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衡鹿酆
5 years ago
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1 美豆连创新高, 豆粕可介入多单粕类周报内容要点南美减产, 美豆出口需求强劲, 库存紧张美豆产区天气炒作有所抬头投机策略 : 做多 M171/169 套保策略 : 暂无兴业期货研究部农产品组徐彬彬 xubb@cifutures.com.cn 更多资讯内容操作策略跟踪请关注本司网站类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 当前收益 (%) 单边 M169 B 星 % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录一美豆连创新高, 豆粕多单介入... 6 二微观市场结构期现价差结构合约价格结构大豆进口成本及压榨利润持仓结构... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内大豆分析中国大豆供需平衡表国内大豆进口监测国内油厂开工及库存情况主产国 ( 美国巴西阿根廷 ) 大豆供需情况美国大豆供需平衡表美豆出口及压榨监测巴西大豆供需分析阿根廷大豆供需分析中游环节豆粕市场监测中国豆粕供需平衡表豆粕周度及月度产量统计

3 4.1.3 库存分析菜粕市场监测中国菜粕供需平衡表菜粕周度产量及库存统计下游环节养殖环节监测生猪养殖监测水产养殖监测五周度行业重要资讯插图目录图 1 豆粕期现基差走势... 6 图 2 菜粕期现基差走势... 6 图 3 大豆期现基差走势... 7 图 4 豆粕近远月价差结构

4 图 5 菜粕近远月价格结构... 8 图 6 进口大豆到港成本... 8 图 7 进口大豆盘面压榨利润... 8 图 8 CFTC 大豆持仓走势... 9 图 9 CFTC 豆粕持仓走势... 9 图 1 我国周度进口美国大豆量... 1 图 11 我国大豆进口及累计进口统计... 1 图 12 国内油厂开工率... 1 图 13 我国大豆港口库存... 1 图 14 美国大豆出口销售进度图 15 美豆压榨统计图 16 国内豆粕周度产量图 17 国内豆粕月度产量统计图 18 豆粕出口统计图 19 豆粕库存及未执行合同统计图 2 国内菜籽油厂压榨开工率图 21 两广及福建菜粕库存及未执行合同统计图 24 全国生猪及猪肉平均价图 25 全国生猪养殖利润情况图 26 仔猪与生猪比价图 27 全国生猪存栏量及增速图 28 全国能繁殖母猪存栏量及增速

5 图 29 全国定点屠宰企业屠宰量统计图 3 全国餐饮业累计零售总额... 错误! 未定义书签图 31 水产品类价格指数周环比表格目录表 1 中国大豆供需平衡表... 9 表 2 美国大豆供需平衡表表 3 巴西大豆供需平衡表表 4 阿根廷大豆供需平衡表表 5 中国豆粕供需平衡表表 6 中国菜粕供需平衡表

6 一美豆连创新高, 豆粕多单介入近期粕类呈震荡上行走势, 期价创新高粕类现货价格延续上涨基准交割地张家港现货价 327 元 / 吨 (+11), 较近月合约升水 1 元 / 吨, 基差坚挺上周豆粕现货成交稳定, 日均成交万吨菜粕现货成交均价为 265 元 / 吨, 上涨 15 元 / 吨, 日均成交.94 万吨消息方面 :USDA 供需报告 : 美豆新季播种面积 822 万英亩 ( 上月 822 上年 827), 单产 46.7( 上月报告 46.7 上年 48), 产量 38 亿蒲 ( 上月报告 38 上年 39.29), 期末库存 2.6( 市场预期 2.98 上月报告 3.5); 陈季出口 17.6( 上月 17.4), 压榨 18.9( 上月 18.8), 期末 3.7( 市场预期 3.87, 上月报告 4) 综合看 :USDA 报告如期下调旧作库存预估, 美豆续涨, 端午期间涨幅达 37 美分, 维持强劲走势国内大豆成本高企, 豆粕整体在成本面驱动下维持强劲操作上 :M171 多单介入二微观市场结构 2.1 期现价差结构截止 216 年 6 月 8 号, 张家港豆粕现货价格为 327 元 / 吨 (+1); M169 合约为 3173 元 / 吨 (+119), 贴水现货 1 截止 216 年 6 月 8 号, 江苏菜粕现货价格为 27 元 / 吨 (+1); RM169 合约为 259 元 / 吨 (+9), 升水现货 11 元 / 吨图 1 豆粕期现基差走势图 2 菜粕期现基差走势 6

