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1 房地产行业周报 2017 年 08 月 14 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 大型案例频发试水多元化房地产行业并购规模有望创纪录 房地产调控期, 往往是房企合纵连横之际 数据显示,2017 年以来, 房地产企业发起了 162 起并购事件, 涉及金额逾 2240 亿元, 并购规模居各行业之首 根据相关机构的报告, 第二季度以及 7 月份涌现出多笔重大并购交易,2017 年全年房地产业并购交易总额有望创纪录 其中, 中小房企是主要并购标的 随着并购的尘埃落定, 房企的行业格局将重塑, 行业集中度将进一步提升 此外, 部分房企还通过并购试水多元化经营 近两年来, 由房地产企业发起的并购规模均居于前列 数据显示,2016 年, 房地产行业并购案宗数为 217 宗, 涉及金额为 亿元, 同比上升 44%, 涉及金额规模仅次于材料行业 ;2015 年并购案宗数为 341 宗, 涉及并购标的价值为 2853 亿元, 同比增长 12% 分析人士指出, 今年以来, 房地产行业并购 一枝独秀 主要有两方面原因 首先, 并购市场环境自去年下半年以来发生了明显改变, 基于估值套利的海外资产回 A 股市场基本暂停 ; 在供给侧改革的推动下, 煤炭 钢铁等周期性行业大面积扭亏 通过资本市场并购整合, 提升相关企业盈利能力的紧迫性有所下降 而前述两类并购往往规模在数百亿元以上 这两类并购案例今年明显减少, 从侧面凸显了房企并购的规模 此外, 从房地产行业发展情况看, 调控周期往往也是房企兼并重组的良好时机, 资金实力雄厚的大中型房企通常借机通过收购, 扩大土地储备和市场份额 从目前的案例看, 二季度末尤其是 7 月份的数个百亿元的并购案例, 显著提升行业并购规模 第二季度最大规模的并购案当属万科 A 斥资约人民币 551 亿元收购广东国际信托投资公司的若干房地产资产及其附属权益 该资产包主要包括, 三笔债权及利息金额共计 亿元 ; 广信房产 100% 投资权益, 评估值为 亿元 ; 另外还有广东国投持有的广州分公司 100% 投资权益, 评估值为 3.78 亿元 最优质的资产当属广信房产旗下资产, 包括广州市区 16 宗可开发土地, 对应权益可开发计容积率建筑面积至少在 150 万平方米以上 其中, 约 98% 位于荔湾和越秀两大主城区, 地理位置优越 这意味着, 拿下该资产包后, 万科今年上半年的拿地金额将达到约 1463 亿元, 拿地规模居于行业首位 7 月份规模较大的案例还包括万达商业拟向融创中国和富力地产出售资产, 交易所涉总对价约人民币 637 亿元 万达商业将北京万达嘉华等 77 家酒店以 亿元的价格转让给富力地产 ; 将西双版纳万达文旅 南昌万达文旅等 13 个文旅项目 91% 股权以 亿元的价格转让给融创中国, 两项交易总金额为 亿元 此外,8 月 9 日, 万达酒店发展集团发布公告称, 已签署关于涉及公司之关联人士资产重组意向书, 股票临时停牌 海外收购方面同样出现一些大额交易案例 7 月 14 日, 万科 A 等多家机构组成的中国财团拟斥资 116 亿美元左右 ( 约合人民币 790 亿元 ) 全资收购全球物流地产巨头普洛斯有限公司 资料显示, 普洛斯是亚洲第一 全球第二的物流地产企业, 其在中国拥有总面积超过 1500 万平方米的仓储物流土地及物流产业园 据戴德梁行发布的 中国高端物流市场 2015 年回顾 报告, 在国内物流地产中, 普洛斯市场份额占比第一, 达 55% 今年 6 月, 普洛斯与东航集团旗下东方航空物流有限公司签署了战略投资协议 普洛斯将投资人民币 4.1 亿元, 获得东航物流 10% 的股权 万科董事会主席 首席执行官郁亮表示, 此次交易如完成, 将是万科城市配套服务商战略的重要举措, 有助于万科在物流地产领域完善布局 同时, 万科和普洛斯两家企业建立联盟, 将有望在全球范围内打造全新的商业发展模式 融创中国则是另一个并购大户 公司自去年下半年起, 主要通过并购增加土地储备 据不完全统计显示, 今年以来, 融创中国至少发起了 7 起同行业资产并购 在收购万达 13 个文旅项目完成后,2017 年, 融创中国累计为并购支出 866 亿元 截至 2017 年 7 月, 融创中国土地储备超过 1.5 亿平方米, 或跃升至行业前三, 仅次于中国恒大和碧桂园 高力国际中国区资本市场及投资服务主管汪蓓表示, 对于大型房企而言, 通过股权交易以及项目并购, 在扩大规模的同时, 也是其扩大地产及上下游布局的一种重要方式 除了大型房企攻城略地, 以泰禾集团 阳光城和蓝光发展等为代表的中型房企等频频并购以谋上位 泰禾集团近期以 42.5 元受让增城增江街四宗地块进军广州市场 ; 以 7.34 亿元收购北京侨禧 49% 股权等, 通过接手北京侨禧股份以及相关债权, 泰禾集团得以介入丰台地王新宫项目 今年上半年阳光城先后并购北京慧诚房地产公司 100%

