图二 : 沪锌 902 合约日 k 线图资料来源 : 文华财经系统二基本面分析 ( 一 )11 月重要影响事件 11 月 6 日, 欧洲三央行齐降息, 英国大降 150 个基点, 欧洲如期降 50 基点降息未能带来太多的利多效应中国公布 4 万亿元的经济刺激方案, 其中包括电网水利工程

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汶元
7 years ago
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1 锌月报 (12 月 ) Zine Monthly Report 锌 : 价格短暂横盘, 长期依旧下跌作者 : 管磊内容概要 : 金融危机继续向实体经济转移加剧了经济危机的破坏性主要金属在 11 月继续走低, 但无论是伦敦期锌还是沪锌期货在 11 月里总体呈现了横盘的暂时平衡状态就锌的基本面依旧疲软的情况而言, 已属不易由于锌长期基本面的看淡以及经济危机的继续延续和美元指数的强劲, 我们认为, 中长期锌价仍将有进一步下跌空间, 未来相当长时间, 锌价是非常低迷的状态一行情回顾随着 10 月期锌崩跌之后, 进入 11 月的期锌出现了一段时间的横盘与此同时, 各国政府继续出台救市政策, 但效果并不明显也许还需要更长的时间, 才能实质性影响价格 ( 一 ) 伦敦锌 11 月行情回顾 : 伦敦锌 11 月月开盘 1145 美元, 月最低 1075 美元, 月最高 1310 美元, 月收盘 1200 美元全月基本维持横盘下幅震荡走势月 k 线图形上为微阳的小十字星横盘, 已十分不易图一 : 伦锌长期日 k 线图资料来源 : 富远行情系统 ( 二 ) 沪锌 11 月走势回顾沪锌 0902 合约 11 月走势也呈现横盘走势月开盘 9250 元, 月最高 9970 元, 月最低 9000 元, 月收盘 9560 元月 k 线图上仍在万点大关下压制, 月波动极小总体在 9000 元元之间窄幅波动总体上相对同期铜铝等其他金属的跌跌不休, 期锌能在一个月内横盘波动

2 图二 : 沪锌 902 合约日 k 线图资料来源 : 文华财经系统二基本面分析 ( 一 )11 月重要影响事件 11 月 6 日, 欧洲三央行齐降息, 英国大降 150 个基点, 欧洲如期降 50 基点降息未能带来太多的利多效应中国公布 4 万亿元的经济刺激方案, 其中包括电网水利工程铁路机场等的投资, 将长期刺激国内的金属消费, 但对国内期锌短期价格仅仅是短暂支撑国家统计局公布数据显示,10 月份我国的精炼锌产量为万吨, 较去年同期增长 3.6%;1-10 月份合计精炼锌产量万吨, 同比增长 8 % 产量的上升压制锌价反弹国际铅锌研究小组 (ILZSG) 公布的最新月度报告显示, 今年前 9 个月, 国际市场上精炼锌过剩 112,000 吨锌的供大于求的关系仍没有好转根据 2008 中国国际铅锌年会透露, 冶炼加工费已经降至 4000 元 / 吨美国三大汽车商通用福特和克莱斯勒的高管上周向国会申请 250 亿美元的救助救助未获得通过, 理由是汽车行业没有给予实质性的救援计划, 这对锌的心理压制影响较大美政府宣布新增 6000 亿美元用于购买抵押贷款相关证券, 表明金融危机对经济的影响继续扩大美国公布第三季 GDP 由 -0.3% 修正为 -0.5%, 创下 7 年来最大单季跌幅, 联邦住房金融局公布房价指数显示, 第三季房价下滑 1.8%, 较上年同期下跌 6% 宏观经济依然暗淡, 整体偏弱的格局势必会影响锌的上涨力量, 而且由于锌自身的基本面状况并没有太大改观中国人民银行 26 日宣布, 从 11 月 27 日起, 下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各 1.08 个百分点为 1997 年 10 月以来的存贷款利率最幅同时, 下调中央银行再贷款再贴现等利率市场预期此次降息将会利多金属, 但事实上, 当天锌的表现并不抢眼 ( 二 ) 全球供需分析目前, 全球锌市场仍然供应过剩, 根据国际铅锌研究小组公布的最新报告显示, 今年前 9 个月, 国际市场上精炼锌过剩 11.2 万吨 1-9 月, 全球锌产量为万吨, 高于上年同期的万吨消费量为万吨, 去年同期消费量为万吨

此外该报告还显示,2008 年 9 月生产商库存升至 34.3 万吨,8 月为 34.1 万吨,07 年 12 月为 34.6 万吨国内方面,10 月锌产量同比增长 3.6% 至 39.6 万吨, 锌矿产量 26.7 万吨, 增加 2.6% 10 月份我国的精炼锌产量为 35.95 万吨, 较去年同期增长 3.6%;1-10 月份合计精炼锌产量 329.

