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1 房地产行业周报 2017 年 07 月 24 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 各城市房租比较 : 京沪深人均租金超 2000, 这些城市租赁房发展空间大 住房城乡建设部会同国家发展改革委 公安部 财政部 国土资源部 人民银行 税务总局 工商总局 证监会等八部门联合印发的 关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知 表示, 要求在人口净流入 住房租赁需求旺盛的大中城市, 加快发展住房租赁市场 那么哪些城市的租金较高呢, 哪些城市住房租赁需求旺盛呢? 上海易居房地产研究院 21 日发布的 全国 50 城房租收入比研究 报告通过对首批 12 个租赁市场试点城市和另外 38 个常住人口大于户籍人口的样本城市, 从房租收入比角度对这 50 个城市进行分析, 并基于该指标进一步筛选出需要优先发展租赁市场的城市 50 个样本城市为 : 北京 上海 天津 重庆 深圳 广州 杭州 南京 武汉 成都 苏州 大连 厦门 西安 长沙 宁波 无锡 福州 沈阳 青岛 济南 南昌 合肥 郑州 太原 石家庄 长春 哈尔滨 呼和浩特 海口 南宁 兰州 昆明 贵阳 西宁 银川 乌鲁木齐 温州 北海 三亚 佛山 肇庆 珠海 东莞 惠州 中山 嘉兴 湛江 保定 张家口 具体城市来看,2017 年 6 月份, 有 3 个城市人均住房租金高于 2000 元 / 月, 分别是北京 上海 深圳 也就是说如果在这些城市三个人合租一套三室一厅的房子, 至少要在 6000 元以上, 在北京这一数据超过了 8000 元 其中, 北京最高 2748 元 / 月, 比第二位的上海贵出 500 多元 另外, 人均租房租金高于 1000 元 / 月的城市为杭州 广州 厦门 南京 三亚 珠海 福州 天津 温州 大连 哈尔滨 武汉 郑州 海口 宁波, 其中杭州 广州高于 1500 元 / 月, 厦门 南京接近 1500 元 / 月, 其余城市仅略高于 1000 元 / 月 这也大体与目前各个城市的房价水平成正比 值得注意的是, 三亚人均住房租金为 1254 元 / 月, 在样本城市中属于偏高水平 上海易居房地产研究院研究员王梦雯分析, 这主要由于三亚部分房屋作为度假用途, 被外地游客承租, 并非刚性住房需求, 因此金额较高 从报告采用的的房租收入比 ( 房租收入比 = 人均住房租金 / 城镇居民可支配收入 ) 来看, 北京 (58%) 深圳 (54%) 三亚 (48%) 上海 (48%) 等 4 个城市房租收入比高于 45%, 属于租金严重过高城市 王梦雯说, 三亚由于部分房源目标客户为度假人群, 导致租金均价被拉高北上深 3 个城市, 虽然人均可支配收入不低, 但由于人口持续流入, 而房价高企使得大部分外来人口涌入租赁市场, 租金价格长期居高不下, 租金负担过大 不过需要说明的是, 居民可支配收入是指居民家庭在调查期获得并且可以用来自由支配的收入, 家庭成员是指按家庭全部人口计算, 包含没有收入能力的老人和小孩 因此居民人均可支配收入并不等于社会的工资水平 通常来说, 社会平均工资要高出人均可支配收入一定的距离 以广州为例,2016 年底, 据南方人才市场对外发布的 南方人才 年度广东地区薪酬调查报告 数据显示,2016 年广州平均月薪为 6952 元 但 2016 年广州城镇居民人均可支配收入为 元, 折合每月为 4245 元, 相当于平均月薪的 61% 所以如果看人均房租与平均月薪的比值, 则要比人均住房租金 / 城镇居民可支配收入的比值低很多 比如北京人均房租 / 平均工资比值为 37.1%, 比人均住房租金 / 城镇居民可支配收入的比值低了 21 个百分点, 上海这一比值为 35.6%, 深圳这一比值为 30%, 杭州为 31.8%, 广州 23.1%, 厦门为 26%, 都是比较高的城市 这些城市加上南京 武汉 郑州 苏州等一二线大城市都存在旺盛的租赁房需求 在中原地产首席市场分析师张大伟看来, 尽管社会平均收入在增加, 但在大城市, 由于租金高企, 人均租房面积越来越小, 比如一套房就隔断成好多间房出租, 因此目前各大城市大力发展租赁房市场, 可以在很大程度上增加中低端租房的供给, 有利于整个市场的稳定健康发展

