第一部分基本面分析一全球供需情况 1 全球大豆的供求美国农业部 (USDA) 公布季度库存报告显示, 美国 6 月 1 日当季大豆库存为亿蒲式耳, 市场预估为 8.29 亿蒲式耳, 去年同期为亿蒲式耳数据显示,6 月 1 日当季美国大豆农场内库存为 2.8

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右裴
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MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富豆类月度投资策略报告 : 美农报告有惊无险, 豆类短期维持强势 Beans Market Deep Research Report (2016 年 7 月 ) 内容摘要 : 美农报告有惊无险美国农业部公布的数据显示, 美豆季度结转库存为 8.7 亿蒲式耳, 高于预期的 8.

1 MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富豆类月度投资策略报告 : 美农报告有惊无险, 豆类短期维持强势 Beans Market Deep Research Report (2016 年 7 月 ) 内容摘要 : 美农报告有惊无险美国农业部公布的数据显示, 美豆季度结转库存为 8.7 亿蒲式耳, 高于预期的 8.2 亿蒲式耳, 预计美豆种植面积 8370 万英亩, 虽然创下纪录高点, 但低于预期的 8380 万英亩,3 月份预估为 8223 万英亩天气炒作或将持续未来, 南美产量或受拉尼娜天气模式影响一方面, 如果拉尼娜在秋冬季节爆发, 则会影响南美大豆播种意向面积, 农户出于对拉尼娜天气的担忧或减少种植大豆 ; 另一方面, 拉尼娜带来的干燥天气影响大豆单产从而影响总产量期待政策及需求明朗目前, 产区余粮整体存量下降的问题已十分严峻, 由于国储大豆拍卖仍无确切的消息, 令市场谨慎观望明显近期受油厂报价上涨影响, 下游采购节奏加快, 但养殖需求并未大幅增加, 豆粕库存下移在下游贸易商及饲料企业手中豆油需求进入传统需求淡季, 豆油商业库存回升, 短期油粕比继续回落

2 第一部分基本面分析一全球供需情况 1 全球大豆的供求美国农业部 (USDA) 公布季度库存报告显示, 美国 6 月 1 日当季大豆库存为亿蒲式耳, 市场预估为 8.29 亿蒲式耳, 去年同期为亿蒲式耳数据显示,6 月 1 日当季美国大豆农场内库存为亿蒲式耳, 去年同期为亿蒲式耳 ; 农场外库存为亿蒲式耳, 去年同期为亿蒲式耳美国农业部 (USDA) 公布种植面积报告显示, 美国 2016 年大豆种植面积预估为 8,368.8 万英亩, 市场此前预估为 8,383.4 万英亩 3 月预估为 8,223.6 万英亩 2015 年实际种植面积为 8,265.0 万英亩美国 2016 年大豆收割面积预估为 8,303.7 万英亩, 2015 年实际收割面积为 8,181.4 万英亩图 1: 美国大豆产量及库存情况美国大豆产量及库存情况百万吨百万吨大豆 : 产量 : 美国 ( 右轴 ) 大豆 : 期末库存 : 美国 4 月份前三周阿根廷大豆产区恩特雷里奥斯省圣菲省布宜诺斯艾利斯省和科多巴省的降雨量创下历史最高纪录, 造成收获暂停布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示, 截至 2016 年 6 月 23 日的一周, 阿根廷 2015/16 年度大豆收获完成 95%, 比一周前高出 3.6 个百分点, 仍比去年同期的收获进度低了 4.6 个百分点已经收获的大豆单产为每公顷 3.08 吨, 已经收获的产量为 5400 万吨交易所继续预测阿根廷大豆产量为 / 13

