目录索引 一 市场现状以及点评... 3 ( 一 ) 散货市场达到历史 冰 点, 预计节后反弹... 3 ( 二 ) 油运市场差强人意... 5 ( 三 ) 集装箱市场 : 需求前景仍不乐观... 8 ( 四 ) 沿海散货市场 : 双重困境压迫下, 维持低迷... 9 二 行业供给 三
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- 缨矿 杨
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1 Table_Top \ 广发证券航运市场分析报告 农历新年期间 BDI 暴跌, 中国因素对航运市场影响较大 杨志清首席分析师电话 : yzq3@gf.com.cn 执业编号 :S Table_Summary 市场观点 : 散货 / 集装箱市场不佳, 油运市场表现较为抢眼 (1) 散货市场达到历史 冰 点, 预计节后反弹中国农历春节因素至 BDI 大幅下跌 :2012 年,1 月 3 日至 1 月 27 日,BDI 从 1623 点跌至 726 点 ( 历史最低点为 684 点 ), 跌幅达 55.3%, 其中 BCI 下跌 50% 根据历史规律, 预计节后随着中国租家进入市场,BDI 将逐步回升 (2) 油运市场表现差强人意, 后续可期 几个积极因素导致油运市场表现稍好 :(1) 季节性因素,1 月份北半球天气 寒冷至原油进口量加大 ;(2) 伊朗局势带动储油和避险需求 ;(3) 中国在节前 加大租船活动, 市场有效可用运力减少 受以上因素影响,Baltic 交易所公布的本周 TD3 航线平均 TCE 为 3 万美元 / 天, 环比上涨 16%, 同比上涨 2.87 倍 2012 年 1 月份至今 TD3 航线 TCE 为 2 万美元 / 天, 同比上涨 1 倍 考虑到商船三井与马士基组成的 VLCC 联营体自 2 月 1 日开始运营以及一季度仍 处于油运需求旺季, 我们认为油运市场短期仍会有较好表现 (3) 集运市场闲臵率在增加, 运价企稳 我们从主流的货运代理处了解到春节期间欧线和美线运价与节前基本一致, 据 AlphaLine 统计集运市场运力闲臵率已达 4.5%, 较节前有所回升 投资观点 : 估值临界点未到, 等待供需关系转化 (1) 重臵价值 / 可比估值 : 建议关注中远航运 / 招商轮船 (2) 行业供给 : 干散货 / 油轮 / 集装箱在手运力订单 / 现有运力分别为 32.9%/17.8%/28%, 假设订单撤单率为 10%/2%/0%, 运力拆解率分别为年初运 力的 2%/1%/1%; 订单未来三年交付完毕, 不考虑新增订单, 那么未来三年运 力复合增长率分别为 7.1%/4.5%/7.57% 因此从长期来看, 未来供给增速将 逐步下滑, 但短期 (2012 年 ) 市场仍面临供给过剩的压力 证券研究报告证券研究报告 XX 年年 6 月 月 29 日日行业评级前次评级持有 行业走势 6% -1% -7% -14% -21% -28% 2010/ /2 2011/5 2011/8 交通运输 沪深 300 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 沪深 风险提示 : 全球经济增速低预期, 油价大幅上涨 重点公司业绩预测与估值 简称 股价 EPS PE 10 11E 12E 10 11E 12E PEG 目标价评级 中远航运 买入 中海集运 持有 海峡股份 买入 招商轮船 持有 中国远洋 持有 中海发展 持有 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务 本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明 本报告联系人 : 张亮 zl23@gf.com.cn
2 目录索引 一 市场现状以及点评... 3 ( 一 ) 散货市场达到历史 冰 点, 预计节后反弹... 3 ( 二 ) 油运市场差强人意... 5 ( 三 ) 集装箱市场 : 需求前景仍不乐观... 8 ( 四 ) 沿海散货市场 : 双重困境压迫下, 维持低迷... 9 二 行业供给 三 行业估值 ( 一 ) 重臵成本法 ( 二 ) 相对估值法 图表索引 图 1:BDI 触及历史低点... 3 图 2:BCI 与去年同期略持平... 3 图 3: 年中国农历春节前后 BDI 走势... 4 图 4:2012 年中国农历春节前后 BDI 走势... 4 图 5: 钢价进一步下行... 4 图 6: 受巴西暴雨影响, 进口矿价格持平... 4 图 7:TD3 航线年初表现差强人意... 5 图 8:VLCC 市场表现较好... 6 图 9: 炼厂开工率不足,MR 市场低迷... 6 图 10: 伊朗原油储量据世界第四... 6 图 11:Tanker Pool 成立时点与 VLCC TCE 水平... 8 图 12:CCFI 运价指数下跌趋势不改... 9 图 13:SCFI 运价指数年底出货小高峰有所反弹... 9 图 14: 欧洲航线运价回稳至 730 美元... 9 图 15: 美西和美东航线有所反弹... 9 图 16: 沿海散货综合运价指数持续回落 图 17: 沿海煤炭运价 ( 华南方向 ) 走势疲软 图 18: 沿海煤炭运价 ( 华东方向 ) 逼近历史最低点 图 19: 秦皇岛港吞吐量出现回升 图 20: 广州港库存处于高位 表 1: 干散货市场表现... 3 表 3: 即期市场期租水平全面回调... 4 表 4: 伊朗主要的原油贸易合作伙伴 ( 期间 :2011 年 H1)... 7 表 5:VLCC 市场主要的联营体... 8 表 6: 干散货行业未来三年供给增速预测 表 7: 油运行业供给测算 表 8: 集装箱船舶运力供给测算 表 9: 主要船公司重臵成本 表 10: 相对估值法对船运公司进行估值 第 2 页
