当前宏观经济形势和政策倾向

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4 4 / Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% Bloomberg Bloomberg

5 GDP30% 20% 5

6 IMF IMF 6

7 7 20% 4.5% Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07

8 8 : GDP 20% Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07

9 Feb-00 Aug-00 Feb-01 Aug-01 Feb-02 Aug-02 Feb-03 Aug-03 Feb-04 Aug-04 Feb-05 Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07 Aug Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Oct-06 Feb-07 Jun-07 Oct-07

10 CPI CPI 4% 10

11 Oct-96 Oct-97 Oct-98 Oct-99 Oct-00 Oct-01 Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 11

12 1%06 4.5% 2-3% 8-10% Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 UBS 12

13 13

14 / M M CPI ( GDP 2008E 2007E %

15 ?? 15

16 40.8% 27.3% 68% 15.7% % 16

17 % 91%70%48% 91%79%64% % 84% 143% 70% 39% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 07 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% [A]

18 08 08 /GDP 10.5%VS 14% 12.7% 6.9% 14.1% ROE

19 08 33% 25% 11.9% 07 27% 21-22% 7-8% 18.43% %05 5.1% 07 46%

20 08 34% % 08 34% 20

21

22 08 PE= PB PE % 08 PE % 500% % 300% 200% 100% 0% -100% % 40.78% 51.76% 46.32% 55.93% 11.50% -3.71% 7.56% 7.70% Bloomberg 22

23 % [L] [J] [C0] [K] [C2] [A] [M] [E] [C5] [G] [C4] [F] [C7] [C1] [H] [C8] [C3] [D] [C6] [I] [B] E

24 >

25 PE PE PEG=1.13 PB ROE 09 15% % PEG=1.56 PE ratio PB ratio ROE 16.34% 14.54% 22.75% 15.82% 17.93% 13.47% 19.07% 19.47% 16.11% % 8.80% 14.00% 24.10% 8.20% 11.00% 34.10% 5.60% 17.00% % 8.10% 18.00% % 11.90% 15.30% 9.30% 8.20% 8.50% % 8.45% 15.98% 3.79% 10.03% 13.13% 21.07% 6.89% 12.67% 08-PEG JP MorganBloomberg 25

26 IPOH IPO 26

27 QDII IPO 27

28 / 49.3%) 861 5% % % % 86 28

29 % 14.7% 23% %-9%-26% 56% 29

30 07 08 A 30

31 31

32 34% 08 EPS PE 60-70PE 2008 PE

33 ?? 33

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