2017 年 4 月钢铁行业月报 联合信用评级有限公司钢铁行业月报 一 摘要 4 月, 受进口铁矿石价格下行调整 国内钢材库存高企 新一轮限购政策以及钢材市场需求降温等因素叠加影响, 使得当月钢材价格呈波动下滑态势 在债券市场情况方面,4 月, 一级市场钢铁企业新发债券共 10 笔, 合计金额 17

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1 联合信用评级有限公司钢铁行业月报 一 摘要 4 月, 受进口铁矿石价格下行调整 国内钢材库存高企 新一轮限购政策以及钢材市场需求降温等因素叠加影响, 使得当月钢材价格呈波动下滑态势 在债券市场情况方面,4 月, 一级市场钢铁企业新发债券共 10 笔, 合计金额 亿元 ; 二级市场钢铁企业到期债券共 6 笔, 合计金额 亿元, 均已如期兑付 ;5 月, 钢铁企业到期债券 8 只, 债券余额合计 亿元 二 钢铁行业重要行业数据 1 主要原材料数据铁矿石方面, 从同比角度看, 受钢铁行业景气度反转影响, 国内和国际铁矿石价格均较上年同期大幅上涨, 均值涨幅分别为 21.37% 和 18.87%; 从环比角度看, 在钢价大幅回调之际, 国产铁矿石跟跌明显, 国产铁矿石均价环比下跌 3.55%, 进口铁矿石均价环比下跌 21.27%; 截至 4 月底, 国产和进口铁矿石价格分别为 元 / 吨和 元 / 吨, 价差达到 6.20 元 / 吨, 进口铁矿石价格再次低于国产铁矿石 虽然多数钢企仍有盈利, 但预期悲观情况下原材料采购强度持续萎缩, 最新的钢厂进口矿可用天数已跌至近 5 个月来新低 由于目前行业产量高位运行, 终端实际需求表现要好于价格反映, 近期市场情绪修复之后的补库回升带动矿价止跌回稳 但考虑到下半年海外低成本矿山增量较为明显, 在钢产量上行空间有限的背景下, 矿价中期仍持续承压 焦煤方面, 受供给侧改革影响, 各主要地区主焦煤价格较上年同期大幅上涨, 涨幅在 80~120% 不等 4 月, 中南地区煤炭市场成交较为低迷, 主焦煤均价环比下降 9.16%, 其他地区主焦煤价格波动不明显 从 2017 年初以来的情况看, 中南和西南地区主焦煤价格有所下降, 分别下降 12.35% 和 11.01% 表 1 钢铁行业主要原材料数据 ( 单位 : 元 / 吨, 万吨,%) 指标名称 月初值 月末值 月内变动 当月均值 均值同比 均值环比 较年初变动 国产铁矿石 :62% 品位 : 含税价 进口铁矿石 :62% 品位 : 含税价 平均价 : 主焦煤 : 西北地区 平均价 : 主焦煤 : 华东地区 1, , , 平均价 : 主焦煤 : 中南地区 1, , , 平均价 : 主焦煤 : 西南地区 1, , , 资料来源 :Wind 资讯, 联合评级整理 2 重要景气度数据 从高炉开工率来看,4 月, 全国和河北高炉开工率分别为 77.40% 和 81.21%, 分别较上年同期 下降 0.75 个百分点和 4.45 个百分点 ;4 月, 全国和河北高炉开工率分别较年初提高 3.09 个百分点 1

2 和 5.34 个百分点 4 月, 钢铁行业采购经理人指数 (PMI) 来看, 全国钢铁行业采购经理人指数略低于荣枯线, 较上年下降 8.20 个百分点, 环比下降 1.50 个百分点 从钢铁行业采购经理人指数分项来看, 生产指数为 56.20%, 环比提高 4.20 个百分点 ; 新订单指数为 46.90%, 环比下降 3.70 个百分点 ; 产成品库存指数为 55.50%, 环比提高 2.50 个百分点 整体看, 随着 3 月 17 日央行参与地产调控以来, 产业链调整负反馈链条逐步形成, 下游企业和中间商加速去库存兑现利润, 新订单指数明显下降, 且 4 月底 PMI 处于荣枯线以下, 这意味着下游需求较弱 表 2 钢铁行业重要景气度数据 ( 单位 :%, 百分点 ) 项目 月初值 月末值 月内变动 当月均值 均值同比 均值环比 较年初变动 高炉开工率 : 全国 高炉开工率 : 河北 钢铁行业采购经理人指数 资料来源 :Wind 资讯, 联合评级整理 3 重要产品数据库存 4 月, 国内主要城市主要钢材品种库存均值达 1, 万吨, 