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1 房地产行业周报 2018 年 3 月 12 日 东方花旗房地产行业周报 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

2 房地产行业最新动态

3 房地产行业 / 政策动态 北京楼市首套房贷利率总体上浮 中国证券报报道, 随着春节假期结束, 北京楼市逐渐回归正常 近日调研北京楼市发现, 银行较年前的房贷利率普遍上调, 且商贷放款周期已与公积金贷款看齐, 审核更为严格 业内专家表示, 随着监管部门对涉及房地产的信贷及融资趋严, 金融机构则执行监管部门要求, 严防资金违规进入楼市 利率上浮 春节过后, 商贷形势跟年前已不一样 刚买下海淀区紧邻复兴路某小区的一对夫妇感叹不已 他们的房子在 2018 年 2 月份已得到承贷银行放款 1 月份审贷时, 承贷银行承诺, 如能在该银行做一定量的理财, 就能享受基准利率上浮 5% 春节过后, 中介称, 承贷银行的房贷利率已上浮 10% 小苏算了一笔账 相较春节前利率上浮 5%, 以贷款总额 280 万元计算, 上浮至 10% 后其月供多出近 400 元 调研多家银行的首套房贷利率发现, 春节后工农中建等大型银行依然维持春节前的基准利率上浮 5% 水平 而一些中小型银行已将房贷利率由基准上浮 5% 调升为基准上浮 10% 部分中小银行 2018 年年初已将房贷利率调至基准上浮 15% 甚至基准上浮 20% 融 360 监测 3 月 7 日的数据显示, 在 29 家北京地区银行中,11 家银行首套房贷利率为基准利率上浮 5%,15 家为基准利率上浮 10%,1 家为基准利率上浮 15%, 两家为基准利率上浮 20% 资深经纪人陈源表示,2017 年以来, 首套房贷利率一直处于上升通道 对中介机构而言, 签约银行较多, 会为客户提供整体利率水平较低的银行 总体看, 首套房贷利率受影响不如二套房贷利率大 易居研究院智库中心研究总监严跃进对此表示, 从相关房贷利率数据看, 很大程度上显示出当前金融环境收紧 审贷趋严 某股份制银行北京分行相关人士表示, 总体看, 部分银行房贷利率水平不断攀升 不过, 从目前情况看, 额度较为充裕 额度比较充裕, 但审贷更为严格 按照要求, 我们对个人房贷各项材料严格检查, 以达到合规要求 上述人士介绍 春节后其所在的银行已要求房贷审核 批贷 放贷等环节加强自查, 严格审贷批贷, 严审个人征信指标 需求端对此感受明显 记者近日采访的多位购房者及中介均表示, 审贷所要提交的材料越发细致 以前有个靠谱的银行流水及薪资证明, 征信上没有大的瑕疵, 基本就能批贷 相关中介表示, 现在对银行流水和相关薪资 财产证明更加严格, 审核周期更长 同时, 银行面签询问更为详细 调研海淀 东城 西城及大兴 丰台等地的相关中介发现, 北京二手房交易总体较春节前活跃 业内人士表示, 春节后的楼市通常都是小阳春 在房地产调控政策仍然收紧的情况下, 楼市活跃度较往年同期有所降温 总体而言, 年初贷款额度较为充裕, 也是看房人群有所增加的原因之一 随着利率上行, 审贷收紧, 相关中介和购房者对此表示出成本上升的忧虑 对于刚需而言, 当然掏得越少越好 有看房者表示 ( 中证报 3 月 8 日讯 ) 财政部副部长回应房地产税 : 整合相关税种降低税费负担 北京 3 月 7 日讯 3 月 7 日上午, 北京梅地亚中心举行记者会, 财政部部长肖捷, 副部长史耀斌 胡静林就 财税改革和财政工作 相关问题回答中外记者提问 在回应有关房地产税的问题时, 史耀斌指出, 会从中国国情出发来合理设计房地产税制度, 如合并整合相关的税种, 合理降低房地产在建设交易环节的一些税费负担等, 使房地产税制度能够更加合理 更加公平, 起到筹集财政收入的作用, 又能够调节收入分配 促进社会公平

4 在回答日本记者提出的 房地产税征收实施时间及征收对象范围 的问题时, 财政部副部长史耀斌说, 房地产税问题确实是目前社会非常关注的问题, 它关系到千家万户, 涉及到几乎每个人的切身利益 房地产税作为一个税种, 它的历史比较悠久, 最早起源于欧洲, 随着时代的发展, 个人财富的不断积聚, 大多数国家都实行了房地产税制度 史耀斌说, 作为多数国家普遍采用的税收制度, 它的主要作用是调节收入分配, 特别是个人财富的集聚, 起到促进社会公平的作用 同时, 筹集财政收入, 用来满足政府提供公共服务的需求 史耀斌总结说, 作为一个世界通行的税种, 房地产税大致有四个共性的制度性安排 一是所有的工商业房地产和个人住房, 会按照它的评估值来征税 二是在所有国家的房地产税制度安排里面, 都有一些税收优惠 比如可以作出一定的扣除标准, 或者是对一些困难的家庭 低收入家庭 特殊困难群体给予一定的税收减免等 具体的方式不一样, 水平不一样, 但是都有一些税收优惠 三是这个税属于地方税, 它的收入归属于地方政府 地方政府用这些收入来满足比如说教育 治安和其他一些公共基础设施提供等这样的一些支出 四是因为房地产税的税基确定比较复杂或者非常复杂, 所以需要建立完备的税收征管模式, 这样才能够使房地产税征得到 征得公平 史耀斌表示, 虽然中国还没有房地产税, 但是几年前进行过试点, 积累了一些经验 史耀斌指出, 中国会参考国际上共性的制度性安排的特点, 会从中国国情出发来合理设计房地产税制度 比如说合并整合相关的一些税种, 再比如说合理降低房地产在建设交易环节的一些税费负担等 这样的话, 使我们设计的房地产税制度能够更加合理 更加公平, 既能够起到筹集财政收入的作用, 又能够起到调节收入分配 促进社会公平的积极效应 史耀斌表示, 按照中央的决策部署, 目前全国人大常委会预算工作委员会 财政部以及其他有关方面正在抓紧起草和完善房地产税法律草案 房地产税总体思路就是立法先行 充分授权 分步推进 目前, 正在设计 完善, 同时再进行论证和听取意见 ( 中国经济网 3 月 7 日讯 ) 多地表态强化调控, 楼市政策高压将持续 按照现有趋势, 更多的二三线城市将加入调控队伍中, 从而进一步巩固和扩大调控成果 大部分受访者认为, 在楼市调控政策不会松动的背景下, 今年房地产市场交易规模将会出现下滑 热点一二线城市在需求压抑许久之后, 市场有反弹的动力, 但不会出现强烈反弹的现象 虽然房地产市场交易规模明显下滑, 但持续多时的调控政策不仅没有松动态势, 反而可能继续加码 近日, 三亚 武汉 昆明等城市陆续发文, 对楼市调控政策进行强化, 涉及限价 限售 预售资金监管等 春节前夕, 也有一批城市表态强化调控 分析人士认为, 这意味着今年的房地产调控政策仍将保持严厉的基调 按照现有趋势, 更多的二三线城市将加入调控队伍中, 从而进一步巩固和扩大调控成果 本轮房地产调控从 2016 年就已开始, 其间虽有部分城市因吸引人才而对政策变相松绑, 但总体而言, 调控的力度和范围都在持续扩大 多数机构认为, 受制于楼市调控政策强化, 以及市场需求在过去两年的大量释放, 今年的房地产市场将出现明显降温 强化调控并非个案 3 月 1 日, 昆明市政府办公厅下发 关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知, 明确对 3 个区域的商品住宅进行限售, 同时要求完善差别化的住房信贷政策 昆明的限售区域为 : 主城二环路以内, 呈贡新区以及船房河 广福路 彩云路 鲜花大道至滇池围合区域内, 限售期限为三年 昆明同时还下调了公积金贷款的最高额度, 并提高公积金贷款购房的首付比例 2 月末, 武汉制定 武汉市新建商品房预售资金监管实施细则, 并于 2 月 27 日至 3 月 5 日公开征求意见 根据 细则, 武汉预售的新建商品房项目都将被纳入预售资金监管 具体而言 : 对形象进度达到结构封顶并已支付完封顶施工进度款的新建商品房项目, 重点监管资金标准为项目总预售款的 15%; 对项目形象进度达到主体结构 1/2 并已支付相应施工进度款的, 重点监管资金标准为项目总预售款的 20%; 未达到上述条件的, 重点监管资金标准为项目总预售款的 25%

