Sector — Subsector

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物奚
5 years ago
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1 煤炭开采证券研究报告定期报告相关研究报告中性动力煤价格止跌反弹, 焦煤产业链边际好转降准 + 限制进口煤为持续低迷的煤炭行业带来暖意基本面仍无边际改善迹象淡季来临电厂将主动去库存, 煤价仍有压力需求不见起色, 电厂库存再创新高, 煤价仍有压力工业限产解除后需求回升缓慢, 动力煤供应压力大动力煤易跌难涨, 焦煤稳中有涨, 需求有待全面开工后确认年去产能 2.5 亿吨超预期, 动力煤下跌, 焦煤稳中有涨, 重点关注焦煤需求释放弹性大于供给, 焦煤涨价有望需求好, 股价催化剂更持久, 看好焦煤供需差会扩大库存天数创 8 年新低, 缺煤升级, 高煤价仍将持续经济韧性足, 煤炭需求超预期, 关注兼并重组中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格采掘 : 煤炭开采唐倩 (861) qian.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 煤炭行业周报 218 年 5 月 1 日动力煤焦煤基本面都在好转中, 关注估值修复行情截至 5 月 8 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤 597 元, 比上周反弹 8 元秦皇岛库存 57 万吨, 环比上升 4% 六大沿海电厂库存 1,324 万吨, 环比增长 2%; 库存天数持平为 19 天, 环比下降 1 天, 与去年同期持平近 1 周日耗量 67 万吨, 环比下降 1.5%, 同比增长 1% 连续 4 周同比正增长需求好转的态势得到延续秦皇岛锚地船舶数量周均 53 艘, 环比基本持平, 同比增长 23% 拉煤积极性继续提高我们认为如果 5 月淡季的价格能稳中向好,6 月以后将逐渐进入旺季, 需求的推升下, 价格上涨的概率会更大但是一方面政府也在出台进一步政策抑制旺季煤价可能上涨过快的现象, 稳定煤价此外对进口煤的限制不及预期在限产支撑下, 焦炭价格结束了连续下跌已经止跌反弹, 全面反弹 3% 左右 ; 钢铁价格反弹 2%, 并延续了 5 周上涨 ; 焦煤价格跌势趋缓, 基本弱势稳定, 煤焦钢产业链延续了向好的趋势, 根据价格传导规律, 焦煤的基本面将继续向好延伸, 并有反弹希望我们维持前期的观点, 需求好转, 淡季煤价的企稳反弹, 基本面持续向好中, 有望带来超跌反弹的波段性机会以及估值修复行情目前 18 年市盈率 12 倍, 估值处于历史较低位, 反弹具备估值支撑如有外围因素的情绪面的继续刺激弹性会更大我们建议重点关注优质龙头绩优低估值的公司潞安环能山西焦煤山西焦化陕西煤业兖州煤业中国神华阳泉煤业支撑评级的要点港口煤价延续反弹截至 5 月 8 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤 597 元, 比上周反弹 8 元, 连续第三周反弹, 反弹了 33 元港口动力煤的反弹传递到了产地, 