航运市场周报（080421－080425）－市场旺季来临，BDI大幅飙升.doc

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1 周报交通行业小组年 4 月 27 日市场旺季来临,BDI 大幅飙升航运市场周报交通运输航运推荐 ( 维持 ) 市场基础数据 BDI % 摘要 : CCBFI % BITR % CCFI % 相关报告 1. 干散货集装箱运输震荡盘整, 油轮运输稳中有升 - 航运市场周报 2008/02/26 2. 干散货油轮运输上扬, 集装箱运输小幅盘整 - 航运市场周报 2008/03/02 铁矿石煤炭和粮食三大主要货种以及钢材水泥等货种需求旺盛, 国际干散货市场行情大幅飙升澳洲两大矿业巨头力拓公司和必和必拓公司宣布如果在 6 月 30 日前未能就合同价达成协议, 将以现金方式结算铁矿石船货, 钢铁企业加快租船货盘 ; 粮食货盘集中涌现, 租船量大幅上升, 并导致巴拿马运河的候船量急剧增加, 运力供应近期将更为紧张 ; 日本与澳大利亚的煤炭供应价已经达成初步协议, 运往日本的货盘以及从南非的理查德湾至欧陆的货盘大幅增加 BDI 在本周一路上扬,4 月 25 日报收 9329 点, 周大幅飙升 13.7% 随着市场旺季的来临,BDI 近期有望冲破万点国内沿海运输本周小幅上扬, 粮食和煤炭货种运输继续回升, 分别上涨 2.2% 和 1.8%, 成品油货种上涨 3.5%, 其他货种运输基本平稳,4 月 23 日沿海散货运价指数报收于 2276 点, 周小幅上扬 1.7% 3. BDI 重上 8000, 油轮集装箱运输小幅盘整 - 航运市场周报 2008/3/9 4. 干散货大小船型涨跌互现, 油轮运输震荡上扬 - 航运市场周报 2008/3/16 5. 干散货短期利空袭击, 油轮运输大幅上扬 - 航运市场周报 2008/3/25 6. 矿石贸易恢复推动 BDI 回升, 油轮集装箱盘整 - 航运市场周报 2008/3/31 7. 国际干散货运输盘整, 集装箱油轮回落 - 航运市场周报 2008/4/8 8. 干散货油轮止跌回升, 集装箱曙光初现 - 航运市场周报 2008/4/14 9. BDI 再上 8000, 油轮大幅飙升 - 航运市场周报 2008/4/21 国际油轮运输市场本周货盘继续增加, 运价保持盘整, 大船运价明显强于小船, VLCC 市场运价上涨, 本周成交 56 艘 ; 苏伊士型运输市场稳中有升, 阿芙拉型运输市场下跌波罗的海交易所原油综合运价指数 4 月 25 日报 1673 点, 微跌 0.8% 成品油轮运价延续西升东降,4 月 25 日报 1237 点, 周大升 11.4% 本周国内出口集装箱运输市场箱量继续恢复, 运价小幅上扬, 远洋航线地中海航线和东西非航线微跌, 其余航线呈上升态势, 其中美东和美西航线恢复力度较大 ; 近洋航线中日本航线和韩国航线微跌, 东南亚航线和香港航线运价上升 4 月 25 日, 中国出口集装箱综合运价指数为 1127 点, 周升 1.3% 重点公司主要财务指标股价 07EPS 08EPS 09EPS 08PE 09PE PB 评级中远航运强烈推荐 -A 中国远洋审慎推荐 -A 中海发展审慎推荐 -A 招商轮船审慎推荐 -A 长航油运审慎推荐 -A 宁波海运审慎推荐 -B 中海海盛审慎推荐 -B 中海集运中性 -B 平均值资料来源 : 招商证券敬请阅读末页的免责条款