5 房价上涨一度较快的海南市场, 也遭遇调控重压 据新华社 2 月 27 日报道, 三亚市发改委 住建局联合下发文件要求, 三亚市已达到预 ( 现 ) 售条件的新建商品住房项目, 备案价格不能超过 2017 年 2 月的水平 之前备案价格超过以上标准的, 须重新申请价格备案 文件同时要求, 备案价格原则上保持一年的稳定期, 一年内不得调整 去年 12 月, 海南省就曾强化调控, 将全省所有未售房源备案单价调至 2 万元以下 这些情况并非个案 春节前夕, 山东淄博 济阳, 浙江衢州也曾出台政策, 对楼市调控进行强化 河北 江西等省份在住房城乡建设系统年度会议上, 均作出对 2018 年楼市调控进行坚持的表态, 强调保持政策的连续性 在部委层面, 央行在近日发布的去年第四季度货币政策执行报告中, 对货币政策的导向定位 稳健中性, 同时强调, 加强对企业债务风险 银行资产质量和流动性变化情况 房地产市场 互联网金融 跨境资金流动 跨行业跨市场风险等领域的风险监测和防范 进一步完善宏观审慎政策框架, 加强影子银行 房地产金融等的宏观审慎管理 春节前夕, 新华社还发表题为 房住不炒 让房价渐回理性 的文章, 称 房子是用来住的, 不是用来炒的 为房地产市场正本清源 : 房屋的真实价值在于其居住属性 长效机制将陆续落地 本轮房地产调控始于 2016 年 与以往不同, 调控并不是 一刀切 式的全盘调整, 而采取了因城施策做法 调控路径的扩围也十分清晰 :2016 年初, 一线城市率先出台调控政策 ; 从当年年中开始, 东部热点二线城市加入调控阵营, 一线城市周边的中小城市也启动调控 ;2016 年四季度, 调控政策进一步向中西部区域的非热点二线城市扩围, 广大三四线城市也陆续跟进 到 2017 年, 楼市调控进一步加码和扩围 但不同城市之间的调控力度不尽相同, 并使得房地产市场表现有明显差别 其中, 热点一二线城市的调控力度最为严厉, 其市场交易规模已降至低位, 房价也呈下降趋势 根据统计局的数据, 今年 1 月,15 个热点城市中, 有 11 个城市的新房价格跌至去年同期以下 相比之下, 大部分三四线城市的调控力度不足, 或未被政策所覆盖 这些区域楼市的升温, 也成为推动 2017 年市场交易规模新高的主要动力 在统计局覆盖统计的 70 大中城市中, 三线城市的房价涨幅已长期领跑 北京中原地产首席分析师张大伟向 21 世纪经济报道表示, 随着棚户区改造维持较高规模, 今年三四线城市将继续成为房地产市场热点 因此, 楼市调控进一步向中西部区域和三四线城市扩围的趋势并未改变, 未来将有更多城市出台政策 他还指出,2018 年是房地产长效机制建立的关键年份, 需要相对稳定的市场环境 因此, 调控政策的连续性和稳定性仍将被强调, 这也意味着, 调控政策不会出现根本性松动 对于长效机制的内容, 业界总结为房地产税 产权改革 租售并举 土地供应等几个方面 其中, 在出台各项政策, 并出让了大量租赁用地后, 租赁市场被认为将继续成为今年的热点话题, 两会 期间也会被纳入讨论 此外, 在土地出让中实施限价 配建等, 也将可能成为常态 大部分受访者认为, 在楼市调控政策不会松动的背景下, 今年房地产市场交易规模将会出现下滑 热点一二线城市在需求压抑许久之后, 市场有反弹的动力, 但不会出现强烈反弹的现象 同策市场研究院还认为, 从推盘周期 销售目标 房企资金兑付压力等诸多因素来看, 一些前期房价上涨较快的城市极有可能会在今年二三季度开启 大幅降价 或 降价潮 (21 世纪报 3 月 5 日讯 ) 调控不放松房地产长效机制引关注 国家统计局最新发布的 2018 年 70 个城市房价的数据显示,1 月全国楼市依然呈现出稳中有降的态势 尤其一线城市的房价 31 个月以来首次出现同比下跌, 被市场解读为是楼市出现真正 拐点 的信号之一 然而仍有 53 个城市环比上涨, 且涨幅超过 4% 的城市有 9 个, 涨幅在 2%~4% 之间的有 17 个, 涨幅在 1%~2% 之间的达到了 16 个, 其中绝大多数是三四线城市 多家券商机构在春节期间开启了多地返乡调查显示, 在这轮三四线城市领涨的背后, 棚改 都是关键词 货币化安置激活需求

