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1 房地产行业周报 2016 年 09 月 19 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 上市房企再融资审核趋严 上市房企再融资的政策环境正悄然发生变化 9 日, 世茂股份公告其 67 亿非公开发行股票申请被证监会否决, 进一步加剧业界对上市房企再融资全面收紧的猜测 据上证报记者统计, 以往作为房企定增标配选项的 偿还银行贷款 补充流动资金, 在近 2 个多月以来却频频遭到证监会详细追问, 泰禾集团等个别案例甚至直接被否 由此带来的一个变化是, 近期有不少房企对再融资方案做了 瘦身 取消 偿贷 补流 等项目, 新推出的定增预案亦避免触碰此类项目 这一系列变化的背后是房企再融资审核趋严 在 7 月底证监会召开的保荐机构专题培训会议上, 已提出房企通过再融资募集的资金不允许用于拿地和偿还银行贷款等, 但事实上的审核力度之大超出意料 一位投行人士对记者感叹 据最新一期 (2016 年 8 月 29 日 年 9 月 2 日 ) 的再融资反馈意见, 证监会发行监管部共对泰禾集团 胜宏科技等 6 家上市公司再融资进行了审查 其中, 泰禾集团的反馈意见第四条指出 : 本次募集资金拟使用 28 亿元用于偿还金融机构借款, 上述事项不符合相关规定, 请予以调整 泰禾集团是一家从事住宅和商业地产开发 金融证券 化工 生物医药等领域业务的多元化公司, 其 98% 营收来自房地产 据公司此前披露的融资方案, 拟以不低于 18.2 元 / 股价格向控股股东泰禾投资等特定对象非公开发行不超过 5.38 亿股, 募资不超 98 亿元, 其中大部分用于北京昌平南邵等地产项目, 剩余 28 亿元用于偿还金融机构借款 泰禾集团并非个例 记者查询了近 2 个月的上市房企再融资反馈意见发现, 在早前一期 (2016 年 7 月 25 日 年 7 月 29 日 ) 的再融资反馈意见中, 发行监管部对房企中天城投募集资金的 偿贷 项目进行了详细问询 中天城投的反馈意见显示 : 根据申请材料, 申请人本次拟使用募集资金 万元偿还银行贷款及其他有息负债 2015 年末, 申请人货币资金中 万元的定期存单已质押, 流动负债中预收款项金额为 万元 申请人前次募集资金 万元于 2015 年 12 月 31 日到位, 并全部用于偿还银行贷款及有息负债 由此, 证监会要求申请人提供本次偿还有息负债的明细 ( 借款主体 金额 借款期间及用途等 ); 同时, 结合前述定期存单质押的业务性质 前次募集资金偿还银行贷款及有息负债等情况, 对比本次发行完成后扣除预收款项的资产负债率水平 有息负债水平与同行业可比上市公司平均水平, 说明偿还银行贷款及有息负债金额是否与实际需求相符 监管层的言下之意是, 在现有财务状况下, 公司本次募资 偿贷 是否真的有必要? 监管的最新精神是严控募资使用, 在 7 月底证监会召开的保荐机构专题培训会议上, 已提出房地产企业通过再融资募集的资金不允许用于拿地和偿还银行贷款等 一位投行人士对记者表示 只是没料到这次审查力度如此之大, 我们做的几个项目都取消了偿还银行贷款及补充流动资金 上述投行人士如此感叹 记者梳理近 2 个月地产定增预案 审核与反馈情况以及修订后的方案发现, 此前上市房企再融资时, 偿贷 补流 几乎是必选项, 但随着审核趋严, 这类情况在新推出的定增预案中已鲜有踪迹, 而不少正欲闯关的方案则根据监管最新精神进行了 瘦身 上述被证监会重点问询的中天城投在 7 月 27 日收到证监会出具的反馈意见后, 公司随即对方案进行了调整, 将募集资金总额由原先的 127 亿元调减为 98 亿元, 募集资金用途取消了监管部门重点关注的 偿还银行贷款及其他有息负债 类似的案例还有中洲控股 公司于 8 月初抛出修订后的定增方案, 将募资总额从原先的 55 亿元下调至约 35 亿元, 募资金额缩水约 36%, 核心变化是剔除了 15 亿元的偿还金融机构借款项目 记者注意到, 近期的上市房企再融资方案均避免触及监管红线 如鲁商置业 8 月 24 日晚间披露定增预案, 公司拟以不低于 4.77 元 / 股的价格, 非公开发行股票数量不超过 4.19 亿股, 募集资金总额不超 20 亿元, 用于两个地产项目的建设 同样, 上周抛出 70 亿定增方案的阳光城, 在募集资金的投向上也未包含偿还银行贷款或者补充流动资金 ( 上海证券报 09 月 12 日讯 ) 18 家银行房企开发贷增速骤降八成 近日, 从 18 家 A 股上市行半年报发现,18 家银行上半年房地产行业的贷款增量为 亿元, 个人房贷增量为 1.99 万亿元 而 2015 年同期,16 家银行开发贷增量为 亿元, 央行公布的 2015 年 1 至 6 月个人住房贷款增