2 一国际散杂货井喷飙升, 国内沿海散货小幅上扬 1 国际干散货运输井喷飙升国际干散货运输的铁矿石煤炭和粮食三大主要货种以及钢材水泥等货种进入旺季, 市场需求推动上周国际干散货市场行情大幅飙升澳洲铁矿石谈判出现新的转机, 两大矿业巨头力拓公司和必和必拓公司近期宣布如果在 6 月 30 日前未能就铁矿石合同价达成协议, 将以现金方式结算铁矿石船货这一消息直接推动国际主要钢铁企业加快铁矿石的租船货盘粮食货盘本周集中涌现, 全球主要的谷物贸易商嘉吉公司路易达孚公司和邦基公司的期租和航次租船交易十分活跃, 租船量大幅上升, 并导致从南美通过巴拿马运河等候的候船量急剧增加, 运力供应近期将更为紧张日本与澳大利亚的煤炭供应价已经达成初步协议, 运往日本的煤炭货盘稳步增多, 本周从南非理查德湾至欧陆的煤炭货盘以及航次租船业务大量涌现 BDI 在本周一路上扬,4 月 24 日突破 9000 点,4 月 25 日报收 9329 点, 比上周末升 1126 点, 周升近 13.7%( 图 1 和图 2) 图 1:BDI 指数近年来走势图 2:BDI 指数本期走势 BDI 资料来源 :Bloomberg 招商证券资料来源 :Bloomberg 招商证券三大船型市场均出现井喷行情 ( 图 3 图 4) 巴拿马型船市场继续在全球高涨的谷物和煤炭运输需求推动下大幅飙升,BPI 在 4 月 25 日报 9287 点, 周升 8%, 而且近期蜂拥而至的船舶导致巴拿马运河瓶颈凸现, 加剧运力供应紧张路易达孚公司租用的现代船和早期船的短期期租和航次租船的日租金分别为 7.4 万和 7.1 万美元, 创下今年新高海岬型船市场成交井喷, 运价大幅飙升,4 月 25 日 BCI 报点, 周升 19.6% 澳洲两大矿业巨头发出的信息直接迫使钢铁企业大举进入租船货盘本周, 巴西图巴朗和西澳丹皮尔至宁波北仑港铁矿石运价分别达美元 / 吨和美元 / 吨的历史高位, 同比上涨 14.9% 和 8.7%; 两宗现代船航次租船交易的日租金分别高敬请阅读末页的免责条款 Page 2

3 达 15.5 万和 18.5 万美元从南非理查德湾至鹿特丹的煤炭运价为美元 / 吨, 同比上涨 25% 灵便型船市场同步飙升, 海超灵便型运价指数 BSI 在 4 月 25 日报收于 5400 点, 周大升 11%; 灵便型船运价指数 BHSI 在 4 月 25 日报收于 2713 点, 周大升 11% 图 3: 本期 BPI 和 BCI 走势 BCI BCI BPI BPI 来源 :Bloomberg 招商证券图 4: 本期灵便型船走势 BSI BHSI BSI BHSI 来源 :Bloomberg 招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 3

4 2 国内沿海散货市场小幅上扬国内沿海运输本周小幅上扬, 粮食和煤炭货种运输继续回升, 分别上涨 2.2% 和 1.8%, 成品油货种上涨 3.5%, 其他货种基本平稳,4 月 23 日, 沿海散货运价指数报收于 2276 点, 周小幅上扬 1.7%( 图 5 和表 1) 近期饲料企业集中在五一节前采购推动粮食运价继续回升玉米价格已经出现反弹, 其中东北地区和广东上涨较快本周营口至深圳航线运价继续上升 4.4%, 市场平均运价升至 120 元 / 吨, 上周为 115 元 / 吨电煤需求又出现紧张局面, 近期公布的统计显示, 电厂煤炭库存量比三月初减少 10% 以上, 其中部分电厂存量已降至 7 天以下水平,4 月 22 日秦皇岛港的煤炭场存较一周前也下降 10% 电煤价格短期出现回调, 但预计上涨趋势未变本周秦皇岛至广州和至宁波航线市场运价分别报 115 元 / 吨和 88 元 / 吨, 上涨在 3 % 以上受国际油价再度上冲影响, 成品油运价指数上涨 3.5% 其中大连至上海航线, 大连至广州航线的市场运价分别上涨 3.2% 和 7.2% 金属矿石和原油运输市场行情保持平稳, 但原油的运量比上周有所减少表 1: 本期国内沿海散货运价指数和部分航线情况指数或航线市场运价 ( 元 / 吨 ) 本周指数周涨跌 % 原油宁波 - 南京 (2-3 万吨 ) 舟山 - 南京 (2-3 万吨 ) 广州 - 南京 (2-3 万吨 ) 成品油大连 - 上海 (2 万吨 ) 大连 - 广州 (2 万吨 ) 75/ 天津 - 温州台州 ( 万吨 ) 154/ 天津 - 汕头广州 ( 万吨 ) 130/ 金属矿石 185/ 北仑 - 上海 (2-3 万吨 ) 北仑 - 南通 (2-3 万吨 ) 青岛 - 张家港 (1 万吨 ) 舟山 - 张家港 (0.5 万吨 ) 粮食大连 - 广州 (2 万吨 ) 营口 - 深圳 (2 万吨 ) 煤炭秦皇岛 - 广州 (4-5 万吨 ) 秦皇岛 - 上海 (2-3 万吨 ) 秦皇岛 - 宁波 (1.5-2 万吨 ) 天津京唐 - 上海 (2-3 万吨 ) 秦皇岛 - 福州 (2-3 万吨 ) 天津 - 南通 (0.5 万吨 ) 天津 - 宁波 (0.5 万吨 ) 黄骅 - 上海 (2-3 万吨 ) 来源 : 上海航交所招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 4