同比增长 35.24%, 环比减少 10.81%, 较年初增长 42.68% 从同比角度看, 钢材库存较上年明同期明显扩张, 主要系 2015 年钢铁行业景气度低迷, 全行业库存跌至历史低点所致 ; 从环比角度看, 近期钢材价格接连调整导致产业链悲观情绪持续强化, 贸易商心态转差之际以积极出货策略为主 分品种看, 本月库存去化呈现明显分化, 螺纹钢线材等建筑类钢材库存下滑较大, 而板材库存高位运行, 去库不畅, 显示建筑业需求整体要好于汽车家电等行业 由于目前中间环节去化速度明显加快 库存大幅回落, 存货释放为钢价的筑底回升创造了良好的条件 表 3 钢铁行业主要产品库存数据 ( 单位 : 万吨,%) 项目 本月均值 同比变动 环比变动 较年初变动 主要城市钢材库存 : 库存 : 主要钢材品种 1, 主要城市钢材库存 : 库存 : 螺纹钢 主要城市钢材库存 : 库存 : 线材 主要城市钢材库存 : 库存 : 热卷 ( 板 ) 主要城市钢材库存 : 库存 : 中板 主要城市钢材库存 : 库存 : 冷轧 资料来源 :Wind 资讯, 联合评级整理 价格 4 月, 国内钢材价格持续下调 截至 4 月底,Myspic 综合钢价指数为 点, 较月初下跌 7.31%, 同比上涨 18.93% 4 月, 在钢产量与库存去化速度表现不俗背景下,Myspic 综合钢价指数大幅下挫, 主要系产业链库存调整所致, 之前主动囤货的经销商开始兑现利润, 同时下游企业也出现观望情况, 消化之前所储备原料 目前下游需求整体仍表现较为强劲, 而存货调整为偏短期因素, 价格超调之后, 四月底钢材报价出现企稳回升现象 2

3 分类别看, 截至 4 月 28 日,MySpic 螺纹 线材 中厚 热卷和冷板价格指数均呈波动下跌 态势, 下跌幅度在 7~17% 不等, 其中 MySpic 热卷和冷板价格指数下跌幅度较大, 降幅已突破 10% 表 4 钢铁行业重要产品价格数据 ( 单位 : 点, 元 / 吨, 百分点,%) 指标名称 月初值 月末值 月内变动 较年初变动 当月均值 均值同比 均值环比 Myspic 综合钢价指数 MySpic 指数 : 螺纹 价格 : 螺纹钢 :HRB400 20mm 价格 : 螺纹钢 :HRB400 12mm MySpic 指数 : 线材 价格 : 线材 :6.5 高线 价格 : 线材 :6.5 高线 MySpic 指数 : 中厚 价格 : 中板 : 低合金 20mm 价格 : 中板 : 普 20mm 价格 : 中板 : 普 8mm MySpic 指数 : 热卷 价格 : 热轧板卷 :Q235:1.8mm 价格 : 热轧板卷 :Q235:2.75mm 价格 : 热轧板卷 :Q235:5.75mm MySpic 指数 : 冷板 价格 : 冷轧板卷 :0.5mm 价格 : 冷轧板卷 :1.0mm 资料来源 : 我的钢铁网,Wind 资讯, 联合评级整理 总体看, 由于上月央行参与地产调控, 中期需求预期削弱, 产业链对库存予以清理, 导致近期价格跌幅不断加大, 自三月下旬起钢铁行业下游企业补库热情下降, 其中板钢材钢市场反应突出 考虑到 4 月份的宏观经济数据整体表现仍然较为强劲, 存货调整之后价格存在修复需要, 预计钢价有望延续反弹态势 中期来看需求开始逐步走平, 预计下半年钢铁消费总体略低于上半年 三 行业要闻 1 雄安新区建设拉动用钢需求 4 月 1 日, 中共中央 国务院印发通知, 决定设立河北雄安新区 雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发, 起步区面积约 100 平方公里, 中期发展区面积约 200 平方公里, 远期控制区面积约 2,000 平方公里 根据 2016 年固定资产投资消费钢铁强度来测算, 考虑到新区建设的单位固定资产投资消耗钢铁强度要大于全国平均水平, 预计实际未来几年可增加需求将保持在 1,000~2,000 万吨水平 点评 : 雄安新区战略定位很高, 新区建设对用钢需求推动显著 未来, 新区建设的推进将对华北地区的刚才消耗形一定保障 3

