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肋何
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1 房地产行业周报 2015 年 02 月 02 日东方花旗房地产行业周报编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 一房地产行业最新动态 1

3 房地产行业 / 政策动态新年首月百城房价告别 8 连跌一线城市全线上涨作为 2015 楼市开年首月, 房地产市场走势及房价变动情况备受关注据中国指数研究院最新发布的百城房价指数显示,1 月份全国 100 个城市 ( 新建 ) 住宅平均价格为元 / 平方米, 环比在经历连续 8 个月下跌后, 本月止跌, 微涨 0.21% ( 中国新闻网 ( 北京 )2 月 1 日讯 ) 房企 1 月海外融资额同比锐减 73.7% 据中原地产研究部统计数据显示, 中国房企海外融资明显锐减, 宣布在 1 月海外资本市场有融资的仅 7 家企业, 合计融资额度为 158 亿人民币, 相比 2014 年 1 月的 21 家企业 600 亿额度的海外融资大幅锐减 73.7% ( 南方都市报 1 月 30 日讯 ) 上海今年楼市限购政策不变迪士尼乐园今年将基本建成在 29 日上海市十四届人大三次会议闭幕后的新闻发布会上, 上海市市长杨雄表示,2015 年上海的房地产限购政策不变, 对居住证转常住户口继续实行有条件管理 ( 新华网上海 1 月 29 日讯 ) 再融资松绑房企频定增开发商集中上演海归融资海外融资成本不断增高的现实, 对于日益陷入资金泥潭的开发商来说无疑是雪上加霜而证监会宣布取消国土部对上市公司再融资并购重组涉及房地产业务的事前审查的消息恰如一场及时雨目前, 已有国兴地产宣布修改定增方案泰禾集团和华发股份先后公布定增预案, 以及华侨城万方股份和泛海控股陆续停牌筹划关于定增的重大事项内地房企正在上演一场融资回归潮 ( 北京商报 1 月 29 日讯 ) 信托嗅到地产危机一月地产信托成立规模降八成继去年四季度新增地产项目规模同比下降 7 成之后,2015 年 1 月 1-28 日, 房地产集合信托成立规模仅为亿元, 相比去年同期下降 84.63% 尽管 2014 年中旬政府出台了房地产限购松绑政策利好地产行业, 但信托业还是嗅到了地产业繁荣背后危机, 部分区域产能过剩房企融资渠道拓宽基金子公司抢占业务等均不利于地产信托的增长 ( 上海证券报 1 月 29 日讯 ) 2

4 房地产公司新闻融创亿收购佳兆业上海 4 项目近期, 华侨城融创中国等多家房企被市场传将成为接盘佳兆业 (01638,HK) 白武士今日晚间, 佳兆业事件终于揭开面纱, 融创中国以及佳兆业纷纷在港交所网站挂出公告, 佳兆业称因陷入债务危机和财政困难将以总计亿元的价格出售旗下上海 4 项目公司的股权及其债务 ( 网易财经 2 月 1 日讯 ) 绿地 45 亿中标昌平地块 1 月北京土地市场吸金 342 亿北京国土局今日公布的最新结果显示, 绿地以亿元中标昌平区北七家镇中心起步区项目一期用地至此, 北京 1 月土地成交 12 宗, 土地出让金达亿元, 创 2014 年 2 月来新高 ( 证券时报网 1 月 30 日讯 ) 远洋地产发 12 亿美元债成功房企发债难度渐大远洋地产今日宣布, 已成功发行了一笔双年期高级债券, 包括 5 年与 12 年两个年期, 分别发行 7 亿美元及 5 亿美元, 融资总额共计 12 亿美元远洋地产方面表示, 这笔融资将用于偿还现有债务并补充运营资金据了解, 此次发行为中国房企中首支 12 年期债券, 也是中国企业发行的 12 年期债券中的最低收益率及票息 ;5 年期债券最终定价较初始价格指引收窄 30 个基点, 为 2015 年亚洲投资级债券中收窄幅度最大的交易对于内地房企而言, 海外融资一直是一条相对成本更低更优质的融资道路, 但从近期房企海外融资表现来看, 融资成本却在不断攀升, 难度也越来越大 ( 网易财经 1 月 29 日讯 ) 首试房产众筹万通董事长冯仑明确表示不劈腿房地产行业的变革无疑是业内关注的重点之一, 各大房地产企业大佬们也屡次提到将房地产与互联网结合起来, 探索行业变革万通集团董事长冯仑开始了实践性探索,1 月 23 日, 万通集团旗下的自由筑屋与众筹网宣布签订独家战略合作协议, 合作共建房地产互联网金融平台众筹筑屋据冯仑介绍, 这项协议是排他性并表示不会劈腿 ( 北京商报 1 月 29 日讯 ) 万达首次引入外部投资机构转型主推 " 轻资产 " 战略近日, 万达与光大安石 ( 北京 ) 房地产投资顾问嘉实资本管理四川信托及快钱支付 4 家投资机构, 分别签署了有关合作协议,4 家投资机构将出资 240 亿元用于投资万达 20 个万达广场, 万达商业只负责建设和管理, 这些新商业开发项目的收入将在万达和投资机构之间四六分成这是万达集团首次引入外部投资机构万达有关方面称, 这笔 240 亿元的交易标志着万达轻资产战略的正式推出 ( 中华工商时报 1 月 29 日讯 ) 3

