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1 房地产行业周报 2017 年 07 月 31 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 国内房地产因政策调控之际试图寻找变化新战略 当国内房地产市场因为政策调控以及市场逻辑而急剧变动之际, 所有企业都试图寻找适应变化的新战略, 曾经在土地一级市场作风彪悍的保利地产便在过去两三年时间内悄然做出调整, 放弃在公开的土地市场上大开大合抢夺 地王, 开始在央企整合 行业并购中寻求机会 保利地产 4 月 18 日公布的 2016 年年报显示, 该公司去年全年拓展 112 个项目, 新增容积率面积 2404 万平方米, 总土地成本约 1214 亿元, 同比分别增长 84% 和 85%, 其中, 通过合作 并购方式获取的土地资源面积占比达到 75%, 为历年来最高比率 保利地产在 18 日举行的投资者见面会上透露, 央企整合方兴未艾, 作为央企地产公司中排名前三的企业, 未来仍将获得较多拓展机会 同时, 新一轮市场调控的核心目的是为了以空间换时间, 为行业长效机制的推出赢得时间和机会, 这将使得国内房地产市场格局发生改变, 对参与企业带来资金上的挑战和压力 去年, 全国商品房销售面积 15.7 亿平方米, 同比增长 22.5%, 商品房销售金额首次突破 10 万亿元, 为 11.8 万亿, 同比增长 35% 在此背景下, 保利地产实现签约金额 2101 亿元, 同比增长 36%, 全年销售回笼金额 2041 亿元, 回笼率达到 97%, 全年销售签约均价约为 1.31 万元 / 平方米 报告期内, 保利实现营业收入 亿元, 同比增长 25.38%; 营业成本 亿元, 同比增长 33.26% 受到房地产行业结转因素影响, 保利地产录得归属母公司股东的净利润 亿, 与上年持平 该公司表示, 利润未与营收同步增长, 主要缘于结转项目的结构差异所致, 公司毛利率 净利率均较过往有所下降, 分别为 29% 和 11.03% 但鉴于其余财务指标表现均衡, 公司净资产收益率为 15.45%, 依然保持在行业中游 与一线阵营中的民营地产公司在过去两年采取的激进型战略不同, 保利地产作为央字头国有企业, 在相关政策约束下, 早在 2014 年起便开始主动降低杠杆规避市场波动的风险 公司净负债比率由 2013 年的 94.48% 下降至 2016 年的 55.24%, 有息负债总额自 2014 年以来逐年下降, 直接融资比例稳步提升, 截至 2016 年末, 直接融资比重上升至 27% 2016 年, 保利地产成功发行 100 亿元公司债券和 30 亿元中期票据, 其中 3+2 年期公司债券票面利率 2.95%, 创下同期房企债券融资新低 全年有息负债综合成本仅为 4.69%, 为同行中较低水平 公司于 18 日举行的投资者见面会上表示, 国家新一轮针对房地产市场的宏观调控, 从抑制资产泡沫的角度入手, 将导致未来行业资金面更加严格, 去杠杆手段更加多元, 甚至有可能改变目前的商业模式 目前, 央企内部正在瘦身强体 提质增效, 强调核心竞争力的提升, 为此, 公司已多方面优化资本结构, 做好准备应对市场冲击, 至 2016 年末持有现金 470 亿元 自从今年第一季度多个城市祭出新一轮调控措施后, 房地产行业对后市预期转向谨慎, 在过去一年中价格被推高的 地王 面临较大压力 过往在土地一级市场颇为激进的保利地产, 在去年的土地市场上颇为收敛, 罕有高价拍地举动 但这并不意味着其减少了土地扩张 数据显示, 保利地产全年通过招拍挂 合作 并购等方式完成项目拓展 112 个项目, 拓展容积率面积 2404 万平方米, 总成本约 1214 亿元, 同比分别增长 84% 和 85% 值得提及的是, 通过合作 并购 参与旧城改造 与政府合作项目 参与央企整合等获取的土地资源面积占比达到 75% 广州一位民营房企土地投资部负责人评论 : 一线房企凭借资金和品牌优势, 都十分重视土地二级市场, 经常是短兵相接, 但拥有国家信用背书的大型央企, 在参与旧改 整合央企等方面拥有极大优势, 这也是保利地产 中海地产 招商地产等企业近年来减少参与土地一级市场竞争的主要原因 关于央企地产业务整合问题, 早在 2010 年 3 月, 国资委下达 78 家主业非地产央企退出房地产行业 的规定, 但涉及央企迟迟不动, 到 2015 年 10 月, 中央巡视组指出, 尚有 9 家三级企业从事房地产开发, 有的在禁令后仍在拿地, 其间更有央企在土地市场上凶猛拿地抢夺地王 但是, 央企间并购整合已是大趋势 其中最著名的案例是保利和中航实现业务整合, 以及中海地产对中信地产的整合 3 月 28 日, 招商蛇口在其网上业绩交流会上表示, 今年公司发展方面一项很重要的工作就是要做并购, 退出房地产的央企和地方国企是其重点关注的对象 对于保利这家央企巨无霸而言, 在吞下中航地产后, 其在并购方面领先一个身位 公司已经组建专业的并购团队, 于去年完成对央企中航集团旗下地产板块的整合 自此, 国内以地产为主业的央企阵营, 已然形成保利 中

4 海 招商三足鼎立之势 另外不容忽视的是, 拥有国资背景的保利地产还在参与各地旧城改造方面占据优势 以珠三角城市群为例, 该公司近五年在珠三角共获取资源中旧改 政府合作项目面积占比达 46%; 而在粤西地区该占比更是达到 59% 公司珠三角城市群布局城市 16 个, 销售总额超过 600 亿元, 单区域销售额占比超过 30% 截至报告期末, 该公司已覆盖全国 68 个城市, 拥有在建 拟建项目 361 个, 待开发面积 6344 万平方米, 可满足公司未来 2-3 年的开发需要 其中一 二线城市待开发面积占比约为 68%, 形成了以广州 北京 上海为核心, 以周边城市协同发展的城市群格局 保利地产相关负责人表示, 围绕一二线城市崛起的城市群, 是未来地产业务的主要市场, 而这些区域也是保利地产拓展的重点区域, 未来计划打造若干个 1000 亿 500 亿和 100 亿级城市群, 并计划在 2-3 年内实现年销售 5000 亿的突破 ( 中国投资咨询网 7 月 26 日讯 ) 房地产信托在摇摆中回暖展现较强吸金能力 一边是房企对资金的极度渴望, 一边是监管的不断趋严, 房地产信托在摇摆中回暖, 展现较强吸金能力 据用益金融信托研究院 6 月 19 日发布的报告显示,6 月 12 日 -18 日成立的集合信托中, 房地产领域规模占比再次罕见居首, 共成立 5 款, 募集资金 亿元, 占总规模的 38.47%, 规模及占比较上周相比呈现明显上涨 ; 金融领域位列第二, 共成立 15 款产品, 融资规模为 亿元 今年 5 月第二周 (5 月 8 日 -14 日 ), 房地产信托融资规模也曾居于首位 如此表现其实早有伏笔 今年以来, 房地产信托融资规模已持续回温 用益金融信托研究院统计数据显示, 今年前 5 个月, 房地产信托的成立规模占比一直在上升, 分别为 6% 6.03% 8% 9% 和 23% 其中,5 月成立规模 亿元, 同比大增 % 这也与去年房地产信托的遇冷形成反差 据一位信托业内人士介绍, 在 2015 年房地产去库存的背景下, 不少房地产信托暴露了风险, 信托公司开始收紧这类业务, 导致曾在工商企业 证券市场 金融等五大信托投资领域中, 位居榜首的房地产类项目风光不再 来自中国信托业协会的官方数据显示, 截至 2016 年底, 资金信托投向房地产领域的规模为 1.43 万亿元, 占比 8.19%, 已从之前的榜首位置滑落到垫底位置 上海易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称, 彼时房地产信托业务出现违约, 和此前融资规模过大 房企投资过于自信有关, 所以会出现偿付压力增大 违约案例增加的现象, 也反映出房企在市场周期的调整下应对不够及时 出于风控考虑, 在去年 10 月全国楼市调控大幕拉开后, 不少信托公司对于房地产融资项目更趋于谨慎 据用益信托统计数据显示, 调控第一个月, 房地产信托成立规模环比降幅就达到 45% 房地产信托由热到冷后, 缘何又在今年回温? 不少业内人士都指出, 这与房企的其他融资渠道已经陆续遭到围剿有很大关系 普益标准的分析师表示, 首先是严控境内发债, 去年 11 月以来, 再无房地产公司债获得批准发行 ; 其次银监会明确提出银行业要严格执行房地产贷款业务规则要求和调控政策, 一方面收紧开发贷, 另一方面严禁理财资金违规进入房地产 ; 今年初中国基金业协会也出台监管细则, 明确禁投 16 个城市的 5 类房地产私募资产管理计划, 地产私募融资大幅收缩 其中, 在银行贷款方面, 有城商行分行副行长证实, 上个月确实收到了总行下发的史上最严流动性管控方案, 对吃资金大户房地产企业实施限流, 甚至是批复了授信, 短期也不予放款 这无疑会让房企感到压力山大 所以又有部分房企开始寻求一些信托融资合作 严跃进说道, 很多房企近期资金面开始收紧, 加上确实有补库存需求, 因此对于信托融资依赖程度加大 值得注意的是, 此前银行贷款 公司债等都还算是成本相对较低, 信托 资管等属于高成本融资渠道 但今年以来, 银行贷款 公司债等也纷纷涨价 一方面, 企业发债成本高企, 据 Wind 统计数据显示, 截至 6 月中旬,