4 ( 第 1 财经 7 月 25 日讯 ) 杭州热门公办小学一表生爆棚, 跟进 租购同权 暂无可能 到今天为止, 杭城绝大多数一年级新生都收到了入学通知 和预测中一样, 部分热门公办小学一表生持续爆棚 采荷一小调剂近百人, 采荷二小调剂 80 多人, 文一街小学调剂 80 人等 也有不少小学采取临时扩班的方式, 艰难 地收下了所有一表生 比如杭州夏衍小学, 为了收下所有一表生, 一下子扩了两个班 但是, 校长们叫苦不迭 扩班的方式是不可持续的, 我们的招生容量已经到了极限, 如果明年一表生继续爆表, 只能请被调剂的伢儿和家长体谅了 一位热门公办小学的校长对钱报记者说 7 月 17 日, 广州开全国之先河, 出台被媒体解读为 租购同权 的政策, 规定 符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益, 保障租购同权 实际上, 有杭州教育界人士指出, 想要真正实现 租购同权, 必须有一个前提, 那就是公办学校学位充足 在目前杭州热门公办小学一表生都无法保证入学的情况下, 想要实施 租购同权 根本是不可能的 据钱报记者了解, 今年杭城热门小学一表生被调剂, 依然比较常见, 入户年限成了是否被调剂的主要标准 杭州采荷一小采荷校区今年被调剂的一表生将近 100 人, 是历年来最多的一次 学校一位负责人说, 采荷校区每年只能招收 6 个班, 每班 45 人,270 人的招生规模相对于有入学需求的一表生来说, 缺口比较大, 所以每年都会有一表生被调剂 今年的一表生调剂的入户年限是 2014 年 12 月, 在这之后入户的孩子只能到采荷一小钱江苑校区 为了接纳这些调剂过来的学生, 钱江苑校区今年扩了 2 个班 杭州采荷二小今年被调剂的一表生有 80 多人, 入户年限在 2 年以内的一表生, 将被调剂, 这也创了新纪录 学校一位负责人说, 今年学校招收 8 个班, 这已经是班额的上限, 无法再扩 实际上, 根据数据摸底, 采荷二小 2018 年 2019 年的一表生依然严重超额, 被调剂的入户年限可能会超过两年 同时, 按照政策, 一个地址 6 年内只能解决一名儿童入学 校方特别提醒想要购房入学的家长, 一定要理性 谨慎 杭州文一街小学今年有 330 名一表生报名, 学校只能招收 250 人, 余下的一表生只能被调剂 学校一位老师说, 按现在的趋势, 落户年限在 3 年以上, 入读文一街小学才比较保险 杭州星洲小学今年有 40 多名一表生要被调剂, 学校一位负责人说, 今年跟去年差不多, 去年扩了两个班才全部收下, 今年只能扩一个班 我们也很想把所有的一表生都收下, 但这超出了学校能力范围 杭州夏衍小学今年的一表生有 320 多名, 学校计划招生 6 个班, 后来实在没办法, 临时扩了 2 个班, 才把所有一表生都收下 学校一位负责人说, 这两年学校一表生不断增加,2015 年 2016 年都是通过扩一个班的方式解决, 今年一表生猛增了几十个, 只能一下扩了两个班, 好消息是, 我们有一个新校区已经开工建设, 最晚于 2019 年启用 有了这个新校区, 我们扩班就有底气多了

5 杭州胜利小学曾是杭城入户年限要求最高的小学, 去年的入户年限达到了惊人的 3 年零 2 个月 也就是说, 入户年限没有达到 3 年零 2 个月以上, 就要被调剂到别的学校读书 不过, 让人有些意外的是, 今年胜利小学没有一表生被调剂 主要原因是, 一些入户年限在两三年的家长, 知道入学比较难, 选择了双学区制的天地实验小学 今年我们招收 4 个班 160 名新生, 绝大多数家庭的入户年限都在 3 年以上 因为规模大而被称为 航空母舰式学校 的杭州卖鱼桥小学, 今年霞湾和文澜两个校区一表生都超出招生计划 为此, 学校上调了班级人数, 原来每个班在 40 人左右, 今年调整到每班 45 人, 已经到达教育部门规定的人数上限 即便如此, 文澜校区还是捉襟见肘, 最后增加了班级数, 才解决了所有一表生的入学问题 ( 澎湃新闻网 7 月 20 日讯 ) 二季度全国地价温和上行龙头房企优势凸显 国土资源部中国土地勘测规划院 17 日公布的 2017 年第二季度全国主要城市地价监测报告 显示, 全国 105 个主要监测城市地价总体保持温和上行 第二季度全国主要城市住宅地价总体环比上涨了 2.65%, 而在同比方面, 全国 105 个主要监测城市中, 住宅地价同比涨幅超过 10% 的城市达到 24 个, 其中有 9 个城市超过 20% 18 日, 北京市国土局出让 3 宗住宅类用地, 均规定了土地价格上限和商品房销售限价 最终经过激烈竞争, 这 3 宗地成交总价达到 亿元 从数据来看, 一线城市住宅地价仍处高位盘整, 三四线城市继续享受鼓励去库存的政策, 尤其是部分城市得益于交通建设 政策规划等利好, 住宅地价有明显上升趋势 同时, 整体土地市场竞争依然激烈, 其中, 优质地块依然是房企的必争之地 另外, 从百城土地数据来看, 前 6 月一线城市土地供应建面同比大增 62.3%, 成交建面同比增 48.4%, 均领先于二三线城市, 而三线城市溢价率领跑 随着房地产行业的集中度快速提高 龙头房企在资金和土地储备上的优势将会越来越明显, 今年下半年销售行业集中度仍将继续提升 龙头房企在政策调控压力下, 上半年销售表现仍亮眼 房地产基本面不必担忧, 得益于龙头房企前瞻性布局和较高的运营效率, 各大房企将大概率完成年初销售目标, 蓝筹房企仍然值得关注 ( 第一财经 7 月 19 日讯 )

