公司公告点评

Transcription

1 行业研究 行业点评报告 证券研究报告 电子制造 推荐 ( 维持 ) 相关报告 兴证电子 苹果三季度财报点评 兴证电子 消费性电子行业 6 月营收点评 兴证电子 消费性电子行业 5 月营收点评 分析师 : 刘亮 liuliang@xyzq.com.cn S 研究助理 : 廖伟吉黄浩阳 #createtime1# #title# 消费性电子行业 7 月营收点评 2016 年 08 月 16 日 投资要点 summary 事件 : 台湾消费电子相关公司 2016 年 7 月营收已全部公布 2016 年 7 月份, 台湾 2 家 EMS 企业 ( 鸿海, 和硕 ) 合计营收 3754 亿新台币, 环比减少 5.8%, 同比减少 0.9% 台湾 4 家笔记本电脑代工企业 ( 广达, 仁宝, 纬创, 英业达 ) 合计营收 2115 亿新台币, 环比下降 9.5%, 同比下降 4.2% 台湾 13 家消费电子相关企业 ( 瑞仪, 新普, 顺达科, 大立光, 玉晶光, F-TPK, 可成, 鸿准, 铠胜, 臻鼎, 台郡, 嘉联益, 正崴 ) 合计营收 526 亿新台币, 环比上升 14.4%, 同比下降 12.5% 投资建议 : 苹果 iphone 7 新机将于九月中旬发表, 台湾相关零组件厂商的七月营收环比增长 14.4%, 显示零组件备货已先行启动, 然从同比角度观察, 仍下滑 12.5%, 我们目前预估苹果三季度的销量为 4300 万部, 同比下滑 10.4% iphone 7 的最大亮点仅为 5.5 寸版本导入双摄像头, 判断对消费者的换机需求刺激有限, 对 iphone 7 的需求保守看待 消费性电子中, 苹果主线的投资机会, 我们认为应聚焦于明年新机的创新, 认为 AMOLED 为最大创新, 其中欧菲光最为受益, 预估明年 AMOLED 手机需求量为 万部, 苹果 AMOLED 手机渗透率为 14-23%, 未来渗透率仍将以每年 15-20% 的幅度提高, 欧菲光将受益于渗透率提高, 同时成为标准的由 0 到 1 的苹果新供应链成员, 我们列为消费性电子首推标的 稳健组合中, 立讯因中报展望不如预期, 我们认为今明两年的获利将下修至 及 亿元, 同比增长 19% 31% 展望下半年, 仍陆续有新产品推出, 未来仍具有一定增长动能, 建议可持续持有 稳健组合的推荐排序调整为顺络电子 大族激光 立讯精密 风险提示 :iphone 需求持续疲弱 手机市场面临饱和问题 请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 报告正文 事件 截止 8 月 15 日, 跟踪台湾消费电子相关公司 2016 年 7 月营收已全部公布 2016 年 7 月份, 台湾 2 家 EMS 企业 ( 鸿海, 和硕 ) 合计营收 3754 亿新台币, 环比减少 5.8%, 同比减少 0.9% 台湾 4 家笔记本电脑代工企业 ( 广达, 仁宝, 纬创, 英业达 ) 合计营收 2115 亿新台币, 环比下降 9.5%, 同比下降 4.2% 台湾 13 家消费电子相关企业 ( 瑞仪, 新普, 顺达科, 大立光, 玉晶光,F-TPK, 可成, 鸿准, 铠胜, 臻鼎, 台郡, 嘉联益, 正崴 ) 合计营收 526 亿新台币, 环比上升 14.4%, 同比下降 12.5% 点评 消费电子产业静待下半年苹果新机拉动 : 鸿海 7 月营收为 2930 亿新台币, 环比减少 3.9%, 同比减少 6.1% 鸿海第 2 季业绩将呈现以往第 2 季季节性淡季走势, 不过 9 月份大客户苹果将发布新机 iphone, 拉货获益将体现于 8 月份, 未来有望逐月环比向上 同和硕 7 月营收为 824 亿新台币, 环比下降 11.7%, 同比上升 23.4% 广达 7 月营收受惠 NB 产品出货带动营收为 722 亿新台币, 环比上升 3.9%, 同比下降 13.7% 主要增长动力因为高单价机种开始出货, 加上 AppleWatch 2 也小量交货, 拉动营收 仁宝 7 月营收为 569 亿新台币, 环比下降 18.5%, 同比减少 5.3%, 仁宝 6 月出货量缓步提升 纬创 7 月营收 475 亿新台币, 环比下降 12.0%, 同比下降 4.7%, 英业达 7 月营收 348 亿新台币, 环比下降 13.4%, 同比增长 8.1% 笔电代工厂预计未来将逐月提升, 整体而言, 本季总出货量会较首季提升, 下半年会比上半年好 台湾 13 家零组件厂商合计营收 526 亿新台币, 环比上升 14.4%, 同比下降 12.5% (1) 锂电池大厂新普 7 月营收为 亿新台币, 环比上升 2.6%, 同比下滑 10.8% 新普今年的成长动能包括电动车电池模块已有不少合作对象, 会有较明显的表现 自动化设备持续加温, 预估今年营收可达 20 亿至 30 亿新台币, 预期今年营运将优于去年 (2) Lens 厂商大立光 7 月营收为 亿新台币, 环比上升 27.7%, 同比下滑 12.6% 高阶镜头出货, 拉动营收环比上升 大立光为苹果镜头供货 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 