数据来源 : 文华财经中原期货研发部数据来源 : 文化财经中原期货研发部现货市场本周港口进口大豆分销价格再次大幅飙升, 截至本周末, 山东青岛港巴西豆报价 5120 元 / 吨, 实际成交价格可议阿根廷豆报价 5070 元 / 吨, 仍货源较为稀少, 价格较上周上涨 190 元 / 吨左右

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兢蓝
5 years ago
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1 大豆期货刘四奎执业证书编号 :F 联系电话 : 电子邮箱减产担忧长势重启, 高价或抑制需求研究报告 : 周报发布日期 :2012 年 8 月 27 日报告要点 8 月 20 日 -24 日当周, 周初的欧银购债罗生门升级, 到周中美联储纪要意外暗示 QE3, 一切似乎都有些不按常理出牌而纵观本周各货币对表现, 以欧元为首的欧系货币最终则成为了最大赢家下周市场焦点将集中在 8 月 31 日将召开的杰克逊霍尔全球央行年会上, 届时美联储主席伯南克的讲话或将令目前预期高涨的 QE3 给出明确指引基本方面, 虽然美豆主产区降雨缓解了结荚期的大豆生长, 优良率企稳回升, 但是仍旧处于低位区, 国外机构的田间考察数据显示, 美豆单产不及预期, 有进一步下调可能, 再加上南半球库存减少, 造成全球豆粕供给担而国内大豆后期进口量减少, 下游生猪存栏量高位运行, 豆粕刚性需求不减, 油脂方面消费即将启动, 下游支撑强劲操作建议, 预计在美豆产量在遭下调的前提下, 美豆突破 08 前高, 国内下游养殖刚性需求不减, 后期到港大豆减少, 国内豆类供应压力凸显, 预计短期豆类将延续涨势, 可逢低短多, 同时可以关注油脂补涨需求, 建议适当操作多油卖粕组合来降低风险一本周行情回顾期货市场本周 (8 月 20 日 -8 月 24 日 ), 本周美豆市场脱离前期震荡区间, 再次大幅上涨 Pro former 田间调查的初步数据表明, 今年美国大豆和玉米单产将低于此前预期, 预计美国农业部将在 9 10 月份进一步下调大豆玉米单产, 大豆出口将受到更大程度制约目前巴西大豆库存比去年同期减少了约 40%,4 季度大豆出口能力严重不足南北美洲大豆出口能力的下降将带来两方面的影响, 一是全球豆粕供给持续偏紧, 二是进口国将转向替代产品的采购, 在植物油市场, 棕榈油进口需求预计上升宏观方面, 美联储公布的会议纪要使市场再次产生货币宽松预期, 美元显著走弱, 大宗商品交易活跃, 并推动指数走高过去 5 个交易日, 大宗商品指数上涨了近 3% 图 1:DCE 大豆 1301 合约日 K 线图 ( 元 / 吨 ) 图 2:CBOT 大豆 11 月合约日 k 线图 ( 美分 / 蒲式耳 )

数据来源 : 文华财经中原期货研发部数据来源 : 文化财经中原期货研发部现货市场本周港口进口大豆分销价格再次大幅飙升, 截至本周末, 山东青岛港巴西豆报价 5120 元 / 吨, 实际成交价格可议阿根廷豆报价 5070 元 / 吨, 仍货源较为稀少, 价格较上周上涨 190 元 / 吨左右本周 CBOT 期价一举突破 1700 美分, 这极大地提振了贸易商的挺价心里,

市场收购均价 4696 元 / 吨, 与上周持平目前市场影响因素比较匮乏, 特别缺少来自成交量的指引, 导致大豆价格继续上涨动力不足但来自进口大豆的支撑强劲, 因港口地区价格已升至 5100 元 / 吨之上, 而东北地区油厂大豆采购价格最高仅 4560 元 / 吨附近预计近期国内这种现状不会有明显改善, 现货价格还将以稳中小幅偏强走势为主图 3: 进口大豆港口分销价 ( 元 / 吨 )

2 数据来源 : 文华财经中原期货研发部数据来源 : 文化财经中原期货研发部现货市场本周港口进口大豆分销价格再次大幅飙升, 截至本周末, 山东青岛港巴西豆报价 5120 元 / 吨, 实际成交价格可议阿根廷豆报价 5070 元 / 吨, 仍货源较为稀少, 价格较上周上涨 190 元 / 吨左右本周 CBOT 期价一举突破 1700 美分, 这极大地提振了贸易商的挺价心里, 虽然本周四美盘受获利了结影响, 略有下滑, 但仍在 1700 美分以上, 而近期港口到货船只有限, 库存量下降, 成为支撑价格居高不下的重要原因不过在港口价格突破 5000 元以后, 成交明显降低, 因加工主体拿货热情下降, 未来还需关注外盘走势及市场成交本周东北产区大豆价格基本持稳, 东北产区主流大豆价格稳定, 其中油厂收购均价 4308 元 / 吨, 较上周下跌 29 元 / 吨, 市场收购均价 4696 元 / 吨, 与上周持平目前市场影响因素比较匮乏, 特别缺少来自成交量的指引, 导致大豆价格继续上涨动力不足但来自进口大豆的支撑强劲, 因港口地区价格已升至 5100 元 / 吨之上, 而东北地区油厂大豆采购价格最高仅 4560 元 / 吨附近预计近期国内这种现状不会有明显改善, 现货价格还将以稳中小幅偏强走势为主图 3: 进口大豆港口分销价 ( 元 / 吨 ) 图 4: 国产大豆价格走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind 中原期货研发部数据来源 :Wind 中原期货研发部二大豆市场因素分析 1 CFTC 大豆基金高位运行, 做多情绪不减截止 8 月 14 日, 美豆总持仓为 , 较上周减少张受美国大豆主产区降雨影响, 美豆回调, 多头获利平仓, 基金多头较上周减仓 3039 张, 空头减仓 1055 张, 整体而言, 美豆净

