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运常
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1 海运行业行业研究研究报告维持中性评级分析师 : 吴云英 (8621) wuyy@cjsc.com.cn 执业证书编号 : S 联系人 : 韩轶超 (8621) hanyc@cjsc.com.cn 集运延续跌势, 干散货运价回落报告要点本周海运市场 : 集运延续跌势, 干散货运价回落 1) 集装箱市场 : 本周, 中国出口集装箱运输市场总体延续下跌走势欧美等主干航线市场运价继续下跌, 迫使部分航商撤出运力 ; 澳新和波斯湾航线在货量上涨和运力撤出的带动下, 部分航次出现爆仓, 运价有所提升 2) 干散货市场 : 本周 BDI 指数紧随海岬型船指数而变化, 整体表现出较大跌幅海岬型船受铁矿石货量缩减影响, 跌幅最大 ; 巴拿马型船市场在煤炭谷物货盘减少和运力增加的双重压力下, 运价单边下行 ; 灵便型船市场情绪不稳, 运价双双小幅下调 3) 油轮市场 : 欧债危机解决方案本周出炉, 国际油价应声上涨总体上看, 本周国际油轮运输市场四种典型船舶情变化情况如下 :VLCC 运价回升,TCE 涨势可观 ;Suezmax 运价走低 ;Aframax 成交萎缩, 运价大幅回落 ; 成品油轮成交减少, 运价表现各异 4) 沿海散货市场 : 沿海散货运输市场本周行情延续, 下跌近一月 1 月 26 日, 上海航运交易所发布的中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数报收于点, 较上周下降 2.4% 其中, 煤炭粮食运价指数一路下滑, 金属矿石运价指数略有下跌

2 本周市场 : 集运延续跌势, 干散货运价回落集装箱运输市场 : 弱市行情, 量价低迷本周, 中国出口集装箱运输市场总体延续下跌走势欧美等主干航线市场运价继续下跌, 迫使部分航商撤出运力 ; 澳新和波斯湾航线在货量上涨和运力撤出的带动下, 部分航次出现爆仓, 运价有所提升 1 月 28 日, 上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数为点, 较上周持平 ; 上海出口集装箱综合运价指数为点, 较上周下跌.7% 图 1: 中国出口集装箱运价指数图 2: 上海出口集装箱运价指数 1,4 1,2 1, Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Nov-9 Dec-9 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 Jun-11 综合指数 (CCFI) 综合指数 (SCFI) 欧地航线 : 淡季来临, 量价低迷由于集装箱运输传统淡季来临, 本周欧洲航线货量和运价延续了此前下滑的态势航线最低运价跌破 6 美元 /TEU 大关, 不少船公司因此调整该航线运力布局地中海货量需求依旧不振, 运价继续下跌 1 月 28 日, 上海航运交易所发布的中国出口至欧洲和地中海航线的运价指数为点和点, 分别较上周上涨.9% 和下跌 1.8% 1 月 24 日是丹麦马士基航运公司在亚欧航线上正式推出天天马士基服务的首个截关 / 截港日天天马士基服务是指从亚洲的 4 个主线港 ( 宁波上海盐田丹戎帕拉帕斯 ) 将货物运往欧洲的 3 个主线港 ( 费利克斯托鹿特丹不来梅港 ), 每周 7 天都设有同一截关 / 截港时间, 客户可以获得固定的运输时间承诺 2

3 行业研究图 3: 中国出口集装箱运价指数 ( 欧洲和地中海航线 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 欧洲航线地中海航线北美航线 : 运价走势暂现分歧, 低迷行情短期不改美西航线, 由于圣诞节的最后一波出货小高峰以及船公司落实撤线计划的拉动, 货量需求较上周有所上扬, 船舶平均舱位利用率攀升到 9% 以上, 部分航次爆舱, 运价小幅走高美东航线由于圣诞货基本出清, 货量下降, 运价跌幅加大 1 月 28 日, 上海航运交易所发布的上海出口至美西美东基本港市场运价 ( 海运及海运附加费 ) 分别为 1494 美元 /FEU 2869 美元 /FEU, 分别较上期上涨.5% 和下跌 2.6% 去年年底才投入中国 - 美西航线的海天航运 (HORIZON),25 日宣布暂时退出美西线,11 月 2 日将从上海开出最后一个航班海天表示公司预计将在第四季度全面终止所有泛太线相关业务, 并寻求将在航线中使用的 5 艘租赁船转租出手根据 PIERS 的数据,9 月美国进口集装箱量同比增长 1%, 其中汽车零部件同比增长 25%, 但玩具和其他消费品的进口量出现明显下降, 这很可能是低迷的消费信心和失业率共同所致 3 季度, 美国从亚洲地区的进口量同比下降了 3.8% 3