4 量为 1.12 万亿元 也就是说, 今年上半年, 房地产开发贷增量同比下降 83.54%, 个人住房贷款增量同比上涨 77.68% 一边是大幅收紧房地产企业的贷款, 一边是加码居民个人按揭贷款, 银行正助力房地产去库存 7 家银行地产业贷款负增长 半年报数据显示,2015 年底 18 家银行的房地产行业贷款总额为 亿元, 今年上半年的总额为 亿元, 半年增量为 亿元 具体到每个银行情况不一 中信等 11 家银行贷款平均增长 111 亿元, 其中, 中信银行贷款增幅最多, 为 亿元 ; 建行 农行等在内的 7 家银行上半年贷款增量则为负, 其中, 建行的贷款增量为负 亿元 对比去年同期房地产开发贷增量的数据可以发现降幅明显 记者梳理年报发现,16 家上市银行 ( 除当时尚未上市的江苏银行 贵阳银行 )2014 年底房地产开发贷余额为 亿元,2015 年 6 月底余额为 亿元, 半年增量为 亿元 而今年该项数据仅为 亿元, 同比降幅达 83.54% 建行董秘陈彩虹在中期业绩发布会上表示, 上半年建行贷款给买房者的金额是其贷款给房产商的 6 倍, 房地产开发贷款正在压缩 个人房贷同比飙升近八成 收紧房企贷款的同时, 银行正在大力增加个人房贷按揭, 增加房产需求 年报显示, 18 家上市银行 2015 年底个人住房贷款总额为 亿元, 今年 6 月底总额为 亿元, 增量 亿元 而根据央行去年 7 月 22 日发布的 2015 年上半年金融机构贷款投向统计报告, 上半年个人购房贷款新增 1.12 万亿元 也就是说, 今年的住房贷款增量同比增长了 77.68% 住房贷款大幅增长的背后, 是银行的贷款主要流向了个人住房这一块 上半年, 建行发放贷款和垫款新增 6400 亿元, 个人住房按揭贷款增量为 4081 亿元 这意味着, 建行上半年的新增贷款里, 房贷占到了 63.77% 除建行外, 还有包括招行 农行 兴业等另外 5 家银行个人房贷的增量均超过上半年贷垫款增量的 50%; 浦发 交行等 4 家银行的这一数据则超过 30% 建行董事长王洪章表示, 在 三去一降一补 的宏观政策下, 下半年建行还将大力发展个人住房贷款业务 大量新增贷款投向个人房贷, 有效增加了住房需求, 加速了房地产的去库存 一边是下降近九成, 一边是上升近八成, 银行在供给端与需求端同时发力, 有助于房产去库存 不过同时也应注意, 地王频出, 房企的融资渠道是多元的, 对房产去库存的调控也是一个多方面协调的过程 ( 凤凰财经 09 月 12 日讯 ) 135 家房企存货逾 3.3 万亿元, 万绿保招 占近四成 证券日报 记者根据 WIND 资讯统计数据发现, 按照申银万国行业分类, 截至 6 月底,135 家上市房企存货总计接近 3.38 万亿元, 而去年同期这 135 家房企的存货总计约为 2.88 万亿元, 攀升了 4933 亿元, 同比涨幅为 17% 值得关注的是, 截至 6 月底, 万科 绿地 保利地产和招商蛇口四大房企存货占比高达近 1.3 万亿元, 占比接近四成 对此, 易居研究院智库中心研究总监严跃接受 证券日报 记者采访时表示, 今年去库存效果明显, 所以尽管存货货值较高, 但因对房地产市场预期的看好, 业内仍认定其存货压力较小 此外, 目前看来, 很多房企都在积极储备土地, 存货规模或将进一步攀升 证券日报 记者根据 WIND 资讯统计数据发现, 在上述 135 家上市房企中,6 家房企存货总量超过 1000 亿元 具体来看, 万科 绿地 保利地产 招商蛇口 华夏幸福和首开股份上半年存货分别为 4275 亿元 4064 亿元 3048 亿元 1265 亿元 1244 亿元和 1026 亿元 ; 同比上涨幅度分别为 28% 18% 8% 12% 46% 和 40% 严跃向 证券日报 记者表示, 房企财务报表中的存货指标包括了住房库存 土地储备 开工建设项目等指标, 所以整个存货规模会比实际上的待售住宅面积或金额要高 另有业内人士向本报记者直言, 相对而言, 住宅库存下降明显, 但商业类库存其实是难以消化的, 尤其在一些经济活力较差, 人口外流的城市, 有不少空置的商业类项目, 或者难以出租, 或者干脆成为烂尾楼 因此, 沈阳等城市正在变相改变商业类库存的用途, 使其变身为 住宅待遇, 进而加快去库存速度 此外, 在本轮一 二线热点城市房价和土地价格双双暴涨的推动下, 手中没有土地储备的开发商 心里非常慌, 以至于封盘销售, 在这样的市场环境下, 在成品的现房库存价值将被重估, 增值空间也较高 总体而言, 今年上半年, 房企去库存效果是比较明显的 国信证券分析师区瑞明 朱宏磊在其分析报告中表示, 以中报公布的 销售商品 提供劳务收到的现金 进行统计,2016 年上半年地产板块总销售规模达到了 8503 亿元,