持仓为 230298 张, 较上周减少 1979 张, 从公布的数据来看, 美豆基金持仓水平并没有出现太大的变化, 多单持仓数量基本保持在 30 万手以上, 空单数量也在

大豆净持仓与期货价格图 6:CFTC 大豆非商业持仓分布图 ( 单位 : 张 ) 资料来源 : wind 中原期货研发部 2 USDA 周度出口销售数据利好,

13 万吨,2012/2013 年度大豆净销售达到 58 万吨, 本周美国大豆总净销售量较上周的 102 万吨减少 29.67%, 较去年同期增加 9.

07%, 其中 24 万吨为 2011/2012 年度船期,33 万吨为 2012/2013 年度船期, 本年来中国累计采购美豆 2554 万吨, 同比增加 4.

3 持仓为张, 较上周减少 1979 张, 从公布的数据来看, 美豆基金持仓水平并没有出现太大的变化, 多单持仓数量基本保持在 30 万手以上, 空单数量也在 7 万手上下, 净持仓在 23 万手左右虽然近几周出现了净多单出现了连续的小幅下降, 但是对总体情况影响较小在庞大持仓的推动下, 市场价格下跌空间有限图 5:CFTC 大豆净持仓与期货价格图 6:CFTC 大豆非商业持仓分布图 ( 单位 : 张 ) 资料来源 : wind 中原期货研发部 2 USDA 周度出口销售数据利好, 中国大豆采购加强 USDA 周四公布的周度出口报告数据显示, 截至到 8 月 16 日当周, 美豆出口净销售为 71 万吨, 其中,2011/2012 年度大豆净销售达到 13 万吨,2012/2013 年度大豆净销售达到 58 万吨, 本周美国大豆总净销售量较上周的 102 万吨减少 29.67%, 较去年同期增加 9.29%, 出口平稳, 为期价提供支持截至到 8 月 16 日当周, 中国采购美国大豆万吨, 占美国出口量的 80.07%, 其中 24 万吨为 2011/2012 年度船期,33 万吨为 2012/2013 年度船期, 本年来中国累计采购美豆 2554 万吨, 同比增加 4.8% 图 7:USDA 美国周度出口销售报告 ( 单位 : 吨 ) 图 8:USDA 出口中国周度销售报告 ( 单位 : 吨 ) 资料来源 : wind 中原期货研发部 3 下游油粕市场国内豆油现货市场价格走势震荡上行, 价格运行区间上移, 成交情况也较前期有所

4 好转本周国内一级豆油报价为 9813 元 / 吨, 较上周减少 199 元 / 吨 ; 四级豆油现货价格为 9639 元 / 吨, 较上周增加 121 平 ; 进口毛豆油现货价为 9530 元 / 吨, 较上周上上涨 153 元 / 吨, 棕榈油本周报价为 7804 元 / 吨, 较上周上涨 163 元 / 吨本周, 国内豆粕现货价格震荡上涨截至 8 月 24 日 ( 星期五 ),cp43 豆粕全国日平均销售价格 4483 元 / 吨, 较上周五上涨 185 元 / 吨其中主要产区油厂平均出厂价格 4406 元 / 吨 ; 主要销区市场平均销售价格为 4582 元 / 吨, 分别较上周五上涨 175 元 / 吨和 198 元 / 吨生猪及能繁殖母猪存栏量维持高位, 这对于饲料的刚性需求仍较强劲随着美国天气干旱炒作逐渐退出舞台, 基本面的支撑作用凸显, 因而接下来的成交能否跟进显得较为重要但是从油厂坚决的挺价态度来看, 即使成交跟进步伐缓慢, 油厂也只是采取暂时稳价或小幅让利来刺激采购, 大幅回落的意愿不强可见成交情况仅能对油厂的提价节奏形成影响, 对提价幅度就显得无能为力建议客户根据自身情况进行合理采购图 9: 国内豆粕价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 10: 国内豆油价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 资料来源 : wind 中原期货研发部 4 美豆优良率企稳回升从近几周美豆的优良率情况来看, 情况没有出现进一步恶化的迹象, 优良率有所回升, 上周已经超过 30%, 最新优良率为 31% 虽然田间调查释放出很多悲观信号, 但是不能排除部分地区受影响较小的可能总体来看目前行情已经对减产带来的利多有了一定的透支, 不宜过分看多市场图 12: 美国大豆优良率统计 (%)