产地煤价动力煤山西陕西内蒙等地均有 2% 左右的反弹, 焦煤弱势稳定, 无烟煤弱势稳定需求好转, 拉煤积极性明显提高截至 8 日秦皇岛库存 57 万吨, 环比上升 4% 北方四港库存 1,265 万吨, 环比上升 2% 六大沿海电厂库存 1,324 万吨, 环比增长 2%; 库存天数持平为 19 天, 环比下降 1 天, 与去年同期持平近 1 周日耗量 67 万吨, 环比下降 1.5%, 同比增长 1% 连续 4 周同比正增长需求好转的态势得到延续秦皇岛锚地船舶数量周均 53 艘, 环比基本持平, 同比增长 23% 拉煤积极性继续提高产地煤炭发运量明显增多, 需求升温据中国煤炭市场网, 呼和浩特铁路局发运量 4 月下旬 188 万吨比 3 月周均增加 6%, 相比 4 月份增长 3.8%, 5 月第一周 193 万吨, 创近期新高鄂尔多斯 4 月下旬周煤炭公路外运量 35 万吨, 比 4 月增长 13.4% 不断攀升的发运量客观反映了需求的升温煤价稳中有涨的局面有望延续我们认为如果 5 月淡季的价格能稳中向好,6 月以后将逐渐进入旺季, 需求的推升下, 价格上涨的概率会更大政府调控也在跟进中但是一方面政府也在出台进一步政策抑制旺季煤价可能上涨过快的现象, 稳定煤价据太原煤炭交易中心报道,5 月 8 日国家发改委召开煤监局能源局国土部环保部等部门的协调会, 协调有关违法违规煤炭尽快依规合法, 同时协调煤企足额释放产量 4 月由于煤价下跌过快, 产地部分煤企实行了减产策略发改委会议的主要目的仍然是稳定煤价, 保证煤价的合理有序运行正如我们在年度策略中强调的, 今年仍是调控之年, 在产量不及预期下, 加快释放先进产能, 适度增加供应, 使得煤价回落到绿色区间将是煤炭市场的主旋律, 是煤炭行业可持续发展之路, 也是众多下游行业 ( 特别是亏损的火电行业 ) 可健康发展之路如果煤价仍暴涨, 政府将会出台进一步的调控措施未来暴涨的可能性将逐渐变小对进口煤的限制不及预期对于前期传言的禁止部分一类港口进口, 目前看还是可以正常卸货的, 仅是延长了通关时间, 通关量等方面并没有限制, 这样力度会小了很多今年的调控力度不如去年四季度那样大去年的调控一定程度促使了煤价的暴涨, 今年在对进口煤的管控方面偏于谨慎特别是旺季来临前煤价已经止跌反弹, 进口煤的政策更不可能收紧了煤炭进口量应该还是可以在较高的水平, 对稳定煤价起到良好调节作用焦炭钢铁价格反弹, 焦煤基本面继续向好在限产支撑下, 焦炭价格结束了连续下跌已经止跌反弹, 全面反弹 3% 左右 ; 钢铁价格反弹 2%, 并延续了 5 周上涨 ; 焦煤价格跌势趋缓, 基本弱势稳定, 煤焦钢产业链延续了向好的趋势, 根据价格传导规律, 焦煤的基本面将继续向好延伸, 并有反弹希望投资建议 : 我们维持前期的观点, 需求好转, 淡季煤价的企稳反弹, 基本面持续向好中, 有望带来超跌反弹的波段性机会以及估值修复行情随着基本面继续向好, 超跌反弹可能仍会延续目前 18 年市盈率 12 倍, 估值处于历史较低位, 反弹具备估值支撑如有外围因素的情绪面的继续刺激弹性会更大反弹标的我们建议重点关注优质龙头绩优低估值的公司潞安环能山西焦煤山西焦化陕西煤业兖州煤业中国神华阳泉煤业风险提示 : 水电出力超预期 ; 经济下行压力加大, 旺季不旺 ; 调控超预期