4 股权及其债务 上海信业 100% 股权等同业资产, 以扩大其市场话语权 此外, 蓝光发展陆续并购了成都海润项目部分股权和扬州雨润 100% 股权等同业资产 穆迪分析师黄哲表示 : 房地产行业并购活动激增主要由开发商有意实现更大的规模经济效应, 争夺更大市场份额以及补充土地储备所驱动 与参与公开拍卖拿地相比, 通过并购交易补充土地储备的成本相对更低 受良好的合约销售支撑, 开发商流动性强劲 同时, 地方政府出让地块时更多地设了各种限制 这些因素鼓励开发商实施并购 预计并购趋势将得以延续, 并由此导致行业进一步整合 近年来, 在土地成本高涨 行业利润率不断下降的压力下, 资金 品牌和规模等方面不占优势的中小房企面临着巨大的生存压力 随着 2016 年三季度进入调控周期后, 房企间业绩再度分化, 跨界并购资产, 寻找业绩增长点, 或通过并购转型, 成为中小房企的选择 以目前并购规模居前的银亿股份为例, 公司拟向宁波圣洲发行股份, 购买其持有的东方亿圣 100% 股权 本次交易完成后, 公司将通过东方亿圣持有邦奇集团相关资产 东方亿圣 100% 股权的交易价格为 万元 邦奇集团是全球知名的汽车自动变速器制造商, 专注于研发 生产和销售汽车变速器 其产品主要为无级变速器, 且正致力于研发双离合变速器 混合动力总成系统和纯电动动力总成系统 银亿股份表示, 通过本次重组, 上市公司将布局汽车动力总成核心零部件变速器的生产 销售业务领域 该项并购目前处于证监会反馈意见阶段 而卧龙地产拟 亿元并购游戏资产天津卡乐 100% 股权则于近期宣告终止 值得注意的是, 这是卧龙地产二度购买游戏类资产并宣告失败 2016 年, 卧龙地产拟作价 亿元并购页游公司墨麟股份 100% 股权, 但宣告失败 卧龙地产屡次转型或许主要由于主业面临压力 财务数据显示, 从 2010 年至 2016 年, 卧龙地产的营业收入从 亿元下滑至 亿元, 净利润从 2.70 亿元下滑至 0.81 亿元 除了制造业和游戏资产, 金融类资产由于其盈利规模稳定受到房企关注 华业资本今年 3 月拟投资 8.09 亿元竞买长城人寿 11.51% 的股权 转让完成后, 华业资本将成为长城人寿的第三大股东 华业资本表示, 希望通过参股保险公司, 整合资源, 提高资产利用效率, 拓展公司金融业务, 加快在金融投资领域布局 万通地产拟参与竞拍中融鼎新持有的中融国富 80% 的股权, 挂牌底价约 4 亿元, 并准备在竞拍成功后受让中融国富自然人股东滕胜春持有的中融国富 20% 的股权 在未来的规划中, 万通地产将以中融国富为平台, 开展基金投资与资产管理业务, 进一步向 轻资产 房地产新模式转型 在房企大举并购的背后, 面临资金和经营的双重压力 据统计, 截至今年一季度末, 申万一级行业 129 家上市房企中,101 家公司的资产负债率超过 50% 其中,61 家超过 70% 同创咨询研究部总监张宏伟表示, 虽然去年相对宽松的融资环境给了企业长债换短债 优化债务结构的机会, 但隐形的债务压力, 以及布局区域受政策影响而导致去化不利的风险, 将给大规模并购且负债过高的房企蒙上一层隐忧 更重要的是, 大举并购虽然带来了大量的土地储备, 但从明年开始, 房企将进入还贷高峰期 部分房企的现金流或将面临挑战 融创中国在宣布收购万达文旅相关资产后, 即开始多项融资活动, 主动降低杠杆, 包括发行配股融资不超过 亿港元以及发行 10 亿元海外优先票据 其中, 海外优先票据的平均成本达到 8.03% 这从侧面显示出其对资金的需求 此外, 融创中国近期加大了推盘回款力度 此外, 行业下半年运营环境备受关注 穆迪认为, 尽管 6 月份房地产销售增长略有回升, 但下半年销售增速将放缓 不过, 一二线城市未来 12 个月出现房价大幅调整的风险不大 穆迪预计未来 6-12 个月房地产业的运营环境仍将面临挑战 严格的调控措施将影响 2017 年下半年住宅销量, 并导致销售增速放缓 截至发稿时, 从目前已有 20 家上市房企公布了 7 月销售数据可以看到,20 家房企 7 月销售额均有所下滑, 合计销售额近 1700 亿元, 环比下滑超过 3 成 中原地产首席分析师张大伟认为, 环比下滑主要是 6 月房企冲业绩效应和去年的结转基本已经结束,7 月惯性回落 此外, 受调控影响, 房企销售涨幅放缓 张大伟同时指出, 尽管 7 月房企销售数据环比下滑较为明显, 但与去年相比仍然处于高位 穆迪同时指出, 其 6 月跟踪的一线城市和样本二线城市住宅库存 ( 以商品房可售面积 / 商品房成交面积衡量 ) 仍为 7-8 个月左右 库存水平较低, 未来 12 个月上述城市出现房价大幅调整的风险有所下降 ( 中国证券日报网 8 月 10 日讯 )

5 杭州建立全国首个智慧住房租赁平台 : 所有房源全部纳入 8 月 9 日, 杭州住保房管局与阿里巴巴集团 蚂蚁金服集团在杭州市人民政府会议中心就合作搭建智慧住房租赁监管服务平台举行签约仪式, 标志着杭州加快培育和发展住房租赁市场试点工作向前迈出了重要一步 自本轮房地产市场调控开始, 党中央 国务院更是将住房租赁市场的培育放到了前所未有的高度, 明确住房租赁市场的发展是深化住房制度改革的重要内容, 是实现城镇居民住有所居的重要途径 今年 7 月, 住建部等九部门联合印发通知, 要求在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场, 杭州被列入全国首批 12 个开展住房租赁试点的城市之一 近年来, 杭州租赁房市场规模每年呈 10% 左右的速度增长 根据杭州主要房地产租赁经纪机构提供数据, 今年上半年, 住房租赁市场交易量较去年同期增加 9.0%; 市场需求持续高位,6 月市场租赁需求较 1 月增长约 30% 与此同时, 住房租赁市场日渐显现出住房供应主体发育不全 供应结构单一, 住房租赁规范制度体系不完善, 住房租赁市场管理基础薄弱 缺乏有效管理抓手等问题 搭建智慧住房租赁监管服务平台, 是杭州培育和发展租赁市场的重要内容, 杭州住保房管局在全国领先的 杭州市二手房交易监管服务平台 运行基础上, 以政策创新指导技术创新, 以技术创新带动业务创新, 高标准 高起点规划设计, 充分利用阿里巴巴的大数据 线上交易 评价系统及蚂蚁金服的网上支付 芝麻信用体系等技术, 创新打造一个功能先进 亮点突出 大数据监管与开放式服务并举的全国首个智慧住房租赁监管服务平台 签约仪式上介绍了住房租赁平台的总体情况 建成后的杭州住房租赁监管服务平台, 将实现租赁环节 租赁房源 租赁信息 三个全 的目标 即实现供应主体 租赁合同网签 评价信用体系租赁环节的全覆盖 ; 实现国有租赁住房 长租公寓 开发企业自持房源 中介居间代理房源 个人出租房源的全纳入 ; 实现企业 人员 房源 评价 信用等信息的全共享 这将有力解决租赁市场中房源信息不实 租赁关系不稳定 租赁行为不规范等诸多痛点 杭州市住保房管局相关负责人表示, 住建部要求每个试点城市每月 每周的进度都要上报 全房源的纳入, 在现阶段是鼓励和引导中介 长租公寓和个人等房源的发布, 但并不强制, 而未来租赁的网签和领取居住证等均需通过该平台来实现 具体功能上, 租赁平台既注重监管 又突出服务, 既注重实用 又突出创新, 呈现七大亮点 : 一是实人认证 租赁平台将通过实名身份验证以及人脸识别等技术, 确保中介 房东 租客的身份真实性和操作真实性, 从而提高房屋租赁业务的可靠性 安全性 二是全方位核验 租赁平台将通过住保房管局房屋权属核验与阿里巴巴验真服务相结合的方式, 对挂牌房源均实行全方位核验, 从而实现房源 七真, 即真实产权 真实存在 真实委托 真实价格 真实图片 真实信用 真实评价 三是一站式服务 租赁平台注重管理与服务并举, 将与公安 工商 公积金 教育等相关部门互联共享, 实现人口流动备案 居住证办理 住房公积金提取等在线办理服务, 为租赁各方提供一站式便民服务 四是评价系统 租赁平台将结合 杭州市二手房交易监管服务平台 管理体系和阿里提供的线上评价体系, 租赁主体将在租前 租中 租后, 进行多维度 多阶段互评, 包括买卖双方对经纪人的服务评价 租客对房屋核验情况的评价 租客对房东的服务评价 房东对租客的收房评价以及对租客的缴费行为评价等 通过评价鼓励租赁主体自觉履约, 规范租赁行为 通过评价一方面鼓励租赁主体自觉履约, 规范租赁行为 ; 另一方面将评价纳入租赁主体的整体信用状况, 供平台用户参考评估 五是信用体系 租赁平台将结合 杭州市二手房交易监管服务平台 管理体系和芝麻信用, 全新打造租客 房东及租赁机构的信用体系, 未来, 杭州市的可租房源 租客 房东以及中介服务人员都将对应一套完善的信用体系 信用好的房东, 会获得更多租客的青睐, 信用好的租客, 不仅可能免交押金, 还有可能按月缴纳房租 同时, 爱护房源 履约交租都有助租客信用积累 而如果在租房过程中有恶意失信行为, 也会影响其信用评估 通过行业良性循环, 营造遵守契约的氛围, 化解租房纠纷 六是网上支付 租赁平台将利用蚂蚁金服网上支付技术, 实现租金 押金 佣金等完全线上化支付, 同时严格保障资金支付安全 这一功能既体现了便民性, 也实现了有效监管 七是多通道在线签约 租赁平台开放创新地打造 一个平台两个服务通道 房东 租客可以使用电脑或移动设备, 通过住保房管局或阿里巴巴其中任一通道实现智能网签, 极大提升效率 优化个人体验 此外, 在租赁平台合作成功的基础上还将共同探索优化延伸二手房交易更多便民服务 这次合作是阿里巴巴在二手房领域租售能力对政府的首次输出 ( 澎湃新闻网 8 月 9 日讯 )

