Trade Ideas

Transcription

1 房地产行业周报 2017 年 03 月 27 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 首季上市房企业绩增长可期 : 借势头促销售新房产销两旺 日前, 国家统计局公布的全国房地产销售数据显示,1 至 2 月份, 全国房地产开发投资 9854 亿元, 同比名义增长 8.9%, 增速比去年全年提高 2 个百分点 ; 全国商品房销售额 亿元, 增长 26.0%, 增速回落 8.8 个百分点 业内人士认为, 房地产投资明显超预期 在购地和新开工仍然维持正增长的背景下, 房地产投资增速预计将维持增长, 房企一季度销售业绩可期 不少上市房企借助去年业绩预喜的势头, 抓住机会销售楼盘, 取得了不错的新年开局 克而瑞日前发布了 2017 年 1-2 月中国房地产企业销售 TOP100 排行榜, 数据显示,TOP10 金额门槛 185 亿元, 已逼近去年一季度水平, 龙头房企竞争格局愈加激烈 50 强房企中有 16 家房企销售金额实现同比翻番, 增幅 50% 以上的达 17 家 碧桂园百尺竿头更上一层, 开年以来连续两个月坐上销冠宝座 借势头促销售 据 Wind 数据显示, 截至目前, 按照申万二级分类, 在 129 家地产上市公司中, 已约 100 家公布了 2016 年业绩预告或业绩快报 其中, 预喜企业家数 ( 包括续盈 ) 达到 67 家, 占比 7 成以上 考虑到近年来多家中小上市房企已经开始转型, 目前房地产业务以消化存量项目为主, 因此行业预喜比例实际将高于 7 成 从业绩方面看, 核心开发商业绩增长迅速, 行业集中度和业绩分化程度进一步提升 同时, 行业龙头企业仍然看好一二线的需求和三四线去库存的市场机会, 借势头促销售, 打好新年开局仗 克而瑞发布报告的显示,1 月万科 碧桂园在新年的第一个月都完成了 400 亿以上的业绩,TOP3 房企的销售业绩总和较去年 1 月同比增长了 123% 取得这样成绩, 报告分析认为, 一是, 春节期间市场较为平淡, 限购 限贷 限地价 限房价的 四限 政策也未有松动的迹象, 房企整体的销售业绩走势也趋弱 TOP100 房企 1 月的销售金额合计 亿元, 销售面积合计 万平方米, 环比 2016 年 12 月分别下降了 19% 和 12% 二是, 龙头房企继续拼抢开年市场 2017 年 1 月万科 碧桂园都完成了 400 亿以上的业绩 尤其是碧桂园, 接近去年同期的四倍, 看来 5000 亿内部目标 并非谣传 三是, 龙湖 鲁能 旭辉 泰禾等企业表现突出 龙湖 鲁能 旭辉 泰禾等销售前 20 强的企业的名次均有大幅度提升 龙湖 鲁能跻进前十, 旭辉也以 60.2 亿元的销售金额由第 18 位提升至第 14 位 尤其是泰禾, 排名从第 32 位提升至第 15 位, 上升了 17 个名次, 其 1 月份 59.3 亿元的销售业绩中, 北京的 9 个在售项目就贡献了超过 30 亿, 丽春湖院子 泰禾中央广场都超过十亿元, 苏州的泰禾姑苏院子也收入近 10 亿 集中与分化 2017 年房地产市场依然是一二线的需求和三四线去库存 而行业表现为, 集中与分化 这就是行业集中度进一步提升 国泰君安认为, 其追踪的龙头开发商 ( 恒大地产 碧桂园 万科 A 保利地产 中国海外发展 ) 销售总额占 2016 年全年商品房销售总额 11.5%, 较去年 10.4% 的市占率同比上升 1.1 个百分点 ; 销售面积总额占全年商品房销售面积总额 9.3%, 较去年 7.2% 的市占率同比上升 2.1 个百分点 其中, 恒大地产 碧桂园 万科 A 销售额成功跨越 3000 亿元 而另一个方面, 房地产中小企业业绩也分化严重 其结果就是增收不增利料持续 来自中原地产的研究数据显示,132 家上市房企 2016 年前三季度合计营业收入为 亿元, 净利润只有 亿元, 平均利润率跌至 7.8%;2016 年上半年,130 家房企的净利润率为 8.15%, 而即使在成交相对低迷的 2015 年同期利润率也有 10.1% 从目前的 2016 年业绩快报看, 多家房地产公司营业利润增速小于营收增速 这意味着这些公司项目的毛利率不够理想, 房企增收不增利的局面或将持续 保利地产业绩快报显示, 公司全年营收和净利润同比增速分别为 24.45% 和 0.54% 保利地产表示, 公司已销售的房地产项目在年内竣工交付并结转收入 由于结转项目毛利率下降, 营业利润增幅低于营业收入增幅 此外, 南国置业 (002305) 和合肥城建 (002208) 均表示, 报告期内, 部分结转项目毛利率较低, 加之部分项目销售和管理费用上涨, 导致净利增速不及营收增速 中原地产首席分析师张大伟认为, 房地产企业虽然收获了销售额历史最高的一年, 但三季度在市场依然高温的情况下出现利润率下调, 除了 7-8 月淡季影响外, 最主要原因是地价高企侵蚀利润, 房企的风险越来越大 ( 大众证券报 03 月 24 日讯 )