6 我去年 3 月购买的一套 120 多平方米的三居, 到下半年就涨了 10 多万元, 涨了近 20% 2 月 27 日, 岳阳市王辉 ( 化名 ) 对 中国经营报 记者感慨道 中部地区的岳阳市是典型的三四线城市 岳阳市安居乐房地产中介一位工作人证实 : 去年由于拆迁与棚户区改造, 购房者很多, 岳阳市的新商品房从 5000 元 / 平方米涨到 6000 元 ~8000 元 / 平方米 浙商证券分析师赵翔调研湖北省荆州市发现, 短短两三年当地楼市库存快速去化, 同时 2017 年全年大部分楼盘都开盘快速去化, 量价齐升 刚刚过去的春节里, 来自中国指数研究院发布的数据显示, 春节假期监测的 11 个城市中, 整体楼市成交量较去年春节增长 53.6% 易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者分析, 三四线城市房价涨幅较大, 实际上说明需求规模大 而这些需求中, 棚户区改造的推进成为重要的推动力 仍以岳阳市为例, 2017 年 2 月岳阳市市长办公会上公布 2017~2018 年, 岳阳市计划完成中心城区棚改 5.1 万户 按照 2016 年全市完成城市棚户区改造 3.1 万户, 推动房地产去库存 7000 多套的进度, 这意味着仍有将近 多套的需求空间 拆了房子总要买, 二是拆房子的补偿足够买 广发证券首席宏观分析师郭磊在山东西南部的县城调研发现当地城区人口不过几十万,2017 年完成了棚改 1.4 万套,2018 年计划达到 8000 套以上 本已停滞了三四年的房价 2017 年上涨明显, 一年时间从均价 3000 元 / 平方米到均价 4000/ 平方米以上 根据住建部官网公布数据,2017 年 1 月至 10 月, 全国棚户区改造已开工 600 万套, 完成投资 1.68 万亿元 依据住建部公开数据显示,2015 年棚户区改造开工 601 万套,2016 年棚户区改造开工 606 万套, 目前总计已完成 1800 万套的棚户区改造任务 2017 年上半年国务院常务会议决定,2018 年到 2020 年三年时间里, 将再改造各类棚户区 1500 万套 具体到 2018 年, 此前, 住建部工作会议提出,2018 年棚改具体规划, 全年计划实现各类棚改 580 万套超市场预期 无疑, 2018 年棚改计划超预期对房地产市场销售是利好 棚改货币化是去年三四线房地产销售和投资超预期的主要因素, 今年棚改目标依然定的不低, 因此对房地产投资的托底效应整体依然还在, 所以我们预测房地产投资增速放缓幅度相对温和, 不会明显拖累经济增长 对于棚改的成效, 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示 严跃进则表示, 棚改一方面能带来城市更新区域的扩大, 另一方面也能带来更多的棚改受益对象, 尤其是货币化补贴安置等内容, 所以这都会带来很多新的市场机会 但是对于此类城市来说, 需要警惕需求释放的不持续引起市场交易规模的波动 房地产调控不放松 荆州市这个城市属于目前三四线城市中具有代表性的一类, 在经济和人口形势都不太理想的状况之下, 货币化安置则是这一轮楼市上涨的推手 在 2018 年, 货币化安置比例仍旧维持在 70% 的高位, 加之由于棚改带来的城市空间结构不断变迁及配套功能的不断完善, 返乡置业需不断复苏, 楼市发展将呈现平稳发展的良好状态 赵翔表示 但从整体上看, 一旦价格上涨过快, 或很快触发调控实施 之前类似浙江金华等城市有过限购, 所以如果房价继续上涨, 不排除限购的可能性 但新的特点在于, 部分地方可能不限购了, 而是采取限售的做法, 这一点是值得关注的 严跃进说 央行和银监会 2018 年主要工作任务中, 在防范化解金融风险上均加大了对房地产的监管力度 无疑这旨在维护房地产市场的健康稳定发展, 降低杠杆率依然或是今年楼市调控的重点 要全球经济复苏不出现很大偏差, 中央会维持房地产调控的政策立场 章俊表示 但在具体实践中, 与一二线城市不同, 尽管部分三四线城市楼市量价齐升, 但仍有一些城市存在库存规模较大的现状 针对此类差异,2017 年底, 住建部有官员在全国住房城乡建设工作会议上曾表示, 针对各类需求实行差别化调控政策, 满足首套刚需 支持改善需求 遏制投机炒房 库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作 严跃进预计, 满足首套刚需导向不变, 支持改善性需求方面政策或略有放宽, 不排除对首套房和二套房的认定 普通住房和非普通住房的划分等方面进行政策微调的可能

7 进入两会时间, 今年是否会在房地产长效机制建立方面有更多实质性进展备受市场关注 最近一段时间房产税的讨论升温 很多人认为房产税将成为地方财政新的来源, 从而降低地方政府对卖地收入的依赖, 但瑞银证券中国首席经济学家汪涛发给记者分析中认为, 这将是 房地产长效机制 的重要一环 如果全国人大将房产税列入 2018 年的立法议程, 相关立法可能在 2019 年底通过, 并在 2019 年底到 2020 年在一些城市以某种形式实施 她预计如果立法进程快于预期, 其影响将主要体现在对市场情绪上 相反, 如果房地产税再次未被提上 2018 年的立法议程, 则可能对市场预期带来正面影响 ( 中国经营报 3 月 3 日讯 )