6 房地产公司新闻 链家大举扩张万科 30 亿买张合作券是否值得 4 月 19 日, 房产巨头万科与中介巨头链家爆出 牵手 消息 万科称, 将以 30 亿元认购链家股份, 但未公布持股比例 这一消息再次令链家变得炙手可热 自 2016 年以来, 其已经先后完成了三轮融资, 融资名单上不乏知名投资机构 巨头企业 业界大佬, 如经纬中国 诺亚财富 深圳海峡基金 招商局资本 执一资本 格上财富 ; 腾讯 百度 光线传媒 新希望 平安金融 九阳 ; 张一鸣, 王兴, 姚劲波 退出的鼎晖也同样有名 从融资额上看, 其 B 轮融资为 60 亿元 C 轮融资 50 亿元, 今年 1 月份, 另一地产巨头融创中国又投了 36 亿元, 获得了链家 6.25% 的股份 据估计, 链家的估值已达到大约 416 亿元 链家究竟有什么吸引力, 引来各路资本 前赴后继? 链家成立于 2001 年,2015 年以前, 其只是一个北京地区的房产中介 二手房地产市场近几年渐趋火热, 据链家统计, 全国范围内, 二手房交易额占全部交易额的 41%, 北京 上海二手房交易额占比更是超过 70% 但和地产开发商一样, 二手房市场的中介机构也比较分散, 市面上还未出现市占率超过 10% 的垄断企业 链家也只是在北京市场占据过半份额而已 然而,2015 年, 董事长左晖率链家走出北京, 疯狂并购全国二十多个城市的中介, 一年时间营业收入暴增近 4 倍 据融创此前在公告里披露的链家财务数据 :2014 年税前净利润约为 1.37 亿元, 税后约为 7400 万元 ;2015 年税前净利润就暴增至 亿元, 税后约为 8.08 亿元 ; 截至 2016 年 6 月 30 日, 未经审核的净资产为 亿元 链家突然走上 狼性扩张 之路, 具体契机链家内部并未公开说明, 业界猜测选择 2015 年可能是由于当年房产业势头良好, 但有专业人士认为更大的原因与当时互联网金融一时兴起, 链家借此风头成立的互联网金融部门有关, 这相当于为链家的大举扩张造了个 现金银行, 但随着 2016 年年初监管部门对房产中介贷款业务的严格监管, 这条现金流算是被切断了 链家的疯狂扩张也在 2016 年暂时告一段落, 此后出现更多与资本机构融资的消息或许也与此有关 不过, 链家并未对此猜测向记者进行回应 现金流数据显示, 链家在 一口吃成个胖子 之后是否消化不良也未可知, 是否会走上某些大型互联网企业大肆扩张而被爆资金链断裂的老路还需时间检验 但目前有迹象显示, 链家这样的大举扩张确实也带来了一些副作用, 比如为抢更多房源比别的同行付更多钱给房东, 这类做法在一定程度上牺牲了链家的毛利率, 从 10% 以上降到了现在的 3% 左右 中原地产的董事长也曾在接受采访时表示, 链家这样的做法未来不一定可持续 此外, 疯狂成长 还给链家带来了一个很大的难题, 那就是迅速扩充的经纪人队伍 目前已达 13 万人, 如何管理这么庞大的队伍将给链家带来很多考验 此前, 就出现过业务员为了争单而大打出手的事件 目前, 链家已不再是传统的房产中介公司, 一条全产业链矩阵已经形成 从大类上看, 链家目前的业务可简单分为二手房新房交易 长租公寓 金融 装修四类, 最近又将手伸向了房产开发领域 这个新业务部门和链家网 丁丁租房一起, 共享位于北京将台路普天科技园内崭新的办公楼 这已是链家总部机构在北京的第 3 个办公地点 目前, 其门店数量约为 8000 家, 旗下经纪人超过 13 万名, 共有多达 51 家控股或参股的子公司 其中, 大部分为链家在各地并购和成立的公司, 以传统的房地产经纪业务为主 其余公司分别涉及信息咨询 融资担保 广告策划 销售咨询 互联网等业务 房地产经纪是链家的基础业务, 也是主要收入来源 其中, 二手房买卖和房屋租赁业务的经营主体仍是链家地产 新房业务的经营主体为链家置地, 成立于 2015 年, 由链家地产全资持有 在信息服务板块, 公司 2010 年成立了链家网, 被认为是未来链家上市的主体 另一家与链家无关联关系, 但由左晖实际控制的公司为链链金融 其前身链家理财, 于 2014 年底上线, 为链家的主要金融业务平台 此外, 链家和万科还有从事家装业务的合资公司 2015 年 8 月, 北京万科公司就曾和链家共同成立万科链家装饰有限公司, 正式进军装修行业 北京万科持股 60%, 链家持股 40% 去年 6 月, 二者推出的家装产品 万链 V+ 正式上线, 一个月内完成签约 1000 余套 链家受到各路资本关注, 有业内人士认为 因为二手房交易的体量巨大, 作为 10 万亿级别的市场, 目前并未形成垄断地位的龙头企业, 链家目前仍是领头羊 此外, 链家是有互联网基因的房产中介公司, 其核心竞争力表现在完整的 O2O 架构上 链家的后台架构是基于数据驱动的, 在这样的基础上, 二手房 租房以及此后的居家延伸服务可以很好地联动起来, 想象空间很大

