跟踪评级概述编号 : 新世纪跟踪 [2015] 跟踪对象 : 福建榕基软件股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 主体长期信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪 : AA - 级稳定 A-1 级 2015 年 6 月 26 日首次评级 :

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坛依班
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1 福建榕基软件股份有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级 : AA - 级债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2015 年 6 月 26 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

跟踪评级概述编号 : 新世纪跟踪 [2015]100321 跟踪对象 : 福建榕基软件股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 主体长期信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪 : AA - 级稳定 A-1 级 2015 年 6 月 26 日首次评级 : AA - 级稳定 A-1 级 2014 年 4 月 18 日主要财务数据及指标

41 发行人合并数据及指标总资产 [ 亿元 ] 14.90 15.81 16.86 16.61 总负债 [ 亿元 ] 1.71 2.30 3.30 2.96 刚性负债 [ 亿元 ] - 0.18 0.80 0.30 所有者权益 [ 亿元 ] 13.18 13.51 13.56 13.65 营业收入 [ 亿元 ] 5.68 6.03 5.98 0.85 净利润 [ 亿元 ] 1.24 0.

14 利息保障倍数 [ 倍 ] - - 242.62 - 净资产收益率 9.75 4.70 1.62 - 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] 93.85 28.48-15.42 - -71.34-176.83-37.37 - EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] - - 598.35 - EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] - 5.62 1.

2 跟踪评级概述编号 : 新世纪跟踪 [2015] 跟踪对象 : 福建榕基软件股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 主体长期信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪 : AA - 级稳定 A-1 级 2015 年 6 月 26 日首次评级 : AA - 级稳定 A-1 级 2014 年 4 月 18 日主要财务数据及指标发行人母公司数据项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年第一季度货币资金 [ 亿元 ] 短期刚性债务合计 [ 亿元 ] 股东权益 [ 亿元 ] 现金资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标总资产 [ 亿元 ] 总负债 [ 亿元 ] 刚性负债 [ 亿元 ] 所有者权益 [ 亿元 ] 营业收入 [ 亿元 ] 净利润 [ 亿元 ] 经营性现金净流入量 [ 亿元 ] EBITDA[ 亿元 ] 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 净资产收益率经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据榕基软件经审计的年及未经审计的 2015 年第一季度财务数据整理计算分析师刘兴堂 Tel:(021) lxt@shxsj.com 郑宇 Tel:(021) zhengyu@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 跟踪评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪公司或本评级机构 ) 对福建榕基软件股份有限公司 ( 简称榕基软件该公司或公司 ) 及其发行的 2015 年度第一期短期融资券的跟踪评级, 反映了跟踪期内榕基软件在行业景气度财务结构稳健性及优势业务领域竞争力等方面所取得的积极变化, 同时也反映了公司在新兴业务人力成本上升及盈利能力下滑等方面继续面临的压力与风险主要优势 / 机遇 : 软件行业景气度较高软件行业作为符合国家经济结构转型的重要新兴行业之一, 受到政策支持力度较大, 行业景气度保持较高水平财务结构较为稳健榕基软件刚性债务规模小, 货币资金相对充裕, 短期内债务本息偿还压力不大, 并且外部融资渠道通畅, 公司财务结构较为稳健优势领域市场地位稳固榕基软件在质检三电协同管理和信息安全等传统优势继续保持了较为稳固的市场地位运维网络进一步完善榕基软件在河南和上海等地区域中心建设将有助于公司异地业务拓展, 加强公司综合竞争力主要劣势 / 风险 : 新兴业务发展压力榕基软件新兴业务未来发展将面临一定的市场竞争压力人力成本上升和技术研发压力榕基软件为保持核心技术竞争力, 未来将面临持续的人力成本上升和技术研发压力盈利能力持续下滑榕基软件跟踪期内盈利能力持续下滑, 毛利率水平持续下降, 理财产品 1