6 住房租赁市场实现健康发展应建立两大前提 近日, 住建部会同国家发改委 公安部 财政部 国土资源部 人民银行 税务总局 工商总局 证监会等八部门联合印发的 关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知 ( 以下简称 通知 ), 明确提出, 人口净流入的大中城市要支持相关国有企业转型为住房租赁企业, 以充分发挥国有企业在稳定租金和租期, 积极盘活存量房屋用于租赁, 增加租赁住房有效供给等方面的引领和带动作用 对此, 中原地产首席分析师张大伟昨日对 证券日报 记者表示, 发展租购并举是房地产长效调控的政策之一, 这一政策有利于提高租房者权益, 稳定租赁关系, 增加租赁房源 另外, 租赁新政策也在一定程度上保护了部分无力购房的租户 从长远来看, 租赁市场会在 通知 政策落地后, 平稳健康发展 张大伟认为, 目前, 我国租赁市场还存在很多问题, 需要在 通知 落地执行过程中在各个地区细化调整 问题有以下几点 : 第一, 从目前主要核心城市看, 公共资源不均衡是主要特点, 优质学区 医院非常紧张, 这种情况下, 即使满足已经买房的本地户籍人口都有压力, 如果实行 租购同权, 很可能给公共资源供需带来更大压力 第二, 由于租售比悬殊, 对于房源拥有方来说, 租赁的收益并不高, 所以愿意长期出租的比例不高 第三, 相比售价的大幅度波动, 房租体现房屋的居住价值, 所以, 租房者很难承受房租的上涨 第四, 在住房租赁市场交易中, 房主或者持有转租权的中介在定价和交易合同签署上仍然属于强势地位 第五, 通知 中提及的增加租赁住房有效供给, 但形成房源依然需要一定的时间 社科院金融研究所研究员易宪容昨日对 证券日报 记者表示, 要让中国的住房租赁市场健康发展必须建立在两个前提条件下, 一是通过各项优惠条件鼓励国内企业生产租赁性住房, 保证居民的居住权, 而不是为了牟取暴利, 企业的利润应规定在居民租赁成本最小化的水平上 二是严格限制住房的投机炒作 如果没有这两个前提条件, 不仅存量住房无法转化为租赁性住房, 而且通过各种优惠政策建造的租赁性住房也可能成为一些企业或个人谋利的工具 所以, 发展中国的住房租赁市场最为重要的不是让 租购同权, 而是要为中国的房地产市场立法, 把住房的居住功能定位法律化和制度化, 并在法律基础上来保护居民的 租购同权 ( 网易财经 8 月 8 日讯 ) 货币趋紧风向下房企融资出路 为了去杠杆, 降风险, 让房地产市场往健康稳定的态势发展, 金融紧缩政策出台不可避免 去年底开始融资渠道逐渐收紧后,7 月份举行的全国金融工作会议, 再度将防控金融风险, 强化监管明确为接下来的重要市场导向 多位业内人士认为, 下半年乃至接下来一两年, 这些政策都不会有很大的变化, 货币流动性依然趋紧 盛世神州首席执行官李万明指出, 受按揭贷款利好等因素推动, 前两年楼市尤其一线及强二线城市成交量出现大幅的增加, 但供应量并没有跟上成交量的节奏, 供求不平衡使得房价上涨过快, 楼市杠杆及风险也越来越大 于房企而言, 这似乎意味着融资难度将持续加大, 成本也有所上升, 因此近期越来越多的房企开始调整融资结构, 出海借债现象也明显增多 不过, 中国工商银行投资银行部房地产行业首席分析师柳阳认为, 虽然防控金融风险被提至重要位置, 但尚未有很多实质性的措施出台, 房企有点自己吓自己了 隆鑫控股总裁元磊亦提出了类似的观点 : 国家并不希望任何一个行业失去资金的支持, 出现不健康的停滞, 所以融资渠道其实一直都在, 不可能卡死 事实上, 有些政策并非就是为了限制, 而是提出一个导向, 让企业根据市场情况作出相应的策略调整 元磊表示, 融资收紧政策针对的主要还是银行贷款渠道, 通过减少企业的银行贷款, 从而降低杠杆风险 且在国家鼓励金融创新的基调下, 收紧银行贷款渠道后, 就可间接推动房企调整资产组合, 寻找更多与产品匹配的融资方式和金融工具, 包括 PPP 产业基金 资产证券化 REITs 等模式 企业在合适的阶段用合适的方式来匹配合适的产品, 金融机构能从企业中得到收益, 企业也会得到金融机构的持续的资金支持

