目录 1. 本周钢材市场开始转弱本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖本周铁矿石焦炭继续大幅上涨本周钢材生产压力加大, 部分企业已开始出现亏损 5 5. 本周库存整体上涨板块估值比较及国际钢铁股价表现本周其

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秀谈
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1 行业及产业行业研究/ 行业点评黑色金属 / 钢铁 2010 年 1 月 18 日钢铁成本挤占利润现象进一步加剧钢铁行业周报 (2010/1/ /1/15) 2009 年第 43 期本周周环比本期投资提示 : 元 / 吨价格增长 % 国内铁矿石进口现货铁矿石巴中海运费 ($/t) 澳中海运费 ($/t) 焦炭主焦煤生铁钢坯 3420 (2.3) 螺纹 3974 (0.8) 高线 3941 (0.5) 热卷 3927 (0.3) 冷卷普板 3991 (0.5) 镀锌板系冷轧不锈钢 (0.9) LME 三月期镍价 ($/t) (0.8) 港口铁矿石库存 ( 万吨 ) 国内钢材库存 ( 万吨 ) 1293 (0.5) 行业与沪深 300 指数对比图 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 上证综合指数黑色金属 ( 申万 ) 分析师赵湘鄂 zhaoxe@swsresearch.com 王世杰 wangsj@swsresearch.com 联系人高媛 (8621) gaoyuan@ swsresearch.com 地址 : 上海市南京东路 99 号电话 :(8621) 上海申银万国证券研究所有限公司本周钢材市场开始转弱 : 本周期货市场价格因美国二次次贷危机和央行存款准备金上调 0.5 个百分点连续出现下跌, 给目前过热的市场当头一棒, 导致现货市场向弱, 市场进入调整阶段, 但当前成本支撑作用仍然较强, 矿石焦炭等原料涨意较浓, 对市场的影响不容忽视, 预计近期钢材价格下调空间也将有限本周市场看涨热情逐渐转冷, 国内一线城市价格均出现回落现象本周螺纹钢下跌 0.8% 至 3974 元 / 吨, 高线下跌 0.5% 至 3941 元 / 吨本周政策面的不利信息导致热卷市场价格出现回落随后宝钢公布 2 月板材价格以平盘为主, 商家前期看涨的情绪失落, 市价继续弱势盘整本周国内冷轧市场未能延续上周上涨态势, 市场虽报价平稳, 但实际成交价均有松动目前下游需求低迷, 属于消费淡季, 前期支撑价格上涨的动力主要来自商家对后市的看涨预期, 而宝钢 2 月份价格政策却以平盘推出, 低于市场预期, 对市场造成一定利空影响, 部分商家已有悲观倾向, 价格出现阴跌行情导钢厂将出台新的调价政策, 预计上调为主, 有望对冷轧市场形成支撑本周铁矿石焦炭继续大幅上涨 : 本周进口铁矿石市场也以高开高走, 印度政府增加出口关税已全部转加至中国买家, 而涨幅已经大大超过关税本身 2010 年铁矿石价格谈判中三大矿山态度强硬, 不仅坚持要求价格大幅度上涨, 还对 2008 年中国钢铁企业的违约行为作出赔偿要求 2010 年全球铁矿石需求可能创造历史新高, 增加了矿山公司谈判筹码本周山西焦化协会称, 由于炼焦煤价格持续上涨, 焦炭运销受保电煤和即将面临春运的影响, 铁路运力更加紧张, 公路运输成本也居高不下山东焦协和山西焦协近期价格上涨, 河北的焦炭企业也开始随着上调本周钢材生产压力加大, 部分以现货为主的企业已开始出现亏损 : 在近期如此短时间内矿价大幅上涨, 使钢铁企业利润空间缩小原料价格的进一步上涨继续推高钢材生产成本, 钢材利润受到挤压特别是以现货供应为主的钢厂, 已开始出现局部亏损现象本周整体库存上涨 : 本周钢材库存出现回升, 除长材库存继续上升外, 板材库存也开始上涨据对国内 26 个主要钢材市场统计, 螺纹库存为 488 万吨, 增加 3.6%; 高线库存为 121 万吨, 增加 2.0%; 冷轧库存为 124 万吨, 增加 0.2%; 热轧库存为 439 万吨, 增加 2.5%; 中板库存为 121 万吨, 减少 0.9% 板块估值比较及国际钢铁股价表现 : 本周受美国二次次贷危机影响, 国内外股市均出现较大波动钢铁公司股价下跌明显申万黑色金属指数跑输 A 股市场 2.3 个百分点本周其他重要事件 : 中国将推出废钢价格指数太钢成为全球产量最大的不锈钢企业中联钢 : 去年粗钢表观消费增长过亿宝钢股份 2010 年 2 月份碳钢产品调价信息本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料 compliance@swsresearch.com 客户应全面理解本报告结尾处的法律声明