8 房地产公司新闻 央行副行长潘功胜 : 个别房企可能财务方面比较激进, 会有一些风险 十三届全国人大一次会议新闻中心 3 月 9 日上午 10 时在梅地亚中心多功能厅举行记者会, 邀请中国人民银行行长周小川, 副行长易纲, 副行长 国家外汇管理局局长潘功胜就 金融改革与发展 相关问题回答中外记者提问 澎湃新闻记者 :2017 年以来, 多个城市住房信贷政策有所收紧, 最近也有反映个人住房贷款额度偏紧 利率上升 请问周行长, 今年住房信贷政策还会有什么新的变化吗? 目前房地产金融风险的状况如何? 请您介绍一下 谢谢 潘功胜 : 围绕着房地产实际上是有好几个问题 第一个问题, 关于住房贷款, 最近有一些媒体在说住房贷款的问题和住房贷款利率的问题, 认为 2017 年全国的个人住房贷款增长了 4 万亿, 增长率是 22%, 人民币整体贷款增长 12.7%, 个人住房贷款增长了 22% 今年 1 月份, 个人住房贷款同比增长 21.4%, 人民币各项贷款整体贷款增长 13.2%, 个人住房贷款比整体贷款的增长差不多多了将近 10 个点 虽然 2017 年和今年的 1 月份个人住房贷款的增长有所减少, 但是它仍然是比较快的增长, 可以满足市场的合理需要 个别的银行在个别的时段由于资产负债匹配方面的问题, 出现了放款的时间可能会有所延长的情况, 我想是可能的 关于住房贷款利率的问题, 的确, 房贷利率是略有上升 但大家从稍微长一点的周期来看, 它仍然处于比较低的水平 商业银行综合考虑负债端利率上升和房地产的风险溢价, 对住房贷款利率自主进行定价, 扩大利率的浮动区间, 总体上符合利率市场化的要求和趋势 在这方面, 人民银行会督促商业银行严格落实差别化的住房信贷政策, 对住房贷款执行差别化的定价, 积极支持居民特别是新市民购买住房的合理需求 第二个问题, 关于房地产金融的风险问题 人民银行长期以来一直坚持审慎的房地产信贷政策, 我国的房地产信贷质量总体上良好, 房地产金融风险是可控的 我跟大家报几个数, 银行业金融机构的房地产贷款不良率是不到 1%, 整体银行业的不良贷款是 1.85%, 这是包含政策性银行的, 除掉政策性银行是 1.74%, 显然房地产贷款不良率的水平好于整体贷款的不良率水平, 其中个人贷款的不良率只有 0.3% 而且我国在住房贷款的发放上长期以来一直坚持比较审慎的政策, 平均首付比在 33% 以上, 去年新发放贷款的平均首付比在 37%, 这也是在国际上是非常审慎的住房信贷政策 当然, 我们也关注到个人住房贷款 家庭部门杠杆率增长速度有点快, 个别的房地产企业可能在财务方面比较激进, 会有一些风险, 这些我们都在密切关注 ( 新华网 3 月 9 日讯 ) 房企 地方投融资平台境外融资 补血 伴随境内融资成本的上升和相关政策的收紧, 中企开年后再次开启海外发债 补血 模式 Wind 最新数据显示, 2018 年前两个月, 境内房地产企业已公告计划发行的海外债券就达到 24 只, 发行总额约 120 亿美元, 比去年同期大幅度上升 103% 与此同时, 今年的地方投融资平台同样发债迅猛, 仅 2018 年前两个月发行量就达 22 亿美元, 创历史同期最高 业内人士预计, 中企海外发债规模今年有望继续保持在较高水平, 或达到 2000 亿美元 新年伊始 房企海外发债迅速升温 其中最大的一笔是 1 月 31 日, 中国恒大发布公告, 拟发行 2023 年到期的 180 亿港元 ( 约合 23 亿美元 ) 可换股债券, 票面利率为 4.25% 其次则是碧桂园于 1 月 10 日发布公告, 拟发行 2023 年到期 2.5 亿美元优先票据及 2025 年到期 6 亿美元优先票据, 利率分别为 4.750% 和 5.125% 对此, 天风研究报告认为, 随着非标融资受限, 房企外部融资渠道面临大幅压缩 不过, 从境外融资渠道来看, 2017 年全年, 房企境外融资再创新高, 这一趋势从去年延续至今, 在今年 1 月又形成一个小高潮, 目前来看, 境外融资渠道仍是房企融资来源的重要补充 值得注意的是, 和房地产行业一样, 近年来受到监管部门密切关注的地方投融资平台, 今年的境外发债增速同样迅猛, 仅 2018 年前两个月发行量就达 22 亿美元, 创历史同期最高 数据显示,2012 年到 2014 年三年间仅有三只地方投融资平台海外债券发行, 但自 2016 年以来, 地方融资平台境外债券融资开始提速,2015 年至 2017 年分别为 48 亿美元 109 亿美元和 89 亿美元, 并且越来越多的中西部省份也开始进入境外发债的行列

