1. 行情回顾图 1:LmeS_ 锌 3 合约日 K 线图 6 月伦锌先抑后扬, 月初一度跌至 1600 点位以下, 创 11 个月来新低中旬展开强劲反弹, 但仍旧没能站上 2000 点位以上, 高企的库存压力以及欧美需求不见好转对于反弹抑制明显 6 月累计下跌点, 跌幅为 7.1

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苗段
7 years ago
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1 2010 年 6 月永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层金属部宏观与基本面抑制反弹高度锌价难改下行之势摘要 : 6 月伦锌先抑后扬, 月初一度跌至 1600 点位以下, 创 11 个月来新低中旬展开强劲反弹, 但仍旧没能站上 2000 侯建毕业于中国农业大学, 英国杜伦大学, 国际银行与金融专业硕士 2009 年 7 月进入永安期货研究院, 师从猫总研究领域 : 农产品金属金融期货联系方式 : houjian@maozong.com 点位以上, 高企的库存压力以及欧美需求不见好转对于反弹抑制明显沪锌月初连续跳空低开, 跌至元一线, 随后止跌企稳展开一轮较为强劲的反弹, 从 5 月底开始稳定下降的交易所库存给了多头一个短期拉涨的理由, 中国汇改消息也为多头提供动力但随着市场重新权衡汇改消息疲软的基本面以及国际宏观环境, 国内陆续出台的房地产调控政策均限制反弹幅度目前锌价围绕在元附近震荡整理宏观面上, 欧元区债务危机的影响仍旧反复, 欧洲在 7 月份将进入集中偿债期, 届时任何一个国家偿债出现困难都将再度引发市场的担忧情绪, 而围绕着全球经济二次探底的忧虑仍旧笼罩市场 ; 国内方面, 政府出台的房地产调控政策的影响目前已经逐步体现, 锌市的下游消费及信心均受到影响 ; 供需方面, 欧美锌需求虽在改善但后市不确定性犹存, 中国供应增速超过需求增速, 锌基本面的疲软短期料难以改独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断, 并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明善总体来说, 在整体宏观经济环境没有大的消息引领下, 沪锌仍将震荡下行短期目标前期低点一带, 建议保持空头思路交易 1

2 1. 行情回顾图 1:LmeS_ 锌 3 合约日 K 线图 6 月伦锌先抑后扬, 月初一度跌至 1600 点位以下, 创 11 个月来新低中旬展开强劲反弹, 但仍旧没能站上 2000 点位以上, 高企的库存压力以及欧美需求不见好转对于反弹抑制明显 6 月累计下跌点, 跌幅为 7.16% 来源 : 文华财经 6 月沪锌是金属市场最弱的品种, 亦是反弹最为强劲的品种月初沪锌连续跳空低开, 跌至图 2: 沪锌指数日 K 线图元一线, 随后止跌企稳展开一轮较为强劲的反弹, 从 5 月底开始稳定下降的交易所库存给了多头一个短期拉涨的理由, 中国汇改消息也为多头提供动力但随着市场重新权衡汇改消息疲软的基本面以及国际宏观环境, 国内陆续出台的房地产调控政策均限制反弹幅度目前锌价围绕在元附近震荡整来源 : 文华财经理主力 10 月合约本月累计下跌 1575 点, 跌幅为 9.73% 2

3 2. 要闻回顾美国经济数据好坏不一, 资本市场成惊弓之鸟 1. 美国 5 月二手房销量下降 2.2%, 降至 566 万幢, 市场平均预期该数字将增长 5%, 攀升至 606 万幢美国 3 月和 4 月份的二手房销售数字已经连续两个月攀升, 主要是受到现已结束的政府购房优惠政策推动 2. 美国咨商会公布 6 月消费者信心指数的终值为 52.9 点经济学家对此的平均预期为 62.0 点 5 月的消费者信心指数由 63.3 下调至美国第一季度国内生产总值 (GDP) 的环比年化增长率为 2.7%( 终值 ), 此前预期为 3.0% 4. 美国 6 月消费者信心指数攀升至 76.0%, 创 2008 年 1 月以来新高, 市场平均预期为美国 5 月非农就业数字增幅达到 10 年来最高水平, 但其主要原因是美国为进行十年一度的人口普查而招聘了 41.1 万临时工所致, 就业市场依旧疲软报告显示, 美国 5 月非农就业人数增加了 43.1 万人, 低于预期 5 月私营部门就业岗位仅增加 4.1 万人失业率从 4 月的 9.9% 下降至 9.7%, 符合预期 6. 美联储主席伯南克 7 日表示美国经济不会陷入二次衰退, 并表示欧洲各国领袖采取的抑制赤字不断攀升的一些措施也将对美国经济起到帮助作用但惠誉评级机构对英国财政状况提出预警, 提醒投资者对欧洲主权债务危机仍有可能继续恶化 7. 9 日美联储的经济景气褐皮书公布, 报告称今年 4 月和 5 月美国经济状况微弱好转, 消费者与商业开支有所增长, 观光事业也有所好转, 但墨西哥湾严重的石油泄漏事故以及商业房地产市场依旧疲软等因素仍然值得担心 8. 美联储宣布将联邦基金基准利率维持在 0 至 0.25% 的历史最低区间不变, 符合市场预期美联储在声明中指出, 在欧洲债务危机爆发之后, 金融状况对经济增长的支持作用有所降低 3