2 目录 1. 本周钢材市场开始转弱本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖本周铁矿石焦炭继续大幅上涨本周钢材生产压力加大, 部分企业已开始出现亏损 5 5. 本周库存整体上涨板块估值比较及国际钢铁股价表现本周其他重要事件... 7 图表目录表 1: 本周钢材市场开始转弱... 2 表 2: 本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖... 3 表 3: 本周铁矿石焦炭继续大幅上涨... 4 表 4: 本周焦炭价格大涨推高成本... 5 表 5: 本周钢材利润受到挤压... 5 表 6: 本周整体库存上涨... 6 表 7: 本周钢铁重点公司走势回落... 6 表 8: 国内钢铁公司股价大幅下滑... 7 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值

3 1. 本周钢材市场开始转弱本周期货市场价格因美国二次次贷危机和央行存款准备金上调 0.5 个百分点连续出现下跌, 给目前过热的市场当头一棒, 导致现货市场向弱, 市场进入调整阶段, 但当前成本支撑作用仍然较强, 矿石焦炭等原料涨意较浓, 对市场的影响不容忽视, 预计近期钢材价格下调空间也将有限表 1: 本周钢材市场开始转弱主要钢材品种价格表 ( 含税价 ) 元 / 吨品种规格本周价格上周价格周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 螺纹 φ25mm (0.8) 螺纹期货 ( 三月期 ) φ25mm (1.6) 2.2 高线 φ8mm (0.5) 高线期货 ( 三月期 ) φ8mm (1.4) 0.8 热卷 5.5mm (0.3) 热卷远期三月期合约 (2.6) 冷卷 1.0*1250* 普板 20mm (0.5) 镀锌板 1.0mm 彩涂板 0.476mm 热轧窄带 355mm* (0.5) 无缝管 ф108* (4.1) 焊管 4 GB (0.5) 5.2 (4.5) 无取向硅钢 50WW 取向硅钢 30Q (7.2) (36.6) 角钢 5# (8.0) 300 系冷轧不锈钢 304/2B 卷宽 1219mm,2.0mm (0.9) 系冷轧不锈钢 430/2B 卷宽 1219mm,2.0mm 系热轧不锈钢 304/No.1 卷宽 1500mm,4.0mm (1.0) 系热轧不锈钢 430/No.1 卷宽 1219,4.0mm (5.0) 资料来源 : 中联钢, 申万研究本周市场看涨热情逐渐转冷, 国内一线城市价格均出现回落现象本周螺纹钢下跌 0.8% 至 3974 元 / 吨, 高线下跌 0.5% 至 3941 元 / 吨本周政策面的不利信息导致热卷市场价格出现回落随后宝钢公布 2 月板材价格以平盘为主, 商家前期看涨的情绪失落, 市价继续弱势盘整本周国内冷轧市场未能延续上周上涨态势, 市场虽报价平稳, 但实际成交价均有松动目前下游需求低迷, 属于消费淡季, 前期支撑价格上涨的动力主要来自商家对后市的看涨预期, 而宝钢 2 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值

