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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 农产品产业链跟踪报告 10 月 01 周 节后豆粕补涨, 谨慎获利了结风险 豆类产业链跟踪报告 周评及展望 : 市场回顾 国庆假期, 美豆先抑后扬 美国农业部 (USDA)29 日凌晨公布的美豆季度库存高于市场预期, 导致美豆下挫约 10 美分至 844 美分, 随后因利空兑现, 美豆豆粕出口好转, 以及气象预报中西部地区迎来多雨天气, 可能耽搁大豆收获, 美豆企稳反弹, 截止 10 月 5 日, 美豆收盘上涨, 其中美豆 11 月合约收高 25 美分, 报收于 美分 / 蒲式耳 由于国庆期间美豆反弹 3.8%, 节后国内豆粕补涨, 周一 M01 高开高走报收于 3447 元 / 吨, 较节前涨 3.11% 投资建议 美豆季度库存利空消息兑现, 美豆在 840 一线企稳, 由于美豆豆粕出口数据向好, 以及气象预报中西部地区天气多雨, 可能耽搁大豆收获, 美豆短期迎来反弹整理, 关注 一线压力 关注中西部天气对大豆收割实质影响, 及周度出口数据 虽然最新美湾美西大豆报价计算进口大豆压榨利润在好转, 但考虑到中美贸易争端加剧, 国内油厂担忧即使进口加征关税后的美豆仍难进入国内市场, 远期供应趋紧, 库存压力将继续释放, 油厂挺价意愿强, 总体维持偏强震荡运行, 但考虑到节后消费转淡, 油厂开机率逐步回升, 其出货量预计有下滑, 豆粕库存有累计压力, 短期冲高后有调整风险, 建议豆粕 01 合约前期多单在 3480 上方适量止盈, 激进投资者空仓可背靠 3500 试空, 带 20 点止损 ;01/05 价差维持强势走势, 价差或继续创新高 风险 : 贸易争端出现缓和, 豆粕库存增加, 南美播种进度加快 信息 美国农业部 (USDA)29 日凌晨公布, 美国 2018 年 9 月 1 日当季大豆库存为 亿蒲, 此前市场预估为 4.01 亿蒲, 去年同期为 亿蒲 10 月 5 日咨询机构 Safras&Mercado 发布的报告显示, 巴西新作大豆预售工作较去年同期提前, 因农户对价格满意 巴西大豆预售工作已完成 27.3%, 这批大豆将在明年 1 月左右开始收割, 去年同期的预售率仅有 14.1% 10 月 5 日咨询公司 Agrurall 称, 巴西 2018/19 年度大豆播种率为 10%, 快于去年同期及五年同期均值 5%, 因天气条件有利 9 月 22 日 -9 月 28 日当周, 油厂大豆开机率继续上升, 全国各地油厂大豆压榨总量 万吨, 较上周增幅 2.63%, 开机率为 56.97%, 较上周增 1.33% 因国庆假期的原因, 开机率或明显下降, 预计国庆当周油厂压榨量降低至 172 万吨左右, 本周压榨量将降低至 170 万吨 作者姓名 : 牟启翠 邮箱 mouqicui@csc.com.cn 电话 : 发布日期 : 2018 年 10 月 08 日 相关研究报告 供应压力凸显, 豆粕弱势震荡 农产品研究团队 田亚雄研究员联系电话 : 投资咨询资格编号 :Z 牟启翠研究员联系电话 : 投资咨询资格编号 :Z 石丽红助理研究员联系电话 : 魏鑫助理研究员联系电话 :

2 一 国内豆粕现货出厂价 图表 1: 全国豆粕出厂价监测元 / 吨 地区 28-Sep 21-Sep 涨跌 哈尔滨 3,650 3, 日照 3,450 3, 张家港 3,500 3, 湛江 3,500 3, 图表 2: 本周全国各地区豆粕出厂价元 / 吨 哈尔滨日照张家港湛江 3,90 3,70 3,50 3,30 3,10 2,90 2,70 2,50 2,30 数据来源 :wind 资讯中信建投 据统计, 上周国内豆粕价格大多地方报价上涨, 较前一周上涨 元每吨左右, 其中 43% 蛋白沿海豆粕均 价截至 9 月 28 日为 元 / 吨. 二 基差分析 图表 3: 豆粕张家港现货与期货活跃合约基差追踪元 / 吨本周期基差上涨, 截止周五基差回升至 133 元 / 吨附近, 因期货价格上涨幅度小于现货幅度 数据来源 :wind 资讯中信建投 1