3 万吨, 比上年产量 6080 万吨减少了 7.9% 图 2: 阿根廷产量及库存情况阿根廷产量及库存情况百万吨百万吨大豆 : 期末库存 : 阿根廷 ( 右轴 ) 2 美元指数和 CBOT 大豆豆粕豆油走势大豆 : 产量 : 阿根廷受 4 月份暴雨影响, 阿根廷大豆减少 400 万吨, 且质量受损, 南美豆价坚挺令美豆需求强势, 基金炒作疯狂不止, 支撑美豆高企图 3: 芝加哥期货交易所 (CBOT) 豆类市场走势阿根廷产量及库存情况期货结算价 ( 活跃合约 ):CBOT 大豆期货结算价 ( 活跃合约 ):CBOT 豆油 ( 右轴 ) 期货结算价 ( 活跃合约 ):CBOT 豆粕美元指数 ( 右轴 ) 3 / 13

3 厄尔尼诺 ---- 拉尼娜气象专家研究表明, 所有模型都显示厄尔尼诺现象将减弱, 未来几个月厄尔尼诺消散后北半球出现拉尼娜现象的几率接近 50% 在拉尼娜气候年份, 美豆期价涨跌都有, 具体还要观察拉尼娜是否发生在产区和强度大小芝商所首席经济学家 Blu Putnam 表示, 本轮强度正在减弱的厄尔尼诺会否转变为拉尼娜气候, 未来 3-4 个月是最关键的观察期,

4 3 厄尔尼诺 ---- 拉尼娜气象专家研究表明, 所有模型都显示厄尔尼诺现象将减弱, 未来几个月厄尔尼诺消散后北半球出现拉尼娜现象的几率接近 50% 在拉尼娜气候年份, 美豆期价涨跌都有, 具体还要观察拉尼娜是否发生在产区和强度大小芝商所首席经济学家 Blu Putnam 表示, 本轮强度正在减弱的厄尔尼诺会否转变为拉尼娜气候, 未来 3-4 个月是最关键的观察期, 由于在目前国际大宗商品处于超低价格并可能持续较长时间的大环境下, 一旦发生拉尼娜现象, 将对全球农产品市场带来巨大的波动二国内豆类产业情况 1 豆类现货价格 6 月份, 随着大部分食品加工企业补库逐步结束, 国产大豆整体行情涨势放缓, 目前处于季节性供应淡季, 南北方产区货源量均见底, 湖北早熟大豆将在 7 月底上市, 中黄品种在 9 月底上市现各产区优质粮数量较少, 未来三个月时间需方收购难度将愈发严峻, 局部走货较快的收购商为带动成交量, 收购优质粮价格仍涨总体上讲, 在临储大豆拍卖启动前, 现货供应紧张的格局将愈演愈烈, 价格坚挺走势料延续图 4: 全国大豆现货均价 4 / 13

5 全国大豆现货均价元 / 吨元 / 吨现货价 : 平均价 : 大豆在美豆行情暴涨及严格商检以来, 国内各港口进口豆分销市场走势持续坚挺虽然 6 月份大豆到港量较大, 但因现国内各港口商检趋严, 港口大豆通关放慢从 5 月份至 6 月 29 日港口鲜有听说新到做为贸易豆销售的船只, 港口分销大豆库存呈递减状态今年进口豆流入食品领域的量可能较往年大幅下降 5 至 6 成, 数量预计不会超过 200 万吨图 5: 全国豆粕现货均价全国豆粕现货均价元 / 吨元 / 吨现货价 : 豆粕目前国内油脂市场整体压力较大, 豆油库存持续上升, 但美豆价格大幅上涨, 油厂 5 / 13

6 挺价意愿较高, 豆油基差报价基本保持稳定国内大豆压榨量继续回升, 预计豆油库存仍将会保持增加态势, 豆油价格继续上涨空间有限图 6: 全国豆油现货均价全国豆油现货均价元 / 吨元 / 吨现货价 : 平均价 : 一级豆油 2 大豆港口库存与消耗据中国海关总署发布的月度统计数据显示,2016 年 5 月份中国进口大豆 7,664,174 吨, 同比增长 25.1% 今年 5 月份中国从美国进口大豆 552,221 吨, 同比减少 11.41% 从巴西进口大豆 7,016,647 吨, 同比增长 29.31% 从加拿大进口大豆 14,052 吨, 同比增长 % 从阿根廷进口大豆 64,000 吨, 同比减少 6.42% 从俄罗斯进口 16,637 吨, 同比增长 % 2016 年 1 月到 5 月期间中国进口大豆 30,997,507 吨, 同比增长 14.51%, 其中从美国进口 15,671,742 吨, 同比减少 7.45%, 从巴西进口 13,979,307 吨, 同比增长 48.82% 从加拿大进口 689,699 吨, 同比增长 43.83% 从阿根廷进口 385,217 吨, 同比增长 % 从俄罗斯进口 270,166 吨, 同比增长 51.76% 截至 6 月 30 日, 港口库存回落至 660 万吨左右图 7: 大豆港口库存及消耗情况 6 / 13