4 欧债危机一波三折, 全球经济二次探底风险犹存 1. 欧洲央行发布的报告称, 今明两年欧元区银行业将蒙受重大贷款损失, 在贷款和证券方面的冲减额将高达 1950 亿欧元 ( 合 2400 亿美元 ) 2. 匈牙利青年民主党官员月初称匈牙利也面临着类似希腊的主权债务问题, 但匈牙利政府随后澄清了相关言论 3. 欧元区各国财政部长 7 日最终完成了以 4400 亿欧元 ( 约合 5260 亿美元 ) 的国家担保计划为支持的援助资金机制, 德国公布了总额逾 800 亿欧元的大规模支出削减计划 4. 德国总理默克尔称已到退出政府刺激措施的时机, 令市场担心欧洲各国削减开支以及德国退出刺激政策可能影响欧洲经济复苏, 进而拖累全球经济增长 5. 惠誉国际评级将法国巴黎银行所发债券的长期发行人违约评级下调一档, 至 AA- 级, 称这家法国银行的商业运作存在结构性问题 6. 欧元区采购经理人指数显示, 欧元区 6 月制造业与服务业增速放缓欧元区 6 月综合采购经理人指数初值由 5 月的 56.4 降至 56.0, 其中制造业采购经理人指数由 55.8 降至 55.6, 服务业采购经理人指数由 56.2 降至数据显示, 希腊债务的保险成本创下历史新高, 而西班牙的信贷违约掉期 (CDS) 维持在历史最高点附近信贷违约掉期是一种金融衍生品, 在债务方发生违约时将支付赔偿金 8. 希腊和西班牙 29 日爆发罢工, 这是希腊工会今年发起的第五次罢工, 抗议政府削减养老金和提高退休年龄的计划 ; 而西班牙民众因不满公共部门薪资下调 5% 的计划 9. 穆迪 30 日将西班牙的 Aaa 级本外币政府债券评级列入可能下调的观察名单原因包括 : 西班牙的长短期经济增长前景在不断恶化, 西班牙政府面临实现财政预算目标的挑战以及对该国中期内融资成本不断提高的影响感到担忧 4

5 10. G20 峰会 26 日于加拿大多伦多举行, 银行业改革仍是全球性的关注焦点各国同意就银行业采取更严格资本和流动性规定的时间给予各国灵活性, 这为正在从全球衰退中缓慢复苏的银行业提供了喘息的空间 G20 领导人还就各自实施经济复苏策略保持经济增长达成一致, 且撤出经济刺激措施的速度由各国自行决定, 努力在不影响经济复苏的前提下, 在 2013 年之前实现财政赤字目标中国经济增速放缓担忧升级, 市场资金流动性堪忧 1. 世界大型企业联合会将中国 4 月领先经济指标指数大幅下调至 0.3%, 是最近五个月以来的最低增长幅度, 增长幅度远低于 3 月份的 1.2% 2. 国家统计局 11 日公布的 5 月经济数据显示,5 月份居民消费价格 (CPI) 同比增长 3.1%, 环比下降 0.1%, 其中食品类环比下降 0.5%, 非食品类上涨 0.1% 5 月份工业品出厂价格指数 (PPI) 同比上涨 7.1%, 环比上涨 0.6% 3. 有消息称, 地方债务在短短几个月内, 已经从 4 万亿飙升到 7 万亿据有关专家分析, 高达 7 万亿甚至更多的地方债务, 可能会拖垮中国经济刚刚复苏的脚步 4. 央行 19 日表示, 根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况, 中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革, 增强人民币汇率弹性, 此举引发了市场对于中国将允许人民币兑美元升值的预期增强 5. 央行 29 日发行了 550 亿元 1 年期央票, 其发行规模出人意料地较上一期骤增 10 倍, 一改此前连续五周注入资金的宽松格局, 对于预期央行将继续为农行发行保驾护航的投资者而言无异于当头一击 6. 农行首次公开发行 A 股的发行价格区间为人民币 2.52 元 / 股元 / 股, 低于市场预期但鉴于农行 A 股发行最多将募资 685 亿元, 无疑对当前本已紧张的资金面构成沉重压力 5