5 同比增速达 50%, 延续了去年的高增长水平 以 推算销售额 口径 ( 房企当期营业收入加上当期预收款变化 ) 来计算,2016 年上半年地产板块的总销售规模达到了 9037 亿元, 同比增速达 30% 截至上半年,A 股地产板块期末存货再攀新高, 达 亿元, 以期末存货 /( 推算销售额 2) 来计算去化周期约为 1.84 年, 进一步下降 当然, 房地产板块因其项目自身的周转特性, 一般企业现有土地储备会满足企业未来 2 年 -3 年发展需求 若不足, 房企将加快拿地步伐 从历史数据来看,2013 年至今,A 股地产板块的去化周期一般都在 2 年以上, 严跃进向本报记者表示,2014 年更是一度高达 3 年, 但今年上半年, 则跌至约 1.8 年 由此可见, 虽然存货攀上新高, 但去化周期则随之缩短至低点 上述业内人士则称, 今年上半年, 存货周转率提升, 无论是账面存货还是用存货重估值扣除预收账款后横梁的实际存货价值, 同比增速都在今年中期降低, 存货仓位连续两年下滑,2016 年中期已降至近 6 年来的低点 伴随着存货周转速度的增加, 房企的现金回流速度也同步加快 据统计,135 家房企上半年货币资金合计达到 7056 亿元, 比上年同期时的 4754 亿元大幅增加 48% 值得关注的是, 金九银十开局待 升温 与厦门 南京 合肥等城市的火热销售情况相对应, 部分城市土地市场和房贷调控政策纷纷出台, 为应对暴涨的房价和地价, 一线城市和核心二线城市的地方政府减缓供地节奏, 缩短供地规模, 政策环境更加谨慎 不过, 尽管政策有趋紧趋势, 但严跃进仍认为, 手握 7000 亿元的现金, 宽松的融资环境, 加上资产荒下大量资金流入房地产行业的冲动欲望, 预计后续房企拿地将更为积极, 存货规模会进一步被推高, 尤其各类资源较为集中的 A 股大型房企, 资产和存货规模都将再度提升 ( 证券日报 09 月 13 日讯 ) 国家统计局 : 解读前 8 个月全国房地产开发投资状况 一 房地产开发投资完成情况 2016 年 1-8 月份, 全国房地产开发投资 亿元, 同比名义增长 5.4%, 增速比 1-7 月份提高 0.1 个百分点 其中, 住宅投资 亿元, 增长 4.8%, 增速提高 0.3 个百分点 住宅投资占房地产开发投资的比重为 66.9% 1-8 月份, 东部地区房地产开发投资 亿元, 同比增长 3.3%, 增速比 1-7 月份回落 0.1 个百分点 ; 中部地区投资 亿元, 增长 10.7%, 增速提高 0.5 个百分点 ; 西部地区投资 亿元, 增长 5.9%, 增速与 1-7 月份持平 1-8 月份, 房地产开发企业房屋施工面积 万平方米, 同比增长 4.6%, 增速比 1-7 月份回落 0.2 个百分点 其中, 住宅施工面积 万平方米, 增长 2.9% 房屋新开工面积 万平方米, 增长 12.2%, 增速回落 1.5 个百分点 其中, 住宅新开工面积 万平方米, 增长 11.7% 房屋竣工面积 万平方米, 增长 19.1%, 增速回落 2.2 个百分点 其中, 住宅竣工面积 万平方米, 增长 18.2% 1-8 月份, 房地产开发企业土地购置面积 万平方米, 同比下降 8.5%, 降幅比 1-7 月份扩大 0.7 个百分点 ; 土地成交价款 4632 亿元, 增长 7.9%, 增速提高 0.8 个百分点 二 商品房销售和待售情况 1-8 月份, 商品房销售面积 万平方米, 同比增长 25.5%, 增速比 1-7 月份回落 0.9 个百分点 其中, 住宅销售面积增长 25.6%, 办公楼销售面积增长 35.3%, 商业营业用房销售面积增长 17.4% 商品房销售额 亿元, 增长 38.7%, 增速回落 1.1 个百分点 其中, 住宅销售额增长 40.1%, 办公楼销售额增长 56.1%, 商业营业用房销售额增长 19.5% 1-8 月份, 东部地区商品房销售面积 万平方米, 同比增长 27.4%, 增速比 1-7 月份回落 2.2 个百分点 ; 销售额 亿元, 增长 44.7%, 增速回落 2.4 个百分点 中部地区商品房销售面积 万平方米, 增长 31.7%, 增速提高 1.1 个百分点 ; 销售额 亿元, 增长 41.7%, 增速提高 1.5 个百分点 西部地区商品房销售面积 万平方米, 增长 15.7%, 增速回落 0.8 个百分点 ; 销售额 亿元, 增长 16.3%, 增速回落 0.2 个百分点 8 月末, 商品房待售面积 万平方米, 比 7 月末减少 512 万平方米 其中, 住宅待售面积减少 639 万平方米, 办公楼待售面积减少 2 万平方米, 商业营业用房待售面积增加 54 万平方米 三 房地产开发企业到位资金情况

6 1-8 月份, 房地产开发企业到位资金 亿元, 同比增长 14.8%, 增速比 1-7 月份回落 0.5 个百分点 其中, 国内贷款 亿元, 增长 1.7%; 利用外资 97 亿元, 下降 52.6%; 自筹资金 亿元, 增长 0.6%; 其他资金 亿元, 增长 34.1% 在其他资金中, 定金及预收款 亿元, 增长 29.7%; 个人按揭贷款 亿元, 增长 52.2% 四 房地产开发景气指数 8 月份, 房地产开发景气指数 ( 简称 国房景气指数 ) 为 93.70, 比 7 月份回落 0.31 点 五 解读 国家统计局新闻发言人盛来运 13 日在国新办新闻发布会上解读房地产开发投资情况 盛来运说 :1-8 月份商品房销售面积增长 25.5%, 比 1-7 月份回落 0.9 个百分点, 商品房销售金额增长 38.7%, 回落只有 1.1 个百分点, 销售面积和金额的速度基本匹配 关于地价比房价贵, 不能拿一二线城市的地价和三四线城市的房价比 从经营角度来讲, 任何一个开发商都不愿意房价卖得比地价要便宜, 否则就不能生存 我们观察经济的现象, 一定要使用同口径进行对比, 这样才有意义 这是题外话, 我先做点说明 我知道大家都很关心房地产市场, 这段时间媒体讨论得很热烈 房地产是很重要的产业, 首先是对国民经济贡献率比较高, 而且关联效应比较大, 前端联系到像钢铁 水泥等原材料行业, 后端联系到汽车 装潢甚至家电这些行业 住房关系千家万户, 关系民生生活质量各个方面 我们也很关注房地产市场的发展, 既希望对经济能够发挥稳定的促进作用, 又能够体现民生改善, 让居民能够得到实惠, 这样一个期盼 从今年以来的房地产市场, 尤其近两个月房地产的变化情况来看, 房地产市场的特点还是比较明显的 首先确实房价还是在上涨, 但是从近两个月来看, 房价涨幅是在回落的, 尤其是在一些限购政策出来后, 一线城市和一些二线城市房价涨幅在回落, 这就说明前期上涨的势头初步得到遏制 第二个特点, 房地产市场的分化确实比较明显, 这是跟以前不一样的特点 上一次发布会我也做过解释, 以前是普增普涨, 无论一二三线城市都在涨 今年以来, 尤其最近两个月, 一 二线城市房价还是比较坚挺, 但是三四线城市尤其四线城市房价相对比较稳定, 库存相对比较大 我们认为, 这两个特点今后一段时间还会持续, 从房地产的价格表现基础来看, 最终还是要取决于房地产市场的供求关系, 尽管还受到很多因素的影响, 包括调控政策等影响, 但是最根本的还是要取决于供求关系, 此外, 住房是一种很特殊的商品, 地域性很强 我个人判断, 房地产市场分化调整的走势是今后一个时期的主基调, 这就决定了房地产调控政策一定要因地制宜 因城施策, 遵循房地产市场本身的客观规律 我们相信, 经过房地产这么长时期的发展, 各地政府的调控也越来越有经验, 在市场化调控总的大框架内, 房地产市场会朝着持续平稳健康方向发展 盛来远也坦陈, 房地产市场的分化确实比较明显, 这是跟以前不一样的特点 以前是普增普涨, 无论一二三线城市都在涨 今年以来, 尤其最近两个月, 一二线城市房价还是比较坚挺, 但是三四线城市尤其四线城市房价相对比较稳定, 库存相对比较大 我个人判断, 房地产市场分化调整的走势是今后一个时期的主基调, 这就决定了房地产调控政策一定要因地制宜 因城施策, 遵循房地产市场本身的客观规律 盛来运说 ( 国家统计局 09 月 13 日讯 ) 停车场将可办理产权证, 允许配建不超 20% 商业面积 住建部 国土部近日印发 关于进一步完善城市停车场规划建设和用地政策的通知 通知要求, 城市依据土地利用总体规划 城市总体规划和城市综合交通体系规划, 编制停车设施专项规划 通知要求, 要分层规划停车设施, 充分结合城市地下空间规划, 利用地下空间分层规划停车设施, 在城市道路 广场 学校操场 公园绿地以及公交场站 垃圾站等公共设施地下布局公共停车场, 以促进城市建设用地复合利用 通知明确, 停车场用地供应应当纳入国有建设用地供应计划 ; 明确以出让等有偿方式供地的, 可按地表出让建设用地使用权价格的一定比例确定出让底价 ; 鼓励增建公共停车场, 鼓励盘活存量用地用于停车场建设 在规范用地管理方面, 通知明确, 停车场用地以出让方式供应的, 年限最高不超过 50 年 ; 工业 商住用地中配建的停车场, 用地出让最高期限不得超过 50 年 ; 以租赁方式供应的, 租赁年限在合同中约定, 最长不得超过同类用途土地出让最高年