5 二股票资本市场最新动态 4

A 股市场概况 2010-2015 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2015 年 02 月 01 日 2012 年 1

6 A 股市场概况年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2015 年 02 月 01 日 2012 年 1 月迄今指数表现资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 02 月 01 日最近一年房地产板块涨跌幅对比资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 02 月 01 日 5

7 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况资料来源 : 公司公告, 截至 2015 年 02 月 01 日增发情况股票代码公司简称发行规模增发公告日实施进度主承销商新湖中宝 55 亿元 2014/12/05 实施西南证券瑞银证券中金海印股份 8.34 亿元 2014/06/05 实施中信证券宋都股份亿元 2014/12/30 实施齐鲁证券北京城建 39 亿元 2014/08/22 实施中信证券三湘股份不超过亿元 2014/11/28 实施国金证券新华联不超过 21 亿元 / 发审委通过西南证券金科股份 22 亿元 2014/12/22 实施安信证券中茵股份亿元 2014/09/19 实施海际证券中珠控股亿元 2015/01/14 实施国金证券大名城 30 亿元 2014/09/30 实施国金证券国兴地产 10.5 亿元 / 董事会预案 / 天津松江不超过 20 亿元 / 证监会批准中信建投外高桥 27.4 亿元 2014/04/25 实施中信建投迪马股份亿元 2014/05/14 实施海通证券大港股份不超过 8.88 亿元 / 股东大会通过 / 洲际油气 31.2 亿元 2014/12/23 实施新时代证券广宇集团 8 亿元 2014/11/06 实施招商证券天保基建亿元 2014/05/21 实施中德证券华夏幸福不超过 60 亿元 / 停止实施中信证券阳光城 26 亿元 2014/11/05 实施华泰联合中弘股份 30 亿元 2014/12/05 实施华泰联合莱茵置业 10.2 亿元 2014/09/24 实施西南证券中天城投 27 亿元 2014/12/16 实施海通证券首开股份不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 西藏城投亿元 2014/11/18 实施东方花旗天业股份 11.1 亿元 2014/06/26 实施中信证券华丽家族 17 亿元 2014/09/04 实施华英证券海航投资不超过 30.6 亿元 / 股东大会通过 / 苏州高新不超过 15 亿元 / 股东大会通过 / 中国武夷不超过 8 亿元 / 股东大会通过 / 顺发恒业不超过亿元 / 股东大会通过 / 华远地产不超过 16 亿元 / 股东大会通过 / 6