7 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 期现价差 M-9 张家港现货价格 ,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 期现价差 RM-9 南通 , , 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周截止 216 年 6 月 8 号, 大连国产大豆现货价格为 42 元 / 吨, 持平 A169 合约为 3826 元 / 吨 (-7), 贴水现货 2 元 / 吨图 3 大豆期现基差走势 4,4 4,2 期现价差 A-9 大连 8 6 4, 4 3,8 2 3,6 3,4-2 3,2-4 3, 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 2.2 合约价格结构截止 216 年 6 月 8 号, 豆粕期货 1-9 价差走强, 豆粕 171 与 169 合约价差为 3(+33) 截止 216 年 6 月 8 号, 菜粕期货 1-9 价差走强, 菜粕 171 与 169 价差为 -14(+44) 7

8 图 4 豆粕近远月价差结构 4 M 图 5 菜粕近远月价格结构 RM 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 2.3 大豆进口成本及压榨利润截止 , 进口巴西大豆 7 月到港成本为 372 元 / 吨 (+8 元 / 吨 ); 进口美国大豆 1 月到港成本为 372 元 / 吨 (+12 元 / 吨 ) 截止 216 年 6 月 8 号, 压榨利润下跌以进口 7 月巴西大豆成本及豆粕豆油 9 月合约价格计算的盘面压榨利润为元 / 吨 (-54.2 元 / 吨 ); 以进口 1 月美国大豆成本及豆粕豆油 1 月合约价格计算的盘面压榨利润为元 / 吨 (-43.1 元 / 吨 ) 图 6 进口大豆到港成本图 7 进口大豆盘面压榨利润更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 2.4 持仓结构截止号当周,CBOT 大豆总持仓为手 (-13362), CFTC 非商业基金净多头寸为手 (+8488) 从总持仓和基金净头寸变化看, 近期基金净多单大幅增加, 推升期价 CBOT 豆粕总持仓为手 (+214), CFTC 非商业基金净多头寸为手 (+12) 从总持仓和基金净头寸变化看, 近期基金净多继续增加 8

图 8 CFTC 大豆持仓走势图 9 CFTC 豆粕持仓走势 35, 3, 25, 2, 15, 1, 净多单 ( 右轴 ) 大豆基金多单大豆基金空单 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 净多单 ( 右轴 ) 豆粕基金多单豆粕基金空单 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, 5, -5, 2, -4, 9-12 2-13 7-13

9 图 8 CFTC 大豆持仓走势图 9 CFTC 豆粕持仓走势 35, 3, 25, 2, 15, 1, 净多单 ( 右轴 ) 大豆基金多单大豆基金空单 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 净多单 ( 右轴 ) 豆粕基金多单豆粕基金空单 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, 5, -5, 2, -4, , , 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周三产业链跟踪上游环节 3.1 国内大豆分析中国大豆供需平衡表 215/16 年度大豆进口量预计 836 万吨, 上调.12%; 产量为 15 万吨国内大豆消费量 956 万吨, 上调.16%; 期末库存下调 4.38% 至 12 万吨, 库存消费比为 12.55% 216/17 年度预计进口量为 875 万吨, 期末库存未 119 万吨表 1 中国大豆供需平衡表更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每月 9