3 表 1: 干散货市场表现 一 市场现状以及点评 ( 一 ) 散货市场达到历史 冰 点, 预计节后反弹 2012 年 1 月 3 日至 1 月 27 日,BDI 从 1623 点跌至 726 点 ( 历史最低点为 684 点 ), 跌幅 达 55.3%, 其中 BCI 下跌 50% 我们认为造成 BDI 大幅下跌的主要原因有 :(1) 季节性因素影响需求 中国农历春 节放假影响钢厂正常生产, 同时中国港口近亿吨的铁矿石库存待消化, 中国在租船市场 上减少租船 ;(2) 巴西持续暴雨导致矿商生产停滞, 可供运输铁矿石减少, 凸显运力过 剩 ; 1 月 27 日 1 月 20 日环比 1 月 13 日 1 月 6 日 BDI % BCI % BPI % BSI % BHS % 数据来源 :Bloomberg 广发证券研究中心 图 1:BDI 触及历史低点 图 2:BCI 与去年同期略持平 Jan-10 BDI Dec-10 Nov-10 Oct-10 Sep-10 Jul-10 Jun-10 May-10 Apr-10 Mar Jan 4-Feb BCI 4-Dec 4-Nov 4-Oct 4-Sep 4-Aug 4-Jul 4-Jun 4-May 4-Apr 4-Mar 数据来源 : 彭博资讯 广发证券研究中心 我们预计后续 BDI 将逐步企稳 :(1) 随着中国农历春节假期结束, 预计中国租家将再度进入市场, 需求端有所加强 ;(2) 淡水河谷于 1 月 20 日宣布解除多份铁矿石销售合约的不可抗力情况, 从 1 月 23 日生效, 因此巴西矿商的铁矿石生产活动预计逐步恢复正常, 太平洋市场将消耗部分海岬船运力 但预计 BDI 于 2012 年的反弹高度要低于 2011 年, 原因是需求弱化 : 中国的经济调结构 EU15 国受欧债危机影响经济将持续低迷 根据中国钢铁产业 十二五 规划, 未来控制钢铁产能将是一个主要方向, 因此, 中国持续高速进口铁矿石的时代已经过去 我们预计 2012 年 BDI 将在 1000 点 点箱体震荡 第 3 页
4 图 3: 年中国农历春节前后 BDI 走势 图 4:2012 年中国农历春节前后 BDI 走势 年平均剔除 2009 年异常值 年春节前后 BDI 走势 数据来源 :Bloomberg 广发证券研究中心 即期市场期租水平 : 大幅跌破盈亏平衡点 表 3: 即期市场期租水平全面回调 1 月 27 日 1 月 20 日 环比 盈亏平衡 TCE Capesize 平均 TCE % 图巴郎 - 北仑宝山 % 2.23 万美元 / 天 西澳 北仑宝山 万美元 / 天 Panamax 平均 TCE % 罗伯茨湾 - 南中国 数据来源 :Clarkson 广发证券研究中心 钢价和铁矿石价格 : 钢价弱势, 进口矿石价格持平 图 5: 钢价进一步下行 图 6: 受巴西暴雨影响, 进口矿价格持平 第 4 页
5 Feb-07 May-07 Aug-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 May-10 Nov-10 Table_Header3 May-11 Aug-11 Nov 钢价指数 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 元 / 吨 青岛北仑唐山淄博 数据来源 : 彭博资讯 Mysteel 指数 广发证券研究中心 ( 二 ) 油运市场差强人意 几个积极因素导致油运市场表现稍好 :(1) 季节性因素 :1 季度由于北半球天气较为寒冷, 原油进口量加大 ;(2) 伊朗局势带动储油和避险需求 ;(3) 中国在节前加大租船活动, 市场有效可用运力减少 受以上因素影响,Baltic 交易所公布的本周 TD3 航线平均 TCE 为 3 万美元 / 天, 环比上涨 16%, 同比上涨 2.87 倍 2012 年 1 月份至今 TD3 航线 TCE 为 2 万美元 / 天, 同比上涨 1 倍 下半周受到中国春节因素影响, 市场出现了惯性回落, 预计节后仍将延续上涨趋势 考虑到商船三井与马士基组成的 VLCC 联营体自 2 月 1 日开始运营以及一季度仍处于油运需求旺季, 我们认为油运市场短期仍会有较好表现 图 7:TD3 航线年初表现差强人意 美元 / 天 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 数据来源 : 中华航运网 广发证券研究中心 即期市场期租水平 :VLCC 表现较好,MR 略有下 第 5 页
6 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Apr-10 Jun-10 Oct-10 Dec-10 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 沙特阿拉伯 委内瑞拉 加拿大 伊朗 伊拉克 Feb-09 May-09 科威特 Aug-09 Nov-09 阿拉伯联合酋长国 May-10 俄罗斯 Nov-10 利比亚 Table_Header3 May-11 尼日利亚 Aug-11 Nov-11 图 3:VLCC 市场表现较好 图 9: 炼厂开工率不足,MR 市场低迷 VLCC 平均航线 TCE Gulf-Jap MR 平均航线 TCE Handy 平均航线 TCE 数据来源 :Clarkson 周报 广发证券研究中心 两个对油运市场影响较大因素分析 : 伊朗因素 利好 / 利空说不准伊朗属于 OPEC 产油国中第二大产油国和石油储量, 目前原油出口量约为 230 万桶 / 天, 其中 60% 东行,40% 西行 其中出口欧盟的量约占石油总出口量的 18%, 出口日韩占比约为 24% 图 10: 伊朗原油储量据世界第四 280 十亿桶 数据来源 :EIA 广发证券研究中心 欧盟目前已经签署了禁止从伊朗进口石油的协议, 此前签订的合同可以放宽至 2012 年 7 月 1 日之前有效 日本 韩国回应称有可能遵从西方的呼声进一步制裁伊朗 我们认为此事件有如下可能 : (1) 中国加大从伊朗进口石油的比例, 增大运距 中国汽车保有量 / 人均收入增长 第 6 页