2 目录动力煤 : 港口煤价延续反弹... 5 动力煤下游情况... 1 无烟煤价格弱势稳定焦煤价格弱势稳定估值和市场表现年 5 月 1 日煤炭行业周报 2

3 图表目录图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格...5 图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价...5 图表 3. 大同南郊动力煤坑口价...5 图表 4. 国际煤价...6 图表 5. 广州港 5,5 大卡动力煤国内外价格 ( 库提价含税 )...6 图表 6. 环渤海动力煤价格指数 (5,5 大卡 )...6 图表 7. 布伦特原油期货结算价...6 图表 8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势...6 图表 9. NYMEX 天然气期货结算价...7 图表 1. 原油价格和煤价走势...7 图表 11. 全国煤炭进口量及增速 ( 煤 + 褐煤 )...7 图表 12. 港口煤炭库存调入调出量山西日产量海运指数...7 图表 13. 产地动力煤价格 ( 坑口价 )...7 图表 14. 动力煤产地价格 ( 坑口价 )...8 图表 15. 动力煤期货价格...8 图表 16. 秦皇岛港口库存...8 图表 17. 秦皇岛港口调入调出量...8 图表 18. 环渤海四港库存...9 图表 19. 环渤海四港总库存...9 图表 2. 广州港库存...9 图表 21. 沿海货运指数...9 图表 22. BDI...9 图表 23. 沿海货运指数和山西优混价格走势... 1 图表 24. 电厂库存量日耗量库存天数及水泥价格... 1 图表 25. 全国重点电厂日库存及库存天数... 1 图表 26. 全国重点电厂日耗量... 1 图表 27. 沿海六大电厂库存及库存天数图表 28. 沿海六大电厂日耗量图表 29. 水泥价格图表 3. 无烟煤产地价格图表 31. 无烟煤产地价格图表 32. 国产尿素批发价格年 5 月 1 日煤炭行业周报 3

4 图表 33. 华东地区甲醇中间价图表 34. 炼焦煤港口价格图表 35. 炼焦煤产地价格图表 36. 喷吹煤产地价格图表 37. 钢铁价格库存日产量图表 38. 焦炭产地港口价格图表 39. 喷吹煤产地价格图表 4. 炼焦煤产地价格图表 41. 社会钢铁库存及价格图表 42. 粗钢日产量图表 43. 焦炭产地及港口价格图表 44. 天津港焦炭库存图表 45. 焦炭期货收盘价图表 46. 焦煤期货收盘价图表 47. 国内外焦煤价格图表 48. 京唐港炼焦煤库存图表 49. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存图表 5. 焦炭库存图表 51. 焦炭港口库存图表 52. 钢厂及焦化厂焦炭库存图表 53. A H 主要煤炭公司估值表图表 54. 煤炭板块与沪深 3 比较 ( 以 16 年 1 月 1 日为基准 ) 图表 55. 煤价与煤炭股股价走势图表 56. 煤炭股一周排行图表 57. 煤炭股年初至今排行图表 58. A 股板块一周涨跌幅图表 59. A 股板块年初至今涨跌幅年 5 月 1 日煤炭行业周报 4

5 1/9 7/9 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 1/13 7/13 1/14 1/15 7/15 7/17 1/18 1/5 5/5 9/5 1/6 5/6 9/6 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 1/13 5/13 9/13 1/14 5/14 9/14 1/15 5/15 9/15 5/16 9/16 5/17 9/17 1/18 动力煤 : 港口煤价延续反弹港口煤价延续反弹截至 5 月 8 日秦皇岛 5,5 大卡山西优混动力煤 597 元, 比上周反弹 8 元, 连续第三周反弹, 反弹了 33 元港口动力煤的反弹传递到了产地, 产地煤价动力煤山西陕西内蒙等地均有 2% 左右的反弹, 焦煤弱势稳定, 无烟煤弱势稳定需求好转, 拉煤积极性明显提高截至 8 日秦皇岛库存 57 万吨, 环比上升 4% 北方四港库存 1,265 万吨, 环比上升 2% 六大沿海电厂库存 1,324 万吨, 环比增长 2%; 库存天数持平为 19 天, 环比下降 1 天, 与去年同期持平近 1 周日耗量 67 万吨, 环比下降 1.5%, 同比增长 1% 连续 4 周同比正增长需求好转的态势得到延续秦皇岛锚地船舶数量周均 53 艘, 环比基本持平, 同比增长 23% 拉煤积极性继续提高产地拉煤车辆欧明显增多排队迹象, 市场升温据煤炭市场网, 呼和浩特铁路局发运量从 4 月下旬 188 万吨比 3 月周均增加 6%, 相比 4 月份增长 3.8%,5 月第一周 193 万吨, 创近期新高鄂尔多斯 4 月下旬周煤炭公路外运量 35 万吨, 比 4 月增长 13.4% 不断攀升的发运量也客观地反映了需求的升温煤价稳中有涨的局面有望延续我们认为如果 5 月淡季的价格能稳中向好,6 月以后将逐渐进入旺季, 需求的推升下, 价格上涨的概率会更大图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格最新周环比月度环比年度同比 (5 月 7 日 ) (%) (%) (%) 秦皇岛大同优混平仓价 (.) (4.) 秦皇岛山西优混平仓价 (.) 4.4 环渤海动力煤指数 (4.3) 大同南郊动力煤坑口价 (8.3) (13.7) 澳大利亚 NEWC 指数价格 ( 美元 / 吨 ) 布伦特原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 75 (.4) 煤炭进口量 ( 煤 + 褐煤 ) 2 月 ( 百万吨 ) 图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价 1,1 1, 图表 3. 大同南郊动力煤坑口价大同优混 (58 大卡 ) 山西优混 (55 大卡 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 5