7 大豆港口库存及消耗情况吨吨港口库存 : 进口大豆港口消耗 : 进口大豆 ( 右轴 ) 3 豆油商业库存近期国内大豆压榨量止跌回升, 豆油产出量有所增加, 加之临储菜油持续出库后大量进入市场, 抑制了豆油的需求增加, 国内豆油库存量继续回升截至 6 月 29 日, 豆油商业库存回升至 93 万吨左右图 8: 国内豆油商业库存国内豆油商业库存万吨元 / 吨商业库存 : 豆油期货结算价 ( 活跃合约 ): 豆油 ( 右轴 ) 三海运费情况 7 / 13

8 自 BDI 在今年 2 月 10 日创下 290 点的历史新低后, 出现一波快速拉升行情, 近期震荡整理, 截止 6 月 30 日,BDI 指数为 660 点业内人士指出, 由于行业基本面没有根本性改善, 船舶运输仍将供大于求,BDI 中长期继续上涨乏力当前应坚定去产能步伐, 同时加快航运与金融业融合发展, 对冲风险而近期 BDI 大幅上涨则受到了三方面因素影响 : 一是全球经济缓慢复苏 ; 二是国际大宗商品贸易活跃, 促使航运业的需求有所改善 ; 第三, 过去一年多 BDI 已经走到历史新低点, 在技术上也有很强的反弹修正要求 BDI 自 1985 年开始编制以来, 与全球大宗商品市场密切相关该指数衡量的是铁矿石水泥谷物煤炭和化肥等资源的运输费用, 是全球商品贸易市场的晴雨表业内人士认为,BDI 指数往往具有领先效果, 是初级商品市场价格走势的风向标图 9: 波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数 (BDI) 四养殖市场情况 1 生猪养殖据猪价格网统计显示, 截止 6 月 30 日, 全国生猪均价元 / 公斤, 全瘦肉型生猪均价元 / 公斤北方猪价大幅下跌, 南方猪价稳中小跌, 猪价跌至 9 元区域不断增加, 屠宰企业压价阻力将越来越大图 10:22 省市生猪平均价格 8 / 13

9 22 省市生猪平均价格元 / 千克元 / 千克个省市 : 平均价 : 生猪猪肉消费需求低迷以及大猪集中出栏, 令屠宰企业无收购压力, 持续压价, 不仅令生猪出栏价格走低, 也进一步增加了屠宰企业的压价意愿, 并且开始趁机囤货, 一旦牛猪过后, 猪价反弹上涨, 便可从中获利需求淡季牛猪出栏屠宰压价饲料涨价等一系列利空因素充斥市场, 连续二十多天的猪价下跌更是让养殖户出栏心理松动, 但是, 需要注意的是, 生猪市场整体的基本面并未发生改变, 农业部公布的 5 月能繁母猪存栏量环比下跌 0.3%, 春节前后仔猪因五号病和流行性腹泻等大量死亡, 令今年七八月份的生猪供应短缺, 阶段性的供应增加难改总体供应偏紧的事实, 市场压栏的牛猪数量有限猪价全面下调, 北方地区下调幅度明显, 南方跌势相对缓和目前下调至 9 元区域的地区不断增多, 养殖户抵触情绪也明显增加, 虽然目前市场需求不佳, 但同时生猪市场供应紧缺, 部分屠宰企业为保证日常屠宰量, 收购价格有企稳迹象, 屠宰企业压价阻力也将越来越大图 11: 生猪存栏与能繁母猪存栏量 9 / 13