7 但盛世神州首席执行官李万明对此则提出了不同的意见, 认为此前就是因为银行机构也正是以金融创新的名义, 建立了许多在信托 银行 资管计划间游走的金融理财产品, 且绕过监管和调控, 使得多数企业滥用杠杆, 变得越来越泛滥 此番金融工作会议中提到的防控金融风险, 实际上是为了控制这些曾经泛滥的理财产品 清理和控制之前到处在滥用的理财工具, 知道真正的企业融资贷款量有多少 李万明指出, 整体上从银行出来的贷款其实并没有减少, 新增贷款依然在增加, 只是把理财产品端控制了, 所以才会让市场觉得融资收紧 提及金融创新, 李万明表示, 资产证券化 CMBS 企业发债 REITs 等真正合法的金融创新还在推进, 这些更直接的融资方法, 将使得企业的融资看的见, 风险也更可控 李万明还透露, 国内真正的 REITs 已在紧张推进中, 预计明年就会推出, 且最先推出的产品或以政府主导的 PPP 以及廉租房证券化为主 据了解, 去年 12 月底国家发改委曾与证监会等部门联合发文推进 PPP( 政府与社会资本合作 ) 资产证券化, 今年 7 月 13 日, 证监会再度明确将加快推动 REITs 等能有效支持 PPP 项目建设的创新产品落地 ( 和讯网 8 月 11 日讯 ) 博鳌特写 行业整合与房企的突围赛 行业整合压力之下, 不断在升级的消费需求也在对房企提出了产品和服务更精细化的要求, 从而促使房企探索属于自己的发展模式 接下来, 房地产行业的整合将加速 在房地产进入调整期的今天, 行业集中度越来越高, 显然已成为市场共识 在 2017 博鳌房地产论坛大会演讲时, 保利地产集团副总经理余英甚至抛出了未来可能万亿才是真正的高度, 没有 300 亿规模的房企或许就要消失的观点 从今年上半年房企销售数据来看, 前十房企占据的市场份额已超 30%, 中小房企的生存空间已被一再压缩 不进则退的命题之下, 寻求规模的突破已成为绝大部分房企的重要诉求 中国金茂副总裁 华南区总经理魏浙直言, 未来金茂的规模将逐渐向第一梯队靠拢, 在今年上半年已完成 241 亿销售额的情况下, 冲刺全年 亿的目标, 同时寻求小镇 PPP 等更多不同的发展模式 为快速扩大规模, 来自福建的融侨集团也正在全国考察合适项目, 公司首席营销执行官张岩透露, 仅上半年就已经在全国多个城市看了 71 块地 同为闽系的另一家房企福晟集团也表示, 公司成立了一个 拿地飞虎队, 通过招拍挂 并购 合作等多种方式在全国几大重点区域寻找土地 此前, 福晟已在深圳获得了 4 个城市更新项目, 上半年在深圳 惠州成立了子公司, 如今已先后通过收购的方式落子惠州 中山,7 月底在深圳前海再获一个货值达 1000 亿的项目 福晟集团董事常务副总何建华透露, 目前仅在深圳, 公司的货值已达数千亿 行业整合压力之下, 不断在升级的消费需求也在对房企提出了产品和服务更精细化的要求, 从而促使房企探索属于自己的发展模式 一直专注一线高端住宅的侨鑫集团就强调要将国际生活方式带到中国, 公司营销中心总经理韦凤君表示, 产品力是侨鑫的最大竞争优势, 按计划, 公司每年都会发布一个可以引领市场的豪宅产品 在多元化业务和服务的需求下, 侨鑫集团也已在布局写字楼 商场 酒店等不同的产品业态, 从而提供不同的产品服务 去年底位于广州珠江新城, 包含写字楼及商场业态的侨鑫国际商业项目正式面世, 目前也正在落地以休闲度假为主的旅游度假小镇项目 同样处在扩张之中的三盛地产选择了社区配套服务作为其持续发展的竞争优势 三盛营销总经理朱黎民表示, 三盛一般会提前锁定客户群体, 从而研究其在进驻社区后未来 5-10 年的生活配套服务需求, 在社区中配套包括教育 医疗养老机构 休闲娱乐 酒店 会所 书社等业态 朱黎民表示, 三盛的每个项目中都会相应地匹配 3-4 个核心配套, 以发掘生活价值作为三盛的核心竞争力 ( 和讯网 8 月 11 日讯 )

8 7 月房企销售放缓 : 有人主动降价卖房, 有人打算转让土地 经历过销售爆棚 购房者抢房之后, 房地产市场正在散去往昔的 狂躁 包括碧桂园 (02007.HK) 万科 ( SZ) 等在内的房企销售正在放缓 ; 在楼市的晴雨表 二手房市场, 买家和卖家的预期正在改变, 有人开始降价卖房 ; 主动迎接楼市变化的还有房企, 房子降价 卖地都正在上演 膨胀的房企销售额仍在增长, 但速度正在放缓 碧桂园正在成为中国房地产市场快速增长的代名词, 进入 2017 年, 其已经连续 7 个月稳居房企销售的榜首, 包括阳光城 中梁地产等房企纷纷将碧桂园视为偶像, 试图通过学习碧桂园模式, 从而实现规模的快速增长 8 月 10 日, 碧桂园发布公告, 今年前 7 月, 公司及附属公司, 连同其合营公司和联营公司, 共实现合同销售金额约 3339 亿元, 同比增长 123.5%; 其中,7 月, 公司实现销售金额 450 亿元, 环比下降 22.95% 同样放缓的还有万科 8 月 3 日, 万科发布公告, 今年 1-7 月, 累计销售额 亿元 ;7 月单月销售额为 356 亿元, 环比下降 27.60% 对今年销售信心十足的旭辉控股 (00884.HK) 也不例外 8 月 3 日, 旭辉控股发布公告,7 月, 公司实现销售额 86 亿元, 环比下降 5.10%; 此前, 旭辉控股将今年销售目标由 650 亿元, 调制 800 亿元 第三方研究机构克而瑞的报告显示, 因限购 限价等因素,7 月房企在一 二线城市的销售影响较大, 多数房企的业绩较 6 月均呈现环比下降态势 开始有人主动降价了, 来自北京的地产从业者张静如是表述自己的观察, 二手房是楼市的晴雨表, 买卖双方的预期均在发生变化 同样的事情还发生在北京周边的燕郊, 王吉介绍说, 自己在燕郊有套住房, 本是打算卖掉燕郊的房子在北京买房, 自己在燕郊的房子一度涨到 3 万元 / 平方米, 如今既无价又无市 降价的, 还有长三角地区 一位购房者透露, 一套原价 1700 万的房子, 如今项目方为快速回款, 愿意降价 200 万销售, 前提是可以全款 有意在长三角某城市置办房产的唐林透露, 自己看的房子多在 平方米之间, 属于刚需型置业, 近期看房后, 有不少业主会主动价格, 幅度在 10% 左右, 而业主的报价均低于去年高峰期 在房企纷纷宣布买买买的时候, 有房企试图偷偷将去年拿到的土地卖掉 有房企投资人士透露, 某一线城市的一住宅项目, 因受政府限价等调控政策影响, 项目难以开盘销售, 已经在市场市场寻找买家超过 2 个月的时间, 至今无人接手 上述出售项目的房企内部人士透露, 近期公司融资压力颇大, 不得不转向海外融资, 但海外融资规模偏小 ( 澎湃新闻网 8 月 11 日讯 )