4 近 20 地市相继出台限购或升级措施 : 供需两端同发力 2017 年, 中国楼市波澜再起 截至目前, 全国共有 17 个城市启动或升级限购限贷措施, 差别化信贷成为新一轮调控的着力点 一系列楼市调控 组合拳, 显示出监管层对房价过快上涨的容忍度不断降低, 地方政府对控制房价过快上涨的决心不断增强 今年的 政府工作报告 提出, 坚持住房的居住属性, 落实地方政府主体责任, 加快建立和完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制 话音刚落, 新一轮房地产调控措施就在全国各地出台 截至目前, 全国已有近 20 个地市相继出台限购或限购升级措施, 进一步彰显了地方政府控制房价过快上涨的信心和决心 随着新一轮调控措施加码升级, 未来楼市将何去何从? 带着这一问题, 记者采访了多位相关专家学者 多地调控再升级 3 月 17 日, 北京 广州 郑州 石家庄四地在同一天出台楼市调控措施 北京二套房认定将采取 认房又认贷 的方式, 即便在北京无住房, 但曾经有过商业性住房贷款记录或公积金贷款记录的, 再购房时也被认定为购买第二套房产 同时, 北京还将购买二套普通自住房的首付比例提高至 60%, 购买非普通自住房的首付款比例不低于 80% 石家庄要求非本市户籍居民暂不得购二套房, 同时提高了首付比例 郑州宣布凡属补缴且补缴日期在 2017 年 3 月 17 日之后的社会保险证明 个人所得税完税凭证不再作为购房的有效凭证 广州发布的新政要求单身限购一套住房 非本市居民连续缴纳社保取得购房资格的年限由 3 年延长至 5 年 随后的 3 月 18 日和 19 日, 长沙和保定又出台调控措施 长沙暂停对在限购区域内已拥有 1 套及以上住房的非本市户籍家庭出售新建商品住房 保定暂停向拥有主城区 3 套及以上的本市户籍居民家庭出售主城区新房及二手住房 方正证券房地产行业首席分析员夏磊认为,2017 年以来, 北京 广州等一线城市, 二手房市场持续升温, 石家庄 郑州等城市, 新房市场持续火爆, 引发监管层关注 在 因城施策 的大背景下, 各地政府守土有责, 从限购 限贷两个层次着手稳定市场 记者梳理发现, 此次出台楼市调控措施的城市不再限于曾经熟悉的大城市和热点城市, 许多热点城市周边的城市甚至县城也加入了收紧楼市的行列 比如, 环北京地区的涿州 涞水 崇礼, 环上海的嘉善县, 环南京的滁州, 环福州的连江等, 都于近期出台了楼市调控措施 业内人士认为,2016 年 930 新政 以来, 一线和部分二线城市房价过快上涨的虚火被基本抑制后, 购房需求出现外溢, 一二线城市房价上涨的预期扩散到了周边城市, 助推了周边城市房价的上涨, 在北京 上海 深圳周围表现得较为明显 周边城市市场过快上涨的趋势, 使得一些地方政府出台了调控措施 供需两端同发力 夏磊认为, 出台楼市收紧措施的城市短期市场会趋于平稳, 对市场情绪起到及时降温的作用 调控有利于筛选出真正的刚需, 引导投资需求适当转向 2017 年的 政府工作报告 提出, 加强房地产市场分类调控, 房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地, 规范开发 销售 中介等行为, 遏制热点城市房价过快上涨 遏制热点及热点城市周边房价过快上涨的趋势, 需要从供需两端发力 需求方面, 一些城市出台了限购 限贷政策, 防止投资投机性需求过多进入市场 楼市调控同样需要从供给端发力, 正如 政府工作报告 所要求的, 房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地 在一些热点城市, 土地供给不足是导致房价过快上涨的重要原因 国土资源部部长姜大明在两会期间表示, 将进一步规范土地市场秩序, 遏制炒作土地的投机行为 住宅用地是保障住有所居的, 不能拿来炒作囤积 北京市目前加快了土地供应节奏 北京市 3 月 17 日出台的相关文件称, 北京市目前已供应商品住宅用地 109 公顷, 完成年度土地供应计划的 42%, 是去年同期商品住宅用地供应量的 7.3 倍 三季度末将完成全年商品住宅用地供应计划 260 公顷, 是去年全年实际供应量的 2.5 倍 加大住宅用地有效供给, 对缓解供需矛盾 引导市场预期将发挥明显作用 对于从供给侧发力解决热点城市房价过快上涨的问题, 绿地集团董事长张玉良在 中国发展高层论坛 上提出, 用新型城镇化和城市群的思路, 在大城市周边发展特色小城 卫星城, 通过大交通, 也就是打通大城市和特色小城和卫星城之间的交通, 也有望达到增加供给的效果 严控投机性信贷 信贷历来与房地产市场关系密切 一旦信贷资金过度向房地产业聚集, 将积累泡沫, 不利于实体经济发展 国家发展改革委主任何立峰在 中国发展高层论坛 2017 年会 上表示, 中国经济发展面临的三大结构性失衡, 其中之一是房地产和实体经济失衡 大量资金涌入房地产市场, 曾一度带动了一线和热点二线城市房价过快上涨,