5 今年信用债发行利率在 6% 以上的债券数量已有约 500 只,7% 以上的约 100 只, 有 3 只信用债利率超过 9% 中国社会科学院教授刘煜辉日前在公开演讲中感叹, 在去年同期, 收益率 3% 的债券还比比皆是, 且会遭到哄抢 另一方面, 银行惜贷情绪攀升, 本月初, 一家地方农商行总行信贷部人士告诉北京商报记者, 该行的贷款利率一路上行, 目前对个别企业贷款利率已接近 10%, 比基准利率翻了两倍多 这一成本已经高于信托融资, 最新数据显示, 上周房地产信托的平均收益率为 7.1% 可以看出, 信托这类传统的高成本融资渠道在当下反而并不显得贵了, 这同时也显示出, 房企在高成本背后异常渴求资金的态度 不过, 房企对资金的渴求, 是否会让房地产信托持续回温, 还需要打上问号 种种迹象显示, 在楼市输血的多个渠道逐一遭堵之时, 针对房地产信托的监管也更加严格 在今年监管层密集下发的整治金融乱象文件中, 已有 45 号文 6 号文等多份文件提及房地产信托 5 月下旬, 银监会向各银监局下发 2017 年信托公司现场检查要点, 再次将违规开展房地产信托业务列为重点检查对象 严跃进表示, 对于信托业务的管制, 有助于房地产市场融资的规范 信托融资的发行规模相对较大, 过去是房地产融资的一种有效手段 但现在此类融资实际上面临了很多压力, 比如说在信托名义下有各类明股实债的做法, 此类资金最终流入到了土地拍卖市场上, 这也恰是近期土地市场管制的重点 所以预计此类政策实施以后, 房企在信托融资方面又会面临收紧的态势, 也倒逼房企继续寻找其他合规的融资手段 用益金融信托研究院助理研究员黄琬娜也认为, 目前针对房地产信托的监管正在趋严, 会令信托公司对房地产融资项目更为谨慎, 因此融资规模预计会重回下降通道 这一猜想同样得到多家信托公司的证实 日前, 多家信托公司相关负责人向北京商报记者表示, 今年房地产信托业务是一个调整期, 政策趋紧, 多数信托公司持观望态度, 等待市场情况更为明朗 还有部分信托公司人士透露, 加强监管后, 很多以前可以发行的产品现在都无法备案, 部分信托公司更是主动叫停了房地产信托业务 也有一位信托业人士持有不同的看法 该人士指出, 从近期数据来看, 在监管已经趋严的情况下, 房地产信托融资规模依然有上涨的表现, 这其实是矛盾的, 不排除监管在实际操作中会稍许放松, 为了让企业不要因为资金面持续吃紧影响经营 而且业务侧重在房地产领域的信托公司自始至终都是那几家, 没做房地产的还是没做 项目都是在合规框架下进行的, 需要给监管报备 上述人士认为, 从这个角度来看, 不应把房地产信托与高风险直接画等号 但严跃进也提醒, 一般来说, 楼市降温周期中违约率是有上升可能的 从房企的负债等角度看, 在 2016 年表现还不错, 部分企业负债状况有所改善, 真正的压力或在 2017 年下半年才会显现出来 ( 中国投资咨询网 7 月 27 日讯 ) 医疗行业已成为地产企业的转型必争之地 除了电影院 购物中心, 地产商们开始争相布局起了社区医疗中心 牙科诊所 甚至是整形医院 6 月 16 日, 鲁能集团和互联网医疗平台微医的一项合作落定, 此后鲁能将在它旗下的中高端地产项目中引入微医去年启动的家庭服务项目 微医全科中心 这个社区医疗中心会成为物业配套的一部分, 以会员形式向业主提供服务 第一批合作地产项目将出现在文昌 海口 济南 重庆等城市 和鲁能比起来, 恒大 万达两大地产巨头的投资就更加大手笔 去年, 恒大原辰医学美容医院 在天津开业 据恒大称, 这是亚洲规模第一的美容医院, 医院总面积 3.8 万平方米, 相当于 5.4 个足球场大小 其内部设有 150 多间手术室及咨询室,50 多间 VIP 套房以及 30 多间治疗室 美容医院的合作方是韩国原辰医疗美容集团, 医生团队也全部来自韩国 今年 4 月, 万达则宣布与四川大学华西口腔医院联手, 双方将出资 90 亿元, 在全国各地的万达广场里, 开出 300 家牙科诊所 除了口腔诊所, 万达还与成都市政府签署了一个 700 亿元的巨额投资协

6 议, 将引入 2 家国际顶级综合医院 8 家国际一流专科医院, 以及 30 家医疗相关企业, 把成都打造成世界级的医疗产业中心 随着中国消费人群收入的上升 健康意识的不断提高和老龄化趋势的出现, 医美 养老和社区医疗这些处在 消费升级风口 的行当都在成为抢手生意, 手握重金的地产商自然希望分一杯羹 以医美市场为例, 据中国整形美容协会统计,2019 年, 中国的整容手术业规模将扩大一倍, 达 8000 亿元, 跃居世界第三大整容市场 而这些巨资砸下的医疗资源, 还能提升所在商场或居住区的房产价值 据房地产服务提供商 Savills 提供的数据显示, 恒大的美容医院一经开业, 附近住宅小区 恒大绿洲 的房价应声上涨了 16%, 而同期深圳华侨城集团开发的另一个小区房价只上涨了 8% 另一方面, 国家政策正在扶持民营资本进入医疗体系 在土地成本日渐升高的当下, 医疗用地的价格优势也在推动着地产商人在医疗行业的投资 2014 年 8 月, 深圳市土地房产交易中心发布 龙华新区民治三级医院项目土地使用权出让预公告, 这是国内首次挂牌出让医疗用地, 该项目用地 50 年期的综合楼面单价约为 750 元 / 平方米, 而当时深圳住宅用地的均价已经过万 医疗行业于是成为了地产企业的转型必争之地 恒大集团董事局主席许家印在 2017 年度工作会议上称, 恒大已经由原来单一的 房地产业 发展成为 房地产 + 服务业, 并称到 2020 年, 恒大内部的奋斗目标是, 地产 金融 健康 文化旅游四大产业年销售收入超一万亿 目前恒大的健康产业还包括 12 家互联网社区健康管理中心和一个位于海南博鳌的国际医院 除了恒大, 另一家地产企业苏宁环球也对医美行业志在必得 去年 7 月, 苏宁环球宣布和韩国 ID 健康产业集团联合出资 50 亿元成立医美产业基金, 未来 3 年的目标是要建造 50 座旗舰医美医院, 并力争成为亚洲第一规模的医美集团 从 2015 年开始, 这个江苏地产商也提出了 大文体 大健康 大金融 三大战略的转型方向 不过, 离这些地产商的医疗帝国真正建立起来还有很长时间 以恒大为例, 这个营收规模超过 2 千亿的庞大公司去年来自医疗板块的收入仅为 6500 万, 来自养老地产的收入仅为 1.84 亿 现在只是这些地产商人们跑马圈地的时代 ( 中国投资咨询网 7 月 27 日讯 ) 租购同权大挑战 : 能否引发房价大跌或租金暴涨? 7 月 17 日, 广州市政府在 加快发展住房租赁市场工作方案 中提出 16 条新政策, 其中一大亮点就是强化 租购同权, 简单地从字面上理解, 这意味着租房和购房者的子女享有同等就近入学等公共服务的权益 新政一石激起千层浪, 成为社会关注热点 从理论上讲, 租购同权, 人们不再因买房或租房分为三六九等, 入托入学等公共服务也不再因买房租房而分配不公, 买房租房都一样, 其意义之重大远超过简单地增加几套租赁房的供给, 因为它赋予了租赁房新的内涵 如果说增加租赁房供给是一个数量的变化, 那么 租购同权 将使租赁房发生了 质 的飞跃 这对广大租房人无疑是一个福音, 对缓解大中城市住房供给短缺 优化供给结构, 满足不同收入群体的住房需求和平抑住房价格均有着不可低估的促进作用 但要让这一重大利好政策真正落地, 提升其可行性和可操作性仍有待许多具体的工作要做或配套政策出台 首先, 承租人享受 同租同权 是有门槛的 承租人子女就近入学必须满足一些 基本条件 广州的具体条件包括 : 有本市户口, 或是持有人才绿卡的子女, 符合市及所在区积分入学安排学位条件的随迁子女 此外, 承租人要符合本地无房 租房有备案两个条件 只有符合上述条件的, 教育部门有责任为承租者子女安排义务教育的学校, 且可以是政府补贴的民办学校 在全国许多城市, 类似的情况屡见不鲜 户口 居住证 就业证 居