6 7/7 11/7 3/8 7/8 11/8 3/9 7/9 11/9 3/1 7/1 11/1 3/11 7/11 11/11 3/12 7/12 11/12 3/13 7/13 3/14 3/15 7/15 3/16 3/17 7/17 1/12 6/12 11/12 4/13 9/13 2/14 5/15 1/15 3/16 8/16 6/17 1/1 12/1 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 12/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 12/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 2/18 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 11/8 2/9 5/9 8/9 11/9 2/1 5/1 8/1 11/1 2/11 5/11 8/11 11/11 2/12 5/12 8/12 11/12 2/13 5/13 8/13 2/14 5/14 8/14 2/15 5/15 8/15 2/16 5/16 8/16 2/17 5/17 8/17 2/18 图表 4. 国际煤价澳大利亚 NEWC 指数价格欧洲动力煤现货交易价格南非理查兹港指数价格图表 5. 广州港 5,5 大卡动力煤国内外价格 ( 库提价含税 ) 图表 6. 环渤海动力煤价格指数 (5,5 大卡 ) 资料来源 : 万得资讯来自印尼 55 大卡煤价来自山西 55 大卡煤价来自澳洲 55 大卡煤价 3 图表 7. 布伦特原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势 ( 艘 ) 锚地船舶数 ( 左轴 ) 预到船舶数 ( 左轴 ) 秦皇岛 55 大卡煤价 ( 右轴 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 6

7 1/6 5/6 9/6 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 1/13 5/13 9/13 1/14 5/14 9/14 1/15 5/15 9/15 5/16 9/16 5/17 9/17 1/18 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 3/1 6/1 9/1 12/1 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14 6/14 9/14 3/15 6/15 9/15 12/15 3/16 6/16 9/16 3/17 6/17 9/17 12/17 图表 9. NYMEX 天然气期货结算价 ( 美元 / 百万英热单位 ) 图表 1. 原油价格和煤价走势 ( 美元 / 桶 ) 布伦特原油期货结算价 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 图表 11. 全国煤炭进口量及增速 ( 煤 + 褐煤 ) ( 百万吨 ) (%) (2) (4) (6) 6/12 1/13 8/13 3/14 1/14 5/15 12/15 2/17 9/17 原煤进口总量 ( 左轴 ) 同比 ( 右轴 ) 图表 12. 港口煤炭库存调入调出量山西日产量海运指数最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 秦皇岛港库存 (21.7) (2.6) 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口调出量沿海煤炭货运平均指数 ( 点 ) 1,93 (.4) 环渤海四港总库存 1, (12.3) (7.5) 广州港库存 (7.1) (.7) 京唐港炼焦煤库存 (6.4) (29.8) 图表 13. 产地动力煤价格 ( 坑口价 ) 最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 大同南郊 5,5 大卡弱粘煤 (2.4) (12.8) 内蒙鄂尔多斯东胜 5,2 大卡原煤 (3.) (11.6) 陕西榆林烟煤末 5,5 大卡 (2.6) (9.9) 山东济宁 5,5 大卡混煤内蒙霍林郭勒 3,5 大卡褐煤年 5 月 1 日煤炭行业周报 7