9 事实上, 从去年海外发债的中资企业类型来看, 除了长期以来的发债大户央企之外, 房地产企业和城投类企业也占据重要一席 Wind 数据显示, 去年房企海外债发行数量已达 74 只, 实际发行规模超过 亿美元, 继续刷新历史高位, 且较此前两年发行总和增逾 99.4% ( 经济参考报 3 月 9 日讯 ) 三四线楼市价量飙涨房企加大力度拿地 近来, 三四线城市的楼市正在走出一波量价齐升的 小阳春, 在这波热潮背后, 哪些因素成为最重要的推手? 房企表现又怎样呢? 2018 年的春节除了年夜饭 春晚等传统项目外, 还有一个话题成了大家讨论的大热点, 那就是三四线城市飞涨的房价 最近几年, 一线城市飞涨的房价早已是众所周知的焦点, 但与很多人心目中 三四线城市楼市不景气 印象不同的是, 这些城市的房地产市场似乎也在悄悄升温 2017 年, 全国房地产销售金额达到 万亿元, 占 gdp 比例高达 16.3%, 比 2015 年提升了 3.62 个百分点 而在这些城市中, 一线城市因为严格调控, 市场已相对降温, 二线城市经过一波飞速发展后, 也陆续走上限购的道路 而此时, 三四线城市的迅猛势头逐渐开始吸引众人的眼球 那么三四线城市的房价为何出现跳跃式增长呢? 人们买房的钱从哪来? 哪些房企从中受益? 各房企在三四线城市有着什么样的计划? 这种增长趋势能维持多久? 投资者报 记者近日研究了相关数据, 以期对这些问题做一些解答 拉动去库存效果明显 2017 年, 三四线城市房地产市场相较于全国来说, 表现如何呢? 易居企业集团 ceo 丁祖昱曾于 2018 年初称 : 楼市市场格局 2017 年发生了特别大的变化 :2017 年一季度, 一线城市成交面积占比为 5.2%, 二线城市成交占比 34.7%, 三四线城市成交占比为 60.1% 而到了 2017 年 9 月份, 一线城市成交占比 2.4%, 二线城市下降到 30.9%, 三线城市却增加了 " 而据克尔瑞的数据显示, 单是 2017 年上半年, 三四线楼市成交面积占全国商品房成交面积比例已上升到 75%, 较去年增加 13 个百分点 所以从总体上来看,2017 年, 弱二线 三四线城市继续轮动式上涨, 继续为全国楼市 添柴加料 回想三四线楼市曾经因盲目扩张, 楼市库存成了一个大问题, 有些城市一度陷入 鬼城 的尴尬境地 因此, 自 2015 年 11 月以来, 中央就提出了地产去库存策略, 那么, 这一波三四线城市的楼市升温, 从去库存效果方面表现如何? 据国家统计局数据,2017 年年底, 全国商品房待售面积为 万平方米, 同比下降 15.3%, 其中住宅待售面积同比下降 25.1% 在易居研究院发布的 2017~2018 年度全国房地产市场报告 中, 截至 2017 年年末, 全国商品房去化周期接近 2012 年低位水平 虽然整体库存情况有较大缓解, 但是, 不同城市去库存情况仍然区别较大 在业内看来, 当前三四线城市房地产库存存在区域结构 产品结构上的分化 一些三四线城市因过去盲目开发, 去库存压力仍然较大 比如据媒体报道称, 安徽金寨县房管局局长郝兵说, 当地对在县城购房户实行购房补贴, 但全县商品房库存依然高企, 还面临着销售降速的困难 而一些三四线城市楼市从库存积压变成了房价上涨, 转而调控房价 在 2016 年前后, 全国 100 多个城市密集出台政策去库存, 包括购房补贴 税费减免等多种形式 而 2017 年以来, 包括江苏镇江 浙江嘉兴 安徽芜湖等三四线城市, 取消了 购房补贴 政策 ; 山东东营 聊城 潍坊 广西柳州 安徽芜湖等城市则加入限售 限价行列 一些城市还在 2018 年春节前后加紧调控 2 月 11 日, 海南三亚市发文要求加强商品房销售价格备案管理 ;13 日, 山东淄博市发布房地产调控政策, 提出部分区域实施限房价 限转让 未来, 因城施策 精准调控越来越重要 房企在三四线 攻城略地

10 三四线房产市场日益升温, 那么, 对于房企来说又? 意味着什么呢? 是怎样影响了它们的布局计划? 是否获益更多呢? 如果获益, 哪些房企又是其中的大赢家? 首先, 从销售面积来看,2017 年的销售面积主要是三四线城市贡献的 就地产业整体情况来说, 以北上广深为主的一线城市当月成交面积占比自 2016 年以来持续下滑, 从 5% 降至 2.2% 二线城市销量也在下滑, 易居统计的 32 个二线城市住房销售面积比重从 36% 降至 31%, 只有三四线城市的销售面积占比在持续上升,600 个三四线城市的销售面积占比从 60% 上升至 67% 的历史高位 ( 扬州房产网 3 月 5 日讯 )

11 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2018 年 3 月 9 日 2012 年 1 月迄今指数表 上证房地产指数 上证指数 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2018 年 3 月 9 日最近一年房地产板块涨跌幅对比 上证工业类指数 1.32% % 上证商业类指数上证房地产指数 11.08% 上证能源上证材料 3.26% 18.44% 上证消费上证金融 -3.13% 上证信息上证电信上证医药 3.15% 23.22% 18.28% % -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2018 年 3 月 9 日

12 2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 :wind 及公司公告, 截至 2018 年 3 月 9 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 增发公告日实施进度主承销商 SH 西藏城投 实施 / SZ 银亿股份 实施 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 天风证券股份有限公司 SZ 银亿股份 实施 / SZ 广宇发展 实施 / SZ 国创高新 实施中德证券有限责任公司 SZ 国创高新 实施 / SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 实施 / SH 上海临港 实施 / SZ 金科股份 实施长城证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司 SH 海航基础 实施 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中国银河证券股份有限公司 SH 香江控股 实施 / SH 大名城 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 电子城 实施广州证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 万通地产 实施红塔证券股份有限公司 SH 格力地产 实施新时代证券股份有限公司 SH 海航基础 实施 / SZ 新光圆成 实施西南证券股份有限公司 SZ 南国置业 实施中德证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司 SH 首开股份 实施中信证券股份有限公司 SH 保利地产 实施中信证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 实施 / SZ 大港股份 实施国信证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 实施广发证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施 / SZ 中弘股份 实施东兴证券股份有限公司 SZ 新光圆成 实施 / SH 雅戈尔 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施广州证券股份有限公司 SZ 滨江集团 实施中信证券股份有限公司 SH 粤泰股份 实施 / SH 光大嘉宝 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 实施 中信建投证券股份有限公司, 高盛高华证券有限责任公司, 瑞银证券有限责任公司, 平安证券有限责任公司, 华福证券有限责任公司 SH 上实发展 实施海通证券股份有限公司 SH 华夏幸福 实施中信证券股份有限公司, 华泰联合证券有限责任公司

13 SZ 福星股份 实施国信证券股份有限公司 SH 凤凰股份 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 实施中信证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 华侨城 A 实施中国国际金融股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 实施招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 实施海通证券股份有限公司 SH 黑牡丹 实施东海证券股份有限公司 SZ 苏宁环球 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中洲控股 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 实施西南证券股份有限公司 SH 华发股份 实施国金证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 SH 光明地产 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司海通证券股份有限公司, 华福证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限公司 SZ 京汉股份 实施 / SH 香江控股 实施 / SH 上海临港 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 上海临港 实施 / SZ 泰禾集团 实施中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 财信发展 实施安信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施中德证券有限责任公司 SH 光明地产 实施 / SZ 皇庭国际 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 市北高新 实施湘财证券股份有限公司 SH 浦东金桥 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 南山控股 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 绿地控股 实施 / SH 市北高新 实施 / SZ 南山控股 实施 / SH 苏州高新 实施东吴证券股份有限公司 SZ 世联行 实施招商证券股份有限公司 SZ 大港股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 蓝光发展 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 实施西南证券股份有限公司 SH 蓝光发展 实施 / SZ 世荣兆业 实施 / SH *ST 松江 实施中信建投证券股份有限公司 SH 宋都股份 实施齐鲁证券有限公司 SZ 金科股份 实施安信证券股份有限公司 SZ 中天金融 实施海通证券股份有限公司 SH 新湖中宝 实施 西南证券股份有限公司, 瑞银证券有限责任公司, 中国国际金融有限公司 SZ 中弘股份 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 三湘印象 实施国金证券股份有限公司 SH 西藏城投 实施东方花旗证券有限公司