10 3.1.2 国内大豆进口监测截止号当周, 我国当周进口 15/16 年度美国大豆.13 万吨,15/16 年度累计进口美豆万吨我国 5 月进口大豆 766 万吨, 同比增 25%, 环比增 8.3% 15/16 年度累计进口 533 万吨, 同比增 33.17% 图 1 我国周度进口美国大豆量 35,, 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, 5/9 5/11 5/1 5/3 5/5 5/7 212/13 年度 213/14 年度 214/15 年度 215/16 年度图 11 我国大豆进口及累计进口统计中国大豆年度累计进口量 ( 万吨, 左轴 ) 中国大豆年度累计进口量同比 (%, 右轴 ) 1/9 5/1 12/1 7/11 2/12 9/12 4/13 11/13 6/14 1/15 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 / 每月国内油厂开工及库存情况截止当周, 我国油厂总体开工率为 57.35%(-2.72%) 因部分油厂大豆原料未接上, 开机率有所下滑, 但整体仍处于高位截止当周, 我国主要港口的大豆库存为 62.8 万吨, 环比增 2.94%, 同比增 33.69% 近期港口库存回升较为明显图 12 国内油厂开工率图 13 我国大豆港口库存 7.% 国内油厂开工率 (%) 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 国内大豆港口库存 1.% % 1/14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 1

3.2 主产国 ( 美国巴西阿根廷 ) 大豆供需情况 3.2.1 美国大豆供需平衡表美国农业部 (USDA)6 月的供需平衡表显示 : 215/16 年度美豆产量维持不变, 出口上调 2 至 17.6 亿蒲式耳, 压榨为 18.9 亿蒲式耳, 上调 1.15%, 期末库存为 3.7 亿蒲式耳, 库存消费比为 9.

11 3.2 主产国 ( 美国巴西阿根廷 ) 大豆供需情况美国大豆供需平衡表美国农业部 (USDA)6 月的供需平衡表显示 : 215/16 年度美豆产量维持不变, 出口上调 2 至 17.6 亿蒲式耳, 压榨为 18.9 亿蒲式耳, 上调 1.15%, 期末库存为 3.7 亿蒲式耳, 库存消费比为 9.79% 对于 216/17 年度, 美豆产量维持不变, 出口上调导致库存下调至 2.6 亿蒲式耳表 2 美国大豆供需平衡表更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每月美豆出口及压榨监测截止当周, 美豆出口 15/16 年度大豆 3.94 万吨 ; 目前已销售 15/16 年度大豆万吨, 占预计年度的 1.76% NOPA 公布的数据显示 :4 月美国大豆压榨量为 1.48 亿蒲式耳, 同比下滑 1.8%, 符合市场的预期图 14 美国大豆出口销售进度图 15 美豆压榨统计 12% 1% 17, 16, 215/16 年度 212/13 年度 213/14 年度 214/15 年度 8% 6% 4% 2% 212/13 年度 213/14 年度 214/15 年度 215/16 年度 15, 14, 13, 12, 11, % 5/9 5/11 5/1 5/3 5/5 5/7 1, 9, 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 11

4 巴西大豆供需分析 6 月 USDA 报告中,15/16 年度大豆产量下调 2 万吨至 97 万吨需求方面 : 出口下调 75 万吨, 期末库存下调 125 万吨至 155 万吨,

12 更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每周 / 每月巴西大豆供需分析 6 月 USDA 报告中,15/16 年度大豆产量下调 2 万吨至 97 万吨需求方面 : 出口下调 75 万吨, 期末库存下调 125 万吨至 155 万吨, 库存消费比为 14.79% 对于 216/17 年度, 市场预估巴西大豆产量为 13 万吨, 库存消费比为 15.13% 表 3 巴西大豆供需平衡表更新时间 :216/6/13 更新频率 : 每月阿根廷大豆供需分析 6 月 USDA 报告中,15/16 年度大豆产量维持不变为 565 万吨, 期末库存为 268 万吨, 库存消费比为 53.54% 对于 216/17 年度, 产量预估 57 万吨表 4 阿根廷大豆供需平衡表更新时间 : 更新频率 : 每月 12