7 会加大对原油需求, 同时中国二期战略原油储备项目将于 2012 年完全建成, 原油储量预计达到 2.7 亿桶 ( 新增 1.7 亿桶储量 ) (2) 伊朗的原油出口量减少, 沙特阿拉伯补上伊朗配额, 对现有油运市场影响不大, 短期加剧油价的波动 (3) 伊朗原油出口量减少, 且其减少量没有得到补偿, 油价持续高涨, 由于市场货盘减少, 油运市场更差 但考虑到油价高涨对经济复苏没有起到正面效应, 反而影响实际需求, 因此预计 OPEC 会通过提高产量抑制油价 表 4: 伊朗主要的原油贸易合作伙伴 ( 期间 :2011 年 H1) 伊朗石油出口目的地占比 伊朗石油出口量 ( 千桶 / 天 ) 目的国进口原油总量中伊朗占比 中国 22% % 欧盟 18% 其中 : 意大利 7% % 西班牙 6% % 法国 2% 49 4% 德国 1% 17 1% 英国 <1% 11 1% 瑞士 1% 33 2% 其他 1% 22 1% 日本 14% % 印度 13% % 韩国 10% % 土耳其 7% % 南非 4% 98 25% 斯里兰卡 2% % 台湾 1% 33 4% 数据来源 :EIA, 广发证券发展研究中心 油轮联营体 2012 年 2 月, 由商船三井和马士基合营的 VLCC 联营公司将开始运作, 联营公司共经营约 50 艘 VLCC( 商船三井共有 32 艘 VLCC, 马士基提供 18 艘 ) 据此联营体持有的运力占全球 VLCC 运力比例将达到 30%( 未考虑期租合约 ) 第 7 页
8 油轮联营体具有的优势是可以通过持有的大量运力与租家签订 COA 合同, 以锁定风 险 在大型联营体锁定运力以及部分 VLCC 进行期租经营后,Spot 市场的 VLCC 运力将 得到缩减, 对即期市场的供需环境是一个较好的改善 表 5:VLCC 市场主要的联营体 VLCC 数量占比成立日期成立当年 TCE Tankers International % National Iranian Tanker Company % Other National Oil Companies % Mitsui OSK/AP Moller % SeaWolf Pool 9 1.6% 2010 年 Navig8 V % Others % 合计 ( 数据截止 2012 年 1 月 ) % 数据来源 :Clarkson, 广发证券发展研究中心 图 11:Tanker Pool 成立时点与 VLCC TCE 水平 美元 / 天 TI Pool 成立 Seawolf&V8 Pool 成立 M.OSK/A.P Moller Pool 成立 Jan-12 Jul-11 Jan-11 Jul-10 Jan-10 Jul-09 Jan-09 Jul-08 Jan-08 Jul-07 Jan-07 Jul-06 Jan-06 Jul-05 Jan-05 Jul-04 Jan-04 Jul-03 Jan-03 Jul-02 Jan-02 Jul-01 Jan-01 Jul-00 Jan-00 Jul-99 Jan-99 Jul-98 Jan-98 Jul-97 Jan-97 数据来源 :Clarkson 广发证券研究中心 ( 三 ) 集装箱市场 : 需求前景仍不乐观由于春节假日, 上海航运交易所并未给出最新的 SCFI 运价和 CCFI 运价指数, 我们根 据易舱网 / 锦程物流网等货代网站部分搜集了主要航线运价, 发现节日期间运价出现了 稍许松动, 总体运价与节前相比基本持平 据 Alphaline 的统计, 最近集装箱船舶运力闲臵比例已经达到 4.4%, 较年初有所上 第 8 页
9 Feb-06 Jul-06 Dec-06 May-07 Oct-07 Mar-08 Aug-08 Jan-09 Jun-09 Nov-09 Apr-10 Sep-10 Jul-11 Dec-11 Jan!-10 Mar!-10 May!-10 Jul!-10 Sep!-10 Nov!-10 Jan!-11 Mar!-11 May!-11 Table_Header3 Jul!-11 Sep!-11 Nov!-11 升 我们认为困扰班轮业最大的问题仍是需求, 没有全球经济复苏的带动, 班轮业运价 反转不可期 图 4:CCFI 运价指数下跌趋势不改 图 5:SCFI 运价指数年底出货小高峰有所反弹 1,300 1,200 1,100 1, ,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1, 综合指数 数据来源 : 中华航运网 广发证券研究中心 图 6: 欧洲航线运价回稳至 730 美元 图 7: 美西和美东航线有所反弹 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1, 美元 /TEU 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 美元 /TEU 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Jan-12 Nov-11 Sep-11 Jul-11 May-11 Mar-11 Jan-11 Nov-10 Sep-10 Jul-10 May-10 Mar-10 Jan-10 Nov-09 Dec-11 Oct-11 Aug-11 Jun-11 Apr-11 Dec-10 Oct-10 Jun-10 Apr-10 Dec-09 Oct-09 欧洲 ( 基本港 ) 地中海 ( 基本港 ) 美西航线 美东航线 数据来源 : 中华航运网 广发证券研究中心 ( 四 ) 沿海散货市场 : 双重困境压迫下, 维持低迷 沿海市场的油品运输价格受政府保护, 粮食运输基本平稳, 最大的波动来源于煤炭运输 两个原因导致沿海市场持续萎靡 :(1) 国际干散货市场不佳, 部分运力对沿海市场造成冲击 ;(2) 国际经济状况不佳, 国际市场煤价不振 + 国际干散货运价较低带动了部分电企转而进口国际煤, 冲击沿海市场需求 ; 沿海散货运价指数 : 1 月 27 日沿海散货运价指数收于 点, 环比下降 1.8%; 其中煤炭指数收于 点, 环比下降 2.7% 粮食指数收于 点, 环比下降 0.6% 金属矿石和原油指数保持平稳 第 9 页
10 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 May-07 Apr-10 Aug-07 Nov-07 Jun-10 Feb-08 May-08 Oct-10 Aug-08 Nov-08 Dec-10 Feb-09 May-09 Aug-09 Apr-11 Nov-09 Jun-11 May-10 Aug-11 Table_Header3 Oct-11 Nov-10 Dec-11 May-11 Aug-11 Nov-11 图 16: 沿海散货综合运价指数持续回落 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 综合指数煤炭粮食金属矿石 数据来源 : 中华航运网 广发证券研究中心 沿海散货运价 : 煤炭运价依旧低迷 粮食运价再次回落春节期间, 煤炭粮食需求下降, 两者运价持续下跌 沿海煤炭除京唐 / 曹妃甸 - 宁波运价上涨, 其余运价均均出现下跌 1 月 20 日, 营口 - 深圳粮食运价收报于 38.3 元 / 吨, 下跌 1.7 元 / 吨 图 8: 沿海煤炭运价 ( 华南方向 ) 走势疲软 图 18: 沿海煤炭运价 ( 华东方向 ) 逼近历史最低点 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 秦皇岛 - 福州 (3-4 万 DWT) 数据来源 : 中华航运网 广发证券研究中心 秦皇岛 - 宁波天津 - 上海 秦皇岛 - 上海黄烨 - 上海 秦皇岛港吞吐量与库存 : 广州港库存处于高位, 秦皇岛港吞吐量逐步上升 图 9: 秦皇岛港吞吐量出现回升 图 20: 广州港库存处于高位 第 10 页