9 房地产公司新闻 万达商业回 A 生变 : 旗下两轻资产集团 70 亿注入香港上市平台 王健林还在继续整合万达集团的旗下资产 8 月 9 日深夜 22 时 52 分, 万达酒店发展 (00169.HK) 公告称, 万达酒店暂定以 63 亿元收购万达文化旅游创意集团有限公司 ( 万达文旅 ) 的全部股权 万达文旅主要从事主题公园设计 建造及营运管理业务 同时, 万达酒店将万达置业投资在桂林项目 51% 的股权 万达国际地产投资位于伦敦项目 60% 的股权 万达美洲地产投资公司位于芝加哥项目 60% 的股权以及万达澳洲地产投资公司位于悉尼黄金海岸项目 60% 的股权全部出售给万达商业 此外, 万达酒店暂定以现金 7.5 亿元从万达商业手中收购万达酒店管理 ( 香港 ) 有限公司的全部股权 万达酒店管理主要从事酒店设计 建设及营运管理业务 公司股票自 8 月 10 日起恢复交易 从目前来看, 万达集团旗下的两家轻资产公司 万达酒店管理公司和万达文旅集团将全部注入其香港上市公司 万达集团董事长王健林在 2015 年初宣布万达集团进行第四次转型, 将万达从一家房地产公司, 转向一家以服务业为主的世界一流跨国企业 按照王健林对于万达集团的转型规划, 王健林给万达的轻资产模式定了两个具体目标 : 一是 2020 年集团服务业收入 净利占比超过 65%, 房地产销售收入 净利占比低于 35%; 二是 2020 年海外收入占比超过 20% 据澎湃新闻此前的梳理发现, 万达集团几乎将其在国内能够产生负债的 重 资产项目出清, 成了名副其实的商业服务管理运营商 7 月 19 日, 万达商业 融创中国 (01918.HK) 和富力地产 (02777.HK) 三方签订协议, 万达商业将 13 个文旅项目以 亿元出售给了融创中国, 富力地产以 亿元收购万达集团旗下 77 家城市酒店全部股权 值得注意的是, 目前, 万达商业仍在回 A 进程中 但对比当年的申请 IPO 的公司业务, 如今的万达商业已经 判若两人 此前外界曾预估万达商业出售重资产的项目是为了让公司变轻, 从而摆脱地产公司束缚, 获得上市优势 但此次万达卖出文旅城和酒店后, 却将两个运营管理集注入了香港上市平台, 并且将香港平台中的重资产项目置出, 这或许意味着对于万达商业, 王健林有了不一样的选择 目前, 万达商业在 A 股的 IPO 最新排名已上升至第 58 位, 状态显示 已反馈, 这距离万达商业排队已有近两年的时间了 此前, 在万达商业 2015 年 9 月提交的招股说明书发现, 万达商业 IPO 文件中, 其最初的募资主体包括万达电商 万达酒店等 但目前, 万达商业的募资主体已经发生重大变化 如果此次万达酒店收购万达文旅的交易顺利完成, 那么万达商业的募资主体已由万达电商 万达商业管理 万达文化集团 万达百货 万达酒店建设 万达酒店发展变为万达电商公司 万达商业管理和万达百货 而王健林以 亿元卖掉的 13 个文旅项目和 77 家酒店的重资产本应在万达商业回 A 的资产包中, 此次又将万达文旅从万达商业中剥离, 注入万达酒店 事实上, 剩下的几个产业也已经出现重大改变 曾和腾讯及百度共同成立的电子商务合影公司 万达电商公司目前仅剩下万达集团, 腾讯及百度均已撤出 而万达百货已经收缩至 40 家左右, 并且全部由万达自持, 在 2017 年万达集团的主要工作目标中, 王健林也并未提到万达百货 在募资主体出现重大改变的情况下, 意味着万达需要修改上市文件甚至重新提交上市计划 此前万达商业私有化项目书显示, 万达商业计划在 2018 年 8 月 31 日前完成上市 如果公司在退市满两年或 2018 年 8 月 31 日之前未能在内地主板市场上市, 大连万达集团将回购全部股份, 并向海外及境内投资者分别支付 12% 和 10% 的利息 万达集团 2017 年半年报显示, 目前万达商业累计持有物业面积 3387 万平方米, 比 2016 年底增加 4.8%; 累计土地储备面积 万平方米 其中持有物业面积 万平方米, 销售物业面积 万平方米, 货值 7924 亿元 ( 澎湃新闻网 8 月 10 日讯 ) 龙光地产 : 下半年将会开拓多元化的土地储备