3 投资收益等非经常性损益收入对公司净利润贡献较大未来展望通过对榕基软件及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪公司维持公司 AA - 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性最高, 并维持本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对福建榕基软件股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效, 有效期为一年在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 福建榕基软件股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪信用评级报告一跟踪评级原因按照福建榕基软件股份有限公司 ( 以下简称榕基软件该公司或公司 ) 2015 年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据榕基软件提供的未经审计的 2015 年第一季度财务报表及相关经营数据, 对榕基软件的财务状况经营状况现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素, 进行了定期跟踪评级二宏观经济和政策环境 2014 年国际经济整体弱势复苏, 国内经济增速回落中趋稳但仍面临较大压力 2014 年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境, 美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏, 但是欧洲经济增长仍整体乏力复苏前景仍不明朗, 日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降国际石油价格明显下降, 石油输出国的经济增长受挫, 国家风险有所上升金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势其中, 俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下, 面临较为严峻的经济增长下降形势 2014 年 10 月以来, 美国已经开始有序退出量化宽松货币政策, 但仍继续维持低利率货币政策 ; 日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策 ; 欧洲为了促进经济增长, 继续缓减主权债务风险和银行业的结构性危机, 量化宽松的货币政策继续实施 2014 年在国际经济整体弱势复苏的过程中, 我国进出口差额经历了先降后升投资增速基本稳定消费拉动力仍需提升整体而言, 2014 年我国的经济增速出现了回落中趋稳的迹象, 但是下行压力仍然较大同时, 以钢铁水泥有色金属煤炭等为代表的产能过剩行 4

6 业景气度继续回落, 产业的结构性风险继续提升, 行业内的发债主体等级下调增多我国宏观经济正面临潜在增速下降人口红利消失以及对投资依赖程度较高等问题, 自贸区的建立有利于加强我国贸易与海外的对接, 有利于进一步融入国际经济和贸易, 自贸区的发展有望成为拉动我国经济增长的重要引擎 2014 年以来, 国家推进的一带一路战略对解决我国过剩产能推进人民币国际化强化国家安全等方面具有重要意义未来一带一路具体规划的落地与实施将会带动沿线基础设施建设, 包括边境口岸设施和中心城市市政基础建设跨境铁路扩能改造口岸高速公路等互通互联项目建设, 促进区域一体化发展 ; 依托沿线基础设施的互通互联, 贸易和生产要素也将得以优化配置, 丰富产业链建设, 利于相关行业发展 2014 年 6 月以来, 我国首次试点地方政府债券自发自还, 并对预算法进行了修订对财政管理体制进行了改革对地方政府债务实行限额管理这些法规和政策的出台, 有利于规范地方政府的举债行为和债务管理, 有利于防范和化解地方政府债务风险预期 2015 年, 在财政政策上, 我国将在修订后的预算法财政管理体制下, 继续实施积极的财政政策 ; 在货币政策上, 将随国际和国内经济增长和宏观政策的变化做适度调整, 其中, 进一步降低实体经济的融资成本和实施适度宽松的货币政策将是主要的政策取向预期 2015 年, 我国将继续维持相对稳定的经济增长从中长期看, 随着经济结构调整产业升级区域经济结构的优化城镇化的发展内需的扩大, 我国经济仍将保持稳定的增长同时, 随着一带一路战略的实施, 我国的基础设施建设和相关行业将会获得一定的增长, 行业风险将会逐渐下降但是, 在国际经济金融形势尚未完全稳定的外部环境下, 在国内经济增长驱动力转变及产业结构调整和升级的过程中, 我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险产业结构性风险国际贸易和投资的结构性摩擦风险三公司所处行业及区域经济环境软件行业作为推动国民经济信息化与工业化融合的战略性新兴行 5

业, 近年来在政策扶持和需求刺激下取得了快速发展, 整体产业规模逐步扩大经过多年高速发展, 软件行业发展呈现缓中趋稳态势, 技术发展趋势和信息化需求转移推动行业内部发展分化软件行业作为国家战略性新兴产业, 是国民经济和社会发展信息化的重要基础, 在推动经济结构转型, 促进经济可持续发展方面具有重要作用鉴于其重要的战略地位,2000 年国务院出台第十八号文件