11 1-Oct-11 8-Oct Oct Oct Oct-11 5-Nov Nov Nov Nov-11 3-Dec Dec Dec Dec Dec-11 7-Jan Jan Jan Jan-12 1-Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep Table_Header3 1-Oct 1-Nov 1-Dec 万吨 万吨 广州港煤炭库存合计 铁路调入量 港口吞吐量 数据来源 : 中国煤炭资源网 广发证券研究中心 二 行业供给 我们测算了未来三年三个子行业整体运力增长情况, 考虑船舶订单撤销 / 拆解, 在 不考虑新增订单的情况下散货 / 油运 / 集装箱行业未来三年的复合增长率分别为 6%/8%/4%, 因此未来三年中各个子行业的供给面将出现拐点 表 6: 干散货行业未来三年供给增速预测 /10 08/11 (carg) 订单 / 运力 11/14 (CARG) 撤单率 ( 相对 2011 年底订单 ) 拆解率 ( 相对 2011 年底运力 ) 20+ 船龄 占比 Capesize % 19.7% 35.5% 7% 10% 10% 11% Panamax % 10.5% 39.5% 8% 10% 10% 16% Handymax % 15.0% 27.9% 5% 10% 10% 14% Handysize % 3.4% 20.6% 3% 10% 10% 41% Total % 13.6% 32.9% 6% 10% 10% 17% 数据来源 :Clarkson, 广发证券发展研究中心 表 7: 油运行业供给测算 /10 08/11 (carg) 订单 / 运力 11/14 (CARG) 撤单率拆解率 20+ 船龄占比 船龄占比 VLCC % 4.7% 22.8% 6% 2% 2% 1% 11% Suzemax % 6.1% 28.9% 7% 2% 5% 5% 11% 第 11 页
12 Aframax % 6.1% 9.9% 1% 2% 6% 6% 11% Panamax % 5.5% 12.2% 2% 2% 5% 5% 6% Handysize % 6.5% 11.0% 2% 2% 5% 12% 8% Total % 5.6% 17.8% 4% 2% 4% 9% 9% 数据来源 :Clarkson, 广发证券发展研究中心 表 8: 集装箱船舶运力供给测算 E 11/10 08/11 (carg) 订单 / 运力 11/14 (CARG) 撤单率拆解率 20+ 船龄占比 8000TEU+ 3, , % 25.6% 82.7% 22% 0% 0% 0% TEU 6, , % 8.0% 13.0% 4% 0% 2% 8% TEU 3, , % 2.0% 6.0% 0% 0% 5% 11% TEU % 0.7% 2.8% -2% 0% 8% 19% 合计 14, , % 9.0% 28.1% 8% 0% 2% 6% 数据来源 :Clarkson, 广发证券发展研究中心 短期来看 (2012 年 ) 行业仍面临较大的供给压力, 拐点在 2013 年逐步显现 根据合同交船计划, 我们测算了 2012 年各市场的运力供给情况 : 干散货 : 假设 : 运力交付比例为 70%;2 拆解量为历史最高;2012 年干散货船舶运力整体增速约为 12%; 油轮 : 假设 VLCC 船舶 2012 年交船率为 70%, 则 2012 年 VLCC 运力增速为 6.4%, 整体油轮运力增速为 5.7% 2011 年 VLCC 即期市场租船航次为 1922 个, 较 2010 年增加 184 个 其中中石化 中石油共租船 601 艘, 占比 31.23%; 集装箱 :2011 年运力增速 7.9%, 考虑有效运力后 (2010 年平均闲臵率 5%,2011 年平均闲臵率 2%) 运力增速超过 10% 2012 年预计运力增速为 9.5%, 考虑有效运力后 (2012 年全年平均闲臵率为 4%), 运力增速约为 8.2% 三 行业估值 ( 一 ) 重臵成本法首先, 我们根据最新的船价对上市公司船舶进行重估 : 每股重估价值 =( 船队重估 值 + 在建船舶价值 ( 按照完工百分比 * 最新船价 )+ 货币资金 - 负债 )/ 股本 我们发现中远航运的股价相对其重估价值是折价的, 重估后的 PB 中招商轮船 中国 远洋相对较低 表 9: 主要船公司重臵成本每股重估价值是否船队重估值在建船舶货币资金负债股本股价每股净资产 ( 元 ) 折价招商轮船 否 2.76 第 12 页
13 中远航运 是 3.93 长航油运 否 1.55 中国远洋 否 3.96 中海集运 否 2.33 海峡股份 否 5.61 数据来源 : 广发证券发展研究中心 表 10: 相对估值法对船运公司进行估值 ( 二 ) 相对估值法其次, 我们采取相对估值法, 采用国际上可比上市公司的估值水平进行对比, 我们 发现跟国际上的估值水平相比 A 股上市公司仍偏贵, 但是我们发现国际上市公司可比估 值法算出的合理估值跟重估价值是非常接近的 所属行业可比公司 PB 每股净资产相对合理股价目前股价重估价值 招商轮船油运 Frontline 中远航运干散货中国远洋 长航油运油运 Frontline 中国远洋干散货中国远洋 (H 股 ) 中海集运集装箱中海集运 (H 股 ) 数据来源 :Bloomberg, 广发证券发展研究中心 因此我们建议关注 : 中远航运和招商轮船 (1) 中远航运 在特定领域内具有竞争优势 其从事特种杂货运输, 市场竞争状况和进入壁垒不同于一般干散货市场 在中 日 韩特种杂货出口市场其具有最大市场份额 具有估值优势 目前公司股价处于折价区间, 建议逢低买入 (2) 招商轮船 业绩弹性较大 经过测算,VLCC 的收益对公司整体收益影响最大 随着 VLCC 运输市场的好转, 公司业绩弹性较大 公司未来发展规模较大, 从长期来看公司将是拥有最多 VLC 船队的上市公司 未来 VLCC 扩充至接近 30 艘, 未来弹性最大的油运企业 风险提示 油价上涨 ; 经济下行 ; 通胀持续带来宏观政策进一步紧缩 第 13 页