5 数据来源 :Wind 中原期货研发部 5 中国大豆进口及港口库存从海关数据显示, 中国 7 月份进口大豆 597 万吨, 同比增加 10%, 环比增加 4%, 但是从 8 9 月份大豆到港量油厂库存量以及未执行合同量来看, 如果油厂保持正常开机, 这些大豆量将不够用来生产一般旺季的情况下, 全国一个月的大豆压榨量在 500 多万吨, 而据中国国家粮油信息中心消息称, 中国 8 月大豆进口料降至 450 万吨, 低于 7 月 587 万吨的 25 个月高位 9 月和 10 月大豆进口量共为 700 万吨今年下半年中国大豆进口预计达到 2550 万吨, 低于上半年的 2905 万吨这样接下来的几个月内油厂开机率将降低, 豆粕供应自然偏紧, 粕价将维持涨势而需求方面, 据农业部发布的 7 月份生猪存栏数据显示, 目前我国生猪存栏量为 4.62 亿头, 与上月持平, 同比上涨 2.5%; 能繁母猪存栏量为 4900 万头, 环比下降 0.3%, 同比上涨 4.1% 可见生猪及能繁殖母猪存栏量维持高位, 这对于饲料的刚性需求仍较强劲进口大豆港口库存目前为 622 万吨, 较 7 月份的 682 万吨出现减少, 重回 600 万吨, 预计随着后期到港量的减少, 港口大豆库存将进一步降低, 对国内豆价支撑作用较强图 7:USDA 美国周度出口销售报告 ( 单位 : 吨 ) 图 8:USDA 出口中国周度销售报告 ( 单位 : 吨 ) 中国历年大豆进口分月对比月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月年均值 08/10/15 09/1/15 09/4/15 09/7/15 进口大豆港口库 09/10/15 10/1/15 10/4/15 10/7/15 10/10/15 11/1/15 11/4/15 11/7/15 11/10/15 12/1/15 12/4/15 12/7/15 资料来源 : wind 中原期货研发部本周观点 : 减产担忧长势重启, 高价或抑制需求 8 月 20 日 -24 日当周, 周初的欧银购债罗生门升级, 到周中美联储纪要意外暗示 QE3, 一切似乎都有些不按常理出牌而纵观本周各货币对表现, 以欧元为首的欧系

6 货币最终则成为了最大赢家下周市场焦点将集中在 8 月 31 日将召开的杰克逊霍尔全球央行年会上, 届时美联储主席伯南克的讲话或将令目前预期高涨的 QE3 给出明确指引基本方面, 虽然美豆主产区降雨缓解了结荚期的大豆生长, 优良率企稳回升, 但是仍旧处于低位区, 国外机构的田间考察数据显示, 美豆单产不及预期, 有进一步下调可能, 再加上南半球库存减少, 造成全球豆粕供给担而国内大豆后期进口量减少, 下游生猪存栏量高位运行, 豆粕刚性需求不减, 油脂方面消费即将启动, 下游支撑强劲操作建议, 预计在美豆产量在遭下调的前提下, 美豆突破 08 前高, 国内下游养殖刚性需求不减, 后期到港大豆减少, 国内豆类供应压力凸显, 预计短期豆类将延续涨势, 可逢低短多, 同时可以关注油脂补涨需求, 建议适当操作多油卖粕组合来降低风险

7 中原期货有限公司中国郑州市郑东新区 CBD 商务外环路 10 号中原广发金融大厦四层全国客服热线新乡营业部河南省新乡市人民路中段 272 号靖业大厦三层电话 : 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2405 号电话 : 咸阳营业部陕西省咸阳市渭城区中山街学道门巷 C 段北 2 层 1 号电话 : 南阳营业部河南省南阳市人民路 175 号粮业大厦三楼电话 : 灵宝营业部灵宝市长安路与函谷路交叉口 ( 灵宝市文化活动中心紫金影城四楼 ) 电话 : 免责条款本研究报告仅供中原期货有限公司 ( 以下简称中原期货 ) 客户内部交流使用本报告基于我们认为可靠且已公开的信息, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更我们会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到本报告所载信息均为研究员个人观点, 并不构成所涉及期货合约的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略, 均存在不同程度的风险, 可能并不适合所有投资者中原期货是一家经营商品期货金融期货经纪业务的期货公司我公司及从业人员均不允许进行期货交易, 仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务我们的研究报告主要以电子版形式分发, 不定期也会辅以印刷品形式分发我们向所有客户同时分发电子版研究报告版权所有 2010 中原期货有限公司研发部未经书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制转发或公开传播如欲引用或转载本文内容, 务必联系中原期货客户服务部, 并需注明出处为中原期货研发部, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事