5 进一步推高实体经济成本 因此, 要控制信贷资金过度流向房地产业 国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微在此间发言时提到, 从 2016 年开始, 房价在一些热点城市过快上涨的主要原因是大量非银行资金, 包括实业 企业的资金 资本市场的资金大量进入房地产, 带动了整个房地产价格的快速上涨 我们认为当前房价还是存在着泡沫风险 中国银监会主席郭树清也在不久前介绍, 目前银行贷款大概四分之一投向房地产,2016 年新增贷款中有 45% 是房地产贷款 在金融调控方面, 希望银行从自己的实际出发, 稳健 审慎地把握对房地产市场的资金投放, 包括对开发商和居民个人 中国银监会副主席王兆星说, 从银行角度来说, 我们更希望房地产市场稳定 健康发展, 既不能出现巨大的泡沫, 也不愿意看到出现巨大波动 所以, 在房地产信贷政策方面, 对带有泡沫和投机性的房地产信贷需求要加以限制 ( 经济日报 03 月 21 日讯 ) 北京今年第一季度商品住宅供地将为去年全年 1.5 倍 央视新闻客户端 3 月 20 日报道, 央视记者日前从北京市规划国土委了解到, 今年第一季度, 北京土地市场供应商品住宅用地将达到 161 公顷, 是 2016 年全年商品住宅用地实际供应量的 1.5 倍, 通过加快土地供应节奏和增加土地有效供应, 维护市场平稳健康发展 相关数据统计,2017 年以来不到三个月的时间, 北京土地市场已供应商品住宅用地 109 公顷, 完成年度住宅用地供应计划的 42%, 近期还将推出商品住宅用地 52 公顷, 届时, 一季度北京商品住宅用地供应量将达到 161 公顷, 是 2016 年全年商品住宅用地实际供应量的 1.5 倍 北京市规划国土委负责人对记者表示, 为进一步满足居民基本住房需求 改善居住条件, 今年以来加大住宅用地特别是保障房 自住房 普通商品住房的土地供应力度, 加快土地供应节奏, 严格落实中央经济工作会议关于 房子是用来住的, 不是用来炒的 定位要求 采取 限房价 控地价 竞自持商品租赁住房面积 的方式, 保障土地有效供给, 推进土地供给侧结构性改革 北京国土委 : 将适度增加商品住宅用地供应量 北京国土委相关负责人还对记者表示, 目前, 全市商品住宅供地数量已超过去年全年商品住宅土地供应量, 后续土地供应力度也不会减弱, 在当前加大土地供应节奏的基础上, 三季度完成全年商品住宅用地供应计划 同时, 在完成全年商品住宅用地供应计划的基础上, 届时根据市场需求, 适度增加商品住宅用地的供应量, 及时将条件成熟地块推向市场 ( 央视新闻客户端 03 月 20 日讯 ) 央行主管报纸 : 当前部分楼市正朝着泡沫化方向演变 警惕楼市 高烧 隐藏的风险 当前部分地区的楼市, 显然处于 高烧 状态 最近一年来, 房地产市场似乎正 接棒 去年上半年股市的疯狂, 部分城市房价持续走高, 成交量不断放大, 演绎出了楼市的牛市 从此前的深圳, 到上海 北京等一线城市的火热, 然后扩散至二线城市厦门 南京 苏州和合肥等 在此过程中, 诸如 夫妻为买房假离婚 某地再现日光盘 等各种新闻刺激着人们的神经 统计数据同样显示出房地产市场的 高烧 有数据显示,8 月份全国 100 个城市 ( 新建 ) 住宅平均价格为每平方米 元, 环比上涨 2.17%, 涨幅较上月扩大 0.54 个百分点 ; 同比上涨 13.75%, 涨幅亦扩大 1.36 个百分点 这已经是全国 100 个城市 ( 新建 ) 住宅均价环比连续 15 个月上涨 近期楼市的持续火热, 让人恍惚回到了几年前的那轮全国性房地产价格大涨的岁月, 就在那轮楼市 高烧 不退中, 国家出台了被称为 史上最严 的房地产调控政策, 遏制住了当时房价大幅攀升的势头 就在最近, 随着一线城市楼市调控政策的酝酿, 部分房价涨幅较大的二线城市也出台了房地产调控的相关措施 比如厦门近日就重启了限购政策, 成为继苏州之后第二个重启此政策的城市, 而合肥 南京 武汉等城市, 也先后出台有关调控措施 令人担忧的是, 当前部分城市楼市的 高烧 状态, 正在朝着泡沫化方向演变 按照美国学者金德伯格的定义, 房地产泡沫可理解为房地产价格在一

6 个连续的过程中的持续上涨, 这种价格的上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期, 并不断吸引新的买者 随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加, 房地产的价格远远高于与之对应的实体价格, 由此导致房地产泡沫 如果按照此定义, 当前我国部分地区的楼市已经走向泡沫化的状态 此前 人民日报 刊载的 权威人士 谈经济形势的文章指出, 房子是给人住的, 这个定位不能偏离, 要通过人的城镇化 去库存, 而不应通过加杠杆 去库存, 要逐步完善中央管宏观 地方为主体的差别化调控政策 文章在谈到经济风险点时表示, 特别是民营企业投资大幅下降, 房地产泡沫 过剩产能 不良贷款 地方债务 股市 汇市 债市 非法集资等风险点增多 必须要看到, 房地产市场体量庞大, 一旦泡沫破裂, 房价大幅下跌, 将带来广泛的经济社会影响, 业内更是有着 十次危机九次地产 之说 有券商宏观研究指出, 由于房地产是周期之母, 对经济增长和财富效应有巨大的影响, 而且又是典型的高杠杆部门, 因此全球历史上大的经济危机多与房地产有关 比如,1929 年大萧条跟房地产泡沫破裂及随后的银行业危机有关,1991 年日本房地产崩盘后陷入 失落的二十年,1998 年东南亚房地产泡沫破裂后多数经济体落入 中等收入陷阱,2008 年美国次贷危机导致全球经济至今仍未走出阴影 退一步看, 即便泡沫短时间不会破裂, 但房价的大幅过快上涨, 同样将带来诸多问题 有分析表示, 房价持续 过快上涨将引发资源配置扭曲, 加剧经济中现有的结构性矛盾 ; 房价过高会挤压当地居民其他领域的消费支出, 进而影响相关实体经济产业的正常发展 ; 还会进一步抬升商务成本 人力成本, 并在一定程度上抵消降成本的种种努力, 从长远看也不利于当地创业创新潜力的释放 此外, 当前的中国经济中的高杠杆问题, 在很大程度上, 也与房地产市场有关 近日有专家表示, 在导致杠杆率上升的两大来源中, 第一个就是房地产领域 其分析认为, 在过去十几年当中, 杠杆率上升三分之一的来源是房价的上涨 因此, 在房地产领域当中还是需要采取很多措施抑制泡沫过度的加大, 抑制过度的金融资源流入到房地产行业当中去 没有只涨不跌的资产, 这是市场自身规律, 房地产市场亦然 尽管从整体看, 目前部分地区的楼市 高烧 不能代表全国, 房价的分化也不能就说楼市泡沫破裂的到来, 但对于部分地区的非理性过热, 各方要始终保持警惕 毕竟房地产市场的资产泡沫一旦破裂, 其引发的风险和带来的破坏, 都将会对经济金融造成严重伤害 ( 金融时报 03 月 20 日讯 ) 广州未来 3 年保障房比例不低于商品房 10% 未来 3 年, 广州将加大保障性住房配套比例 近日, 广州市印发的 广州城市更新总体规划 ( ) ( 以下简称 规划 ) 提出, 到 2020 年, 广州城市更新保障房配套比例不低于商品房开发的城市更新项目总量 10% 保障房配套比例, 写入城市更新规划 规划 特别提及保障房建设指引, 即通过城市更新优化落实配套服务设施及保障性住房 当前广州城市更新主要涉及旧城镇改造 旧厂房改造和旧村改造三大类 旧村改造尤其引人关注, 广州城中村数量众多, 而且与中心城区犬牙交错, 因此旧村改造牵动不少人神经 一般来说, 如果城中村引进开发商进行整村改造, 会划出复建区和融资区两大部分, 其中复建区用于安置原居民, 融资区由开发商进行商业开发 为保障城市低收入市民的住房需求, 增强城市竞争力与民生关怀, 规划 特别提及, 城市更新项目中应安排配套一定比例的保障性住房, 全市城市更新保障性住房配套比例应不低于全市用于商品房开发的城市更新项目建设总量的 10% 此外, 保障性住房配套服务和设施也将更为完善 规划 提及保障性住房布局与未来城市发展空间相结合, 利用存量建设用地因地制宜建体育 教育 医疗 文化等场所, 满足民众需求 打造社区 15 分钟, 步行生活圈 规划 提出, 未来 3 年广州市计划推进城市更新规模 85 平方公里 100 平方公里, 完成城市更新规模 42 平方公里 50 平方公里, 通过城市更新打造社区 15 分钟步行生活圈 记者从 规划 了解到, 未来 3 年广州城市更新推动范围涉及中心城区 番禺片区 南沙片区 东部城区 花都片区 增城片区 从化片区等区域 中心城区改造范围包括荔湾 越秀 天河 海珠四区全部, 白云区的改造范围是北二环高速公路以南地区, 黄埔区的