10 自称深耕粤港澳大湾区住宅物业市场的龙光地产 (03380.HK)8 月 10 日发布 2017 财年上半年业绩报告, 上半年股东应占溢利 33.9 亿元, 较去年同期飙升 166.1%, 核心净利润为 25.5 亿元, 同比上升 195.4%, 核心利润率 20.6%, 创下历史新高 业绩报告显示, 截至 2017 年 6 月底, 龙光地产总收益为 亿元, 同比上升 94.6%; 合约销售额为 亿元, 同比增长 34.2%; 每股基本盈利为 0.61 元, 每股派息 0.22 港元, 派息总额占核心净利润约 40% 龙光地产 2017 年的合约销售情况显示, 深圳区域 珠三角其他区域 汕头区域 南宁区域及其他区域占比分别约为 29.6% 22.8% 33.5% 12.9% 及 1.2%, 主要合约销售来自于粤港澳大湾区及汕头区域 其中深圳区域的销售主要来自位于深圳地 4 号线红山站地铁上盖项目玖钻及位于坪山新区的玖云等项目 资产及负债端方面, 截至 2017 年 6 月底, 龙光地产总资产为 1028 亿元, 较 2016 年底升幅 18.9%; 股东权益 267 亿元, 较 2016 年底增长 3%; 账面现金及银行结余为 234 亿元, 较 2016 年底增加 58.5%; 借贷总额约为 414 亿元, 较 2016 年底上升 24.6%, 净负债比率为 67%, 较 2016 年底降低 4.4 个百分点 龙光集团主席纪海鹏在半年业绩报告中表示 : 鉴于一二线城市紧缩的调控政策, 集团下半年将顺应市场环境的供需情况适时调整销售及发展策略, 保留盈利及增值空间, 审慎推售深圳地铁沿线项目, 其他城市方面, 将紧抓一线城市外溢的住屋需求, 并充分掌握具品牌优势的汕头及南宁等区域, 继续创造理想销售表现 龙光地产 1996 年由汕头发家,2003 年进军深圳并在之后将总部迁往深圳, 在 期间, 先后进军佛山 南宁 广州 惠州 珠海及中山等地市场, 在珠江三角洲展开布局 截至 2017 年 6 月底, 通过公开市场获取的土地储备的总建筑面积约为 1475 万平方米, 平均土地储备成本为每平方米 4680 元, 预计能够满足集团未来 5 年以上的开发需求, 若以货值计算, 粤港澳大湾区占比超过 70% 龙光地产今年亦开始在海外的布局, 今年 2 月龙光地产与合景泰富 (01813.HK) 合资组成的财团以 亿港元拿下港岛南区鸭脷洲的一块住宅用地, 为香港史上最贵地皮 这块地皮可建总楼面面积为 76.2 万平方呎, 楼面价格每平方呎 港元 ( 约合每平方米 20 万元 ) 今年 5 月, 龙光地产联同新加坡南山集团于女皇镇以约 10 亿新加坡元 ( 约 49 亿元 ) 投得大型市区住宅地皮 龙光地产在半年报告中表示, 考虑到内地房地产市场的发展周期, 下半年会继续物色优质的海外市场资产, 并将继续参与具有盈利性的城市更新项目, 开拓多元化的土地储备, 增强集团的市场竞争力及品牌影响力 ( 财新网 8 月 11 日讯 ) 行业集中度提升中国金茂强势增长交出圆满 期中答卷 在上市 10 年之际, 中国金茂 (00817.HK) 用靓丽的业绩回馈投资者 8 月 8 日, 中国金茂发布了 2017 年中报, 营业收入 股东应占利润实现同比翻番, 盈利能力大幅提升, 同时宣布在中期每股派息 8.17 港仙 另外, 在收获优质土地资源的同时, 中国金茂依旧保持着较低的负债率, 稳健前行 据中国金茂 8 月 7 日公布的销售数据显示,1-7 月累计取得物业签约销售额人民币 亿元, 同比增长 54%,1-7 月累计实现销售建筑面积 万平方米, 同比增长 67% 8 月 8 日, 中国金茂发布的中报显示上半年其核心净利上涨 114%, 盈利能力大幅提升 另外, 营业收入同比增长了 104% 至 亿元 根据克而瑞地产研究发布的 2017 年 1-7 月中国房地产企业销售 TOP100 榜单显示, 中国金茂以 亿元的流量金额位居子榜单第 33 位, 比 1-6 月排名前进了一位, 其中权益金额 193 亿元 发布会上, 中国金茂将 2019 年的销售目标提高至 1000 亿元 在 2017 年 6 月 7 日的周年股东大会上, 中国金茂执行董事兼首席执行官李从瑞曾表态称 : 到 2019 年公司要进入房地产行业的第一梯队, 签约金额目标 800 亿人民币 而此次中报里销售目标的提高, 充分显示出管理层对公司发展的信心

11 住宅开发方面, 作为中国金茂高端住宅代表的 府系 产品, 多个项目在当地取得不俗成绩 其中亦庄金茂府实现上半年销售额单盘最高的 32.5 亿, 排名北京住宅销售全额第 5 名 ; 杭州滨江金茂府 首开杭州金茂府开盘即售罄, 滨江金茂府也成为当地业绩标杆 ; 另外 8 月 8 日首开杭州金茂府加推, 再次开盘即售罄 据悉, 三四季度中国金茂在北京 上海 武汉 福州 宁波等多地还有金茂府项目全新亮相, 可售货量充足 中国金茂不仅有着强大的销售能力, 而且在投资物业的运营以及酒店的运营方面也有着丰富的经验 在持有运营方面, 克而瑞地产研究发布的 2017 年上半年中国房地产企业运营收入排行榜 显示, 中国金茂运营收入在中国内地房企中排名第六 零售商业板块,2017 上半年, 中国金茂第一个对外轻资产管理输出的项目正式落地 金茂商业旗下首个社区型精品商业项目 青岛金茂湾购物中心于 6 月 25 日开业 酒店运营板块,8 月 7 日, 金茂酒店 2017 年中期业绩发布会在香港召开, 正式对外公布了公司 2017 年上半年经营业绩及股东分派 截至 2017 年 6 月 30 日止六个月, 金茂酒店收入人民币 亿元, 同比上升 6% 毛利为人民币 7.58 亿元, 同比上升 8% 董事会宣布中期分派人民币约 3.46 亿元, 每股份合订单位分派 19.6 港仙 金茂三亚亚龙湾希尔顿大酒店 金茂北京威斯汀大饭店, 金茂深圳 JW 万豪酒店等都已成为中国核心城市高档酒店的标杆产品 今夏, 中国金茂与飞洲集团合作的莫干山金茂天籁之梦度假酒店开业 中国金茂不仅直接承接该酒店的管理业务, 并在工程建设 品牌推广等方面深度介入了酒店的筹开工作 莫干山金茂天籁之梦度假酒店, 是金茂酒店品牌管理输出的第一步, 也预示着其持有运营板块再上新台阶 在 2017 年 1-7 月中国房地产企业新增土地 TOP30 中, 中国金茂则以 585 亿元的新增土地价值排名第十 2017 年上半年, 中国金茂陆续在北京 上海 南京 重庆等多个核心城市, 拿下优质地块, 并首次进入福州与成都市场, 全国布局 22 个一线和二线核心城市 据中国金茂的中报显示, 一级开发土储加上二级开发土储共计 3725 万平方米 2 月, 中国金茂拍得南京河西南鱼嘴 G97 地块, 该地块内规划建设一栋高度为 米的标志性塔楼, 建成后将超越紫峰大厦成为南京新第一高楼 同时, 该地块为该区域出让的商务综合体地块, 将成为中国金茂深耕南京, 弥补河西南鱼嘴区域商业空白的标杆项目 4 月, 中国金茂于成都 亿摘得武侯区地块, 中国金茂在成都落子, 完成了拓展成渝地区 布局西南版图的重要一步 6 月, 中国金茂在上海斩获 100% 永久自持商办地虹口区提篮桥街道 HK 地块 此外, 金茂在北京丰台区丽泽商务区也有优质商办地块入账 有业内人士评价, 金茂要做的不仅仅是建造高品质住宅, 也在致力于城市的深耕及其商业配套的打造, 让其所在区域的居民能够真正享受到高品质生活 7 月, 中国金茂在土地市场上继续吸纳优质地块 7 月 5 日, 中国金茂成功拍得佛山 ( 楼盘 ) 市祖庙地块, 建面约为 24.9 万平方米 7 月 18 日, 联合世茂 国瑞以 78.7 亿元总价获得丰台西铁营重磅地块, 落子北京二环 7 月 31 日以 6.79 亿元摘得重庆龙兴组团地块, 建筑面积为 16.8 万平方米 据悉, 从 2007 年 8 月份登陆港交所至今, 中国金茂今年正值在港上市十周年, 并将于近期举行相关品牌活动 在这十年里, 中国金茂在见证中国经济发展的同时, 自身也走出一条靓丽的轨迹 近两年, 中国金茂将 销售 + 持有 的双轮驱动战略升级为 双轮两翼, 确立了 由传统意义上的地产开发商向城市运营商转变 的战略思路 通过充分发挥板块间协同效应和联动优势, 打造了以 金茂 品牌为核心的高端系列产品, 在行业中不断重新定义高端与品质 虽然受房地产严调控的大势影响, 房企的利润空间遭到进一步挤压, 其盈利能力也不得不经受巨大考验 但中国金茂通过积极的战略调整 升级, 最终抵御住市场风险, 逆市上扬, 送出了一份圆满的 期中答卷 ( 和讯网 8 月 9 日讯 ) 中海七月销售倒退 44.8% 华南区域跌落谷底与消失的北京地块 在六月份冲刺半年业绩的驱动下, 大多数房企拿出了靓丽的单月销售额, 颇具代表性的例子是恒大 七月份, 数据显示, 快速奔跑的房地产商们已然开始放慢了速度, 万科 恒大 龙湖 融创 金地等 TOP10 房企的销售数据环比出现不同幅度的下跌, 中海亦不例外 8 月 9 日, 中海宣布, 中海系列公司 7 月合约物业销售金额约为