5 图 5: 中国沿海散货综合指数走势来源 : 上海航交所招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 5

6 二油轮运输整理盘整, 大船运价强于小船尽管美元前期走强, 但欧佩克仍然拒绝增产, 原油油价继续上扬, 一度涨至近 120 美元 / 桶的历史最高水平 EIA 报告称 4 月 18 日美国原油库存增长了 80 万桶, 但汽油库存连续第六周下降, 减少 230 万桶至亿桶在刚性需求压力下, 油价仍然会进一步走高国际油轮运输市场本周货盘继续增加, 运价保持盘整, 但大船运价明显强于小船,VLCC 市场运价上涨, 苏伊士型市场稳中有升, 阿芙拉型运输市场下跌波罗的海交易所原油综合运价指数 4 月 25 日报 1673 点, 微跌 0.8%( 图 6 和图 7) 本周全球典型油轮运输航线的租金和费率情况见表 2 图 6:BITR 指数近年来走势图 7:BITR 指数本期走势原油成品油原油成品油资料来源 :Bloomberg 招商证券资料来源 :Bloomberg 招商证券 VLCC 船型方面, 欧洲和亚洲需求依旧旺盛, 成交活跃, 运价继续上升, 本周 VLCC 船共计成交 56 艘, 比上周 49 艘增加 7 艘据 Clarkson 报导, 未来 30 天内海湾地区将聚集 63 艘待泊运力, 比上周 72 艘减少 9 艘, 五月前三周所剩余的双壳油轮已经出现紧张, 预计未来数周仍具有上涨潜力主要航线本周表现如下 : 海湾东行双壳船运价由上周的 WS120 上涨到 WS140, 上涨 17%, 周四海湾至日本 26 万吨级船运价报 WS145; 海湾西行市场双壳船运价由上周的 WS80 同步上涨到 WS105, 上涨 31%, 周四海湾至美湾 28 万吨级船运价报 WS110; 西非至美湾 26 万吨级船运价报 WS160, 上周为 WS132, 上涨 21%, 西非至中国 26 万吨级船运价报 WS145, 上周则为 WS138, 上涨 5% 苏伊士型船型的西非以及黑海至地中海市场成交持续活跃, 运价稳中有升西非至美东运价报 WS250, 上涨 8.7%; 黑海至地中海运价报 WS280, 基本持平阿芙拉型油轮运价下滑跨地中海航线运价为 WS328, 下降 7%; 北海至欧陆运价报 WS250, 下降 7%; 加勒比海至美湾 7 万吨船运价报 WS200, 下降 6%; 科威特至新加坡运价报 WS155, 下降 7.8% 敬请阅读末页的免责条款 Page 6

7 成品油轮成交增加, 运价延续西升东降综合运价指数在苏伊士西行市场带动下, 4 月 25 日报 1237 点, 周大升 11.4% 苏伊士以西市场本周升势不改, 运费水平创年内新高,MR 型船跨大西洋 3.7 万载重吨航线运费由上周的 WS314 点大幅上涨到 WS345 点 ;LR 型跨大西洋 6.5 万吨典型航线运费由在 WS255 水平上涨到 WS250 点 ; 苏伊士以东市场本周交易跌势不改海湾地区 LR1 型船市场,5.5 万载重吨 LR 型船海湾至新加坡 / 日本航线的运费由上周的 WS160 下跌到 WS155 点 ;MR 型船远东市场, 新加坡 - 日本航线载重吨典型航线运费由上周的 WS178 点下跌到 WS170 点表 2: 本周全球典型油轮运输航线的租金和费率情况航线载重吨本周上周涨跌 08 年最低 08 年最高 DIRTY( 单位 :WS) 波斯湾西行 VLCC % 波斯湾 - 日本 VLCC % 波斯湾 - 新加坡 260, % 西非 - 美湾 260, % 西非 - 美洲 130, % 黑海 - 地中海西 135, % 北非 - 欧盟地中海 80, % 英国 - 欧陆 80, % 加勒比海 - 美湾 70, % CLEAN( 单位 :WS) 波斯湾 - 日本 75, % 波斯湾 - 日本 55, % 波斯湾 - 日本 30, % 新加坡 - 日本 30, % 大西洋 65, % 英国 - 地中海 37, % 加勒比海 - 北美 38, % 年期 T/C( 美元 / 天 )( 理论上 ) 超大型油轮 (modern) % 苏伊士型油轮 (modern) % 阿芙拉型油轮 (modern) % LR2 105, % LR1 80, % MR 40, % 来源 :Clarkson 招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 7