7 住地期限 社保年限 积分和租房备案等仍是享有 租购同权 的先决条件 而这些对于许多刚进城 新就业的年轻人和城市流动人口来讲仍是无法逾越的鸿沟, 将子女送回户口地上学仍是不得已的选择 其次, 优质教育资源有限使租房就近上好学校的机会渺茫 多年来, 中国的教育投资多投向了大学, 对义务教育阶段的小学和中学, 甚至高中的投入较少 ; 各城市有动力有土地开发兴建大学城, 但兴建幼儿园和中小学的却寥寥无几 无论是幼儿园 中小学校的数量和师资力量都无法满足市场的需求, 更无法与高等院校抗衡 根据国家统计局 2015 年数据, 中国小学和初中的生师比是 和 12.41, 而普通高校的生师比是 相对于庞大的生源, 政府投入少 教师力量不足必然带来中小学优质资源的短缺 租购同权 政府可以保证租房者子女有学校上, 但不保证一定能就近上好学校 当下各地都在积极推进义务教育均等化的改革, 有产权房的子女都无法按自己的意愿就近上好学校, 都必须先提交学龄儿童的户籍 ( 居住证 ) 房产 居住年限等基本信息, 纳入互联网义务教育入学服务平台, 进行单校划片或多校划片入学 显然, 要想从根本上解决租购不分 地域不分 教育机会均等化的问题, 政府还应加大义务教育的投入, 提高义务教育教师力量的水平 第三, 租购同权 对房价和租金的影响 新政能否引发房价的大跌或学区房租金的暴涨? 短期看, 新政对住房市场的影响微乎其微 原因很简单 : 一是政策的落实有时滞性 ; 二是政策落实有不确定性 ; 三是租购入学的竞争优势差异 租房在性价比上可能不次于购房, 既能满足住房需求且价格比较低, 但一个花百万千万的购房人与一个租房人 ( 居住时间一样 ), 谁有入好学校的优势或优先次序呢? 四是房价与租金的涨跌关键取决于市场供需关系的变化 如果付了高房租也没得学上, 那么有多少 达标 承租人敢于拿孩子的前途冒险, 愿意参与推高学区房租金的大战呢? 潜在的承租人少, 学区房租金暴涨的可能性有限 租购同权对购房价格的实质性影响取决于租赁房市场的发展和新政是否能真正的落实 但从长远来看, 租赁住房市场的发展的确有助于优化租房供给结构, 满足居民多层次的租房需求, 如果有更多的公共福利与之配套, 对平抑住房市场价格将产生积极的影响 德国是发达经济体中住房租赁市场占比较高 ( 占住房市场 50%) 的国家, 租购同权, 没有任何身份和公共服务权益差异, 因此, 德国住房价格极其平稳, 波幅在 2% 简言之, 租购同权要想取得满足住房需求 共享基本公共服务和平抑房价的效果, 政府仍需在户籍 义务教育和公共服务供给上下功夫, 做实事 ( 网易财经 7 月 30 日讯 ) 卡位租赁市场 : 房地产 最后的红利 从去年开始, 万科 龙湖 旭辉等房企都不断开始布局长租公寓 越来越多开发商意识到, 资产管理将成为未来竞争的另一种能力 链家研究院院长杨现领认为, 新的房地产阶段已经到来, 租赁市场是中国房地产市场 最后的红利 前几年基本上都没办法盈利, 但是随着规模和运营能力提高, 长租公寓的租金收益还是很可观的 龙湖地产 CEO 邵明晓告诉记者 在去年 8 月龙湖中期业绩会上, 龙湖董事长吴亚军宣布推出长租公寓 冠寓 品牌 随后, 龙湖开始不断布局自己的 冠寓 按照龙湖的规划, 除了已布局的重庆 成都外, 冠寓 还将聚焦北上广深四大一线城市, 及苏州 杭州 南京 厦门等领先二线城市 这样的布局和龙湖自身的战略布局相吻合, 在一二线核心城市挖掘城市的消费能力 按照邵明晓的理解, 这些城市未来的租金会有所提高, 在这些城市拥有资产也会给龙湖带来稳定的租金回报 万科是最早进入长租公寓市场的玩家 2015 年其就单独成立了租赁公寓业务部发展长租公寓, 随后开始在几个重点城市进行尝试 2016 年, 万科整合旗下各个分公司长租公寓项目, 形成统一的管理平台以统筹项目拓展 运营管理 价格审批及财务结算等事务, 并统一为 泊寓 品牌 万科 2016 年年报显示, 在 2017 年公寓业务将加速规模扩张, 继续优化房源管理 客户资源 业务界面 运营平台 支付系统等在内的统一业务支持平台