4 图 4: 上海出口集装箱运价指数 ( 美西和美东基本港 ) ( 美元 /FEU) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Nov-9 Dec-9 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 Jun-11 美西 ( 基本港 ) 美东 ( 基本港 ) 干散货运输市场 : 货运需求缩减, 运价集体下跌本周 BDI 指数紧随海岬型船指数而变化, 整体表现出较大跌幅海岬型船受铁矿石货量缩减影响, 跌幅最大 ; 巴拿马型船市场在煤炭谷物货盘减少和运力增加的双重压力下, 运价单边下行 ; 灵便型船市场情绪不稳, 运价双双小幅下调本周五,BDI 指数环比上周下降 6.27%;BCI 环比上周下降 8.19%;BPI 环比上周下降 4.29%;BSI 环比下降 3.86%; BHSI 环比上周下降 4.84% 表 1: 波罗的海干散货运价指数一周变动本周上周变动幅度 BDI % BCI % BPI % BSI % BHSI % 海岬型船 (Capesize) 市场 : 矿石进口缩减, 领跌干散货指数本周海岬型船市场运价指数报 3274 点, 较上周五大跌 292 点, 跌幅 8.19%, 拖累综合指数 (BDI) 下跌 6.27% 铁矿石价格与需求成为近期海岬型船运价走势的关键国际铁矿石价格连跌一个月, 周四品位为 63.5% 的印度矿 CFR 价格为 133 美元 / 吨, 较年内最高 196 美元 / 吨下跌 63 美元 / 吨前期受众多利好因素影响, 海岬型船市场巴西和澳洲至中国航线运价大幅上涨, 但本周走势出现分化大西洋市场运力仍旧紧张, 而 11 月份巴西出口铁矿石货盘较多, 运价表现坚挺周四大西洋往返航线平均日租金较上周上涨 2.44% 太平洋市场可用运力逐渐增加, 而中国铁矿石进口步伐却在放缓, 市场运价连续五日下调周四太平洋往返航线日租金较上周下跌 9.5% 4

5 行业研究本周四, 澳大利亚和巴西图巴朗至青岛港铁矿石航线运价分别为美元 / 吨和美元 / 吨, 较上周四下跌 5.5% 和.93% 海岬型船 4 条航次期租航线平均日租金报 3.4 万美元, 较上周四下跌 1.64% 图 5: 海岬型散货船运价指数图 6: 海岬型四条航次期租航线日平均租金 BCI 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, ( 美元 / 天 ) 25, 2, 15, 1, 5, Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 BCI Sep-1 Nov-1 Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 四条航次期租航线日租金平均值资料来源 : 中贸物流网, 长江证券研究部巴拿马型船 (Panamax) 市场 :BPI 单边下行本周巴拿马型船运价指数 BPI 报 1939 点, 较上周下降 4.29% 本周巴拿马型船主要船运运价集体下调太平洋市场可用运力逐渐增加, 相反煤炭市场货盘询盘整体减少, 尤其是澳大利亚东海岸煤炭出货量明显缩减, 运价转入下行通道大西洋市场尽管运力有限, 但太平洋地区运力的转入以及美湾地区谷物货盘的减少, 均对市场运价形成压力 ; 此外, 由于部分船东仍坚持前期运价水平, 成交量减少本周四, 巴拿马型船市场中 4 条航次期租航线的平均日租金周四报收于 1.56 万美元, 较上周四下跌 5.57% 图 7: 巴拿马型散货船运价指数 BPI 5, 4, 3, 2, 1, Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 BPI 矿石和钢材价格 : 钢价继续回落, 矿价跌幅更甚本周, 中国矿石综合价格指数下降 9.23%, 其中进口矿价格指数下降 11.93%, 国产矿价格指数下降 8.12%; 国内钢材价格指数下降.38% 5