8 12-Oct-4 16-Apr-6 26-Aug-7 3-Jan-9 1-May-1 8-Aug-11 5-Nov-12 1-Feb-14 4-May-15 1-Aug-16 3-Oct-17 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 12/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 12/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 2/18 9/13 1/13 12/13 1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 8/14 9/14 1/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 1/15 12/15 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 8/16 9/16 1/16 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 12/17 1/18 2/18 图表 14. 动力煤产地价格 ( 坑口价 ) 资料来源 : 万得资讯 1, /9 3/1 11/1 7/11 3/12 11/12 7/13 3/14 7/15 3/16 7/17 大同南郊 55 大卡弱粘煤陕西榆林烟煤末 55 大卡内蒙霍林郭勒 35 大卡褐煤鄂尔多斯东胜 52 大卡原煤山东济宁 55 大卡混煤图表 15. 动力煤期货价格期货收盘价 ( 活跃合约 ): 动力煤秦皇岛港 : 平仓价 : 山西优混 (Q55K) 图表 16. 秦皇岛港口库存图表 17. 秦皇岛港口调入调出量周均日调出量周均日调入量 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 8

9 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 3/18 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 3/18 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 3/18 图表 18. 环渤海四港库存 1, 天津港煤炭库存曹妃甸煤炭库存京唐港煤炭库存秦皇岛港煤炭库存图表 19. 环渤海四港总库存 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1, 图表 2. 广州港库存图表 21. 沿海货运指数 5,3 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 8 3 秦皇岛 - 上海煤炭海运平均指数秦皇岛 - 广州图表 22. BDI 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 年 5 月 1 日煤炭行业周报 9

10 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 图表 23. 沿海货运指数和山西优混价格走势 ( 点 ) 1,1 3,5 1, 3, 9 8 2,5 7 2, 6 1, , 煤炭海运平均指数 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 动力煤下游情况图表 24. 电厂库存量日耗量库存天数及水泥价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 全国重点电厂库存量 ( 百万吨 ) 61 (.4) (2.3) 14.9 全国重点电厂日耗量 ( 百万吨 ) 4 (.4) 全国重点电厂库存天数 ( 天 ) 17. (5.6) 6.3 沿海六大电厂库存量 1, (3.4) 13.1 沿海六大电厂日耗量沿海六大电厂库存天数 ( 天 ) 19 (2.7) (11.2) (1.) 普通水泥 42.5 级散装平均价资料来源 : 万得资讯图表 25. 全国重点电厂日库存及库存天数 ( 百万吨 ) ( 天 ) 重点电厂煤炭库存 ( 左轴 ) 重点电厂煤炭库存天数 ( 右轴 ) 图表 26. 全国重点电厂日耗量年 5 月 1 日煤炭行业周报 1

11 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 1/9 12/9 2/1 4/1 6/1 8/1 1/1 12/1 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 12/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 12/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 2/18 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 图表 27. 沿海六大电厂库存及库存天数 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 库存量 ( 左轴 ) 可用天数 ( 右轴 ) ( 天 ) 图表 28. 沿海六大电厂日耗量图表 29. 水泥价格普通 42.5 号水泥复合 32.5 号水泥 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 11