7 期 为解决停车场建设吸引社会资本难的问题, 通知从多方面给出了具体政策 : 鼓励停车产业化, 在不改变用地性质 不减少停车泊位的前提下允许配建不超过 20% 的附属商业面积 ; 鼓励超配建停车场, 新建建筑超过停车配建标准建设停车场以及随新建项目同步建设并向社会开放的公共停车场, 可给予一定的容积率奖励, 并对超过停车配建标准建设地下公共停车场, 超配部分可不计收土地价款 通知明确简化停车场建设规划审批, 明确停车场权利人可以依法向停车场所在地的不动产登记机构申请办理不动产登记手续 据了解, 住建部下一步将研究出台相关政策, 鼓励路内停车泊位和政府投资建设的公共停车场实行特许经营, 以进一步促进城市停车行业健康发展 ( 新华网 09 月 18 日讯 )

8 房地产公司新闻 绿地战略从大基建向大投资拓展 继跻身南京地铁 5 号线工程 PPP 项目第一中标候选人之后, 绿地在宁波又有重大斩获 9 月 12 日, 绿地控股与宁波杭州湾新区管委会签署合作协议, 拟在宁波杭州湾新区投资 500 亿元, 将在沪甬合作示范区建设 城市规划设计 基础设施建设 公共服务设施建设 产业投资和地产开发等多个方面全面启动综合开发建设 据悉, 此次合作协议的签署, 标志着绿地控股大基建战略正式从大基建向大投资升级拓展, 通过 基础设施投资 + 产业导入 + 房地产开发并行推进 的模式, 依托大基建板块协同房地产 商业 金融等板块实现全面做大做强 根据协议, 绿地控股将通过 即基础设施投资 + 产业导入 + 房地产开发并行推进的模式, 全面参与宁波杭州湾新区的开发建设,2020 年前将完成投资总额 500 亿元以上, 预计实现土地开发面积 5000 亩以上 据了解, 宁波杭州湾新区位于上海 杭州 宁波几何中心, 是国家级经济技术开发区 国家级出口加工区和浙江省产业集聚区, 是宁波市对接上海的桥头堡 宁波杭州湾新区作为沪甬合作的核心区域, 对承接上海人口外溢和产业转移具有巨大的平台价值 对此, 绿地控股集团董事长 总裁张玉良表示, 绿地将宁波杭州湾新区项目视作沪甬合作的重大战略性项目, 全力将项目打造成沪甬合作示范区, 推动沪甬同城融合发展 值得关注的是, 宁波杭州湾新区的开发将由绿地控股旗下全资子公司绿地城市投资集团有限公司通过 PPP 代建等方式, 加快区内基础设施和公共服务设施建设, 优化投资环境 同时整合绿地控股内外资源, 为宁波杭州湾新区管委会提供从城市规划设计 基础设施和公共服务设施投资建设 产业导入 房地产开发 项目运营等一揽子解决方案 绿地控股还将借鉴上海长岛等项目的成功经验, 为滨海新城引进高端教育 高端医疗 高端养老等公共服务资源和机构, 加快城市功能型项目培育 在产业资源导入上, 绿地控股将依托在美国南旧金山市投资 10 亿美元建设的生物科技产业园, 在南昌投资 200 亿元建设的 绿地国际双创中心, 在上海建设的绿地跨境供应链平台等产业资源, 以及旗下的商业 金融 汽车等重要产业板块, 立足宁波 对接上海, 打造沪浙经济合作试验区, 培育文化旅游 养生养老 金融服务 跨境电商 研发服务等产业, 打造产城融合主题特色小镇和沪浙合作平台两大发展平台, 形成浙江沿海经济发展新高地 业内人士称, 此次合作协议的签署, 标志着绿地控股大基建战略正式从大基建向大投资拓展 接下来, 绿地控股将重点聚焦 上海城市总体规划 ( )( 草案 ) 所布局的 1+6 区域, 以及 长江经济带开发 一带一路 18 个国家级新区等国家重点发展区域, 通过搭建资源整合平台, 加强各板块的联动发展, 形成可复制 可推广的区域综合开发模式 ( 证券日报 09 月 13 日讯 ) 万科澄清 对赌协议,20 亿系深铁投资回报设想 9 月 8 日, 深圳市地铁集团董事长林茂德公开阐述了入股万科 ( SZ/02202.HK) 的原因, 称双方之间有对赌协议 按照深圳地铁持有的万科股份, 每年可从万科分红超过 20 亿元 一言激起千层浪, 舆论指万科和深铁达成 抽屉协议, 而此前于 6 月披露的重组预案中未出现对赌信息, 涉嫌信息披露违规 9 月 12 日早上, 万科发布公告回应深交所问询函称, 万科与地铁集团之间不存在以协议或其他任何形式达成的对赌安排或意向 深圳地铁集团给万科复函称, 深铁董事长所提的 20 亿分红 是地铁集团按照市场化原则, 基于万科以往优秀业绩表现及分红政策, 以及对 轨道 + 物业 发展模式的信心, 做出的投资回报设想 该投资回报设想是地铁集团判断长期重大股权投资之可行性的重要依据之一 2015 年, 万科每 10 股派现金人民币 7.2 元, 每股现金股息与公司 2015 年基本每股收益的比值为 43.9% 今年 6 月 17 日, 万科公告称 : 将向深圳地铁发行 亿股 A 股股份, 购买深圳地铁持有的深圳地铁前海国际发展有限公司 100% 股权, 初步交易价格为 亿元 深铁持有股份将占万科摊薄后总股本的 20.65%