6 政府调控政策有增无减, 下游消费不容乐观 1. 商务部财政部环保部三部委 3 日联合发布家电以旧换新推广工作方案, 家电以旧换新政策推广实施期延长至 2011 年 12 月 31 日, 将在原 9 个试点省市基础上增加 19 个实施省市 2. 目前国内多家商业银行已暂停地方融资平台信托贷款, 凸显监管层加强监管和商业银行防范风险的强烈意图 3. 住建部央行银监会三部门联合发布关于规范商业性个人住房贷款中第二套住房认定标准的通知, 明确了第二套房认定标准, 对于市场信心造成一定冲击 4. 在传统的销售旺季,5 月份京沪深三地楼市成交量集体大幅下行其中, 北京二手房成交量环比降 58.8% 上海环比降 69.0% 深圳环比降 24.1% 调控政策效果初现, 投资者观望情绪浓厚 5. 5 月份全国 70 个大中城市房屋销售价格同比上涨 12.4%, 涨幅比 4 月份创纪录的 12.8% 略有缩小, 同时 5 月份商品房销售面积环比下降 15.8%, 房价涨幅虽有所回落, 但仍处于历史上较高水平, 市场担心房地产调控政策可能会加码的情绪犹存 6. 世界金属统计局 (WBMS)16 日消息表示, 今年前 4 个月全球精炼锌市场供应过剩吨该数据要高于 2009 年全年的供应过剩吨 1-4 月期间, 精炼锌需求为吨, 高于去年同期水平 7. 上海有色网 (SMM) 对国内重点 40 家锌冶炼企业进行的 5 月份生产调研显示, 国内 5 月锌冶炼企业开工率普遍走低, 较之 4 月的 85.6% 下降了 3 个百分点至 82.6% 该机构认为锌价一路下滑, 冶炼企业此前的原料价格, 即矿价已经无法支持现有的锌锭供应迫使部分企业选择提前检修以及国内锌精矿的供应紧张度在锌价下跌的通道中不断提高是导致开工率下降的两个主要因素 8. 财政部 22 日发布通知称, 经国务院批准, 自今年 7 月 15 日起取消 406 项商品出口退税, 其中涉及到锌的商品包括 : 锌及锌合金条杆型材丝 ; 锌板片带箔 ; 锌管及锌制管子附件例如 : 接头肘管管套 6

7 3. 基本面分析图 3:LME 锌库存伦敦方面,6 月 LME 库存较上月末小幅减少 1950 吨至吨, 仍旧处在近 5 年来高位数据图 4: 伦敦锌现货贴水 LME 锌现货贴水变化不大, 仍旧维持在 25~35 美元之间数据 7

8 上海库存与注册仓单均大幅减图 5: 上海期货交易所锌库存少截止 2010 年 6 月 25 日, 库存达到吨, 较上月减少逾 3 万吨 ; 注册仓单为万吨, 较上月底减少 9.17 万吨单由于下游需求仍旧疲软, 锌的供应仍处在较为宽松的状态, 现货市场观望情绪浓厚, 成交清淡数据图 6: 沪锌期货价与期现价差 6 月期价技术性反弹强劲, 但现货市场拒做出反应, 价格直线下降, 上游厂商开始出货, 中间商出货踊跃, 但接货疲乏, 锌现货贴水略微走强, 看跌情绪浓厚数据 8

9 图 6: 沪锌与伦锌比值受汇改的刺激及资金买盘推动, 国内价格走势强于 LME, 伦锌与沪锌比值有所回升截至月底, 沪伦比值攀升至 8.36 左右, 逐渐有利于进口国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最图 7: 国际铅锌研究小组全球锌数据新数据显示,2010 年 1-4 月全球锌市场过剩 18 万吨, 低于去年同期的过剩 25.9 万吨 1-4 月的全球精炼锌消费量总计万吨, 高于去年同期的万吨 1-4 月的全球精炼锌产量增至万吨, 去年同期为万吨全球精锌产量的增速快于锌消费增速, 全球锌市场供应过剩局面未变来源 :ILZSG, 永安期货研究院 9