商, 苹果 9 月将发布的高端机型将使用双摄像头, 拉动大立光业绩 (3) 触控面板厂 F-TPK 7 月营收 亿新台币, 环比上升 31.2%, 同比下滑 22.2% 主要客户新旧产品交替, 新款 iphone 二合一平板等产品上市, 压力触控走向轻 薄, 制程贴合更为复杂, 下半年营收可望回到正常水平 (4) 金属机壳厂可成 7 月营收为 亿新台币, 环比上升 6.9%, 同比下滑 3.8% 可成今年大动能还是下半年, 有望恢复正成长 短期之内, 金属机壳稳居中高阶机种的主流地位, 渗透率看升, 拥有够大产能的可成还是手机厂商合作首选 (5) PCB 供货商臻鼎 7 月营收 亿新台币, 环比上升 6.9%, 同比下滑 4.2% 台郡 7 月营收 亿新台币, 环比上升 28.2%, 同比下降 18.1% 表 1 跟踪公司营收状况 类别项目 7 月 ( 百万 ) MoM YoY 2Q16 QoQ YoY EMS EMS 指数 375, % -0.9% 1,147, % -3.65% 笔电 ODM 鸿海 293, % -6.1% 922, % -5.12% 和硕 82, % 23.4% 224, % 2.89% 笔电指数 211, % -4.2% 635, % -7.42% 广达 72, % 13.7% 207, % % 仁宝 56, % -5.3% 172, % % 纬创 47, % -4.7% 146, % 0.47% 英业达 34, % 8.1% 108, % 19.45% 品牌华硕 33, % -3.5% 103, % -4.66% 宏碁 17, % 1.3% 56, % -6.50% 零组件零组件指数 52, % 12.5% 139, % % 光电瑞仪 3, % -9.9% 9, % 2.35% 电池新普 4, % 10.8% 13, % % 顺达科 1, % 12.4% 4, % % Lens 大立光 4, % 12.6% 10, % % 玉晶光 % 22.0% 1, % % Touch F-TPK 7, % 22.2% 17, % % F-GIS 5, % 19.5% 10, % % 机壳可成 5, % -3.8% 17, % % 鸿准 6, % 31.0% 19, % % 铠胜 2, % 18.1% 6, % % PCB 臻鼎 5, % -4.2% 15, % % 台郡 1, % 18.1% 3, % % 嘉联益 1, % 10.6% 3, % % 资料来源 : 公司公告, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 投资建议 : 苹果 iphone 7 新机将于九月中旬发表, 台湾相关零组件厂商的七月营收环比增长 14.4%, 显示零组件备货已先行启动, 然由同比角度观察, 仍下滑 12.5%, 我们目前预估苹果三季度的销量为 4300 万部, 同比下滑 10.4% iphone 7 的最大亮点仅为 5.5 寸版本导入双摄像头, 判断对消费者的换机需求刺激有限, 对 iphone 7 的需求保守看待 消费性电子中, 苹果主线的投资机会, 我们认为应聚焦于明年新机的创新, 认为 AMOLED 为最大创新, 其中欧菲光最为受益, 预估明年 AMOLED 手机需求量为 万部, 苹果 AMOLED 手机渗透率为 14-23%, 未来渗透率仍将以每年 15-20% 的幅度提高, 欧菲光将受益于渗透率提高, 同时成为标准的由 0 到 1 的苹果新供应链成员, 我们列为消费性电子首推标的 另外, 观察非苹果阵营中, 国产品牌为观察重点, 过去华为一支独秀 然目前 Oppo Vivo 也正快速崛起 预估华为 2016 年智能型手机出货量将逾 1.2 亿支, 仍稳坐大陆手机品牌市场宝座,Oppo Vivo 两大品牌 2016 年出货量分别为 7000 万 万支, 同比成长接近 100% 左右, 合计出货量上看 亿支, 将首度超越华为 此三大品牌出货量合计增长 45%, 受益的标的包括欣旺达 顺络电子 立讯精密 信维通信等, 我们相对看好欣旺达将受益于智能型手机三大品牌出货量的高增长及笔记本电池新增美系客户所带来的增长, 可列为波段操作投资标的 稳健组合中, 立讯因中报展望不如预期, 我们认为今明两年的获利将下修至 及 亿元, 同比增长 19% 31% 展望下半年, 仍陆续有新产品推出, 未来仍具有一定增长动能, 建议可持续持有 稳健组合的推荐排序调整为顺络电子 大族激光 立讯精密 风险提示 :iphone 需求持续疲弱 手机市场面临饱和问题 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标 准为 : 推荐 : 相对表现优于市场 ; 中 回 性 : 相对表现与市场持平 避 : 相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 15% ; 增 中 持 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5%; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人邓亚萍 