城 SZ 金融街 SZ 新华联 SH 云南城投 不超过 10 年 ( 含 10 年 ). 本次公开发行中期票据期限为不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不含权 : 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / / / / / / / / / / SH 浦东金桥 / / / 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 / / / / / SH 粤泰股份 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / SZ 美好置业 SZ 渝开发 3.30 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / / / / 股东大会通过 股东大会通过 / 兴业银行股份有限公司

27 SZ 中天城投 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / 股东大会通过 / SZ 中弘股份 不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / SH 黑牡丹 9.00 / / / 股东大会通过 兴业银行股份有限公司 SZ 滨江集团 SZ 泛海控股 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 本次发行的中期票据的期限不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / 董事会预案 / / / / 董事会预案 / SH 新城控股 不超过 5 年 / / / 董事会预案 /

28 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2016 年 11 月 11 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A RMB 招商蛇口 RMB 绿地控股 RMB 保利地产 RMB 华夏幸福 RMB 陆家嘴 RMB 城投控股 RMB 金地集团 RMB 泛海控股 RMB 海航基础 RMB 新湖中宝 RMB 荣盛发展 RMB 雅戈尔 RMB 金融街 RMB 中天城投 RMB 首开股份 RMB 苏宁环球 RMB 张江高科 RMB 银亿股份 RMB 金科股份 RMB 阳光城 RMB 新城控股 RMB 泰禾集团 RMB 大名城 RMB 滨江集团 RMB 上海临港 RMB 北京城建 RMB 世茂股份 RMB 九鼎投资 RMB 浦东金桥 RMB 深圳华强 RMB 中国国贸 RMB 嘉凯城 RMB 富森美 RMB 迪马股份 RMB 新华联 RMB 中体产业 RMB 东旭蓝天 RMB / / 1.56

29 蓝光发展 RMB 中粮地产 RMB / / 3.05 中弘股份 RMB / / 1.70 世联行 RMB 市北高新 RMB 粤泰股份 RMB / / 3.20 华丽家族 RMB / / 4.20 上实发展 RMB 华发股份 RMB 荣安地产 RMB / / 4.05 海宁皮城 RMB 深振业 A RMB / / 3.16 中茵股份 RMB 中洲控股 RMB 三湘印象 RMB 南京高科 RMB 顺发恒业 RMB 万通地产 RMB 莱茵体育 RMB 皇庭国际 RMB 格力地产 RMB 光明地产 RMB 香江控股 RMB 福星股份 RMB 天业股份 RMB 西藏城投 RMB 冠城大通 RMB 华远地产 RMB 苏州高新 RMB 嘉宝集团 RMB 万业企业 RMB 财信发展 RMB / / 6.69 深深房 A RMB / / 4.40 华联控股 RMB 深物业 A RMB / / 5.53 大港股份 RMB 信达地产 RMB 电子城 RMB 美好置业 RMB 南国置业 RMB 京汉股份 RMB 黑牡丹 RMB *ST 中企 RMB 世荣兆业 RMB 中国武夷 RMB 宁波富达 RMB / / 2.94

30 海航创新 RMB / / 5.46 万泽股份 RMB 新黄浦 RMB / / 2.23 海航投资 RMB 宋都股份 RMB 世纪星源 RMB 凤凰股份 RMB 深赛格 RMB / / 6.54 中润资源 RMB / / 5.00 大连控股 RMB / / 3.82 津滨发展 RMB / / 5.61 轻纺城 RMB 京投发展 RMB 中航地产 RMB 渝开发 RMB / / 2.49 天保基建 RMB 浙江广厦 RMB 海德股份 RMB 天房发展 RMB / / 1.54 广宇集团 RMB 中房股份 RMB 云南城投 RMB 华鑫股份 RMB 天津松江 RMB 中关村 RMB 珠江实业 RMB / / 2.45 合肥城建 RMB 卧龙地产 RMB 鲁商置业 RMB 中房地产 RMB 栖霞建设 RMB 阳光股份 RMB 亚通股份 RMB 粤宏远 A RMB 东湖高新 RMB / / 3.19 广宇发展 RMB / / 2.22 天地源 RMB / / 1.94 海泰发展 RMB / / 2.74 沙河股份 RMB / / 6.69 大龙地产 RMB / / 2.05 *ST 珠江 RMB / / 铁岭新城 RMB / / 1.40 长春经开 RMB / / 1.76 绿景控股 RMB / / 绵石投资 RMB 东方银星 RMB / / 30.39

31 S 前锋 RMB / / 京能置业 RMB / / 2.58 荣丰控股 RMB / / 6.14 ST 亚太 RMB / / *ST 山水 RMB / / *ST 新梅 RMB / / 总体均值 -6.40x 37.79x 29.80x 5.21x 中值 26.09x 25.96x 21.05x 2.76x 大型开发商均值 23.68x 21.33x 16.02x 2.72x 中值 15.12x 14.68x 12.28x 2.70x 中型开发商均值 41.37x 30.03x 27.66x 3.81x 中值 25.73x 24.14x 19.32x 2.22x 其他开发商均值 x 45.04x 33.41x 6.07x 中值 31.92x 27.79x 22.98x 2.88x

32 港股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科企业 HKD 新鸿基地产 HKD 中国海外发展 HKD 长实地产 HKD 九龙仓集团 HKD 恒基地产 HKD 华润置地 HKD 太古地产 HKD 太古股份公司 A HKD 太古股份公司 B HKD / / 0.19 碧桂园 HKD 会德丰 HKD 新世界发展 HKD 恒隆地产 HKD 中国恒大 HKD 丰盛控股 HKD / / 9.34 信和置业 HKD 龙湖地产 HKD 卓尔集团 HKD / / 4.45 恒隆集团 HKD / / 0.52 TST PROPERTIES HKD / / 0.60 希慎兴业 HKD 世茂房地产 HKD 富力地产 HKD 嘉里建设 HKD 华人置业 HKD / / 0.72 深圳控股 HKD 远洋集团 HKD 鹰君 HKD / / 0.42 高银地产 HKD / / 1.36 中国金茂 HKD 融创中国 HKD SOHO 中国 HKD 龙光地产 HKD 雅居乐集团 HKD 合生创展集团 HKD / / 0.29 大悦城地产 HKD 瑞安房地产 HKD 旭辉控股集团 HKD 嘉年华国际 HKD / 宏安地产 HKD / / 7.22 北京北辰实业股份 HKD / / 0.64