14 SZ 广宇集团 实施 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 实施 华泰联合证券有限责任公司 SH 大名城 实施 国金证券股份有限公司 SZ 莱茵体育 实施 西南证券股份有限公司 SH 迪马股份 实施 海通证券股份有限公司 SH 华丽家族 实施 华英证券有限责任公司 SH 北京城建 实施 中信建投证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 中信证券股份有限公司 SH 天业股份 实施 / SZ 天保基建 实施 中德证券有限责任公司 SH 迪马股份 实施 / 可转债 / 可交债情况 股票代码公司简称债券类型 转股价格 ( 元 ) 募集资金 ( 亿元 ) 期限 票面 利率 公开发行日 SH 华夏幸福可交换债 % 实施 / SZ 万泽股份可交换债 % 实施 / SZ 万泽股份可交换债 % 实施 / 实施 进度 主承销商 SH 格力地产可转债 % 实施新时代证券有限责任公司 SH 冠城大通可转债 % 实施中信证券股份有限公司 公司债情况 股票代码 公司简称 发行规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 票面利率 债项评级 起息日 实施进度 主承销商 SH 华发股份 % / 实施华金证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SH 香江控股 % / 实施太平洋证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施 SZ 金科股份 % / 实施 中山证券有限责任公司, 招商证券股份有限公司中山证券有限责任公司, 招商证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 招商蛇口 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 海通证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司, 中国中投证券有限责任公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中国中投证券有限责任公司, 中国国际金融股份有限公司, 海通证券股份有限公司 SZ 万科 A % / 实施中信证券股份有限公司

15 SZ 万科 A % / 实施中信证券股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司 SZ 天保基建 % / 实施中德证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % / 实施新时代证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 蓝光发展 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 中交地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SZ 顺发恒业 % / 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 蓝光发展 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司中信证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 珠江实业 % / 实施万联证券有限责任公司 SH 首开股份 % / 实施 SH 云南城投 % / 实施 中德证券有限责任公司, 中信证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 天地源 % / 实施开源证券股份有限公司 SZ 广宇集团 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司

16 SZ 中天金融 % / 实施 海通证券股份有限公司, 海际证券有限责任公司, 光大证券股份有限公司, 中德证券有限责任公司 SH 宁波富达 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 信达地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 滨江集团 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SZ 阳光股份 % / 实施民生证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 天房发展 % / 实施 SH 天房发展 % / 实施 SZ 中交地产 % / 实施 海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司海通证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司, 渤海证券股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % / 实施新时代证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 珠江实业 % / 实施万联证券有限责任公司 SH 格力地产 % / 实施 中泰证券股份有限公司, 长江证券承销保荐有限公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 云南城投 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施国信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % / 实施西南证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司

17 SZ 泰禾集团 % / 实施东兴证券股份有限公司 SH 信达地产 % / 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施东兴证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施中山证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施东吴证券股份有限公司 SH 北辰实业 % / 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 华侨城 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 凤凰股份 % / 实施申万宏源证券承销保荐有限责任公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施宏信证券有限责任公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施宏信证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 三湘印象 % / 实施海通证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 金地集团 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施华泰联合证券有限责任公司

18 SZ 金科股份 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SH 信达地产 % / 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 中交地产 % / 实施华融证券股份有限公司 SH 上实发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 华发股份 % / 实施华金证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 信达地产 % / 实施 SZ 中航地产 % / 实施中航证券有限公司 SH 保利地产 % / 实施 信达证券股份有限公司, 申万宏源证券承销保荐有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 保利地产 % / 实施 SH 鲁商置业 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司平安证券有限责任公司, 华泰联合证券有限责任公司 SZ 中弘股份 % / 实施新时代证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % / 实施东兴证券股份有限公司 SH 苏州高新 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中国国际金融股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SZ 银亿股份 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司广发证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SH 市北 B 股 % / 实施湘财证券股份有限公司 SH 市北高新 % / 实施湘财证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施华泰联合证券有限责任公司

19 SH 保利地产 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施平安证券有限责任公司 SH 大名城 B % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SZ 中国武夷 % / 实施兴业证券股份有限公司 SH 大名城 % / 实施 中信证券股份有限公司, 宏信证券有限责任公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 中国国贸 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 中天金融 % / 实施 光大证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 招商证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SH 中国高科 % / 实施西部证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施华英证券有限责任公司 SH 大名城 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 大名城 B % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新城控股 % / 实施 中信证券股份有限公司, 摩根士丹利华鑫证券有限责任公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施长江证券承销保荐有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 云南城投 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 广发证券股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % / 实施 SZ 海航投资 % / 实施 中信证券股份有限公司, 兴业证券股份有限公司, 光大证券股份有限公司中德证券有限责任公司, 瑞信方正证券有限责任公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 西藏城投 % / 实施中国银河证券股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 中国国际金融股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中天金融 % / 实施平安证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % / 实施招商证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 中银国际证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 万科 A % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 泛海控股 % / 实施中信建投证券股份有限公司

20 SZ 中洲控股 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 新湖中宝 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SH 天地源 % / 实施中国银河证券股份有限公司 SH 天地源 % / 实施中国银河证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施安信证券股份有限公司 SH 冠城大通 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 中粮地产 % / 实施 SZ 中交地产 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限公司华融证券股份有限公司, 长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 泰禾集团 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 东兴证券股份有限公司 SZ 荣安地产 % / 实施西南证券股份有限公司 SH 华业资本 % / 实施国金证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施海通证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施中德证券有限责任公司 SZ 阳光城 % / 实施长城证券股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 华夏幸福 % / 实施兴业证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 新湖中宝 % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中山证券有限责任公司 SZ 天保基建 % / 实施中德证券有限责任公司 SH 北京城建 % / 实施 中信建投证券股份有限公司, 东吴证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % / 实施西南证券股份有限公司 SH 京投发展 % / 实施浙商证券股份有限公司 SZ 荣盛发展 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SZ 阳光城 % / 实施长城证券股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信证券股份有限公司 SH 苏州高新 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 华远地产 % / 实施中信证券股份有限公司 SZ 新华联 % / 实施西南证券股份有限公司 SH 上实发展 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SZ 深振业 A % / 实施招商证券股份有限公司 SH 北辰实业 % / 实施瑞银证券有限责任公司 SH 北辰实业 % / 实施瑞银证券有限责任公司 SZ 福星股份 % / 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SZ 中弘股份 % / 实施广州证券股份有限公司 SH 香江控股 % / 实施西南证券股份有限公司