12 亿港元, 相应楼面面积约为 万平方米 ; 亿的销售额同比涨幅达 32%, 但比 6 月份 亿港元大跌 44.8% 前 7 月, 中海系列公司的累计合约物业销售约为 亿港元, 相应的累计楼面面积约为 万平方米 根据 2017 年全年 2100 亿港元的销售额目标, 中海前七月已完成目标的 68.66% 中海及其附属公司销售分布方面, 内地五大区域中华北地区以 亿港元维持了上半年的冠军位置, 占比达到 32%, 比去年全年增长了 13 个百分点 跟随其后的是北方地区 华南地区 华东地区 香港及澳门地区 此前, 在发布半年业绩时, 接近中海的相关人士就曾向观点地产新媒体透露, 华北地区的销售占到近 1/3 销售额实际上是发挥了正常的水平 该人士称, 北京 天津两个城市一直卖得不错, 而且相对其他区域而言, 中海在华北地区的可售货量一直比较充裕 相比之下, 华南地区则显得有些后劲不足 统计数据显示, 华南区域在 2014 年的销售额贡献比曾达到 30%, 经过随后两年的持续下跌后, 到了 2017 年前 7 月, 这个比例再度大幅下滑至 15.6% 而去年底, 北京地区的占比仅为 14.54%, 其增长不可谓不大 土地方面, 中海 7 月分别于福州市 南京市 西安市 青岛市 广州市和漳州市收购了九幅地块, 应占楼面面积合共约 万平方米, 收购价为 亿元 其中, 广州荔湾区项目及漳州市乡城区项目均为合作项目, 中海所占比例分别为 16.66% 15% 对于这两宗地块, 观点地产新媒体暂未查询到相关公开合作消息 而且, 在中海披露的这 9 宗地块中, 独无北京大兴区瀛海镇区地块的数据 资料显示,7 月 18 日, 中海联合保利仅通过一轮报价, 获得了北京大兴区瀛海镇一宗公建混合住宅用地, 成交价 16.8 亿元 公告显示,2017 年前七个月, 中海合共获取了 36 宗地块, 土地面积 万平方米, 应占楼面面积 万平方米, 付出的土地金共 亿元 ( 不包括中海宏洋 ) 按照中海此前披露的目标, 年内拿地开支预计达 1000 亿港元, 这个数字比过去两年拿地总开支还多 290 亿港元 千亿的拿地目标似乎可以解释今年来中海在拿地上不同以往风格的原因, 但这只是中海在新领导人交接后的一个变化之一 此前消息人士曾爆料, 中海内部正悄然进行着组织架构 人事更替 管控模式等方方面面进行优化 而中海近期外部的变化则表现在, 它正在加强与中建总公司的业务联系 中海曾于 6 月 21 日宣布与中建方程 中建资本签署战略合作协议, 并成立项目公司在郑州高新区进行合作, 是三者业务协同的又一个动作 这个面积达 19 万平方米的项目中, 中海负责项目操盘占股 65%, 中建方程占股 35% ( 和讯网 8 月 9 日讯 )

13 2012 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2017 年 08 月 11 日 2012 年 1 月迄今指数表 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 08 月 11 日最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2017 年 08 月 11 日

14 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2017 年 08 月 11 日增发情况 股票代码公司简称发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日实施进度主承销商 SH 华鑫股份 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华鑫股份 实施 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 实施 SH 上海临港 实施 SZ 金科股份 实施 SH 香江控股 实施 长城证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 电子城 实施广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 实施新时代证券股份有限公司 SZ 东旭蓝天 实施 SZ 新光圆成 实施西南证券股份有限公司 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 广州证券股份有限公司 SZ 南国置业 实施中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 首开股份 实施中信证券股份有限公司 SH 保利地产 实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施 SZ 大港股份 实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 实施广发证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施 SZ 中弘股份 实施东兴证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施 SH 雅戈尔 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施广州证券股份有限公司 SZ 滨江集团 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施 SH 嘉宝集团 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 实施 SH 上实发展 实施海通证券股份有限公司 SH 华夏幸福 实施 SZ 福星股份 实施国信证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 凤凰股份 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司

15 SZ 招商蛇口 实施中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 实施招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 实施海通证券股份有限公司 SH 黑牡丹 实施东海证券股份有限公司 SZ 苏宁环球 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中洲控股 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SH 华发股份 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 SH 光明地产 实施 SZ 京汉股份 实施 SH 香江控股 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 SZ 泰禾集团 实施 SZ 财信发展 实施安信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中德证券有限责任公司 SH 光明地产 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 皇庭国际 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 浦东金桥 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 南山控股 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 实施 SH 市北高新 实施 SZ 南山控股 实施 SH 苏州高新 实施东吴证券股份有限公司 SZ 世联行 实施招商证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 实施中信证券股份有限公司 SH 蓝光发展 实施 SZ 新华联 实施西南证券股份有限公司 SZ 世荣兆业 实施 SH *ST 松江 实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 实施安信证券股份有限公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SZ 中弘股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘印象 实施国金证券股份有限公司 SH 西藏城投 实施东方花旗证券有限公司 SZ 广宇集团 实施招商证券股份有限公司

16 SZ 阳光城 实施 华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施 国金证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 实施 西南证券股份有限公司 SH 迪马股份 实施 海通证券股份有限公司 SH 华丽家族 实施 华英证券有限责任公司 SH 北京城建 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 中信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 SZ 天保基建 实施 中德证券有限责任公司 SH 迪马股份 实施 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 票面利率公开发行日实施进度主承销商 SH 华夏幸福 % 实施 SH 冠城大通 % 实施中信证券股份有限公司 SH 格力地产 % 实施 SZ 万泽股份 % 实施 SZ 万泽股份 私募 % 可交换债实施 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 票面利率 债项评级 起息日实施进度主承销商 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司

17 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中房地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 顺发恒业 % AA 实施 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司 SH 大名城 B % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 % AA 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施开源证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 广宇集团 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 宁波富达 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % AA 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司