9 9 月 8 日下午, 国家发改委组织召开城市轨道交通投融资机制创新研讨会 发改委官网发布了林茂德的发言记录 他在会上表示 : 大家都知道我们正在参与一个上市公司的事, 但是又不能多说, 很多人问我为什么要参与, 第一, 我跟他对赌, 我们持你 20 多亿股值后, 必须保持每年分一块钱给我, 每年都要分 20 亿给我, 相当于现金流很好 第二, 他过去 20 多年增长 100 多倍, 他未来十年增长 1 倍我就赚 500 亿, 增长 2 倍我就赚 1000 亿, 我贷款就有还款来源了 林茂德说 林茂德所说的上市公司即为万科 万科股权争夺战中, 万科觅得深铁入局 6 月 17 日万科董事会会议以 7 票同意 华润方面 3 票反对 独立董事 1 票回避表决, 通过重组预案 8 月 22 日, 万科董秘朱旭称, 各方达成共识的情况下, 才能审议万科深铁正式重组方案, 继而召开临时股东大会投票, 最终决定是否实施重组 ( 财新网 09 月 12 日讯 ) 保利收购中航资产包浮出水面 保利收购中航的资产包渐渐浮出水面 9 月 12 日晚, 保利地产与中航地产公告称, 保利集团与中航工业已就交易资产范围 整合方式及作价原则等达成初步一致, 并于当日签署整合框架协议书 中航工业是中航地产母公司 此次交易范围为中航工业直接或通过下属公司持有的房地产开发业务平台公司和项目公司的全部股权以及中航工业持有的天津瑞赛投资发展有限公司 100% 股权 还有两家公司很可能也在中航资产包内 9 月 7 日, 中航工业旗下的港股上市公司中国航空工业国际 (0232.HK) 和中航国际控股 (0161.HK) 双双公告短暂停牌, 称待刊发一项有关建议重组主要股东中国航空工业集团公司的房地产业务及资产的公告 业内人士推测这两家公司也在保利收购中航的资产包中 上述两家公司在其中期报告中表示, 下半年将择机推动地产开发业务的并购重组, 相信行业的分化整合会出现更多机会 保利地产 ( SH) 在 7 月 14 日发布的复牌公告中表示, 交易事项涉及房地产项目约 70 个左右, 交易标的金额不超过公司净资产的 15% 截至 2016 年 6 月 30 日, 保利地产净资产为 1091 亿元 据此估算, 中航工业房地产业务项目整合涉及金额不超过 165 亿元 中航地产 ( SZ)2016 年中期报告显示, 上半年其开发的地产项目共计 15 个, 待开发的项目有 7 个 从交易数量看, 中航地产只占了收购的一小部分 中航工业集团旗下有上市公司近 30 家, 地产业务包括地产和酒店, 以及零售与高端消费品业务 除了中航地产外还有中航国际 天虹商场等, 以及中航的合资地产公司, 如中航万科 中航里城等 根据中国航空工业国际 2016 半年报, 该公司在 2015 年下半年开始有物业销售, 至今年上半年, 中国航空工业国际录得收益及毛利仅约 万港元及 万港元 现有的两个正在开发的项目, 一个是位于大连市沙河口区的含写字楼 商铺及住宅的中航国际广场, 竣工后可出售面积约为 35 万平方米 ; 另一个是位于重庆市两江新区的住宅项目, 总面积 37 万平方米 其在业务展望中表示, 下半年会注意收购并购可能, 相信行业的分化整合会出现更多机会 中航国际控股旗下的地产公司包括 : 北京中航瑞信投资管理有限公司, 成都中航瑞赛置业有限公司和中国航空技术国际工程有限公司 今年上半年, 中航国际控股地产业务营业额约为 17.1 亿元, 除税后盈利约为 1.61 亿元 ( 除税后盈利包括从共同控制实体中航万科 中航地产获得投资收益约人民币 万元 ) 其业务展望表示, 下半年将努力推进国内郫县中航城和斯里兰卡 坦桑尼亚等地产开发销售回款, 择机推动地产开发业务重组 最新公告首次提及 天津瑞赛投资发展有限公司 工商资料显示其投资人为北京瑞赛科技有限公司 北京瑞赛官网介绍显示 :2007 年, 中航工业瑞赛被中航工业确定为航空系统发展房地产业的主平台 ;2009 年, 中航工业瑞赛与原中国航空技术进出口总公司 中国航空工业供销总公司完成重组, 成为中航国际地产与酒店板块的主力军之一 目前, 瑞赛公司拥有近 20 家置业公司, 具备商业地产 住宅地产和工业地产开发能力, 业务覆盖华北 东北 西南 西北 华东 中南等区域 从涉及的三家上市公司的业绩来看, 中航的资产包并不够诱人 中航地产的 2016 年中期报告上半年地产业务营收 亿元, 同比增长 %, 占公司营业收入的 59.73%, 但净利润亏损达 2859 万元 待开发土地储备 150 万平方米, 分布在赣州 九江 新疆 衡阳等三四线城市, 去库存压力明显 此外, 从前述财报看, 中国航空工业国际从去年下半年才开始销售物业, 项目较少 ; 中航国际控股地产业务的除税后盈利中, 来自中航万科和中航地产的占了四分之一 在最新公告中, 保利地产还表示, 除部分需经国务院国资委审批的无偿划转的资产外, 其他资产将以经过审计 评估机构确认的净资产为作价基础, 原则上以现金交易方式支付对价 截至目前, 针对潜在交易所涉及的资产及项目的尽职调查 审计 评估工作仍在继续 7 月 6 日, 保利地产和中航地产双双发布停牌公告, 透露中国保利集团与中