4 月份价格政策却以平盘推出, 低于市场预期, 对市场造成一定利空影响, 部分商家已有悲观倾向, 价格出现阴跌行情本周国内市场中厚板价格冲高遇阻, 各地区普现小幅回落下游需求低迷成交疲软无力是导致市场难以高位持稳的主要原因, 而准备金率上调超预期宝钢政策出平盘等外在因素, 则加剧了市场震荡节奏本周国内市场中低牌号无取向硅钢价格趋稳, 市场观望气氛较浓资源方面, 整体库存继续低位, 受雨雪天气影响, 新资源补充较难宝钢 2 月政策的出台让大家始料未及, 极大程度的消极了商家对市场的信心, 后期取向硅钢行情将更加艰难伦镍价格先抑后扬, 带动镍基不锈板材市价随着小幅波动但整体行情方面, 由于近期下游采购商需求情况维持低位运行, 故预计短期内不锈板材商户报价将以整体持稳为主 2. 本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖本周国际市场钢材价格继续上移美国韩国东南亚地区钢价在前期的连续下跌后, 本周终于止跌回升欧洲钢材价格本周继续维持弱势表 2: 本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖国际钢价比较美元 / 吨本周价格上周价格周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 与中国价差上周价差美国热轧板卷欧盟 (0.3) (0.3) 1.6 (8) 6 韩国 (1.6) 东南亚 (27) (65) 美国 (130) (166) 冷轧板卷欧盟 (0.6) (0.6) 3.2 (177) (165) 韩国 (107) (128) 东南亚 (178) (240) 美国热镀锌欧盟 (0.8) (0.8) 7.0 (50) (34) 韩国东南亚 (47) (87) 美国 (24.9) 中厚板欧盟 (0.6) (0.6) (38.7) 韩国东南亚 (31) (59) 美国 (12.5) 29 (21) 螺纹钢欧盟 (9.8) 0 (20) 韩国东南亚 (30) (24) 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值

5 本周价格上周价格周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 与中国价差上周价差美国 (8.3) 网用线材欧盟 (8.7) (16) (11) 东南亚 (29) (30) 美国 (14.3) 小型材欧盟 (2.8) (2.8) (15.4) 韩国东南亚资料来源 : 中联钢, 申万研究 3. 本周铁矿石焦炭继续大幅上涨本周进口铁矿石市场也高开高走, 印度政府增加出口关税已全部转加至中国买家, 而涨幅已经大大超过关税本身 2010 年铁矿石价格谈判中三大矿山态度强硬, 不仅坚持要求价格大幅度上涨, 还对 2008 年中国钢铁企业的违约行为作出赔偿要求可能使 2010 年全球铁矿石需求创造历史新高, 增加了矿山公司谈判筹码表 3: 本周铁矿石焦炭继续大幅上涨主要原材料价格 ( 含税价 ) 元 / 吨品种产地及规格本周价格上周价格周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 国内铁矿石唐山 66% 进口现货铁矿石印度巴西中国海运费 ($/t) (8.5) 澳洲中国 ($/t) (3.8) 巴西长协矿到岸价 (3.2) (5.4) 澳大利亚长协矿到岸价 (0.7) (24.0) 焦炭山西二级冶金焦主焦煤华北硅铁华北 75# 废钢上海 6mm (4.4) 生铁唐山 L 钢坯唐山普碳 (2.3) LME 三月期镍 ($/t) LME 期交所 (0.8) 国内现货镍长江现货市场 (0.5) 资料来源 : 中联钢, 申万研究注 : 本周海运费数据未出, 延用上周海运费数据本周山西焦化协会称, 由于炼焦煤价格持续上涨, 焦炭运销受保电煤和即将面临春运的影响, 铁路运力更加紧张, 公路运输成本也居高不下山东焦协和山西焦协近期价格上涨, 河北的焦炭企业也开始随着上调本周生铁市场价格依旧保持着较快的增长速度, 而本周钢材市场的震荡调整, 其对于炼钢生铁生产产生较大影响本周钢坯受到市场心态动荡影响, 价格出现一定回请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究拓展您的价值

6 调, 但原材料价格支撑较为明显, 钢厂生产成本压力较大, 预计此次方坯价格再度下跌的空间有限 4. 本周钢材生产压力加大, 部分企业已开始出现亏损在近期如此短时间内矿价大幅上涨, 使钢铁企业利润空间缩小原料价格的进步上涨继续推高钢材生产成本, 钢材利润受到挤压表 4: 本周焦炭价格大涨推高成本来源长协生铁 (4.5) 矿现货生铁矿生铁加权钢材成本测算元 / 吨品种本周上周周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 钢坯 (3.9) 钢坯钢坯表 5: 本周钢材利润受到挤压长协矿 (50) 钢材利润测算元 / 吨来源品种本周上周周增减量月环比增减量月同比增减量生铁钢坯 (106) 螺纹钢 (65) 热卷高线 (55) 现货矿热卷 (77) 64 (141) (181) (232) 加权热卷 (96) (56) (42) 中板 (58) 生铁 (50) 42 (41) 钢坯 (128) 64 (193) (119) (88) 螺纹钢 (152) (166) (197) 高线 (144) (123) (143) 中板 (63) 87 (149) (127) (133) 生铁 (15) 钢坯 (153) (24) 42 螺纹钢 (109) (45) (14) 高线 (100) 0 43 中板 (104) (1) 57 资料来源 : 申万研究注 : 进口长协矿价格按下调 30% 后计算请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究拓展您的价值