12 9/7 12/7 3/8 6/8 9/8 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 3/1 6/1 9/1 12/1 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14 6/14 9/14 3/15 6/15 9/15 12/15 3/16 6/16 9/16 3/17 6/17 9/17 12/17 3/18 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 无烟煤价格弱势稳定图表 3. 无烟煤产地价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 晋城无烟中块 ( 坑口价 ) 1,19. (7.8) 29.3 晋城无烟末煤 ( 坑口价 ) 715. (1.4) 6.7 阳泉无烟洗中块 ( 坑口价 ) 1,17. (7.9) 3. 阳泉末煤 ( 坑口价 ) 66. (1.5) 7.3 河南永城无烟中块 ( 车板价 ) 1,13 (1.7) (5.8) 4.6 河南永城无烟精煤 ( 车板价 ) 1,17. (1.7) 8.3 图表 31. 无烟煤产地价格 1,8 1,6 1,4 1,2 1, /9 8/1 8/11 8/12 8/13 8/14 8/15 8/16 8/17 晋城无烟中块 ( 坑口价 ) 晋城无烟末煤 ( 坑口价 ) 阳泉无烟洗中块 ( 坑口价 ) 阳泉末煤 ( 坑口价 ) 河南永城无烟中块 ( 车板价 ) 河南永城无烟精煤 ( 车板价 ) 图表 32. 国产尿素批发价格 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 图表 33. 华东地区甲醇中间价 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 资料来源 : 万得资讯 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 12

13 焦煤价格弱势稳定在限产支撑下, 焦炭价格结束了连续下跌已经止跌反弹, 全面反弹 3% 左右 ; 钢铁价格反弹 2%, 并延续了 5 周上涨 ; 焦煤价格跌势趋缓, 基本弱势稳定, 煤焦钢产业链延续了向好的趋势, 根据价格传导规律, 焦煤的基本面将继续向好延伸, 并有反弹希望图表 34. 炼焦煤港口价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 京唐港主焦煤价 ( 澳洲产 ) 1,56. (4.9) (1.9) 京唐港主焦煤价 ( 河北产 ) 1, 京唐港主焦煤价 ( 山西产 ) 1,73. (3.4) 15. 图表 35. 炼焦煤产地价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 山西柳林 4 号焦煤 ( 坑口价 ) 93. (5.1) 9.4 山西古交 2 号焦煤 ( 坑口价 ) 93. (5.1) 9.4 山东兖州气精煤 ( 车板价 ) 99 (1.) (6.6) 3.1 河北邢台 1/3 焦精煤 ( 车板价 ) 1,47 (.7) (5.2) 5. 山西长治贫瘦煤 ( 坑口价 ) 815. (5.8) 1.9 山西临汾肥煤 ( 坑口价 ) 8. (5.9) 11.1 图表 36. 喷吹煤产地价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 山西阳泉喷吹煤车板价 96. (1.) 2. 山西长治喷吹煤车板价 962 (4.9) (4.9) 15.6 图表 37. 钢铁价格库存日产量最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 钢铁平均价格 4, 城市钢铁库存 992 (2.2) (1.7) (14.4) 粗钢日产量图表 38. 焦炭产地港口价格最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 临汾二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1, (7.7) 河北唐山二级冶金焦 ( 市场价 ) 1, (7.4) 河南平顶山二级冶金焦 ( 车板价 ) 1,87 (7.4) (7.4) (5.6) 天津港一级冶金焦 ( 平仓价 ) 1, (7.1) 山西太原一级冶金焦 ( 车板价 ) 1, (9.3) 贵州二级冶金焦 ( 出厂价 ) 2,2. (4.3). 淮北二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1, 七台河二级冶金焦 ( 出厂价 ) 1, (.6), 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 13