13 中游环节 4.1 豆粕市场监测中国豆粕供需平衡表 215/16 年度豆粕产量预计 655 万吨, 上涨 1.55% 需求方面: 预计消费量为 5824 万吨, 上调 1.89%; 出口 21 万吨, 期末库存下滑 18 万吨至 11 万吨, 库存消费比为 1.27% 216/17 年度豆粕产量预计 69 万吨, 消费 6676 万吨, 期末库存为 95 万吨表 5 中国豆粕供需平衡表更新时间 : 更新频率 : 每月豆粕周度及月度产量统计截止当周, 我国主要油厂豆粕产量为万吨, 较上周降 4.52% 5 月, 我国豆粕产量为 64 万吨, 同比增 1.2% 图 16 国内豆粕周度产量图 17 国内豆粕月度产量统计 16 豆粕周度产量 /16 年度 211/12 年度 212/13 年度 213/14 年度 /14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/ 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月更新时间 : 更新频率 : 每周 / 每月 13

4.1.3 库存分析 4 月出口豆粕 18.46 万吨, 同比减少 54.97%,215/16 年度累计出口豆粕为 84.4 万吨, 同比增加 14.73% ( 豆粕年度为当年的 1 月至次年 9 月 ) 截止 6 月 5 日当周 ( 即 16 年第 23 周 ), 我国豆粕库存为 73.6 万吨, 较上周增加 1.31 万吨 ; 未执行合同为 368.51 万吨, 较上周增加 21.

14 4.1.3 库存分析 4 月出口豆粕万吨, 同比减少 54.97%,215/16 年度累计出口豆粕为 84.4 万吨, 同比增加 14.73% ( 豆粕年度为当年的 1 月至次年 9 月 ) 截止 6 月 5 日当周 ( 即 16 年第 23 周 ), 我国豆粕库存为 73.6 万吨, 较上周增加 1.31 万吨 ; 未执行合同为万吨, 较上周增加万吨图 18 豆粕出口统计图 19 豆粕库存及未执行合同统计中国豆粕年度累计出口豆粕量 ( 万吨 ) 12% 中国豆粕年度累计出口量同比 (%, 右轴 ) 1% 8% 6% 4% 2% % 豆粕未执行合同量豆粕库存 ( 右轴 ) % 年第 1 周 15 年第 15 周 15 年第 27 周 15 年第 39 周 15 年第 52 周 16 年第 14 周 3 更新时间 : 更新频率 : 每月 / 每周 4.2 菜粕市场监测中国菜粕供需平衡表 215/16 年度菜粕产量预计 58 万吨, 持平 ; 需求方面 : 预计消费量为 632 万吨 ; 出口 1 万吨, 因此期末库存下调 21 万吨至 22 万吨, 库存消费比为 3.61% 表 6 中国菜粕供需平衡表更新时间 : 更新频率 : 每月 14

15 4.2.2 菜粕周度产量及库存统计截止当周, 我国主要菜籽油厂开工率为 22.96%, 较上周提高 1.1% 截止当周 ( 即 16 年第 23 周 ), 我国两广及福建地区菜粕库存为 8.2 万吨, 较上周增.4 万吨 ; 未执行合同为万吨, 较上周增 1.35 万吨图 2 国内菜籽油厂压榨开工率图 21 两广及福建菜粕库存及未执行合同统计 6% 5% 4% 开工率菜粕未执行合同量菜粕库存 ( 右轴 ) % 2% 1% % 年第 1 周 15 年第 15 周 15 年第 27 周 15 年第 39 周 15 年第 52 周 16 年第 14 周更新时间 : 更新频率 : 每周下游环节 5.1 养殖环节监测生猪养殖监测截止 6 月 3 日当周, 国内生猪与猪肉价格继续上涨生猪出场价为 21.2 元 / 公斤, 上涨.8 元 / 公斤 ; 猪肉价格元 / 公斤, 持平截止 6 月 3 日当周, 猪粮比价上涨, 猪粮比为 11.16( 上周 1.88); 猪料比为 6.84( 上周 6.97) 本周生猪养殖利润为元 / 头, 较上周上涨元 / 头图 22 全国生猪及猪肉平均价图 23 全国生猪养殖利润情况 15