7 改造范围是除九龙镇以外地区 对于更新任务较重的中心城区, 规划 特别指出, 旧城区以老旧小区微改造为主, 环境较差的城中村将加快改造和整治, 中心城区零散工业用地功能向特色园区和创新型产业功能混合开发转型 此外, 规划 还指出通过城市更新加快区域道路功能和断面的调整, 形成分片连廊 疏密有序的慢行交通网络布局, 改善慢行交通环境 鼓励未纳入近期改造计划的闲置旧厂房, 可临时改造作为球场等体育运动场地, 以作为群众性体育设施的有益补充 ( 南方日报 03 月 20 日讯 )

8 房地产公司新闻 规模与利润双轮驱动碧桂园今年销售目标 4000 亿 3 月 22 日, 碧桂园控股有限公司 (2007.HK) 发布 2016 年业绩数据, 碧桂园全年实现合同销售金额 3088 亿元, 合同销售面积 3747 万平方米, 分别同比增长 120% 和 74% 在年销售规模过千亿元的房地产企业中, 碧桂园以翻倍的增速 大秀肌肉, 在 2016 年再次显露其战略布局和内部运营方面的软实力 今年前两月, 碧桂园更以 873 亿元的合同销售额领跑行业 2017 年, 碧桂园全年国内销售目标 4000 亿元 我们没有刻意要超越谁而成为行业第一 这几年碧桂园通过发展实现了 3000 亿元的突破, 我们只有不断努力, 将自己的事情做好, 实现对自己过往成绩的超越 对于未来发展, 碧桂园董事局主席杨国强有着更深刻的认识 他表示, 碧桂园将继续以优秀同行为学习榜样 销售业绩五年翻六倍 业绩数据显示, 碧桂园去年全年实现合同销售金额 3088 亿元, 合同销售面积 3747 万平方米, 分别同比增长 120% 和 74%, 合同销售均价为 8242 元 / 平方米 在外界看来,2016 年碧桂园最突出的莫过于其销售规模的翻倍增长, 并一举跃升至全国销售榜第三位 过去五年, 碧桂园快速而稳健的增长速度在市场上独树一帜, 并成功迈进全国地产企业第一军团 2013 年, 公司突破年销售 1000 亿元大关, 此后保持每年合理增长 2016 年初, 碧桂园将国内销售目标确定为 1680 亿元, 随着市场不断回暖, 公司在中期将目标提升至 2200 亿元 但最终, 碧桂园以靓丽业绩成为国内第三家达到 3000 亿元规模的地产公司 年, 碧桂园合同销售金额从 492 亿元增长至 3088 亿元, 复合增长率高达 58.28%, 成为国内 TOP10 地产企业中增速最突出的企业之一, 成功演绎了 大象起舞 的企业神话 在房地产行业人士看来, 碧桂园过去几年的变化十分显著, 从战略到管理都颇有章法, 十分值得研究, 其未来的市场表现也值得期待 对于碧桂园的市场表现, 摩根大通分析师 Ryan Li 表示, 碧桂园本轮合同销售增长不同于 2013 年, 这次量增价稳, 从而实现盈利增长, 尤其是 2015 年新增位于一二线城市的货量卖得又快又好, 使得碧桂园成为这一轮市场回暖的主要受益者 一二线与三四线城市均衡布局 碧桂园在战略布局上大开大合抢占先机, 这使其在短短时间内成为国内规模和市场占有率最大的地产公司之一 截至 2016 年末, 碧桂园合计拥有项目总数 728 个, 其中中国国内 722 个, 分布于中国的 28 个省 ( 自治区 直辖市 ) 的 185 个地级市, 总计覆盖 456 个区 ( 县 ), 未来合计可提供货值已经超过 1 万亿元 从项目分布来看, 这家从广东佛山顺德走出来的地产企业已经成功完成了上市之初 从广东到全国布局 的战略规划, 使得碧桂园项目在中国的地产版图上全面开花 更为关键的是, 与许多同行采取的 一二线城市 战略不同, 碧桂园实行 一二三四五线 的全面策略, 这使其布局更均衡, 可有效避免局部市场波动带来的经营风险 数据显示,2016 年碧桂园集团录得的 3088 亿元合同销售中, 位于一二线城市的占比为 47%, 目标市场为一二线城市的占比为 59% 而 2017 年, 碧桂园集团预计可售货值为 6163 亿元, 其中有约 57% 的目标市场为一二线城市, 其余 43% 约 2635 亿元的目标市场为三四线城市 对于碧桂园未来的市场表现, 野村证券分析师 Elly Chen 预计, 虽然 2017 年市场疲弱, 但碧桂园土地储备丰富, 且布局均衡 公司持续优化资产负债表和资本结构, 杠杆与融资成本恰到好处, 且偿付清了永续债, 预计公司销售仍有两位数的增长 与此同时, 碧桂园积极在马来西亚 澳大利亚 印尼等沿线国家拓展项目, 致力于打造中国产能输出和国际产能合作平台 其中, 新加坡与马来西亚交界处的森林城市是一座面向全世界的城市, 以垂直绿化 立体分层 产城融合的实践得到了国际社会的高度认可 发展机制促进竞争力 规模扩张的同时, 碧桂园在内部运营上通过一系列的调整显示出其高超的管理艺术 过去几年, 房地产行业毛利率下滑的事实已逐渐被市场参与者接受, 无论是拥有长期规模优势的万科, 还是拥有盈利优势的中海等, 都经历了毛利率逐渐下滑的过程 碧桂园也不例外, 从较早前的 26% 下降至 20% 左右 虽然经过 2016 年的调整, 这