4 2 唐山拟大幅压缩钢企数量 4 月 10 日, 根据据河北日报, 唐山市计划在 十三五 期间将钢铁企业减至 36 家 同时, 唐山明确要在使丰南贝氏体 福丰等 5 家钢铁企业产能出清 另据此前唐山市环保局在环保专项行动后公布的情况, 目前, 唐山市 64 家钢企中,46 家正常生产,18 家已关停或已关闭 4 月 11 日, 据唐山市政府网站显示, 唐山将于本年 9 月底前确保实施压减炼钢产能 1,006 万吨 炼铁产能 570 万吨,10 月底前压减焦炭产能 360 万吨 点评 : 河北唐山是我国钢铁重镇, 唐山地区去产能 企业兼并重组, 对国内其他地区钢铁行业去产能起到较好的带头和示范作用 3 彻底取缔 地条钢 4 月 13 日, 中国钢铁工业协会秘书长刘振江表示,2016 年钢铁行业化解过剩产能取得了突破性进展, 钢铁行业下行趋势得到遏制, 并出现触底回暖的局面 刘振江表示,2017 年钢铁行业的首要工作重点和方向仍然是淘汰落后产能, 坚决清除地条钢和中频炉 针对社会上某些 中频炉具有一定先进性 的论调, 刘振江予以了明确定位 : 中频炉本质上是熔化废钢, 代替不了炼钢工艺, 因而无法保证质量, 要坚决清除 同日, 工信部原材料司巡视员骆铁军表示, 我国已将彻底取缔 地条钢 作为今年钢铁去产能的重要任务, 并要求 6 月 30 日前全面完成 为防止市场恶意炒作, 钢价出现大起大落, 工信部将指导地方科学把握去产能的力度和节奏 点评 : 取缔 地条钢 系今年钢铁去产能的重要任务 但针对当前去化过程中导致钢材市场行情波动的情况, 需要工信部和中钢协持续保持关注, 并进行合理的引导 年建筑用钢预期 4 月 22~23 日, 中国钢铁工业协会副会长 冶金工业规划研究院院长李新创表示, 中国钢铁进入减量发展时代 总体来看,2017 年全国房屋施工面积和竣工面积将呈现持平或负增长, 铁路 公路等交通基础设施投资规模维持 2016 年水平, 煤炭行业投资规模负增长, 城市基础设施建设仍保持在较高水平 因此, 预测 2017 年建筑行业钢材消费量较 2016 年小幅下降至 3.54 亿吨 点评 : 建筑行业用钢需求是钢铁行业景气度的风向标, 建筑行业用钢需求的下滑一定程度上预示着 2017 年钢铁行业将再度面临景气度下行的风险 5 贸易摩擦问题再度显现 6 日, 欧委会就对华热轧板卷反倾销案做出终裁, 对中国出口的热轧板卷征收 18.1~35.9% 的反倾销税 商务部对此表示, 欧委会缺乏事实依据 6 日, 据商务部网站消息, 墨西哥决定继续对来自中国和其他没有与墨西哥签订自贸协定国家的钢铁产品征收 15% 关税, 预计此项决定将于 6 日或 7 日在 联邦官方日报 公布 10 日, 印度对原产于或进口自中国的合金或非合金热轧钢板产品和合金或非合金冷轧扁钢产品作出反倾销肯定性终裁 12 日, 据商务部消息, 巴西延长对华热轧钢产品反倾销调查期 8 个月 20 日, 据商务部消息, 马来西亚贸工部发布进口螺纹钢和线材保障措施两案终裁决定, 对上述进口涉案产品征收为期 3 年的保障措施税, 其中设定螺纹钢税率分别为 13.42%,12.27% 和 11.1%, 线材税率为 13.9%,12.9% 和 11.9% 21 日, 据外媒, 特朗 4

5 普政府已经启动进口钢材调查, 恐引发中美贸易紧张 27 日, 据商务部消息, 海合会对华部分无缝钢管产品发起反倾销调查 点评 : 钢材出口在一定程度上缓解了国内钢铁行业产能过剩的矛盾, 进入 4 月以来, 钢材贸易摩擦不断升温, 短期内阻碍了过剩产能的消化, 但长期有望对国内钢材市场供需释放正确的信号 四 主要企业要闻 1 鞍钢集团与兴业银行签订 100 亿债转股基金合作协议 4 月 5 日, 兴业银行与鞍山钢铁集团有限公司 ( 以下简称 鞍钢集团 ) 在北京签署债转股基金合作框架协议 根据协议, 双方达成 100 亿元债转股基金合作意向, 首期共募集资金 50 亿元, 期限 10 年 此次合作, 有助于推进市场化债转股, 是金融助力实体经济去杠杆 稳增长的有益实践, 对于鞍钢集团优化资产结构, 实现持续健康发展具有重要意义 与此同时, 随着党中央 国务院关于新一轮东北振兴的战略部署逐步实施, 辽宁营商环境不断改善, 为鞍钢集团立足国内外市场 加快战略推进提供了强劲的动力 2 