10 国航空工业集团正在筹划关于所属地产相关业务资产的重组整合方案 7 月 14 日, 保利地产称相关交易额未达到须提交公司股东大会审议的重大事项标准于当日复牌 ( 财新网 09 月 13 日讯 ) 上市 630 天后万达商业结束港交所交易 9 月 13 日是万达商业 (03699.HK) 在港股的最后一个交易日 万达商业早盘低开 0.39%, 报 51.7 港元 / 股, 开盘后一路下跌, 最低跌至 51 港元 / 股, 跌幅 1.73%, 直到收盘前一分钟, 万达商业仍跌幅 1.25% 最后一分钟, 万达商业股价直线拉升, 截至收盘, 万达商业报 51.5 港元 / 股, 涨幅 1.16% 在港交所交易 630 天之后, 王健林决定将万达商业带回 A 股 万达商业在 8 月 29 日发布的公告中称, 万达商业已经向港交所申请于 9 月 20 日 16 时撤回 H 股在港交所上市, 且该申请已经获得批准 在万达商业从 H 股退市前的这最后一份半年报中, 数据显示, 截至 2016 年 6 月 30 日六个月, 万达商业收入 亿元, 与 2015 年同期相比增长 21.82%; 净利润 亿元, 比 2015 年同期增长 18.48% 国际评级机构惠誉在 9 月 2 日将万达商业评级确认为 BBB, 即调整为负面 惠誉称, 万达商业 2016 年上半年快节奏的土地收购开拓新的万达广场项目, 加重未来两年财务状况负担 2017 年万达商业负现金流将继续扩大, 除非该公司能进一步外部融资, 以扩大其投资物业 (IP) 否则, 公司净债务 / 调整库存比例将超过 40%, 而这个数字在 2016 年上半年为 32.8% 万达商业 2016 年半年报数据显示, 截至 2016 年 6 月 30 日, 集团拥有总建筑面积约 7641 万平方米的土地储备,2016 年上半年新购置土地项目 29 个 ( 包含分期收购的待建万达广场以及万达城用地 ), 总计容建筑面积约 548 万平方米, 平均土地收购成本为 1346 元 / 平方米 同时惠誉还表示, 预计万达商业母公司大连万达集团的资金回收以支持海外并购存在风险 鉴于资本市场的波动性和不确定性, 监管可能阻碍万达集团的融资战略, 并导致杠杆增大 根据此前澎湃新闻获得的信息, 万达商业将会大概率选择在上海证券交易所 IPO 或借壳 万达商业董事会秘书许勇在 5 月 25 日举办的 2015 年度股东周年大会上曾表示, 万达商业回归 A 股仍将采用 IPO 的形式 无论是选择 IPO 还是借壳上市, 对于万达商业来说均有不小的难度 如果选择 IPO 的方式, 大约需要 2 3 年的时间 万达商业早在 2015 年 11 月 13 日就已经在证监会官网上预披露了 A 股的招股说明书, 其中拟公开发行不超过 2.5 亿股 A 股股票, 募集资金约 120 亿元 若选择借壳上市, 以收盘的市值来看, 目前万达商业的市值为 2377 亿港元, 体量太大, 万达商业需要寻找一个能装下几千亿的壳资源也并非一件易事 据万达商业此前的公告, 最终确定的要约收购价格为 52.8 港元 / 股, 该价格较 2014 年公司 IPO 时 48 港元发行价上浮了 10%, 较 3 月 29 日首次刊发私有化公告前的收盘价溢价了 44.5% ( 澎湃新闻 09 月 13 日讯 )

11 2012 年迄今 A 股首发公开发行量 单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2016 年 09 月 16 日 2012 年 1 月迄今指数表现 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2016 年 09 月 16 日 最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2016 年 09 月 16 日

12 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2016 年 09 月 16 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日实施进度主承销商 SH 电子城 实施广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 实施新时代证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 实施 SZ 新光圆成 实施西南证券股份有限公司 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 广州证券股份有限公司 SZ 南国置业 实施中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 首开股份 实施中信证券股份有限公司 SH 保利地产 实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘股份 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘股份 实施 SZ 大港股份 实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 实施广发证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施 SZ 天润数娱 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中弘股份 实施东兴证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施 SH 雅戈尔 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施广州证券股份有限公司 SZ 滨江集团 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施 SH 嘉宝集团 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 实施 SH 上实发展 实施海通证券股份有限公司 SH 华夏幸福 实施 SZ 福星股份 实施国信证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 凤凰股份 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 中天城投 实施海通证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 实施中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 实施东海证券股份有限公司 SH 世茂股份 实施海通证券股份有限公司 SZ 苏宁环球 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中洲控股 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司