7 业, 近年来在政策扶持和需求刺激下取得了快速发展, 整体产业规模逐步扩大经过多年高速发展, 软件行业发展呈现缓中趋稳态势, 技术发展趋势和信息化需求转移推动行业内部发展分化软件行业作为国家战略性新兴产业, 是国民经济和社会发展信息化的重要基础, 在推动经济结构转型, 促进经济可持续发展方面具有重要作用鉴于其重要的战略地位,2000 年国务院出台第十八号文件关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知, 直接推动了软件行业黄金十年的高速发展, 行业收入规模年均增速超过 20% 2011 年, 国务院下发了关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知, 进一步明确了对软件行业的政策扶持在较好的政策环境作用下, 我国软件行业经济规模总量稳步扩大, 行业收入占国民经济的比重持续上升根据国家工业和信息化部统计数据,2012~2014 年度我国软件行业分别实现收入 2.50 万亿元 3.06 万亿元和 3.72 万亿元, 2014 年较上年同比增长 20.2%,2015 年第一季度, 我国软件行业实现收入 0.88 万亿元, 较上年同期增长 17.50% 图表年以来我国软件行业收入规模与增速情况 ( 单位 : 亿元 %) 资料来源 : 工信部 2010 年以来, 我国软件行业收入增速有所下滑, 整体延续了稳中趋缓的态势从技术发展趋势来看, 随着 IT 基础设施逐步完善, 以及云计算大数据移动互联网等技术发展程度进一步深入, 软件行业加速转型, 客户需求呈现定制化与复杂化趋势, 推动了行业内部结构不断调整从细分行业发展趋势来看, 以构建基础架构和解决基础 IT 需求为代表的系统集成行业收入增速低于全行业平均增速 2014 年, 系统集成行业实现收入 7679 亿元, 较上年增长 18.2%, 低于行业平均增速 2.0 个百分点 ; 2015 年第一季度仍延续了上述趋势而随着软件行业加速向网络化服 6

8 务化和平台化转型, 符合技术发展趋势的数据处理和存储服务行业发展迅猛,2012~2014 年及 2015 年第一季度实现收入 4285 亿元 5482 亿元和 6834 亿元, 同比增速分别达 35.9% 31.9% 和 22.1%, 明显高于行业平均增速, 成为带动行业发展的新增长点图表年以来软件业部分子行业收入与增速发展情况 ( 单位 : 亿元,%) 资料来源 : 工信部我国软件行业由于上游系统软件中间件和数据库软件竞争力相对较弱, 导致行业整体宽度不够, 形成了主要集中于下游行业应用软件的局面, 因此, 我国软件企业经营情况受其服务的下游行业景气度波动影响较大从市场需求角度来看, 近年来, 我国宏观经济下行压力加大, 加上经济结构调整导致各行业发展情况出现较大差异, 产能过剩和强周期性行业, 例如钢铁有色煤炭化工等行业景气度下行严重, 进一步抑制了信息化投入, 同时制造业和工业信息化经过多年发展, 信息化程度相对较高, 且市场竞争格局相对稳固, 行业市场发展空间较小而随着人口老龄化加剧生活水平提高城镇化发展加快以及基础通信设施的完善, 同时, 国务院 2013 年 32 号文关于促进信息消费扩大内需的若干意见的下发, 以社保民生医疗保健信息消费和智慧城市等涉及个人消费者为主的新兴信息化需求快速释放, 成为软件行业未来发展的重要推动力整体来看, 软件行业将延续缓中趋稳的发展态势, 同时内部产业结构将进一步调整升级, 受益于政策扶持和信息消费提升, 行业未来仍将保持较高景气度 7