3 三 价差分析 图表 4: 豆粕与菜粕 豆粕跨期价差分析 截止 9 月 28 日, 豆粕 1901 与菜粕 1901 价 差回升至 859 元 / 吨 豆粕 01 合约与 05 合 约的价差回升至 500 元 / 吨附近 图表 5: 豆粕与菜粕价差分析 图表 6: 豆粕 跨期价差分析 数据来源 :wind 资讯中信建投 数据来源 :wind 资讯中信建投 四 大豆港口库存和压榨利润 图表 7: 大豆港口库存 ( 万吨 ) 和压榨利润 ( 元 / 吨 ) 29-Sep 22-Sep 涨跌 大豆港口库存 大豆压榨利润 本周现货压榨利润回升至 元 / 吨, 港口大豆库存回升至 万吨 图表 8: 大豆港口库存 ( 吨 ) 图表 9: 进口大豆压榨利润江苏 ( 元 / 吨 ) 7,500,00 7,000,00 6,500,00 6,000,00 5,500,00 5,000,00 4,500,00 4,000,00 进口大豆港口库存 : 周 进口大豆压榨利润 : 江苏 2

4 [table_page] 图表 10: 进口大豆盘面压榨利润 ( 元 / 吨 ) 截至 9 月 28 日, 本周进口大豆压榨利润继续好转, 巴西 10 月船期进口大豆压榨利润为 78 元 / 吨, 美西为 160 元 / 吨, 美湾为 62 元 / 吨 由于巴西大豆出口进入尾声, 巴西大豆 10 月船期贴水报价继续上涨, 压榨利润有好转 ; 美西 10 月船期报价出现压榨利润 五 养殖利润 图表 11: 自繁自养的生猪养殖利润 ( 元 / 头 ) 和蛋鸡养殖利润 ( 元 / 羽 ) 28-Sep 21-Sep 涨跌 蛋鸡 生猪 本周下游养殖行业利润出现下滑, 其中生猪养殖利 润回落至 元 / 头, 蛋鸡养殖利润回落至 元每羽 图表 12: 自繁自养的生猪养殖利润 ( 元 / 头 ) 图表 13: 蛋鸡养殖利润 ( 元 / 羽 ) 1, 养殖利润 : 自繁自养生猪 养殖利润 : 蛋鸡 3

5 六 持仓分析 图表 14:CBOT 大豆 CFTC 非商业多头持仓 CBOT 大豆非商业净多头持仓 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00-50,00-100,00-150, ,60 1,40 1,20 1, 上周 CBOT 大豆 CFTC 非商业净多头持仓回 升至 张 后期关注 880 一线的阻力, 845 一线支撑 美豆走势 七 美豆出口进度 图表 15: 本年度美豆销售进度 (%) 上周本年度美豆净销售数据好于预期 美国农业部 (USDA) 周度出口销售报告, 截至 9 月 27 日当周,18/19 年度美豆净销售 吨, 周度出口装船 万吨 ;18/19 年度尚未装船的大豆数量为 1708 万吨, 低于去年同期的 1926 万吨 ; 累计出口装船 310 万吨, 低于去年同期 400 万吨 本年度累计销售 2019 万吨, 已完成 USDA 出口销售目标的 36.01%, 低于五年均值 48.25%, 低于去年同期 37.99% 数据来源 :USDA 中信建投期货 4

6 八 天气预报 图表 16: 未来 1-7 天美国降雨异常情况 (%) 未来 1-7 天美国中西部地区将迎来超过正常水平的暴雨天气 其中西部和东北部地区降雨量接近至高于正常水平, 东南部地区接近至低于正常水平 天气形势不利于大豆 玉米收割推进 截止 9 月 30 日, 美国大豆收割率为 23%, 市场预估为 27%, 前一周为 14%, 去年同期为 20%, 五年均值为 20% 数据来源 :NOAA 中信建投期货 5

7 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座十层 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 上海浦东营业部地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 :

8 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 7