14 广发交通运输行业研究小组 杨志清, 分析师, 同济大学工学博士,2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围 天眼交通运输行业最佳分析师第一名 ;2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名,2009 年新财富交通运输行业最佳分析师入围 今日投资交通运输行业最佳分析师第一名,2010 年进入广发证券发展研究中心 董丁, 分析师, 东北财经大学经济学硕士,2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围 ( 团队 ) 天眼交通运输行业最佳分析师第一名 ; 2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名 ( 团队 ),2008 年进入广发证券发展研究中心 张亮, 研究助理, 上海交通大学管理学硕士,2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围 ( 团队 );2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名 ( 团队 ),2010 年进入广发证券发展研究中心 联系方式 :zl23@gf.com.cn, 谢平, 研究助理, 北京交通大学工学硕士,2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围 ( 团队 ) 2011 年进入广发证券发展研究中心 联系方式 :xieping@gf.com.cn, 广发证券 行业投资评级说明买入 (Buy): 预期未来 12 个月内, 行业指数强于大盘 10% 以上 持有 (Hold): 预期未来 12 个月内, 行业指数相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell): 预期未来 12 个月内, 行业指数弱于大盘 10% 以上 Table_Address 广州市深圳市北京市上海市 地址 广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼 深圳市福田区民田路 178 号华融大厦 9 楼 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 17 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 第 14 页
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2011 4 29 29 2 3 16,437 17,405-5.6% 15,156 14,430 5.0% 76 258-70.5% 1,205 1,126 7.0% 21 41-48.8% 663 282 135.1% 548 1,837-70.2% 867 537 61.5% -38 1,519-102.4% 30 428-93.0% - 503 883-157.0% -0.05 0.09-155.6%
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
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保险业 / 人寿保险业 29 年 3 月 17 日 中国人寿 (61628.sh) 三家公司增速将维持差异化, 但保费质量趋同 余晓宜银行业首席研究员 曹恒乾 非银行金融行业研究助理 电话 :2-87555888-648 电话 :2-87555888-419 email:yxy2@gf.com.cn email:chq@gf.com.cn 事件 : 中国人寿公布 29 年 1 月 1 日至 2 月
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
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马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Sep-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Sep-9 Oct-9 Dec-9
行业研究 [Table_MainInfo] [Table_InvestRank] 航运 Ⅲ [Table_Industry] 证券研究报告 中性 ( 维持 ) BDI 连续下跌, 原油轮运费低迷, 集运运价承压 航运数据周报 (1/1/11-1/14/11) [Table_Profit] 行业走势 15% 1% 5% % 相关报告 海运指数沪深 3 航运 Ⅲ: 航运业 21 年 12 月跟踪报告 :
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/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63>
2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
27-11-22 8621 63215451 Huangzhen@cjsc.com.cn 8621 6329559 Xumf@cjsc.com.cn 28 615 6685 632 631 157 6169 6 7 6582 12 3 25 2 15 1 5-5 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 7-11 GDP 211 211 WIND
<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>