9 一趋势有所逆转, 但在土地等成本日渐攀升以及透明的背景下, 房地产企业想要获得超额利润已经不再容易, 尤其是规模巨大的公司 但影响企业最终利润的指标除了利润率, 还有一个至关重要的因素, 便是周转率 一向以周转快著称的碧桂园敏锐地发掘了自身优势, 并将此做到极致 如何在本来已经很快的滚动速度下让资金滚动得更快一点? 这是碧桂园在过去几年中重点研究的问题, 并围绕这一命题制定了诸多策略, 其中, 合伙人制 的引入, 堪称提高竞争力的最关键一环 据透露, 自从 2014 年 10 月碧桂园启动项目跟投机制以来, 合计实现跟投项目总数为 583 个, 已开盘项目 310 个, 累计合同销售金额达 2612 亿元 引入合伙人跟投机制以来, 碧桂园内部运转效率发生极大优化 : 开盘时间由 6.7 个月缩短到 6.2 个月, 项目净利润率由 10% 提升至 12%, 年化自有资金收益率由 30% 左右提升到 78%, 现金流回正周期由 个月缩短到 8.4 个月 值得提及的是, 碧桂园旗下数百个项目, 没有一个亏损 相关人士评论, 碧桂园良好的业绩主要受惠于完善的项目战略布局以及在不同市场提供适销对路的产品, 更为重要的是, 合伙人制度的有效实现大大提高团队的整体竞争实力, 使其拥有了同行中最快的周转速度, 一年可以周转 1.4 次, 资金使用效率极高 目前, 国内房地产行业继续发生着深刻变革, 业内预计今年行业集中度进一步提升, 一二线地产巨头们的市场占有率有较大提升空间 碧桂园高层曾表示, 企业发展有两个条件, 内部是看企业有没有好的发展机制, 外部是看有没有市场, 从内外结合来看, 现在是很好的机会 在房地产行业巨头争霸的 战国时代, 碧桂园的异军突起, 已经在某种程度上展现了自己的竞争实力 ( 南方日报 03 月 24 日讯 ) 华润置地 2016 年净利润 195 亿港元增长 10.2% 华润置地 (01109) 今日公布其 2016 年年度业绩 2016 年全年综合营业额为港币 亿元, 增长 5.2% 全年综合毛利润率为 33.7%, 比 2015 年同期的 31.1% 有所改善 全年计入投资物业评估增值后的股东应佔溢利为港币 亿元, 同比增长 10.2% 董事会建议宣派末期股息每股港币 61.2 仙, 计入中期股息每股港币 9.2 仙, 全年股息按年增长 22.6% 至每股港币 70.4 仙, 派息比率约为 2016 年核心股东应佔溢利的 30.0%, 较 2015 年的 28.0% 按年提升 2 个百分点 公告称,2016 年全年结算面积 733 万平方米,2015 年同期为 706 万平方米, 按年增加 3.7% 截至 2016 年 12 月 31 日, 集团已销售尚未结算的签约额为人民币 亿元, 有待陆续结算 其中, 已锁定于 2017 年内结算的开发物业营业额已达人民币 亿元 2016 年除从母公司收购资产外, 全年新增土储计容面积 1,052 万平方米, 截至 2016 年 12 月 31 日, 集团总土地储备达 4,485 万平方米 ( 中国网财经 03 月 22 日讯 ) 卧龙地产公布定增方案 卧龙地产拟向交易对方西藏道临 完美数字科技 堆龙鸿晖 上海并购基金 立德投资 中平国瑀基金 新余君展宏图 鹰潭锦深 西藏盛格 新余汇鑫资管等 10 家企业发行股份及支付现金购买其合计持有的标的公司天津卡乐 100% 股权 ; 并向卧龙控股发行股份募集配套资金, 募集配套资金总额不超过 1,470,792,453 元, 在扣除发行费用后用于支付本次交易的现金对价 本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变更 ( 海通地产 03 月 21 日讯 ) 钜盛华再解除持有万科 A 部分股权质押, 市值约 亿元 3 月 20 日晚间, 万科 A( SZ) 发布公告,2017 年 3 月 17 日, 钜盛华将持有并质押给鹏华资产管理 ( 深圳 ) 有限公司的万科 91,000,000 股无限售流通 A 股办理解除质押, 本次解除质押占公司总股本的比例为 0.82% 同时已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成质押解除手续 按照 3 月 20 日万科 A 的收盘价 元 / 股计算, 此次解除的这部分股权市值约为 亿元 根据公告的内容显示, 钜盛华此次解除的这笔质押是在 2015 年 10 月 28 日质押的万科 A 股