14 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 7/7 11/7 3/8 7/8 11/8 3/9 7/9 11/9 3/1 7/1 11/1 3/11 7/11 11/11 3/12 7/12 11/12 3/13 7/13 3/14 3/15 7/15 3/16 3/17 7/17 3/18 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 4/16 1/16 4/17 7/17 1/17 1/18 图表 39. 喷吹煤产地价格 1,8 1,6 1,4 1,2 1, /8 6/9 6/1 6/11 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17 山西阳泉喷吹煤车板价山西长治喷吹煤车板价图表 4. 炼焦煤产地价格 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 山西柳林 4 号焦煤 ( 坑口价 ) 山西古交 2 号焦煤 ( 坑口价 ) 山东兖州气精煤 ( 车板价 ) 河北邢台 1/3 焦精煤 ( 车板价 ) 山西长治贫瘦煤 ( 坑口价 ) 山西临汾肥煤 ( 坑口价 ) 图表 41. 社会钢铁库存及价格 ( 元 ) 2,5 7 2, 1,5 1, 社会钢铁库存 ( 左轴 ) 钢铁价格 ( 右轴 ) 图表 42. 粗钢日产量图表 43. 焦炭产地及港口价格 3, 2, 1, 临汾二级冶金焦 ( 出厂价 ) 河北唐山二级冶金焦 ( 市场价 ) 天津港一级冶金焦 ( 平仓价 ) 山西太原一级冶金焦 ( 车板价 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 14

15 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 3/18 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 5/17 7/17 9/17 1/18 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 12/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 12/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 2/18 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 1/14 3/14 5/14 9/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 3/16 5/16 9/16 3/17 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 1/12 12/12 2/13 4/13 6/13 8/13 1/13 12/13 2/14 4/14 6/14 8/14 1/14 2/15 4/15 6/15 8/15 1/15 12/15 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 2/18 图表 44. 天津港焦炭库存图表 45. 焦炭期货收盘价 2,7 2,2 1,7 1,2 7 2 图表 46. 焦煤期货收盘价 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 图表 47. 国内外焦煤价格 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1, 京唐港主焦煤价 ( 澳洲产, 灰分 9%, 挥发分 26%) 京唐港主焦煤价 ( 河北产, 灰分 1%) 京唐港主焦煤 ( 山西产 )(A8%,V25%,.9%S,G85) 图表 48. 京唐港炼焦煤库存年 5 月 1 日煤炭行业周报 15

16 /11 12/11 4/12 8/12 12/12 4/13 8/13 12/13 4/14 8/14 4/15 8/15 12/15 4/16 8/16 4/17 8/17 12/17 图表 49. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存 ( 天 ) 炼焦煤平均库存 : 国内样本钢厂及独立焦化厂 ( 右轴 ) 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内样本钢厂及独立焦化厂 ( 左轴 ) 炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 左轴 ) 图表 5. 焦炭库存最新 (5 月 7 日 ) 周环比月度环比年度同比 (%) (%) (%) 焦炭库存 : 天津港 69. (1.43). (58.18) 焦炭库存 : 日照港焦炭库存 : 青岛港焦炭库存 : 连云港焦炭库存 : 国内样本钢厂 (11 家 ): 合计国内独立焦化厂 (1 家 ): 华北地区图表 51. 焦炭港口库存天津港 ( 左轴 ) 日照港 ( 左轴 ) 青岛港 ( 左轴 ) 连云港 ( 右轴 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 16

17 图表 52. 钢厂及焦化厂焦炭库存国内样本钢厂 (1 家 ): 合计 ( 左轴 ) 国内独立焦化厂 (1 家 ): 华北地区 ( 右轴 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 17