7 5. 本周库存整体上涨本周钢材库存出现回升, 除长材库存继续上升外, 板材库存也开始上涨表 6: 本周整体库存上涨社会库存统计万吨品种本周上周周环比增长 % 月环比增长 % 月同比增长 % 螺纹高线热轧冷轧中板 (0.9) (2.6) 14.5 钢材库存总计铁矿石库存总计资料来源 : 我的钢铁, 申万研究据对国内 26 个主要钢材市场统计, 螺纹库存为 488 万吨, 增加 3.6%; 高线库存为 121 万吨, 增加 2.0%; 冷轧库存为 124 万吨, 增加 0.2%; 热轧库存为 439 万吨, 增加 2.5%; 中板库存为 121 万吨, 减少 0.9% 6. 板块估值比较及国际钢铁股价表现本周受美国二次次贷危机影响, 国内外股市均出现较大波动钢铁公司股价下跌明显申万黑色金属指数跑输 A 股市场 2.3 个百分点表 7: 本周钢铁重点公司走势回落板块绝对 PE 绝对 PB 相对 PE 相对 PB 本周上周历史平均本周上周历史平均本周上周历史平均本周上周历史平均钢铁有色金属水泥煤炭商用载货车工程机械强周期类全部 A 股资料来源 : 申万研究注 :PE PB 均值按板块所含重点公司总股本加权求得请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究拓展您的价值

8 表 8: 国内钢铁公司股价大幅下滑货币最新股价绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 2009 年 1 周 1 个月 3 个月 1 周 1 个月 3 个月 PE PB 宝钢股份 CNY 8.68 (4.4) (4.5) (1.4) 鞍钢股份 CNY 13.9 (9.0) (5.1) 7.5 (9.1) (7.8) 武钢股份 CNY 7.71 (2.4) (2.3) 1.7 (2.5) (5.0) (5.7) 申万黑色金属指数 (2.3) (2.3) (1.4) 6.6 鞍钢 (H 股 ) HKD (6.9) (0.9) 1.4 (4.0) (3.1) (0.8) 马钢 (H 股 ) HKD 5.38 (9.1) (4.9) 6.7 (6.2) (7.2) (2.1) 重钢 (H 股 ) HKD 2.92 (2.3) (1.0) (5.2) 0.5 (3.3) (3.9) 中国钢铁 NTD (0.3) (1.2) 新日铁 JPY (1.7) (4.1) (2.6) 0.0 JFE JPY 3450 (5.2) (2.0) 4.5 (6.9) (10.3) (2.5) 浦项制铁 KRW (2.3) (2.7) (3.2) 东国制铁 KRW (4.5) (7.6) (8.9) (2.2) (7.8) (18.6) STEEL AUTHORITY INR (0.6) (0.7) 塔塔钢铁 INR (0.5) (0.6) 安赛乐米塔尔 EUR (2.3) (2.2) EVRAZ GROUP USD 蒂森克虏伯 EUR (3.1) (2.3) SEVERSTAL USD 纽柯 USD (4.0) (4.3) 美钢 USD (2.7) (3.0) CSN BRC (2.9) (8.3) 盖尔道 BRC (0.3) (0.7) (3.2) 资料来源 :Bloomberg, 申万研究 7. 本周其他重要事件行业信息 : 中国将推出废钢价格指数据国内媒体消息, 首届中国废钢电子交易论坛 17 日在江苏江阴举行, 南宁 ( 中国 - 东盟 ) 商品交易所董事长舒扬在会上宣布, 该交易所将在 3 月推出中国废钢价格指数会上, 中国废钢铁应用协会与南宁 ( 中国 - 东盟 ) 商品交易所签署了中国废钢电子交易实验基地的协议此外, 该交易所还与丰立集团长江拆船厂敦丰拆船厂签署了废钢指定交割库的合作协议中国废钢价格指数的即将推出, 吸引了首钢宝钢中钢本钢沙钢等多家钢铁行业巨头, 他们在论坛上就共同制定相关标准展开了热烈讨论江苏沙钢集团副总裁许林方说 : 推出废钢价格指数对钢铁企业可以说是个福音, 我们钢铁企业可以通过电子交易平台, 实现套期保值, 锁定原料成本, 减少交易风险请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究拓展您的价值