dengyp@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 罗龙飞 luolf@xyzq.com.cn 盛英君 shengyj@xyzq.com.cn 杨忱 yangchen@xyzq.com.cn 王政 wangz@xyzq.com.cn 冯诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾超 guchao@xyzq.com.cn 李远帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王立维 wanglw@xyzq.com.cn 地址 : 上海浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 12 层 (200135) 传真 : 北京地区销售经理 朱圣诞 zhusd@xyzq.com.cn 郑小平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘晓浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴磊 wulei@xyzq.com.cn 何嘉 hejia@xyzq.com.cn 地址 : 北京西城区锦什坊街 35 号北楼 (100033) 传真 : 深圳地区销售经理 朱元彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵景丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王维宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地址 : 福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 701(518035) 传真 : 海外销售经理 刘易容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐皓 xuhao@xyzq.com.cn 张珍岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈志云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾雅琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 申胜雄 shensx@xyzq.com.cn 赵新莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层 (200135) 传真 : 私募及企业客户负责人 刘俊文 liujw@xyzq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 xur@xyzq.com.cn 杨雪婷 yangxueting@xyzq.com.cn 唐恰 tangqia@xyzq.com.cn 韩立峰 hanlf@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层 (200135) 传真 : 港股机构销售服务团队 机构销售负责人 丁先树 dingxs@xyzq.com.hk 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 郑梁燕 zhengly@xyzq.com.hk 阳焓 yanghan@xyzq.com.hk 王子良 wangzl@xyzq.com.hk 周围 zhouwei@xyzq.com.hk 孙博轶 sunby@xyzq.com.hk 地址 : 香港中环德辅道中 199 号无限极广场 32 楼 3201 室 传真 :(852) 信息披露 股情况 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务 客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供兴业证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送 发布 可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区 国家或其他管辖区域的公民或居民, 包括但不限于美国及美国公民 (1934 年美国 证券交易所 第 15a-6 条例定义为本 主要美国机构投资者 除外 ) 本公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本公司系列报告的信息均来源于公开资料, 我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

7 公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 -