8 也有开发商正在加速进入, 作为进入公寓行业的后起之秀旭辉领寓, 在半年时间规模已达到 5000 间, 并提出 5 年 20 万间集中式公寓, 进入行业前三的业务目标 根据克而瑞统计, 目前 TOP30 房企中, 有 1/3 房企通过不同方式参与到长租公寓领域 房企进入长租公寓将让那些创业型长租公寓生存困难, 开发商战略进入前几年即便亏钱也无所谓, 可是对于还需融资的品牌公寓就举步维艰了 易居中国 CEO 丁祖昱告诉记者 房企也知道这个行业是微利, 甚至可能亏本, 但是每一个人都在等待风口 如果你没有在红利收割期来临之前提前布局, 那你怎么可能享受到事后的红利呢 一位房企高管坦言 巨大的租赁市场目前还是蓝海, 和发达国家比, 目前国内的租赁市场依旧没有掌握在机构手中, 未来的前景可以预期 链家研究院的一份报告指出, 目前中国的房屋租赁市场规模是 1.1 万亿, 预计到 2025 年, 中国租赁市场规模将增长到 2.9 万亿, 到 2030 年将会超过 4.6 万亿 行业发展潜力极大, 野蛮生长的蛋糕摆于眼前, 无人不想分享 房企自然也看到了这个市场, 布局速度越来越快 从政策看, 国家也正在不断支持租赁市场的发展, 很多房企预计, 未来租赁市场还将有税收优惠等利好出台, 进一步支持租赁市场的完善 长租公寓是个长期的事情, 也许你刚刚拿下的物业租金并不高, 但是随着城市发展, 这里的人口还会聚集, 公寓每年的租金上涨可期 同时, 对于企业而言未来会的技能越多, 对于未来的土地项目获取也越有益 此前, 一轮资本进入曾经让长租公寓成为焦点, 各类创业公寓品牌层出不穷, 并开始创造以 增值服务 为盈利点的商业模式, 试图摆脱二房东身份 而房企进入则显得简单许多, 更多的是考虑租金收益 杨现领此前接受第一财经记者采访时表示, 集中式长租公寓的租期一般为 10~15 年, 通常的回本周期是 5~6 年, 如果运营得好,3~4 年就可以开始盈利了 旭辉做公寓则考虑两个指标, 一个是 IRR 要达到 15% 以上, 一个是在签约年限的一半以内要回本 这是两本账, 一个是现金流的账, 一个是利润账 风口什么时候来临, 大家都不知道, 但是越来越多开发商都看到这个蓝海市场 回报率很稳定, 资产会增值 旭辉集团董事长林中这样评价长租公寓 克而瑞认为, 拿地自持比例增加 存量市场来临 培养潜在购房客户等原因促使房企抢滩长租公寓 融信中国执行总裁吴剑表示, 自持也并非全是坏事 房地产企业也在积极寻找潜在的业绩增长点, 持有一些优质的, 可以持续产生现金流的物业, 可以对冲部分销售市场波动的风险, 增值到一定水平, 还可以溢价转让 今年 5 月, 融信在杭州空港拿的地要求自持 67% 左右, 由于紧邻地铁 萧山机场以及萧山产业园, 如果做长租公寓, 回报率也比较可观 随着存量市场来临, 租赁市场的关注度随之提高, 房企抢占长租公寓, 主要是为存量房市场提前布局 在一线城市新房成交量增长不可持续, 月供和租金差距加大, 租赁人口的逐年提升和品牌公寓市场占有率间的缺口较大, 长租公寓可以说是租赁市场的一大蓝海 但是, 这些 自持项目 对开发商的自身实力和资本运作实力提出了新的挑战, 对房企的开发模式, 特别是不动产的经营模式提出了新要求 同时, 目前长租公寓的盈利模式单一, 租金为主要的盈利来源, 但前期土地收购 装修改造及租赁税费的成本较高, 投资回报周期长 世联行 2016 年年报显示, 包括长租公寓在内的资产服务业务, 总体毛利率仅为 2.32%, 其中主要原因是 拓展成本和公寓前期运营成本 根据明源地产研究院对旭辉的分析指出, 未来长租公寓将引进一些夹层的资金, 就是用基金的模式来做 因为现在资本也在寻找好的投资项目, 领寓的项目与地产相比收益是清楚的, 而且带有长期租约, 投资机构更放心 这类大的资产管理公司是领寓融资的一个重点, 因为成本也不高, 远低于目前公寓运营商融资成本, 可以用作夹层资本 因此, 平时的资金结构就是 70% 的外部资金和 30% 的自有资金, 大大减少了自有资金的消耗 同时, 目前很多公寓更是把租金打包成金融产品, 进而和银行合作, 来进一步融资 而业内普遍认为, 最理想的持有资产的人应该是 REITs, 做不到这一点就很难在国际资本市场上获得高估值 因此, 房企的进入可能最后还会打通金融关口, 未来才有更好的收益 ( 第一财经 7 月 25 日讯 )

9 房地产公司新闻 2017 年碧桂园销售金额 亿位于所有房企首位 近日, 金科一份关于召开全面学习碧桂园, 实现金科跨越式发展启动大会的通知开始在朋友圈流传 从这个通知显示, 自 2016 年以来, 房地产行业集中度持续提高, 标杆房企规模效益增长迅速 为提升公司市场占有率, 打造百年地产品牌, 集团管理委员会决定全面对标碧桂园, 公司从稳健式发展向跨越式发展转变, 全面提升公司经营质效 从克而瑞数据显示, 碧桂园 2017 年前 5 月流量销售金额 亿, 位于所有房企首位 正是因为这个原因, 地产圈才有了学习碧桂园的热潮 除了金科, 总部位于上海的阳光城更是挖了碧桂园前任高管吴建斌和朱荣斌, 试图复制碧桂园在过去两三年间快速崛起的业界神话 在当今的房地产行业里, 金科 阳光城都非个案, 很多二线房企均在暗自找到自己的对标对象, 无论是碧桂园 恒大, 还是融创 旭辉都成为很多房企学习的对象 有意思的是, 这些学习对象并非产品品质最突出 也不是收益质量最显著, 其共同的特点是在过去两三年的规模争夺战中复合增长率位列行业前列, 实现了弯道超车 诚然, 当中国房地产行业已经进入下半场之际, 行业的竞争变得更为白热化, 面对无法确定的未来, 所有公司都害怕成为掉队者和被淘汰者, 从而展示出对于规模的渴望 近来两年流行于房地产行业内的一句话是 : 如果没有足够的规模, 将来在这个市场上玩的资格都没有 所以, 无论是对外还是对内, 知名房企纷纷在定出了未来几年千亿甚至几千亿的规模目标 在这场由规模来决定话语权的较量中, 每家房企都在不断调整战略构想, 进而不断扩张自己的规模 日前不久, 一家总部位于广州的地产企业甚至制定了内部目标是 2018 年实现 1000 亿目标, 然而该公司 2016 年的实际成交额刚刚突破 100 亿 举出这个例子, 不是说该企业目标不该制定, 也不是说过高的目标无法达成, 只是三年时间从 100 亿做到 1000 亿, 这样的目标或多或少有些骇人听闻, 也折射出行业浮躁风气之甚 做大做强是企业追逐的目标, 但做大和做强之间并非因果关系 所以, 当许多公司不断拉高规模指标之际, 公司治理和风险管控方面的许多不足却若隐若现 例如从近期围绕房子的客户维权和投诉案例来看, 规模高速增长的企业所面临的维权比例也高于行业平均水平 如一位房地产行业人士所说 : 规模扩大了可是管理节奏和流程并没有明确, 上层意见总是好的, 可是基层执行总是出问题 据了解, 为了满足规模的发展, 房企纷纷将自己的权限进行下放, 提高基层的组织活力, 并通过跟投的方式来绑定利益, 希望可以让项目可以主动起来 可是, 基层的管理依旧没有到位 阴阳合同 炒房号等违规行为在圈内时有发生, 基层销售人员欺诈购房者并未改善, 因此导致违规操作 业主维权的发生 发生在碧桂园 万科等大公司销售端的违规, 只是管理流弊的一方面, 随着企业增加, 工程质量 人才储备都成为房企面临的难题 业内就有消息爆出, 知名房企建造的房屋钢筋标号不足, 质量令人堪忧, 而这些都与重规模轻品质, 一切以规模和效益为指标的战略定位不无关系 而在人才储备方面, 今年全行业都面临人才招聘难的环节 面对行业的变化, 老的人才并不需要, 合适的人才并不多见, 人才招聘面临困难, 很多房企的人力资源负责人也同样苦恼 ( 中国投资咨询网 7 月 28 日讯 ) 平安再入股增持旭辉至 10% 一向擅长合作的旭辉控股集团 (0884.HK, 下称 旭辉 ) 引入了新的战略合伙人 7 月 27 日晚间, 旭辉公告称, 该公司 平安投资管理人及平安投资者订立平安认购协议, 旭辉将较今日收市价折让约 12.94% 按每股 3.5 港元向平安投资管理人增发 5.45 亿股股份, 占扩大后股本约 7.4% 此次交易平安认购所得款项净额将约为 19.07