13 SH 华发股份 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 SH 光明地产 实施 SZ 京汉股份 实施 SH 香江控股 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 SZ 泰禾集团 实施 SZ 财信发展 实施安信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中德证券有限责任公司 SH 光明地产 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 皇庭国际 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 浦东金桥 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 南山控股 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 实施 SH 市北高新 实施 SZ 南山控股 实施 SH 苏州高新 实施东吴证券股份有限公司 SZ 世联行 实施招商证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 实施西南证券股份有限公司 SH 蓝光发展 实施 SZ 世荣兆业 实施 SH 天津松江 实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 实施安信证券股份有限公司 SZ 中天城投 实施海通证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SZ 中弘股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘股份 实施国金证券股份有限公司 SH 西藏城投 实施东方花旗证券有限公司 SZ 广宇集团 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施国金证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 实施西南证券股份有限公司 SH 迪马股份 实施海通证券股份有限公司 SH 华丽家族 实施华英证券有限责任公司 SH 北京城建 实施中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 SZ 天保基建 实施中德证券有限责任公司 SH 迪马股份 实施

14 SZ 华联股份 实施 SZ 新华联 证监会批准西南证券股份有限公司 SZ 金科股份 证监会批准长城证券股份有限公司 SH 大名城 证监会批准 SH 香江控股 证监会批准 / SH 香江控股 证监会批准西南证券股份有限公司 SZ 海航投资 发审委通过中德证券有限责任公司 SH 华丽家族 发审委通过浙商证券股份有限公司 瑞信方正证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司, 华融证券股份有限公司, 第一创业摩根大通证券有限责任公司 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SZ 泛海控股 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 发审委通过摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 京蓝科技 发审委通过华泰联合证券有限责任公司 SZ 京蓝科技 发审委通过 / SZ 嘉凯城 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SH 天津松江 发审委通过国泰君安证券股份有限公司 SH 迪马股份 股东大会通过 / SZ 荣盛发展 股东大会通过 / SZ 世联行 股东大会通过 / SZ 南山控股 股东大会通过中信证券股份有限公司 SH 上海临港 股东大会通过 / SH 上海临港 股东大会通过国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 股东大会通过 / SZ 泰禾集团 股东大会通过国信证券股份有限公司 SH 天地源 股东大会通过平安证券有限责任公司 SZ 中天城投 股东大会通过 / SZ 中弘股份 股东大会通过东兴证券股份有限公司 SZ 华联股份 股东大会通过华泰联合证券有限责任公司 SZ 华联股份 股东大会通过 / SH 中房股份 股东大会通过 / SH 中房股份 股东大会通过招商证券股份有限公司 SZ 中粮地产 股东大会通过 / SZ 万泽股份 股东大会通过 / SZ 中洲控股 股东大会通过 / SH 信达地产 股东大会通过 SZ 海德股份 股东大会通过 / SZ 紫光学大 股东大会通过东吴证券股份有限公司 SH 万业企业 股东大会通过 / SZ 万泽股份 股东大会通过 / 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 信达证券股份有限公司 SH 九鼎投资 董事会预案西部证券股份有限公司, 九州证券股份有限公司 SZ 阳光城 董事会预案 / SH 鲁商置业 董事会预案 / SZ 中房地产 董事会预案 / SZ *ST 珠江 董事会预案东兴证券股份有限公司 SZ *ST 珠江 董事会预案 / SH 卧龙地产 董事会预案 / SH 卧龙地产 董事会预案海通证券股份有限公司

15 SZ 广宇发展 董事会预案 SZ 广宇发展 董事会预案 / SZ 苏宁环球 董事会预案 / SZ 万科 A 董事会预案 / 中信证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司 SZ 银亿股份 董事会预案摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 银亿股份 董事会预案 / SZ 绿景控股 董事会预案 / SZ 阳光股份 董事会预案 /

16 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限 票面利率 公开发行日实施进度主承销商 SH 格力地产 % 实施 新时代证券有限责任公司 SH 冠城大通 % 实施 中信证券股份有限公司 SZ 万泽股份 % ( 私募, 起息日 ) 实施 SZ 万泽股份 % ( 私募, 起息日 ) 实施 SH 粤泰股份 / / / 董事会预案 / 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 新城控股 % / 实施 申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SH 天地源 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天城投 % / 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 宁波富达 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司

17 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 SH 天房发展 % / 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司

18 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SH 凤凰股份 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘股份 % AA 实施海通证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施中国国际金融股份有限公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施华融证券股份有限公司

19 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SZ 中航地产 % AAA 实施中航证券有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 鲁商置业 % AA 实施 平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 市北高新 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司

20 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SH *ST 中企 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中天城投 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施华英证券有限责任公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 海航投资 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 西藏城投 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施第一创业摩根大通证券有限责任

21 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中洲控股 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 公司 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中粮地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 荣安地产 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施海通证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 华业资本 % / 实施国金证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % AAA 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司

22 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 浦东金桥 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 金桥 B 股 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 嘉宝集团 % AA 实施东方花旗证券有限公司 SH *ST 中企 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 卧龙地产 % AA 实施 浙商证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施申银万国证券股份有限公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 渝开发 % AAA 实施金元证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施 SZ 金融街 SH 华鑫股份 SH 华夏幸福 SH 黑牡丹 SH 华夏幸福 SH 天津松江 SH 珠江实业 SZ 泰禾集团 SH 迪马股份 SH 香江控股 SZ 合肥城建 6.00 不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 7 年不超过 3 年不超过 10 年不超过 5 年期 ( 含 5 年 ) 不超过 7 年不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年不超过 4 年本次发行的公司债 / / 证监会批准 / / / 证监会批准 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司