接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>
机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
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宁波海运 (600798.sh) 沿海运输市场底部反弹, 公司业绩实现大幅增长 杨志清交通运输业分析师电话 :021-68828417 email:yzq3@gf.com.cn SAC 执业证书编号 :S0260511020011 主要事件 公司 2010 年实现营业收入 12.28 亿元, 同比增长 37.19%; 实现归属于上市公司股东的净利润 0.55 亿元, 同比增长 85.91%; 实现
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
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中远航运 (6428.sh) 油价上涨导致业绩略低于预期, 公司成长性进一步显现 杨志清交通运输业分析师电话 :21-68828417 email:yzq3@gf.com.cn SAC 执业证书编号 :S2611211 业绩快报主要内容 中远航运 211 年中期实现营业收入 24. 亿元, 同比增长 21%; 实现营业利润 1.48 亿元, 同比下降 2.7%; 实现归属于上市公司股东净利润 1.46
Microsoft Word - 30390808_10328652.doc
股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
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2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
表 1: 中国平安寿险保费收入及其增长率 寿险规模保费 调整后寿险保费收入 中国平安 累计收入 ( 亿元 ) 累计收入同比增长率 单月收入 ( 亿元 ) 单月收入同比增长率 累计收入 ( 亿元 ) 累计保费确认率 2010 年 1 月 % % / / 2010 年 2 月 3
Table_Top 哦 中国平安 (601318.sh) 电销车险提升产险保费增速, 有望成为新的利润增长点 曹恒乾分析师电话 :020-87555888-8419 email:chq@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010006 事件 : 按照 保险合同相关会计处理规定 调整后, 中国平安寿险 产险 健康险和养 老保险在 2011 年 1-10 月期间的累计原保险业务收入分别为 1017
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>
证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
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国投电力 (600886.sh) 外延式注资 优质电力公司 长期看好 电力 煤气及水的生产和供应业 / 电力 蒸汽 热水的生产和供应业 2007 年 08 月 30 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 19.67 目标价格 ( 元 ) 22.00 前次评级 买入 谢军电力 / 电力设备行业研究员电话 :020-87555888-663 email:xj@gf.com.cn 业绩点评 : 上半年, 公司实现营业收入
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
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21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC
证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
-26 海运 干散货运输 :BDI 跌破 2 点, 短期仍有下行压力 本周 BDI 指数报收于 1773 点, 较上周下跌 226 点, 跌幅为 11.31% 本周国际干散货运输市场行情相续疲软,BDI 指数跌破 2 点大关, 接近今年 7 月份淡季的全年低点 17 点, 我们预计 BDI 指数短期
行业研究报告行业动态报告-26 海运 集运运价指数止跌企稳,BDI 指数逼近全年低点 报告起因 : 行业周报 干散货运输 :BDI 跌破 2 点, 短期仍有下行压力 本周 BDI 指数报收于 1773 点, 较上周下跌 226 点, 跌幅为 11.31% 本周国际干散货运输市场行情相续疲软,BDI 指数跌破 2 点大关, 接近今年 7 月份淡季的全年低点 17 点, 我们预计 BDI 指数短期内仍将震荡向下
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软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
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敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
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行业研究 航运 Ⅲ 集运指数连续下滑, 繁荣难继 中性 ( 维持 ) 航运数据周报 (9/13/19/17/1) 行业数据周报 行业走势 15% 1% 5% % 相关报告 航运指数沪深 3 航运 Ⅲ: 航运数据周报 (9/6/19/1/1): 全球干散货运输报喜, 油品运输堪忧 21912 航运 Ⅲ: 航运数据周报 (8/3/19/3/1): 国内 PMI 数据向好, 干散货运输市场提振 2195
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