8 世联行不超过 11.4 亿元 / 股东大会通过 / 浦东金桥不超过 30 亿元 / 股东大会通过 / 烯碳新材不超过 13.2 亿元 / 股东大会通过 / 亚太实业不超过 6.75 亿元 / 股东大会通过 / 中房股份不超过 9.58 亿元 / 董事会预案 / 宜华健康 5.7 亿元 2015/01/30 实施广发证券万泽股份不超过 12 亿元 / 股东大会通过 / 广宇发展不超过亿元 / 股东大会通过中信证券东华实业不超过亿元 / 股东大会通过广州证券京蓝科技不超过 14 亿元 / 股东大会通过 / 天业股份不超过 15 亿元 / 股东大会通过 / 同达创业 32 亿元 / 股东大会通过 / 美都能源亿元 2014/08/23 实施新时代证券云南城投不超过 40 亿元 / 董事会预案 / 万业企业不超过 15 亿元 / 股东大会通过 / 新湖中宝不超过 50 亿元 / 股东大会通过 / 黑牡丹不超过 16 亿元 / 股东大会通过 / 凤凰股份不超过亿元 / 股东大会通过 / 中洲控股不超过 20 亿元 / 股东大会通过 / 泛海控股不超过 120 亿元 / 董事会预案 / 华发股份不超过 58.9 亿元 / 董事会预案 / 泰禾集团不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 可转债情况股票代码公司简称转股价格募集资金期限票面利率公开发行日实施进度主承销商冠城大通 6.2 元 / 股 18 亿元 6 年 1.2%-4.0% 2014/07/18 实施中信证券格力地产 20.9 元 / 股 9.8 亿元 5 年 0.6%-2.0% 2014/12/25 实施新时代证券招商地产 / 不超过 80 亿元 6 年不超过每年 3.0% / 股东大会通过 / 公司债情况股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商卧龙地产 6 亿元年 9.07% AA 2014/09/23 实施国开证券浙商证券长春经开不超过 5 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 信达地产不超过 28 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 天房发展 12 亿元 5+2 年 8.90% AA 2014/04/25 实施安信证券瑞信方正黑牡丹 8.5 亿元 3+2 年 5.40% AA 2014/10/29 实施一创摩根新城 B 股 20 亿元 3+2 年 8.90% AA 2014/07/23 实施中信证券中华企业 15.5 亿元 3+2 年 5.47% AA+ 2014/10/14 实施中信建投世茂股份不超过 58 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 7

9 渝开发 10 亿元 5 年 6.30% AAA 2014/08/12 实施金元证券嘉凯城不超过 13 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 福星股份 16 亿元 3+2 年 9.20% AA 2014/08/26 实施华西证券国信证券首开股份不超过 58 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 北辰实业 10 亿元 15 亿元 3+2 年 5+2 年 4.80% 5.20% AA+ 2015/01/20 实施瑞银证券华夏幸福不超过 24 亿元不超过 7 年 / / / 停止实施 / 中茵股份不超过 12 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 华远地产不超过 14 亿元 5-7 年 / / / 股东大会通过 / 凤凰股份 7.5 亿元 3+2 年 5.65% AAA 2014/09/12 实施申银万国深振业不超过 15 亿元不超过 5 年 / / / 证监会批准 / 荣安地产不超过 12 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 新华联不超过 13 亿元不超过 7 年 / / / 发审委通过 / 金科股份不超过 38 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 香江控股 7 亿元 3+2 年 8.48% AA 2014/12/10 实施西南证券京投银泰不超过 8.6 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 上实发展不超过 30 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 粤宏远 A 不超过 6 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 中润资源不超过 6 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 嘉宝集团 9.6 亿元 3+2 年 5.50% AA 2014/10/23 实施东方花旗浦东金桥 12 亿元 5+3 年 5.00% AA+ 2014/11/17 实施国泰君安南通科技不超过 5 亿元 3-5 年 / / / 股东大会通过 / 天保基建不超过 16 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 中弘股份 9.5 亿元 2+1 年 9.90% AA- 2015/01/06 实施 / 中国国贸 5 亿元 3+2 年 5.50% AA+ 2014/08/20 实施华泰联合中粮地产不超过 23 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 浙江广厦不超过 6.68 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 迪马股份不超过 20 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 天房发展不超过 10 亿元 3+2 年 / / / 股东大会通过 / 新湖中宝不超过 35 亿元不超过 7 年 / / / 董事会预案 / 中期票据情况股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商金隅股份 20 亿元 15 亿元 5 年 5 年 5.35% 5.30% AA+ AA+ 2014/10/ /11/18 实施民生银行南京银行华夏幸福不超过 39 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 银亿股份不超过 17 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 招商地产 10 亿元不低于 3 年 / / / 获准注册中信证券招商银行金科股份不超过 39 亿元 / / / / 股东大会通过 / 8