9 四公司自身素质 ( 一 ) 公司产权状况法人治理结构和管理水平跟踪期内, 该公司在产权状况法人治理结构等方面无重大变化, 跟踪期内, 公司实际控制人鲁峰由于个人原因大幅减持其所持有股票 1, 但其控股股东地位仍保持稳定, 未对公司整体运营造成影响 ( 二 ) 公司经营状况跟踪期内, 该公司主营业务商业模式未有变化, 收入来源仍以系统集成和软件产品及服务为主, 收入规模基本保持稳定, 但系统集成收入占比上升, 导致整体毛利率水平有所下滑, 公司继续在新兴业务领域积极拓展, 但未来发展情况仍面临较大市场竞争压力该公司是集计算机系统集成行业应用软件及相关技术服务的综合信息技术服务提供商, 跟踪期内公司主营业务仍由系统集成和软件产品及服务收入两大业务构成,2014 年公司实现收入 5.98 亿元, 较上年同比下降 0.77%, 其中系统集成业务实现收入 4.40 亿元, 较上年同比增加 2.05%, 占营业收入比重较上年同比上升 2.03 个百分点至 73.46%; 软件产品及服务业务实现收入 1.59 亿元, 较上年同比减少 7.82% 2015 年第一季度, 公司实现收入 0.85 亿元, 同比下降 31.22%, 主要系公司实施项目受收入确认进度影响尚未结转收入所致从收入结构来看, 该公司跟踪期内商业模式未发生重大变化, 系统集成收入占比进一步提升, 公司向软件产品化与服务化转型的步伐有所放缓, 同时, 由于系统集成业务以硬件销售为主, 产品附加值相对较低, 收入占比提升导致公司整体毛利率水平有所下滑 1 公司控股股东实际控制人鲁峰先生跟踪期内通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司股份共计 3,500 万股, 占公司总股本的 5.625% 截至 2014 年末, 鲁峰先生拥有公司 143,655,740 股, 占公司总股本的 23.09%, 仍为控股股东及实际控制人 8

10 图表 3. 近两年公司主营业务收入结构情况 ( 单位 : 亿元 ) 业务类型 2014 年 2013 年收入占比毛利率收入占比毛利率系统集成 % 13.23% % 11.66% 软件服务 % 72.58% % 82.25% 合计 % 28.98% % 31.84% 资料来源 : 榕基软件从下游服务客户来看, 该公司跟踪期内在电子政务质检三电协同管理和信息安全等四大业务领域发展保持平稳, 服务涵盖政府事业单位军队电力和质检等行业客户 2014 年 9 月, 公司作为唯一承建方的中国电子检验检疫 (E-CIQ) 主干系统开发项目, 成功通过国家质检总局用户测试, 标志着该项目经过两年的开发建设已完成主体开发进入系统测试阶段, 计划于 2015 年 7 月上线试运行此外, 公司于 2015 年 5 月成功中标 E-CIQ 主干系统应用运维项目, 负责为主干系统提供三年期的运维服务, 进一步增强了公司在质检领域的综合竞争力信息安全领域, 公司漏洞扫描终端安全管理设备 WEB 应用安全防护系统等 9 款信息安全产品入围 2014 年中央政府采购名录, 未来将受益于政府对于信息安全的政策支持和投入增加在保持原有业务领域领先优势的基础上, 公司跟踪期内积极开拓移动办公云平台智慧城市中小企业信息化等新业务领域, 先后承建了中国环境监测总站全国沙尘暴监测网一期和二期 113 个环保重点城市空气质量实时发布系统以及中标河南省中小企业公共服务平台网络软件开发服务项目, 进一步丰富了产品线和下游客户行业分布, 此外, 公司继续推行软件行业化产品化和服务化的发展战略, 进入移动办公云平台智慧城市中小企业信息化等领域, 但公司开拓的新兴业务领域市场竞争较为激烈, 中小企业信息化和智慧城市等发展情况受外部经济环境波动影响较大, 同时公司为保持核心竞争力, 需面临持续的人力成本上升和技术研发压力跟踪期内, 该公司核心技术团队保持稳定, 并且在移动办公云平台智慧城市中小企业信息化等业务领域加大投入,2014 年研发投入 0.66 亿元, 占营业收入比重达 11.09%, 近年来均保持在较高水平, 当年新增 2 项专利 9 项软件著作权和 12 项软件产品登记此外, 公司于 2014 年 12 月, 连续第四次通过计算机信息系统集成一级资质审核, 并 9