9 太钢成为全球产量最大的不锈钢企业据国内媒体消息,2009 年, 太钢充分发挥工艺技术装备优势全年生产不锈钢 248 万吨, 实现营业收入 1013 亿元, 实现利润 10 亿元, 创造了来之不易的业绩, 使太钢一跃成为全球产量最大的不锈钢企业在欧美日韩等国际大的不锈钢企业产量下降 20-40% 全球不锈钢产量下降 3.6% 的情况下, 太钢不锈钢产销量创造了历史最好水平, 比上年增长 38%, 是全球唯一产量超过 200 万吨的不锈钢企业太钢的铁路行业用钢双相钢耐热钢造币钢高牌号硅钢车轴钢纯铁 9%Ni 钢等 21 个品种国内市场占有率第一中联钢 : 去年粗钢表观消费增长过亿据国内媒体消息, 虽然 2009 年全球钢材市场需求整体疲软, 使得我国钢材出口急剧萎缩但国内固定资产投资高速增长, 汽车家电机械制造等行业受益于国家利好政策, 取得大幅增长, 从而带动国内市场粗钢消费量大幅增长 2009 年全年国内粗钢表观消费量万吨, 同比去年万吨相比, 增加了万吨, 增幅高达约 25% 公司信息 : 宝钢股份 2010 年 2 月份碳钢产品调价信息 : 1 月 14 日, 宝钢出台 2010 年 2 月份碳钢产品出厂价格政策, 本次调价是以宝钢 2010 年 1 月份调价为基准, 具体调整情况如下 : 一热轧 : 维持稳定, 现 3.0mm*1250*C SPHC 热轧卷表列价为 4342 元 / 吨, 5.5mm SS400 热轧卷表列价为 4042 元 / 吨 ; 二冷轧 : 维持稳定, 现 1.0mm*1250*C SPCC 冷卷表列价为 5526 元 / 吨, 1.0mm*1250*C DC01 冷卷表列价为 5626 元 / 吨 ; 三热轧酸洗 : 维持稳定, 现 3.0mm*1250*C SPHC 热轧酸洗卷表列价为 4797 元 / 吨 ; 不锈钢厂 : 维持稳定 ; 四热镀锌 : 维持稳定, 现 1.0mm*1250 DC51D+Z 热镀锌表列价为 5377 元 / 吨 ; 五电镀锌 : 维持稳定, 现 1.0mm*1250 SECC 电镀锌表列价为 6917 元 / 吨 ; 六彩涂 : 维持稳定, 现 TSt01 0.5mm*1000*C 彩涂卷表列价为 6407 元 / 吨 ; 七无取向硅钢 : 维持稳定, 现 0.5mm B50A800 表列价格为 6260 元 / 吨 ; 取向硅钢下调 1500 元 / 吨 ; 八镀锡板 : 维持稳定以上价格仅供参考, 最终以宝钢发布政策为准执行日期从 2010 年 1 月 14 日起, 所涉及价格均为不含税请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究拓展您的价值

10 信息披露分析师承诺赵湘鄂, 王世杰, 高媛 : 金属非金属本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料 compliance@swsresearch.com. 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) : 相对强于市场表现 20% 以上 ; 增持 (Outperform) : 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 (Underperform) : 相对弱于市场表现 5% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究拓展您的价值

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PowerPoint Presentation 2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%

目录 1. 本周钢材市场开始转弱 本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖 本周铁矿石 焦炭继续大幅上涨 本周钢材生产压力加大, 部分企业已开始出现亏损 5 5. 本周库存整体上涨 板块估值比较及国际钢铁股价表现 本周其

目录 1. 本周钢材市场开始转弱本周欧盟钢价略有下滑, 美韩钢价出现回暖本周铁矿石焦炭继续大幅上涨本周钢材生产压力加大, 部分企业已开始出现亏损 5 5. 本周库存整体上涨板块估值比较及国际钢铁股价表现本周其