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行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
目 录 索 引 一 新 品 创 建 理 论 : 产 品 定 位 + 品 牌 拉 力 + 渠 道 推 力... 3 二 新 品 成 功 之 路 : 战 略 准 + 营 销 狠 + 渠 道 务 实... 4 ( 一 ) 产 品 篇 : 产 品 战 略 要 准 促 销 策 略 要 狠... 4 ( 二 )
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15072 食 品 饮 料 Table_Title 新 品 入 市 成 功 与 失 败 路 径 研 究 : 洽 洽 和 黑 牛 新 品 处 于 成 功 产 品 的 成 长 阶 段 胡 Table_Author 鸿 分 析 师 电 话 :0755-82739763 email:hh6@gf.com.cn 执 业 编 号
正文目录 1. 全球干散货运输市场行情 全球油轮运输市场行情 中国出口集装箱运输市场行情 沿海干散货运输市场行情 主要海运品种库存情况 主要产品价格走势 图表目录 图 1 波罗的海干散货运价指数... 4
浙商证券 12 January 21 21 pages 交通运输行业 行业公司研究 浙商证券研究 中国 煤炭需求引领 BDI 反弹 油轮运价大幅上涨 细分行业评级海运 买入 姓名 : 李冬 金嫣 86-21-64718888-187 lidong@stocke.com.cn ; jinyan@stocke.com.cn 本报告导读 : 投资要点 : 交通运输 1 月第 2 周周报 国际煤炭运价大幅反弹
二零零五年度报告框架稿
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL CORPORATION ( 2004 12 31 ) 1 1 2 2.1 (1) 53,535 32,275 35,996 115,222 1,102 62,953 1,088 10,506 70,139 1,160 ( )/ (2) (322) 6,543 4,304 919 275 (665) (1,833) 3,721 2 (2) 2004
出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT
香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹
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行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元
璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士
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26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13
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恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200
14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34
1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47
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後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
一 当 日 表 现 : ( 一 ) 行 业 表 现 : 1 月 04 日 上 证 综 合 指 数 下 跌 1.37%, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.17 个 百 分 点, 其 中 纺 织 服 装 板 块 分 别 下 跌 2.85 和 2.31 个 百 分 点 个 股 方 面 泰 亚
Table_Title Table_Author Table_IndustryFirstStock Table_Header1 Table_Top \ Table_AuthorTemp 15029 15143 纺 织 服 装 16317 纺 织 服 装 行 业 日 报 () 马 涛 分 析 师 林 海 分 析 师 电 话 :010-59136695 电 话 :020-87555888-8418 Table_Temp
神州泰岳 季报点评 主要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q3 15Q3 16Q3 16Q3 16Q1 16Q2 16Q3 环比环比同比 营业收入 % % 7% 营业毛
神州泰岳 (300002.SZ) 游戏业务景气 逐渐走出低谷 公司公布三季报,Q3 业绩加速上涨公司前三季实现营业收入 21.3 亿元, 同比 17%; 归母净利润 3.5 亿元, 同比 96%; 扣非净利润 1.8 亿元, 同比增长 8% 非经常损益 1.7 亿元, 主要系实施业绩承诺, 股份注销确认权益工具形成收益 Q3 营业收入 7.1 亿元, 同比 7%; 归母净利润 1.1 亿元, 同比
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2010-03-17 行 业 研 究 / 深 度 研 究 水 上 运 输 业 增 持 / 维 持 评 级 集 运 行 业 的 战 略 协 作 理 解 运 力 控 制 协 作 稳 定 性 的 一 种 思 路 分 析 师 范 倩 蕾 fanql@lhzq.com 0755 8236 4417 过 去 一 个 月 市 场 对 集 运 行 业 的 价 格 上 涨 印 象 深 刻 在 总 体 运 力 仍 过