7 融创表示, 链家目前的业务覆盖全国 28 个地区, 在北京更是占据了过半的二手房市场份额, 发展前景应该还可以 而万科对于链家集团的入股, 则可视为万科和链家联手打造装修公司 万链 之后的深度绑定 对于链家董事长左晖自身而言, 他认为链家是 第三种力量, 有别于传统中介, 也与新兴的互联网中介不同 与互联网中介相比, 链家在线下有大量门店和经纪人积累, 更易形成 O2O 的闭环 此外, 链家还提供金融等服务, 也是受青睐的重要原因 不过, 目前链家只能说是靠大规模来吸引资本, 未来具体深耕还有资金 人员管理等问题有待解决 万科的出手是否物有所值, 只能留待时间去检验 ( 中国投资咨询网 7 月 21 日讯 ) 富力地产转型步调 8 月 7-10 日, 博鳌房地产论坛将连续第十七次在海南举办 十七年来, 几乎所有房地产英雄人物及标杆企业, 都参与了这个全行业年度盛会 跨越与去地产化浪潮 主题下, 在激烈的论剑中思辨, 在专业的交流中融合, 2017 博鳌房地产论坛海纳百川, 为中国房地产注入新的生命力 年中大考过去, 富力地产 7 月 3 日发布的业绩数据显示,2017 年 1-6 月, 合约销售金额约为 亿元, 合约销售总面积约 万平方米, 同比分别上升 30% 和 21% 据此计算, 富力已完成全年 730 亿目标的 53%, 再创半年业绩新高 富力地产 2016 年总销售额为 亿, 较前一年上升 12%, 成为 富力有史以来最好的一年, 而今年 730 亿的目标, 较去年的销售增幅为 20% 这意味着, 富力的销售规模增长已开始提速 业绩增长的同时, 随着一二线热点城市竞争加大, 富力的布局重心也在悄然改变 规模增长加速之下, 富力扩张步伐中最为明显的是一线城市所占销售份额下降, 二三线城市贡献上涨 数据显示,2016 年富力一线城市 ( 北上广津杭及周边地区 ) 贡献总协议销售为 49%, 而 2015 年为 55%,2014 年则达 66% 以上 富力在年报中表示, 部份二线城市销售很强劲, 未来将继续分散协议销售的来源至更广泛的城市分布, 以提升目标销售的规模 业绩会上被问及接下来是否继续进入二线时, 富力董事长李思廉则亦明确表示会留意, 并称一线城市竞争太大, 其他的省会城市其实还有很多机会 从今年上半年的拿地情况来看, 富力在公开市场获取的 17 宗地中, 除了 5 月 5 日联手首开以 26 亿拿下北京顺义区地块外, 辐射的城市仍主要分布在太原 南昌 温州等二三线 富力今年的土地预算为 200 亿, 虽未知悉其下半年的具体拿地计划, 但在继续拓局二三线无疑还是主调 与此同时, 在国家推进产城融合的大背景下, 以往专注传统房地产领域的富力, 也开始计划在二三线城市开发小镇, 进军产业地产领域揽地淘金 今年 4 月份, 富力相关负责人就曾到访北科建集团, 双方就京津冀区域的合作进行交流, 也表态将寻求合作机会, 共同发展京津冀区域 富力表态称, 希望与北科建集团这样拥有丰富的城市区域综合开发能力的大型国有企业集团取长补短, 优势互补, 资源共享 随后, 富力地产副总裁 华南区总经理刘臻亦带队到清远调研考察, 希望能与清远政府合作, 在当地投资建设科技特色小镇 分析指出, 一二线城市土地越来越稀缺, 以产业地产方式进入周边城市, 不仅能帮助房企获得更多土地, 还能承接来自大都市圈概念的利好, 成为行业新风口 富力方面表示, 除了传统的住宅及商业地产领域, 其在智能家居 科技特色小镇 物流园等领域也均有所涉及, 如今已步入地产行业新时期, 富力集团也在谋求转型 今年上半年富力的 亿元销售额中, 海外项目仅有 13.9 亿元, 全年的销售目标 40 亿元, 占总比只有 6% 左右 在今年业绩会上, 李思廉还曾以 九牛一毛 来形容富力在海外的销售金额 但从今年富力在海外的一系列动作来看, 李思廉并未打算让海外的业绩一直保持 九牛一毛 的角色 尽管众多内地房企涌入香港抢地, 李思廉却在业绩会上明确表示, 香港暂时不是其目标市场 随后, 以往在英国从未有布局的富力远赴伦敦, 一个月内砸下超 2 亿英镑两度落子 3 月 22 日, 有报道称富力买下了位于南伦敦克罗伊登的雀巢总部大楼地块和其附近的地块, 将在英国投资开发首个住宅公寓项目, 收购的费用接近 6000 万英镑, 建成后将供应超过 1000 套住宅公寓, 项目总价值约为 5 亿英镑 半个月后, 富力地产再度斥资 1.58 亿英镑 ( 约为 亿人民币 ) 向英国上市房企 CLS Holdings 收购了位于伦敦一区, 占地面积 3.4 英亩 ( 约合 1.38 万平方米 ) 的 Vauxhall Square 地块 虽然该项目中商办产品并不是主要业态, 但这是富力首次在海外布局商办产品 此前, 富力已在海外落地两个项目, 分别为马来西亚富力公主湾以及澳大利亚布里斯本一号, 但均为住宅项目