8 三集装箱运输市场小幅上扬本周国内出口集装箱运输市场箱量继续恢复, 运价小幅上扬, 远洋航线地中海航线和东西非航线微跌, 其余航线呈上升态势, 其中美东和美西航线恢复力度较大 ; 近洋航线中日本航线和韩国航线微跌, 东南亚航线和香港航线运价上升 4 月 25 日, 中国出口集装箱综合运价指数为 1127 点, 周升 1.3%( 图 8 图 9 和表 3) 本周国际集装箱运输航线运费调整动态见表 4 图 8: 中国出口集装箱运输指数近年来走势图 9: 中国出口集装箱指数本期走势年 07 年资料来源 : 上海航交所招商证券资料来源 : 上海航交所招商证券表 3: 本期中国出口集装箱运价各大航线指数航线 4 月 25 日 4 月 18 日比上期报告涨跌欧洲航线 % 地中海航线 % 美西航线 % 美东航线 % 澳新航线 % 日本航线 % 香港航线 % 韩国航线 % 东南亚航线 % 南非南美航线 % 东西非航线 % 来源 : 上海航交所招商证券欧洲和地中海航线运量继续回暖, 船舶平均舱位利用率均出现较大幅度提升市场对五月运价调涨的计划预期增强, 部分船公司甚至已提前执行, 预计货主的提前出货将使运价稳步攀升近期 CKYH 联盟 ( 中远川崎汽船阳明韩进 ) 宣布将采取包括船舶减速取消重复挂靠港在内的一系列节油措施, 以降低油价上涨的压力北美航线出口货量旺盛, 运价稳步提升随着该航线的合同即将在 4 月底到期, 船公司正忙于与货主签订年度合约, 预计 5 月北美航线运价上涨几成定局, 据部分船公司透敬请阅读末页的免责条款 Page 8

9 露, 运价涨幅将达到 500 美元 /TEU 日本航线出口货量缓慢恢复, 市场运价低位盘整上海至日本航线的船舶平均舱位利用率上升至 85% 表 4: 本期国际班轮公会和船公司动态公会或船公司动态简评 CKYH 联盟将在其合作的第 9 条欧亚航线上将班轮航速由原来的 25 节降低至 21.5 节, 同时增加一艘运力, 使航线运力投入达到九艘此前该联盟的另八条欧亚航线上均已完成了九艘运力的配置计划还在欧亚航线上调整航线挂靠, 增加运力据测算航速每下调 10%, 燃油消耗可以减少 30% 降低航速既降低了成本, 又降低船舶供应的名义增长率马来西亚航运商船三井日本邮船东方海外和太平船务近期将整合其在新西兰地区经营的 2 条航线, 将 2 条航线归并为一条东南亚 / 新西兰航线从今年 6 月份起, 新的航线将挂靠 : 新加坡巴生港布里斯班奥克兰科特尔顿惠灵顿和纳皮尔和陶兰加航线投入 5 艘运力, 由太平船务投入 2 艘, 商船三井日本邮船和东方海外各投入 1 艘马来西亚航运在航线上租赁舱位航线调整长荣海运汉堡航运东方海外巴拿马运河近期对其太平洋航线进行了较大调整, 已决定将其两条太平洋海航线合并为一条周班航线, 航线运力由原来的 5 艘 5731TEU 和 4 艘 5370TEU 升级至 9 艘 6021TEU 计划下月初在亚洲 / 美西航线和大西洋 / 太平洋航线上向新世界联盟租赁运力近期将提升地中海和加勒比地区至美东地区的航线服务该公司在完成对 Costa 班轮的收购后, 将增开 3 条南美 / 中美洲航线,2 条南美 / 地中海航线航线将采取联合经营的方式, 由公司将与达飞南美轮船以星轮船和马鲁巴等班轮公司合作开辟地中海 / 南美航线首季欧亚航线表现与去年同期持平不过, 根据数据显示欧亚航线仍维持 17.8% 增长, 东方海外仍然将重组及增加欧亚航线的运力再次爆发船舶通航要延长轮候的瓶颈上周在运河锚地滞留船舶平均保持在 93 艘, 单船通航时间更创下破纪录的 53 小时, 比 2 月份同期增加近倍时间航线调整航线升级南美洲谷物经运河转运是近期主要问题, 其瓶颈严重影响船舶供应和周转局面来源 : 相关公司招商证券敬请阅读末页的免责条款 Page 9