16 35 3 生猪价格 ( 元 / 公斤 ) 猪肉价格 ( 元 / 公斤 ) 生猪养殖利润 ( 右轴 ) 猪粮比价 ( 左轴 ) 11 猪料比价 ( 左轴 ) 更新时间 : 更新频率 : 每周截止 6 月 3 日当周, 仔猪 / 生猪价格比价为 3.15( 上周 3.12), 可以看出, 近期养殖户补栏积极性回升明显图 24 仔猪与生猪比价 3.5 仔猪 / 生猪价格更新时间 : 更新频率 : 每周 4 月, 我国生猪存栏量为 3.72 亿头, 环比增.6%, 同比减 3.4% 下滑幅度有所缩窄 4 月, 我国能繁殖母猪存栏量为 3771 万头, 环比增.3%, 同比减 4.5% 图 25 全国生猪存栏量及增速图 26 全国能繁殖母猪存栏量及增速 16

17 生猪存栏 ( 万头 ) 2% 生猪存栏环比 % -2% -4% -6% -8% -1% -12% 能繁母猪存栏量 ( 万头 ) 能繁母猪环比能繁母猪存栏同比 5% % -5% -1% -15% % % 更新时间 : 更新频率 : 每月截至 4 月,216 年度我国定点屠宰企业屠宰生猪累计万头, 同比减 4.4% 图 27 全国定点屠宰企业屠宰量统计生猪累计屠宰量 ( 万头左轴 ) 生猪累计屠宰量同比 (% 右轴 ) 更新时间 : 更新频率 : 每月水产养殖监测截止 216 年 6 月 3 日当周, 水产品类价格指数周环比为 2.4 草鱼全国批发价为元 / 公斤, 上涨.35 元 / 公斤 ; 鲫鱼全国批发价为公斤, 上涨.49 元 / 公斤图 32 水产品类价格指数周环比图 33 草鱼与鲫鱼价格走势水产品价格指数周环比草鱼批发价 ( 元 / 千克 ) 鲫鱼批发价 ( 元 / 千克右轴 ) 更新时间 : 更新频率 : 每周 17

18 五周度行业重要资讯 1 USDA 供需报告 : 美豆新季播种面积 822 万英亩 ( 上月 822 上年 827), 单产 46.7( 上月报告 46.7 上年 48), 产量 38 亿蒲 ( 上月报告 38 上年 39.29), 期末库存 2.6( 市场预期 2.98 上月报告 3.5); 陈季出口 17.6( 上月 17.4), 压榨 18.9( 上月 18.8), 期末 3.7( 市场预期 3.87, 上月报告 4) 18

19 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 联系电话 : 上海营业部上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室慈溪营业部慈溪市浒山开发大道香格大厦 189 室联系电话 : 联系电话 : 台州营业部台州黄岩区环城东路 258 号交通大厦 1 楼 113 室温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室联系电话 : 联系电话 : 请务阅读正文之后的免责条款部分 19

目录一粕类低位震荡, 中线空单持有... 7 二微观市场结构期现价差结构合约价格结构大豆进口成本及压榨利润持仏结构... 9 三产业链跟踪上游环节国内大豆分析

目录一粕类低位震荡, 中线空单持有... 7 二微观市场结构期现价差结构合约价格结构大豆进口成本及压榨利润持仏结构... 9 三产业链跟踪上游环节国内大豆分析粕类低位震荡, 中线空单持有粕类周报 2015-5-28 内容要点美豆播种加快, 国内豆粕库存回升奠定粕类空头格局, 短期在连续下跌后有所反弹, 但难改其弱势格局投机策略 : 做空 M1509 和 RM1509 套保策略 : 暂无兴业期货研究部农产品组周江波 0574-86870791 zhoujb@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站操作策略跟踪 http://www.cifutures.com.cn/

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