10 图 8: 中国精炼锌产量月数据我国 5 月份生产锌锭 45.1 万吨, 较上年同期增长 32.3%,1-5 月生产锌锭万吨, 较上年同期增长 35.09%, 已经连续 5 个月出现 30% 以上的同比增幅, 这主要与去年同期锌价较低原料紧张有关去年全年生产了 440 多万吨锌锭, 按照目前的生产速度, 业内人士预计今年将生产万吨, 产量压力明显图 9: 我国锌精矿产量月数据我国 5 月锌选矿产品含锌量 34 万吨, 较上年同期增长 21.4%;1-5 月生产锌选矿产品含锌量万吨, 较上年同期增长 44.1% 中国 4 月锌精矿产量为 29.8 万吨锌选矿产品含锌量明显少于锌锭产量, 显示矿进口量仍很大 10

11 图 10: 精炼锌进出口月数据 5 月精炼锌进口同比减少 67.99%, 至吨, 环比减少 2.43% 精炼锌出口 4250 吨, 环比减少 1.78%, 较去年同比增加 605%, 出口较去年发生明显改观, 但是在人民币升值部分锌产品被取消出口退税的背景下, 出口环境或将发生变化, 产业也将逐步实现结构性转变图 11: 锌合金进出口月数据 5 月进口锌合金吨, 同比增加 28.41%,1-5 月份共进口吨, 同比增加 28.16% 11

12 图 12: 房地产开发投资完成额建筑行业 5 月份继续表现强劲 2010 年 1-5 月, 全国完成房地产开发投资亿元, 同比增长 38.2%, 2010 年 1-5 月, 全国房屋新开工图 13: 房屋新开工面积面积 6.15 亿平方米, 同比增长 72.4% 房地产调控政策效应需要逐步显现, 目前国内的调控政策对房地产的影响已经体现在成交量的明显下降, 由于存在降价预期, 购房者将推迟购房时间, 选择观望预计下半年房地产建设活动将受到影响, 对于锌价形成打压 12

13 图 14: 汽车产量月数据中汽协发布的最新数据显示,4 月汽车产销量环比连续第二个月下降, 但同比仍旧保持快速增长 2010 年 5 月, 中国汽车产量为万辆, 环比下降 9.39%, 同比增长 27.86% 图 15: 汽车销量月数据 2010 年 5 月, 中国汽车销量万辆, 环比下降 7.5%, 同比增长 28.35% 作为精炼锌的主要下游行业之一, 汽车行业的产销量增加, 预示着镀锌板的需求有望继续增长, 但需求的增长能否消化市场过剩的产能仍旧存疑此外, 国内经历了 2009 年汽车购置税下调等政策刺激后, 在 2010 年能否继续保持较高的销售增速将值得怀疑 13

14 图 16: 空调产量月数据从镀锌板另一主要消费领域之一家电行业看, 空调和冰箱产量均保持强劲增长,5 月空调产量同比增长 69.8% 至万台, 环比增加 38.39%,4 月份空调产量为万台图 17: 家用电冰箱产月数据 5 月份家用电冰箱产量同比增长 30.58% 至万台, 环比下降 2.03%,4 月份产量为万吨 14

15 4. 技术分析 5. 后市展望伦锌月初一度跌至 1600 点位以下, 创 11 个月来新低 6 月中旬反弹力度虽强劲, 但仍旧没能站上 2000 点位以上, 高企的库存压力以及欧美需求不见好转对于反弹抑制明显沪锌经过 6 月的反弹, 目前已经趋于横盘震荡格局, 多空双方围绕点位反复争夺, 目前锌价受制于 30 日均线, 各项指标显示市场仍为空头市场宏观面上, 欧元区债务危机的影响仍旧反复, 欧洲在 7 月份将进入集中偿债期, 届时任何一个国家偿债出现困难都将再度引发市场的担忧情绪, 而围绕着全球经济二次探底的忧虑仍旧笼罩市场 ; 国内方面, 政府出台的房地产调控政策的影响目前已经逐步体现, 锌市的下游消费及信心均受到影响 ; 供需方面, 欧美锌需求虽在改善但后市不确定性犹存, 中国供应增速超过需求增速, 锌基本面的疲软短期料难以改善总体来说, 在整体宏观经济环境没有大的消息引领下, 沪锌仍将震荡下行短期目标前期低点一带, 建议保持空头思路交易免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更. 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为永安期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 15

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事