11 且于 2015 年 1 月, 被国家科技部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划软件产业基地骨干企业, 继续在专业领域保持一定的技术实力在研发基地和营销服务网络建设方面, 该公司于 2014 年位于福州高新技术开发区海西高新技术产业园的研发大楼已取得土地使用权, 处于开工建设阶段, 计划投资 1.33 亿元, 项目建设周期为两年 2014 年 10 月公司以总价 1.58 亿元竞得信阳市国土资源局宗地编号为 P 号国有建设用地使用权用于河南区域研发中心建设, 同年 12 月公司以 0.81 亿元竞得上海市松江工业区西区 V-48-1 号地块的国有建设用地使用权, 用于上海区域中心建设随着公司未来各区域中心建设进一步推进, 公司在异地业务拓展和吸引技术人才等方面的竞争力将有所增强 ( 三 ) 公司财务质量致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对该公司的 2014 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则 (2006 版 ) 及其补充规定截至 2014 年末, 该公司经审计的合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益合计为亿元 );2014 年实现营业收入 5.98 亿元, 净利润 0.22 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.01 亿元 ), 经营活动产生的现金流量净额为 0.74 亿元截至 2015 年 3 月末, 公司未经审计的合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元,2015 年第一季度实现收入 0.85 亿元, 净利润 0.08 亿元 ( 四 ) 公司抗风险能力该公司行业经验丰富, 客户资源稳定, 同时具备各项高等级业务资质, 公司通过长期经营, 在细分市场领域客户基础技术研发实力营销服务网络等方面形成了一定的综合优势该公司在电子政务信息安全质检三电和协同管理等细分市场已形成较强的竞争力, 经过近十多年的发展, 公司已逐渐形成自身稳定的客户群同时, 公司具备较强的技术水平和研发实力, 连续多年被评为国家规划布局内重点软件企业此外, 公司通过了 CMMI3 认证, 同时公司拥有系统集成一级资质信息安全服务一级资质国防武器装备 10

12 科研生产三级保密资格等反映技术研发实力的软件行业高等级资质, 具备了进一步开展业务的资质基础该公司目前已建立了由全国性中心区域性次中心及运维服务网点构成的分布全国的三级营销和服务网络, 公司以福州总部为中心, 在北京上海深圳杭州郑州等地设立了 10 多家分支机构,2014 年新增 10 多个运维服务网点, 截至 2014 年末, 在全国各地共建立了 130 多个运维服务网点, 具备了完善的覆盖全国的营销服务网络五公司盈利能力及偿债能力 ( 一 ) 公司盈利能力跟踪期内, 该公司系统集成业务占比上升带动营业成本快速增加, 同时, 公司期间费用增长较快, 导致盈利能力下滑明显, 非经常性损益收入对公司净利润贡献较大受宏观经济增速放缓及软件产品收入下滑的影响, 该公司 2014 年实现营业收入 5.98 亿元, 较上年下降 0.80%;2015 年第一季度, 公司实现收入 0.85 亿元, 较上年同期下降 31.22%, 下滑幅度较为明显, 主要是 2015 年第一季度公司部分项目收入确认进度延后, 当期结转收入减少所致同时, 受系统集成业务占比逐步增加, 公司毛利率水平呈现下滑趋势,2014 年公司毛利率为 28.98%, 较上年下降 2.85 个百分点, 2015 年第一季度, 由于系统集成项目确认的成本减少, 公司当期收入以软件服务收入为主, 导致毛利率上升至 52.73%, 较上年同期上升个百分点, 但随着系统集成项目收入成本逐步确认, 预计公司综合毛利率将回归正常水平随着公司加大研发力度并且进一步扩充员工队伍, 2014 年公司期间费用上升至 1.90 亿元, 较上年增加 25.00%, 其中研发费用和员工薪酬上升导致公司管理费用增加较快, 同时公司 2014 年理财产品投资减少, 导致利息收入下降 0.12 亿元该公司 2014 年实现净利润万元, 较上年同比下降 64.97%, 公司净利润水平明显下滑, 主要系 2014 年公司系统集成业务占比上升, 由于系统集成业务需采购相应软硬件设备, 成本相对较高, 公司营业成本增长较快, 加之期间费用的快速增加, 导致公司 2014 年净利润率仅为 3.67%, 较去年同比下降 7 个百分点, 盈利能力有所下滑 2014 年公司投资收益和营业外收入分别为 0.39 亿元和 0.11 亿元, 主要为理财 11