18 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 天房发展 % / 实施 SH 天房发展 % / 实施 SZ 中房地产 % AAA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % AA 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SH 云南城投 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司

19 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 凤凰股份 % AAA 实施 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 % AA 实施海通证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AAA 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施华融证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司

20 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中航地产 % AAA 实施中航证券有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 鲁商置业 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % AA 实施新时代证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施东兴证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % AA 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SH 市北高新 % AA 实施湘财证券股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施 SH 大名城 % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中天金融 % AA 实施平安证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % AA 实施兴业证券股份有限公司

21 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AAA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中天金融 % AA 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 B % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施华英证券有限责任公司 SZ 南国置业 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SH 新城控股 % AAA 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 云南城投 % AAA 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SZ 海航投资 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司 SH 迪马股份 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 西藏城投 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % AA 实施平安证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 泛海控股 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 万科 A % AAA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中洲控股 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % AA 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 天地源 % AA 实施中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司

22 SZ 金科股份 % AA 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中粮地产 % AA 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 中房地产 % AAA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 荣安地产 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 华业资本 % AA 实施国金证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施海通证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施中德证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % AA 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % AAA 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 新湖中宝 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % AA 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % AA 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % AAA 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % AA 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % AA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % AA 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % AA 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SH 北辰实业 % AA 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % AA 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % AA 实施西南证券股份有限公司 SH 浦东金桥 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 金桥 B 股 % AAA 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % AA 实施 第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 嘉宝集团 % AA 实施东方花旗证券有限公司 SH 中华企业 % AA 实施中信建投证券股份有限公司 SH 卧龙地产 % AA 实施 浙商证券股份有限公司, 国开证券有限责任公司

23 SH 凤凰股份 % AAA 实施申银万国证券股份有限公司 SZ 福星股份 % AA 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 中国国贸 % AAA 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 渝开发 % AAA 实施金元证券股份有限公司 SH 天房发展 % AA 实施 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司 中期票据情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 票面利率 债项评级 起息日 实施进度 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华发股份 % AA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SH 电子城 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 SH 华发股份 % AA 实施 SZ 阳光城 % AA 实施 SH 首开股份 % AAA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SH 华夏幸福 % AAA 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SZ 阳光城 % AA 实施 SZ 荣盛发展 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 SH 新城控股 % AA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 主承销商 中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司 中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 招商蛇口 % AAA 实施 招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 金融街 % AAA 实施中信银行股份有限公司

24 SZ 滨江集团 % AA 实施 兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 首开股份 % AAA 实施中信银行股份有限公司 SZ 渝开发 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 新黄浦 % AA 实施招商银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 光明地产 % AAA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % AA 实施 SZ 泰禾集团 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % AAA 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % AA 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SH 迪马股份 % AA 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 蓝光发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 万通地产 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金科股份 % AA 实施 SZ 滨江集团 % AA 实施 SZ 万科 A % AAA 实施 SH 天地源 % AA 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司

25 SZ 万科 A % AAA 实施 中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中天金融 % AA 实施 SZ 泛海控股 % AA 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % AA 实施 SH 中华企业 % AA 实施 SH 苏州高新 % AA 实施 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 中粮地产 % AA 实施 SH 南京高科 % AA 实施 SH 栖霞建设 % AA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 SH 首开股份 % AAA 实施 SH 黑牡丹 % AA 实施 SH 上实发展 % AA 实施 SH 信达地产 % AA 实施 SH 中华企业 % AA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % AA 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司 中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 保利地产 % AAA 实施 SZ 金融街 % AAA 实施 SH 保利地产 % AAA 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司

26 SZ 万科 A % AAA 实施 中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % AA 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % AAA 实施 SH 陆家嘴 % AAA 实施 SH 城投控股 % AAA 实施 SH 世茂股份 % / 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司

27 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2017 年 08 月 11 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2017E 2018E ( 最新 ) 招商蛇口 RMB 万科 A RMB 保利地产 RMB 华夏幸福 RMB 绿地控股 RMB 陆家嘴 RMB 金地集团 RMB 荣盛发展 RMB 海航基础 RMB 泛海控股 RMB 新城控股 RMB 新湖中宝 RMB 雅戈尔 RMB 中天金融 RMB 金融街 RMB 银亿股份 RMB 首开股份 RMB 张江高科 RMB 金科股份 RMB 城投控股 RMB 上海临港 RMB 阳光城 RMB 新光圆成 RMB 北京城建 RMB 滨江集团 RMB 中国国贸 RMB 泰禾集团 RMB 世联行 RMB 蓝光发展 RMB 深圳华强 RMB 世茂股份 RMB 粤泰股份 RMB 浦东金桥 RMB 大名城 RMB 北辰实业 RMB 东旭蓝天 RMB 华发股份 RMB 苏宁环球 RMB

28 中弘股份 RMB 市北高新 RMB 富森美 RMB 中粮地产 RMB 九鼎投资 RMB 闻泰科技 RMB 荣安地产 RMB 嘉宝集团 RMB 新华联 RMB 皇庭国际 RMB 中华企业 RMB 格力地产 RMB 上实发展 RMB 华业资本 RMB 华联控股 RMB 嘉凯城 RMB 迪马股份 RMB 光明地产 RMB 南京高科 RMB 香江控股 RMB 福星股份 RMB 华丽家族 RMB 京汉股份 RMB 华鑫股份 RMB 中体产业 RMB 中洲控股 RMB 深振业 A RMB 冠城大通 RMB 中国武夷 RMB 深深房 A RMB 海宁皮城 RMB 深物业 A RMB S*ST 前锋 RMB 三湘印象 RMB 顺发恒业 RMB 新黄浦 RMB 万通地产 RMB 华远地产 RMB 南国置业 RMB 电子城 RMB 西藏城投 RMB 天业股份 RMB 万业企业 RMB 美好置业 RMB 云南城投 RMB

29 信达地产 RMB 深赛格 RMB 苏州高新 RMB 中润资源 RMB 黑牡丹 RMB 东湖高新 RMB 天保基建 RMB 财信发展 RMB 轻纺城 RMB 津滨发展 RMB 中航地产 RMB 世荣兆业 RMB 宁波富达 RMB 大港股份 RMB 中房股份 RMB 渝开发 RMB 海航投资 RMB 万泽股份 RMB 栖霞建设 RMB 珠江实业 RMB 海航创新 RMB 宋都股份 RMB 天房发展 RMB 阳光股份 RMB 中关村 RMB 京投发展 RMB *ST 松江 RMB 世纪星源 RMB 卧龙地产 RMB 凤凰股份 RMB 京能置业 RMB 长春经开 RMB 亚通股份 RMB 鲁商置业 RMB 绵石投资 RMB 广宇发展 RMB 浙江广厦 RMB 天地源 RMB 广宇集团 RMB *ST 大控 RMB 大龙地产 RMB 中房地产 RMB 海泰发展 RMB 海德股份 RMB 粤宏远 A RMB