10 亿港元, 旭辉将用于其发展或用作集团一般营运资金 此前, 平安共拥有旭辉控股约 2 亿股股份, 占其已发行股本 亿股的 2.72% 经过此次增持, 平安共拥有旭辉控股约 7.45 亿股股份, 占其已发行股本的 10.12% 业内人士分析, 旭辉对于平安的引入, 不仅仅是引入战略投资者, 更是将 平安 这个金主引入旭辉, 对于未来旭辉的融资将有所裨益 德银发布研究报告, 将旭辉目标价由原先的 3.85 港元提升至 4.21 港元, 维持 买入 评级 同时, 野村证券进一步调高旭辉的目标股价至 4.16 港元 事实上, 旭辉一直在业内有着 合作之王 称号, 其合作伙伴遍布全国 在西安, 其与西安本土房企荣华控股企业集团签署战略合作备忘录, 双方将成立合作公司联合运作房地产开发 商业 物业等项目 同时, 双方通过金融服务平台, 在养老服务 农业产业 地产管理等领域进行开发合作 通过这样的合作, 旭辉首次进入西安, 完善了自己的全国布局 在重庆, 旭辉与当地企业华宇集团展开合作, 在 7 个城市共 11 个房地产项目上开展合作, 涉及城市包括成都 长沙 无锡 宁波 合肥 沈阳等 平安这样的资本入股, 将有助于旭辉实现去快速发展 旭辉集团董事长林中在不久前的一场沟通会上表示, 未来五年旭辉要保持 40% 以上的快速增长 要提高规模的竞争优势 发挥规模对资源的配置能力 林中对外表示, 力争在 2020 年之前进入行业 TOP8; 完善全国化布局, 从目前的 31 个大中城市扩展到 70 个大中城市 这是旭辉第一次高调提出自己的战略目标, 这个战略目标背后, 是旭辉不断拓展自己的合作伙伴, 进而实现 共赢 规模 地产金融化战略将是旭辉未来重点关注的方向之一 林中说, 旭辉不仅会加深与金融机构合作, 促进产业资本与金融资本结合, 还将促进资产证券化, 增强其在土地资源端的竞争力 同时, 对于存量市场, 旭辉把 房地产 + 战略看作是切入其中的手段 : 利用旭辉自身现金流 多产业接口 社区客户数量等, 打通投资 开发 运营 服务环节, 把握未来存量市场中流通 交易 服务 资管的机会 根据旭辉 2016 年报中显示,2016 年全年实现合约销售金额 530 亿元, 同比增长 75.5%; 其 2016 年核心净利润 28.3 亿元, 较 2015 年上涨 28%, 毛利率 核心净利润率较 2015 年也均有所提升, 分别为 25.4% 及 12.7% 负债方面, 净负债比率为 50.4%, 同比下降 8.8 个百分点 克而瑞发布的 2017 年上半年中国房地产企业销售 TOP200 显示, 旭辉销售业绩 亿元, 排第 17 位 多数业内人士认为, 旭辉今年将冲击千亿规模, 不过对于未来的 3000 亿目标, 旭辉依旧面临挑战 ( 第一财经 7 月 28 日讯 ) 颜建国中海地产新掌门带领房企投资呈现积极变化 成为央企中海地产 (00688.HK) 新掌门人一个月后, 颜建国带领这家房企在投资方面正呈现出积极的变化 6 月 21 日, 经过一系列沟通与推动, 在中建总公司的支持下, 中海地产与中建方程 中建资本在北京正式签署战略合作协议, 并在郑州高新区一宗土地进行合作开发, 实现了中建系统内业务战略协同的新进程 颜建国回归后曾强调, 中建总公司会在今后中海地产的发展壮大中扮演重要角色, 中建董事长官庆也表达过对中海强有力的支持 如今这些承诺开始逐步兑现 总建筑面积 19 万平方米的郑州高新区项目, 是中海地产与中建方程 中建资本近期业务协同正式落地实施的首个合作项目 此举被视为中海地产多元化投资的新突破, 也为它们与中建旗下各业务线协同与合作开启新的模式示范 这次三方合作是中建方程以在建工程转让的方式, 将其中一宗土地转让给中建方程与中海组成的合资公司, 并由中建资本提供融资贷款 中海将拥有合资公司 65% 股权, 负责项目操盘, 中建方程则拥有 35% 股权 与中建方程的这次合作开端, 还将让中海地产进入到当前地产行业最热门的特色小镇战略当中, 为这家传统房企的多元化发展提供新方向 成立于 2014 年 1 月的中建方程, 是中国建筑专门成立的新型城镇化投资公司, 旨在向地方政府提供城镇综合建设服务 目前, 中建方程已经在北京 上海 天津滨海新区 西安 郑州 南京 济南等一二线核心城市周边投资运营了 30 余项新型城镇化项目, 具有专业的新型城镇化综合建设经验

11 对中海地产而言, 这将是不错的契机, 拥有行业内不俗开发能力的它们能在与中建方程的合作中, 寻找到更多小镇开发机会 特色小镇如今已成为各大房企争相进入的领域, 包括碧桂园 华夏幸福 绿城 鲁能等一批房企正在开发有自己特色的 小镇计划, 力求寻找新的利润增长点 大城市土地资源日渐稀缺的背景下, 开发商拿地成本越来越高, 竞争也日益激烈, 大型房企为满足后续的开发和生存发展, 多元化土地投资正逐渐成为潮流, 颜建国领导的中海地产也希望通过这些方式获取更多开发资源 除了加强与中建系统内的业务战略协同外, 中海地产同样也加大了外部企业合作拿地的力度 今年前 5 月, 在土地公开招拍挂市场中, 中海地产就积极联合保利 龙湖 首开 中粮 信和与嘉华国际等房企组成联合体进行土地投资 这些合作方当中既有央企, 也有民企, 同时还有港资房企, 表现出中海如今更开放的合作姿态 与这些房企合作后, 它们先后在西安 北京 香港等市场获取四宗土地, 总发展面积约 190 万平方米, 中海地产支付权益地价超过 60 亿元 中海积极拓展土地的渠道还不仅于此, 今年它们还先后与深圳国际 中集集团 平安不动产等企业建立了战略合作关系, 有望在合作开发上实现新突破 同为央企的深圳国际与中集集团, 在深圳前海地区也拥有大规模可供开发的土地, 平安不动产最近两年也在多个热点城市拿下多宗土地 由于业务范畴所限, 与地产企业合作开发成为它们的共同选择, 对中海而言, 这将又是一个合作开发的机会 根据中海的公开资料显示, 去年 12 月至今年 5 月底, 他们总计斥资 亿元在 25 个城市新增了 39 宗土地, 总建筑面积达到 921 万平方米 其中今年前 5 个月新增土地储备的权益面积约 508 万平方米, 是去年同期的数倍, 土地支出约 344 亿元, 这一投资力度仅落后于碧桂园 保利和恒大 积极公开拿地对中海还只是开始, 它们今年的拿地预算是 1000 亿元, 这一投入是近五年来最高, 接来下的土地市场上, 还会看到更多中海与其他房企竞争的情形 还只是颜建国对中海改变呈现出的一面, 今后还会有更多业务层面的创新和强化 重新进入最严调控周期的中国房地产, 市场环境已变得更为复杂, 过往让外界感觉保守的中海地产已经开始在作出积极改变 ( 中国投资咨询网 7 月 25 日讯 ) 恒大计划 2020 年销售超万亿四大产业均要盈利 在晋升为房企 一哥 后, 恒大在 2017 年也开启了新一轮的转型, 作为集团基石业务的房地产, 将由 规模型 向 规模 + 效益型 转变 除了要求房地产业核心业务利润要实现较大幅增长外, 公司董事会主席许家印表示, 集团新的三大产业金融 健康 旅游在 2017 年也要全部实现盈利 据悉, 恒大内部的奋斗目标是, 到 2020 年地产 金融 健康 文化旅游四大产业年销售收入超 1 万亿元, 总资产超 3 万亿元, 年利润超 600 亿元 值得注意的是, 在 2017 年恒大集团的年度工作会议上, 许家印还指出, 绝不允许恒大金融成为恒大的融资平台 而随后新华社也发文指出, 拿到保险牌照的公司, 不能把保险业务当成 提款机 在试水文化旅游 能源 制造 健康 快消 金融等产业后, 恒大在去年最终完成了多元化发展的产业布局, 形成了地产 金融 健康 文化旅游四大产业集团 许家印表示, 我们在多元化方面不会再像以前那样在新的产业 新的领域做大量的调研 探索和投资 集团最终所选择的三大服务产业, 既是服务需求非常大的产业, 也是发展潜力非常大的产业 而在完成多元化布局的同时, 也意味着恒大的正式转型 许家印在会议上指出, 恒大已经由原来单一的 房地产业 发展成为 房地产 + 服务业, 其中恒大健康是服务于老人, 恒大旅游是服务于少年儿童, 恒大金融是服务社会 同时, 恒大在 2017 年伊始也定下了四大产业的全年业务目标 其中地产集团方面, 恒大预计将实现销售 4500 亿元, 实现核心净利润 243 亿元 ; 金融集团则要在今年实现参股 控股银行 保险 证券 信托 公募基金 互联网金融等金融全牌照 ; 同时, 旅游集团要全面推进海花岛主体建设工程 ; 而健康集团不但要实现恒大国际医院高标准开业, 恒大养生谷也要全面开工 6 个至 8 个 此外, 许家印明确表示, 2017 年除了要求房地产业核心业务利润要实现较大幅增长, 新的三大产业金融 健康 旅游也要全部实现盈利 而这就需要我们必须进一步加强管理, 降低成本, 提高效益 虽然已经完成多元化布局, 但在许家印看来, 房地产仍是其他三大产业发展的基础 房地产就是恒大最大的基础, 只有这个根基牢固了, 才能保证向上发展的速度和稳健度 许家印称