10 截至 2017 年 3 月 17 日, 钜盛华通过普通证券账户直接持有公司 A 股股票共计 926,070,472 股, 占公司总股本的 8.39%; 累计质押股数为 835,070,462 股, 占公司总股本的 7.56 % 在解除质押万科 A 部分股权的同时, 钜盛华仍在继续质押手中剩余的万科 A 股权 万科 A 曾在 3 月 13 日公告称, 钜盛华在 3 月 9 日将手中持有的万科 1.82 亿股无限售流通 A 股通过质押回购方式质押给平安证券股份有限公司, 此次质押占公司总股本的比例为 1.65% 而这笔质押刚在 3 月 7 日解除 3 月 7 日晚, 万科 A 发布公告称, 收到公司股东钜盛华的 告知函, 告知函 显示 2017 年 3 月 3 日, 钜盛华将持有并质押给鹏华资产管理 ( 深圳 ) 有限公司的万科 1.82 亿股无限售流通 A 股办理解除质押 按照 3 月 13 日万科 A 的收盘价 元 / 股计算, 解除质押的这部分股权市值为 亿元 按照万科此前披露的公告, 钜盛华大部分股权质押的日期集中在 2015 年 10 月到 11 月之间, 自 2015 年 10 月 15 日起, 钜盛华分别质押了 15 笔合计 股给鹏华资产管理 ( 深圳 ) 有限公司 钜盛华最后一次进行股权质押是在 2016 年 7 月 12 日, 质押的对象为中国银河证券股份有限公司, 质押股数为 股 目前, 宝能系共计持有万科股权 25.4%, 为其第一大股东 ( 澎湃新闻 03 月 20 日讯 ) 万科 (02202) 拟与合作方组建商业地产投资基金 万科 (02202) 宣布, 为整合旗下商业地产项目, 公司拟与合作方组建专业商业地产投资基金, 预计总出资额 50.9 亿元人民币 ( 下同 ), 对应的出资比例为 39.4% 在投资基金组建后, 万科拟与特殊目的公司签订资产转让框架协议, 把公司拥有的 42 项在建或已完工的商业地产项目的部分或全部以股份转让或资产转让方式, 转让给特殊目的公司 假设 42 项资产全部被转让, 则预计资产处置的对价为 86 亿至 90 亿元 在资产处置完成后, 特殊目的公司将委托印力集团或其下属公司对有关资产进行经营管理 ( 华富财经 03 月 20 日讯 )

11 2012 年迄今 A 股首发公开发行量 单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2017 年 03 月 24 日 2012 年 1 月迄今指数表 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 03 月 24 日 最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 03 月 24 日

12 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2017 年 03 月 24 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日实施进度主承销商 SH 香江控股 现金实施西南证券股份有限公司 SH 上海临港 现金实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 资产实施 SH 上海临港 资产实施 SZ 金科股份 现金实施长城证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 香江控股 资产实施 SH 大名城 现金实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 电子城 现金实施广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 现金, 资产实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 现金实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 现金实施新时代证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 现金实施 SZ 新光圆成 现金实施西南证券股份有限公司 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 广州证券股份有限公司 SZ 南国置业 现金实施中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 首开股份 现金实施中信证券股份有限公司 SH 保利地产 现金实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘印象 现金实施中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 9.50 资产实施 SZ 大港股份 现金实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 现金实施广发证券股份有限公司 SZ 大港股份 资产实施 SZ 中弘股份 现金实施东兴证券股份有限公司 SZ 新光圆成 资产实施 SH 雅戈尔 现金实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 现金实施广州证券股份有限公司 SZ 滨江集团 现金实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 资产实施 SH 嘉宝集团 现金实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 现金实施 SH 上实发展 现金, 资产实施海通证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 SH 华夏幸福 现金实施中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 福星股份 现金实施国信证券股份有限公司 SH 凤凰股份 现金实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 中天城投 现金实施海通证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 现金实施中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 现金实施中信证券股份有限公司

13 SZ 荣盛发展 现金 实施 招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 现金 实施 海通证券股份有限公司 SH 黑牡丹 现金 实施 东海证券股份有限公司 SZ 苏宁环球 现金 实施 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中洲控股 现金 实施 中信证券股份有限公司 SH 香江控股 现金 实施 西南证券股份有限公司 SH 华发股份 现金 实施 国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 现金实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SH 光明地产 现金实施 SZ 京汉股份 资产实施 SH 香江控股 资产实施 海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 9.46 现金实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 资产实施 SZ 泰禾集团 现金实施中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 财信发展 现金实施安信证券股份有限公司 SH 天业股份 现金实施中德证券有限责任公司 SH 光明地产 资产实施 SZ 皇庭国际 现金, 资产实施华泰联合证券有限责任公司 SH 市北高新 4.76 现金实施湘财证券股份有限公司 SH 浦东金桥 现金, 资产实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 南山控股 现金实施国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 资产实施 SH 市北高新 资产实施 SZ 南山控股 资产实施 SZ 世联行 现金实施招商证券股份有限公司 SH 苏州高新 现金实施东吴证券股份有限公司 SZ 大港股份 8.80 现金实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 现金实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 现金实施西南证券股份有限公司 SH 蓝光发展 资产实施 SZ 世荣兆业 资产实施 SH *ST 松江 现金实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 现金实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 现金实施安信证券股份有限公司 SZ 中天城投 现金实施海通证券股份有限公司 SH 新湖中宝 现金实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SZ 中弘股份 现金实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘印象 现金实施国金证券股份有限公司 SH 西藏城投 现金实施有限公司 SZ 广宇集团 8.00 现金实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 现金实施华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 现金实施国金证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 现金, 资产实施西南证券股份有限公司 SH 迪马股份 现金实施海通证券股份有限公司 SH 华丽家族 现金实施华英证券有限责任公司