行业龙头河钢股份减产增效起良好示范性作用 4 月 27 日河钢股份发布的 2016 年年报显示, 受限产和压减产能的影响, 公司全年共产生铁 2,925 万吨, 粗钢 2,896 万吨, 钢材 2,786 万吨, 同比分别降低 5.34% 7.84% 和 5.69%; 生产钒渣 15.3 万吨, 比去年降低 8.93% 全年实现营业收入 745 亿元, 同比增长 1.98%; 实现净利 亿元, 同比增长 %, 在产量压减的情况下, 取得了较好的经营效益 2017 年公司计划产生铁 2,803 万吨, 粗钢 2,787 万吨, 钢材 2,687 万吨, 分别比上年度实际产量减少 4.2% 3.8% 3.6%, 主要是考虑受钢铁去产能及大气污染治理限产的影响 ; 计划生产钒渣 万吨, 比上年度实际产量增长 30% 3 行业龙头宝武集团技改弥补国内轴承钢空缺近期, 洛阳 LYC 轴承有限公司 ( 以下简称 洛轴 ) 用宝钢特钢 Gr15 Gr18Mo 电渣轴承钢产品生产的时速 140 千米铁路客车轮毂轴承, 圆满完成了 40 万千米平稳运行 无故障 考验, 正式替代进口轴承开始批量生产 由此, 宝武集团成为国内唯一具备 K 字头铁路客车轴承钢生产能力的钢铁企业 目前, 国内时速大于 120 千米的铁路客车轴承全部由海外生产企业供应 2014 年以来, 宝钢特钢发挥长材产线优势, 积极与洛轴等国内轴承生产厂开展合作, 共同推动中国铁路客车轴承替代进口工作, 历时三年成功实现了项目目标 4 东北特钢重整方案将于近期公布根据抚顺特殊钢股份有限公司于 2017 年 4 月 12 日发布的 抚顺特殊钢股份有限公司关于控股股东重整延期的公告 披露,4 月 10 日, 公司接到东北特钢集团关于延期提交重整计划草案的通知 东北特钢集团进入重整程序后, 管理人积极推动重整各项工作 目前, 本次重整涉及的债权审查 审计和资产评估等基础工作已经基本完成, 围绕重整投资人的遴选, 管理人组织主要债权人与意向重整投资人进行了多次沟通, 意向重整投资人也已基本完成对东北特钢集团必要的调查, 重整投资人的引进现已取得重大进展 因意向重整投资人属于大型国有企业, 决策严谨 程序规范, 重整投资方案的最终完成和提交尚需时间, 目前正在加快推进 经征询债权人会议主席 5

6 的意见, 管理人和东北特钢集团根据 企业破产法 第 79 条第 2 款的规定向法院申请延期提交重 整计划草案, 法院裁定准予延期至 5 月 10 日 五 债券市场跟踪 年 4 月一级市场钢铁企业新发债情况 2017 年 4 月, 一级市场钢铁企业新发债券合计 10 笔, 合计金额 亿元 表 年 4 月一级市场钢铁企业新发债券情况 ( 单位 : 亿元, 年,%) 债券类型 债券简称 发债主体发行发行票面主体债项发行日期简称规模期限利率评级评级 增信方式 17 首钢 SCP003 首钢集团 2017/4/ AAA 超短期融 17 首钢 SCP004 首钢集团 2017/4/ AAA 资券 17 首钢 SCP005 首钢集团 2017/4/ AAA 河钢集 CP002 河钢集团 2017/4/ AAA A-1 -- 马钢 ( 集团 ) 控股 有限公司提供不短期融资 17 马鞍钢铁 CP001 马钢股份 2017/4/ AA+ A-1 可撤销连带责任券担保 17 河钢集 CP003 河钢集团 2017/4/ AAA A 河钢集 CP004 河钢集团 2017/4/ AAA A 苏沙钢 MTN002 江苏沙钢集团 2017/4/ AAA AAA -- 中期票据江苏沙钢 17 苏沙钢 MTN001 集团 2017/4/ AAA AAA 河钢集 MTN004 河钢集团 2017/4/ AAA AAA -- 合计 资料来源 :Wind 资讯 年 4 月二级市场钢铁企业信用评级变动情况 2017 年 4 月, 在评级展望方面, 中诚信证券评估有限公司考虑到 2016 年钢铁行业阶段性回暖, 钢材价格回升, 安阳钢铁股份有限公司 ( 以下简称 安阳钢铁 ) 经营性业务扭亏为盈, 将安阳钢铁的评级展望由 负面 调整为 稳定 在评级主体方面, 上海新世纪资信评估投资服务有限公司考虑到南京钢铁股份有限公司 ( 以下简称 南京钢铁 )2016 年及 2017 年一季度经营状况转好, 同时公司子公司获得 亿元增资, 且非公开发行股票预案已获证监会批准, 公司资本实力有望进一步增强, 将南京钢铁的主体评级级别由 AA- 调整为 AA, 并将评级展望由 负面 调整为 稳定 表 年 4 月二级市场主体评级调整情况 债券主体 安阳钢铁股份 有限公司 评级机构 中诚信证券评 估有限公司 最新评级最新主上次评级上次主体上次评级评级展望日期体评级日期评级展望 2017/4/14 AA- 稳定 2016/5/27 AA- 负面 6