18 12/15 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 8/16 9/16 1/16 2/17 3/17 4/17 5/17 12/8 4/9 8/9 12/9 4/1 8/1 12/1 4/11 8/11 12/11 4/12 8/12 12/12 4/13 8/13 12/13 4/14 8/14 4/15 8/15 12/15 4/16 8/16 4/17 8/17 12/17 估值和市场表现图表 53. A H 主要煤炭公司估值表股票代码公司名称评级每股收益 ( 人民币, 元 ) 价格每股净资产市净市盈率 ( 倍 ) ( 人民币 / 港币 ) ( 人民币 / 港币 ) 率 ( 倍 ) E 5 月 7 日 E CH 新集能源未有评级 (.99) (3.4) CH 阳泉煤业买入 CH 山煤国际买入 (1.2) (3.8) CH 陕西煤业买入 (.3) (26.2) CH 盘江股份增持 CH 潞安环能买入 CH 兰花科创增持.1 (.52) (13.5) CH 中国神华买入 CH 永泰能源未有评级 CH *ST 大有未有评级 (.54) (.82) (7.8) (5.1) CH 冀中能源增持 CH 神火股份未有评级 (.88) (7.4) CH 中煤能源中性 (.19) (26.5) CH *ST 平能未有评级 (.39) (.32) (11.7) (14.2) CH 露天煤业中性 CH 兖州煤业买入 CH 开滦股份未有评级 (.34) (15.7) CH 昊华能源未有评级.5 (.1) (646.) CH 平煤股份未有评级 (.91) (4.9) 中银国际 A 股主要煤炭公司平均值 HK 中国神华买入 HK 首钢资源中性 (.8) (24.8) HK 兖州煤业买入 (.3) (336.) HK 中煤能源中性 (.25) (13.8) H 股主要煤炭公司平均值 (87.3) 资料来源 : 公司数据及中银证券注 : 首钢资源的每股收益为港币图表 54. 煤炭板块与沪深 3 比较 ( 以 16 年 1 月 1 日为基准 ) 图表 55. 煤价与煤炭股股价走势 ( 点 ) 8, 1 7, 9 8 6, 7 5, 6 5 4, 4 3, 3 2, 2 1 1, 煤炭 ( 中信 ) 沪深 3 申万行业指数 : 煤炭开采 ( 左轴 ) 山西优混 ( 右轴 ) 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 18

19 综合 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 电力及公用事业 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 交通运输 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 综合 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 电力及公用事业 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 交通运输 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 兖州煤业昊华能源阳泉煤业平煤股份西山煤电潞安环能恒源煤电大同煤业陕西煤业开滦股份盘江股份露天煤业露天煤业平庄能源国投新集冀中能源中煤能源中国神华山煤国际郑州煤电煤气化大有能源神火股份永泰能源兖州煤业平庄能源陕西煤业阳泉煤业山煤国际潞安环能大有能源中国神华盘江股份大同煤业中煤能源开滦股份昊华能源兰花科创露天煤业冀中能源平煤股份国投新集恒源煤电西山煤电郑州煤电神火股份煤气化永泰能源图表 56. 煤炭股一周排行图表 57. 煤炭股年初至今排行 (%) (1.) (2.) (3.). (5.) (1.) (15.) (2.) (25.) (3.) (35.) (4.) (%) 图表 58. A 股板块一周涨跌幅 2% % -2% -4% -6% 图表 59. A 股板块年初至今涨跌幅 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 19

20 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价 / 行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准 : 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 2% 以上 ; 增持 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 1%-2%; 中性 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -1%-1% 之间 ; 减持 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 1% 以上 ; 未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级行业投资评级 : 强于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现强于基准指数 ; 中性 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现基本与基准指数持平 ; 弱于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现弱于基准指数未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深 3 指数 ; 新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数 ; 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数 ; 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 5 指数 218 年 5 月 1 日煤炭行业周报 2

21 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户 ;2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路 2 号中银大厦 39 楼邮编 2121 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 1 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 11 号 8 层邮编 :132 电话 : (861) 传真 : (861) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (442) 传真 : (442) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约市美国大道 145 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 118 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (4998) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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慧博投研资讯 - 1469125/3242/218125 14:41 煤炭开采证券研究报告板块最新信息相关研究报告中立再度被压制的动力煤 218.1.15 基本面强势, 政策利好, 助力风险偏好提升 218.1.8 各煤种仍在温和上涨中 217.12.27 煤价在旺季和补库存下温和向好 217.12.2 动力煤连续二周反弹, 焦煤稳中有涨 217.12.13 动力煤焦煤基本面皆趋好 217.11.3 港口煤价初现企稳,