14 SH 北京城建 现金实施中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 3.70 现金实施中信证券股份有限公司 SH 天业股份 资产实施 SZ 天保基建 现金实施中德证券有限责任公司 SH 迪马股份 资产实施 SZ 华联股份 现金实施 SH 卧龙地产 董事会预案 / SH 卧龙地产 董事会预案海通证券股份有限公司 SH 粤泰股份 董事会预案 / 瑞信方正证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司, 华融证券股份有限公司, 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 新城控股 发审委通过摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SZ 泛海控股 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SH 迪马股份 股东大会通过 / SH 绿地控股 股东大会通过 / SZ 海德股份 发审委通过中信证券股份有限公司 SZ 中洲控股 发审委通过 / SH 信达地产 股东大会通过 SH 西藏城投 股东大会通过 / SH 西藏城投 股东大会通过有限公司 SZ 中国武夷 股东大会通过 / 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 信达证券股份有限公司 SH *ST 松江 发审委通过国泰君安证券股份有限公司 SH 云南城投 股东大会通过 / SH 华鑫股份 发审委通过 / SZ 东旭蓝天 股东大会通过广州证券股份有限公司 SZ 美好置业 股东大会通过 / SH 九鼎投资 股东大会通过广州证券股份有限公司 SZ 阳光城 股东大会通过 / SH 鲁商置业 股东大会通过 / SZ 中房地产 股东大会通过 / SZ *ST 珠江 股东大会通过 / SZ *ST 珠江 股东大会通过东兴证券股份有限公司 SZ 新华联 证监会批准西南证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 股东大会通过 / SZ 世联行 股东大会通过 / SZ 广宇发展 股东大会通过 / SZ 南山控股 股东大会通过中信证券股份有限公司 SH 天地源 股东大会通过平安证券股份有限公司 SH 华丽家族 发审委通过浙商证券股份有限公司 SZ 中天城投 股东大会通过 / SZ 中弘股份 股东大会通过东兴证券股份有限公司 SZ 华联股份 证监会批准华泰联合证券有限责任公司 SZ 华联股份 证监会批准 / SH 中房股份 股东大会通过招商证券股份有限公司 SH 中房股份 股东大会通过 / SZ 中粮地产 股东大会通过 / SZ 阳光股份 董事会预案 /

15 SH 中华企业 董事会预案中国国际金融股份有限公司 SH 中华企业 董事会预案 / SH 华鑫股份 发审委通过国泰君安证券股份有限公司 SZ 广宇发展 股东大会通过中信证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司 SZ 海航投资 发审委通过中德证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 股东大会通过国信证券股份有限公司 SZ 万泽股份 股东大会通过华创证券有限责任公司 SZ 嘉凯城 发审委通过中信建投证券股份有限公司 SZ 绿景控股 股东大会通过 / SH 万业企业 股东大会通过 / SZ 万泽股份 股东大会通过 / 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限 票面利率 公开发行日实施进度主承销商 SZ 万泽股份 % 实施 / SZ 万泽股份 % 实施 / SH 格力地产 % 实施 / SH 冠城大通 % 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 / / / 董事会预案 / 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限 票面利率 债项评级起息日实施进度主承销商 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施 SZ 福星股份 % / 实施 SZ 福星股份 % / 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 新时代证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任

16 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华业资本 % / 实施 公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 B % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 SH 云南城投 % AAA 实施 SZ 福星股份 % / 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 天地源 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施 SH 大名城 B % AA 实施 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 宁波富达 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公

17 SZ 泛海控股 % AA 实施 司 中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 天房发展 % / 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 SZ 中弘股份 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施 SZ 福星股份 % / 实施 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司

18 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施 SH 华远地产 % / 实施 SZ 金融街 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 金融街 % / 实施 SH 华夏幸福 % AA 实施 SZ 福星股份 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SH 新城控股 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限

19 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 公司 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 % AA 实施海通证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 中华企业 % / 实施 SH 京投发展 % / 实施 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 金科股份 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司华泰联合证券有限责任公司华泰联合证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施 SH 华远地产 % / 实施 SH 华夏幸福 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 SH 华业资本 % / 实施 中信建投证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限

20 SH 信达地产 % AA 实施 公司 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中航地产 % AAA 实施中航证券有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 金融街 % / 实施 SH 鲁商置业 % AA 实施 SZ 中弘股份 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司新时代证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 华远地产 % / 实施 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 SH 华业资本 % / 实施 中信建投证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % AA 实施湘财证券股份有限公司

21 SZ 泛海控股 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 市北高新 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 华泰联合证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施 SH 大名城 B % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 华泰联合证券有限责任公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新城控股 % AA 实施 SH 大名城 B % AA 实施 SH 大名城 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施华英证券有限责任公司 SZ 南国置业 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 长江证券承销保荐有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司

22 SH 华夏幸福 % AA 实施 SH 迪马股份 % / 实施 SZ 海航投资 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 金融街 % / 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 西藏城投 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司中信建投证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 SZ 中天城投 % AA 实施平安证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施 中信建投证券股份有限公司 SZ 中洲控股 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施 SH 天地源 % AA 实施 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司

23 SZ 荣安地产 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施海通证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % AA 实施 SH 迪马股份 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % AAA 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 金桥 B 股 % AAA 实施 SH 浦东金桥 % AAA 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 嘉宝集团 % AA 实施有限公司 SH 中华企业 % AA 实施 SH 卧龙地产 % AA 实施 SH 凤凰股份 % AAA 实施 SZ 福星股份 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司浙商证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司申银万国证券股份有限公司华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限

24 SH 中国国贸 % AA 实施 公司 华泰联合证券有限责任公司 SZ 渝开发 % AAA 实施金元证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施 SZ 阳光城 SH 首开股份 SZ 滨江集团 SH 蓝光发展 SZ 荣盛发展 SH 大名城 SH 新湖中宝 SH 华夏幸福 SH 黑牡丹 SH 华夏幸福 SH *ST 松江 SZ 泰禾集团 SH 迪马股份 SH 香江控股 SZ 合肥城建 SH 栖霞建设 SZ 中洲控股 SH 金地集团 不超过 7 年 ( 含 7 不超过 7 年 ( 含 7 不超过 7 年 ( 含 7 不超过 7 年 ( 含 7 不超过 7 年 ( 含 7, 可以为单一期限品种, 也可以是多种期限的混合品种不超过 5 年 ( 含 5 不超过 7 年 ( 含 7 不超过 7 年不超过 3 年不超过 10 年不超过 5 年期 ( 含 5 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 5 年不超过 4 年本次发行的公司债券期限为 3 年. 期限不超过 5 年不超过 5 年 ( 含 5 不超过 10 年 ( 含 10 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司

25 SZ 美好置业 SZ 京汉股份 SH 保利地产 SZ 中航地产 SZ 南国置业 SH 宋都股份 SZ 苏宁环球 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 3 年期 ( 含 3 普通公司债券的期限为不超过 10 年 ( 含 10, 可续期公司债券基础期限不超过 10 年 ( 含 10 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 3 年 ( 含 3 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 5 年 ( 含 5 / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / / / 股东大会通过 / SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SZ 金融街 / / 董事会预案 SZ 中弘股份 年 / / 董事会预案 / SZ 中洲控股 9.00 / / 停止实施 / SZ 财信发展 6.00 中期票据情况 不超过 5 年 ( 含 5 / / 停止实施 / 股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SZ 中天城投 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司 中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 招商蛇口 % AAA 实施 招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施 兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施招商银行股份有限公司