12 根据此前公布的数据, 中国恒大在去年以 3734 亿元的合同销售金额一举夺得房企销售榜桂冠, 销售面积更是多年蝉联第一 不过, 规模上的大踏步前进, 却不能掩饰利润增速的滞后 为此, 许家印也表示, 恒大地产将从 2017 年开始由 规模型 向 规模 + 效益型 转变 恒大地产过去 20 年, 实施规模取胜的发展战略, 围绕规模迅速地发展, 去年销售已经近 4000 亿元, 规模已经非常大, 从今年开始, 保持规模适度增长, 重点注重增长质量, 增加效益 为此, 许家印指出, 恒大不但要在土地成本 规划设计方面要效益 ; 同时还要通过提升我们的服务来提升恒大产品的附加值, 从而提高我们的效益 ; 此外, 要降低我们的营销 管理和财务费用, 毕竟公司规模大, 稍微紧一紧, 就能省下几十亿元, 而这些都是利润, 争取到今年年底实现全年 9%-10% 的核心业务利润率 对于房地产市场, 许家印则表示, 我判断, 未来 2 年到 3 年, 房地产总的成交量还会继续增加, 随着人均面积越来越大,3 年到 5 年后市场总需求会开始下降 但是无论怎样下降, 对龙头房企而言都是没有问题的 恒大去年销售尽管已经达到 3700 多亿元, 但在整个市场中的占比也仅约 3% 左右, 占比并不高, 增长的空间还很大 按照许家印的预计, 即便保守计算, 恒大 2020 年在地产业务上的销售额也将达到 7500 亿元 而在外界最为关注的金融产业方面, 许家印更是直接指出, 要从严把控风险, 特别是投资端, 要建立非常完善的风险把控体系 恒大人寿必须坚持 保险姓保 的发展理念, 下决心调整业务的产品结构, 把风险保障型和长期储蓄型原保费占比提上去, 保监会要求保险公司原保费占比不得低于 30%, 我们要求恒大人寿原保费收入不低于 50%, 力争实现 60%, 这个要求和标准非常高, 但这是恒大人寿做大 做强 可持续发展的基础 要将恒大人寿发展成为稳健合规经营的典范, 绝不允许恒大金融成为恒大的融资平台 在许家印于年度工作会议上做出上述表态后不久, 新华社也刊文指出, 拿到牌照的保险公司要精耕细作, 不能急功近利, 更不能把保险业务当成 提款机 而对于房地产之外三大产业的发展, 许家印表示, 一定要坚守 稳健第一 发展第二 的原则 新产业的发展过程中, 大大小小决策都必须以稳健为主, 确保没有任何风险的情况下, 才能做大量的投入 ( 中国投资咨询网 7 月 25 日讯 )

13 2012 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2017 年 07 月 28 日 2012 年 1 月迄今指数表 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 07 月 28 日 最近一年房地产板块涨跌幅对比 % % 上证工业类指数上证商业类指数上证房地产指数上证能源上证材料上证消费上证金融上证信息上证电信上证医药 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 07 月 28 日 5.95% 5.00% 4.58% 13.91% 15.48% 20.76% 20.81% 33.67% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0%

14 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2017 年 07 月 28 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日 实施进度 主承销商 SH 华鑫股份 实施 国泰君安证券股份有限公司 SH 华鑫股份 实施 SH 香江控股 实施 西南证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 实施 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限票面利率公开发行日 SH 华夏幸福 % 实施 实施进度 主承销商 SH 冠城大通 % 实施中信证券股份有限公司 SH 格力地产 % 实施 SZ 万泽股份 % 实施 SZ 万泽股份 私募 % 可交换债实施 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 华北制药 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 中国中冶 % / 实施 招商证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 冀中能源 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 新野纺织 % / 实施平安证券股份有限公司 SH 黄河旋风 % / 实施中银国际证券有限责任公司 SH 平煤股份 % / 实施 国开证券有限责任公司, 渤海证券股份有限公司 SZ 兴森科技 % / 实施民生证券股份有限公司 SZ 科伦药业 % / 实施国金证券股份有限公司 SZ 大连友谊 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 中煤能源 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 平安证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 中环股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SH 金隅股份 % / 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司 SH 长园集团 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 金隅股份 % / 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司 SZ 宝鹰股份 % / 实施招商证券股份有限公司, 国泰君安证券

15 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 股份有限公司 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 中国中冶 % / 实施 招商证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 凯撒文化 % / 实施浙商证券股份有限公司 SH 长江电力 % / 实施 SZ TCL 集团 % / 实施 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 立思辰 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 温氏股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 南方汇通 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 冀东水泥 % / 实施 SZ 中能电气 % / 实施 广发证券股份有限公司, 东海证券股份有限公司, 爱建证券有限责任公司长城证券股份有限公司, 安信证券股份有限公司 SZ 安控科技 % / 实施安信证券股份有限公司 SZ 海王生物 % / 实施海通证券股份有限公司 SZ 海南海药 % / 实施 广发证券股份有限公司, 开源证券股份有限公司 SH 广汇能源 % / 实施东兴证券股份有限公司 SZ 凯撒旅游 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 鹏博士 % / 实施长城证券股份有限公司 SZ 比亚迪 % / 实施 瑞银证券有限责任公司, 高盛高华证券有限责任公司, 国开证券有限责任公司 SZ 欣旺达 % / 实施国元证券股份有限公司 SH 首创股份 % / 实施首创证券有限责任公司 SZ 金一文化 % / 实施 SZ 盾安环境 % / 实施招商证券股份有限公司 SH 金隅股份 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 金隅股份 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳普医疗 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大连港 % / 实施 九州证券股份有限公司, 平安证券股份有限公司 SH 金诚信 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 动力源 % / 实施华西证券股份有限公司 SZ TCL 集团 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 晓程科技 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 京威股份 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 游族网络 % / 实施天风证券股份有限公司 SZ 金洲慈航 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 华茂股份 % / 实施德邦证券股份有限公司 SH 宝泰隆 % / 实施金元证券股份有限公司 SH 海南矿业 % / 实施 德邦证券股份有限公司, 国泰君安证券股份有限公司