8 迈步伦敦后, 富力方面表示, 海外市场发展快速, 且土地价格 利润率都较为合适, 相较于国内投资风险亦较低, 因而其一直在寻找机会将项目扩展至海外, 推动集团业绩的增长 长远而言, 收购海外土地开发住宅及商业销售物业将能在收益及盈利能力方面巩固富力的竞争力 ( 观点地产网 7 月 21 日讯 ) 阳光城并购路径 自阳光城确立了 3+1+X ( 长三角 + 京津冀 + 珠三角 + 大福建 + 战略城市点 ) 企业战略之后, 并购成为其驱动新一轮快速扩张的引擎之一 在土地成本持续上升的背景下, 阳光城避开白热化般的土拍争夺, 并把握住对并购的机会 2015 年起, 阳光城开始尝试通过收购的方式获得土地资源 ; 在随后两年, 通过并购获取的土地面积占比超过 80%, 迅速扩大了土储规模 2016 年, 阳光城拓展项目中并购占比 85%, 并购拿地成本 1495 元 / 平方米, 远低于公开招拍挂的 元 / 平方米 相应地, 结算毛利率也将有望受益于低成本拿地而进一步上升 进入 2017 年, 阳光城进一步加大并购力度, 先后收购佛山禅城区绿岛湖壹号项目 上海静安寺商圈君御豪庭项目 北京密云区君山别墅项目等优质资源 后续, 阳光城又收购了武汉中华城项目 成都半山艾马仕项目等, 深耕长江沿线潜力房地产市场, 显著扩大品牌影响力 提高市场占有率 据不完全统计, 阳光城今年上半年并购金额超 200 亿元 年 5 月, 阳光城通过公开市场和并购拿地金额 667 亿元, 规划建面 1771 万平方米 其中, 并购金额 389 亿元, 占比 58%; 并购项目建面 1324 万平方米, 占比 75% 截至 2017 年 6 月, 阳光城在手项目总规划建筑面积为 2596 万平方米, 未结算土地储备规模为 2078 万平方米, 一二线占比 86%, 三四线占比 14% 其中, 中西部城市土地储备面积规模最大, 占比近 40% 货值方面, 阳光城在手未结算总货值达 3086 亿元, 一线城市占比为 31%, 主要得益于并购获得广州南沙项目 寻求大手笔收购的背后也隐藏着阳光城对于规模的诉求, 拿地变得更加困难的情况下, 未来的增长必须建立在更加灵活的拿地方式之上 中信建投曾预测, 阳光城会继续加大股权拿地模式的运作, 以期进一步打开一线城市等稀缺市场, 在一二线城市土地成本居高不下的环境下, 以非市场化途径获取高性价比土地的能力是在未来竞争中占领高地的一大助力 并购 的确不足以概括阳光城规模化进程的全貌, 不管是与天堂硅谷签订 100 亿房地产基金, 还是与阳光控股 北京电影学院合作计划启动影视小镇项目, 阳光城从金融到多元化步伐中, 进一步寻求新的利润增长点 如何利用金融工具去催化和推动房地产产业资本的发展, 正在成为一个很大的命题 搭建资本平台, 进行金融创新成为阳光城除地产主业之外重要的一笔 阳光城方面表示 : 在如今的房地产市场中, 如果不冲规模可能会被市场抛弃, 或者选择转型 在实现规模发展过程中, 金融的结合尤为重要 继通过定增引入中民投, 借助这个民营资本大鳄的力量, 与更多实力强大的资本实现对接后, 阳光城的金融脚步并没有停住 今年五月, 阳光城与天堂硅谷签订合作框架协议, 拟围绕公司未来发展规划, 就房地产领域的投资 开发及并购等需求, 设立 100 亿元的房地产产业投资基金, 首期不超过 20 亿元, 公司拟以自有资金不超过 6.67 亿元认购首期投资基金的劣后级份额, 成为劣后级有限合伙人 毋庸置疑, 阳光城正在思考规模化背后的金融策略 房地产基金的设立, 为后续并购操作提供了有力的资金支持 除此之外, 阳光城还通过设立海峡人寿保险公司进军寿险业, 与陆家嘴信托等合作设立陆金朝阳资管等, 多渠道打通金融布局 可以预见, 未来阳光城有望借助投管公司平台和市场金融机构, 全面提升金融运营能力, 持续为地产开发提供稳定的现金流 如果说金融是阳光城房地产业务坚实的后盾, 那么对于阳光城而言, 打造影视小镇则是为房地产业务作加法 ( 观点地产网 7 月 21 日讯 )