23 SH 栖霞建设 SZ 中洲控股 SH 金地集团 SZ 美好集团 SZ 京汉股份 SZ 财信发展 SZ 招商蛇口 SH 保利地产 SZ 中航地产 SH 陆家嘴 SZ 南国置业 券期限为 3 年. 期限不超过 5 年不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年期 ( 含 3 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 15 年普通公司债券的期限为不超过 10 年 ( 含 10 年 ), 可续期公司债券基础期限不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年 ( 含 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / 股东大会通过 / 国泰君安证券股份有限公司, 爱建证券有限责任公司

24 SH 陆家 B 股 SH 宋都股份 SZ 苏宁环球 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / 股东大会通过 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / SZ 中洲控股 9.00 / / 董事会预案 / SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SH 新湖中宝 SH 浦东金桥 SH 金桥 B 股 SH 信达地产 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年 / / 董事会预案 / / / 董事会预案 / / / 董事会预案 / / / 董事会预案 / 国泰君安证券股份有限公司, 爱建证券有限责任公司 中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限 票面利率 债项评级起息日实施进度主承销商 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % AAA 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % AA 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司

25 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 万通地产 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SH 天地源 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH *ST 中企 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SH 南京高科 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 首开股份 % AA 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 上实发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司

26 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH *ST 中企 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 粤泰股份 SZ 美好集团 SZ 渝开发 3.30 不超过 5 年不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / / / / / / / 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 / / 兴业银行股份有限公司

27 SZ 中天城投 SZ 中弘股份 SH 新黄浦 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 3 年注册的中期票据的期限不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / / / / / / / / 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 SH 浦东金桥 / / / 董事会预案 / SH 金桥 B 股 / / / 董事会预案 / / / 招商银行股份有限公司

28 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2016 年 09 月 16 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A RMB 招商蛇口 RMB 保利地产 RMB 绿地控股 RMB 华夏幸福 RMB 陆家嘴 RMB 金地集团 RMB 泛海控股 RMB 城投控股 RMB 新湖中宝 RMB 雅戈尔 RMB 金融街 RMB 海航基础 RMB 荣盛发展 RMB 中天城投 RMB 首开股份 RMB 张江高科 RMB 苏宁环球 RMB 新城控股 RMB 银亿股份 RMB 阳光城 RMB 泰禾集团 RMB 中国国贸 RMB 滨江集团 RMB 北京城建 RMB 世茂股份 RMB 大名城 RMB 浦东金桥 RMB 金科股份 RMB 上海临港 RMB 东旭蓝天 RMB 嘉凯城 RMB 中粮地产 RMB 新华联 RMB 深圳华强 RMB 蓝光发展 RMB 迪马股份 RMB 市北高新 RMB

29 中弘股份 RMB / / 1.67 世联行 RMB 华发股份 RMB 华丽家族 RMB / / 4.30 上实发展 RMB 九鼎投资 RMB 粤泰股份 RMB / / 2.85 荣安地产 RMB / / 4.08 中茵股份 RMB 中洲控股 RMB 中体产业 RMB 三湘股份 RMB 格力地产 RMB 莱茵体育 RMB 南京高科 RMB 顺发恒业 RMB 北辰实业 RMB 皇庭国际 RMB 光明地产 RMB 深振业 A RMB 苏州高新 RMB 西藏城投 RMB 海宁皮城 RMB 福星股份 RMB 财信发展 RMB / / 6.84 华远地产 RMB 万通地产 RMB 天业股份 RMB 大港股份 RMB 冠城大通 RMB 深深房 A RMB / / 4.58 华联控股 RMB 嘉宝集团 RMB 万业企业 RMB 美好集团 RMB 香江控股 RMB 南国置业 RMB 电子城 RMB *ST 中企 RMB 黑牡丹 RMB 中国武夷 RMB 新黄浦 RMB / / 2.32 深物业 A RMB / / 4.34 海航创新 RMB / / 5.18 万泽股份 RMB 信达地产 RMB

30 京汉股份 RMB 宁波富达 RMB / / 2.75 世纪星源 RMB 宋都股份 RMB 海航投资 RMB / / 1.76 天保基建 RMB 深赛格 RMB 津滨发展 RMB / / 5.56 中润资源 RMB / / 4.62 凤凰股份 RMB 世荣兆业 RMB 大连控股 RMB / / 3.40 天房发展 RMB / / 1.52 京投发展 RMB 轻纺城 RMB 渝开发 RMB 中房股份 RMB 华鑫股份 RMB 合肥城建 RMB 卧龙地产 RMB 云南城投 RMB 浙江广厦 RMB / / 2.79 珠江实业 RMB / / 2.44 天津松江 RMB 阳光股份 RMB 中航地产 RMB 中关村 RMB 鲁商置业 RMB 栖霞建设 RMB 广宇集团 RMB 东湖高新 RMB / / 3.04 中房地产 RMB 亚通股份 RMB 粤宏远 A RMB 大龙地产 RMB / / 2.06 海德股份 RMB 天地源 RMB / / 1.75 东方银星 RMB / / 广宇发展 RMB / / 2.10 海泰发展 RMB / / 2.42 绵石投资 RMB 绿景控股 RMB 沙河股份 RMB / / 5.75 S 前锋 RMB / / *ST 珠江 RMB / / 铁岭新城 RMB / / 1.19

31 长春经开 RMB / / 1.50 京能置业 RMB *ST 新梅 RMB / / 荣丰控股 RMB / / 5.23 *ST 山水 RMB / / ST 亚太 RMB / / 总体均值 74.01x 44.36x 30.98x 4.70x 中值 29.42x 24.83x 19.69x 2.64x 大型开发商均值 18.73x 16.38x 13.53x 3.00x 中值 15.20x 13.75x 11.67x 2.59x 中型开发商均值 49.15x 28.23x 26.39x 3.21x 中值 26.46x 21.08x 16.99x 2.03x 其他开发商均值 88.54x 56.81x 35.75x 5.43x 中值 36.50x 29.23x 23.47x 2.79x