10 参考报告 : 1. BDI 跌破 8000 点, 油轮运输下跌趋缓 - 航运市场周报 2008/01/13 2. 市场持续下调, 各大船型无一幸免 - 航运市场周报 2008/01/20 3. 散货油轮运输市场疲软, 集装箱运输独善其身 - 航运市场周报 2008/01/27 4. 干散货运输强势反弹, 集装箱运输节前抢运 - 航运市场周报 2008/02/03 5. 干散货运输延续反弹, 集装箱运输量减价稳 - 航运市场周报 2008/02/17 6. 干散货集装箱运输震荡盘整, 油轮运输稳中有升 - 航运市场周报 2008/02/26 7. 干散货油轮运输上扬, 集装箱运输小幅盘整 - 航运市场周报 2008/03/02 8. BDI 重上 8000, 油轮集装箱运输小幅盘整 - 航运市场周报 2008/3/9 9. 干散货大小船型涨跌互现, 油轮运输震荡上扬 - 航运市场周报 2008/3/ 干散货短期利空袭击, 油轮运输大幅上扬 - 航运市场周报 2008/3/ 矿石贸易恢复推动 BDI 回升, 油轮集装箱盘整 - 航运市场周报 2008/3/ 国际干散货运输盘整, 集装箱油轮运输回落 - 航运市场周报 20008/4/8 13. 干散货油轮止跌回升, 集装箱曙光初现 - 航运市场周报 2008/4/ BDI 再上 8000, 油轮大幅飙升 - 航运市场周报 2008/4/21 敬请阅读末页的免责条款 Page 10

11 分析师简介姚俊, 博士, 曾在香港招商局集团博士后科研工作站从事博士后研究, 主要研究领域为交通物流港口业发展企业战略管理等, 目前为招商证券交通行业研究员罗雄, 长期从事交通行业研究, 深刻了解行业变化趋势对行业内多家优质上市公司进行了长期的跟踪和研究纪敏, 复旦大学计算机科学技术专业学士 (2002), 复旦大学计算机应用技术专业硕士 (2005), 目前为招商证券交通运输行业 ( 港口公路铁路 ) 分析师分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关投资评级定义我公司从 2008 年 4 月 11 日起, 调整公司短期评级名称及定义公司短期评级与行业投资评级的比较基准, 公司长期评级保持不变调整后的评级体系如下 :( 详细情况请参见关于招商证券调整投资评级体系的说明 ) 公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 20% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告仅向特定客户传送, 版权归招商证券所有未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的免责条款 Page 11

<4D F736F F D20BABDD4CBCAD0B3A1D6DCB1A8A3A A3AD A3A9A3ADB8C9C9A2BBF5D3CDC2D6B3D6D0F8B7B1C8D9A3ACD1D8BAA3D4CBCAE4B4B4C0FACAB7D0C2B8DF2E646F63>

<4D F736F F D20BABDD4CBCAD0B3A1D6DCB1A8A3A A3AD A3A9A3ADB8C9C9A2BBF5D3CDC2D6B3D6D0F8B7B1C8D9A3ACD1D8BAA3D4CBCAE4B4B4C0FACAB7D0C2B8DF2E646F63> 周报交通行业小组 86-755-25310463 yaoj@ccs.com.cn 2008 年 5 月 26 日干散货油轮持续繁荣, 沿海运输创历史新高航运市场周报 080519 080523 交通运输航运推荐 ( 维持 ) 市场基础数据 BDI 11465 0.05% 摘要 : CCBFI 2719 6.6% BITR 2245 12.5% CCFI 1123-0.5% 相关报告国际干散货继续繁荣和疯狂,