9 万达资产大甩卖几经波折富力加入后的交易有哪些改变 7 月 2 日, 新世界百货中国有限公司公布私有化进展, 瑞士银行香港分行将代表新世界发展, 以现金收购新世界百货全部发行股份, 私有化进程将于 7 月 18 日收官 这意味着上市近 10 年的百货巨头, 将暂离资本市场 7 月 3 日, 港股新世界百货报价稳定在 1.93 港元 上市 10 年股价跌 76% 传统零售客流减少 6 月 6 日, 新世界百货发布私有化公告, 公司控股股东新世界发展公布, 以每股 2 港元向新世界百货股东提出私有化 本次私有化交易完成后, 新世界旗下控制的上市公司仅剩一家 彼时, 新世界百货股价上涨 42.86%, 收于每股 1.9 港元 公告称, 新世界发展持有新世界百货约 72.29% 股权,2 港元的收购价相较新世界百货停牌前溢价 50.4%, 收购余下 4.67 亿股, 新世界百货需准备约 9.34 亿港元 公告显示, 收购资金来自新世界发展自身现金储备 对于私有化退市的原因, 本次公告中提到了两点, 其一, 传统零售客流减少, 短期增长无法持续 ; 其二, 新世界百货的低估值无法满足融资需要 7 月 3 日晚上, 家住崇文门国瑞城社区的李先生表示, 他在国瑞城社区生活 8 年, 经常在崇文门新世界百货和朋友吃饭 购物 看电影 李先生称他对于客流量的增减没有概念, 新世界百货退市跟他日常生活没有关系, 不会影响他去新世界百货购物 娱乐 对于电子商务对传统百货的影响, 李先生称 : 就我个人而言, 网络购物要比在传统百货购物频繁, 消费金额也多 顾客陈女士告诉记者, 虽然网购方便, 但是线下的购物消遣还是不可替代的 由于离家近, 她经常选择在新世界百货逛街购物 而家离得远的赵先生则表示, 他一年也去不了几次新世界百货购物, 因为网购和离家近的商场就能满足他的生活所需 新世界百货官网显示, 该公司成立于 1993 年, 采取 一市多店 辐射城市 的扩张策略 新世界百货经营管理 30 家以 新世界 命名的百货店 12 家在上海以 巴黎春天 命名的百货店 购物中心 37 家自有店,5 家管理店 涵盖北京 上海 沈阳 武汉及成都等 22 个城市 城市核心商圈的百货店不挣钱吗? 从新世界百货的财报来看, 最近四年营业利润逐年下降,Wind 数据显示,2013 年营业利润 7.95 亿港元 2014 年 6.55 亿 2015 年 3.49 亿 2016 年 2.82 亿 从净利润这一数据来看, 更为明显,2015 年净利润 0.7 亿港元 2016 年中期报告净利润 0.46 亿, 与 2011 年鼎盛期的 8.56 亿相比, 远远落后 新世界发展认为, 新世界百货需作出必要改变以增强长期竞争力 实施私有化后, 新世界百货中国可着眼长期利益作出及时的战略决策, 不会分心中短期业绩压力 私有化后也可消除行政 合规及其他上市相关费用及开支 从融资来看, 新世界百货 10 年前上市, 相较于公司 2007 年 7 月 12 日的 5.8 港元发行价, 此次私有化退市, 公司股价下跌 76% Wind 数据显示,2012 年至 2015 年, 公司平均市盈率分别为 , 低于同时期业务相同的百盛集团 新世界 : 将房地产整合为一个旗舰 新世界百货私有化后, 新世界系有何打算? 新世界百货在公告中强调, 若成为新世界发展的全资非上市附属公司, 则将会增加集团财务职能的中央管理灵活性, 并因而提高为集团的各项业务 ( 包括于中国的业务 ) 取得尽可能最低的融资成本的能力 新世界发展认为, 拥有新世界百货作为全资附属公司, 将为集团整体拟定更全面的投资战略, 公司也能以更灵活的方式在内地和香港之间直接调配资源, 称 将房地产组合统一整合为一个旗舰机构 从新世界系过往动作看, 新世界一直致力于整合内部资源 去年 1 月新世界发展向新世界中国提出了要约收购, 同时提出一并注销新世界中国的上市公司地位 彼时有业内人士认为, 新世界中国退市有利于整合新世界在内地的资源, 集中发展重点方向 从财务报表考虑, 私有化之后, 新世界中国可以在总公司的资产表上面, 有更强的财力承担更大的项目 去年年底, 新世界中国新高管团队在媒体见面会上称, 新世界期望能在内地形成有明显认知度的统一品牌 此前新世界中国主要专注住宅开发, 如今通过和周大福企业 新世界发展的团队融合之后, 新世界中国的业务领域将涵盖写字楼 商场 公寓 超高层 综合体等方面 新世界百货退市后, 内部管理 发展轨迹会有哪些改变, 还需观察 ( 新京报 07 月 04 日讯 )

10 碧桂园拟发行新美元债换旧债, 进入下半年房企集中海外融资 7 月 18 日, 碧桂园 (02007.HK) 发布公告, 碧桂园发行优先票据局赎回 2019 年票据及用于运营资金, 据悉, 今年 6 月 23 日, 碧桂园在国家发改委进行海外债发行备案 上述碧桂园所指的发行优先票据即, 今日发行的 RegS 5 年期 NC3 美元高级债券, 初始价 5.25% 区域, 债券的预期评级是 Ba1 / BB+( 穆迪 / 惠誉 ) 2019 年票据是指, 碧桂园于 2014 年 5 月 27 日发行及 2019 年到期的优先票据, 利率为 7.875%, 总金额 5.5 亿美元 澎湃新闻不完全统计发现, 截至目前, 碧桂园未到期的美元票据债务共计 7 笔 42 亿美元,2016 年以前发行的 5 笔美元票据利率均在 7% 以上, 最低的为 2013 年 10 月 4 日发行的总金额为 7.5 亿美元的优先票据, 年利率 7.25%, 期限 5 年, 其余 4 笔利率均为 7.5% 2016 年发行的 2 笔年利率均在 6% 以下, 包括 2016 年 9 月发行的一笔总额为 6.54 亿美元的优先票据, 期限为 7 年, 年利率为 4.75%; 另一笔为 2016 年 12 月发行的总额为 3.5 亿美元的优先票据, 年化利率 5.625%, 期限为 10 年 在碧桂园的融资活动中, 银行贷款和公司债成为最主要的融资渠道, 目前房企公司债发行并未完全放开的情况下, 海外债利率优势明显 碧桂园 2016 年年报显示, 其银行及其其他借款的平均利率为 6.01%, 公司债的利率则在 3.9%-6% 之间, 以此对比, 利率在 6% 以下的海外债出现利率优势 房企集中海外发债 国家发改委网站的消息,6 月至今, 已经有 10 家房企进行海外发债备案登记, 碧桂园之外, 还包括龙湖 (00960.HK) 新城控股 ( SH) 远洋地产 (03377.HK) 宝龙地产 (01238.HK) 旭辉集团 (00884.HK) 绿城中国 (03900.HK) 雅居乐 (03383.HK) 金地集团 ( SH) 等 澎湃新闻不完全统计,6 月至今, 已经进行外债发行的房企包括, 7 月 14 日, 金地公告称, 拟在境外发行 2 亿美元债 ;7 月 11 日, 泰禾集团 ( SZ) 拟通过境外子公司发行不超过 10 亿美元的美元债券 已经完成的包括,7 月 12 日, 绿城中国 (03900.HK) 发布公告, 成功发行 4.5 亿美元永续三年可赎回高级证券, 首个计息周期的利率为 5.25%,;7 月 6 日, 龙湖发行 5 年期 4.5 亿美元优先票据, 年利率 3.875%;7 月 1 日, 阳光城公告将发行一笔金额不超过 5 亿美元的债券 来自第三方研究机构同策咨询的数据显示,6 月, 房企海外融资总额折合人民币约为 亿元, 相比 5 月份的 亿元增加 23.36% 今年 5 月, 经济参考报 曾引述券商人士的表述, 监管层已基本停止给房地产商海外发债发放批文, 关闭了房地产企业进入全球债券市场的大门 ( 澎湃新闻网 7 月 19 日讯 )