21 SH 金桥 B 股 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 浦东金桥 % / 实施国泰君安证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施第一创业摩根大通证券有限责任公司 SH 光大嘉宝 % / 实施东方花旗证券有限公司 SH 中华企业 % / 实施中信建投证券股份有限公司 SH 卧龙地产 % / 实施 浙商证券股份有限公司, 国开证券股份有限公司 SH 凤凰股份 % / 实施申银万国证券股份有限公司 SZ 福星股份 % / 实施 华西证券股份有限公司, 国信证券股份有限公司 SH 中国国贸 % / 实施华泰联合证券有限责任公司 SZ 渝开发 % / 实施金元证券股份有限公司 SH 海航基础 % / 实施信达证券股份有限公司 SH 天房发展 % / 实施 安信证券股份有限公司, 瑞信方正证券有限责任公司 中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限 票面利率 债项评级起息日实施进度主承销商 SZ 荣盛发展 % / 实施 光大证券股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 光大嘉宝 % / 实施 中信证券股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SZ 美好置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SZ 美好置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 SH 北京城建 % / 实施 SZ 滨江集团 % / 实施 SH 云南城投 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华远地产 % / 实施 SH 新湖中宝 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 华泰证券股份有限公司光大证券股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中信证券股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % / 实施上海银行股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施 中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 保利地产 % / 实施 SH 华远地产 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国银行股份有限公司中信证券股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 阳光城 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 华发股份 % / 实施 SH 北辰实业 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司

22 SH 云南城投 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 SH 光明地产 % / 实施 SH 苏州高新 % / 实施 SZ 招商蛇口 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华发股份 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 电子城 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 SH 华发股份 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SH 首开股份 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SH 华夏幸福 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SH 苏州高新 % / 实施 SZ 阳光城 % / 实施 SZ 荣盛发展 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 SH 新城控股 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 中信银行股份有限公司, 招商证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 上海浦东发展银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 华夏银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司招商证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 浙商银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国民生银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司中国农业银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中国光大银行股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信银行股份有限公司 SZ 招商蛇口 % / 实施 招商证券股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信银行股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施中信银行股份有限公司 SZ 滨江集团 % / 实施 兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 首开股份 % / 实施中信银行股份有限公司 SZ 渝开发 % / 实施兴业银行股份有限公司

23 SH 保利地产 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 新黄浦 % / 实施招商银行股份有限公司 SH 光明地产 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 SH 蓝光发展 % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SH 光明地产 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 蓝光发展 % / 实施 SZ 泰禾集团 % / 实施 中信银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中信建投证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司 SH 京能置业 % / 实施招商银行股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施 SZ 万科 A % / 实施 SZ 万科 A % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司 SZ 顺发恒业 % / 实施中国光大银行股份有限公司 SH 电子城 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 华夏银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 迪马股份 % / 实施上海浦东发展银行股份有限公司 SH 栖霞建设 % / 实施 SH 蓝光发展 % / 实施 SH 信达地产 % / 实施 SH 万通地产 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中信银行股份有限公司, 中国农业银行招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 北京银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金科股份 % / 实施 SZ 滨江集团 % / 实施 SH 天地源 % / 实施 SZ 万科 A % / 实施 SZ 万科 A % / 实施 中国农业银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司兴业银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施浙商银行股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 中天金融 % / 实施 SZ 泛海控股 % / 实施 中信银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司, 光大证券股份有限公司北京银行股份有限公司, 中信建投证券股份有限公司 SZ 新华联 % / 实施中信银行股份有限公司 SH 信达地产 % / 实施 招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司

24 SH 中华企业 % / 实施 SH 苏州高新 % / 实施 SH 金地集团 % / 实施 SZ 中粮地产 % / 实施 SH 南京高科 % / 实施 SH 栖霞建设 % / 实施 SH 世茂股份 % / 实施 SH 黑牡丹 % / 实施 SH 首开股份 % / 实施 SH 上实发展 % / 实施 SH 信达地产 % / 实施 SH 中华企业 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国银行股份有限公司, 南京银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司南京银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融股份有限公司, 上海银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 江苏银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 北京银行股份有限公司北京银行股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司招商银行股份有限公司, 中信银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司, 兴业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SZ 南国置业 % / 实施中信银行股份有限公司 SH 金地集团 % / 实施 SZ 金融街 % / 实施 SH 城投控股 % / 实施 SH 城投控股 % / 实施 SH 世茂股份 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 中国建设银行股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司国泰君安证券股份有限公司, 中国建设银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SZ 金融街 % / 实施 SH 保利地产 % / 实施 SZ 万科 A % / 实施 国泰君安证券股份有限公司, 中国工商银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司, 中信证券股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 招商银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司 SH 陆家 B 股 % / 实施 SH 陆家嘴 % / 实施 SH 世茂股份 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施中国民生银行股份有限公司 SH 陆家嘴 % / 实施 SH 陆家 B 股 % / 实施 SH 城投控股 % / 实施 中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司, 交通银行股份有限公司中国国际金融有限公司, 中国民生银行股份有限公司 SH 世茂股份 % / 实施中国国际金融有限公司, 上海银

25 SH 城投控股 % / 实施 行股份有限公司 国家开发银行股份有限公司, 上海银行股份有限公司 SH 黑牡丹 % / 实施兴业银行股份有限公司

26 中国房地产可比公司分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2018 年 3 月 9 日 A 股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科 A RMB 保利地产 RMB / 招商蛇口 RMB / 华夏幸福 RMB 绿地控股 RMB / 新城控股 RMB 金地集团 RMB 陆家嘴 RMB / 荣盛发展 RMB / 海航基础 泛海控股 RMB / / 2.26 泰禾集团 RMB 新湖中宝 RMB 阳光城 RMB 中天金融 RMB 银亿股份 RMB / / 3.81 雅戈尔 RMB / / 1.36 金融街 RMB 小商品城 RMB 金科股份 RMB 新光圆成 RMB / / 4.02 上海临港 RMB / / 4.21 广宇发展 RMB / 滨江集团 RMB / 首开股份 RMB 蓝光发展 RMB 世联行 RMB / 城投控股 RMB / / 1.16 张江高科 RMB / / 2.53 世茂股份 RMB 北京城建 RMB 华发股份 RMB 大名城 RMB / 浦东金桥 RMB / 粤泰股份 RMB 荣安地产 RMB / / 3.65 中国国贸 RMB 深圳华强 RMB