7 南京钢铁股份 有限公司 资料来源 :Wind 资讯 上海新世纪资 信评估投资服 务有限公司 2017/4/26 AA 稳定 2016/6/16 AA- 负面 年 4 月钢铁企业到期债券基本情况 2017 年 4 月, 二级市场钢铁企业到期债券共 6 笔, 合计金额 亿元, 均已到期兑付 表 年 4 月二级市场钢铁企业到期债券情况 ( 单位 : 亿元,%, 年 ) 证券简称 发行人 到期日期 发行额度 票面利率 债券期限 兑付情况 16 鞍钢集 CP001 鞍钢集团公司 2017/4/ 已兑付 16 河钢 CP003 河钢集团有限公司 2017/4/ 已兑付 16 鲁钢铁 SCP006 山东钢铁集团有限公司 2017/4/ 已兑付 12 太钢 01 山西太钢不锈钢股份有限公司 2017/4/ 已兑付 16 首钢 SCP002 首钢总公司 2017/4/ 已兑付 15 山钢 PPN001 山东钢铁集团有限公司 2017/4/ 已兑付 合计 资料来源 :Wind 资讯 年 5 月到期债券基本情况 根据 Wind 数据统计,5 月钢铁企业到期债券 8 只, 债券余额合计 亿元, 其中规模较 大的包括 16 宝钢 SCP004(50 亿元 ) 16 首钢 SCP003(30 亿元 ) 和 12 包钢集 MTN1(30 亿元 ) 表 年 5 月二级市场钢铁企业到期债券情况 ( 亿元,%, 年 ) 证券简称 发行人 债券余额 票面利率 债券期限 到期日 16 铸管股份 SCP001 新兴铸管股份有限公司 /5/12 16 宝钢 SCP004 宝山钢铁股份有限公司 /5/16 16 包钢 SCP006 包头钢铁 ( 集团 ) 有限责任公司 /5/21 16 首钢 SCP003 首钢总公司 /5/23 16 鲁钢铁 SCP012 山东钢铁集团有限公司 /5/27 16 鲁钢铁 SCP004 山东钢铁集团有限公司 /5/28 14 天地债 浙江天地钢结构有限公司 /5/28 12 包钢集 MTN1 包头钢铁 ( 集团 ) 有限责任公司 /5/29 合计 资料来源 :Wind 资讯 7

8 研究报告声明 联合信用评级有限公司 ( 以下简称 联合评级 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券市场资信评级业务资格 联合评级在自身所知情范围内, 与本研究报告中可能所涉及的证券或证券发行方不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本研究报告中的信息均来源于公开资料, 联合评级对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本研究报告所载的资料 意见及推测仅反映联合评级于发布本研究报告当期的判断, 仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 使用者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本研究报告所载内容和信息并自行承担风险, 联合评级对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本研究报告版权为联合评级所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 联合信用评级有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本研究报告的, 联合评级将保留向其追究法律责任的权利 8