6 9 月我国铁矿石进口量 657 万吨, 同比上升 15.16%, 环比上升 2.5% 9 月我国粗钢产量万吨, 同比上升 18.26%, 环比下降 3.49% 图 8: 铁矿石进口量图 9: 矿石价格指数铁矿石进口量与产量矿石价格指数 14, 12, 1, 1% 8% 6% 25 2 ( 万吨 ) 8, 6, 4, 2, 4% 2% % -2% % Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 进口量产量进口量同比产量同比综合进口矿国产矿资料来源 :Wind, 长江证券研究部资料来源 : 钢之家, 长江证券研究部图 1: 中国粗钢产量图 11: 国内钢材价格钢铁产量国内钢材价格 25. 7, 6, 5, 5% 4% 3% ( 万吨 ) 4, 3, 2, 1, Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 2% 1% % -1% -2% Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 粗钢同比 Myspic 长材指数板材指数资料来源 :Wind, 长江证券研究部资料来源 : 钢之家, 长江证券研究部油品运输市场 :VLCC 过剩运力短期缓解, 其余船型成交萎缩欧债危机解决方案本周出炉, 国际油价应声上涨总体上看, 本周国际油轮运输市场四种典型船舶情变化情况如下 : VLCC 运价回升,TCE 涨势可观 ;Suezmax 运价走低 ;Aframax 成交萎缩, 运价大幅回落 ; 成品油轮成交减少, 运价表现各异本周, 波罗的海交易所原油综合运价指数报 781 点, 较上周下降 8.1%; 成品油综合运价指数报 731 点, 较上周上升 6.56% 6

7 行业研究图 12: 波罗的海原油和成品油运价指数 1,4 1,2 1, Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 Jun-11 BDTI BCTI 超大型油轮 (VLCC) 市场 : 运价回升,TCE 涨势可观超级油轮 (VLCC) 运输市场成交减少, 运价回升本周, 中东至亚洲市场一扫数月以来的低迷阴霾, 运价连连上涨由于新鲜货盘的持续入场, 波斯湾地区此前闲置的运力得以消化, 超级油轮船东本周受益颇丰其余航线受此鼓舞, 运价不同程度上扬截至周五 11 月上旬的中东货盘已成交 4 艘, 多于 1 月同期的 25 艘在减速航行的情况下船东的收益已超过 1.2 万美元 / 日,4 个月来首次高于 1.1 万美元 / 日的营运成本本周五 TD3 航线 ( 中东 - 日本 26 万吨级 VLCC 原油轮 ) 运价指数 (WS) 为 52.5, 环比上周上升 5%; 该航线 VLCC 的 TCE 水平自上周四转为正值以来, 涨势可观, 周四报收 7297 美元 / 天本周美国原油库存量 ( 不含战略储备 ) 环比上升 1.42%; 原油进口量 ( 不含战略储备 ) 环比上升 31.16%, 炼油厂开工率环比上升.2 个百分点至 83.1% 图 13:TD3 中东 - 日本 26 万吨级原油运价指数 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 中东 - 日本 26 万吨级 VLCC 原油运价指数 (WS) 7

8 苏伊士型油轮 (Suezmax) 市场 : 运价走低苏伊士型油轮 (Suezmax) 两条主要航线涨势终结, 运价走低在土耳其海峡拥堵情况有所改善以及运力供给逐渐宽松的情况下, 本周黑海至地中海航线市场成交量下降, 运价结束了此前两周近乎疯狂的涨势, 回落至理性范围周四黑海至地中海航线 13.5 万吨级船运价报 WS16.35, 较上周四下跌 27.8%,TCE 报美元 / 日, 跌幅超过 5% 周四西非至美东 13 万吨级船航线运价报 WS78.14, 较上周下跌 12.8% 预计市场 11 月将重陷供过于求的局面, 运价前景不容乐观阿芙拉型油轮 (Aframax) 市场 : 运力供给严重过剩, 运价大幅回落阿芙拉型油轮 (Aframax) 本周成交萎缩, 主要航线运价均大幅回落由于之前几周运价连续飙升, 本周各主要市场吸引了大量运力的进入, 运力供给严重过剩局面重现, 部分航线运价因此大幅下滑周四, 北海至欧陆 8 万吨级船运价报 WS18.33, 较上周下跌 2.4%, 等价期租收益报美元 / 日, 跌幅约 67% 跨地中海杰伊汉至拉瓦拉 8 万吨级船运价本周四报 WS98.33, 较上周下跌 24.7% 波罗的海至欧陆 1 万吨船运价周四报 WS93.13, 下跌 24.2% 其余航线涨跌平稳, 科威特至新加坡 8 万吨级船报 WS111.14, 上涨 2%; 加勒比至美湾 7 万吨级船报 WS17, 下跌 5.5% 成品油轮 (Product) 市场 : 成交减少, 运价表现各异本周成品油轮 (Product) 运输市场成交总体减少, 运价表现各异欧洲至美国航线运价上涨, 成交记录显示有一票从阿尔及利亚开往美湾的 3.7 万吨级船石脑油货盘以 WS17 成交周四鹿特丹至纽约 3.7 万吨级船上跳至 WS178.96, 较上周大涨 32.2% 加勒比海至美东 3.8 万吨船运价报 WS171.25, 上涨 1.3% 亚洲航线本周表现稳中有降海湾至日本 7.5 万吨级船运价报 WS17.25, 较上周下跌 3.7%; 海湾至日本 5.5 万吨级船运价 WS11.19, 下跌.3% 本周五 TC4 航线 ( 新加坡 - 日本 3 万吨级成品油轮 ) 运价指数 (WS) 为 15, 环比上周上涨 1.69% 该航线成品油轮 TCE 水平周四报收 72 美元 / 天, 环比上周下降 26.83% 图 14:TC4 新加坡 - 日本 3 万吨级成品油运价指数 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 新加坡 - 日本 3 万吨级成品油运费指数 (WS) 8

