图 1:CBOT 大豆 7 月日 K 线走势图 ( 美分 / 蒲式耳 ) 图 2:DCE 大豆 1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 文化财经中原期货研发部豆粕近强远弱延续, 高库存弱消费豆油继续承压南市场后期基本面并未实质性的利多消息, 南美大豆集中上市, 国内大豆供应降获

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票听卞
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1 大豆期货刘四奎执业证书编号 :F 联系电话 : 电子邮箱宏观数据不佳南美大豆供应增加豆类继续承压研究报告 : 月报发布日期 :2013 年 5 月 2 日一行情回顾美豆上行乏力, 连豆窄幅震荡 4 月大豆市场基本面没有大的变化, 美豆供应继续偏紧, 南美大豆出口延迟, 美豆继续维持震荡, 区间震荡, 五一假期受美国美国库存紧张和玉米上涨, 触及 60 日均线承压回落, 主要是要原因是中西部地区玉米播种耽搁, 可能促使农户转播上大豆, 从而导致今年秋季大豆供应高于预期五月份南美大豆出口有望创下历史最高纪录, 因为巴西港口瓶颈正在缓解, 运输逐渐恢复油世界预计四月份南美大豆出口量为 930 万吨, 高于三月份的 430 万吨五月份南美的大豆出口量可能达到 1000 万吨后期大豆压力重重报告要点本月, 宏观面不尽人意, 中国数据令人失望,PMI 为 50.6%, 上月为 50.9%; 美国数据也较差,4 月份就业降至 7 个月最低,PMI 降至 6 个月最低 ; 市场信心不足, 商品整体承压基本面情况利空 : 南美大豆 5 6 月集中到港, 美国新作大豆种植有望增加 ; 国内下游生猪养殖继续维持亏损, 禽流感影响继续利多 : 母猪存栏量维持高位, 支撑短期豆粕消费技术面 : 美豆指数总持仓继续下降, 短期易跌难涨, 受供应增加和种植增加预期, 美豆指数有望再探 1300 支撑位, 技术指标仍旧疲软, 均线系统下行趋势明显, 建议逢高做空为主国内大豆收储 4 月底结束, 收储支撑结束, 但国内大豆受成本支撑, 下跌空间有限, 关注 4700 支撑, 短期受国内外整体行不不佳影响, 再加上东北地区玉米种植推迟, 农户转种大豆可能行增加, 新作大豆短期继续承压

图 1:CBOT 大豆 7 月日 K 线走势图 ( 美分 / 蒲式耳 ) 图 2:DCE 大豆 1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :

国内大豆种植面积预期增加, 而美国天气行情并未全面展开, 再加上国内下游生猪养殖继续维持亏损状态, 禽流感继续弱化下游消费, 供应增加, 消费萎缩令豆粕后市承压寻底 ;

1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 文化财经中原期货研发部二相关因素分析 1 全球大豆供应增加美国大豆短期紧张南美大豆上量增加

2 图 1:CBOT 大豆 7 月日 K 线走势图 ( 美分 / 蒲式耳 ) 图 2:DCE 大豆 1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 文化财经中原期货研发部豆粕近强远弱延续, 高库存弱消费豆油继续承压南市场后期基本面并未实质性的利多消息, 南美大豆集中上市, 国内大豆供应降获缓解, 国内大豆种植面积预期增加, 而美国天气行情并未全面展开, 再加上国内下游生猪养殖继续维持亏损状态, 禽流感继续弱化下游消费, 供应增加, 消费萎缩令豆粕后市承压寻底 ; 油脂方面, 国内油脂高库存压力凸显, 消费不旺, 外围宏观同样令豆油易跌难涨图 3:DCE 豆粕 1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 图 4:DCE 豆油 1309 日 K 线走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 文化财经中原期货研发部二相关因素分析 1 全球大豆供应增加美国大豆短期紧张南美大豆上量增加 2012/13 年度美国库存不断下调, 在加上 1 季度南美大豆装船进度受阻, 使得中国转向美国, 美豆库存从从去年 11 月份的 380 万吨下调至 3 月份的 340 万吨, 使得美国库存消费比将为 4.1%, 处于历史最低位置, 整体而言, 在南美丰产的背景下, 未能及时的运出, 将使得本来紧张的美豆库存雪上加霜南美方面, 最新的数据显示, 南美大豆丰产, 创下历史产量新高 135 百万吨, 去年约为 106 百万吨, 增幅为 26.64%, 从长期来看, 南美货运问题终将解决, 全球市场大豆供应将会逐步增加, 这对于大豆价格将会形成极大的压力

3 图 5: 美国大豆供需变化 ( 单位 : 百万吨 ) 图 6: 南美大豆产量变化 ( 单位 : 百万吨 ) 数据来源 :USDA 中原期货研发部 2 CFTC 周度持仓报告分析图 7:CBOT 大豆 CFTC 持仓情况截至 4 月 23 日美国 CFTC 持仓数据显示, 目前美豆总持仓维持低位, 非商业净持仓继续下跌 ; 豆粕总持仓继续下滑, 但非商业持仓呈增加趋势 ; 豆油总持仓增加, 但是非商业持仓大幅下滑, 只要是非商业空头持仓增加较多, 在整体持仓没有增加的情况下, 商业净持仓并未出现大幅增加迹象, 从资金角度来讲, 豆类短期上行乏力图 8:CBOT 豆油 CFTC 持仓情况图 9:CBOT 豆粕 CFTC 持仓情况资料来源 :wind 中原期货研发部