3 此外该报告还显示,2008 年 9 月生产商库存升至 34.3 万吨,8 月为 34.1 万吨,07 年 12 月为 34.6 万吨国内方面,10 月锌产量同比增长 3.6% 至 39.6 万吨, 锌矿产量 26.7 万吨, 增加 2.6% 10 月份我国的精炼锌产量为万吨, 较去年同期增长 3.6%;1-10 月份合计精炼锌产量万吨, 同比增长 8 % 产量的上升压制锌价反弹另一方面, 随着价格的走低, 厂家开始减产保价国内锌企业大面积减产是从 11 月开始的图三 : 国内减产情况介绍图 ( ) 减产的不仅是中国世界最大的锌冶炼商 Nyrstar 宣布暂停其年产能达 27 万吨的 Balen 锌冶炼厂, 以应对恶劣的经济环境对其年产能 26 万吨的 Budel 冶炼厂削减产量产能关闭将导致今年供给减少 2 万吨,2009 年也将减少吨印尼镍矿商 PT inco 宣布 2008 年产量较此前计划的减产 20% 至吨 Aneka Tamang 在 2009 年也将减产 29% 至吨国内进口上, 氧化锌进口为 1527 吨, 环比增加 27.1%,1-10 月累计同比下降 30.4%; 国内出口为 2011 吨, 环比增加 51.5%,1-10 月累计同比下降 35.5% 虽然目前低位锌价的确让越来越多的冶炼厂的经营压力不断增大, 但是如果出现价格反弹到适合的位置, 厂家恢复部分生产的可能性也会加大这将长期影响价格的上涨总体上, 锌产量的增长速度远高于消费的增速, 过剩形式仍旧长期存在 ( 三 ) 宏观经济状况分析美国 GDP 再次陷入衰退美国公布第三季 GDP 由 -0.3% 修正为 -0.5%, 创下 7 年来最大单季跌幅, 联邦住房金融局公布房价指数显示, 第三季房价下滑 1.8%, 较上年同期下跌 6% 美国消费投资和进出口三驾马车同时熄火重要的个人消费支出大幅下滑, 消费者信心指数和消费者信贷均在下降, 占美国经济 70% 的消费陷入负增长, 注定了美国经济的负增长固定资产投资依然在下滑, 房地产行业没有起色出口在大幅下滑, 但是进口同样大幅下滑, 主要原因在于原油进口的大幅减少, 贸易逆差有所缩减进出口依然是美国经济最强的增长点

4 就业市场急剧恶化, 失业人口增幅已经达到历次经济危机时的水平, 周期性较强的制造业受金融危机冲击明显, 失业增加美国的制造业和服务业在同时萎缩欧洲的情况也非常的糟糕, 欧洲央行和英国央行的大幅降息难阻经济下行欧盟 15 国第三季度 GDP 环比增长 -0.2%,, 这是欧洲 GDP 连续两个季度出现负增长, 衰退仍将延续总体上, 全球的宏观经济不利于锌等金属的价格启稳走势宏观的悲观事实, 对于金属市场来说会加剧其压力作用 ( 四 ) 锌市场微观结构分析 ( 一 ) 持仓分析 :11 月伦敦锌持仓量出现在了一定程度的减少, 同时价格出现一个月的横盘, 显然是部分空头回补的作用但后市这种回补能否进一步延续仍有很大变数图四 : 期锌价格与持仓量对比图资料来源 : 文华财经 ( 二 ) 库存分析 : 库存持高不下, 在最近 1 个月以来的不断连续增加形成对价格进一步看淡的预期图五 : 库存与注销仓单图资料来源 : 文华财经 ( 三 ) 升贴水分析 : 锌现货长期贴水, 在 11 月处于短暂的升水状态, 为锌价提供些许的支撑但从行情看, 这种支撑比较有限, 且不具备持续性

5 图六 : 伦锌现货升贴水图资料来源 : 文华财经 ( 五 ) 美元的影响图七 : 美元指数月 k 线图资料来源 : 彭博行情在危机中, 投资机构投资于美国的房地产股市等投资市场都无法获利的前提下, 只有美国国债有一定的吸引力而支撑资金的大量流入的根基也需要不断升值的美元来拉动其吸引力, 从而才可以保持其经济的恢复和稳定这需要保持强势美元才可保持资金的流入因此, 美元指数的走强仅仅是时间问题, 这将继续压制包括锌在内金属的价格三技术面分析从 2006 年底, 期锌见顶回落, 图形上形成了典型的头肩顶型态随后进入大级别熊市按 2002 年低点最低点 740 美元和 2006 点最高点 4580 美元计算, 目前伦锌已跌至 87.5%, 即 1200 美元附近而下一重要支撑点是 2004 年的最低点 960 美元 11 月伦锌波动较小, 总体在 1000 美元美元之间徘徊目前, 锌在此位置虽横盘震荡, 暂时止跌, 但仅仅是空头趋势的暂时休整, 预计在空头趋势的强大作用下, 后市将继

6 续向下寻求支撑另外,40 日均线长期压制伦锌期价从均线系统看空头趋势惟有任何改变迹象图八 : 伦锌日 k 线图 (2000 年至今 ) 资料来源 : 彭博行情四后市预测及操作建议基本面将决定锌未来很长一段时间的走势锌市场供求关系的重新转变, 是锌走出跌势的根本出路但未来的短中期内, 很难见到这种转变甚至出现新的下跌行情因此, 锌的操作思路是, 有效跌破支撑位后做空或者逢反弹结束后做空建议伦敦锌跌破 1100 美元, 或者沪锌 902 合约有效跌破元一线后果断做空, 目标位 960 美元或 8200 元重要事项 : 本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正期货研究中心力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告仅针对方正期货有限公司客户准备, 未经方正期货研究中心许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正期货所有长沙总部方正期货有限公司中国长沙长沙市芙蓉中路一段 372 号方正证券大厦四楼电话 : 传真 : 南京方正期货有限公司南京营业部中国南京黄埔路 2 号黄埔科技大厦 B 楼 7 层电话 : 传真 : 深圳

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大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事