16 SZ 盛运环保 % / 实施华福证券有限责任公司 SZ 华昌达 % / 实施东方花旗证券有限公司 SZ 科陆电子 % / 实施长城证券股份有限公司 SZ 温氏股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 北方稀土 % / 实施世纪证券有限责任公司 SZ 奥马电器 % / 实施财富证券有限责任公司 SH 东方金钰 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SZ 金一文化 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 和佳股份 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 科伦药业 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 复星医药 % / 实施 SZ 山东路桥 % / 实施 德邦证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 海通证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司 SZ 天宝股份 % / 实施长城国瑞证券有限公司 SH 中国中冶 % / 实施 招商证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 东江环保 % / 实施广发证券股份有限公司 SH 智慧能源 % / 实施华英证券有限责任公司 SH 上海建工 % / 实施海通证券股份有限公司 SZ 康盛股份 % / 实施浙商证券股份有限公司 SH 浦东建设 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 中国中冶 % / 实施 招商证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SH 金杯汽车 % / 实施平安证券股份有限公司 SH 赤峰黄金 % / 实施海通证券股份有限公司 SZ 奥马电器 % / 实施财富证券有限责任公司 SZ 金一文化 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 欧菲光 % / 实施广发证券股份有限公司 SH 金杯汽车 % / 实施平安证券股份有限公司 SZ 文化长城 % / 实施东莞证券股份有限公司 SZ 新筑股份 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 天神娱乐 % / 实施光大证券股份有限公司 SH 宝泰隆 % / 实施金元证券股份有限公司 SZ 华西能源 % / 实施九州证券股份有限公司 SZ 中环股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 和佳股份 % / 实施开源证券股份有限公司 SH 易见股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 平煤股份 % / 实施 国开证券有限责任公司, 渤海证券股份有限公司 SZ 凯迪生态 % / 实施中德证券有限责任公司 SZ 宝新能源 % / 实施安信证券股份有限公司 SZ 捷成股份 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 信威集团 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 合力泰 % / 实施平安证券股份有限公司 SZ 国盛金控 % / 实施国盛证券有限责任公司 SH 保千里 % / 实施华创证券有限责任公司

17 SZ 国盛金控 % / 实施国盛证券有限责任公司 SZ 必康股份 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司, 东方花旗证券有限公司 SZ 宝新能源 % / 实施安信证券股份有限公司 SZ 珠海港 % / 实施广州证券股份有限公司 SH 深圳燃气 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 广联达 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 国投电力 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 盛屯矿业 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 信威集团 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 湖北能源 % / 实施 招商证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 浙富控股 % / 实施广州证券股份有限公司 SH *ST 中安 % / 实施天风证券股份有限公司 SZ 海普瑞 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 庞大集团 % / 实施中国中投证券有限责任公司 SH 秋林集团 % / 实施万联证券有限责任公司 SZ 科陆电子 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 京运通 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 裕同科技 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 瑞茂通 % / 实施九州证券股份有限公司 SH 驰宏锌锗 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 驰宏锌锗 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 天广中茂 % / 实施广发证券股份有限公司 SZ 景峰医药 % / 实施摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 双星新材 % / 实施光大证券股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 华讯方舟 % / 实施川财证券有限责任公司 SH 瀚蓝环境 % / 实施广发证券股份有限公司 SH 国投电力 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 创业环保 % / 实施平安证券股份有限公司 SH 信威集团 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 厦门港务 % / 实施 东方花旗证券有限公司, 长江证券承销保荐有限公司, 中泰证券股份有限公司 SZ 华西能源 % / 实施九州证券股份有限公司 SH 京运通 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 安控科技 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 东方园林 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 东方航空 % / 实施 光大证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 东方航空 % / 实施 SZ 徐工机械 % / 实施 SH 中海油服 % / 实施 光大证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 德邦证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国泰君安证券股份有限公司

18 SH 金发科技 % / 实施 SH 中海油服 % / 实施 广发证券股份有限公司, 平安证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 宁夏建材 % / 实施平安证券股份有限公司 SH 张江高科 % AAA 实施 瑞银证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 盐田港 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 中国国航 % / 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 新城控股 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中信证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SH 秋林集团 % / 实施万联证券有限责任公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 长江电力 % / 实施 中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳谷华泰 % / 实施中泰证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 博天环境 % / 实施 西部证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 瑞茂通 % / 实施九州证券股份有限公司 SZ 中南建设 % / 实施德邦证券股份有限公司 SZ 湖北宜化 % / 实施 湘财证券股份有限公司, 西部证券股份有限公司 SZ 迪安诊断 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 九牧王 % / 实施财通证券股份有限公司 SH 康恩贝 % / 实施 西南证券股份有限公司, 西藏东方财富证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 中国铝业 % / 实施 海通证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 利亚德 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 格林美 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 棕榈股份 % / 实施摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 合金投资 % / 实施新时代证券股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司

19 SH 大名城 % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 绿城水务 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 平安证券有限责任公司 SH 中孚实业 % / 实施德邦证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SZ 华西股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 凯迪生态 % / 实施中德证券有限责任公司 SZ 凯迪生态 % / 实施中德证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 天地源 % AA 实施开源证券股份有限公司 SH 中国中车 % / 实施 SH 外高桥 % / 实施 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 海南矿业 % / 实施 德邦证券股份有限公司, 国泰君安证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 铁汉生态 % / 实施国信证券股份有限公司 SH 外高 B 股 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 洲际油气 % / 实施中国民族证券有限责任公司 SZ 海南瑞泽 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 东华能源 % / 实施光大证券股份有限公司 SZ 东华能源 % / 实施光大证券股份有限公司 SH 天地科技 % / 实施 国金证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司 SZ 惠博普 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 冀中能源 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 百隆东方 % / 实施 瑞银证券有限责任公司, 中国中投证券有限责任公司 SZ 宝鹰股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 华新水泥 % / 实施安信证券股份有限公司 SH 华新 B 股 % / 实施安信证券股份有限公司 SH 宁波富达 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 中国国航 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 中信证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任

20 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SZ 必康股份 % / 实施 公司 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司, 东方花旗证券有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 东方园林 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 河钢股份 % / 实施 财达证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 新文化 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 葛洲坝 % / 实施 SH 葛洲坝 % / 实施 SZ 怡亚通 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司长城证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司 SH 泰豪科技 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 盛运环保 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 锦龙股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 飞马国际 % / 实施广州证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 河钢股份 % / 实施 财达证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 兴蓉环境 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 潮宏基 % / 实施中银国际证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 外高桥 % / 实施 SZ 中南建设 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SH 小商品城 % / 实施中泰证券股份有限公司 SH 外高 B 股 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SH 盛屯矿业 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 奋达科技 % / 实施中泰证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 沃尔核材 % / 实施中德证券有限责任公司 SH 张江高科 % AAA 实施 瑞银证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 福耀玻璃 % / 实施高盛高华证券有限责任公司 SH 葛洲坝 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司, 国泰君安

21 SH 葛洲坝 % / 实施 证券股份有限公司 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司, 国泰君安证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 洲际油气 % / 实施新时代证券股份有限公司 SH 老百姓 % / 实施 瑞银证券有限责任公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金一文化 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SH 紫金矿业 % / 实施 SH 紫金矿业 % / 实施 中国国际金融股份有限公司, 兴业证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 兴业证券股份有限公司 SH 上港集团 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 国机汽车 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 深圳燃气 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 SH 天房发展 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 光线传媒 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 京威股份 % / 实施国信证券股份有限公司 SH 永泰能源 % / 实施 SZ TCL 集团 % / 实施 中德证券有限责任公司, 国开证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 首创股份 % / 实施首创证券有限责任公司 SZ 中房地产 % AAA 实施 华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 科陆电子 % / 实施长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 新兴铸管 % / 实施光大证券股份有限公司 SH 中国铁建 % / 实施 SZ 厦门港务 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司, 光大证券股份有限公司东方花旗证券有限公司, 长江证券承销保荐有限公司, 中泰证券股份有限公司 SZ 华金资本 % / 实施国金证券股份有限公司 中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 宏图高科 % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 迪安诊断 % / 实施 招商银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 华能国际 % / 实施中国农业银行股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施 兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司

22 SH 康美药业 % / 实施 SZ 康得新 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SZ 晨鸣纸业 % / 实施 SZ 晨鸣 B % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 恒丰银行股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 恒丰银行股份有限公司 SH 九州通 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 华能国际 % / 实施 SH 电子城 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 碧水源 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 SH 同方股份 % / 实施 SH 华发股份 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SH 首开股份 % / 实施 中国银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司 SH 特变电工 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 美年健康 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 中通客车 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 华电国际 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SZ 易华录 % / 实施 SH 华电国际 % / 实施 SZ 牧原股份 % / 实施 SH 中国建筑 % / 实施 兴业银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司, 上海浦东发展银行股份有限公司 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 安徽水利 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 人福医药 % / 实施 SH 象屿股份 % / 实施 SZ 宏润建设 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 申华控股 % / 实施平安银行股份有限公司