9 行业研究沿海散货运输市场 : 综指连续四周下跌, 煤粮运价跌幅较大沿海散货运输市场本周行情延续, 下跌近一月 1 月 26 日, 上海航运交易所发布的中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数报收于点, 较上周下降 2.4% 其中, 煤炭粮食运价指数一路下滑, 金属矿石运价指数略有下跌 1 月 26 日, 上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收点, 较上周下降 3% 上游出货量不足, 下游电厂日耗量较为平稳, 库存水平合理偏高, 且国内煤价普遍偏高, 东南沿海电厂更倾向于从海外购煤多重利空因素影响下, 尽管本周气温骤降, 也未能改变运价走跌的态势金属矿石运价指数自 9 月初以来一路下滑,1 月 26 日, 上海航运交易所发布的金属矿石货种运价指数报收于点, 较上周下降 1.3% 近期房地产市场低迷, 钢材需求大幅减少, 钢价下跌, 铁矿石需求也因此缩减, 港口库存高企粮食收购量总体不大, 港口购销十分清淡, 粮食运价指数跌幅较为明显 1 月 26 日, 上海航运交易所发布的粮食货种运价指数报收于点, 较上周下降 3.5% 新粮即将集港, 前几周市场的无粮的寒冬局面将会好转图 15: 沿海煤炭运价指数图 16: 沿海煤炭运价沿海煤炭运价指数沿海煤炭运价 5, 2 4, 3, 2, 1, Jan-7 May-7 Sep-7 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 Sep-1 秦皇岛 - 广州秦皇岛 - 上海秦皇岛 - 宁波 ( 元 / 吨 ) May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 Feb-9 秦皇岛 - 广州 (4-5 万 dwt) 秦皇岛 - 宁波 (1.5-2 万 dwt) May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 秦皇岛 - 上海 (2-3 万 dwt) Nov-1 图 17: 沿海金属矿石运价指数图 18: 沿海金属矿石运价沿海金属矿石运价指数沿海金属矿石运价 2, 1,5 1, 5 May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 Feb-9 May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 ( 元 / 吨 ) May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 Feb-9 May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 北仑 - 上海 (2-3 万 dwt) 青岛 - 张家港 (1 万 dwt) 北仑 - 南通 (2-3 万 dwt) 舟山 - 张家港 (.5 万 dwt) 北仑 - 上海 (2-3 万 dwt) 青岛 - 张家港 (1 万 dwt) 北仑 - 南通 (2-3 万 dwt) 舟山 - 张家港 (.5 万 dwt) 9