11 2012 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2017 年 07 月 21 日 2012 年 1 月迄今指数表 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 07 月 21 日最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 07 月 21 日

12 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2017 年 07 月 21 日 增发情况 股票代码公司简称发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日实施进度主承销商 SH 华鑫股份 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华鑫股份 实施 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SZ 银亿股份 实施 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 SH 香江控股 实施 SZ 金科股份 实施 长城证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 电子城 实施 广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 实施新时代证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 实施 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 广州证券股份有限公司 SH 首开股份 实施中信证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施西南证券股份有限公司 SZ 南国置业 实施 中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 保利地产 实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 实施广发证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施 SZ 大港股份 实施 SH 雅戈尔 实施中信证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施 SH 粤泰股份 实施广州证券股份有限公司 SZ 中弘股份 实施东兴证券股份有限公司 SZ 滨江集团 实施中信证券股份有限公司 SH 嘉宝集团 实施中信证券股份有限公司 SH 上实发展 实施海通证券股份有限公司 SH 华夏幸福 实施 SZ 泛海控股 实施 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司 SH 凤凰股份 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 福星股份 实施国信证券股份有限公司

13 SZ 阳光城 实施中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 实施东海证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 实施招商证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 实施 中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 实施海通证券股份有限公司 SZ 中洲控股 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SZ 苏宁环球 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 华发股份 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 SH 光明地产 实施 SH 香江控股 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 京汉股份 实施 SZ 财信发展 实施安信证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 SZ 泰禾集团 实施 SH 光明地产 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中德证券有限责任公司 SZ 皇庭国际 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 浦东金桥 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 绿地控股 实施 SZ 南山控股 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 市北高新 实施 SZ 南山控股 实施 SH 苏州高新 实施东吴证券股份有限公司 SZ 世联行 实施招商证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 实施中信证券股份有限公司 SH 蓝光发展 实施 SZ 新华联 实施西南证券股份有限公司 SZ 世荣兆业 实施 SH *ST 松江 实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 实施安信证券股份有限公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司 SZ 中弘股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘印象 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SH 西藏城投 实施东方花旗证券有限公司 SZ 广宇集团 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施华泰联合证券有限责任公司

14 SH 大名城 实施 国金证券股份有限公司 SH 迪马股份 实施 海通证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 实施 西南证券股份有限公司 SH 华丽家族 实施 华英证券有限责任公司 SH 北京城建 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 中信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 SH 迪马股份 实施 SZ 天保基建 实施 中德证券有限责任公司 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限票面利率公开发行日实施进度主承销商 SH 华夏幸福 % 实施 SH 冠城大通 % 实施 SH 格力地产 % 实施 SZ 万泽股份 % 实施 SZ 万泽股份 私募 % 可交换债实施 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 中信证券股份有限公司 期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 顺发恒业 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司

15 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SH 大名城 B % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施开源证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 宁波富达 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施海通证券股份有限公司, 中信建

16 SH 黑牡丹 % AA 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施中信证券股份有限公司, 摩根士

17 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 凤凰股份 % AAA 实施 丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 % AA 实施海通证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SZ 中航地产 % AAA 实施中航证券有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % / 实施中信证券股份有限公司, 中国国

18 SH 保利地产 % / 实施 际金融股份有限公司 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 鲁商置业 % AA 实施 平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 保利地产 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SH 市北高新 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AAA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份

19 有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施华英证券有限责任公司 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SZ 海航投资 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 西藏城投 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中洲控股 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司

20 SZ 中粮地产 % AA 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 荣安地产 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 天房发展 % AA 实施海通证券股份有限公司 SH 华业资本 % AA 实施国金证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % AAA 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 浦东金桥 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 金桥 B 股 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 嘉宝集团 % AA 实施东方花旗证券有限公司 SH 中华企业 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 卧龙地产 % AA 实施 浙商证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施申银万国证券股份有限公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AAA 实施华泰联合证券有限责任公司

21 SZ 渝开发 % AAA 实施金元证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施 SH 香江控股 SZ 东旭蓝天 SZ 金科股份 SZ 华联股份 SZ 阳光城 SZ 滨江集团 SZ 荣盛发展 SH 大名城 SZ 泰禾集团 SZ 合肥城建 SZ 中洲控股 SZ 美好置业 不超过 4 年不超过 5 年期不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ). 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ) 不超过 7 年 ( 含 7 年 ), 可以为单一期限品种, 也可以是多种期限的混合品种不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 本次发行的公司债券期限为 3 年. 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 / / 证监会批准 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司

22 SZ 京汉股份 SH 保利地产 SZ 南国置业 SH 宋都股份 SZ 苏宁环球 年 ) 不超过 3 年期 ( 含 3 年 ) 普通公司债券的期限为不超过 10 年 ( 含 10 年 ), 可续期公司债券基础期限不超过 10 年 ( 含 10 年 ) 不超过 3 年 ( 含 3 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SZ 金融街 / / 董事会预案 SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SZ 中洲控股 9.00 / / 停止实施 / SZ 财信发展 SZ 中航地产 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) 不超过 5 年 ( 含 5 年 ) / / 停止实施 / / / 停止实施 / 中信建投证券股份有限公司 中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SH 新城控股 % / 实施 SH 电子城 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司