13 产品投资收益和政府补助, 当期净利润水平对投资收益和营业外收入等非经常性损益依赖程度高, 公司未来盈利能力方面仍面临一定压力 ( 二 ) 公司偿债能力近年来该公司负债水平有所提升, 但仍维持在较低水平 ; 公司刚性债务规模较小, 且货币资金相对充裕, 短期偿债压力不大公司财务结构稳健, 加之银行等外部融资渠道畅通, 可为到期债务偿付提供较好保障近年来该公司在技术研发, 销售网络建设等方面投入较大, 负债规模有所增加, 但整体负债率水平仍维持在较低水平,2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司资产负债率分别为 19.56% 和 17.85% 从债务构成情况看, 该公司负债以流动负债为主,2014 年末, 公司流动负债和非流动负债分别为 2.92 亿元和 0.37 亿元, 期末长短期债务比为 12.76%, 与软件行业特征相符合公司流动负债主要由短期借款应付账款和预收账款组成,2014 年末余额分别为 0.80 亿元 0.91 亿元和 0.94 亿元, 占流动负债比例分别为 27.40% 31.16% 和 32.19% 公司非流动负债全部为递延收益,2014 年末余额为 0.37 亿元, 主要为政府补助金, 其中包括 2014 年国家物联网发展专项补助金和榕基马鞍山软件园项目补助资金等 2015 年 3 月末, 公司流动负债和非流动负债分别为 2.60 亿元和 0.36 亿元, 流动负债规模有所减少, 主要是短期借款下降至 0.30 亿元所致总体看, 公司刚性债务规模较小, 负债经营程度较低, 且货币资金充裕, 公司短期偿债压力不大截至 2015 年 3 月末, 该公司资产总额为亿元, 较 2013 年末增长 5.06% 从资产构成来看, 公司资产以流动资产为主, 期末流动资产余额为亿元, 占资产总额的 67.31%, 主要包括货币资金存货和其他流动资产, 期末余额分别为 2.37 亿元 2.27 亿元和 4.73 亿元, 占流动资产比例分别为 21.20% 20.30% 和 42.31%, 其中, 存货主要为公司系统集成项目所采购的软硬件设备等, 由于公司软件产品以销定产, 系统集成项目以投标方式进行, 公司出现存货滞销的可能性较低 ; 其他流动资产主要为公司购买的银行短期理财产品, 根据公司第三届董事会第四次会议审计决定, 公司在不超过 5.50 亿元额度下可使用闲置资金购买商业银行短期保本型理财产品以提高资金使用效率截至 2015 年 3 月末, 该公司非流动资产余额为 5.43 亿元, 主要包 12