10 图 19: 沿海粮食运价指数图 2: 沿海粮食运价沿海粮食运价指数沿海粮食运价 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 May-6 Sep-6 Jan-7 May-7 Sep-7 Jan-8 May-8 大连 - 广州 (2 万 dwt) Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 营口 - 深圳 (2 万 dwt) Sep-1 ( 元 / 吨 ) May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 Feb-9 大连 - 广州 (2 万 dwt) May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 营口 - 深圳 (2 万 dwt) 本周证券市场表现本周, 海运行业指数上升 6.93%, 跑输沪深 3 指数 1.9 个百分点本周表现较好的个股为中昌海运, 本周涨幅为 1.12% 表现较差的个股招商轮船, 本周上涨 5.39% 本周全球干散货海运股指数报收 19.1, 较上周上升 7.46%, 全球油轮海运股指数报收 55.62, 较上周上升 4.53% 采用市净率 PB 衡量海运行业现在绝对和相对估值所处水平海运行业目前绝对市净率为 1.93 倍, 历史平均市净率为 2.41 倍, 历史最低点为.8 倍 (25 年 12 月 ); 海运行业目前的相对市净率 ( 相对沪深 3 指数 ) 为.77 倍, 历史平均为 1.17 倍, 相对市净率已经接近历史低点目前 PB 绝对估值和相对估值在历史均值以下从市盈率 PE 来看, 海运行业 211 年的动态 PE 为倍,25-21 年 ( 以当年年报 EPS 为基准 ) 的均值为倍海运行业 PE 相对沪深 3 指数 PE 目前为 2.36 倍,25-21 年的均值为 1.3 倍表 2: 海运行业板块市场走势指数最新价一周变动两周变动三周变动四周变动二月变动三月变动一年变动海运行业 %.75% 4.62% 6.37% -5.88% % % 沪深 % 2.8% 3.77% 4.95% -6.62% -9.7% -2.41% 海运 - 沪深 % -1.33%.85% 1.43%.74% -3.18% % 上证综合指数 % 1.73% 3.4% 4.84% -5.31% -9.18% % 海运 - 上证综指 -.2% -.97% 1.22% 1.53% -.57% -3.7% % 交通运输 %.75% 2.74% 4.82% -7.41% -12.7% % 海运 - 交通运输 -.36%.% 1.88% 1.56% 1.53% -.81% -2.84% 中远航运 % -.7% 2.17% 5.79% -9.44% % % 中海集运 % 3.29% 6.8% 7.9% -2.48% -8.99% % 中国远洋 % 1.95% 9.16% 1.5% -4.77% % % 招商轮船 %.57% 4.76% 6.67% -1.4% -3.56% % 中海发展 % 1.38% 7.76% 8.39%.% % -3.23% 长航油运 %.41% 2.9% 4.72% -6.15% -1.29% -24.6% 长航凤凰 % -4.94% -5.43% -3.43% % % % 宁波海运 % -1.53% -3.99%.79% -14.6% -2.45% % 海峡股份 % 1.6% 3.79% 4.71% -1.72% -1.16% -45.3% 1

11 行业研究亚通股份 % -5.1% -7.73% -2.91% % % % 中海海盛 % -.38%.19% 2.16% -1.34% % % 中昌海运 % 2.38% -9.81% 7.25% % % 32.45% SST 天海 % -3.88% -1.12% -2.13% -1.3% -8.43% -2.22% 资料来源 :Wind, 长江证券研究部图 21: 海运行业相对沪深 3 市净率图 22: 海运行业相对沪深 3 市盈率海运行业市净率 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct 海运行业市盈率 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct 海运行业海运行业 PB/ 沪深 3 指数 PB 海运行业海运行业 PE/ 沪深 3 指数 PE 资料来源 :Wind, 长江证券研究部资料来源 :Wind, 长江证券研究部图 23: 全球海运股股价指数全球海运股股价指数 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 干散货海运股指数油轮海运股指数 11

12 表 3: 主要海运上市公司盈利预测与估值公司简称投资评级报表日股价 EPS( 元 ) 本次预测 PE( 倍 ) PB 1A 11E 12E 1A 11E 12E MRQ 中远航运推荐中海集运中性 n.m 中国远洋中性 n.m 招商轮船中性中海发展中性长航油运中性 n.m 长航凤凰中性 n.m n.m 4.32 宁波海运海峡股份亚通股份 n.m n.m n.m 4.95 中海海盛 n.m 中昌海运 SST 天海 n.m n.m 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 12

13 分析师介绍吴云英, 南开大学数学学士, 西方经济学硕士 ; 长江证券研究部行业首席分析师 28 年 5 月加盟长江证券研究部, 研究领域航运和港口行业从事行业研究工作 6 年韩轶超, 上海交通大学金融学学士, 金融学硕士, 交通运输行业助理研究员对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话伍朝晖副主管 (8621) wuzh@cjsc.com.cn 甘露华东区总经理 (8621) ganlu@cjsc.com.cn 鞠雷华南区总经理 (8621) julei@cjsc.com.cn 程杨华北区总经理 (8621) chengyang1@cjsc.com.cn 李劲雪上海私募总经理 (8621) lijx@cjsc.com.cn 张晖深圳私募总经理 (755) zhanghui1@cjsc.com.cn 投资评级说明行业评级公司评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 推荐 : 相对大盘涨幅大于 1% 谨慎推荐 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :Z24935 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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Microsoft Word _ doc 海运行业行业研究研究报告维持中性评级 212-1-3 分析师 : 刘元瑞 (8621) 68751767 liuyr@cjsc.com.cn 执业证书编号 : S49511222 联系人 : 韩轶超 (8621) 68751781 hanyc@cjsc.com.cn BDI 逼近历史低点, 油运节间成交平淡报告要点本周海运市场 :BDI 逼近历史低点, 油运节间成交平淡 1) 干散货市场