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1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态 2017 年上市房企年报综述之三 分红篇 房地产 2013 年 上海证券交易所上市公司现金分红指引 发布, 旨在引导和推动上市公司建立持续 稳定 科学和透明的分红机制, 促进资本市场理性投资 长期投资和价值投资 2017 年年报披露完毕, 我们也借此来观察近年来上市房企的分红数量和分红率变化 近年 A 股上市房企分红的公司数量逐步提升 我们统计的 128 家申万房地产开发企业中, 分红公司的数量由 2013 年的 84 家提升至 2017 年的 92 家, 占比则由 66% 提升至 72%; 若考虑当年盈利公司的分红情况, 则分红公司数占当年盈利公司家数的比重由 69% 提升至 78%; 此外, 分红率高于 的公司数近年来稳定在 家之间, 占比在稳定 32- 左右 维持 陈慎 chenshen@csc.com.cn 执业证书编号 :S 发布日期 : 2018 年 05 月 07 日市场表现 买入 A 股上市房企分红率近年持续提高 我们按照整体法进行分红率的计算, 值得注意的是,2017 年分红数据为已宣告而未发放, 最终实际分红可能与该数据存在差异 2013 年以来,A 股 73 家上市房企分红率稳定提升, 由 21. 提升至 33% 相比于内房股, 在 2015 年以前, 重点内房股整体分红率要高于 A 股, 而之后 A 股上市房企分红率逐步赶上, 已经接近甚至超越重点内房股 分红率结构 : 国企好于民企, 大公司略好于行业 相关研究报告 分结构来看, 国有上市房企的分红率好于非国企, 近三年保持在 上下, 近五年国有房企平均分红率 30., 较非国有房企的 25.2% 高出 4.8 个百分点 相对而言, 大型房企的分红率 ( 市值大于 300 亿 ) 要略好于行业整体水平, 近五年平均分红率 29.2% 重点上市房企的分红率和股息率 最后, 我们整理了 2017 年股息率大于 2% 的 A 股重点上市房企股息率, 其中股息率较高的企业包括顺发恒业 华联控股 银亿股份 首开股份 香江控股 格力地产 世荣兆业 万业企业 金地集团 金科集团 荣盛发展 华侨城等

2 2013 年 上海证券交易所上市公司现金分红指引 发布, 旨在引导和推动上市公司建立持续 稳定 科学和透明的分红机制, 促进资本市场理性投资 长期投资和价值投资 2017 年年报披露完毕, 我们也借此来观察近年来上市房企的分红数量和分红率变化 A 股样本选取方面, 我们以申万行业分类中 128 家 A 股上市房企为基础, 剔除 2013 年至 2017 年期间没有分红的公司后, 选取 73 家上市房企作为最终样本 ; 内房股样本选取方面, 我们选取 36 家作为最终考察样本 近年 A 股上市房企分红的公司数量逐步提升 我们统计的 128 家申万房地产开发企业中, 分红公司的数量由 2013 年的 84 家提升至 2017 年的 92 家, 占比则由 66% 提升至 72%; 若考虑当年盈利公司的分红情况, 则分红公司数占当年盈利公司家数的比重由 69% 提升至 78%; 此外, 分红率高于 的公司数近年来稳定在 家之间, 占比在稳定 32- 左右 图 :A 股上市房企分红家数及占比 分红家数分红家数占比分红家数占盈利家数比重 图 : 分红率高于 的公司数占比 A 股上市房企分红率近年持续提高 我们按照整体法进行分红率的计算, 值得注意的是,2017 年分红数据为已宣告而未发放, 最终实际分红可能与该数据存在差异 2013 年以来,A 股 73 家上市房企分红率稳定提升, 由 21. 提升至 33% 相比于内房股, 在 2015 年以前, 重点内房股整体分红率要高于 A 股, 而之后 A 股上市房企分红率逐步赶上, 已经接近甚至超越重点内房股 1

3 图 :A 股 73 家房企整体分红率 图 :36 家内房股整体分红率 分红率结构 : 国企好于民企, 大公司略好于行业 分结构来看, 国有上市房企的分红率好于非国企, 近三年保持在 上下, 近五年国有房企平均分红率 30., 较非国有房企的 25.2% 高出 4.8 个百分点 相对而言, 大型房企的分红率 ( 市值大于 300 亿 ) 要略好于行业整体水平, 近五年平均分红率 29.2% 图 :A 股国有上市房企和非国有上市房企分红率 图 :A 股市值大于 300 亿的上市房企分红率 4 国有房企 非国有房企 40. 总体 市值大于 300 亿 重点上市房企的分红率和股息率 最后, 我们整理了 2017 年股息率大于 2% 的 A 股重点上市房企股息率, 其中股息率较高的企业包括顺发恒业 华联控股 银亿股份 首开股份 香江控股 格力地产 世荣兆业 万业企业 金地集团 金科集团 荣盛发展 华侨城等 2

4 图 :A 股上市房企股息率排序 A 股 股息率 顺发恒业 7.43% 华联控股 6.77% 银亿股份 6.74% 首开股份 6.7 香江控股 5.32% 格力地产 5.22% 世荣兆业 5.08% 万业企业 4.94% 金地集团 4.73% 金科股份 4.5 荣盛发展 4.06% 华侨城 A 3.83% 华发股份 3.68% 绿地控股 3.4 金融街 3.43% 城投控股 3.37% 万科 A 3.34% 华远地产 3. 华夏幸福 3.12% 保利地产 3.07% 光明地产 2.92% 中交地产 2.86% 招商蛇口 2.81% 北辰实业 2.67% 北京城建 2.64% 迪马股份 2.57% 深振业 A 2.54% 信达地产 2.53% 新黄浦 2.51% 新城控股 2.5 苏宁环球 2.49% 福星股份 2. 冠城大通 2.31% 天健集团 2.29% 中国国贸 2.29% 粤泰股份 2.28% 苏州高新 2.19% 深物业 A 2.09% 泛海控股 2.07% 3

5 分析师介绍 陈慎 : 上海财经大学经济学学士, 英国纽卡斯尔大学金融学硕士,3 年房地产研究经 验,2013 年加入中信建投房地产研究团队, 所在团队获 2014 年第十二届新财富房地 产最佳分析师第一名,2015 年第十三届新财富房地产最佳分析师第二名 研究服务 社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 保险组张博 zhangbo@csc.com.cn 周瑞 zhourui@csc.com.cn 张勇 zhangyongzgs@csc.com.cn 田倩 tianqian@csc.com.cn 北京公募组黄玮 huangwei@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 王健 wangjianyf@csc.com.cn 上海地区销售经理黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 李祉瑶 lizhiyao@csc.com.cn 翁起帆 wengqifan@csc.com.cn 李星星 lixingxing@csc.com.cn 王罡 wanggangbj@csc.com.cn 深广地区销售经理胡倩 huqian@csc.com.cn 许舒枫 xushufeng@csc.com.cn 程一天 chengyitian@csc.com.cn 曹莹 caoyingzgs@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 廖成涛 liaochengtao@csc.com.cn 陈培楷 chenpeikai@csc.com.cn 4

6 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 1 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 1; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 1; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 1 以上 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 中信建投证券研究发展部 北京上海深圳 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大 座 12 层 ( 邮编 :100010) 厦北塔 22 楼 2201 室 ( 邮编 :200120) 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 ( 邮编 :518035) 电话 :(8610) 电话 :(8621) 电话 :(0755) 传真 :(8610) 传真 :(8621) 传真 :(0755)