目 录 索 引 一 预 收 款 项 和 预 付 账 款 同 时 环 比 大 幅 增 长 是 业 绩 向 好 的 驱 动 指 标...3 二 预 收 款 和 预 付 款 环 比 同 时 大 幅 上 升 驱 动 确 定 性 更 强...3 投 资 建 议... 12 风 险 提 示... 12 图 表
Table_Title Table_Header1 Table_Top \ Table_AuthorTemp 16519 装 饰 园 林 行 业 系 列 专 题 报 告 预 收 预 付 账 款 环 比 异 常 高 增 长 对 业 绩 的 驱 动 力 研 究 唐 Table_Author 笑 分 析 师 电 话 :021-60750827 Table_Temp email:tangxiao@gf.com.cn
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
% 22% A IPO IPO A A H 1 12 A A
11 A 2006 11 1 / / 63295888 445 chenli@sw108.com 63295888-310 anyun@sw108.com (8621) 63295888 344 zhoufeng@sw108.com 99 8621 63295888 http://www.sw108.com 11 6-9 06 3 3 14% 22% ROE 1 06 EPS 27% 07EPS 18%
广发报告
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15072 黑 牛 食 品 (002387.sz) Table_Title 股 权 激 励 方 案 提 升 销 售 积 极 性, 为 明 年 液 态 产 能 释 放 铺 垫 Table_Author 胡 鸿 分 析 师 电 话 :0755-82739763 email:hh6@gf.com.cn 执 业 编 号 :S0260511010017
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香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
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海运行业 行业研究研究报告 维持 中性 评级 212-1-3 分析师 : 刘元瑞 (8621) 68751767 liuyr@cjsc.com.cn 执业证书编号 : S49511222 联系人 : 韩轶超 (8621) 68751781 hanyc@cjsc.com.cn BDI 逼近历史低点, 油运节间成交平淡 报告要点 本周海运市场 :BDI 逼近历史低点, 油运节间成交平淡 1) 干散货市场
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
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國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
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213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112
CO 2
CO 2 1 2 3 Oil demand and supply growth Oil demand growth Annual change, Mb/d 2.5 Oil supply growth 2.0 2.0 1.5 1.0 Total growth 1.5 1.0 0.5 0.0 Total Global growth growth 0.5 0.0 10 year average -0.5
研发中心
研 究 所 机 械 设 备 / 电 气 设 备 2009 年 9 月 21 日 新 股 研 究 申 购 建 议 : 申 购 国 都 证 券 特 锐 德 (300001): 箱 变 新 星, 驰 骋 于 我 国 高 铁 与 城 轨 建 设 快 车 道 核 心 观 点 申 购 建 议 : 公 司 合 理 股 价 为 21.95-25.08 元 考 虑 到 限 售 期 的 影 响, 建 议 按 10% 的
1 航运新闻 马士基集团 11 月 11 日发布了 2014 年第三季度财报 数据显示, 集团第三季度盈利 15 亿美元 ( 去年同期为 12 亿美元 ), 投资资本回报率达到 12.7%( 去年同期为 9.5%) 马士基集团首席执行官安仕年 (Nils S. Andersen) 表示, 集团在 2
行业研究 证券研究报告 #industryid# 航运 Ⅱ V 行业投资策略 重点公司 重点公司 中远航运 中海集运 中海发展 中国远洋 招商轮船 推荐 ( 维持 ) #relatedreport# 相关报告 评级 增持 增持 增持 增持 增持 兴业交运 航运数据周报 (141103-141109):BDI 升势趋缓,VLCC 运价小幅下降 2014-11-09 兴业交运 航运数据周报 (141027-141102):BDI
一 重 组 后 污 水 业 务 成 盈 利 支 柱 ( 一 ) 资 产 置 换 及 定 增 方 案 简 介 公 司 近 期 发 布 公 告 称 将 其 持 有 的 武 汉 三 镇 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 98% 股 权 及 武 汉 三 镇 物 业 管 理 有 限 公 司 40%
Table_Title Table_Author Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15094 13228 武 汉 控 股 (600168.sh) 武 汉 市 区 污 水 治 理 龙 头, 后 续 增 长 尚 待 明 确 张 媛 媛 分 析 师 谢 军 分 析 师 电 话 :010-59136692 电 话 :020-87555888-8663 Table_Temp
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T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%