23 SZ 怡亚通 % / 实施 SH 苏州高新 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 亚泰集团 % / 实施恒丰银行股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 健康元 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SH 九州通 % / 实施中信银行股份有限公司 SZ 印纪传媒 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 招商蛇口 % AAA 实施 招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 碧水源 % / 实施 中信银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 中泰化学 % / 实施国家开发银行股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施 SZ 誉衡药业 % / 实施 SH 宝钢股份 % / 实施 SZ 康得新 % / 实施 SZ 誉衡药业 % / 实施 兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海浦东发展银行股份有限公司光大证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 宜华生活 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 启迪桑德 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SH 厦门国贸 % / 实施 SZ 东旭光电 % / 实施 SZ 东旭 B % / 实施 中国银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 渝开发 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SZ 乐普医疗 % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 神州泰岳 % / 实施 招商银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 安徽水利 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 电广传媒 % / 实施国家开发银行股份有限公司 SH 兴发集团 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 文投控股 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 北京银行股份有限公司

24 SZ 东旭光电 % / 实施 SZ 东旭光电 % / 实施 SZ 东旭 B % / 实施 SZ 东旭 B % / 实施 SH 辽宁成大 % / 实施 SZ 安泰科技 % / 实施 中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司招商银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 贵人鸟 % / 实施中国光大银行股份有限公司 SZ 启迪桑德 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 上海电力 % / 实施 中国银行股份有限公司, 上海浦东发展银行股份有限公司 SH 浙江龙盛 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 中泰化学 % / 实施国家开发银行股份有限公司 SZ 首钢股份 % / 实施 SZ 首钢股份 % / 实施 SZ 天齐锂业 % / 实施 华泰证券股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司华泰证券股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司成都银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 一心堂 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SZ 宝鹰股份 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 泰豪科技 % / 实施 中信银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 健康元 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SZ 中集集团 % / 实施 招商银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司 SZ 深赤湾 B % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 中泰化学 % / 实施国家开发银行股份有限公司 SZ 深赤湾 A % / 实施招商银行股份有限公司 SH 新黄浦 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 国电电力 % / 实施 上海浦东发展银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SZ 西部建设 % / 实施中国建设银行股份有限公司 SZ 顺鑫农业 % / 实施 中国民生银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 宜华生活 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 新希望 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司 SH 欧亚集团 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SZ 蓝色光标 % / 实施 华泰证券股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 兴发集团 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SZ 孚日股份 % / 实施 平安银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司 SZ 怡亚通 % / 实施上海银行股份有限公司 SH 葛洲坝 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司

25 SZ 杭氧股份 % / 实施 SH 金隅股份 % / 实施 杭州银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金隅股份 % / 实施 招商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 锦州港 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金风科技 % / 实施 国家开发银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 华邦健康 % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 海南海药 % / 实施中国光大银行股份有限公司 SH 锦港 B 股 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 江苏有线 % / 实施 SZ 鞍钢股份 % / 实施 SH 华电国际 % / 实施 中信银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司海通证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 华联综超 % / 实施北京银行股份有限公司 SZ 三聚环保 % / 实施浙商银行股份有限公司 SZ 华邦健康 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 安徽水利 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 中集集团 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 汇鸿集团 % / 实施 SZ 牧原股份 % / 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中国银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司, 上海浦东发展银行股份有限公司 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 中集集团 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 皖维高新 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司 SH 厦门钨业 % / 实施中国农业银行股份有限公司 SZ 昆百大 A % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 鞍钢股份 % / 实施 SH 凯盛科技 % / 实施 SH 长江电力 % / 实施 SZ 鞍钢股份 % / 实施 SH 宏图高科 % / 实施 SH 首创股份 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司 上海浦东发展银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司海通证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 东方航空 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 同方股份 % / 实施 北京银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 中粮糖业 % / 实施中国农业银行股份有限公司 SH 东方航空 % / 实施 中国民生银行股份有限公司, 国家开发银行股份有限公司

26 SH 光明地产 % AAA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 经纬纺机 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 人福医药 % / 实施 SH 中国建筑 % / 实施 中信银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司

27 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2017 年 07 月 28 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A RMB / / / / 招商蛇口 RMB / 保利地产 RMB 绿地控股 RMB / 华夏幸福 RMB 陆家嘴 RMB / 金地集团 RMB / 荣盛发展 RMB / 泛海控股 RMB / 海航基础 RMB / 新城控股 RMB / 中天金融 RMB 新湖中宝 RMB / 雅戈尔 RMB / 金融街 RMB / 首开股份 RMB / 银亿股份 RMB 金科股份 RMB / 城投控股 RMB / 张江高科 RMB / 上海临港 RMB 阳光城 RMB / 世联行 RMB 北京城建 RMB / 新光圆成 RMB / / 2.91 滨江集团 RMB / 泰禾集团 RMB / 中国国贸 RMB 蓝光发展 RMB / 粤泰股份 RMB / 世茂股份 RMB / 深圳华强 RMB / 大名城 RMB / 浦东金桥 RMB / 北辰实业 RMB / 华发股份 RMB / 苏宁环球 RMB / 东旭蓝天 RMB

28 中弘股份 RMB 富森美 RMB / 九鼎投资 RMB / 华联控股 RMB / 嘉宝集团 RMB / 中茵股份 RMB / 荣安地产 RMB / / / 3.65 中粮地产 RMB 华业资本 RMB / 格力地产 RMB / 中华企业 RMB 上实发展 RMB / 迪马股份 RMB / 新华联 RMB / 嘉凯城 RMB / 华丽家族 RMB / / 3.60 皇庭国际 RMB / 市北高新 RMB / 光明地产 RMB / 华鑫股份 RMB / 福星股份 RMB 香江控股 RMB / / / 1.60 中体产业 RMB / 冠城大通 RMB / 南京高科 RMB / 深振业 A RMB 中国武夷 RMB / 中洲控股 RMB 深物业 A RMB / / / 4.18 深深房 A RMB / / / 4.22 海宁皮城 RMB / 万通地产 RMB / 新黄浦 RMB / / / 2.74 顺发恒业 RMB / 三湘印象 RMB / S*ST 前锋 RMB / / / 华远地产 RMB / 电子城 RMB 西藏城投 RMB / 万业企业 RMB / 信达地产 RMB / / 0.99 京汉股份 RMB 美好置业 RMB / / / 1.30 云南城投 RMB / 苏州高新 RMB / 黑牡丹 RMB /

29 东湖高新 RMB / / / 3.23 深赛格 RMB / / / 5.22 中润资源 RMB / / / 5.63 南国置业 RMB / 天业股份 RMB / / / 3.90 天保基建 RMB / 渝开发 RMB / / / 2.46 财信发展 RMB / / / 4.43 中航地产 RMB 轻纺城 RMB / 津滨发展 RMB / / / 5.32 宁波富达 RMB / 世荣兆业 RMB / / 3.75 中房股份 RMB / / / 栖霞建设 RMB / 海航投资 RMB / / / 1.53 珠江实业 RMB / / / 2.24 万泽股份 RMB / 宋都股份 RMB / 天房发展 RMB / 海航创新 RMB / / / 4.08 阳光股份 RMB / / 1.98 *ST 松江 RMB 大港股份 RMB / 中关村 RMB / / / 3.46 世纪星源 RMB / / / 4.10 京投发展 RMB / 卧龙地产 RMB / / / 2.87 京能置业 RMB / / / 3.17 长春经开 RMB / / / 1.99 亚通股份 RMB 凤凰股份 RMB / 绵石投资 RMB / / / 3.09 鲁商置业 RMB / 天地源 RMB / / 1.48 浙江广厦 RMB / / / 2.00 海德股份 RMB / 广宇集团 RMB / 中房地产 RMB / 广宇发展 RMB / *ST 大控 RMB / / / 2.05 珠江控股 RMB / / / 大龙地产 RMB / / / 1.76 粤宏远 A RMB / / / 2.27 海泰发展 RMB / / 2.34 合肥城建 RMB / / / 2.24