10 生猪存栏与能繁母猪存栏量万头万头生猪存栏生猪存栏 : 能繁母猪 ( 右轴 ) 2 蛋鸡养殖芝华数据最新公布的蛋鸡存栏显示,5 月全国蛋鸡总存栏为亿只, 较 4 月增加 0.48%, 同比增加 8.14% 5 月在产蛋鸡存栏为亿只, 较 4 月减少 0.74%, 同比去年大幅增加 11.29% 5 月在产蛋鸡存栏减少的原因是新增在产蛋鸡量小于淘汰量端午过后, 鸡蛋现货市场集中消费旺季就是中秋节和十一国庆节基于 9 月鸡蛋现货报价达到全年价格高点的季节性规律, 贸易商普遍预期在鸡蛋现货价格达到季节性低点后,7 月中旬开始鸡蛋现货有望进入到新一轮提价周期图 12: 鸡蛋市场零售价及养殖利润 10 / 13

生猪存栏与能繁母猪存栏量元 / 公斤元 / 羽 11.2 10.4 9.6 50 40 30 20 8.8 10 8.

4 0-10 -20-30 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31

11 生猪存栏与能繁母猪存栏量元 / 公斤元 / 羽市场零售价 : 鸡蛋养殖利润 : 蛋鸡 ( 右轴 ) 第二部分行情分析及展望一技术分析及操作建议上图是连豆 1609 合约走势图, 本月连豆震荡偏强, 期价创出年内新高, 供需面暂时缺乏实质性消息指引, 目前观望为宜 11 / 13

上图是大连豆粕 1609 合约走势图, 本月豆粕走势强劲, 期价迭创新高, 技术上出现顶背离迹象, 多单设好止盈谨慎持有上图是大连豆油 1609 合约走势图, 本月豆油震荡反弹, 期价短期有望再度考验前期高点, 近期暂以 5900-6300 区间内震荡思路参与为主二行情展望美国农业部 (USDA) 公布季度库存报告显示, 美国 6 月 1 日当季大豆库存为 8.

12 上图是大连豆粕 1609 合约走势图, 本月豆粕走势强劲, 期价迭创新高, 技术上出现顶背离迹象, 多单设好止盈谨慎持有上图是大连豆油 1609 合约走势图, 本月豆油震荡反弹, 期价短期有望再度考验前期高点, 近期暂以区间内震荡思路参与为主二行情展望美国农业部 (USDA) 公布季度库存报告显示, 美国 6 月 1 日当季大豆库存为亿蒲式耳, 市场预估为 8.29 亿蒲式耳, 去年同期为亿蒲式耳公布种植面积报告显示, 美国 2016 年大豆种植面积预估为 8,368.8 万英亩, 市场此前预估为 8,383.4 万英亩布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示, 截至 2016 年 6 月 23 日的一周, 阿根廷 2015/16 年度大豆收获完成 95%, 比一周前高出 3.6 个百分点, 仍比去年同期的收获进度低了 4.6 个百分点已经收获的大豆单产为每公顷 3.08 吨, 已经收获的产量为 5400 万吨交易所继续预测阿根廷大豆产量为 5600 万吨, 比上年产量 6080 万吨减少了 7.9% 目前, 产区余粮整体存量下降的问题已十分严峻, 由于国储大豆拍卖仍无确切的消息, 令市场谨慎观望明显近期受油厂报价上涨影响, 下游采购节奏加快, 但养殖需求并未大幅增加, 豆粕库存下移在下游贸易商及饲料企业手中豆油需求进入传统需求淡季, 豆油商业库存回升, 短期油粕比继续回落未来继续关注国内大豆政策对市场的影响, 美国农业部种植报告数据以及天气炒作因素 12 / 13

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13 欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理中心 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 : Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话 (phone): 传真 : 中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作, 研究领域覆盖宏观经济农产品化工品金属建材能源等方面以及期权程序化等方面, 拥有一支高素质的专业化团队, 具备丰富行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神, 研发部依托公司的强力支持, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务, 在公司原有经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为中州期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13 / 13

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大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事