14 括无形资产和其他非流动资产, 期末余额分别为 2.31 亿元和 1.35 亿元, 占流动资产比例分别 42.54% 和 24.86% 无形资产主要为土地使用权和软件著作权, 其中土地使用权 1.64 亿元, 为公司信阳南湾软件园相应购置的土地使用权公司非流动资产规模增长较快, 相较于 2014 年末 0.71 亿元增长 91.69% 至 1.35 亿元, 主要系公司进一步完善销售服务网络布局, 加大区域中心的建设力度, 在信阳和上海松江等地区参与竞买土地使用权, 导致预付的土地出让金增加所致截至 2015 年 3 月末, 公司流动比率速动比率及现金比率分别为 % % 和 91.14%, 跟踪期内公司资产流动性保持在较好水平, 流动资产对流动负债的覆盖程度较高该公司经营性现金流跟踪期内呈现加速净流出状态,2014 年和 2015 年第一季度, 经营性现金流净流出分别为 0.43 亿元和 0.54 亿元, 主要系公司购买商品接受劳务支付的现金增加所致投资活动现金流 2014 年和 2015 年第一季度分别实现净流出 0.61 亿元和 0.95 亿元, 主要系公司购买银行理财产品增加所致随着公司投入加大, 负债经营程度提高, 公司筹资性现金流呈现净流入趋势,2014 年公司筹资性现金流净流入 0.64 亿元, 主要是银行短期借款增加所致总体来看, 公司经营性现金流受结算周期影响呈现净流出状态, 并且由于公司自身闲置资金进行短期理财投资以提高资金收益, 因此公司依靠筹资性现金流满足日常营运需要 ( 三 ) 外部支持该公司信用记录良好, 与国内各银行建立了长期战略合作关系, 间接融资渠道畅通截至 2014 年末, 公司所获得的银行授信额度为亿元, 其中未使用授信额度为亿元六公司过往债务履约情况根据该公司提供的 2015 年 5 月 26 日企业基本信用信息报告所载, 公司无违约情况发生七结论该公司跟踪期内各项业务保持稳定, 传统优势业务领域继续保持了一定的竞争优势, 同时, 在技术研发新兴业务拓展和区域中心建 13

15 设等方面也进行了较大规模投入但公司营业成本上升, 同时期间费用快速增长, 公司盈利能力下滑较快, 未来在成本控制方面存在较大压力公司近年来资产规模保持增长趋势, 负债规模维持在较低水平, 刚性负债规模较小, 且货币资金充裕, 外部融资渠道通畅, 整体财务结构仍较为稳健, 可为到期债务偿付提供较好保障同时, 我们仍将持续关注 (1) 公司核心技术实力及传统业务领域的竞争力 ;(2) 公司新业务领域的拓展成效 ;(2) 公司未来盈利水平情况 ;(3) 公司后续资本性投入对偿债能力影响 14

16 附录一 : 信用等级符号及定义本评级机构主体信用等级划分及释义如下 : 投资级投机级等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务注 : 除 AAA CCC 及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下 : 投资级投机级等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务注 : 除 AAA CCC 及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 15

17 附录二 : 公司与实际控制人关系图鲁峰 23.09% 福建榕基软件股份有限公司注 : 根据榕基软件提供的资料绘制 ( 截至 2014 年末 ) 附录三 : 公司组织结构图注 : 根据榕基软件提供的资料绘制 ( 截至 2014 年末 ) 16

18 附录四 : 公司主业涉及的经营主体及其概况名称母公司持股比例实收资本 ( 万元 ) (%) 业务性质浙江榕基信息技术有限公司 90.00% 计算机行业上海榕基软件开发有限公司 % 计算机行业榕基五一 ( 北京 ) 信息技术有限公司 % 计算机行业河南榕基信息技术有限公司 % 计算机行业马鞍山榕基软件信息科技有限公司 % 计算机行业北京中榕基信息技术有限公司 % 计算机行业福建榕基软件工程有限公司 % 计算机行业福建榕基投资有限公司 % 实业投资信阳榕基信息技术有限公司 % 计算机行业榕基国际控股有限公司 % ( 港币 ) 实业投资河南豫础置业有限公司 % 房地产福州创华电气自动化系统有限公司 % 计算机行业注 : 根据榕基软件 2014 年度审计报告附注整理 17

19 附录五 : 主要财务数据及指标表主要财务指标 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年第一季度金额单位 : 人民币亿元流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] Ȫ 注 : 表中数据依据榕基软件经审计的年及未经审计的 2015 年第一季度财务报表整理计算 18

20 附录六 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) 净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 19

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013