3 短期国内大豆到港短缺据油世界预估, 五月份南美大豆出口有望创下历史最高纪录, 因为巴西港口瓶颈正在缓解, 运输逐渐恢复油世界预计四月份南美大豆出口量为

随着南美大豆陆续到港, 不但能缓解国内豆粕供应压力, 同样也会对油脂高库存形成进一步的压力图 10: 进口大豆港口库存 ( 吨 ) 图 11:

消费不旺引发油脂继续下跌去年 12 月以来中央的限制公款消费影响国内餐饮业油脂消费, 今年一季度豆油消费总量为 300 万吨, 同比减少 9 万吨, 预计

国内油脂供应也会增加, 油脂继续承压下跌图 12: 国内棕榈油库存 ( 元 / 吨 ) 图 13: 国内豆油商业库存 ( 元 / 吨 ) 数据来源

4 3 短期国内大豆到港短缺据油世界预估, 五月份南美大豆出口有望创下历史最高纪录, 因为巴西港口瓶颈正在缓解, 运输逐渐恢复油世界预计四月份南美大豆出口量为 930 万吨, 高于三月份的 430 万吨五月份南美的大豆出口量可能达到 1000 万吨短期进口大豆港口库存开始出现企稳回升长期来看, 随着南美大豆陆续到港, 不但能缓解国内豆粕供应压力, 同样也会对油脂高库存形成进一步的压力图 10: 进口大豆港口库存 ( 吨 ) 图 11: 中国进口大豆分月对比图 ( 吨 ) 数据来源 :Wind 资讯中原期货研发部数据来源 : 中国海关总署中原期货研发部 3 库存高位运行, 消费不旺引发油脂继续下跌去年 12 月以来中央的限制公款消费影响国内餐饮业油脂消费, 今年一季度豆油消费总量为 300 万吨, 同比减少 9 万吨, 预计 4 月底商业库存量为 100 万吨以上, 高于去年同期 ; 国内棕榈油库存总量仍旧保持最高记录 155 万吨左右随着 5 月份后国内大豆到港量恢复正价, 国内油脂供应也会增加, 油脂继续承压下跌图 12: 国内棕榈油库存 ( 元 / 吨 ) 图 13: 国内豆油商业库存 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 资讯中原期货研发部数据来源 : 中国海关总署中原期货研发部 4 生猪养殖亏损加剧, 禽流感雪上加霜, 国内饲料需求萎缩 2 月份中旬以来, 国内猪肉价格继续下降, 截止到 4 月底, 国内猪肉价格创下

5 新低, 猪粮比目前为 5.24:1, 跌入黄色区域, 生猪养殖亏损加剧一直养殖户补栏积极性 ; 同时 3 月末 H7N9 禽流感爆发后, 国内家禽养殖收到严重重创, 国内禽类养殖损失超过 170 亿元, 从目前情况来看, 国内禽流感并未得到有效的控制, 预计对国内禽类养殖将继续影响 5 美国和国内玉米播种延迟, 美豆种植面积将进一步增加美国农业部 3 月 28 日终止意向报告预测 2013 年美国大豆种植面积为 7710 万英亩, 年比略减, 仍及是历史第四高水平, 假如今年度美国天气正常, 这新季度大豆产量将恢复增加, 预计增产 10% 左右但是进入 4 月份由于美国中西部地区维持低温天气, 美国玉米种植初期种植放缓, 截止到 4 月底美国种植仅完成 5%, 低于五年平均 31%, 后期天气继续维持低温潮湿, 将会促使农户转种大豆, 预计新季度大豆种植将有所增加三行情预测及操作建议南美大豆集中上市群球供应压力极大, 预期美豆种植面积增加及国内进口大豆将在 5-6 月集中到港现货供应压力凸显, 国内外豆类基本面短期利多匮乏在美国天气炒作为全面展开之前, 国内外豆类继续维持近强远弱格局,5 月美豆和国内大豆交割完成后, 后期合约主要是远期合约, 将受供应增加, 消费不旺影响, 建议扔维持偏空思路, 逢反弹做空为主关注进口大豆到港速度, 养殖饲料需求, 油脂消费情况等

6 中原期货有限公司中国郑州市郑东新区 CBD 商务外环路 10 号中原广发金融大厦四层全国客服热线新乡营业部河南省新乡市人民路中段 272 号靖业大厦三层电话 : 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2405 号电话 : 咸阳营业部陕西省咸阳市渭城区中山街学道门巷 C 段北 2 层 1 号电话 : 南阳营业部河南省南阳市人民路 175 号粮业大厦三楼电话 : 灵宝营业部灵宝市长安路与函谷路交叉口 ( 灵宝市文化活动中心紫金影城四楼 ) 电话 : 免责条款本研究报告仅供中原期货有限公司 ( 以下简称中原期货 ) 客户内部交流使用本报告基于我们认为可靠且已公开的信息, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更我们会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到本报告所载信息均为研究员个人观点, 并不构成所涉及期货合约的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略, 均存在不同程度的风险, 可能并不适合所有投资者中原期货是一家经营商品期货金融期货经纪业务的期货公司我公司及从业人员均不允许进行期货交易, 仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务我们的研究报告主要以电子版形式分发, 不定期也会辅以印刷品形式分发我们向所有客户同时分发电子版研究报告版权所有 2010 中原期货有限公司研发部未经书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制转发或公开传播如欲引用或转载本文内容, 务必联系中原期货客户服务部, 并需注明出处为中原期货研发部, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事