26 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 渝开发 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 新黄浦 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 光明地产 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % AAA 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 迪马股份 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 万通地产 % AA 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 SH 天地源 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司

27 SZ 中天城投 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH 中华企业 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SH 南京高科 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 首开股份 % AAA 实施 SH 上实发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 中华企业 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司

28 SH 世茂股份 % AA 实施 中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SZ 华联股份 % / 实施北京银行股份有限公司 SH 首开股份 SH 华夏幸福 SH 格力地产 SZ 中洲控股 SH 北辰实业 不超过 5 年不超过 10 年不超过 5 年 ( 含 5 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 5 年 ( 含 5. / / / / / / / / / / / / / / / SZ 苏宁环球 年 / / / SH 华业资本 SZ 福星股份 SH 华夏幸福 SH 华发股份 拟发行的中期票据的期限不超过 5 年不超过五年不超过 5 年注册有效期内一次或分期发行, 单笔期限不超过 5 年 / / / / / / / / / / / / SZ 南国置业 / / / SZ 新华联 SH 云南城投 不超过 5 年 ( 含 5 不含权 : 不超过 5 年 ( 含 5 / / / / / / SH 浦东金桥 / / / SH 金桥 B 股 / / / SH 粤泰股份 不超过 5 年 / / / 股东大会通过股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过 股东大会通过股东大会通过股东大会通过 / / / / / / / / / / / / / 中国建设银行股份有限公司, 中国农业银行中国建设银行股份有限公司, 中国农业银行 /

29 SZ 美好置业 SZ 中弘股份 不超过 5 年 ( 含 5 不超过 3 年 / / / / / / SH 黑牡丹 9.00 / / / SH 华夏幸福 不超过 10 年 ( 含 10 股东大会通过 股东大会通过股东大会通过 / / / 董事会预案 / / / 兴业银行股份有限公司

30 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2017 年 03 月 24 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A RMB 招商蛇口 RMB 保利地产 RMB 绿地控股 RMB 华夏幸福 RMB 陆家嘴 RMB 城投控股 RMB 金地集团 RMB 海航基础 RMB 泛海控股 RMB 新湖中宝 RMB 荣盛发展 RMB 新城控股 RMB 雅戈尔 RMB 金融街 RMB 首开股份 RMB 中天城投 RMB 银亿股份 RMB 金科股份 RMB 张江高科 RMB 富森美 RMB 北京城建 RMB 新光圆成 RMB 滨江集团 RMB 阳光城 RMB 苏宁环球 RMB 泰禾集团 RMB 上海临港 RMB 蓝光发展 RMB 中国国贸 RMB 粤泰股份 RMB 大名城 RMB 世茂股份 RMB 深圳华强 RMB 九鼎投资 RMB 浦东金桥 RMB 东旭蓝天 RMB 荣安地产 RMB

31 迪马股份 RMB 北辰实业 RMB 中体产业 RMB 世联行 RMB 中弘股份 RMB 华发股份 RMB 市北高新 RMB 中粮地产 RMB 新华联 RMB 上实发展 RMB 嘉凯城 RMB 中茵股份 RMB 中华企业 RMB 南京高科 RMB 中洲控股 RMB 海宁皮城 RMB 香江控股 RMB 华丽家族 RMB 嘉宝集团 RMB 皇庭国际 RMB 光明地产 RMB 天业股份 RMB 格力地产 RMB 顺发恒业 RMB 三湘印象 RMB 福星股份 深振业 A RMB 新黄浦 RMB 电子城 RMB 深赛格 RMB 万通地产 RMB 华远地产 RMB 万业企业 RMB 京汉股份 RMB 深深房 A RMB 冠城大通 RMB 苏州高新 RMB 黑牡丹 RMB S*ST 前锋 RMB 中润资源 RMB 华联控股 RMB 美好置业 RMB 中国武夷 RMB 西藏城投 RMB 深物业 A RMB 信达地产 RMB

32 大港股份 RMB 财信发展 RMB 南国置业 RMB 宁波富达 RMB 中航地产 RMB 卧龙地产 RMB 渝开发 RMB 津滨发展 RMB 世荣兆业 RMB 大连控股 RMB 华鑫股份 RMB 轻纺城 RMB 万泽股份 RMB 海航投资 RMB 天保基建 RMB 中关村 RMB 凤凰股份 RMB 云南城投 RMB 天房发展 RMB 宋都股份 RMB 世纪星源 RMB 海航创新 RMB 京投发展 RMB 中房股份 RMB 长春经开 RMB 亚通股份 RMB *ST 松江 RMB 阳光股份 RMB 浙江广厦 RMB 珠江实业 RMB 中房地产 RMB 广宇集团 RMB 粤宏远 A RMB 绵石投资 RMB 鲁商置业 RMB 栖霞建设 RMB 合肥城建 RMB 海泰发展 RMB 广宇发展 RMB 东湖高新 RMB 天地源 RMB 海德股份 RMB 大龙地产 RMB 东方银星 RMB *ST 珠江 RMB 铁岭新城 RMB

33 *ST 山水 RMB 沙河股份 RMB 京能置业 RMB *ST 新梅 RMB 荣丰控股 RMB 绿景控股 RMB 美易家 RMB ST 亚太 RMB 坤鼎集团 RMB 嘉宝股份 RMB 策源股份 RMB 我享科技 RMB 开元物业 RMB 新鸿运 RMB 圣博华康 RMB 盛全物业 RMB 新港联行 RMB 东光股份 RMB 总体均值 65.87x x 29.71x 4.67x 中值 23.98x 23.69x 20.84x 2.58x 大型开发商均值 16.88x 11.77x 13.15x 2.80x 中值 13.96x 11.89x 10.26x 2.36x 中型开发商均值 43.84x 34.46x 25.51x 3.22x 中值 21.18x 16.95x 16.40x 2.32x 其他开发商均值 79.78x x 34.23x 5.43x 中值 30.39x 26.46x 25.58x 2.87x