10 荣盛发展不超过 49 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 中华企业不超过 20 亿元不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 金融街 28 亿元 5 年 4.80% AAA 2015/01/29 实施国泰君安工商银行信达地产不超过 30 亿元不低于 3 年 / / / 股东大会通过 / 万科 A 18 亿元 3 年 4.70% AAA 2014/12/26 实施工商银行招商银行保利地产 10 亿元 5 年 4.80% AAA 2014/12/26 实施建设银行中信证券福星股份不超过 16 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 城投控股不超过 30 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 南京高科不超过 20 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 栖霞建设不超过 15 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 泛海控股不超过 37 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 嘉凯城 7 亿元 3 年 / / / 股东大会通过招商银行新湖中宝不超过 90 亿元不超过 8 年 / / / 董事会预案 / 大名城不超过 27 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 万通地产不超过 16.8 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 阳光城不超过 17 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 中天城投不超过 14 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 顺发恒业不超过 12 亿元不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 上实发展不超过 20 亿元不超过 3 年 / / / 董事会预案 / 滨江集团不超过 30 亿元不超过 3 年 / / / 董事会预案 / 9

11 中国房地产可比交易分析资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2015 年 02 月 01 日公司名称交易货币股价近 1 年市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM ( 最新 ) 万科 A CNY , x 1.6 x 保利地产 CNY , x 1.8 x 新湖中宝 CNY x 3.9 x 华夏幸福 CNY x 6.2 x 招商地产 CNY x 2.2 x 华侨城 A CNY x 2.0 x 陆家嘴 CNY x 4.7 x 泛海控股 CNY x 5.1 x 金地集团 CNY x 1.3 x 外高桥 CNY x 6.1 x 荣盛发展 CNY x 2.2 x 金融街 CNY x 1.2 x 北京城建 CNY x 2.7 x 首开股份 CNY x 1.6 x 中天城投 CNY x 5.9 x 金科股份 CNY x 2.3 x 泰禾集团 CNY x 5.0 x 阳光城 CNY x 4.2 x 浦东金桥 CNY x 4.4 x 大名城 CNY NA 4.0 x 洲际油气 CNY NA 5.3 x 世茂股份 CNY x 1.0 x 世联行 CNY x 7.2 x 中粮地产 CNY x 2.8 x 华业地产 CNY x 3.2 x 苏宁环球 CNY NA 2.8 x 上实发展 CNY x NA 北辰实业 CNY x 1.3 x 银亿股份 CNY x 2.6 x 中弘股份 CNY x NA 中华企业 CNY x 1.7 x 信达地产 CNY x 1.6 x 新华联 CNY x NA 华丽家族 CNY NA NA 滨江集团 CNY x 1.2 x 华发股份 CNY x 1.5 x 鼎立股份 CNY NA NA 新黄浦 CNY x NA 西藏城投 CNY NA NA 嘉凯城 CNY NA 1.7 x 10

12 南京高科 CNY x 1.7 x 深振业 A CNY x 1.8 x 荣安地产 CNY x NA 宁波富达 CNY x NA 华远地产 CNY x 2.2 x 电子城 CNY x 2.5 x 福星股份 CNY x 1.1 x 宋都股份 CNY x 2.8 x 美好集团 CNY NA NA 顺发恒业 CNY x NA 中洲控股 CNY x 1.9 x 海航投资 CNY x NA 南国置业 CNY x 2.0 x 中润资源 CNY NA NA 万通地产 CNY x 1.3 x 深深房 B HKD x NA 鲁商置业 CNY x 2.8 x 苏州高新 CNY x 1.8 x 新城 B 股 USD x NA 世荣兆业 CNY x 3.2 x 云南城投 CNY x 1.1 x 深物业 A CNY x NA 香江控股 CNY x NA 中房股份 CNY NA NA 阳光股份 CNY NA 1.1 x 京蓝科技 CNY NA NA 南江 B HKD x NA 雷伊 B HKD NA NA 总体均值 23.5 x 2.8 x 中值 19.8 x 2.2 x 大型开发商均值 25.9 x 3.5 x 中值 21.2 x 3.3 x 中型开发商均值 26.3 x 1.9 x 中值 20.1 x 1.7 x 其他开发商均值 18.7 x 2.0 x 中值 16.4 x 2.0 x 免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 11

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Trade Ideas 房地产行业周报东方花旗房地产行业周报 2015.04.20 2015.04.27 编制部门 : 东方花旗房地产行业组一房地产行业最新动态 1 房地产行业 / 政策动态国土部 : 房地产用地降 38.7% 4 月 21 日, 国土部公布了 2015 年一季度国土资源主要统计数据数据显示, 一季度房地产用地下降近四成不过, 业内数据显示,4 月一线城市住宅用地楼面价已创纪录,4~5 月一线城市仍有出现地王可能