27 中粮地产 RMB / / 2.37 光大嘉宝 RMB 北辰实业 RMB 深振业 A RMB / 皇庭国际 RMB / / 2.95 苏宁环球 RMB / / 1.76 中珠医疗 RMB / / 2.13 中弘股份 RMB / / 1.21 光明地产 RMB 嘉凯城 RMB / / 7.46 富森美 RMB / 格力地产 RMB / / 1.58 新华联 RMB 南山控股 RMB / 市北高新 RMB / / 2.31 世荣兆业 RMB / 华业资本 RMB / / 1.79 上实发展 RMB 香江控股 RMB / / 1.50 中华企业 RMB / 华联控股 RMB 南京高科 RMB 深深房 A RMB / / 4.04 S*ST 前锋 RMB / 中洲控股 RMB 中体产业 RMB / / 6.43 福星股份 RMB 万业企业 RMB / / 1.79 顺发恒业 RMB 九鼎投资 RMB / / 5.80 迪马股份 RMB / / 1.29 冠城大通 RMB 华丽家族 RMB / / 2.66 深物业 A RMB / / 3.48 中国武夷 RMB / / 4.09 万通地产 RMB / / 1.33 天业股份 RMB / / 4.28 信达地产 RMB / / 0.94 华远地产 RMB 新黄浦 RMB / / 2.01 西藏城投 RMB / / 2.65 海宁皮城 RMB / 电子城 RMB / 美好置业 RMB / / 1.15 京汉股份 RMB / / 4.82 苏州高新 RMB / / 1.29

28 深赛格 RMB / / 4.64 黑牡丹 RMB / / 0.94 三湘印象 RMB 南国置业 RMB / / 1.58 广汇物流 RMB 东湖高新 RMB / / 2.57 大港股份 RMB / 万泽股份 RMB 海南高速 RMB 中房股份 RMB / / 轻纺城 RMB / / 1.24 中航地产 RMB / / 1.54 天房发展 RMB / / 1.39 财信发展 RMB / / 3.30 全新好 RMB / / 天保基建 RMB 中交地产 RMB / / 4.10 渝开发 RMB / / 1.82 珠江实业 RMB / / 1.89 阳光股份 RMB 津滨发展 RMB / / 4.25 中关村 RMB / / 3.21 宁波富达 RMB / / 1.83 海航投资 RMB / / 1.24 长春经开 RMB / / 2.01 宋都股份 RMB / 栖霞建设 RMB 海航创新 RMB / / 3.42 凤凰股份 / / 1.27 中润资源 RMB / / 3.12 京投发展 RMB / / 1.98 *ST 松江 RMB 卧龙地产 RMB 海德股份 RMB 合肥城建 RMB / / 2.37 鲁商置业 RMB 天地源 RMB / / 1.25 海泰发展 RMB / / 2.22 中国高科 RMB / / 1.74 广宇集团 RMB / / 1.19 亚通股份 RMB / / 4.85 浙江广厦 RMB / / 1.48 粤宏远 A RMB / / 1.85 ST 新梅 RMB / / 6.53 大龙地产 RMB / / 1.36 京能置业 RMB / / 1.84

29 *ST 新城 RMB / / 0.93 嘉宝股份 RMB / / / ST 山水 RMB / / 沙河股份 / / 3.05 青浦资产 RMB / / / 荣丰控股 RMB / / 3.43 哈高科 RMB / / 2.76 亚太实业 RMB / / 绿景控股 RMB / / 中环互联 RMB / / / 开元物业 RMB / / / 第一物业 RMB / / / 美的物业 RMB / / / 正合股份 RMB / / / 策源股份 RMB / / / 新鸿运 RMB / / / 新景祥 RMB / / / 翌成创意 RMB / / / 东软股份 RMB / / / 我享科技 RMB / / / 盛全服务 RMB / / / 乐生活 RMB / / / 新港联行 RMB / / / 中皖辉达 RMB / / / 东光股份 RMB / / / 圣博华康 RMB 迪赛基业 RMB / / / 润华物业 RMB / / / 康禧服务 RMB / / / 绵石投资 RMB / / / / 天骄股份 RMB / / / / 总体均值 41.50x 17.81x 14.08x 3.22x 中值 17.44x 14.45x 12.11x 2.00x 大型开发商 均值 14.68x 13.63x 10.59x 2.97x 中值 14.43x 13.63x 10.54x 3.11x 中型开发商 均值 20.50x 14.73x 12.18x 2.15x 中值 18.00x 14.31x 10.45x 1.98x 其他开发商 均值 48.97x 20.58x 16.13x 3.52x 中值 18.31x 16.05x 15.12x 1.98x

30 港股房地产公司 公司名称 交易货币 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2016E 2017E ( 最新 ) 万科企业 HKD 新鸿基地产 HKD 中国恒大 HKD 碧桂园 HKD 中国海外发展 HKD 长实集团 HKD / 恒基地产 HKD 九龙仓置业 HKD / / 0.79 华润置地 HKD 太古地产 HKD 融创中国 HKD 龙湖地产 HKD 新世界发展 HKD 会德丰 HKD / / 0.55 太古股份公司 A HKD / / 0.30 卓尔集团 HKD / / 5.54 信和置业 HKD 恒隆地产 HKD 丰盛控股 HKD / / 3.37 富力地产 HKD 世茂房地产 HKD 嘉里建设 HKD TST PROPERTIES HKD / / 0.67 雅居乐集团 HKD 希慎兴业 HKD 龙光地产 HKD 远洋集团 HKD 恒隆集团 HKD / / 0.53 旭辉控股集团 HKD 中国金茂 HKD 鹰君 HKD / / 0.49 合景泰富 HKD 深圳控股 HKD 新城发展控股 HKD 华人置业 HKD / / 0.97 SOHO 中国 HKD 佳兆业集团 HKD / / / 1.77 绿城中国 HKD 北京北辰实业股份 HKD / / 0.69 越秀地产 HKD / / 0.54 瑞安房地产 HKD 大生地产 HKD / / 0.23 华南城 HKD