23 SZ 泰禾集团 % / 实施 SH 华发股份 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SH 首开股份 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 苏州高新 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 招商蛇口 % AAA 实施 招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施 兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 渝开发 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 新黄浦 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 光明地产 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % AAA 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司

24 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 迪马股份 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 万通地产 % AA 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 SH 天地源 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH 中华企业 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SH 南京高科 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司

25 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 首开股份 % AAA 实施 SH 上实发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 中华企业 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司 中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司

26 SH 黑牡丹 % / 实施 兴业银行股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 电子城 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 SH 华发股份 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SH 首开股份 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 招商证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股

27 份有限公司 SH 苏州高新 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 首开股份 % AAA 实施 SZ 招商蛇口 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 中国建设银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司中信银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司

28 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2017 年 07 月 07 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A / / / / 招商蛇口 RMB 保利地产 RMB 绿地控股 RMB 华夏幸福 RMB 陆家嘴 RMB 金地集团 RMB 泛海控股 RMB 荣盛发展 RMB 海航基础 RMB 雅戈尔 RMB 新城控股 RMB 新湖中宝 RMB 中天金融 RMB 金融街 RMB 银亿股份 RMB 首开股份 RMB 金科股份 RMB 城投控股 RMB 张江高科 RMB 上海临港 RMB 阳光城 RMB 北京城建 RMB 新光圆成 RMB / 2.89 滨江集团 RMB 泰禾集团 RMB 粤泰股份 RMB 世茂股份 RMB 中国国贸 RMB 世联行 RMB 深圳华强 RMB 大名城 RMB 蓝光发展 RMB 浦东金桥 RMB 华发股份 RMB 北辰实业 RMB 苏宁环球 RMB 中弘股份 RMB

29 东旭蓝天 RMB 富森美 RMB 九鼎投资 RMB 荣安地产 RMB / / 3.69 中粮地产 RMB 嘉宝集团 RMB 中茵股份 RMB 华业资本 RMB 格力地产 RMB 上实发展 RMB 华联控股 RMB 新华联 RMB 迪马股份 RMB 中华企业 RMB 华丽家族 RMB / / 3.63 嘉凯城 RMB 皇庭国际 RMB 福星股份 RMB 中国武夷 RMB 华鑫股份 RMB 光明地产 RMB 中体产业 RMB 香江控股 RMB / / 1.60 南京高科 RMB 深振业 A RMB 冠城大通 RMB 中洲控股 RMB 深物业 A RMB / / 4.29 市北高新 RMB 深深房 A RMB / / 4.22 海宁皮城 RMB 顺发恒业 RMB 新黄浦 RMB / / 2.74 万通地产 RMB S*ST 前锋 RMB / / 三湘印象 RMB 电子城 RMB 华远地产 RMB 西藏城投 RMB 信达地产 RMB / / 0.99 京汉股份 RMB 万业企业 RMB 东湖高新 RMB / / 3.32 美好置业 RMB / / 1.30 云南城投 RMB 苏州高新 RMB

30 黑牡丹 RMB 深赛格 RMB / / 5.21 南国置业 RMB 中润资源 RMB / / 5.63 天业股份 RMB / / 3.95 天保基建 RMB 渝开发 RMB / / 2.59 财信发展 RMB / / 4.43 中航地产 RMB 轻纺城 RMB 津滨发展 RMB / / 5.30 世荣兆业 RMB / / 3.78 宁波富达 RMB 中房股份 RMB / / 海航投资 RMB / / 1.54 珠江实业 RMB / / 2.29 栖霞建设 RMB 天房发展 RMB 宋都股份 RMB 阳光股份 RMB / / 1.98 万泽股份 RMB *ST 松江 RMB 京投发展 RMB 中关村 RMB / / 3.46 海航创新 RMB / / 3.80 大港股份 RMB 世纪星源 RMB / / 4.09 京能置业 RMB / / 3.16 长春经开 RMB / / 2.00 亚通股份 RMB 卧龙地产 RMB / / 2.74 绵石投资 RMB / / 3.13 凤凰股份 RMB / / 1.31 鲁商置业 RMB 海德股份 RMB 天地源 RMB / / 1.48 浙江广厦 RMB / / 1.96 中房地产 RMB 广宇集团 RMB *ST 大控 RMB / / 2.07 粤宏远 A RMB / / 2.31 广宇发展 RMB 大龙地产 RMB / / 1.76 合肥城建 RMB / / 2.29 海泰发展 RMB / / 2.31 珠江控股 RMB / / 51.74

31 沙河股份 RMB / / 4.63 *ST 新城 RMB / / 1.13 美易家 RMB / / / 东方银星 RMB , / / ST 新梅 RMB / / 6.91 ST 山水 RMB / / 荣丰控股 RMB / / 3.97 坤鼎集团 RMB / / / ST 亚太 RMB , / / 绿景控股 RMB / / 嘉宝股份 RMB / / / 策源股份 RMB / / / 开元物业 RMB / 我享科技 RMB / 新鸿运 RMB / / / 美的物业 RMB / / / 盛全物业 RMB / / / 新港联行 RMB / / / 圣博华康 RMB / / / 东光股份 RMB / / / 市盈率 (PE) 市净率 (PB) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 总体均值 x 4.61x 中值 22.03x 18.52x 15.12x 2.29x 大型开发商均值 14.52x 12.66x 10.50x 2.61x 中值 13.38x 10.72x 8.89x 2.17x 中型开发商均值 26.37x 19.46x 14.76x 2.36x 中值 18.89x 14.35x 11.25x 1.81x 其他开发商均值 x 28.06x 22.45x 5.52x 中值 23.92x 20.32x 16.12x 2.34x